## 通胀放缓和增长平稳 开拓通往软着陆的道路 ## Source details **Canonical URL:** [通胀放缓和增长平稳 开拓通往软着陆的道路](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2024/update/january/chinese/text.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2024/update/january/chinese/text.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2024/update/january/chinese/text.pdf.json) --- ### 要点与总体判断 - 2024年全球增速预计为3.1%，2025年为3.2%。 - 2024年的预测值比2023年10月《世界经济展望》的预测值高0.2个百分点。 - 2024-2025年的预测值低于2000-2019年历史平均水平3.8%，并受中央银行为抗击通胀而加息、高债务环境下财政支持退出以及潜在生产率增长缓慢的拖累。 - 预计2024年全球总体通胀率将降至5.8%，2025年为4.4%，2025年的预测值有所下调。 - 在通胀减缓和增长平稳的环境下，发生硬着陆的可能性已经降低，全球增长面临的风险“大致平衡”。 ### 主要预测与区域展望 - 全球与贸易： - 2024年世界贸易增速预计为3.3%，2025年为3.6%，低于4.9%的历史平均增速。 - 依据“全球贸易预警”数据：2022年约3200项新的贸易限制措施，2023年约3000项（均高于2019年的约1100项）。 - 通用假设：燃料和非燃料大宗商品价格在2024年和2025年下降，主要经济体利率将下行。年均石油价格预计在2024年下降约2.3%，非燃料大宗商品价格预计下降0.9%。 - 发达经济体（总体）：2023年增速1.6%，2024年1.5%，2025年1.8%。 - 美国：预计从2023年的2.5%下降到2024年的2.1%和2025年的1.7%。自2023年10月WEO以来对美国2024年增速上调0.6个百分点（主要反映2023年更强增长的延续效应）。 - 欧元区：预计从2023年的0.5%回升至2024年的0.9%和2025年的1.7%；与2023年10月WEO相比，2024年增速下调0.3个百分点。 - 英国：2023年0.5%，2024年0.6%，2025年1.6%。 - 日本：2023年1.9%，2024年0.9%，2025年0.8%。 - 新兴市场和发展中经济体（总体）：2023年4.1%，2024年4.1%，2025年4.2%。 - 亚洲新兴市场和发展中经济体：2023年5.4%，2024年5.2%，2025年4.8%。 - 中国：预计2024年4.6%、2025年4.1%；自2023年10月WEO以来2024年上调0.4个百分点。 - 印度：2024年和2025年均为6.5%，自2023年10月WEO以来两年均上调0.2个百分点。 - 欧洲新兴市场和发展中经济体：2023年2.7%，2024年2.8%，2025年2.5%。 - 俄罗斯：预计2024年2.6%、2025年1.1%；2024年预测值相比2023年10月上调1.5个百分点。 - 拉丁美洲和加勒比地区：2023年2.5%，2024年1.9%，2025年2.5%。2024年较2023年10月WEO下调0.4个百分点（反映阿根廷在重大政策调整下出现负增长）。 - 中东和中亚：2023年2.0%，2024年2.9%，2025年4.2%。2024年较2023年10月下调0.5个百分点（主要因沙特阿拉伯2024年暂时降低石油产量）。 - 撒哈拉以南非洲：预计从2023年的3.3%上升至2024年的3.8%和2025年的4.1%。 ### 通胀前景（精确数值） - 全球总体通胀率：2023年估计6.8%（年均值）→ 2024年5.8% → 2025年4.4%。 - 发达经济体通胀：2024年预计下降2.0个百分点至2.6%。 - 新兴市场和发展中经济体通胀：2024年预计下降0.3个百分点至8.1%。 - 约80%的经济体：2024年年均总体通胀率和核心通胀率预计都将下降。 - 在具有通胀目标的经济体中，预计到2024年第四季度中位经济体的总体通胀率将比目标水平高出0.6个百分点（低于2023年底估计的1.7个百分点）。 ### 风险情景（上行与下行） - 上行风险（推动增长高于预期的情形）： - 通胀更快下降，引致金融环境进一步放松。 - 财政支持政策退出速度慢于预期，短期内使全球增速高于预期，但可能导致长期调整成本上升。 - 中国经济复苏加速（包括房地产行业重组和超预期财政支持）带来积极跨境溢出效应。 - 人工智能与供给侧改革提升生产率与收入（发达经济体较早受益）。 - 下行风险（导致增长弱于预期的情形）： - 地缘政治冲击（包括红海的持续袭击、加沙与以色列冲突升级）或天气冲击导致大宗商品价格飙升、运输成本上升。 - 核心通胀持续保持高位，需更紧货币政策并可能加剧金融稳定风险。 - 中国房地产行业困境加剧或地方政府融资限制导致信心与消费下滑。 - 以破坏性方式进行财政整顿（超出必要幅度的增税和减支）导致短期增长大幅下滑。 ### 政策重点与建议（逐条保存原意） - 货币政策： - 有效管理通胀以使其最终降至目标水平；根据基础通胀形势校准货币政策，并在工资和价格压力明显消退的国家调整货币政策以降低紧缩性。 - 妥善管理通胀下行的最后阶段：避免过早“宣布胜利”；在核心通胀和通胀预期明显转向目标水平时，将利率调整至更为中性的水平并承诺持续关注价格稳定；考虑到传导滞后期较长。在一些新兴市场经济体，继续根据广泛工资和价格压力指标校准货币政策步伐是适当的。谨慎监测融资环境并准备好运用金融稳定工具以避免金融部门承压。 - 财政政策： - 随着通胀下降和经济更能吸收财政收紧的影响，许多国家需要重新关注财政整顿，以重建预算回旋空间、增加收入用于新的优先支出并遏制公共债务上升。 - 开展可信的中期财政整顿以恢复预算回旋空间；在此过程中保障对重点项目的投资和对脆弱群体的支持。调动国内收入、解决支出僵化并加强制度性财政框架以支持财政调整。对处于或可能陷入债务困境的国家，可能需要有序债务重组。通过二十国集团“债务处理共同框架”和“全球主权债务圆桌会议”加强协调。 - 结构性改革与绿色转型： - 有针对性且谨慎有序实施的结构性改革以提高生产率增长、增强债务可持续性并加速向更高收入水平的趋同。短期内实施能缓解关键制约的一揽子改革也能提前实现产出收益并获得公众支持。 - 在出现确定的外部性或重大市场失灵且无更有效政策替代时，可实施符合世界贸易组织规则的产业政策；辅之以恰当的经济体范围改革和良好治理框架效果更佳。 - 推行碳定价、绿色投资补贴、减少能源补贴、实施碳边境调整机制以加速绿色转型（制度设计须与世贸组织规则保持一致）。需要投资气候变化适应活动和基础设施以增强经济韧性。 - 多边合作： - 在债务处置、气候变化、关键矿物运输保障、恢复世贸组织争端解决能力以及负责任使用人工智能等方面加强多边合作。IMF理事会完成第16次份额总检查后，需成员国同意各自增加的份额以增强机构资源与应对能力。 ### 全球金融稳定情况（专栏1 精要） - 自2023年10月《全球金融稳定报告》以来，通胀压力持续消退，市场预期发达经济体在未来几季度放松货币政策，12月利率预期大幅下降并推动风险资产全面上涨。 - 债券收益率与实际利率自2023年10月以来大幅下降，期限较长债券下行显著；美国10年期实际利率已降至2%以下（自2024年初以来收益率有所上升）。 - 信贷质量恶化与投资者乐观情绪并存：贷款需求承压、银行风险承受能力下降、银行信贷增速放缓、部分借款人违约率上升。金融体系流动性下降已在短期融资市场（例如美国回购融资利率）产生偶发性压力。 - 商业房地产借款人违约风险上升；美国银行面临可供出售和持有至到期证券的账面亏损。新兴市场资产与美国国债收益率相关性上升，在高利率背景下对较弱新兴市场构成挑战。 - 金融环境指标（图示结论）：自2023年10月以来全球金融环境总体放松，股票估值上升、波动性下降、公司债券利差收窄。具有高收益或高利差的新兴市场主权债券所占比例在不同时间段显示出波动性上升的风险征兆。 _来源：国际货币基金组织，2024年1月《世界经济展望》更新（中文）._ --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2024/update/january/chinese/text.pdf_