## WORLD ECONOMIC OUTLOOK: COUNTERING THE COST-OF-LIVING CRISIS / TENSIONS FROM THE TWO-SPEED RECOVERY

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### Contexte et principaux moteurs
- Signes timides en début d’année 2023 laissant envisager un atterrissage doux se sont estompés en raison d'une inflation obstinément élevée et de perturbations récentes du secteur financier.
- L’inflation a diminué sous l’effet des hausses de taux d’intérêt des banques centrales et de la baisse des prix des denrées alimentaires et de l’énergie, mais les pressions sous-jacentes restent tenaces du fait de tensions sur les marchés du travail dans plusieurs pays.
- Les effets secondaires de la rapide hausse des taux directeurs commencent à se manifester, révélant des facteurs de vulnérabilité dans le secteur bancaire et intensifiant les craintes de propagation au secteur financier, y compris aux institutions financières non bancaires.
- Les dirigeants ont pris des mesures vigoureuses pour stabiliser le secteur bancaire; la situation financière fluctue avec l’évolution du sentiment du marché.
- Forces structurelles persistantes depuis 2022 :
  - Niveaux d’endettement demeurant élevés, limitant la marge de manœuvre budgétaire.
  - Prix des produits de base apaisés après leur flambée liée à l’invasion de l’Ukraine, mais la guerre et les tensions géopolitiques persistent.
  - Nouvelles souches de la COVID-19 ont provoqué des flambées, mais les pays durement touchés, notamment la Chine, semblent se relever, atténuant les perturbations des chaînes d’approvisionnement.

### Prévisions et scénarios
- Scénario de référence (suppose que les récentes tensions du secteur financier seront maîtrisées) :
  - Croissance mondiale : chute de 3,4 % en 2022 à 2,8 % en 2023.
  - Croissance mondiale : redressement lent et établissement à 3,0 % dans les cinq ans.
  - Pays avancés : croissance passant de 2,7 % en 2022 à 1,3 % en 2023.
- Scénario alternatif plausible (amplification des tensions sur le secteur financier) :
  - Croissance mondiale : chute aux alentours de 2,5 % en 2023, soit le taux le plus faible depuis le ralentissement de 2001 (à l’exclusion de 2020 et 2009).
  - Dans les pays avancés : la croissance passe sous la barre de 1 %.
- Inflation :
  - Inflation globale mondiale : chute de 8,7 % en 2022 à 7 % en 2023 sous l’effet de la baisse des prix des produits de base.
  - Inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie) : diminue plus lentement.
  - Dans la plupart des pays, l’inflation ne devrait pas revenir à son niveau cible avant 2025.
- Une fois l’inflation ramenée aux cibles, les taux d’intérêt devraient se réorienter vers leurs niveaux d’avant la pandémie sous l’effet de facteurs structurels plus profonds.

### Risques majeurs
- Risques de dégradation des perspectives très élevés; probabilité accrue d’un atterrissage brutal.
- Tensions du secteur financier pouvant s’amplifier et provoquer une contagion affaiblissant l’économie réelle via une forte détérioration des conditions de financement et obligeant les banques centrales à revoir leurs orientations.
- Risque de propagation des situations de surendettement souverain jusqu’à une dimension plus systémique dans un contexte d’augmentation des coûts d’emprunt et de ralentissement de la croissance.
- Guerre en Ukraine pouvant s’intensifier et provoquer de nouvelles poussées des prix des denrées alimentaires et de l’énergie, entraînant une hausse de l’inflation.
- Inflation hors alimentation et énergie pouvant s’avérer plus persistante que prévu, nécessitant un resserrement monétaire encore plus rigoureux.
- Fragmentation du monde en blocs géopolitiques ayant le potentiel d’engendrer des pertes de production considérables, notamment en influant sur l’investissement direct étranger.

### Recommandations de politique
- Banques centrales :
  - Rester fidèles à une politique plus restrictive pour contrer l’inflation.
  - Se tenir prêtes à s’adapter et à utiliser toute la panoplie d’instruments, y compris pour répondre aux préoccupations de stabilité financière.
- Autorités budgétaires :
  - Épauler les mesures monétaires et financières visant à ramener l’inflation à son niveau cible tout en préservant la stabilité financière.
  - Tenir une ligne globale restrictive dans la plupart des cas, tout en apportant une aide ciblée aux personnes les plus affectées par la crise du coût de la vie.
  - Dans un scénario fortement défavorable, laisser les stabilisateurs automatiques jouer pleinement leur rôle et déployer des mesures de soutien temporaires en fonction de l’espace budgétaire disponible.
  - Viabilité de la dette à moyen terme nécessitant un rééquilibrage budgétaire bien coordonné et, dans certains cas, une restructuration de la dette.
- Politiques des taux de change et flux de capitaux :
  - Laisser les monnaies s’ajuster aux fondamentaux en mutation.
  - En temps de crise ou en cas de crise imminente, il pourrait être justifié d’appliquer des politiques de gestion des mouvements de capitaux aux flux sortants, sans supplanter les ajustements nécessaires de la politique macroéconomique.
- Politiques structurelles et coopération multilatérale :
  - Traiter les facteurs structurels qui entravent l’offre pour améliorer la croissance à moyen terme.
  - Renforcer la coopération multilatérale pour construire une économie mondiale plus résiliente, notamment :
    - Renforcer le dispositif mondial de sécurité financière.
    - Réduire les coûts liés au changement climatique.
    - Atténuer les effets néfastes de la fragmentation géoéconomique.

*Fonds monétaire international | Avril 2023*

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