## AVANT-PROPOS

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### Perspectives et prévisions mondiales
- Croissance mondiale prévue pour toucher son niveau le plus bas à 2,8 % cette année, avant de se redresser légèrement à 3,0 % en 2024.
- Inflation mondiale prévue à 8,7 % en 2022, à 7,0 % cette année, puis à 4,9 % en 2024.
- Croissance des pays émergents et pays en développement : taux de croissance bondissant de 2,8 % au quatrième trimestre 2022 à 4,5 % au quatrième semestre 2023.
- Ralentissement concentré dans les pays avancés, en particulier :
  - zone euro : contraction prévue à 0,7 % au quatrième trimestre de cette année, puis redressement à 1,8 % au quatrième trimestre de 2024.
  - Royaume-Uni : contraction prévue à –0,4 % au quatrième trimestre de cette année, puis redressement à 2,0 % au quatrième trimestre de 2024.

### Inflation, marchés du travail et demande
- Inflation sous-jacente (excluant énergie et produits alimentaires) n’a pas encore atteint son niveau maximal dans de nombreux pays.
- Prévision : l’inflation sous-jacente devrait diminuer à 5,1 % au quatrième trimestre de cette année (en glissement annuel), révision à la hausse de 0,6 point de pourcentage par rapport à la mise à jour de janvier.
- Observations sur les salaires et marges :
  - Inflation des salaires nominaux bien moins rapide que celle des prix, entraînant une baisse abrupte et sans précédent des salaires réels.
  - Marges des entreprises en hausse, résultant d’une envolée des prix conjuguée à une hausse modérée des salaires, ce qui devrait aider à absorber l’augmentation des coûts de main-d’œuvre en moyenne.
- Implication : tant que les anticipations d’inflation restent bien ancrées, la dynamique prix–salaires peut s’ajuster sans emballement incontrôlable, mais le processus prendra du temps.

### Risques pour la stabilité financière
- Resserrement massif et simultané des politiques monétaires des banques centrales au cours des 12 derniers mois commence à provoquer de graves effets secondaires sur le secteur financier.
- Pertes considérables sur les actifs à long terme à revenu fixe après une longue période de taux d’intérêt extrêmement bas.
- Épisodes récents mettant en évidence des vulnérabilités :
  - Instabilité du marché des obligations d’État britanniques (gilts) à l’automne dernier.
  - Perturbations du secteur bancaire aux États-Unis matérialisées par la faillite de quelques banques régionales.
  - Difficultés de Credit Suisse citées comme exemple d’institution à l’échelle mondiale mais en mauvaise santé financière.
- Autorités ont réagi rapidement et vigoureusement, limitant la propagation de la crise jusqu’à présent.
- Scénario de choc financier mondial (aversion pour le risque) décrit avec conséquences possibles :
  - sorties de capitaux massives,
  - hausse subite des primes de risque,
  - appréciation du dollar,
  - déclins marqués de l’activité économique mondiale via baisse de la confiance, des dépenses des ménages et des investissements.
- Probabilité estimée d’un scénario fortement pessimiste menant à un repli du PIB mondial par habitant : environ 15 %.

### Recommandations de politique et actions prioritaires
- Politique monétaire :
  - Tant que le système financier reste raisonnablement stable (état constaté aujourd’hui), les autorités monétaires doivent garder leur détermination à faire baisser l’inflation.
  - Risque si les agents économiques s’attendent à un abandon de la lutte contre l’inflation : baisse des rendements, soutien excessif de l’activité et complication de la tâche des autorités monétaires.
- Politique budgétaire :
  - Un resserrement de la politique budgétaire peut refroidir l’activité, épauler la politique monétaire et aider à ramener plus rapidement les taux d’intérêt réels vers leur niveau naturellement bas (chapitre 2 des PEM d’avril 2023).
  - Mesures de rééquilibrage des finances publiques, correctement conçues, contribueront à reconstituer des amortisseurs budgétaires et à renforcer la stabilité financière (chapitre 3 des PEM d’avril 2023 ; Moniteur des finances publiques d’avril 2023).
- Actions pour les autorités de réglementation et de surveillance :
  - Agir dès maintenant pour maîtriser activement les tensions sur les marchés et renforcer la surveillance afin d’éviter une dégénérescence en véritable crise financière.
- Soutien international :
  - Garantir aux pays émergents et pays en développement un accès adéquat au dispositif mondial de sécurité financière, notamment aux accords de précaution du FMI, au mécanisme de rachat de la Réserve fédérale pour les autorités monétaires et étrangères internationales, ou aux lignes de crédit réciproques entre banques centrales, si nécessaire.
- Politique des taux de change :
  - Laisser les taux de change s’ajuster autant que possible, sauf si cela pose des risques pour la stabilité financière ou menace la stabilité des prix, conformément au cadre stratégique intégré du FMI.

### Tendances à moyen terme et risques structurels
- Tendance à la contraction des perspectives de croissance à moyen terme : prévisions à cinq ans diminuées progressivement de 4,6 % en 2011 à 3,0 % en 2023.
- Facteurs expliquant la révision à la baisse :
  - Ralentissement de l’activité dans des pays auparavant à forts taux de croissance, comme la Chine et la Corée (processus de convergence).
  - Séquelles de la pandémie.
  - Essoufflement des réformes structurelles.
  - Menace grandissante de la fragmentation géoéconomique, qui exacerbe les tensions commerciales, réduit les investissements directs, et freine l’innovation et l’adoption des technologies au sein de « blocs » fragmentés (chapitre 4 des PEM d’avril 2023).
- Avertissement : un monde morcelé compromettra la capacité collective à relever des défis mondiaux tels que le changement climatique ou la préparation aux pandémies.

*Fonds monétaire international | Avril 2023 — AVANT-PROPOS*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2023/april/french/foreword.pdf_