## 1. Inflation globale

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### Description du graphique
- Axe vertical : valeurs graduées "-2", "0", "2", "4", "6", "8", "10", "12", "14", "16".
- Axe horizontal : repères temporels "Janv. 2019", "Juil. 19", "Janv. 20", "Juil. 20", "Janv. 21", "Juil. 21", "Janv. 22", "Juil. 22", "Nov. 22".

### Observations explicites
- Titre : "1. Inflation globale".

*Source : textf - 1. Inflation globale (PDF).*

### Évolution de l’inflation hors énergie et alimentation
- Le graphique montre l’évolution de l’inflation globale et de l’inflation hors énergie et alimentation dans 18 pays avancés et 17 pays émergents et pays en développement.
- Définition : l’inflation hors énergie et alimentation mesure l’évolution des prix des biens et services, à l’exception des denrées alimentaires et des produits énergétiques (à défaut, on utilise la mesure la plus proche). Pour la zone euro (et les autres pays européens pour lesquels les données sont disponibles), l’énergie, l’alimentation, les boissons alcoolisées et le tabac ne sont pas pris en compte.
- Les bandes grisées du graphique représentent l’intervalle compris entre les 10e et 90e centiles d'inflation dans l’ensemble des pays étudiés.

### Facteurs récents et persistance
- Les prix des combustibles ont diminué, entraînant une baisse de l’inflation globale, notamment aux États-Unis, dans la zone euro et en Amérique latine.
- L’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) n’a pas encore atteint son maximum dans la plupart des pays et reste nettement supérieure aux niveaux enregistrés avant la pandémie.
- Facteurs de persistance de l’inflation sous-jacente :
  - effets de second tour des chocs antérieurs sur les coûts ;
  - pénurie de main-d’œuvre ;
  - forte hausse des salaires liée à la résistance de la demande des consommateurs.
- Anticipations d’inflation à moyen terme : généralement ancrées, mais certaines jauges sont en hausse.
- Réaction des banques centrales : relèvement des taux directeurs plus rapide que prévu, en particulier aux États-Unis et dans la zone euro ; signalement que les taux resteront élevés.
- Exemple : l’inflation hors énergie et alimentation fléchit dans certains pays qui ont achevé leur cycle de durcissement, comme le Brésil.
- Impact sur les marchés : forte sensibilité aux annonces liées à l’inflation ; marchés actions haussiers après publication de données d’inflation plus faibles, en anticipation des réductions de taux, malgré la volonté exprimée par les banques centrales de durcir davantage leur politique. Le dollar s’est affaibli depuis septembre, mais reste nettement plus fort qu’il y a un an.

### Prévisions et statistiques clés
- Portion de pays avec baisse de l’inflation globale en 2023 : environ 84 %.
- Inflation mondiale (moyenne annuelle) :
  - 2022 : 8,8 %
  - 2023 (prévision) : 6,6 %
  - 2024 (prévision) : 4,3 %
- Inflation sous-jacente mondiale (quatrième trimestre, en glissement annuel) :
  - 4e trimestre 2022 : 6,9 %
  - 4e trimestre 2023 (projection) : 4,5 %
- Part des pays pour lesquels, d’ici 2024, l’inflation globale et l’inflation hors énergie et alimentation annuelles projetées resteront supérieures aux niveaux prépandémie (2017–19) :
  - inflation globale : 82 % des pays
  - inflation hors énergie et alimentation : 86 % des pays
- Inflation annuelle moyenne, par groupement de pays (prévisions) :
  - Pays avancés : 2022 = 7,3 % ; 2023 = 4,6 % ; 2024 = 2,6 %
  - Pays émergents et pays en développement : 2022 = 9,9 % ; 2023 = 8,1 % ; 2024 = 5,5 %
  - Pays en développement à faible revenu : 2022 = 14,2 % ; 2024 = 8,6 %
- Hypothèses générales sous-jacentes aux projections :
  - En 2023, les prix du pétrole devraient chuter d’environ 16 %.
  - Les prix des produits de base hors combustibles devraient baisser en moyenne de 6,3 % en 2023.
  - Les taux d’intérêt mondiaux sont revus à la hausse, compte tenu du durcissement effectif et annoncé des politiques des principales banques centrales depuis octobre.

### Risques pour l’inflation et la croissance
- Risques haussiers :
  - Impulsion par la demande comprimée : excédent d’épargne privée, pénurie persistante de main-d’œuvre et progression solide des salaires pouvant entraîner une révision à la hausse des perspectives de croissance et de l’inflation hors énergie et alimentation.
  - Une désinflation plus rapide est possible si tensions sur le marché du travail se relâchent et si les prix des biens chutent rapidement, conduisant à un atterrissage « plus doux » et à un resserrement monétaire moins poussé.
- Risques à la baisse menaçant la croissance et aggravant l’inflation :
  - Essoufflement de la reprise en Chine : risques sanitaires, crise du marché immobilier, faillites de promoteurs, contagion via la demande et les chaînes d’approvisionnement.
  - Escalade de la guerre en Ukraine : risque de flambée des prix de l’énergie et des denrées alimentaires, impact sévère sur les pays à faible revenu et risque de troubles sociaux.
  - Surendettement : environ 15 % des pays à faible revenu sont en situation de surendettement, 45 % présentent un risque élevé de surendettement, et environ 25 % des pays émergents présentent aussi un risque élevé.
  - Persistance de l’inflation : pénurie de main-d’œuvre durable entraînant une hausse salariale plus forte que prévu ; prix du pétrole, du gaz et des denrées alimentaires plus élevés que prévu.
  - Réajustement soudain des prix sur les marchés financiers : assouplissement prématuré suivi d’une réévaluation et d’une volatilité accrue pouvant perturber la liquidité et l’économie réelle.
  - Fragmentation géopolitique : division de l’économie mondiale en blocs, restrictions sur mouvements transfrontaliers et coûts élevés à court terme pour rétablir les échanges.

### Priorités et recommandations de politique
- Assurer la désinflation au niveau mondial :
  - Relever les taux directeurs réels et les maintenir au-dessus de leur point de neutralité jusqu’à ce que l’inflation sous-jacente accuse une nette diminution.
  - Communiquer clairement et réagir de manière appropriée aux variations des données pour maintenir l’ancrage des anticipations d’inflation.
  - Dénouer les bilans des banques centrales avec prudence, en tenant compte des risques de liquidité du marché.
  - Un resserrement budgétaire progressif et régulier pour refroidir la demande et limiter la charge sur la politique monétaire.
  - Maintenir mesures accommodantes dans les pays où la production reste en dessous du potentiel et où l’inflation est maîtrisée.
- Contenir la résurgence de la COVID-19 :
  - Efforts coordonnés pour promouvoir les campagnes de vaccination et l’accès aux médicaments dans les pays à couverture sanitaire faible.
  - Mécanismes de préparation, dont effort mondial en faveur du séquençage et du partage des données.
  - En Chine : cibler les groupes vulnérables pour la vaccination, assurer rappels et accès aux antiviraux.
- Garantir la stabilité financière :
  - Utiliser des outils macroprudentiels pour réduire les poches de vulnérabilité élevée du secteur financier.
  - Surveiller le secteur du logement et effectuer des tests de résistance dans les pays concernés.
  - En Chine : mesures prioritaires pour résoudre la crise immobilière, consolidation des mécanismes temporaires protégeant les acheteurs avant la vente, et restructuration des promoteurs en difficulté.
  - Combler les lacunes en matière de données et de surveillance dans le secteur financier non bancaire ; renforcer la surveillance et les normes pour les cryptoactifs.
- Rétablir la viabilité de la dette :
  - En cas de dette insoutenable, envisager restructuration ou reprofilage précoce intégrés à un train de réformes (assainissement budgétaire, réformes de l’offre).
- Soutenir les groupes les plus vulnérables :
  - Remplacer progressivement les mesures temporaires universelles par des approches ciblées : filets de sécurité sociale, transferts au comptant aux ménages éligibles basés sur le revenu ou la démographie, ou transferts via les compagnies d’électricité fondés sur la consommation passée.
  - Subventions temporaires compensées par mesures génératrices de recettes (taxes de solidarité ponctuelles sur ménages à haut revenu et entreprises, le cas échéant).
- Améliorer l’offre :
  - Interventions sur l’offre ciblant pouvoir de marché, recherche de rente, rigidité réglementaire et inefficacités de l’éducation.
  - Impulsion concertée pour investissements tout au long de la chaîne d’approvisionnement des technologies d’énergie verte pour renforcer la sécurité énergétique et accélérer la transition écologique.
- Renforcer la coopération multilatérale :
  - Endiguer la pandémie : coordination mondiale pour éliminer les goulets d’étranglement dans la distribution de vaccins et traitements, soutenir le développement de nouvelles technologies vaccinales et la recherche sur les futures épidémies.
  - S’attaquer au surendettement : accélérer les progrès pour les pays ayant demandé traitement de leur dette au titre du cadre commun du Groupe des Vingt, convenir de mécanismes pour un cercle plus large de pays, et impliquer créanciers non membres du Club de Paris et créanciers privés.
  - Renforcer le commerce mondial : lever restrictions à l’exportation de denrées alimentaires et produits essentiels, renforcer les règles de l’OMC, conclure et mettre en œuvre de nouveaux accords fondés sur l’OMC, rétablir pleinement le système de règlement des différends de l’OMC.
  - Utiliser le dispositif mondial de sécurité financière : recours volontariste aux accords financiers à titre de précaution du FMI et canalisation de l’aide internationale vers les pays à faible revenu confrontés aux chocs.
  - Accélérer la transition écologique : mettre en œuvre des mesures d’atténuation crédibles et coordonner la tarification du carbone ou stratégies équivalentes ; coopération pour renforcer la résilience aux chocs climatiques.

*MISE À JOUR DES PERSPECTIVES DE L’ÉCONOMIE MONDIALE, JANVIER 2023 — Fonds monétaire international*

### Principaux constats et risques pour la zone euro
- L’inversion partielle de la hausse du dollar a contribué à l’assouplissement récent, grâce à une amélioration de l’appétit pour le risque.
- Certaines banques centrales de pays émergents ont mis en veilleuse leur politique de resserrement monétaire face aux signes précurseurs d’un pic de l’inflation.
- La volatilité des marchés financiers devrait rester élevée et pourrait être exacerbée par la faible liquidité des marchés.
- Pour certaines classes d’actifs (comme les bons du Trésor américain), la liquidité s’est détériorée jusqu’aux niveaux les plus bas de mars 2020 durant la pandémie de COVID-19.
- Compte tenu du processus de réduction du bilan des banques centrales (resserrement quantitatif) en cours, la situation de la liquidité des marchés devrait rester délicate.

*RAPPORT SUR LA STABILITÉ FINANCIÈRE DANS LE MONDE, Fonds monétaire international | Janvier 2023*

### 1. Inflation globale

### 1. Inflation globale

### Description du graphique
- Axe vertical : valeurs graduées "-2", "0", "2", "4", "6", "8", "10", "12", "14", "16".
- Axe horizontal : repères temporels "Janv. 2019", "Juil. 19", "Janv. 20", "Juil. 20", "Janv. 21", "Juil. 21", "Janv. 22", "Juil. 22", "Nov. 22".

### Observations explicites (texte fourni)
- Titre : "1. Inflation globale".

*Source : textf - 1. Inflation globale (PDF).*

### 2. Inflation hors énergie et alimentation

### 2. Inflation hors énergie et alimentation

### Évolution et situation actuelle
- Le graphique montre l’évolution de l’inflation globale et de l’inflation hors énergie et alimentation dans 18 pays avancés et 17 pays émergents et pays en développement.
- Définition : l’inflation hors énergie et alimentation mesure l’évolution des prix des biens et services, à l’exception des denrées alimentaires et des produits énergétiques (à défaut, on utilise la mesure la plus proche). Pour la zone euro (et les autres pays européens pour lesquels les données sont disponibles), l’énergie, l’alimentation, les boissons alcoolisées et le tabac ne sont pas pris en compte.
- Les bandes grisées du graphique représentent l’intervalle compris entre les 10e et 90e centiles d'inflation dans l’ensemble des pays étudiés.
- Les prix des combustibles ont diminué, entraînant une baisse de l’inflation globale, notamment aux États-Unis, dans la zone euro et en Amérique latine.
- L’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) n’a pas encore atteint son maximum dans la plupart des pays et reste nettement supérieure aux niveaux enregistrés avant la pandémie.
- Facteurs de persistance de l’inflation sous-jacente :
  - effets de second tour des chocs antérieurs sur les coûts ;
  - pénurie de main-d’œuvre ;
  - forte hausse des salaires liée à la résistance de la demande des consommateurs.
- Anticipations d’inflation à moyen terme : généralement ancrées, mais certaines jauges sont en hausse.
- Réaction des banques centrales : relèvement des taux directeurs plus rapide que prévu, en particulier aux États-Unis et dans la zone euro ; signalement que les taux resteront élevés.
- Cas d’exemple : l’inflation hors énergie et alimentation fléchit dans certains pays qui ont achevé leur cycle de durcissement, comme le Brésil.
- Impact sur les marchés : forte sensibilité aux annonces liées à l’inflation ; marchés actions haussiers après publication de données d’inflation plus faibles, en anticipation des réductions de taux, malgré la volonté exprimée par les banques centrales de durcir davantage leur politique. Le dollar s’est affaibli depuis septembre, mais reste nettement plus fort qu’il y a un an.

### Prévisions et statistiques clés
- Portion de pays avec baisse de l’inflation globale en 2023 : environ 84 %.
- Inflation mondiale (moyenne annuelle) :
  - 2022 : 8,8 %
  - 2023 (prévision) : 6,6 %
  - 2024 (prévision) : 4,3 %
- Inflation sous-jacente mondiale (quatrième trimestre, en glissement annuel) :
  - 4e trimestre 2022 : 6,9 %
  - 4e trimestre 2023 (projection) : 4,5 %
- Part des pays pour lesquels, d’ici 2024, l’inflation globale et l’inflation hors énergie et alimentation annuelles projetées resteront supérieures aux niveaux prépandémie (2017–19) :
  - inflation globale : 82 % des pays
  - inflation hors énergie et alimentation : 86 % des pays
- Inflation annuelle moyenne, par groupement de pays (prévisions) :
  - Pays avancés : 2022 = 7,3 % ; 2023 = 4,6 % ; 2024 = 2,6 %
  - Pays émergents et pays en développement : 2022 = 9,9 % ; 2023 = 8,1 % ; 2024 = 5,5 %
  - Pays en développement à faible revenu : 2022 = 14,2 % ; 2024 = 8,6 %
- Hypothèses générales sous-jacentes aux projections :
  - En 2023, les prix du pétrole devraient chuter d’environ 16 %.
  - Les prix des produits de base hors combustibles devraient baisser en moyenne de 6,3 % en 2023.
  - Les taux d’intérêt mondiaux sont revus à la hausse, compte tenu du durcissement effectif et annoncé des politiques des principales banques centrales depuis octobre.

### Risques pour l’inflation et la croissance
- Risques haussiers (possibilités de révision à la hausse) :
  - Impulsion par la demande comprimée : excédent d’épargne privée, pénurie persistante de main-d’œuvre et progression solide des salaires pouvant entraîner une révision à la hausse des perspectives de croissance et de l’inflation hors énergie et alimentation.
  - Une désinflation plus rapide est possible si tensions sur le marché du travail se relâchent et si les prix des biens chutent rapidement, conduisant à un atterrissage « plus doux » et à un resserrement monétaire moins poussé.
- Risques à la baisse (aléas négatifs) menaçant de réduire la croissance et d’aggraver l’inflation :
  - Essoufflement de la reprise en Chine : risques sanitaires, crise du marché immobilier, faillites de promoteurs, contagion via la demande et les chaînes d’approvisionnement.
  - Escalade de la guerre en Ukraine : risque de flambée des prix de l’énergie et des denrées alimentaires, impact sévère sur les pays à faible revenu et risque de troubles sociaux.
  - Surendettement : environ 15 % des pays à faible revenu sont en situation de surendettement, 45 % présentent un risque élevé de surendettement, et environ 25 % des pays émergents présentent aussi un risque élevé.
  - Persistance de l’inflation : pénurie de main-d’œuvre durable entraînant une hausse salariale plus forte que prévu ; prix du pétrole, du gaz et des denrées alimentaires plus élevés que prévu.
  - Réajustement soudain des prix sur les marchés financiers : assouplissement prématuré suivi d’une réévaluation et d’une volatilité accrue pouvant perturber la liquidité et l’économie réelle.
  - Fragmentation géopolitique : division de l’économie mondiale en blocs, restrictions sur mouvements transfrontaliers et coûts élevés à court terme pour rétablir les échanges.

### Priorités et recommandations de politique
- Assurer la désinflation au niveau mondial :
  - Relever les taux directeurs réels et les maintenir au-dessus de leur point de neutralité jusqu’à ce que l’inflation sous-jacente accuse une nette diminution.
  - Communiquer clairement et réagir de manière appropriée aux variations des données pour maintenir l’ancrage des anticipations d’inflation.
  - Dénouer les bilans des banques centrales avec prudence, en tenant compte des risques de liquidité du marché.
  - Un resserrement budgétaire progressif et régulier pour refroidir la demande et limiter la charge sur la politique monétaire.
  - Maintenir mesures accommodantes dans les pays où la production reste en dessous du potentiel et où l’inflation est maîtrisée.
- Contenir la résurgence de la COVID-19 :
  - Efforts coordonnés pour promouvoir les campagnes de vaccination et l’accès aux médicaments dans les pays à couverture sanitaire faible.
  - Mécanismes de préparation, dont effort mondial en faveur du séquençage et du partage des données.
  - En Chine : cibler les groupes vulnérables pour la vaccination, assurer rappels et accès aux antiviraux.
- Garantir la stabilité financière :
  - Utiliser des outils macroprudentiels pour réduire les poches de vulnérabilité élevée du secteur financier.
  - Surveiller le secteur du logement et effectuer des tests de résistance dans les pays concernés.
  - En Chine : mesures prioritaires pour résoudre la crise immobilière, consolidation des mécanismes temporaires protégeant les acheteurs avant la vente, et restructuration des promoteurs en difficulté.
  - Combler les lacunes en matière de données et de surveillance dans le secteur financier non bancaire ; renforcer la surveillance et les normes pour les cryptoactifs.
- Rétablir la viabilité de la dette :
  - En cas de dette insoutenable, envisager restructuration ou reprofilage précoce intégrés à un train de réformes (assainissement budgétaire, réformes de l’offre).
- Soutenir les groupes les plus vulnérables :
  - Remplacer progressivement les mesures temporaires universelles par des approches ciblées : filets de sécurité sociale, transferts au comptant aux ménages éligibles basés sur le revenu ou la démographie, ou transferts via les compagnies d’électricité fondés sur la consommation passée.
  - Subventions temporaires compensées par mesures génératrices de recettes (taxes de solidarité ponctuelles sur ménages à haut revenu et entreprises, le cas échéant).
- Améliorer l’offre :
  - Interventions sur l’offre ciblant pouvoir de marché, recherche de rente, rigidité réglementaire et inefficacités de l’éducation.
  - Impulsion concertée pour investissements tout au long de la chaîne d’approvisionnement des technologies d’énergie verte pour renforcer la sécurité énergétique et accélérer la transition écologique.
- Renforcer la coopération multilatérale :
  - Endiguer la pandémie : coordination mondiale pour éliminer les goulets d’étranglement dans la distribution de vaccins et traitements, soutenir le développement de nouvelles technologies vaccinales et la recherche sur les futures épidémies.
  - S’attaquer au surendettement : accélérer les progrès pour les pays ayant demandé traitement de leur dette au titre du cadre commun du Groupe des Vingt, convenir de mécanismes pour un cercle plus large de pays, et impliquer créanciers non membres du Club de Paris et créanciers privés.
  - Renforcer le commerce mondial : lever restrictions à l’exportation de denrées alimentaires et produits essentiels, renforcer les règles de l’OMC, conclure et mettre en œuvre de nouveaux accords fondés sur l’OMC, rétablir pleinement le système de règlement des différends de l’OMC.
  - Utiliser le dispositif mondial de sécurité financière : recours volontariste aux accords financiers à titre de précaution du FMI et canalisation de l’aide internationale vers les pays à faible revenu confrontés aux chocs.
  - Accélérer la transition écologique : mettre en œuvre des mesures d’atténuation crédibles et coordonner la tarification du carbone ou stratégies équivalentes ; coopération pour renforcer la résilience aux chocs climatiques.

*MISE À JOUR DES PERSPECTIVES DE L’ÉCONOMIE MONDIALE, JANVIER 2023 — Fonds monétaire international*

### 2. Zone euro

### 2. Zone euro

### Principaux constats sur les marchés financiers
- L’inversion partielle de la hausse du dollar a contribué à l’assouplissement récent, grâce à une amélioration de l’appétit pour le risque.
- Certaines banques centrales de pays émergents ont mis en veilleuse leur politique de resserrement monétaire face aux signes précurseurs d’un pic de l’inflation.

### Volatilité et liquidité des marchés
- La volatilité des marchés financiers devrait rester élevée et pourrait être exacerbée par la faible liquidité des marchés.
- Pour certaines classes d’actifs (comme les bons du Trésor américain), la liquidité s’est détériorée jusqu’aux niveaux les plus bas de mars 2020 durant la pandémie de COVID-19.
- Compte tenu du processus de réduction du bilan des banques centrales (resserrement quantitatif) en cours, la situation de la liquidité des marchés devrait rester délicate.

*RAPPORT SUR LA STABILITÉ FINANCIÈRE DANS LE MONDE, Fonds monétaire international | Janvier 2023*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2023/update/january/french/textf.pdf_