## ВВЕДЕНИЕ

## Source details

**Canonical URL:** [ВВЕДЕНИЕ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2023/october/russian/foreword.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2023/october/russian/foreword.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2023/october/russian/foreword.pdf.json)

---

### Краткая оценка текущей ситуации
- Мировая экономика продолжает медленно восстанавливаться после пандемии, вторжения России в Украину и кризиса стоимости жизни, но рост остаётся слабым и неравномерным.
- Несмотря на сбои на рынках энергоносителей и продовольствия и беспрецедентное ужесточение глобальных денежно-кредитных условий, экономика замедлилась, но не остановилась.
- Полное возвращение к докризисным тенденциям становится всё менее достижимым, особенно для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.

### Ключевые статистические показатели
- Рост мировой экономики: 3,5 процентa в 2022 году; 3 процентa в этом году; 2,9 процентa в следующем году (на 0,1 процентного пункта ниже июльских прогнозов на 2024 год).
- Общая инфляция: 9,2 процентa в годовом выражении в 2022 году; 5,9 процентa в этом году; 4,8 процентa в 2024 году.
- Базовая инфляция (без продовольствия и энергоносителей): прогнозируется снижение до 4,5 процентa в 2024 году.
- Уровень безработицы в США: 3,6 процентa сейчас, прогнозируется 3,9 процентa к 2025 году.
- С июня цены на нефть увеличились примерно на 25 процентов.

### Сценарий
- Базовый сценарий всё чаще соответствует «мягкой посадке», при которой инфляция снижается без значительного спада экономической активности.

---

### Три ключевых глобальных фактора, определяющих ситуацию
- Восстановление сферы услуг:
  - Экономическая активность в сфере услуг почти полностью восстановилась, поддерживая страны, зависящие от услуг (например, Испания и Франция) по сравнению с промышленными центрами (например, Германия и Китай).
  - Сильный спрос на трудоемкие услуги усилил напряжённость на рынках труда и способствовал более высокой и устойчивой инфляции в секторе услуг.
  - Ожидается снижение активности в сфере услуг и ослабление спроса на рынках труда в 2024 году.
- Воздействие ужесточения денежно-кредитной политики:
  - Жёсткая монетарная политика начинает оказывать эффект, причём влияние распределяется неравномерно по странам.
  - Ужесточение условий кредитования негативно сказывается на рынке жилья, инвестициях и активности, особенно в странах с высокой долей ипотеки с корректируемой ставкой.
  - Страны находятся на разных этапах цикла повышения ставок: страны с развитой экономикой (кроме Японии) приближаются к вершинам, а некоторые страны с формирующимся рынком (например, Бразилия и Чили) уже приступили к смягчению.
- Последствия шока цен на сырьё:
  - Страны, сильно зависящие от импорта российских энергоресурсов, столкнулись с более резким повышением цен на энергоносители и более значительным снижением активности.
  - Передача шока роста цен на энергоносители сыграла существенную роль в повышении базовой инфляции в зоне евро; в США базовую инфляцию усиливает ограниченность рынка труда.
  - Геоэкономическая фрагментация привела к увеличению разброса уровней цен на сырьевые товары между регионами.

---

### Основные риски
- Усиление кризиса в сфере недвижимости Китая:
  - Риск упадка цен на недвижимость, ухудшение балансов банков и домашних хозяйств, возможное усиление финансовых последствий.
  - Искусственное поддержание цен может на короткое время сохранить балансы, но сократить другие инвестиционные возможности и доходы местных органов власти.
  - Необходимо отказаться от модели роста за счёт кредитования рынка недвижимости.
- Волатильность цен на сырьевые товары:
  - Возможное повышение волатильности на фоне геополитической эскалации и климатических сбоев.
  - С июня цены на нефть увеличились примерно на 25 процентов вследствие продления сокращения поставок странами ОПЕК+.
  - Повышенные цены на продовольствие и возможная дестабилизация в случае эскалации военных действий в Украине представляют серьёзные трудности для стран с низким доходом.
- Инфляционные риски:
  - Несмотря на снижение, общая и базовая инфляция остаются на вызывающем беспокойство высоком уровне.
  - Краткосрочные инфляционные ожидания выросли заметно выше целевого уровня; важно снизить эти ожидания для завершения дезинфляции.
  - Ограниченные рынки труда, большой объём избыточных сбережений в некоторых странах и неблагоприятные изменения цен на энергоносители могут привести к укоренению инфляции.
- Бюджетная уязвимость и переоценка рисков:
  - Бюджетные резервы во многих странах сократились на фоне повышенных уровней долга и роста стоимости финансирования.
  - Существуют опасения резкой переоценки рисков, особенно для стран с формирующимся рынком, что может привести к укреплению доллара США, оттоку капитала и росту стоимости заимствований.

---

### Рекомендации по политике
- Денежно-кредитная политика:
  - В базовом сценарии инфляция продолжит снижаться при сохранении центральными банками жёсткого курса политики.
  - Нет оснований для существенного дальнейшего ужесточения, но преждевременное смягчение может перечеркнуть достижения последних 18 месяцев.
  - После устойчивой дезинфляции и снижения краткосрочных инфляционных ожиданий корректировка директивной ставки в сторону снижения возможна для сохранения реальных процентных ставок без изменений до достижения целевых показателей.
- Налогово-бюджетная политика:
  - Налогово-бюджетная политика должна поддерживать монетарную политику и способствовать дезинфляции.
  - Необходимо восстановление бюджетных резервов, которые значительно сократились вследствие пандемии и энергетического кризиса (например, путём отмены энергетических субсидий).
  - В США налогово-бюджетная политика не должна быть процикличной в текущем этапе инфляционного цикла.
- Среднесрочная и структурная стратегия:
  - Среднесрочные перспективы роста слабы, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах — необходим фокус на среднесрочной повестке.
  - Повышение долгосрочного роста требует тщательно подобранной последовательности структурных реформ в области государственного управления, регулирования хозяйственной деятельности и внешнего сектора.
  - Реформы «первого поколения» повышают эффективность последующих реформ, включая реформы кредитных рынков и переход к «зеленой» экономике.
- Многостороннее сотрудничество:
  - Следует избегать мер, противоречащих правилам Всемирной торговой организации и искажающих международную торговлю.
  - Обеспечить поток критически важных полезных ископаемых и сельскохозяйственных сырьевых товаров — создание «зеленых коридоров» поможет снизить волатильность и ускорить переход к «зеленой» экономике.
  - Ограничивать геоэкономическую фрагментацию и восстанавливать доверие к многосторонним механизмам на основе правил.
- Финансовая безопасность:
  - Необходимо надёжная глобальная система финансовой безопасности, в центре которой находится обеспеченный достаточными ресурсами Международный валютный фонд.

*Международный валютный фонд | Октябрь 2023 года*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2023/october/russian/foreword.pdf_