## 序言

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### 全球经济概况与展望
- 全球经济仍保持显著韧性，随着通胀向目标水平回落，经济实现平稳增长。
- 自疫情后冲击（供应链扰动、俄乌战争引发能源和粮食危机）到通胀大幅飙升和全球同步收紧货币政策，世界避免了一场经济衰退，银行体系在很大程度上表现出韧性，主要新兴市场经济体的资本流动也未骤停。
- 关键数字与预测：
  - 2022年底全球增速触底回升至 2.3%。
  - 2022年总体通胀率中位峰值为 9.4%。
  - 2024年和 2025年经济增速预计将保持在 3.2% 左右。
  - 总体通胀中位水平将从 2024年底的 2.8% 下降至 2025年底的 2.4%。
- 通胀回落速度与此前的上升速度相当，通胀回落主要受能源价格下跌、商品通胀低于历史平均水平（受供应链摩擦缓解和中国出口价格下降影响）所推动，但服务业通胀仍居高不下，存在脱轨风险。
- 各国央行有望退出紧缩性货币政策，金融环境有所放松，股票估值上升，大多数新兴市场经济体（不含中国）资本流入活跃，一些低收入国家和前沿经济体重获入市融资渠道。

### 区域与部门差异
- 美国：
  - 经济已超越疫情前趋势水平，是全球增长的主要驱动力之一。
  - 强劲需求中含财政立场与长期财政可持续性不符的因素，可能推高全球融资成本并给降通胀进程带来短期风险，同时带来长期财政和金融稳定风险。
- 欧元区：
  - 今年经济将有所提速，但增速起点很低，受既往紧缩性货币政策、既往能源成本影响和计划实施的财政整顿拖累。
  - 工资持续高速增长、服务业通胀居高不下，可能推迟通胀回归目标；几乎无证据表明存在经济过热，但欧洲央行在放松货币政策时需谨慎校准。
- 中国：
  - 房地产部门持续低迷，影响国家经济。信贷繁荣和信贷萧条不会迅速结束，除非采取强有力措施和改革，否则国内需求将长期低迷。
  - 公共债务动态令人关切，房地产危机若演变为地方公共财政危机，风险加剧。国内需求疲软下对外顺差可能增加，进而加剧地缘政治和贸易紧张局势。
- 其他新兴市场与发展中经济体：
  - 许多此类经济体目前表现强劲，部分国家还可能从全球供应链调整以及中美贸易紧张局势中获利。
  - 它们对全球经济的影响在扩大，未来几年将在支持全球增长方面发挥日益重要作用。
- 低收入发展中国家：
  - 与世界其他地区的差距持续加深；这些经济体的经济增速被下调，通胀率上调。
  - 长期创伤效应估计值有所上调，表明最贫困国家仍难从疫情和生活成本危机中恢复。
  - 建议：开展结构性改革以促进有利于增长的国内外直接投资、加强国内资源调动、改善人力资本。

### 财政、货币与金融稳定议题
- 虽然通胀回落，但实际利率上升，主权债务动态对债务高企的新兴市场不利；各国应着眼于重建财政缓冲。
- 开展可信的财政整顿有助于降低融资成本并改善金融稳定；在控制通胀并开展多年期可信工作以重建财政缓冲的国家，货币政策可帮助支持经济活动。
- 历史经验示例：1993年美国财政整顿和货币宽松政策的成功被提及为参考。

### 中期增长动力与结构性挑战
- 中期增长前景仍相对疲软，全要素生产率增速放缓是首要原因，放缓在很大程度上由各部门和各国内部资本与劳动力配置不当加剧。
- 促进更快、更有效的资源配置有助于提振增长。
- 人工智能（AI）：
  - AI 在中期非常有望大幅提升生产率，但也可能严重扰动劳动力和金融市场。
  - 为利用AI潜力，各国需改善数字基础设施、投资人力资本，并协调制定全球规则。
- 地缘经济割裂、贸易限制和产业政策的增加自 2019 年以来加剧，削弱中期增长前景，改变全球贸易联系并可能损害经济效率，破坏全球合作和多边主义。

### 气候与绿色投资
- 为打造气候韧性的绿色未来，全球需大量投入。
- 减少排放与经济增长并行不悖；近几十年排放强度已大幅下降，但排放量仍在增加，需要加大减排力度和速度。
- 发达经济体和中国的绿色投资稳步扩大；取消有害的化石燃料补贴可帮助创造财政空间并吸引绿色投资。
- 其他新兴市场和发展中经济体需大幅加快绿色投资并减少化石燃料投资；发达经济体和中国需进行技术转让并提供大量融资，融资大部分应由私人部门提供，但也需一些优惠融资。
- 强调：若不建立多边框架并开展合作，相关进展希望渺茫。

### 结论性要点与政策优先
- 仍需保持警惕以实现通胀目标，优先任务是将通胀降至目标水平。
- 各国需权衡短期与长期目标，重建财政缓冲并开展可信财政整顿，同时为气候、数字化、安全等领域的财政需求提供资金。
- 在许多重要问题上，建立多边合作框架是取得可持续进展的关键。

*国际货币基金组织 | 2024年4月 序言*

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