## Actualización de las Perspectivas de la Economía Mundial, Enero de 2023

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### 1. Inflación general — Evolución reciente
- Gráfico compara inflación general y subyacente en 18 economías avanzadas y 17 economías de mercados emergentes.
- Definición de inflación subyacente: variación de precios de bienes y servicios excluidos los precios de los alimentos y la energía (o el indicador más aproximado disponible). Para la zona del euro (y otros países europeos con datos disponibles), se excluye energía, alimentos, bebidas alcohólicas y tabaco.
- Bandas grises en el gráfico: percentiles 10 a 90 de la inflación.
- Series destacadas en el gráfico: Estados Unidos, Mediana de los países, Zona del euro, Brasil.

### 1. Inflación general — Diagnóstico por regiones y factores clave
- La inflación general ha descendido en varias economías, particularmente en Estados Unidos, la zona del euro y América Latina.
- La inflación subyacente aún no ha alcanzado su nivel máximo en la mayoría de las economías y permanece bastante por encima de los niveles observados antes de la pandemia.
- Factores que mantienen la inflación subyacente elevada:
  - Efectos de segunda ronda derivados de anteriores shocks de los costos.
  - Escasez de la mano de obra con sólido crecimiento de los salarios.
  - Demanda de consumo resiliente.
- Expectativas de inflación a mediano plazo: permanecen en general ancladas, aunque algunos indicadores apuntan al alza.
- Política monetaria:
  - Bancos centrales han subido las tasas más rápido de lo previsto, en especial en Estados Unidos y la zona del euro.
  - Señales de que las tasas permanecerán elevadas por más tiempo.
  - En economías que han concluido el ciclo de endurecimiento, como Brasil, la inflación subyacente está disminuyendo.

### 1. Inflación general — Reacción de los mercados financieros
- Alta sensibilidad de los mercados financieros a noticias sobre la inflación.
- Mercados de acciones: dinamismo tras publicaciones de datos de menor inflación en previsión de recortes de tasas, pese a señales de endurecimiento de los bancos centrales.
- Inflación general en Estados Unidos: ha alcanzado su máximo.
- Tipo de cambio: el dólar se ha debilitado desde septiembre, aunque sigue siendo considerablemente más fuerte que hace un año.

### 1. Inflación general — Situación en Europa
- Crecimiento en Europa en 2022: más resiliente de lo previsto pese al shock negativo en los términos de intercambio por la guerra en Ucrania.
- Apoyo público en la Unión Europea: aproximadamente 1,2% del PIB (costo presupuestario neto) a hogares y empresas afectados por la crisis energética.
- Factores que redujeron precios del gas: mayores flujos de gas natural licuado distintos del ruso; compresión de la demanda de gas; un invierno más benigno de lo habitual.
- Señales de debilitamiento:
  - Indicadores de alta frecuencia del cuarto trimestre apuntan a contracción en manufacturas y servicios.
  - Empeoramiento de la confianza de los consumidores y actitud de las empresas.
  - En varios países de la zona del euro y en el Reino Unido la inflación se sitúa alrededor del 10% o más, ejerciendo presión sobre los presupuestos de los hogares.
  - Subida acelerada de las tasas por parte del Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo está endureciendo condiciones financieras y enfriando la demanda en vivienda y otros sectores.

### 1. Inflación general — Implicaciones para la política monetaria
- Persistencia de la inflación subyacente y señales de segunda ronda han llevado a:
  - Aceleración de subidas de tasas por bancos centrales.
  - Comunicación de tasas elevadas por más tiempo.
- Excepciones: algunos bancos centrales han concluido su ciclo de endurecimiento (ejemplo: Brasil), con reducción de la inflación subyacente.

### Estadísticas clave (extraídas del texto)
- Comparación en el gráfico: 18 economías avanzadas y 17 economías de mercados emergentes.
- Bandas grises: percentiles 10 a 90 de la inflación.
- Apoyo público en la UE: aproximadamente 1,2% del PIB (costo presupuestario neto).
- Inflación en varios países de la zona del euro y Reino Unido: alrededor del 10% o más.

### Perspectiva general y comercio mundial (2023–2024)
- Comercio mundial: previsión de disminución en 2023 a 2,4%, repunte a 3,4% en 2024.
- Supuestos clave: precios de combustibles y materias primas no combustibles revisados en general a la baja desde octubre; tasas de interés revisadas al alza.
- Precios del petróleo: proyectado en 2023 una reducción alrededor de 16%.
- Precios de materias primas no combustibles: previsto descenso en promedio de 6,3%.
- Tasas de interés mundiales: supuestos revisados al alza por endurecimiento observado y anunciado desde octubre.

### Economías avanzadas — Resumen de proyecciones y ejemplos
- Agregado: crecimiento proyectado disminuye de 2,7% en 2022 a 1,2% en 2023 y repunta a 1,4% en 2024; revisión a la baja de 0,2 puntos porcentuales en 2024.
- Alcance: en alrededor del 90% de las economías avanzadas se prevé que el crecimiento disminuya en 2023.
- Estados Unidos:
  - Crecimiento: 2,0% en 2022; proyectado 1,4% en 2023 y 1,0% en 2024.
  - Revisiones: alza de 0,4 puntos porcentuales para 2023; baja de 0,2 puntos porcentuales para 2024.
  - Tasas de la Reserva Federal: alcanzarán un máximo de aproximadamente 5,1% en 2023.
- Zona del euro:
  - Crecimiento proyectado: 0,7% en 2023 y 1,6% en 2024.
  - Revisión: alza de 0,2 puntos porcentuales en el pronóstico de 2023.
- Reino Unido:
  - Crecimiento proyectado: –0,6% en 2023.
  - Revisión: a la baja de 0,9 puntos porcentuales respecto a octubre.
- Japón:
  - Crecimiento proyectado: 1,8% en 2023 y 0,9% en 2024.
  - Factores: apoyo constante de políticas monetaria y fiscal; utilidades empresariales por depreciación del yen y retrasos en ejecución de proyectos.

### Economías de mercados emergentes y en desarrollo — Resumen de proyecciones y ejemplos
- Agregado: crecimiento proyectado aumenta de 3,9% en 2022 a 4,0% en 2023 y 4,2% en 2024; revisiones: alza de 0,3 puntos porcentuales para 2023; baja de 0,1 puntos porcentuales para 2024.
- Asia (emergentes y en desarrollo):
  - Crecimiento: 4,3% en 2022; previsto 5,3% en 2023 y 5,2% en 2024.
  - China:
    - Crecimiento: recorte de 0,2 puntos porcentuales en 2022 a 3,0%.
    - Proyecciones: 5,2% en 2023 y 4,5% en 2024; luego nivelarse por debajo de 4% a mediano plazo.
  - India:
    - Crecimiento: 6,8% en 2022; proyectado 6,1% en 2023 y 6,8% en 2024.
  - ASEAN-5 (Filipinas, Indonesia, Malasia, Singapur, Tailandia):
    - Crecimiento: desacelera a 4,3% en 2023, recuperándose a 4,7% en 2024.
- Europa emergente y en desarrollo:
  - Proyección: crecimiento mínimo de 0,7% en 2022; revisado al alza 0,9 puntos porcentuales para 2023, a 1,5%.
  - Rusia: menor contracción en 2022 (–2,2% frente a predicción de –3,4%).
- América Latina y el Caribe:
  - Crecimiento: 3,9% en 2022; proyectado 1,8% en 2023 y 2,1% en 2024.
  - Revisiones: alza de 0,1 puntos porcentuales para 2023 desde octubre; revisiones positivas para Brasil (+0,2 p.p.) y México (+0,5 p.p.) para 2023.
  - Revisión a la baja de 0,3 puntos porcentuales para 2024.
- Oriente Medio y Asia Central:
  - Crecimiento: 5,3% en 2022; proyectado 3,2% en 2023 (revisión a la baja de 0,4 p.p. desde octubre).
  - Arabia Saudita: crecimiento de 8,7% en 2022 a 2,6% en 2023; revisión negativa de 1,1 p.p.
  - Causa: menor producción de petróleo conforme a acuerdo con OPEP+; crecimiento no petrolero se prevé sólido.
- África subsahariana:
  - Crecimiento proyectado: 3,8% en 2023, repunte a 4,1% en 2024.
  - Revisiones: pequeña alza para 2023 (0,1 p.p.) por dinámico crecimiento de Nigeria.
  - Sudáfrica: crecimiento proyectado 1,2% en 2023.

### Inflación — Niveles y proyecciones
- Alcance: en aproximadamente 84% de los países se prevé que la inflación general (IPC) sea más baja en 2023 que en 2022.
- Inflación mundial (promedio anual): 8,8% en 2022; previsto 6,6% en 2023 y 4,3% en 2024.
- Inflación subyacente (cuarto trimestre, interanual): 6,9% en el cuarto trimestre de 2022; prevista 4,5% en el cuarto trimestre de 2023.
- Por grupos:
  - Economías avanzadas: 7,3% en 2022; 4,6% en 2023; 2,6% en 2024.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 9,9% en 2022; 8,1% en 2023; 5,5% en 2024.
  - Países de ingreso bajo: 14,2% en 2022; 8,6% en 2024.
- Persistencia: para 2024 se proyecta que los niveles medios de la inflación anual general y subyacente aún se situarán por encima de los niveles previos a la pandemia en el 82% y el 86% de las economías, respectivamente.

### Riesgos para las perspectivas
- Balance de riesgos: permanece inclinado a la baja —crecimiento menor e inflación mayor—, aunque los riesgos adversos se han moderado desde octubre de 2022.
- Riesgos al alza plausibles:
  - Estímulo proveniente de la demanda reprimida (ahorro privado excedentario) que podría elevar la inflación.
  - Desinflación más rápida por moderación de presiones en el mercado laboral y caída de precios de bienes.
- Riesgos a la baja principales:
  - Estancamiento de la recuperación de China: niveles bajos de inmunidad, capacidad hospitalaria insuficiente, riesgo en el mercado inmobiliario.
  - Recrudecimiento de la guerra en Ucrania: riesgo de escaladas de precios de gas y alimentos; impacto sobre países de menores ingresos.
  - Tensiones por sobreendeudamiento:
    - Aproximadamente un 15% de los países de ingreso bajo experimentan tensiones por sobreendeudamiento.
    - Otro 45% está expuesto a un alto riesgo de sobreendeudamiento.
    - Alrededor del 25% de las economías de mercados emergentes están en situación de alto riesgo.
  - Inflación persistente: rigidez en el mercado laboral y precios más altos de energía, gas y alimentos podrían reavivar la inflación subyacente.
  - Revaloración repentina en el mercado financiero: distensión prematura de condiciones financieras o datos desfavorables sobre inflación podrían aumentar volatilidad y tensiones de liquidez.
  - Fragmentación geopolítica: división de la economía mundial en bloques que podría entorpecer cooperación multilateral y aumentar costos a corto plazo.

### Prioridades de política (resumen de recomendaciones)
- Desinflación sostenida:
  - Elevar tasas de política reales y mantenerlas por encima de niveles neutrales hasta que la inflación subyacente disminuya claramente.
  - Comunicación clara por parte de bancos centrales y respuestas adecuadas a datos.
  - Reducción cautelosa de balances de bancos centrales por riesgos de liquidez.
  - Endurecimiento fiscal gradual y constante para enfriar la demanda; con matices si el producto está por debajo del potencial y la inflación es baja.
- Contener el resurgimiento de la COVID-19:
  - Iniciativas coordinadas para promover vacunación y acceso a medicamentos donde la cobertura sea escasa.
  - En China: focalizar vacunación en grupos vulnerables y mantener cobertura de refuerzos y antivirales.
- Garantizar la estabilidad financiera:
  - Uso de herramientas macroprudenciales según circunstancias nacionales.
  - Vigilancia del mercado inmobiliario y pruebas de tensión donde los precios subieron significativamente.
  - En China: medidas del gobierno central para resolver la crisis inmobiliaria; reforzar mecanismos temporales para proteger compradores de propiedades prevendidas; reestructurar empresas de construcción en dificultades.
  - Subsanar deficiencias de datos y supervisión en el sector financiero no bancario.
  - Normas comunes y mayor vigilancia para los criptoactivos.
- Restaurar sostenibilidad de la deuda:
  - Reestructurar o reperfilar deuda insostenible pronto como parte de programas de reformas (consolidación fiscal y reformas del lado de la oferta).
- Apoyar a los vulnerables:
  - Reemplazar medidas temporales y de amplio alcance por estrategias focalizadas (redes de protección social, transferencias de efectivo condicionadas, transferencias a empresas de electricidad según consumo pasado).
  - Subsidios temporales compensados por medidas de ingresos (impuestos solidarios excepcionales a hogares y empresas de ingreso alto, según corresponda).
  - Preservar señales de precios de la energía para reducir consumo y limitar riesgos de escasez.
- Apuntar a la oferta:
  - Políticas del lado de la oferta para abordar poder de mercado, búsqueda de ventajas económicas, regulaciones rígidas, y educación ineficiente.
  - Inversiones en la cadena de suministro de tecnologías de energía verde para seguridad energética y transición verde.
- Reforzar la cooperación multilateral:
  - Controlar la pandemia: coordinar distribución de vacunas y tratamientos; apoyar desarrollo de nuevas tecnologías de vacunas.
  - Abordar tensiones por sobreendeudamiento: afianzar el Marco Común del G20 y acordar mecanismos para un conjunto más amplio de economías; participación de acreedores privados y no pertenecientes al Club de París.
  - Afianzar el comercio mundial: revocar restricciones sobre exportaciones de alimentos y bienes esenciales; modernizar reglas de la OMC; concluir y adoptar nuevos acuerdos basados en la OMC; restablecer plenamente el sistema de solución de diferencias de la OMC.
  - Recurrir a la red de protección financiera mundial: uso proactivo de mecanismos de financiamiento precautorio del FMI y canalizar ayuda a países de ingreso bajo afectados por shocks.
  - Acelerar la transición verde: adoptar políticas creíbles de mitigación; coordinar tarificación del carbono o políticas equivalentes; cooperación internacional para resiliencia frente a shocks climáticos.

### Actualización sobre la estabilidad financiera mundial (recuadro)
- Condiciones financieras mundiales: han cedido en cierta medida desde el GFSR de octubre de 2022 por variación en expectativas del ciclo de tasas de interés.
- Expectativas del mercado:
  - La tasa terminal prevista ha aumentado, pero los mercados prevén un descenso posterior de las tasas más rápido de lo pronosticado en octubre.
  - Como resultado: rendimientos de bonos han disminuido, diferenciales empresariales se han contraído y mercados de acciones se han recuperado.
- Riesgos persistentes: probable necesidad de condiciones financieras más restrictivas para mantener bajo control riesgos de inflación subyacente; preocupación por aumento de probabilidades de recesión en Estados Unidos y Europa.
- Volatilidad: los mercados han experimentado notable volatilidad; muchos bancos centrales han moderado la magnitud de subidas pero mantienen la orientación de tasas más altas por más tiempo.

### 2. Zona del euro — Resumen ejecutivo y riesgos
- Observación global: "el retroceso parcial de la racha del dólar ha contribuido a un relajamiento últimamente gracias a la mejora del apetito de riesgo".
- Algunos bancos centrales de mercados emergentes han suspendido el endurecimiento ante indicios de que la inflación puede haber tocado un máximo.
- Se prevé que la volatilidad del mercado financiero continúe siendo elevada, y que podría verse exacerbada por la escasa liquidez del mercado.

### 2. Zona del euro — Riesgos de mercado y liquidez
- Volatilidad esperada: alta y persistente.
- Factores que pueden agravar la volatilidad:
  - Escasa liquidez del mercado.
  - Revalorización por parte de los inversionistas de sus perspectivas respecto a la política monetaria según comunicaciones del banco central.
  - Contracción de ganancias que castigue a ciertos activos.
- Deterioro de liquidez documentado: en ciertas clases de activos (como letras del Tesoro de Estados Unidos), la liquidez se ha deteriorado hasta niveles mínimos observados en marzo de 2020.
- Mecanismo en curso: el proceso de repliegue de los balances de los bancos centrales (restricción cuantitativa) está en curso, por lo que se espera que la liquidez del mercado siga siendo problemática.
- Implicaciones: la interacción entre evolución del dólar, apetito por riesgo y comunicaciones de política monetaria influye en la valoración de activos y en presión sobre mercados financieros; la continuación de la restricción cuantitativa sugiere que problemas de liquidez podrían persistir y exacerbar episodios de volatilidad.

*Fuente: texts - Actualización de las Perspectivas de la Economía Mundial, enero de 2023 (Fondo Monetario Internacional).*

### 1.  I nflación general

### 1. Inflación general

### Evolución reciente de la inflación
- El gráfico compara la evolución de la inflación general y subyacente en 18 economías avanzadas y 17 economías de mercados emergentes.
- La inflación subyacente se define como la variación de los precios de bienes y servicios excluidos los precios de los alimentos y la energía (o el indicador más aproximado disponible). Para la zona del euro (y otros países europeos con datos disponibles), se excluye energía, alimentos, bebidas alcohólicas y tabaco.
- Las bandas grises en el gráfico denotan los percentiles 10 a 90 de la inflación en las economías.
- Países y series destacadas en el gráfico: Estados Unidos, Mediana de los países, Zona del euro, Brasil.

### Diagnóstico por regiones y factores clave
- La inflación general ha descendido en varias economías, particularmente en Estados Unidos, la zona del euro y América Latina.
- La inflación subyacente aún no ha alcanzado su nivel máximo en la mayoría de las economías y permanece bastante por encima de los niveles observados antes de la pandemia.
- Factores que mantienen la inflación subyacente elevada:
  - Efectos de segunda ronda derivados de anteriores shocks de los costos.
  - Escasez de la mano de obra con sólido crecimiento de los salarios.
  - Demanda de consumo resiliente.
- Las expectativas de inflación a mediano plazo permanecen en general ancladas, aunque algunos indicadores apuntan al alza.
- Los bancos centrales han subido las tasas más rápido de lo previsto, en especial en Estados Unidos y la zona del euro, y han emitido señales de que las tasas permanecerán elevadas por más tiempo.
- En economías que han concluido el ciclo de endurecimiento, como Brasil, la inflación subyacente está disminuyendo.

### Reacción de los mercados financieros
- Los mercados financieros muestran alta sensibilidad a las noticias sobre la inflación.
- Los mercados de acciones han mostrado dinamismo tras publicaciones de datos de menor inflación en previsión de recortes de tasas, a pesar de que los bancos centrales han indicado determinación para seguir endureciendo la política.
- La inflación general en Estados Unidos ha alcanzado su máximo.
- El dólar se ha debilitado desde septiembre, aunque sigue siendo considerablemente más fuerte que hace un año.

### Situación en Europa: “El invierno llega a Europa”
- El crecimiento económico en Europa en 2022 fue más resiliente de lo previsto pese al shock negativo en los términos de intercambio derivado de la guerra en Ucrania.
- Factores que explican la resiliencia:
  - Apoyo público equivalente a aproximadamente 1,2% del PIB de la Unión Europea (costo presupuestario neto) a hogares y empresas afectados por la crisis energética.
  - Dinamismo derivado de la reapertura de las economías.
- Los precios del gas han disminuido más de lo previsto por:
  - Mayores flujos de gas natural licuado distintos del ruso.
  - Compresión de la demanda de gas.
  - Un invierno más benigno de lo habitual.
- Señales de debilitamiento:
  - Indicadores de alta frecuencia del cuarto trimestre apuntan a una contracción en los sectores manufacturero y de servicios.
  - La confianza de los consumidores y la actitud de las empresas han empeorado.
  - En varios países de la zona del euro y en el Reino Unido la inflación se sitúa alrededor del 10% o más, ejerciendo presión sobre los presupuestos de los hogares.
  - El ritmo acelerado de subida de las tasas por parte del Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo está endureciendo las condiciones financieras y enfriando la demanda en los sectores de la vivienda y otros.

### Impacto sobre la política monetaria
- La persistencia de la inflación subyacente y señales de segunda ronda han llevado a los bancos centrales a acelerar subidas de tasas y comunicar tasas elevadas por más tiempo.
- Algunos bancos centrales han concluido su ciclo de endurecimiento y muestran reducción de la inflación subyacente (ejemplo: Brasil).

### Estadísticas clave extraídas del texto
- 18 economías avanzadas y 17 economías de mercados emergentes (comparación en el gráfico).
- Bandas grises: percentiles 10 a 90 de la inflación.
- Apoyo público en la UE: aproximadamente 1,2% del PIB (costo presupuestario neto).
- Inflación en varios países de la zona del euro y Reino Unido: alrededor del 10% o más.

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*Actualización de las Perspectivas de la Economía Mundial, Enero de 2023 — Fondo Monetario Internacional*

### 2023. El repunte previsto para ambos grupos de economías en 2024 refleja la recuperación gradual

### 2023. El repunte previsto para ambos grupos de economías en 2024 refleja la recuperación gradual

### Perspectiva general y comercio mundial
- Comercio mundial: se prevé que el comercio mundial disminuya en 2023 a 2,4%, para luego repuntar a 3,4% en 2024.
- Supuestos clave: precios de los combustibles y de las materias primas distintas de los combustibles (revisados en general a la baja desde octubre) y tasas de interés (revisadas al alza).
- Precios del petróleo: se proyecta que en 2023 los precios del petróleo se reduzcan alrededor de 16%.
- Precios de materias primas no combustibles: se prevé que desciendan, en promedio, 6,3%.
- Tasas de interés mundiales: supuestos revisados al alza por el endurecimiento observado y anunciado de la política monetaria desde octubre.

### Economías avanzadas: crecimiento y principales países
- Agregado: crecimiento proyectado para economías avanzadas disminuye de 2,7% en 2022 a 1,2% en 2023, y repunta a 1,4% en 2024; revisión a la baja de 0,2 puntos porcentuales en 2024.
- Alcance: se proyecta que en alrededor del 90% de las economías avanzadas el crecimiento disminuya en 2023.
- Estados Unidos:
  - Crecimiento: 2,0% en 2022; proyectado 1,4% en 2023 y 1,0% en 2024.
  - Revisiones: alza de 0,4 puntos porcentuales en el crecimiento anual de 2023; baja de 0,2 puntos porcentuales en 2024.
  - Tasas de la Reserva Federal: alcanzarán un máximo de aproximadamente 5,1% en 2023.
- Zona del euro:
  - Crecimiento: proyectado 0,7% en 2023 y 1,6% en 2024.
  - Revisión: alza de 0,2 puntos porcentuales en el pronóstico de 2023.
- Reino Unido:
  - Crecimiento: proyectado –0,6% en 2023.
  - Revisión: a la baja de 0,9 puntos porcentuales respecto a octubre.
- Japón:
  - Crecimiento: se proyecta 1,8% en 2023 y 0,9% en 2024.
  - Factores: apoyo constante de políticas monetaria y fiscal; utilidades empresariales por depreciación del yen y retrasos en ejecución de proyectos.

### Economías de mercados emergentes y en desarrollo
- Agregado: crecimiento proyectado aumenta de 3,9% en 2022 a 4,0% en 2023 y 4,2% en 2024.
  - Revisiones: alza de 0,3 puntos porcentuales para 2023; baja de 0,1 puntos porcentuales para 2024.
- Asia (economías emergentes y en desarrollo de Asia):
  - Crecimiento: 4,3% en 2022; previsto 5,3% en 2023 y 5,2% en 2024.
  - China:
    - Crecimiento: recorte de 0,2 puntos porcentuales en 2022 a 3,0%.
    - Proyecciones: 5,2% en 2023 y 4,5% en 2024; luego nivelarse por debajo de 4% a mediano plazo.
  - India:
    - Crecimiento: 6,8% en 2022; proyectado 6,1% en 2023 y 6,8% en 2024.
  - ASEAN-5 (Filipinas, Indonesia, Malasia, Singapur, Tailandia):
    - Crecimiento: desacelera a 4,3% en 2023, recuperándose a 4,7% en 2024.
- Europa emergente y en desarrollo:
  - Proyección: crecimiento mínimo de 0,7% en 2022; revisado al alza 0,9 puntos porcentuales para 2023, a 1,5%.
  - Rusia: menor contracción en 2022 (–2,2% frente a predicción de –3,4%).
- América Latina y el Caribe:
  - Crecimiento: 3,9% en 2022; proyectado 1,8% en 2023 y 2,1% en 2024.
  - Revisiones: alza de 0,1 puntos porcentuales para 2023 desde octubre; revisiones positivas para Brasil (+0,2 p.p.) y México (+0,5 p.p.) para 2023.
  - Revisión a la baja de 0,3 puntos porcentuales para 2024.
- Oriente Medio y Asia Central:
  - Crecimiento: 5,3% en 2022; proyectado 3,2% en 2023 (revisión a la baja de 0,4 p.p. desde octubre).
  - Arabia Saudita: crecimiento de 8,7% en 2022 a 2,6% en 2023; revisión negativa de 1,1 p.p.
  - Causa: menor producción de petróleo conforme a acuerdo con OPEP+; crecimiento no petrolero se prevé sólido.
- África subsahariana:
  - Crecimiento: proyectado 3,8% en 2023, repunte a 4,1% en 2024.
  - Revisiones: pequeña alza para 2023 (0,1 p.p.) por dinámico crecimiento de Nigeria.
  - Sudáfrica: crecimiento proyectado 1,2% en 2023 (menos de la mitad del repunte de 2022).

### Inflación
- Alcance: en aproximadamente 84% de los países se prevé que la inflación general (IPC) sea más baja en 2023 que en 2022.
- Inflación mundial (promedio anual): 8,8% en 2022; se prevé 6,6% en 2023 y 4,3% en 2024.
- Inflación subyacente (cuarto trimestre, interanual): 6,9% en el cuarto trimestre de 2022; prevista 4,5% en el cuarto trimestre de 2023.
- Por grupos:
  - Economías avanzadas: inflación anual proyectada 7,3% en 2022; 4,6% en 2023; 2,6% en 2024.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 9,9% en 2022; 8,1% en 2023; 5,5% en 2024.
  - Países de ingreso bajo: 14,2% en 2022; 8,6% en 2024.
- Persistencia: para 2024 se proyecta que los niveles medios de la inflación anual general y subyacente aún se situarán por encima de los niveles previos a la pandemia en el 82% y el 86% de las economías, respectivamente.

### Riesgos para las perspectivas
- Balance: la balanza de riesgos permanece inclinada a la baja —crecimiento menor e inflación mayor—, aunque los riesgos adversos se han moderado desde octubre de 2022.
- Riesgos al alza plausibles:
  - Estímulo proveniente de la demanda reprimida (ahorro privado excedentario) que podría elevar la inflación.
  - Desinflación más rápida por moderación de presiones en el mercado laboral y caída de precios de bienes.
- Riesgos a la baja principales:
  - Estancamiento de la recuperación de China: niveles bajos de inmunidad, capacidad hospitalaria insuficiente, riesgo en el mercado inmobiliario.
  - Recrudecimiento de la guerra en Ucrania: riesgo de escaladas de precios de gas y alimentos; impacto sobre países de menores ingresos.
  - Tensiones por sobreendeudamiento:
    - Aproximadamente un 15% de los países de ingreso bajo experimentan tensiones por sobreendeudamiento.
    - Otro 45% está expuesto a un alto riesgo de sobreendeudamiento.
    - Alrededor del 25% de las economías de mercados emergentes están en situación de alto riesgo.
  - Inflación persistente: rigidez en el mercado laboral y precios más altos de energía, gas y alimentos podrían reavivar la inflación subyacente.
  - Revaloración repentina en el mercado financiero: distensión prematura de condiciones financieras o datos desfavorables sobre inflación podrían aumentar volatilidad y tensiones de liquidez.
  - Fragmentación geopolítica: división de la economía mundial en bloques que podría entorpecer cooperación multilateral y aumentar costos a corto plazo.

### Prioridades de política
- Desinflación sostenida:
  - Elevar tasas de política reales y mantenerlas por encima de niveles neutrales hasta que la inflación subyacente disminuya claramente.
  - Comunicación clara por parte de bancos centrales y respuestas adecuadas a datos.
  - Reducción cautelosa de balances de bancos centrales por riesgos de liquidez.
  - Endurecimiento fiscal gradual y constante para enfriar la demanda; en casos de producto por debajo del potencial y baja inflación, podría ser apropiado mantener distensión monetaria y fiscal.
- Contener el resurgimiento de la COVID-19:
  - Iniciativas coordinadas para promover vacunación y acceso a medicamentos donde la cobertura sea escasa.
  - En China, focalizar vacunación en grupos vulnerables y mantener cobertura de refuerzos y antivirales.
- Garantizar la estabilidad financiera:
  - Uso de herramientas macroprudenciales según circunstancias nacionales.
  - Vigilancia del mercado inmobiliario y pruebas de tensión donde los precios subieron significativamente.
  - En China: medidas del gobierno central para resolver la crisis inmobiliaria; reforzar mecanismos temporales para proteger compradores de propiedades prevendidas; reestructurar empresas de construcción en dificultades.
  - Subsanar deficiencias de datos y supervisión en el sector financiero no bancario.
  - Normas comunes y mayor vigilancia para los criptoactivos.
- Restaurar sostenibilidad de la deuda:
  - Reestructurar o reperfilar deuda insostenible pronto, como parte de programas de reformas (consolidación fiscal y reformas del lado de la oferta).
- Apoyar a los vulnerables:
  - Reemplazar medidas temporales y de amplio alcance por estrategias focalizadas (redes de protección social, transferencias de efectivo condicionadas, transferencias a empresas de electricidad según consumo pasado).
  - Subsidios temporales compensados por medidas de ingresos (impuestos solidarios excepcionales a hogares y empresas de ingreso alto, según corresponda).
  - Preservar señales de precios de la energía para reducir consumo y limitar riesgos de escasez.
- Apuntar a la oferta:
  - Políticas del lado de la oferta para abordar poder de mercado, búsqueda de ventajas económicas, regulaciones rígidas, y educación ineficiente.
  - Inversiones a lo largo de la cadena de suministro de tecnologías de energía verde para seguridad energética y transición verde.
- Reforzar la cooperación multilateral en áreas clave:
  - Controlar la pandemia: coordinar distribución de vacunas y tratamientos; apoyar desarrollo de nuevas tecnologías de vacunas.
  - Abordar tensiones por sobreendeudamiento: afianzar el Marco Común del G20 y acordar mecanismos para un conjunto más amplio de economías; participación de acreedores privados y no pertenecientes al Club de París.
  - Afianzar el comercio mundial: revocar restricciones sobre exportaciones de alimentos y bienes esenciales; modernizar reglas de la OMC; concluir y adoptar nuevos acuerdos basados en la OMC; restablecer plenamente el sistema de solución de diferencias de la OMC.
  - Recurrir a la red de protección financiera mundial: uso proactivo de mecanismos de financiamiento precautorio del FMI y canalizar ayuda a países de ingreso bajo afectados por shocks.
  - Acelerar la transición verde: adoptar políticas creíbles de mitigación; coordinar tarificación del carbono o políticas equivalentes; cooperación internacional para resiliencia frente a shocks climáticos.

### Actualización sobre la estabilidad financiera mundial (recuadro)
- Condiciones financieras mundiales: han cedido en cierta medida desde el GFSR de octubre de 2022 por variación en expectativas del ciclo de tasas de interés.
- Expectativas del mercado:
  - La tasa terminal prevista ha aumentado, pero los mercados prevén un descenso posterior de las tasas más rápido de lo pronosticado en octubre.
  - Como resultado: rendimientos de bonos han disminuido, diferenciales empresariales se han contraído y mercados de acciones se han recuperado.
- Riesgos persistentes: probable necesidad de condiciones financieras más restrictivas para mantener bajo control riesgos de inflación subyacente; preocupación por aumento de probabilidades de recesión en Estados Unidos y Europa.
- Volatilidad: los mercados han experimentado notable volatilidad; muchos bancos centrales han moderado la magnitud de subidas pero mantienen la orientación de tasas más altas por más tiempo.

*Fondo Monetario Internacional. Actualización de las Perspectivas de la Economía Mundial, enero de 2023.*

### 2. Zona del euro

### 2. Zona del euro

### Resumen ejecutivo
- A escala mundial, "el retroceso parcial de la racha del dólar ha contribuido a un relajamiento últimamente gracias a la mejora del apetito de riesgo".
- "Algunos bancos centrales de mercados emergentes han suspendido el proceso de endurecimiento ante los indicios de que la inflación puede haber tocado un máximo."
- "Se prevé que la volatilidad del mercado financiero continúe siendo elevada, y que podría verse exacerbada por la escasa liquidez del mercado."

### Riesgos de mercado y volatilidad
- Mercados financieros: la volatilidad se espera que permanezca elevada.
- Factores que pueden agravar la volatilidad:
  - escasa liquidez del mercado;
  - revalorización por parte de los inversionistas de sus perspectivas respecto a la política monetaria en función de las comunicaciones del banco central;
  - contracción de ganancias que castigue a ciertos activos.

### Liquidez del mercado y evidencia reciente
- Deterioro documentado: "En el caso de ciertas clases de activos (como letras del Tesoro de Estados Unidos), la liquidez se ha deteriorado hasta los niveles mínimos observados en marzo de 2020, durante la pandemia de COVID-19."
- Mecanismo en curso: "Como el proceso de repliegue de los balances de los bancos centrales (restricción cuantitativa) está en curso, es de esperar que la liquidez del mercado siga siendo problemática."

### Implicaciones y observaciones
- La interacción entre la evolución del dólar, el apetito por riesgo y las comunicaciones de política monetaria influye en la valoración de activos y en la presión sobre los mercados financieros.
- La continuación de la restricción cuantitativa sugiere que los problemas de liquidez podrían persistir y exacerbar episodios de volatilidad.

*Fuente: texts - 2. Zona del euro (ACTUALIZACIÓN DE LAS PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL, ENERO DE 2023).*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2023/update/january/spanish/texts.pdf_