## textr

## Source details

**Canonical URL:** [textr](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/update/january/russian/textr.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2021/update/january/russian/textr.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2021/update/january/russian/textr.pdf.json)

---

### Основные выводы и краткий обзор
- Прогнозируется, что рост мировой экономики составит 5,5 процента в 2021 году и 4,2 процента в 2022 году.
- Прогноз на 2021 год пересмотрен в сторону повышения на 0,3 процентного пункта по сравнению с предыдущим прогнозом.
- Сокращение мировой экономики в 2020 году оценивается в –3,5 процента; спад был на 0,9 процентного пункта менее глубоким, чем предполагалось в предыдущем прогнозе.
- Восстановление в 2021–2022 годах будет неравномерным и зависит от доступа к медицинской помощи, действенности мер государственной политики, подверженности трансграничным эффектам и структурных характеристик экономик.
- Рекомендуется поддерживать меры политики до тех пор, пока подъем экономики прочно не закрепится, с акцентом на повышение потенциального объема производства, обеспечение инклюзивного роста и ускорение перехода к низкоуглеродной экономике.

### Соображения в отношении перспектив мировой экономики
- Благоприятные факторы:
  - утверждение нескольких вакцин и начало вакцинации в некоторых странах в декабре повысили надежды на завершение пандемии со временем;
  - дополнительные меры политики, объявленные в конце 2020 года (в частности в США и Японии), и начало финансирования из фонда «Следующее поколение ЕС» способствуют повышению экономической активности в странах с развитой экономикой.
- Причины для беспокойства:
  - всплеск заражений в конце 2020 года (в том числе новыми штаммами), возобновление мер самоизоляции, проблемы логистики с распределением вакцин и неопределенность в отношении готовности населения вакцинироваться.
- Международные потребности:
  - активное многостороннее сотрудничество, увеличение финансирования механизма COVAX и обеспечение доступности вакцин и средств лечения по доступным ценам;
  - для развивающихся стран с высокими уровнями задолженности — тесное международное взаимодействие для обеспечения доступа к международной ликвидности; при экономически неприемлемом уровне суверенной задолженности — реструктуризация в рамках Общих основ, согласованных Группой 20-ти.

### Три ключевых вопроса, определяющих прогноз
- Как ограничения, необходимые для сдерживания распространения вируса, скажутся на экономической активности в краткосрочной перспективе до широкого действия вакцин?
- Как ожидания применения вакцин и поддержка со стороны мер политики будут влиять на экономическую активность?
- Какова будет динамика финансовой конъюнктуры и цен на биржевые товары?

### Базовый сценарий и ключевые допущения
- Вакцины: ожидается широкая доступность в странах с развитой экономикой и в некоторых странах с формирующимся рынком летом 2021 года, а в большинстве остальных стран — ко второй половине 2022 года.
- Средства лечения и тестирование: ожидается постепенное повышение действенности и доступности в 2021–2022 годах.
- Меры самоизоляции: допускается возможность введения мер самоизоляции для сдерживания новых штаммов до широкой доступности вакцин.
- Политика: дополнительная налогово-бюджетная поддержка, объявленная на 2021 год в некоторых странах, будет способствовать повышению экономической активности; в большинстве стран в 2021 году ожидается уменьшение дефицитов бюджета по мере автоматического увеличения поступлений и уменьшения расходов.
- Монетарная политика: предполагается, что крупнейшие центральные банки будут сохранять текущие параметры директивных ставок в течение горизонта прогнозирования до конца 2022 года.
- Финансирование и финансовые условия: сохранение текущих финансовых условий для стран с развитой экономикой и их постепенное улучшение для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.

### Ожидаемые секторальные и международные эффекты
- Частное потребление: заметное восстановление во второй половине 2020 года, частично обусловленное высвобождением отложенного спроса и адаптацией к удаленной работе.
- Инвестиции: росли относительно медленно в большинстве стран, исключение — Китай.
- Сектор услуг: объём производства в сфере услуг остаётся сниженным и, вероятно, ещё уменьшится в предстоящие месяцы из‑за возобновления ограничений.
- Международная торговля: восстановление торговли услугами будет идти медленнее, чем восстановление торговли товарами, из‑за снижения международного туризма и деловых поездок.

### Цены на биржевые товары и инфляция
- Цены на нефть: ожидается повышение цен на нефть в 2021 году в размере чуть более 20 процентов с низкого базового уровня 2020 года; при этом они останутся существенно ниже среднего за 2019 год.
- Нетопливные биржевые товары: ожидается повышение цен, в частности существенное повышение цен на металлы в 2021 году.
- Инфляция:
  - в странах с развитой экономикой прогнозируется сохранение инфляции в целом ниже целевых показателей центральных банков на уровне 1,5 процента;
  - для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран инфляция прогнозируется на уровне чуть выше 4 процента.
- Конкретные оценки по странам/региону:
  - Уровень инфляции для зоны евро: 0,9% в 2021 году и 1,2% в 2022 году;
  - для Японии: –0,1% в 2021 году и 0,5% в 2022 году;
  - для США: 2,1% в 2021 и 2022 годах соответственно.

### Ключевые статистические оценки и прогнозы
- Сокращение мировой экономики в 2020 году: –3,5 процента.
- Прогноз мирового объема производства: 5,5 процента в 2021 году и 4,2 процента в 2022 году.
- Пересмотр оценки за 2020 год выше на 0,9 процентного пункта по сравнению с прогнозом октябрьского выпуска ПРМЭ.
- Отклонение прогноза на 2021 год от предыдущего прогноза: +0,3 процентного пункта.
- Прогноз роста объема мировой торговли: примерно на 8 процентов в 2021 году и на 6 процентов в 2022 году.
- Средняя цена на нефть в долларах США за баррель:
  - 41,29 доллара в 2020 году;
  - предполагаемая цена на основе фьючерсных рынков (по состоянию на 4 января 2021 года) составляет 50,03 доллара в 2021 году и 48,82 доллара в 2022 году.

### Макроэкономическая динамика и разброс по регионам
- К 2022 году мировая экономическая активность в целом ожидается вернувшейся к уровням конца 2019 года, тогда как в зоне евро и Соединенном Королевстве активность останется ниже уровней конца 2019 года еще в 2022 году.
- Причины различий в восстановлении:
  - реакция поведения людей и систем здравоохранения на распространение заболеваний;
  - степень гибкости и адаптируемости экономической активности к низкой мобильности людей;
  - предшествующие тренды и факторы структурной негибкости.
- Пересмотры прогнозов на 2021 год:
  - для США — пересмотр в сторону повышения на 2 процентных пункта по сравнению с октябрьским выпуском ПРМЭ 2020 года вследствие активной динамики со второй половины 2020 года и поддержки в виде пакета налогово-бюджетных мер, объявленного в декабре 2020 года;
  - для Японии — пересмотр в сторону повышения на 0,8 процентного пункта в основном из‑за дополнительного толчка со стороны налогово-бюджетных мер, объявленных в конце 2020 года;
  - улучшения прогнозов частично компенсируются пересмотром в сторону понижения для зоны евро из‑за ослабления активности ближе к концу 2020 года и возобновления мер самоизоляции в начале 2021 года.

### Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны
- Ожидаются значительные различия в восстановлении между странами:
  - Китай показывает активный подъем благодаря действенным мерам сдерживания, государственным инвестициям и поддержке ликвидности со стороны центрального банка;
  - наихудшие перспективы у стран — экспортеров нефти и стран, опирающихся на туризм.
- Последствия для бедности:
  - за 2020–2021 годы численность людей, живущих за гранью крайней бедности, вероятно, увеличится почти на 90 млн человек.
- Пример пересмотра прогноза:
  - Индия — пересмотр на 2,7 процентного пункта на 2021 год в связи с более активным подъёмом активности в 2020 году после смягчения мер самоизоляции.

### Долговременный ущерб и рынок труда
- Прогнозы основаны на предпосылке адаптации к мерам социального дистанцирования до снижения локального распространения вируса до низкого уровня.
- Несмотря на более быстрое восстановление занятости от дна спада в некоторых странах, во многих странах сохраняется высокая безработица и неполная занятость:
  - пример: в США численность занятых на 9 млн человек меньше, чем в феврале 2020 года.
- Непропорционально сильные потери понесли работники с более низким уровнем образования, женщины, молодежь, работники в секторах с высокой интенсивностью личных контактов и занятые в неформальном секторе.
- Особо подвержены долговременному ущербу страны:
  - с экономикой, зависящей от отраслей с высокой интенсивностью личных контактов;
  - экспортеры биржевых товаров;
  - где закрытие школ вызвало сильный откат в накоплении человеческого капитала.

### Риски экономических перспектив
- Базовый сценарий связан с исключительно высокой неопределенностью.
- Факторы повышения рисков:
  - новые ограничения после всплеска заражений (особенно в Европе) могут означать, что в начале 2021 года рост будет ниже прогнозируемого.
- Возможности для более сильного роста:
  - благоприятные новости о производстве вакцин, их распределении и действенности средств лечения; более значительная налогово-бюджетная поддержка.
- Риски недостижения ожидаемых темпов роста:
  - трудности со сдерживанием всплеска распространения вируса, включая новые штаммы;
  - задержки в выпуске вакцин, сопротивление вакцинации, менее продолжительный иммунитет, чем ожидается;
  - прекращение политики поддержки до устойчивого закрепления подъема, что может увеличить банкротства жизнеспособных, но неликвидных компаний;
  - ужесточение финансовых условий может повысить риски пролонгации кредитов, увеличить число стран в критической ситуации, связанной с задолженностью, и количество неплатежеспособностей среди предприятий и домашних хозяйств.

### Альтернативные сценарии (модель МВФ G20)
- Более благоприятный сценарий:
  - уровень мирового объема производства повышается больше, чем в базовом сценарии, примерно на ¾ процента в 2021 году;
  - в 2022 году он почти на 1 процент превышает прогноз базового сценария;
  - в этом сценарии страны с развитой экономикой получают вакцины раньше, и рост активности в них более выражен в 2021 году; страны с формирующимся рынком испытывают большую прибавку в 2022 году.
- Менее благоприятный сценарий:
  - мировая активность в 2021 году снижается по сравнению с базовым сценарием примерно на ¾ процента, но начинает возвращаться к уровню базового сценария в 2022 году;
  - в этом сценарии вакцинация проходит менее гладко, вакцины широко доступны позже, отмечается большее сопротивление вакцинации, и премии за риск уязвимых стран из числа стран с формирующимся рынком немного повышаются.

### Меры политики и приоритеты
- Эффективность мер в ходе спада:
  - активные и оперативные меры денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, а также меры в финансовом секторе помогли избежать более сильных неблагоприятных последствий;
  - трансферты домохозяйствам быстро стимулировали потребительские расходы;
  - трансферты компаниям в сочетании с гарантиями по кредитам и программами финансирования кредитной деятельности предотвратили банкротства, но также поддержали функционирование некоторых нежизнеспособных компаний.
- Задачи политики и приоритеты:
  - обеспечивать действенную поддержку до нормализации активности благодаря вакцинам и ограничивать долговременный ущерб;
  - учитывать среднесрочные цели: поставить экономику на путь стойкого и справедливого роста.
- Конкретные приоритетные направления расходов и мер:
  - ресурсы для здравоохранения: финансирование покупки и распределения вакцин, тестирование, средства лечения, индивидуальные средства защиты, инвестиции в учреждения здравоохранения; международная помощь по ноу-хау и оборудованию для стран с низким потенциалом систем здравоохранения; увеличение финансирования механизма COVAX и обеспечение всеобщего распределения вакцин;
  - меры экономической политики, адаптированные к этапу пандемии: продолжение трансфертов потерявшим работу и жизнеспособным компаниям при высоких темпах распространения вируса; постепенное сокращение параметров поддержки при нормализации активности (например, уменьшение доли государства в выплатах за неотработанные часы в программах временной неполной занятости с последующим дополнением субсидиями на наем работников); по мере необходимости применение более широких стимулов;
  - приоритетные инвестиции: образование для компенсации отката в накоплении человеческого капитала, переход на цифровые технологии для повышения роста производительности, «зеленые» инвестиции для увеличения опоры на возобновляемые ресурсы и экономии энергии;
  - ориентация на «зеленые» инвестиции в сочетании с первоначально умеренными, но устойчиво повышающимися ценами на выбросы углерода позволит снизить выбросы и одновременно поддержать восстановление экономики.
- Меры политики для уменьшения неравенства:
  - инвестиции в переподготовку и повышение квалификации уволенных работников;
  - укрепление социальной помощи (денежные трансферты с установленными условиями, выплаты на медицинские нужды для домохозяйств с низкими доходами);
  - расширение социального страхования (смягчение критериев получения пособий по безработице, расширение охвата оплачиваемых отпусков по семейным обстоятельствам и по болезни).
- Различия в возможностях реализации политики:
  - Страны с развитой экономикой имеют возможность заимствовать по исключительно низким ставкам и должны использовать это для налогово-бюджетной поддержки до обеспечения долговременного подъема; денежно-кредитная политика должна сохранять адаптивную направленность до закрепления подъема.
  - Страны с формирующимся рынком должны сохранять налогово-бюджетную и денежно-кредитную поддержку, если нет опасности для устойчивости долговой ситуации и инфляционные ожидания прочно закреплены; при программах покупки активов центральные банки должны четко информировать о целях и их согласовании с мандатом по стабильности цен.
  - Стратегии макроэкономической и финансовой стабильности будут различаться в зависимости от структуры экономики и видов шоков; в странах с емкими финансовыми рынками и гибкой структурой балансов гибкость обменного курса может амортизировать шоки; в странах с уязвимостью балансов и рыночными трениями могут быть полезны валютные интервенции и временные меры по управлению потоками капитала.

### Поддержка развивающихся стран и реструктуризация задолженности
- Развивающиеся страны с низкими доходами имеют намного меньшее пространство для маневра в политике, и многие из них вступили в текущий кризис с высоким уровнем задолженности, который неизбежно еще повысится в ходе пандемии.
- Поддержка со стороны мирового сообщества за счет грантов, льготных ссуд и мер по облегчению бремени задолженности будет играть решающую роль.
- Некоторым странам, возможно, не избежать реструктуризации задолженности.
- Для стран с экономически неприемлемым уровнем суверенного долга необходимо проводить реструктуризацию задолженности в рамках новых Общих основ, согласованных Группой 20-ти.
- Совершенствование международной архитектуры долга для поддержки упорядоченной реструктуризации положительно скажется на всей системе в целом.

### Формирование устойчивой к потрясениям и справедливой экономики после пандемии
- Необходимо определить приоритеты по устранению вероятных долговременных последствий: низкий рост производительности, увеличение неравенства, более высокая абсолютная численность людей за чертой бедности, более высокий уровень задолженности и откат в накоплении человеческого капитала.
- Синхронизация ответных мер политики и многостороннее сотрудничество:
  - синхронизированное осуществление государственных инвестиций крупнейшими странами может повысить эффективность индивидуальных мер и усилить трансграничные вторичные эффекты через торговые связи;
  - синхронизированное осуществление расходов с особым вниманием к «зеленой» инфраструктуре и переходу на цифровые технологии приведет к значительно большему повышению мирового объема производства в среднесрочной перспективе;
  - более тесное многостороннее сотрудничество необходимо для усиления мер по сдерживанию изменения климата и для решения экономических вопросов, вызывающих напряженность в сфере торговли и технологий.

_Источник: textr - Section 1 (PDF), Международный валютный фонд, Январь 2021 года._

### Section 1

### 1 Международный валютный фонд | Январь 2021 года

### Основные выводы и краткий обзор
- Прогнозируется, что рост мировой экономики составит 5,5 процента в 2021 году и 4,2 процента в 2022 году.
- Прогноз на 2021 год пересмотрен в сторону повышения на 0,3 процентного пункта по сравнению с предыдущим прогнозом.
- Сокращение мировой экономики в 2020 году оценивается в –3,5 процента; спад был на 0,9 процентного пункта менее глубоким, чем предполагалось в предыдущем прогнозе.
- Ожидается, что восстановление в 2021–2022 годах будет неравномерным и будет зависеть от доступа к медицинской помощи, действенности мер государственной политики, подверженности трансграничным эффектам и структурных характеристик экономик.
- Рекомендуется поддерживать меры политики до тех пор, пока подъем экономики прочно не закрепится, с акцентом на повышение потенциального объема производства, обеспечение инклюзивного роста и ускорение перехода к низкоуглеродной экономике.

### Соображения в отношении перспектив мировой экономики
- Более благоприятные исходные условия: утверждение нескольких вакцин и начало вакцинации в некоторых странах в декабре повысили надежды на завершение пандемии со временем.
- Дополнительные меры политики, объявленные в конце 2020 года (в частности в США и Японии), и начало финансирования из фонда «Следующее поколение ЕС» способствуют повышению экономической активности в странах с развитой экономикой.
- Сохраняющиеся причины для беспокойства: всплеск заражений в конце 2020 года (в том числе новыми штаммами), возобновление мер самоизоляции, проблемы логистики с распределением вакцин и неопределенность в отношении готовности населения вакцинироваться.
- Необходимы активное многостороннее сотрудничество, увеличение финансирования механизма COVAX и обеспечение доступности вакцин и средств лечения по доступным ценам.
- Для развивающихся стран с высокими уровнями задолженности рекомендовано тесное международное взаимодействие для обеспечения доступа к международной ликвидности; при экономически неприемлемом уровне суверенной задолженности — реструктуризация в рамках Общих основ, согласованных Группой 20-ти.

### Три ключевых вопроса, определяющих прогноз
- Как ограничения, необходимые для сдерживания распространения вируса, скажутся на экономической активности в краткосрочной перспективе до широкого действия вакцин?
- Как ожидания применения вакцин и поддержка со стороны мер политики будут влиять на экономическую активность?
- Какова будет динамика финансовой конъюнктуры и цен на биржевые товары?

### Базовый сценарий и ключевые допущения
- Вакцины: предполагается, что вакцины будут широко доступны в странах с развитой экономикой и в некоторых странах с формирующимся рынком летом 2021 года, а в большинстве остальных стран — ко второй половине 2022 года.
- Средства лечения и тестирование: ожидается постепенное повышение действенности и доступности средств лечения и тестирования в 2021–2022 годах.
- Меры самоизоляции: базовый сценарий допускает возможность введения мер самоизоляции для сдерживания новых штаммов до широкой доступности вакцин.
- Политика: дополнительная налогово-бюджетная поддержка, объявленная на 2021 год в некоторых странах, будет способствовать повышению экономической активности; в большинстве стран в 2021 году ожидается уменьшение дефицитов бюджета по мере автоматического увеличения поступлений и уменьшения расходов.
- Монетарная политика: предполагается, что крупнейшие центральные банки будут сохранять текущие параметры директивных ставок в течение горизонта прогнозирования до конца 2022 года.
- Финансирование и финансовые условия: сохранение текущих финансовых условий для стран с развитой экономикой и их постепенное улучшение для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.

### Ожидаемые секторальные и международные эффекты
- Частное потребление: вторая половина 2020 года показала заметное восстановление частного потребления; эффекты частично обусловлены высвобождением отложенного спроса и адаптацией к удаленной работе.
- Инвестиции: росли относительно медленно в большинстве стран, исключение — Китай.
- Сектор услуг: объем производства в сфере услуг остается сниженным и, вероятно, еще уменьшится в предстоящие месяцы из‑за возобновления ограничений.
- Международная торговля: восстановление торговли услугами будет идти медленнее, чем восстановление торговли товарами, из‑за снижения международного туризма и деловых поездок.

### Цены на биржевые товары и инфляция
- Цены на нефть: ожидается повышение цен на нефть в 2021 году в размере чуть более 20 процентов с низкого базового уровня 2020 года; при этом они останутся существенно ниже среднего за 2019 год.
- Нетопливные биржевые товары: ожидается повышение цен, в частности существенное повышение цен на металлы в 2021 году.
- Инфляция: в странах с развитой экономикой прогнозируется сохранение инфляции в целом ниже целевых показателей центральных банков на уровне 1,5 процента; для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран инфляция прогнозируется на уровне чуть выше 4 процентов.

### Ключевые статистические оценки и прогнозы (выдержки)
- Сокращение мировой экономики в 2020 году: –3,5 процента.
- Прогноз мирового объема производства: 5,5 процента в 2021 году и 4,2 процента в 2022 году.
- Пересмотр оценки за 2020 год выше на 0,9 процентного пункта по сравнению с прогнозом октябрьского выпуска ПРМЭ.
- Отклонение прогноза на 2021 год от предыдущего прогноза: +0,3 процентного пункта.
- Прогноз роста объема мировой торговли: примерно на 8 процентов в 2021 году и на 6 процентов в 2022 году.
- Средняя цена на нефть в долларах США за баррель: 41,29 доллара в 2020 году; предполагаемая цена на основе фьючерсных рынков (по состоянию на 4 января 2021 года) составляет 50,03 доллара в 2021 году и 48,82 доллара в 2022 году.
- Уровень инфляции для зоны евро: 0,9% в 2021 году и 1,2% в 2022 году; для Японии: –0,1% в 2021 году и 0,5% в 2022 году; для США: 2,1% в 2021 и 2022 годах соответственно.

_Источник: textr - Section 1 (PDF), Международный валютный фонд, Январь 2021 года._

### Section 2

### textr - Section 2

### Макроэкономическая динамика и разброс по регионам
- Ожидается, что к 2022 году мировая экономическая активность в целом вернется к уровням конца 2019 года, тогда как в зоне евро и Соединенном Королевстве экономическая активность останется ниже уровней конца 2019 года еще в 2022 году.
- Различия в динамике восстановления объясняются:
  - реакцией поведения людей и систем здравоохранения на распространение заболеваний;
  - степенью гибкости и адаптируемости экономической активности к низкой мобильности людей;
  - предшествующими трендами и факторами структурной негибкости.
- Пересмотры прогнозов на 2021 год:
  - для США прогноз пересмотрен в сторону повышения на 2 процентных пункта по сравнению с октябрьским выпуском ПРМЭ 2020 года вследствие активной динамики со второй половины 2020 года и поддержки в виде пакета налогово-бюджетных мер, объявленного в декабре 2020 года;
  - для Японии пересмотр в сторону повышения на 0,8 процентного пункта в основном объясняется дополнительным толчком со стороны налогово-бюджетных мер, объявленных в конце 2020 года;
  - улучшения прогнозов частично компенсируются пересмотром в сторону понижения для зоны евро из-за ослабления активности ближе к концу 2020 года и возобновления мер самоизоляции в начале 2021 года.

### Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны
- Ожидаются значительные различия в восстановлении между странами:
  - Китай показывает активный подъем благодаря действенным мерам сдерживания, государственным инвестициям и поддержке ликвидности со стороны центрального банка;
  - наихудшие перспективы у стран — экспортеров нефти и стран, опирающихся на туризм, ввиду медленной нормализации международных поездок и сдержанных перспектив в отношении цен на нефть.
- Последствия для бедности:
  - как отмечалось в октябрьском выпуске ПРМЭ 2020 года, пандемия может обратить вспять прогресс в сокращении бедности за последние двадцать лет;
  - за 2020–2021 годы численность людей, живущих за гранью крайней бедности, вероятно, увеличится почти на 90 млн человек.
- Пример пересмотра прогноза:
  - Индия — пересмотр на 2,7 процентного пункта на 2021 год в связи с более активным подъёмом активности в 2020 году после смягчения мер самоизоляции.

### Долговременный ущерб и рынок труда
- Прогнозы основаны на предпосылке адаптации к мерам социального дистанцирования до снижения локального распространения вируса до низкого уровня.
- Несмотря на более быстрое, чем при предыдущих рецессиях, восстановление занятости от дна спада в некоторых странах, в многих странах сохраняется высокая безработица и неполная занятость:
  - пример: в США численность занятых на 9 млн человек меньше, чем в феврале 2020 года.
- Нерівномірное бремя кризиса:
  - непропорционально сильные потери понесли работники с более низким уровнем образования, женщины, молодежь, работники в секторах с высокой интенсивностью личных контактов и занятые в неформальном секторе.
- Особо подвержены долговременному ущербу страны:
  - с экономикой, зависящей от отраслей с высокой интенсивностью личных контактов;
  - экспортеры биржевых товаров;
  - где закрытие школ вызвало сильный откат в накоплении человеческого капитала.

### Риски экономических перспектив
- Базовый сценарий связан с исключительно высокой неопределенностью.
- Факторы повышения рисков:
  - новые ограничения после всплеска заражений (особенно в Европе) могут означать, что в начале 2021 года рост будет ниже прогнозируемого.
- Рост может превысить ожидания, если:
  - дальнейшие благоприятные новости о производстве вакцин, их распределении и действенности средств лечения улучшат ожидания относительно окончания пандемии;
  - это повысит уверенность производителей и домохозяйств, активизирует потребление, инвестиции и восстановление численности рабочих мест;
  - более значительная налогово-бюджетная поддержка может дополнительно повысить мировую активность.
- Риски недостижения ожидаемых темпов роста:
  - трудности со сдерживанием всплеска распространения вируса, включая новые штаммы;
  - задержки в выпуске вакцин, сопротивление вакцинации, менее продолжительный иммунитет, чем ожидается;
  - прекращение политики поддержки до устойчивого закрепления подъема, что может увеличить банкротства жизнеспособных, но неликвидных компаний;
  - ужесточение финансовых условий может повысить риски пролонгации кредитов, увеличить число стран в критической ситуации, связанной с задолженностью, и количество неплатежеспособностей среди предприятий и домашних хозяйств (январский Бюллетень Бюджетного вестника 2021 года; январский Бюллетень по вопросам глобальной финансовой стабильности 2021 года).

### Анализ альтернативных сценариев (модель МВФ G20)
- Оценка влияния альтернативного развития событий на экономику:
  - В более благоприятном сценарии уровень мирового объема производства повышается больше, чем в базовом сценарии, примерно на ¾ процента в 2021 году, а затем в 2022 году он почти на 1 процент превышает прогноз базового сценария.
    - В этом сценарии страны с развитой экономикой получают вакцины раньше, и рост активности в них более выражен в 2021 году; страны с формирующимся рынком испытывают большую прибавку в 2022 году.
  - В менее благоприятном сценарии мировая активность в 2021 году снижается по сравнению с базовым сценарием примерно на ¾ процента, но начинает возвращаться к уровню базового сценария в 2022 году.
    - В этом сценарии вакцинация проходит менее гладко, вакцины становятся широко доступны позже, отмечается большее сопротивление вакцинации, и премии за риск уязвимых стран из числа стран с формирующимся рынком немного повышаются.

### Меры политики для укрепления подъема
- Эффективность мер в ходе спада:
  - активные и оперативные меры денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, а также меры в финансовом секторе помогли избежать более сильных неблагоприятных последствий;
  - трансферты домохозяйствам быстро стимулировали потребительские расходы, особенно у домохозяйств с ограничениями в ликвидности;
  - трансферты компаниям в сочетании с гарантиями по кредитам и программами финансирования кредитной деятельности предотвратили банкротства; однако это также поддержало функционирование некоторых нежизнеспособных компаний, что может негативно сказаться на общей производительности в будущем.
  - Анализ персонала МВФ на выборке из 13 стран с развитой экономикой за период с 1990 года до кризиса COVID показывает, что в ходе данной рецессии количество банкротств фактически уменьшилось, в отличие от предыдущих спадов (в части это может быть следствием мораториев на возбуждение дел о банкротстве).
  - Для преодоления задержек в делах о банкротстве необходимы эффективные системы рассмотрения дел о банкротстве и, при необходимости, создание особых основ внесудебной реструктуризации.
- Задачи политики и приоритеты:
  - Обеспечивать действенную поддержку до нормализации активности благодаря вакцинам и ограничивать долговременный ущерб;
  - Меры в ближайшей перспективе должны учитывать среднесрочные цели: поставить экономику на путь стойкого и справедливого роста.
- Конкретные приоритетные направления расходов и мер:
  - ресурсы для здравоохранения: финансирование покупки и распределения вакцин, тестирование, средства лечения, индивидуальные средства защиты, инвестиции в учреждения здравоохранения; международная помощь по ноу-хау и оборудованию для стран с низким потенциалом систем здравоохранения; увеличение финансирования механизма COVAX и обеспечение всеобщего распределения вакцин;
  - меры экономической политики, адаптированные к этапу пандемии: продолжение трансфертов потерявшим работу и жизнеспособным компаниям при высоких темпах распространения вируса; постепенное сокращение параметров поддержки при нормализации активности (например, уменьшение доли государства в выплатах за неотработанные часы в программах временной неполной занятости с последующим дополнением субсидиями на наем работников); по мере необходимости применение более широких стимулов;
  - приоритетные инвестиции: образование для компенсации отката в накоплении человеческого капитала, переход на цифровые технологии для повышения роста производительности, «зеленые» инвестиции для увеличения опоры на возобновляемые ресурсы и экономии энергии;
  - ориентация на «зеленые» инвестиции в сочетании с первоначально умеренными, но устойчиво повышающимися ценами на выбросы углерода позволит снизить выбросы и одновременно поддержать восстановление экономики.
- Меры политики для уменьшения неравенства:
  - инвестиции в переподготовку и повышение квалификации уволенных работников;
  - укрепление социальной помощи (денежные трансферты с установленными условиями, выплаты на медицинские нужды для домохозяйств с низкими доходами);
  - расширение социального страхования (смягчение критериев получения пособий по безработице, расширение охвата оплачиваемых отпусков по семейным обстоятельствам и по болезни).
- Различия в возможностях реализации политики:
  - Страны с развитой экономикой имеют возможность заимствовать по исключительно низким ставкам и должны использовать это для налогово-бюджетной поддержки до обеспечения долговременного подъема; денежно-кредитная политика должна сохранять адаптивную направленность до закрепления подъема.
  - Страны с формирующимся рынком должны сохранять налогово-бюджетную и денежно-кредитную поддержку, если нет опасности для устойчивости долговой ситуации и инфляционные ожидания прочно закреплены; при программах покупки активов центральные банки должны четко информировать о целях и их согласовании с мандатом по стабильности цен.
  - Стратегии макроэкономической и финансовой стабильности будут различаться в зависимости от структуры экономики и видов шоков: в странах с емкими финансовыми рынками и гибкой структурой балансов гибкость обменного курса может амортизировать шоки; в странах с уязвимостью балансов и рыночными трениями могут быть полезны валютные интервенции и временные меры по управлению потоками капитала для укрепления независимости денежно-кредитной политики.

*Источник: textr - Section 2 (PDF: textr - Section 2), Международный валютный фонд, Январь 2021 года*

### Section 3

### textr - Section 3

### Поддержка развивающихся стран и реструктуризация задолженности
- Развивающиеся страны с низкими доходами имеют намного меньшее пространство для маневра в политике, и многие из них вступили в текущий кризис с высоким уровнем задолженности, который неизбежно еще повысится в ходе пандемии.
- Поддержка со стороны мирового сообщества за счет грантов, льготных ссуд и мер по облегчению бремени задолженности будет играть решающую роль в обеспечении того, чтобы бремя ущерба от кризиса и роста бедности не оказалось непосильным для этих стран.
- Некоторым странам, возможно, не избежать реструктуризации задолженности.
- В то время как временное предоставление ликвидности может помочь компенсировать недостаточное пространство для маневра в политике, для некоторых стран этого может быть недостаточно в ситуации, когда уровень суверенного долга становится экономически неприемлемым.
- В таких случаях отвечающие установленным критериям страны должны вести работу с кредиторами, чтобы осуществить реструктуризацию своей задолженности в рамках новых Общих основ, согласованных Группой 20-ти.
- В более общем плане, совершенствование международной архитектуры долга для поддержки упорядоченной реструктуризации задолженности положительно скажется не только на этих странах, но и на всей системе в целом (см. Georgieva, Pazarbasioglu, and Weeks-Brown, 2020).

### Формирование устойчивой к потрясениям и справедливой экономики после пандемии
- Преодоление наследия кризиса. Как подробно рассматривается в октябрьском выпуске ПРМЭ 2020 года, когда кризис отступит, директивным органам необходимо будет определить приоритеты в работе по устранению его вероятных долговременных последствий (некоторые из них представляют собой усиление существовавших до кризиса тенденций), среди которых низкий рост производительности, увеличение неравенства, более высокая абсолютная численность людей за чертой бедности, более высокий уровень задолженности и откат в накоплении человеческого капитала.

### Синхронизация ответных мер и многостороннее сотрудничество
- Синхронизация ответных мер политики для усиления их действенности. Синхронизированное осуществление государственных инвестиций крупнейшими странами, у которых есть бюджетное пространство для такого маневра, может повысить эффективность индивидуальных мер в отдельных странах и усилить трансграничные вторичные эффекты через торговые связи.
- Синхронизированное осуществление расходов с особым вниманием к вопросам «зеленой» инфраструктуры и перехода на цифровые технологии в целях повышения производительности приведет к значительно большему повышению мирового объема производства в среднесрочной перспективе, чем если страны будут расходовать те же суммы по отдельности, как показано в ноябрьском Документе по надзору для Группы 20-ти.
- Более тесное многостороннее сотрудничество. Помимо решения проблем, возникающих непосредственно в связи с пандемией, странам необходимо также работать в тесном контакте для усиления мер по сдерживанию изменения климата.
- Кроме того, более тесное многостороннее сотрудничество потребуется для решения экономических вопросов, вызывающих напряженность в сфере торговли и технологий, а также для устранения недостатков в основанной на правилах многосторонней системе торговли.

*Международный валютный фонд | Январь 2021 года  16*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/update/january/russian/textr.pdf_