## INTRODUCCIÓN

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### Perspectiva global y proyecciones
- Crecimiento mundial: tocará fondo al situarse en 2,8% este año, para luego aumentar ligeramente a 3,0% en 2024.
- Inflación mundial: disminuirá de 8,7% en 2022 a 7,0% este año y 4,9% en 2024.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: saltos de las tasas de crecimiento (de cuarto trimestre a cuarto trimestre) desde 2,8% en 2022 a 4,5% este año.
- Economías avanzadas seleccionadas (crecimiento de cuarto trimestre a cuarto trimestre):
  - Zona del euro: caída a 0,7% este año, repunte a 1,8% en 2024.
  - Reino Unido: caída a –0,4% este año, repunte a 2,0% en 2024.

### Inflación, salarios y márgenes empresariales
- Inflación subyacente (excluye energía y alimentos): se prevé que se reduzca a 5,1% este año (de cuarto trimestre a cuarto trimestre), con una revisión al alza de 0,6 puntos porcentuales respecto a la actualización de enero.
- Inflación de precios vs. salarios nominales: la inflación de salarios nominales se mantiene muy por detrás de la inflación de precios, implicando un descenso fuerte y sin precedentes de los salarios reales.
- Márgenes empresariales: han aumentado notablemente en los últimos años y deberían poder absorber, en promedio, los crecientes costos laborales, siempre y cuando las expectativas de inflación se mantengan bien ancladas.

### Riesgos financieros y vulnerabilidades
- Efectos de la rápida contracción de la política monetaria del último año: pérdidas considerables en los activos de renta fija a largo plazo.
- Ejemplos recientes de vulnerabilidades:
  - Inestabilidad en el mercado de bonos del Reino Unido en el cuarto trimestre del año pasado.
  - Turbulencia bancaria en Estados Unidos con el colapso de unos pocos bancos regionales.
- Riesgos a la baja predominantes: un shock de “aversión al riesgo” podría provocar:
  - Cuantiosas salidas de capital en economías de mercados emergentes y en desarrollo.
  - Incremento repentino de las primas de riesgo.
  - Apreciación del dólar.
  - Importantes reducciones en la actividad mundial por caída de la confianza, el gasto de los hogares y la inversión.
- Probabilidad estimada de un escenario a la baja severo en el que el PIB per cápita mundial quede al borde de sufrir una caída: alrededor de 15%.

### Recomendaciones de política y gestión de la estabilidad financiera
- Condicionalidad de la política monetaria: mientras el sistema financiero se mantenga razonablemente estable, la política monetaria debe centrarse decididamente en reducir la inflación.
- Efectos de la turbulencia bancaria: ayudarán a ralentizar la actividad agregada al inducir recortes de crédito por parte de los bancos, mitigando parcialmente la necesidad de nuevas contracciones de la política monetaria.
- Riesgo de relajación de la política monetaria: expectativas de abandono de la lucha contra la inflación reducirían las rentabilidades, fomentarían actividad excesiva y complicarían la tarea de los bancos centrales.
- Papel de la política fiscal: una política fiscal restrictiva puede enfriar la actividad económica, apoyar a la política monetaria y permitir que las tasas de interés reales vuelvan más pronto a su nivel bajo natural; consolidación fiscal adecuada ayudará a recomponer amortiguadores fiscales y apuntalar la estabilidad financiera.
- Si se percibe amenaza de una crisis financiera sistémica: recalibrar la política de forma meditada y oportuna para proteger el sistema financiero y la actividad económica.
- Acciones para reguladores y supervisores: actuar ahora gestionando activamente tensiones en los mercados y reforzando la supervisión para evitar que temblores se transformen en crisis financiera en toda regla.
- Apoyo a economías de mercados emergentes y en desarrollo: garantizar acceso adecuado a la red mundial de seguridad financiera, que incluye acuerdos precautorios del FMI, acceso al servicio de acuerdos de recompra de la Reserva Federal para Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales, o a líneas de crédito recíproco (swaps) de los bancos centrales, cuando sea pertinente.
- Tipos de cambio: deben ajustarse lo máximo posible, salvo que provoquen riesgos para la estabilidad financiera o pongan en riesgo la estabilidad de precios, de conformidad con el Marco Integrado de Políticas.

### Crecimiento a mediano plazo y riesgos estructurales
- Pronósticos de crecimiento a cinco años: se redujeron a un ritmo constante desde 4,6% en 2011 a 3,0% en 2023.
- Factores que explican parte del descenso:
  - Desaceleración del crecimiento en economías que antes crecían rápidamente (por ejemplo, China y Corea) como parte del proceso de convergencia.
- Factores inquietantes que podrían haber contribuido a la desaceleración más reciente:
  - Secuelas a más largo plazo de la pandemia.
  - Ritmo menor de reformas estructurales.
  - Creciente amenaza de fragmentación geoeconómica que aumentaría tensiones comerciales, reduciría inversión directa y disminuiría el ritmo de innovación y adopción de tecnologías entre bloques fragmentados.
- Riesgo de fragmentación geoeconómica: un mundo fragmentado es poco probable que logre progreso que beneficie a todos o permita abordar desafíos mundiales como el cambio climático o la preparación para pandemias; se debe evitar ese camino.

_Imagen y texto: Foreword del informe Perspectivas de la Economía Mundial (abril de 2023), Fondo Monetario Internacional._

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2023/april/spanish/foreword.pdf_