## إدارة التوقعات: التضخم والسياسة النقدية

## Source details

**Canonical URL:** [إدارة التوقعات: التضخم والسياسة النقدية](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2023/october/arabic/text.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2023/october/arabic/text.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2023/october/arabic/text.pdf.json)

---

### أنماط التوقعات التضخمية والاتساق بين الوكلاء
- ارتفاع حاد في التوقعات التضخمية قريبة الأجل (الإثني عشر شهرا التالية) تزامن منذ 2021 وبلغ ذروته في 2022، مع اتساق عام بين المتنبئين المحترفين والأسواق المالية والأسر والشركات.
- التوقعات التضخمية طويلة الأجل (الخمس سنوات التالية) ظلت مستقرة بوجه عام في المتوسط رغم الارتفاعات الحادة في 2022.
- مؤشرات التباين: مؤشرات التوقعات على مستوى الأسر أكثر ضوضاءً ومتأخرة، بينما توقعات المتنبئين المحترفين تحافظ على موقع متوسط بين مؤشرات الأسواق والعائلات والشركات.
- مؤشر جديد لتوقعات الشركات أُنشئ بتحليل نص مكالمات أرباح الشركات لتوسيع تغطية بيانات التوقعات على مستوى الشركات.

### دروس من الحلقات التاريخية للتضخم
- النوبات التاريخية التي شهدت ارتفاعات مستمرة للتوقعات التضخمية لأجل سنة أو أكثر تُظهر أن التضخم والتوقعات قريبة الأجل يستغرقان "حوالي ثلاث سنوات" في المتوسط للعودة إلى مستويات ما قبل النوبة، مع بقاء التضخم الأساسي أكثر لزوجة.
- في 2022 كانت أسعار الفائدة الحقيقية الأساسية أسرع تشديداً من معظم النوبات السابقة، ما يشير إلى حدة استجابة السياسات هذه المرة.

### دور التوقعات في ديناميكية التضخم (نتائج تقديرات منحنى فيليبس الهجين)
- التوقعات التضخمية قريبة الأجل هي المقياس الأكثر أهمية لتفسير التضخم الحالي مقارنة بالتوقعات طويلة الأجل.
- معاملات موحدة تشير إلى أثر قوي: زيادة قدرها انحراف معياري واحد في توقعات المتنبئين المحترفين قريبة الأجل تقترن بزيادة قدرها تقريباً "0,7 انحراف معياري" في التضخم الحالي (الشكل 5-2).
- تقديرات السبل السببية (استراتيجية المتغيرات المساعدة) تقلل من قوة الارتباط الظاهري: الأثر السببي لتوقعات قريبة الأجل على التضخم الحالي يقدّر بنحو "0,8 نقطة مئوية" في اقتصاد متقدّم متوسط، وبحوالي "0,4 نقطة مئوية" في اقتصاد متوسط من اقتصادات الأسواق الصاعدة.
- دور التضخم المتأخر (الانجراف) أكبر في اقتصادات الأسواق الصاعدة مقارنة بالاقتصادات المتقدمة.

### أهمية الحالة: تأثير مستوى التضخم السائد
- انتقال أثر التوقعات إلى التضخم يرتفع عندما يكون التضخم مرتفعا؛ في الاقتصادات المتقدمة يرتفع معامل الارتباط من نحو "0,6" عندما يكون التضخم منخفضا إلى نحو "0,9" عندما يكون التضخم مرتفعا وفق تقديرات الحالة المعتمدة في الشكل 9-2.

### تشكيل التوقعات — نموذج الوكلاء غير المتجانسين (استشرافي مقابل خلفي)
- نموذج توازن عام ديناميائي عشوائي يضم مزيجا من مكتسبي المعلومات: استشرافيون (يتبعون التوقعات الرشيدة) وتكيفيون/خلفيون (يعتمدون على الخبرات الأخيرة).
- نسب مقدرة في تمثيلات نموذجية:
  - في الاقتصاد المتقدّم تُقدّر نسبة مكتسبي المعلومات باستخدام المنظور الخلفي بحوالي "20٪".
  - في مثال اقتصاد ممثل لأسواق صاعدة تُقدّر النسبة بحوالي "30٪".
- زيادة نسبة مكتسبي المعلومات باستخدام المنظور الخلفي تطيل أمد الضغوط السعرية وتضعف قدرة السياسة النقدية على ضبط التضخم:
  - في ظل مزيج من الوكلاء غير المتجانسين، تكون قوة السياسة النقدية في التأثير على التضخم أقل في البداية لأن المكتسبين بالخلفية لا يأخذون في الاعتبار آثار السياسة على التكاليف الحدية المستقبلية.
  - هذا يؤدي إلى إطالة أمـد الصدمات المدفوعة بالتكلفة وزيادة نسبة التضحية بالناتج (تكلفة الناتج الضائع) اللازمة لخفض التضخم.

### نتائج محاكاة السياسات وسيناريوهات التعديل
- السيناريوات الزمنية لاستعادة التضخم إلى المستوى المستهدف في نموذج متقدم تمثيلي:
  - إطار أساسي (وزن متساوٍ لانحرافات الناتج والتضخم): يستغرق التقارب "حوالي أربعة أعوام".
  - مضاعفة وزن التضخم في دالة الهدف: يعجل إعادة التضخم إلى المستهدف ليبلغ "حوالي ثلاث سنوات".
  - تجاهل فجوة الناتج (إعطاء وزن صفر لفجوة الناتج): يعجل إعادة التضخم في "سنتين" لكنه يأتي بتكاليف أكبر على الرفاهية (الناتج).
  - إذا كانت الصدمة المدفوعة بالتكلفة أقصر أمداً (نصف عمر أقل): يمكن إعادة التضخم إلى المستهدف في "حوالي سنتين".
- مذكور صراحة أن نتائج التكاليف والاختيارات تعتمد على أوزان دالة الخسارة وخصائص الصدمات.

### كلفة التشديد وأهمية إطار السياسة والإفصاح
- تحسينات أطر السياسة النقدية واستراتيجيات الإفصاح (رسائل أبسط، متكررة، مستهدفة) يمكن أن تزيد من نسبة مكتسبي المعلومات باستخدام المنظور الاستشرافي، ما يؤدي إلى:
  - تراجع متواضع وأسرع في التوقعات التضخمية والتضخم المحقق.
  - خفض كبير في تكلفة الناتج المرتبطة بخفض التضخم مقارنة بالاعتماد على تشديد السياسات الدورية وحدها.
- تنفيذ إجراءات تحسين الإطارات والإفصاح قد يستغرق وقتا أطول ويتطلب جهودا أكبر مقارنة بتشديد السياسات المتماثل.

### دلائل مستوى الشركات: مؤشر مدى انتباه الشركات للسياسة النقدية
- مؤشر انتباه الشركات للبنوك المركزية (الولايات المتحدة) تم إنشاؤه عبر تحليل نصوص مكالمات أرباح الشركات لقياس كثافة مناقشة السياسة النقدية (مؤشر الانتباه).
- نتائج تحليل ميكروي:
  - شركات أعلى انتباهاً تقلّص توقعاتها التضخمية بعد صدمة نقدية انكماشية بقدر أكبر: شركات تتجاوز متوسط الانتباه القطاعي تخفض توقعاتها بنحو "1٪" (انحراف معياري واحد) مقارنة بالمتوسط بعد أربعة أرباع سنة (شكل 2-1-2).
  - استنتاج عملي: زيادة انتباه الشركات للسياسة النقدية تعزّز فعالية السياسة عبر تأثير أكبر على التوقعات.

### نتائج تحليل السياسات المالية (دعم الطاقة) على التضخم والتوقعات
- نموذج مرن عالمي يحاكي آثار تدابير تخفيف عبء أسعار الطاقة في منطقة اليورو:
  - التقديرات تشير إلى أن تدابير خفض العبء المالي في 2022 خفّضت التضخم في منطقة اليورو بقدر "0,9 نقطة مئوية" و"0,7 نقطة مئوية" خارجيًا على توقعات التضخم الأساسي في 2023 (الشكل 1-3-2)، مفترضين أن الوكلاء يدركون طابع الدعم المؤقت.
  - إذا أخطأ الجمهور في مدة استمرار الدعم (ظنوا أنه يستمر سنة أطول)، فسوف تتراجع التوقعات أكثر عند 2022 ولكن ثم تعود عند تصحيح الاعتقاد.
- ملاحظة منهجية: تأثيرات التدابير على المالية العامة قد تكون معقدة وتعتمد على تصور الجمهور لاستمراريتها، وعلى أثرها على الطلب والسلاسل الإمدادية.

### توصيات سياساتية رئيسية
- للسياسة النقدية:
  - مواصلة التشديد حتى يتراجع التضخم إلى المستهدفات بشكل مستدام، مع الانتباه لانعكاسات ذلك على الاستقرار المالي؛ والسياسات ينبغي أن تكون متناسبة مع ظروف كل بلد.
  - التركيز على إدارة التوقعات: تبنّي أفكار الإفصاح الأكثر وضوحاً وتكراراً واستهدافاً لرفع نسبة المكتسبين الاستشرافيين.
- للإطارات المؤسسية والمالية العامة:
  - تعزيز استقلالية وشفافية البنوك المركزية وتحسين استراتيجيات الإفصاح؛ استثمار في جمع بيانات التوقعات ومقاييس الانتباه بين الوكلاء.
  - تعبئة الإيرادات عبر تحسين قدرات الضرائب وزيادة الكفاءة في الإنفاق للحفاظ على مساحة مالية واستدامة الدين، مع حماية الفئات الضعيفة.
  - في حالات المديونية الحادة، النظر في إعادة هيكلة منظّمة ومنسقة للديون بصورة استباقية عند الحاجة.
- للسياسات المناخية:
  - تنسيق دولي لتخفيض تكلفة التحول الأخضر: التفكير في اتفاقات "ممَرّ خضـراء" للموارد المعدنية الحرجة و"ممَرّ غذائي" للسلع الأساسية لتقليل مخاطر انعدام الأمن الغذائي.
  - مراعاة مزيج من الأدوات (تسعير الكربون + تدابير هيكلية + تحفيز الاستثمار الخاص) بدل الاعتماد المفرط على الإنفاق العام لوحده.
- لاقتصادات الأسواق الصاعدة والنامية:
  - تحسين أطر السياسة النقدية والافصاح لتقوية مُلكية التوقعات وتقليل الاعتماد على التعلم التكيفي الخلفي.
  - تعزيز بيانات التوقعات على مستوى الشركات والأسر والأسواق المالية لتمكين مراقبة أفضل للقنوات التي تنقل آثار السياسة.

*المصدر: صندوق النقد الدولي — فصل «إدارة التوقعات: التضخم والسياسة النقدية»، آفاق الاقتصاد العالمي، أكتوبر 2023.*

### 102924. https:// doi .org/ 10 .1016/ j .jdeveco .2022 .102924.

### 102924. https:// doi .org/ 10 .1016/ j .jdeveco .2022 .102924.

### Selected references
- Bernanke, Ben S., Mark Gertler, and Mark Watson. 1997. “Sys- tematic Monetary Policy and the Effects of Oil Price Shocks.” Brookings Papers on Economic Activity 1: 91–142. https:// www .brookings .edu/ wp -content/ uploads/ 1997/ 01/ 1997a _bpea _bernanke _gertler _watson _sims _friedman .pdf.
- Blanchard, Olivier, and Ben S. Bernanke. 2023. “What Caused the US Pandemic-Era Inflation?” NBER Working Paper 31417, National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA. https:// www .nber .org/ papers/ w31417.
- Bloom, Nicholas, Charles I. Jones, John Van Reenen, and Michael Webb. 2020. “Are Ideas Getting Harder to Find?” American Economic Review 110 (4): 1104–44.
- Brasili, Andrea, Cristina Brasili, Giorgio Musto, and Anamaria Tüske. 2023. “Complementarities between Local Public and Private Investment in EU Regions.” European Investment Bank Working Paper 2023/04, Luxembourg.
- Breitenlechner, Max, Georgios Georgiadis, and Ben Schumann. 2022. “What Goes around Comes around: How Large Are Spillbacks from US Monetary Policy?” Journal of Monetary Economics 131 (2022): 45–60.
- Bruno, Valentina, and Hyun Song Shin. 2015. “Capital Flows and the Risk-Taking Channel of Monetary Policy.” Journal of Monetary Economics 71: 119–32. https:// doi .org/ 10 .1016/ j .jmoneco .2014 .11 .011.
- Brussevich, Maria, Shihui Liu, and Chris Papageorgiou. 2022. “Income Convergence or Divergence in the Aftermath of the COVID-19 Shock?” IMF Working Paper 22/121, International Monetary Fund, Washington, DC.
- Budina, Nina, Christian Ebeke, Florence Jaumotte, Andrea Medici, Augustus J. Panton, Marina M. Tavares, and Bella Yao. 2023. “Structural Reforms to Accelerate Growth, Ease Policy Trade-Offs, and Support the Green Transition in EMDEs.” Unpublished, International Monetary Fund, Washington, DC.
- Capelle, Damien, Divya Kirti, Nicola Pierri, and German Villegas Bauer. Forthcoming. “Mitigating Climate Change at the Firm Level: Mind the Laggards.” IMF Working Paper, International Monetary Fund, Washington, DC.
- Colonna, Fabrizio, Roberto Torrini, and Eliana Viviano. 2023. “The Profit Share and Firm Mark-Up: How to Interpret Them?” Bank of Italy Occasional Papers 770, Bank of Italy, Rome. https:// www .bancaditalia .it/ pubblicazioni/ qef/ 2023 -0770/ .
- Dao, Mai Chi, Allan Dizioli, Chris Jackson, Pierre-Olivier Gourinchas, and Daniel Leigh. 2023. “Unconventional Fiscal Policy in Times of High Inflation.” IMF Working Paper 23/178, International Monetary Fund, Washington, DC. https:// www .imf .org/ en/ Publications/ WP/ Issues/ 2023/ 08/ 31/ Unconventional -Fiscal -Policy -in -Times -of -High -Inflation -537454.
- de Soyres, Francois, Dylan Moore, and Julio L. Ortiz. 2023. “Accumulated Savings during the Pandemic: An International Comparison with Historical Perspective.” FEDS Notes. Board of Governors of the Federal Reserve System, June 23. https:// doi .org/ 10 .17016/ 2380 -7172 .3326.
- Dées, Stéphane, and Alessandro Galesi. 2021. “The Global Financial Cycle and US Monetary Policy in an Interconnected World.” Journal of International Money and Finance 115:

*Source: text - 102924. https:// doi .org/ 10 .1016/ j .jdeveco .2022 .102924.*

### 102395. https:// doi .org/ 10 .1016/ j .jimonfin .2021 .102395.

### إدارة التوقعات: التضخم والسياسة النقدية

### أنماط التوقعات التضخمية والاتساق بين الوكلاء
- ارتفاع حاد في التوقعات التضخمية قريبة الأجل (الإثني عشر شهرا التالية) تزامن منذ 2021 وبلغ ذروته في 2022، مع اتساق عام بين المتنبئين المحترفين والأسواق المالية والأسر والشركات.
- التوقعات التضخمية طويلة الأجل (الخمس سنوات التالية) ظلت مستقرة بوجه عام في المتوسط رغم الارتفاعات الحادة في 2022.
- مؤشرات التباين: مؤشرات التوقعات على مستوى الأسر أكثر ضوضاءً ومتأخرة، بينما توقعات المتنبئين المحترفين تحافظ على موقع متوسط بين مؤشرات الأسواق والعائلات والشركات.
- مؤشر جديد لتوقعات الشركات أُنشئ بتحليل نص مكالمات أرباح الشركات لتوسيع تغطية بيانات التوقعات على مستوى الشركات.

### دروس من الحلقات التاريخية للتضخم
- النوبات التاريخية التي شهدت ارتفاعات مستمرة للتوقعات التضخمية لأجل سنة أو أكثر تُظهر أن التضخم والتوقعات قريبة الأجل يستغرقان "حوالي ثلاث سنوات" في المتوسط للعودة إلى مستويات ما قبل النوبة، مع بقاء التضخم الأساسي أكثر لزوجة.
- في 2022 كانت أسعار الفائدة الحقيقية الأساسية أسرع تشديداً من معظم النوبات السابقة، ما يشير إلى حدة استجابة السياسات هذه المرة.

### دور التوقعات في ديناميكية التضخم (نتائج تقديرات منحنى فيليبس الهجين)
- التوقعات التضخمية قريبة الأجل هي المقياس الأكثر أهمية لتفسير التضخم الحالي مقارنة بالتوقعات طويلة الأجل.
- معاملات موحدة تشير إلى أثر قوي: زيادة قدرها انحراف معياري واحد في توقعات المتنبئين المحترفين قريبة الأجل تقترن بزيادة قدرها تقريباً "0,7 انحراف معياري" في التضخم الحالي (الشكل 5-2).
- تقديرات السبل السببية (استراتيجية المتغيرات المساعدة) تقلل من قوة الارتباط الظاهري: الأثر السببي لتوقعات قريبة الأجل على التضخم الحالي يقدّر بنحو "0,8 نقطة مئوية" في اقتصاد متقدّم متوسط، وبحوالي "0,4 نقطة مئوية" في اقتصاد متوسط من اقتصادات الأسواق الصاعدة.
- دور التضخم المتأخر (الانجراف) أكبر في اقتصادات الأسواق الصاعدة مقارنة بالاقتصادات المتقدمة.

### أهمية الحالة: تأثير مستوى التضخم السائد
- انتقال أثر التوقعات إلى التضخم يرتفع عندما يكون التضخم مرتفعا؛ في الاقتصادات المتقدمة يرتفع معامل الارتباط من نحو "0,6" عندما يكون التضخم منخفضا إلى نحو "0,9" عندما يكون التضخم مرتفعا وفق تقديرات الحالة المعتمدة في الشكل 9-2.

### تشكيل التوقعات — نموذج الوكلاء غير المتجانسين (استشرافي مقابل خلفي)
- نموذج توازن عام ديناميكي عشوائي يضم مزيجا من مكتسبي المعلومات: استشرافيون (يتبعون التوقعات الرشيدة) وتكيفيون/خلفيون (يعتمدون على الخبرات الأخيرة).
- نسب مقدرة في تمثيلات نموذجية:
  - في الاقتصاد المتقدّم تُقدّر نسبة مكتسبي المعلومات باستخدام المنظور الخلفي بحوالي "20٪".
  - في مثال اقتصاد ممثل لأسواق صاعدة تُقدّر النسبة بحوالي "30٪".
- زيادة نسبة مكتسبي المعلومات باستخدام المنظور الخلفي تطيل أمد الضغوط السعرية وتضعف قدرة السياسة النقدية على ضبط التضخم:
  - في ظل مزيج من الوكلاء غير المتجانسين، تكون قوة السياسة النقدية في التأثير على التضخم أقل في البداية لأن المكتسبين بالخلفية لا يأخذون في الاعتبار آثار السياسة على التكاليف الحدية المستقبلية.
  - هذا يؤدي إلى إطالة أمـد الصدمات المدفوعة بالتكلفة وزيادة نسبة التضحية بالناتج (تكلفة الناتج الضائع) اللازمة لخفض التضخم.

### نتائج محاكاة السياسات وسيناريوهات التعديل
- السيناريوات الزمنية لاستعادة التضخم إلى المستوى المستهدف في نموذج متقدم تمثيلي:
  - إطار أساسي (وزن متساوٍ لانحرافات الناتج والتضخم): يستغرق التقارب "حوالي أربعة أعوام".
  - مضاعفة وزن التضخم في دالة الهدف: يعجل إعادة التضخم إلى المستهدف ليبلغ "حوالي ثلاث سنوات".
  - تجاهل فجوة الناتج (إعطاء وزن صفر لفجوة الناتج): يعجل إعادة التضخم في "سنتين" لكنه يأتي بتكاليف أكبر على الرفاهية (الناتج).
  - إذا كانت الصدمة المدفوعة بالتكلفة أقصر أمداً (نصف عمر أقل): يمكن إعادة التضخم إلى المستهدف في "حوالي سنتين".
- مذكور صراحة أن نتائج التكاليف والاختيارات تعتمد على أوزان دالة الخسارة وخصائص الصدمات.

### كلفة التشديد وأهمية إطار السياسة والإفصاح
- تحسينات أطر السياسة النقدية واستراتيجيات الإفصاح (رسائل أبسط، متكررة، مستهدفة) يمكن أن تزيد من نسبة مكتسبي المعلومات باستخدام المنظور الاستشرافي، ما يؤدي إلى:
  - تراجع متواضع وأسرع في التوقعات التضخمية والتضخم المحقق.
  - خفض كبير في تكلفة الناتج المرتبطة بخفض التضخم مقارنة بالاعتماد على تشديد السياسات الدورية وحدها.
- تنفيذ إجراءات تحسين الإطارات والإفصاح قد يستغرق وقتا أطول ويتطلب جهودا أكبر مقارنة بتشديد السياسات المتماثل.

### دلائل مستوى الشركات: مؤشر مدى انتباه الشركات للسياسة النقدية
- مؤشر انتباه الشركات للبنوك المركزية (الولايات المتحدة) تم إنشاؤه عبر تحليل نصوص مكالمات أرباح الشركات لقياس كثافة مناقشة السياسة النقدية (مؤشر الانتباه).
- نتائج تحليل ميكروي:
  - شركات أعلى انتباهاً تقلّص توقعاتها التضخمية بعد صدمة نقدية انكماشية بقدر أكبر: شركات تتجاوز متوسط الانتباه القطاعي تخفض توقعاتها بنحو "1٪" (انحراف معياري واحد) مقارنة بالمتوسط بعد أربعة أرباع سنة (شكل 2-1-2).
  - استنتاج عملي: زيادة انتباه الشركات للسياسة النقدية تعزّز فعالية السياسة عبر تأثير أكبر على التوقعات.

### نتائج تحليل السياسات المالية (دعم الطاقة) على التضخم والتوقعات
- نموذج مرن عالمي يحاكي آثار تدابير تخفيف عبء أسعار الطاقة في منطقة اليورو:
  - التقديرات تشير إلى أن تدابير خفض العبء المالي في 2022 خفّضت التضخم في منطقة اليورو بقدر "0,9 نقطة مئوية" و"0,7 نقطة مئوية" خارجيًا على توقعات التضخم الأساسي في 2023 (الشكل 1-3-2)، مفترضين أن الوكلاء يدركون طابع الدعم المؤقت.
  - إذا أخطأ الجمهور في مدة استمرار الدعم (ظنوا أنه يستمر سنة أطول)، فسوف تتراجع التوقعات أكثر عند 2022 ولكن ثم تعود عند تصحيح الاعتقاد.
- ملاحظة منهجية: تأثيرات التدابير على المالية العامة قد تكون معقدة وتعتمد على تصور الجمهور لاستمراريتها، وعلى أثرها على الطلب والسلاسل الإمدادية.

### توصيات سياساتية رئيسية (مجموعة التوصيات المتسقة مع النتائج)
- للسياسة النقدية:
  - مواصلة التشديد حتى يتراجع التضخم إلى المستهدفات بشكل مستدام، مع الانتباه لانعكاسات ذلك على الاستقرار المالي؛ والسياسات ينبغي أن تكون متناسبة مع ظروف كل بلد.
  - التركيز على إدارة التوقعات: تبنّي أفكار الإفصاح الأكثر وضوحاً وتكراراً واستهدافاً لرفع نسبة المكتسبين الاستشرافيين.
- للإطارات المؤسسية والمالية العامة:
  - تعزيز استقلالية وشفافية البنوك المركزية وتحسين استراتيجيات الإفصاح؛ استثمار في جمع بيانات التوقعات ومقاييس الانتباه بين الوكلاء.
  - تعبئة الإيرادات عبر تحسين قدرات الضرائب وزيادة الكفاءة في الإنفاق للحفاظ على مساحة مالية واستدامة الدين، مع حماية الفئات الضعيفة.
  - في حالات المديونية الحادة، النظر في إعادة هيكلة منظّمة ومنسقة للديون بصورة استباقية عند الحاجة.
- للسياسات المناخية:
  - تنسيق دولي لتخفيض تكلفة التحول الأخضر: التفكير في اتفاقات "ممَرّ خضـراء" للموارد المعدنية الحرجة و"ممَرّ غذائي" للسلع الأساسية لتقليل مخاطر انعدام الأمن الغذائي.
  - مراعاة مزيج من الأدوات (تسعير الكربون + تدابير هيكلية + تحفيز الاستثمار الخاص) بدل الاعتماد المفرط على الإنفاق العام لوحده.
- لاقتصادات الأسواق الصاعدة والنامية:
  - تحسين أطر السياسة النقدية والافصاح لتقوية مُلكية التوقعات وتقليل الاعتماد على التعلم التكيفي الخلفي.
  - تعزيز بيانات التوقعات على مستوى الشركات والأسر والأسواق المالية لتمكين مراقبة أفضل للقنوات التي تنقل آثار السياسة.

*المصدر: صندوق النقد الدولي — فصل «إدارة التوقعات: التضخم والسياسة النقدية»، آفاق الاقتصاد العالمي، أكتوبر 2023.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2023/october/arabic/text.pdf_