## ЯНВАРЬ 2024 — Перспективы развития мировой экономики (Бюллетень)

## Source details

**Canonical URL:** [ЯНВАРЬ 2024 — Перспективы развития мировой экономики (Бюллетень)](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2024/update/january/russian/text.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2024/update/january/russian/text.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2024/update/january/russian/text.pdf.json)

---

### Основные выводы
- Рост мировой экономики прогнозируется на уровне 3,1 процента в 2024 году и 3,2 процента в 2025 году; прогноз на 2024 год на 0,2 процентного пункта выше, чем в октябрьском докладе ПРМЭ 2023 года.
- Прогноз на 2024–2025 годы ниже среднего исторического (2000–2019 годы) показателя 3,8 процента.
- Общая инфляция в мире ожидается: 5,8 процента в 2024 году и 4,4 процента в 2025 году; прогноз на 2025 год пересмотрен в сторону снижения.
- Вероятность «жесткой посадки» снизилась; риски для роста мировой экономики в целом сбалансированы.

### Факторы, определяющие перспективы
- Восстановление от пандемии COVID-19, вторжения России в Украину и кризиса стоимости жизни оказалось «на удивление устойчивым».
- Инфляция снижается быстрее, чем ожидалось, из-за ослабления шоков относительных цен (особенно цен на энергоносители) и ужесточения политики центральных банков.
- Слабые стороны: высокая стоимость заимствований, сворачивание бюджетной поддержки на фоне высокого уровня долга и низкий общий рост производительности.

### Инфляция и монетарная политика
- В 2023 году среднегодовая цена на нефть, по оценкам, снизилась примерно на 16 процентов.
- В IV квартале 2023 года глобальная общая инфляция относительно предыдущего квартала с учетом сезонных факторов была, по оценкам, примерно на 0,3 процентного пункта ниже, чем прогнозировалось в октябрьском выпуске ПРМЭ 2023 года.
- Ключевые центральные банки в 2023 году повысили ключевые процентные ставки до ограничительных уровней, что привело к:
  - высокой стоимости ипотечных кредитов;
  - проблемам рефинансирования долгов компаниями;
  - сокращению доступности кредитов и снижению инвестиций.
- В некоторых странах ставки начали снижаться со второй половины 2023 года (примеры: Бразилия и Чили); в Китае — смягчение; Банк Японии удерживает краткосрочные ставки близкими к нулю.

### Налогово-бюджетная политика и долговая ситуация
- В 2023 году правительства стран с развитой экономикой смягчили налогово-бюджетную политику; США смягчили политику в большей степени, чем еврозона.
- В странах с низким доходом средние затраты на выплату процентов составляют 13 процентов доходов сектора государственного управления.
- Ожидается, что в 2024 году в ряде стран налогово-бюджетная политика ужесточится для восстановления бюджетного пространства и обуздания роста долга.
- Необходимы целенаправленные структурные реформы и более эффективная многосторонняя координация, в том числе для урегулирования задолженности и смягчения последствий изменения климата.

### Прогноз и торговля (ключевые показатели)
- Рост мировой экономики: 3,1 процента в 2023 году (оценка), 3,1 процента в 2024 году (прогноз), 3,2 процента в 2025 году (прогноз).
- Рост мировой торговли прогнозируется: 3,3 процента в 2024 году и 3,6 процента в 2025 году (ниже исторического темпа 4,9 процента).
- Страны ввели примерно 3200 новых ограничений на торговлю в 2022 году и около 3000 в 2023 году по сравнению примерно с 1100 в 2019 году (по данным Global Trade Alert).
- Прогнозы цен: в 2024 году среднегодовая цена на нефть, по прогнозам, снизится примерно на 2,3 процента; цены на нетопливные сырьевые товары, как ожидается, снизятся на 0,9 процента.

### Региональная и страновая динамика — ключевые цифры
- Страны с развитой экономикой: 1,6 процента в 2023 году; 1,5 процента в 2024 году; 1,8 процента в 2025 году.
- США: 2,5 процента в 2023 году; прогноз — 2,1 процента в 2024 году и 1,7 процента в 2025 году; пересмотр прогноза на 2024 год в сторону повышения на 0,6 процентного пункта по сравнению с октябрем.
- Еврозона: 0,5 процента в 2023 году; прогноз — 0,9 процента в 2024 году и 1,7 процента в 2025 году; прогноз на 2024 год пересмотрен вниз на 0,3 процентного пункта по сравнению с октябрем.
- Великобритания: 0,5 процента в 2023 году; прогноз — 0,6 процента в 2024 году и 1,6 процента в 2025 году; снижение прогноза на 2025 год на 0,4 процентного пункта.
- Япония: 1,9 процента в 2023 году; прогноз — 0,9 процента в 2024 году и 0,8 процента в 2025 году.
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 4,1 процента в 2024 году и 4,2 процента в 2025 году.
  - Азия (формирующийся рынок и развивающиеся): 5,4 процента в 2023 году; прогноз — 5,2 процента в 2024 году и 4,8 процента в 2025 году; прогноз на 2024 год повышен на 0,4 процентного пункта относительно октября.
  - Китай: прогноз роста 4,6 процента в 2024 году и 4,1 процента в 2025 году; пересмотр прогноза на 2024 год в сторону повышения на 0,4 процентного пункта по сравнению с октябрем.
  - Индия: прогноз сохранения на уровне 6,5 процента в 2024 и 2025 годах; прогноз на оба года повышен на 0,2 процентного пункта по сравнению с октябрем.
  - Европа (формирующийся рынок и развивающиеся): прогноз — 2,8 процента в 2024 году и 2,5 процента в 2025 году; повышение прогноза на 2024 год на 0,6 процентного пункта связано с Россией.
  - Россия: прогноз — 2,6 процента в 2024 году и 1,1 процента в 2025 году; пересмотр прогноза на 2024 год в сторону повышения на 1,5 процентного пункта по сравнению с октябрем.
  - Латинская Америка и Карибский бассейн: 2,5 процента в 2023 году (оценка); прогноз — 1,9 процента в 2024 году и 2,5 процента в 2025 году; прогноз на 2024 год снижен на 0,4 процентного пункта.

### Риски и потенциальные сценарии
- Положительные факторы:
  - Более быстрая дезинфляция может привести к дальнейшему смягчению финансовых условий.
  - Более мягкая налогово-бюджетная политика, чем предусмотрено в прогнозах, может временно повысить темпы роста.
  - Сильный импульс структурных реформ может увеличить рост производительности с положительными трансграничными эффектами.
- Отрицательные факторы:
  - Новые скачки цен на сырьевые товары, вызванные геополитическими потрясениями (включая атаки в Красном море), могут продлить жесткие денежно-кредитные условия.
  - Перебои с поставками или более устойчивая трендовая инфляция.
  - Углубление проблем в секторе недвижимости в Китае или дестабилизирующий переход к повышению налогов и сокращению расходов в других странах.

### Рекомендации для политиков
- Центральным банкам:
  - Успешно управлять завершением снижения инфляции до целевого уровня путем калибровки денежно-кредитной политики с учетом динамики трендовой инфляции.
  - При явном ослаблении давления на заработную плату и цены корректировать политику в сторону менее ограничительной позиции.
- Фискальная политика:
  - В случаях, когда инфляция снижается и экономика лучше справляется с последствиями ужесточения, вновь сосредоточиться на бюджетной консолидации для восстановления бюджетного потенциала, увеличения доходов и сдерживания роста государственного долга.
- Реформы и координация:
  - Проводить целенаправленные структурные реформы в тщательно определенной последовательности.
  - Улучшить многостороннюю координацию, в том числе для урегулирования задолженности и смягчения последствий изменения климата.

---

### Темпы роста по регионам и странам — ключевые цифры и пересмотры прогнозов (Section 2)

### Региональные показатели и пересмотры
- Ближний Восток и Центральная Азия: 2,0 процента в 2023 году; 2,9 процента в 2024 году; 4,2 процента в 2025 году. Прогноз на 2024 год пересмотрен вниз на 0,5 процентного пункта, на 2025 год — вверх на 0,3 процентного пункта по сравнению с октябрем 2023 года.
- Африка к югу от Сахары: 3,3 процента в 2023 году; 3,8 процента в 2024 году; 4,1 процента в 2025 году. Снижение прогноза на 2024 год на 0,2 процентного пункта связано в основном с более слабым прогнозом для Южной Африки.
- Мировой объем производства (из таблицы): 3,5 (2022), 3,1 (2023), 3,1 (2024), 3,2 (2025). Относительные изменения по сравнению с октябрем 2023 года: 0,2 (2024), 0,0 (2025).

### Выборочные показатели по странам (годовые темпы роста и отличие от октябра)
- США: 1,9 (2022), 2,5 (2023), 2,1 (2024), 1,7 (2025); отличие от октябра: 0,6 (2024), –0,1 (2025).
- Китай: 3,0 (2022), 5,2 (2023), 4,6 (2024), 4,1 (2025); отличие от октябра: 0,4 (2024), 0,0 (2025).
- Индия: 7,2 (2022), 6,7 (2023), 6,5 (2024), 6,5 (2025); отличие от октябра: 0,2 (2024), 0,2 (2025).
- Россия: –1,2 (2022), 3,0 (2023), 2,6 (2024), 1,1 (2025); отличие от октябра: 1,5 (2024), 0,1 (2025).
- Саудовская Аравия: 8,7 (2022), –1,1 (2023), 2,7 (2024), 5,5 (2025); отличие от октябра: –1,3 (2024), 1,3 (2025).
- Нигерия: 3,3 (2022), 2,8 (2023), 3,0 (2024), 3,1 (2025); отличие от октябра: –0,1 (2024), 0,0 (2025).
- Южная Африка: 1,9 (2022), 0,6 (2023), 1,0 (2024), 1,3 (2025); отличие от октябра: –0,8 (2024), –0,3 (2025).

### Перспективы инфляции — глобальные и по группам стран
- Мировая инфляция (среднегодовая): 6,8 процента в 2023 году (оценка); 5,8 процента в 2024 году; 4,4 процента в 2025 году. Прогноз на 2024 год не пересмотрен по сравнению с октябрем 2023 года; прогноз на 2025 год понижен на 0,2 процентного пункта.
- Различия по группам стран:
  - Страны с развитой экономикой: инфляция снизится на 2,0 процентного пункта до 2,6 процента в 2024 году. Прогнозы на 2024 и 2025 годы пересмотрены в сторону понижения.
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: инфляция снизится на 0,3 процентного пункта до 8,1 процента в 2024 году. Прогноз на 2024 год повышен, в основном из-за Аргентины.
- Примечательные числовые значения из таблицы:
  - Мировые потребительские цены: 8,7 (2022), 6,8 (2023), 5,8 (2024), 4,4 (2025); отличие от октябра: 0,0 (2024), –0,2 (2025).
  - Страны с развитой экономикой (инфляция): 7,3 (2022), 4,6 (2023), 2,6 (2024), 2,0 (2025); отличие от октябра: –0,4 (2024), –0,2 (2025).
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны (инфляция): 9,8 (2022), 8,4 (2023), 8,1 (2024), 6,0 (2025); отличие от октябра: 0,3 (2024), –0,2 (2025).
  - Предполагаемая инфляция в зоне евро: 2,7% в 2024 году и 2,1% в 2025 году; в Японии — 2,7% в 2024 году и 2,0% в 2025 году; в США — 2,2% в 2024 году и 1,9% в 2025 году.

### Риски для глобальных экономических перспектив — факторы «вверх» и «вниз»
- Общая оценка рисков: в целом сбалансированные, вероятность «жесткой посадки» снижается.
- Источники возможного превышения прогнозов роста:
  - Более быстрое снижение инфляции вследствие сильнее ожидавшегося падения цен на топливо и улучшения рынка труда.
  - Более медленное, чем предполагалось, сворачивание мер бюджетной поддержки в 2024–2025 годах.
  - Ускоренное восстановление экономики Китая при дополнительных мерах по недвижимости или бюджетной поддержке.
  - Влияние искусственного интеллекта и реформ, повышающее производительность труда.
- Источники возможного снижения роста:
  - Скачки цен на сырьевые товары из-за геополитических и погодных потрясений (конфликт в Газе и Израиле, атаки в Красном море, война в Украине), экстремальные погодные явления и Эль-Ниньо.
  - Устойчивость базовой инфляции, требующая более жесткой денежно-кредитной политики, рост рисков финансовой стабильности и ужесточение глобальных финансовых условий.
  - Ослабление роста в Китае при отсутствии пакета мер по реструктуризации сектора недвижимости.
  - Дестабилизирующий переход к бюджетной консолидации — чрезмерный переход к повышению налогов и сокращению расходов.

### Приоритеты экономической политики — оперативные и среднесрочные задачи
- Для центральных банков в ближайшей перспективе приоритет — обеспечить «плавную посадку»: не снижать ставки преждевременно и не откладывать смягчение слишком долго; дифференцированный подход необходим.
- Обеспечение окончательного снижения инфляции:
  - Убедиться, что давление на заработную плату и цены явно снижается; избегать преждевременного «объявления победы».
  - При приближении трендовой инфляции и ожиданий к целевому уровню — корректировать ставки до более нейтральных уровней.
  - В странах с формирующимся рынком продолжать калибровать темпы корректировки денежно-кредитной политики на основе широкого спектра индикаторов.
  - Тщательно мониторить условия финансирования и быть готовыми использовать инструменты обеспечения финансовой стабильности.
- Восстановление буферных резервов и устойчивость долговой ситуации:
  - Необходима бюджетная консолидация для восстановления пространства для маневра на основе заслуживающих доверия среднесрочных планов.
  - Во многих случаях требуется увеличить сальдо бюджета в течение длительного периода, одновременно защищая приоритетные инвестиции и расходы на поддержку уязвимых слоев населения.
  - Мобилизация внутренних доходов, устранение негибкости расходов и укрепление институциональных бюджетных механизмов.

---

### Управление долгом, структурные реформы и многосторонняя координация (Section 3)

### Управление долгом и реструктуризация
- Странам в критической долговой ситуации или с высоким риском ее возникновения может потребоваться упорядоченная реструктуризация задолженности.
- Необходима более быстрая и эффективная координация действий по урегулированию задолженности в рамках Общей основы Группы 20-ти и Круглого стола по вопросам глобального суверенного долга.

### Структурные реформы и среднесрочная устойчивость роста
- Адресные и имеющие четкую последовательность структурные реформы могут:
  - усилить рост производительности;
  - обратить вспять ухудшение среднесрочных перспектив роста.
- Формирование пакетов реформ, которые смягчают наиболее жесткие ограничения экономической активности, может обеспечить увеличение объема производства на раннем этапе и получить общественную поддержку.
- Сноска к оценке указывает на IMF Staff Discussion Note 23/007 (перечислены авторы в исходном тексте).

### Политика в области экологии, энергетики и промышленные меры
- Меры промышленной политики допустимы, когда:
  - хорошо известны четко идентифицируемые внешние эффекты;
  - существует серьезная неэффективность рыночного механизма;
  - другие, более действенные варианты экономической политики недоступны.
- Эти меры должны соответствовать правилам ВТО и дополняться реформами и механизмами управления.
- Примеры политических инструментов для ускорения «зеленого» перехода:
  - тарифы на выбросы углерода;
  - субсидии на «зеленые» инвестиции;
  - сокращение энергетических субсидий;
  - пограничные корректирующие углеродные механизмы.
- Необходимы инвестиции в мероприятия по адаптации к изменению климата и инфраструктуру для устойчивости к потрясениям.

### Многостороннее сотрудничество и глобальная координация
- Активизация сотрудничества важна для снижения издержек, связанных с разделением мировой экономики на блоки.
- Ключевые направления:
  - координация по урегулированию задолженности;
  - смягчение последствий изменения климата и содействие переходу к «зеленой» энергетике с опорой на соглашения КС-28 2023 года;
  - обеспечение гарантий транспортировки критически важных полезных ископаемых;
  - восстановление способности ВТО разрешать торговые споры;
  - обеспечение ответственного использования прорывных технологий, таких как искусственный интеллект, включая совершенствование внутренней нормативно-правовой базы и гармонизацию глобальных принципов.
- Завершение Советом управляющих МВФ 16-го пересмотра квот — шаг, за которым должно последовать согласие государств-членов на соответствующее увеличение их квот.

### Вставка 1 — Бюллетень по вопросам глобальной финансовой стабильности (январь 2024)
- С октября 2023 года инфляционное давление продолжает снижаться, подпитывая ожидания смягчения денежно-кредитной политики в странах с развитой экономикой.
- В декабре произошло резкое снижение ожиданий в отношении процентных ставок, что ведет к широкомасштабному росту цен рисковых активов.
- С октября глобальные финансовые условия смягчились в чистом выражении за счет:
  - повышения стоимостной оценки акций;
  - снижения волатильности;
  - сокращения спредов по корпоративным облигациям.
- С октября чистая доходность глобальных облигаций, особенно с более длительным сроком погашения, значительно снизилась.
- Реальные ставки по 10-летним облигациям в США опустились до уровня ниже 2 percent; с начала 2024 года доходность выросла вследствие снижения ожиданий относительно масштабов и темпов смягчения денежно-кредитной политики крупнейшими центральными банками.
- Наблюдаются ухудшения кредитного качества заемщиков:
  - рост банковского кредитования снизился из-за повышения процентных ставок в течение 2023 года;
  - банки снижают толерантность к риску;
  - в некоторых сегментах заемщиков продолжает увеличиваться количество дефолтов.
- Сокращение балансов центральных банков остается упорядоченным, но снижение ликвидности оказывает давление на функционирование рынка, особенно на некоторых рынках краткосрочного финансирования (эпизодические резкие повышения ставок финансирования РЕПО в США).
- Подверженность банковской системы влиянию рынка коммерческой недвижимости вызывает озабоченность:
  - слабый спрос и более высокая стоимость заимствований увеличивают риски дефолта среди держателей кредитов на коммерческую недвижимость;
  - недавнее банкротство крупной европейской компании по операциям с недвижимостью демонстрирует уязвимости сектора.
- Банки США сталкиваются со значительными нереализованными убытками по ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи, и ценным бумагам, удерживаемым до погашения; отношение цены к балансовой стоимости региональных банков США еще не полностью восстановилось после потрясений марта 2023 года.
- На фоне волатильности процентных ставок усилилась корреляция между активами стран с формирующимся рынком и доходностью казначейских облигаций США, что привело к оттоку активов из стран с формирующимся рынком; с ноября изменилась ситуация в отношении активов в национальной валюте.
- Финансовая конъюнктура в условиях повышения ставок создает трудности для некоторых регионов, особенно для более экономически слабых стран с формирующимся рынком и стран с быстро сокращающимися дифференциалами по отношению к процентным ставкам в США.

*Источник: БЮЛЛЕТЕНЬ «ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ», ЯНВАРЬ 2024 ГОДА — https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2024/update/january/russian/text.pdf*

### Section 1

### ЯНВАРЬ 2024 — Перспективы развития мировой экономики (Бюллетень)

### Основные выводы
- Рост мировой экономики прогнозируется на уровне 3,1 процента в 2024 году и 3,2 процента в 2025 году; прогноз на 2024 год на 0,2 процентного пункта выше, чем в октябрьском докладе ПРМЭ 2023 года.
- Прогноз на 2024–2025 годы ниже среднего исторического (2000–2019 годы) показателя 3,8 процента ввиду повышенных директивных ставок центральных банков, сворачивания бюджетной поддержки и низкого общего роста производительности.
- Ожидается, что общая инфляция в мире снизится до 5,8 процента в 2024 году и 4,4 процента в 2025 году; прогноз на 2025 год пересмотрен в сторону снижения.
- Вероятность «жесткой посадки» снизилась; риски для роста мировой экономики в целом сбалансированы.

### Факторы, определяющие перспективы
- Восстановление от пандемии COVID-19, вторжения России в Украину и кризиса стоимости жизни оказалось «на удивление устойчивым».
- Инфляция снижается быстрее, чем ожидалось, из-за ослабления шоков относительных цен (особенно цен на энергоносители) и ужесточения политики центральных банков.
- Слабые стороны: высокая стоимость заимствований, сворачивание бюджетной поддержки на фоне высокого уровня долга и низкий общий рост производительности.

### Инфляция и монетарная политика
- В 2023 году среднегодовая цена на нефть, по оценкам, снизилась примерно на 16 процентов.
- В четвертом квартале 2023 года глобальная общая инфляция относительно предыдущего квартала с учетом сезонных факторов была, по оценкам, примерно на 0,3 процентного пункта ниже, чем прогнозировалось в октябрьском выпуске ПРМЭ 2023 года.
- Ключевые центральные банки в 2023 году повысили ключевые процентные ставки до ограничительных уровней, что привело к высокой стоимости ипотечных кредитов, проблемам рефинансирования долгов компаниями, сокращению доступности кредитов и снижению инвестиций.
- В некоторых странах ставки начали снижаться со второй половины 2023 года (примеры: Бразилия и Чили); в Китае — смягчение; Банк Японии удерживает краткосрочные ставки близкими к нулю.

### Налогово-бюджетная политика и долговая ситуация
- В 2023 году правительства стран с развитой экономикой смягчили налогово-бюджетную политику; США смягчили политику в большей степени, чем еврозона.
- В странах с низким доходом средние затраты на выплату процентов составляют 13 процентов доходов сектора государственного управления (примерно вдвое больше, чем 15 лет назад), что вытеснило инвестиции.
- Ожидается, что в 2024 году в ряде стран налогово-бюджетная политика ужесточится для восстановления бюджетного пространства и обуздания роста долга.
- Необходимы целенаправленные структурные реформы и более эффективная многосторонняя координация, в том числе для урегулирования задолженности и смягчения последствий изменения климата.

### Прогноз и торговля
- Рост мировой экономики: 3,1 процента в 2023 году (оценка), 3,1 процента в 2024 году (прогноз), 3,2 процента в 2025 году (прогноз).
- Рост мировой торговли прогнозируется на уровне 3,3 процента в 2024 году и 3,6 процента в 2025 году (ниже исторического темпа 4,9 процента).
- По данным Global Trade Alert, страны ввели примерно 3200 новых ограничений на торговлю в 2022 году и около 3000 в 2023 году по сравнению примерно с 1100 в 2019 году.
- Прогнозы цен: в 2024 году среднегодовая цена на нефть, по прогнозам, снизится примерно на 2,3 процента; цены на нетопливные сырьевые товары, как ожидается, снизятся на 0,9 процента.

### Региональная и страновая динамика (ключевые цифры)
- Страны с развитой экономикой: рост с 1,6 процента в 2023 году до 1,5 процента в 2024 году и 1,8 процента в 2025 году.
- США: 2,5 процента в 2023 году; прогноз — 2,1 процента в 2024 году и 1,7 процента в 2025 году; пересмотр прогноза на 2024 год в сторону повышения на 0,6 процентного пункта по сравнению с октябрем.
- Еврозона: 0,5 процента в 2023 году; прогноз — 0,9 процента в 2024 году и 1,7 процента в 2025 году; прогноз на 2024 год пересмотрен вниз на 0,3 процентного пункта по сравнению с октябрем.
- Великобритания: 0,5 процента в 2023 году; прогноз — 0,6 процента в 2024 году и 1,6 процента в 2025 году; снижение прогноза на 2025 год на 0,4 процентного пункта.
- Япония: 1,9 процента в 2023 году; прогноз — 0,9 процента в 2024 году и 0,8 процента в 2025 году.
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 4,1 процента в 2024 году и 4,2 процента в 2025 году.
  - Азия (формирующийся рынок и развивающиеся): 5,4 процента в 2023 году; прогноз — 5,2 процента в 2024 году и 4,8 процента в 2025 году; прогноз на 2024 год повышен на 0,4 процентного пункта относительно октября.
  - Китай: прогноз роста 4,6 процента в 2024 году и 4,1 процента в 2025 году; пересмотр прогноза на 2024 год в сторону повышения на 0,4 процентного пункта по сравнению с октябрем.
  - Индия: прогноз сохранения на уровне 6,5 процента в 2024 и 2025 годах; прогноз на оба года повышен на 0,2 процентного пункта по сравнению с октябрем.
  - Европа (формирующийся рынок и развивающиеся): прогноз — 2,8 процента в 2024 году и 2,5 процента в 2025 году; повышение прогноза на 2024 год на 0,6 процентного пункта связано с Россией.
  - Россия: прогноз — 2,6 процента в 2024 году и 1,1 процента в 2025 году; пересмотр прогноза на 2024 год в сторону повышения на 1,5 процентного пункта по сравнению с октябрем.
  - Латинская Америка и Карибский бассейн: 2,5 процента в 2023 году (оценка); прогноз — 1,9 процента в 2024 году и 2,5 процента в 2025 году; прогноз на 2024 год снижен на 0,4 процентного пункта.

### Риски и потенциальные сценарии
- Положительные факторы:
  - Более быстрая дезинфляция может привести к дальнейшему смягчению финансовых условий.
  - Более мягкая налогово-бюджетная политика, чем предусмотрено в прогнозах, может временно повысить темпы роста.
  - Сильный импульс структурных реформ может увеличить рост производительности с положительными трансграничными эффектами.
- Отрицательные факторы:
  - Новые скачки цен на сырьевые товары, вызванные геополитическими потрясениями, включая атаки в Красном море, могут продлить жесткие денежно-кредитные условия.
  - Перебои с поставками или более устойчивая трендовая инфляция.
  - Углубление проблем в секторе недвижимости в Китае или дестабилизирующий переход к повышению налогов и сокращению расходов в других странах.

### Рекомендации для политиков
- Центральным банкам: успешно управлять завершением снижения инфляции до целевого уровня путем калибровки денежно-кредитной политики с учетом динамики трендовой инфляции и, при явном ослаблении давления на заработную плату и цены, корректировать политику в сторону менее ограничительной позиции.
- Фискальная политика: в случаях, когда инфляция снижается и экономика лучше справляется с последствиями ужесточения, вновь сосредоточиться на бюджетной консолидации для восстановления бюджетного потенциала, увеличения доходов и сдерживания роста государственного долга.
- Реформы и координация: проводить целенаправленные структурные реформы в тщательно определенной последовательности; улучшить многостороннюю координацию, в том числе для урегулирования задолженности и смягчения последствий изменения климата.

*Международный валютный фонд | Январь 2024 года*

### Section 2

### Section 2

### Темпы роста по регионам и странам — ключевые цифры и пересмотры прогнозов
- В странах Ближнего Востока и Центральной Азии рост прогнозируется: 2,0 процента в 2023 году; 2,9 процента в 2024 году; 4,2 процента в 2025 году. Прогноз на 2024 год пересмотрен вниз на 0,5 процентного пункта, на 2025 год — вверх на 0,3 процентного пункта по сравнению с октябрем 2023 года. Пересмотры связаны в основном с Саудовской Аравией и временным снижением добычи нефти в 2024 году.
- В странах Африки к югу от Сахары рост прогнозируется: 3,3 процента в 2023 году; 3,8 процента в 2024 году; 4,1 процента в 2025 году. Снижение прогноза на 2024 год на 0,2 процентного пункта связано в основном с более слабым прогнозом для Южной Африки.
- Мировой объем производства (из таблицы): 3,5 (2022), 3,1 (2023), 3,1 (2024), 3,2 (2025). Относительные изменения по сравнению с октябрем 2023 года: 0,2 (2024), 0,0 (2025).
- Выборочные показатели по странам (из таблицы, годовые темпы роста):
  - США: 1,9 (2022), 2,5 (2023), 2,1 (2024), 1,7 (2025); отличие от октябра: 0,6 (2024), –0,1 (2025).
  - Китай: 3,0 (2022), 5,2 (2023), 4,6 (2024), 4,1 (2025); отличие от октябра: 0,4 (2024), 0,0 (2025).
  - Индия: 7,2 (2022), 6,7 (2023), 6,5 (2024), 6,5 (2025); отличие от октябра: 0,2 (2024), 0,2 (2025).
  - Россия: –1,2 (2022), 3,0 (2023), 2,6 (2024), 1,1 (2025); отличие от октябра: 1,5 (2024), 0,1 (2025).
  - Саудовская Аравия: 8,7 (2022), –1,1 (2023), 2,7 (2024), 5,5 (2025); отличие от октябра: –1,3 (2024), 1,3 (2025).
  - Нигерия: 3,3 (2022), 2,8 (2023), 3,0 (2024), 3,1 (2025); отличие от октябра: –0,1 (2024), 0,0 (2025).
  - Южная Африка: 1,9 (2022), 0,6 (2023), 1,0 (2024), 1,3 (2025); отличие от октябра: –0,8 (2024), –0,3 (2025).

### Перспективы инфляции — глобальные и по группам стран
- Мировая инфляция (среднегодовая): 6,8 процента в 2023 году (оценка); 5,8 процента в 2024 году; 4,4 процента в 2025 году. Прогноз на 2024 год не пересмотрен по сравнению с октябрем 2023 года; прогноз на 2025 год понижен на 0,2 процентного пункта.
- Различия по группам стран:
  - Страны с развитой экономикой: инфляция снизится на 2,0 процентного пункта до 2,6 процента в 2024 году. Прогноз на 2024 и 2025 годы пересмотрен в сторону понижения.
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: инфляция снизится на 0,3 процентного пункта до 8,1 процента в 2024 году. Прогноз на 2024 год повышен, в основном из-за Аргентины.
- Ожидается, что примерно 80 процентов стран мира в 2024 году испытают снижение среднегодового общего уровня инфляции и базовой инфляции.
- Среди стран, применяющих таргетирование инфляции, медианная страна будет иметь общий уровень инфляции к IV кварталу 2024 года на 0,6 процентного пункта выше целевого показателя, по сравнению с разрывом в 1,7 процентных пункта в конце 2023 года. Ожидается, что большинство таких стран достигнут целей к 2025 году.
- Примечательные числовые значения из таблицы:
  - Мировые потребительские цены: 8,7 (2022), 6,8 (2023), 5,8 (2024), 4,4 (2025); отличие от октябра: 0,0 (2024), –0,2 (2025).
  - Страны с развитой экономикой (инфляция): 7,3 (2022), 4,6 (2023), 2,6 (2024), 2,0 (2025); отличие от октябра: –0,4 (2024), –0,2 (2025).
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны (инфляция): 9,8 (2022), 8,4 (2023), 8,1 (2024), 6,0 (2025); отличие от октябра: 0,3 (2024), –0,2 (2025).
  - Примечание: предполагаемая инфляция в зоне евро составляет 2,7% в 2024 году и 2,1% в 2025 году; в Японии — 2,7% в 2024 году и 2,0% в 2025 году; в США — 2,2% в 2024 году и 1,9% в 2025 году.

### Риски для глобальных экономических перспектив — факторы «вверх» и «вниз»
- Общая оценка рисков: в целом сбалансированные, вероятность «жесткой посадки» снижается.
- Риски превышения прогнозов роста (потенциальные источники более сильного роста):
  - Более быстрое снижение инфляции, обусловленное сильнее ожидавшимся переносом влияния уменьшения цен на топливо, дальнейшим снижением соотношения вакансий и численности безработных и сокращением коэффициента прибыльности для покрытия прошлого роста затрат.
  - Более медленное, чем предполагалось, сворачивание мер бюджетной поддержки в 2024–2025 годах в странах с крупной экономикой.
  - Ускоренное восстановление экономики Китая в случае дополнительных реформ в секторе недвижимости или более значимой бюджетной поддержки.
  - Влияние искусственного интеллекта и реформ в сфере предложения, повышающее производительность труда и доходы, особенно в странах с развитой экономикой и в тех развивающихся странах, которые активизируют реформы.
- Риски недостижения прогнозов роста (потенциальные источники снижения роста):
  - Скачки цен на сырьевые товары из-за геополитических и погодных потрясений (конфликт в Газе и Израиле, атаки в Красном море, война в Украине), а также экстремальные погодные явления и Эль-Ниньо.
  - Устойчивость базовой инфляции, требующая более жесткой денежно-кредитной политики, что может привести к росту рисков финансовой стабильности, ужесточению глобальных финансовых условий и укреплению курса доллара США.
  - Ослабление экономического роста в Китае при отсутствии комплексного пакета мер по реструктуризации проблемного сектора недвижимости.
  - Дестабилизирующий переход к бюджетной консолидации, при котором чрезмерно резкий переход к повышению налогов и сокращению расходов может замедлить рост; высокий риск долговой ситуации в странах с низким доходом и некоторых странах с формирующимся рынком.

### Приоритеты экономической политики — оперативные и среднесрочные задачи
- Для центральных банков в ближайшей перспективе приоритет — обеспечить «плавную посадку»: не снижать ставки преждевременно и не откладывать смягчение слишком долго; дифференцированный подход необходим из-за различий в динамике инфляции по странам.
- Обеспечение окончательного снижения инфляции:
  - Убедиться, что давление на заработную плату и цены явно снижается; избегать преждевременного «объявления победы».
  - При приближении трендовой инфляции и ожиданий к целевому уровню — корректировать ставки до более нейтральных уровней, сохраняя приверженность ценовой стабильности.
  - В странах с формирующимся рынком продолжать калибровать темпы корректировки денежно-кредитной политики на основе широкого спектра индикаторов.
  - Тщательно мониторить условия финансирования и быть готовыми использовать инструменты обеспечения финансовой стабильности ввиду высокой стоимости заимствований.
- Восстановление буферных резервов и устойчивость долговой ситуации:
  - Необходима бюджетная консолидация для восстановления пространства для маневра на основе заслуживающих доверия среднесрочных планов; темпы консолидации зависят от ситуации в конкретных странах.
  - Во многих случаях требуется увеличить сальдо бюджета в течение длительного периода, одновременно защищая приоритетные инвестиции и расходы на поддержку уязвимых слоев населения.
  - Мобилизация внутренних доходов, устранение негибкости расходов и укрепление институциональных бюджетных механизмов для поддержки корректировок.

*Источник: БЮЛЛЕТЕНЬ «ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ», ЯНВАРЬ 2024 ГОДА (Section 2).*

### Section 3

### Section 3

### Управление долгом и реструктуризация
- Странам в критической долговой ситуации или с высоким риском ее возникновения может потребоваться упорядоченная реструктуризация задолженности.
- Необходима более быстрая и эффективная координация действий по урегулированию задолженности в рамках Общей основы Группы 20-ти и Круглого стола по вопросам глобального суверенного долга для снижения риска распространения долгового кризиса.

### Структурные реформы и среднесрочная устойчивость роста
- Адресные и имеющие четкую последовательность структурные реформы могут:
  - усилить рост производительности;
  - обратить вспять ухудшение среднесрочных перспектив роста, несмотря на ограниченные возможности выбора экономической политики.
- Формирование пакетов реформ, которые способствуют смягчению наиболее жестких ограничений экономической активности, может обеспечить увеличение объема производства на раннем этапе, даже в краткосрочной перспективе, и добиться общественной поддержки.
- Сноска к указанной оценке: см. Nina Budina, Christian Ebeke, Florence Jaumotte, Andrea Medici, Augustus J. Panton, Marina M. Tavares, and Bella Yao, “Structural Reforms to Accelerate Growth, Ease Policy Trade-Offs, and Support the Green Transition in Emerging Market and Developing Economies” (IMF Staff Discussion Note 23/007, International Monetary Fund, Washington, DC, 2023).

### Политика в области экологии, энергетики и промышленные меры
- Меры промышленной политики допустимы, когда:
  - хорошо известны четко идентифицируемые внешние эффекты;
  - существует серьезная неэффективность рыночного механизма;
  - другие, более действенные варианты экономической политики недоступны.
- Эти меры должны соответствовать правилам Всемирной торговой организации (ВТО) и быть дополнены соответствующими реформами в масштабах национальной экономики и механизмами надлежащего управления.
- Примеры политических инструментов для ускорения перехода к «зеленой» экономике:
  - тарифы на выбросы углерода;
  - субсидии на «зеленые» инвестиции;
  - сокращение энергетических субсидий;
  - пограничные корректирующие углеродные механизмы.
- Необходимы инвестиции в мероприятия по адаптации к изменению климата и инфраструктуру для поддержания устойчивости к потрясениям.

### Многостороннее сотрудничество и глобальная координация
- Активизация сотрудничества в областях общего интереса важна для снижения издержек, связанных с разделением мировой экономики на блоки.
- Ключевые направления многостороннего сотрудничества:
  - координация по урегулированию задолженности;
  - смягчение последствий изменения климата и содействие переходу к «зеленой» энергетике с опорой на соглашения КС-28 2023 года;
  - обеспечение гарантий транспортировки критически важных полезных ископаемых;
  - восстановление способности ВТО разрешать торговые споры;
  - обеспечение ответственного использования потенциально прорывных новых технологий, таких как искусственный интеллект, включая совершенствование внутренней нормативно-правовой базы и гармонизацию глобальных принципов.
- Завершение Советом управляющих МВФ 16-го пересмотра квот является долгожданным шагом, за которым теперь должно последовать согласие государств-членов на соответствующее увеличение их квот.

### Вставка 1 — Бюллетень по вопросам глобальной финансовой стабильности (январь 2024)
- С октября 2023 года инфляционное давление продолжает снижаться, подпитывая ожидания смягчения денежно-кредитной политики в странах с развитой экономикой в ближайшие кварталы.
- В декабре произошло резкое снижение ожиданий в отношении процентных ставок, что ведет к широкомасштабному росту цен рисковых активов.
- С октября глобальные финансовые условия смягчились в чистом выражении за счет:
  - повышения стоимостной оценки акций;
  - снижения волатильности;
  - уже сократившихся спредов по корпоративным облигациям.
- С октября чистая доходность глобальных облигаций, особенно с более длительным сроком погашения, значительно снизилась.
- Реальные ставки по 10-летним облигациям в США опустились до уровня ниже 2 percent; с начала 2024 года доходность выросла вследствие снижения ожиданий относительно масштабов и темпов смягчения денежно-кредитной политики крупнейшими центральными банками.
- Одновременно наблюдается ухудшение кредитного качества заемщиков:
  - рост банковского кредитования снизился из-за повышения процентных ставок в течение 2023 года;
  - банки демонстрируют снижение толерантности к риску;
  - в некоторых сегментах заемщиков продолжает увеличиваться количество дефолтов.
- Сокращение балансов центральных банков остается упорядоченным, но снижение ликвидности в финансовой системе оказывает давление на функционирование рынка, особенно на некоторых рынках краткосрочного финансирования (эпизодические резкие повышения ставок финансирования РЕПО в США).
- Подверженность банковской системы влиянию рынка коммерческой недвижимости вызывает озабоченность:
  - слабый спрос в некоторых странах и более высокая стоимость заимствований увеличивают риски дефолта среди держателей кредитов на коммерческую недвижимость;
  - недавнее банкротство крупной европейской компании по операциям с недвижимостью демонстрирует уязвимости сектора.
- Банки США сталкиваются со значительными нереализованными убытками по ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи, и ценным бумагам, удерживаемым до погашения; отношение цены к балансовой стоимости региональных банков США еще не полностью восстановилось после потрясений марта 2023 года.
- На фоне волатильности процентных ставок усилилась корреляция между активами стран с формирующимся рынком и доходностью казначейских облигаций США, что привело к оттоку активов из стран с формирующимся рынком; с ноября изменилась ситуация в отношении активов в национальной валюте.
- Финансовая конъюнктура в условиях повышения ставок по-прежнему создает трудности для некоторых регионов, особенно для более экономически слабых стран с формирующимся рынком и стран с быстро сокращающимися дифференциалами по отношению к процентным ставкам в США.

*Source: text - Section 3 — https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2024/update/january/russian/text.pdf*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2024/update/january/russian/text.pdf_