## 序言 ## Source details **Canonical URL:** [序言](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2025/april/chinese/foreword.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2025/april/chinese/foreword.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2025/april/chinese/foreword.pdf.json) --- ### 背景与编制时间表 - 2025 年 4 月《世界经济展望》（WEO）是在特殊情况下撰写的。 - 感谢研究部副主任 Petya Koeva Brooks 和她的团队以及 IMF 内 190 多个国家团队的工作人员的工作，他们直至本期报告付梓仍在更新各自国家的预测。 - 由于 4 月 2 日的白宫玫瑰园公告，团队不得不推翻已近乎最终确定的预测，并将通常为两个多月的预测编制周期压缩到了不到 10 天。 - 2025 年 1 月《世界经济展望更新》发布后不久，美国宣布对主要贸易伙伴和关键行业征收多波关税，最终在 4 月 2 日宣布对几乎全部进口征税。虽然后续许多加征关税行动目前已暂缓实施，但在有关措施和反制措施的共同作用下，美国和全球的关税税率已升至百年来的高位。 ### 关税冲击的短期与中期影响（中心情景与不确定性） - 中心情景（“参考预测”）：预计 4 月 2 日关税和不确定性的大幅上升将导致全球增长在短期内显著放缓。 - 存在多种可能路径，反映未来贸易政策的不可预见性以及关税通过多种渠道对不同国家产生的不同影响。第一章对这些问题进行详细讨论。 - 对施加关税的经济体： - 关税被视为负面的供给冲击。 - 导致资源重新配置到无竞争力商品的生产、总体生产率下降、经济活动减弱、生产成本和价格上涨。 - 中期来看，关税减少竞争、提高国内生产商的市场支配力、削弱创新动力并为寻租创造机会。 - 对贸易伙伴而言： - 关税主要是一种负面的外部需求冲击，导致外国客户减少购买其产品，尽管部分国家可能从贸易改道中受益。 - 供应链的放大效应： - 现代全球供应链中大多数贸易商品为中间投入品，行业扰动可在投入产出网络内向上游和下游扩散，产生显著乘数效应。 - 这种扰动导致今年全球贸易增长率的预测值下调了 1.5 个百分点，预计明年的全球贸易增长率将略有回升。 - 贸易政策不确定性： - 企业的首要反应将是暂停业务、减少投资和缩减采购。 - 金融机构将重新评估对企业的信贷供应，直至判断新环境的影响程度为止。 - 不确定性增加以及由此导致的金融环境收紧，共同构成全球负面需求冲击，将拖累经济活动；油价大幅下跌体现了这一点。 ### 汇率与金融市场影响 - 关税对汇率的影响复杂： - 征收关税的经济体（如美国）的货币可能会升值，反映进口需求萎缩下外汇需求的减少，以及被征关税国家为应对负面需求冲击而可能实施的货币政策宽松。 - 政策不确定性增加、美国增长前景减弱及全球对美元资产需求的调整（到目前为止尚属有序）可能会对美元造成压力；这一压力在美国宣布加税措施后立即显现。 - 中期来看，如果关税导致美国可贸易品部门的生产率相对于其贸易伙伴降低，美元的实际汇率可能会贬值。 - 风险面： - 目前形势仍不稳定，风险明显偏向下行。 - 过去四年的严重冲击中全球经济表现出韧性，但仍伤痕累累，尤其是缓冲能力有限的新兴市场和发展中经济体面临更大考验。 - 贸易报复可能进一步加剧贸易紧张局势，进而对全球增长造成负面影响。 - 若市场对黯淡增长前景和增加不确定性作出负面反应，金融环境可能进一步收紧且可能突然发生。 - 虽然银行总体上资本充足且市场走势到目前为止尚属有序，但全面避险情绪爆发可能会对银行和市场造成考验。2025 年 4 月《全球金融稳定报告》详细评估了这些市场变化。 ### 政策要点与建议 - 总体呼吁：各方应保持审慎、提高明确性并加强合作。 - 贸易政策： - 明确讯息：需要恢复稳定并寻求互惠互利的贸易安排，企业需要可预见性。 - 全球经济需要一个运作良好、基于规则的贸易体系，以解决长期存在的问题，例如一些国家大量采用的非关税壁垒和扭曲性贸易措施。 - 货币政策： - 面对多重挑战，货币政策需要保持“提前量”。 - 在关税和供应链扰动下，一些国家在通胀与产出之间可能面临更加艰难的权衡，通胀预期可能会脱锚，需要强有力地收紧政策。 - 在其他一些国家，负面需求冲击将占主导地位，除非降低政策利率，否则经济可能会下滑。 - 货币政策框架的信誉及央行独立性仍是关键。 - 外汇政策： - 外汇市场可能经历剧烈波动，尤其难以为新兴市场经济体所应对。 - 根据“综合政策框架”，当波动由基本政策力量驱动时，有关国家必须让本国货币作出调整；该框架阐明了在何种具体条件下干预外汇市场是可取的。 - 财政政策与支出优先级： - 财政当局面临更严峻的权衡取舍，债券收益率面临更大压力可能威胁财政稳定。 - 新的支出压力增加财政脆弱性，针对可能受到贸易政策严重冲击的群体的支持呼声将增大。 - 建议：任何支持应高度针对性并纳入自动的“日落条款”。 - 对于财政空间极为有限的国家：必须在预算限额内开展支出以避免危及中期债务可持续性。 - 对于财政空间充足的国家：根据标准财政原则，只有临时性新增支出（例如帮助适应新环境的临时性支持或为重建国防能力初始增加的支出）可以通过举债提供资金；新的永久性支出需求应通过削减其他支出或加强国内收入调动来抵消。 - 2025 年 4 月《财政监测报告》对上述要点进一步阐述。 - 促进中期增长与技术利用： - 需要扭转中期增长前景疲软的局面，提高全要素生产率。 - 可通过消除阻碍创新的深层结构性制约因素和利用技术突破来实现。 - 生成式人工智能的近期进展提供前景，各国应争取负责任地利用这一技术。 - 可实施政策以发展必要的数字基础设施，并获取必要的技能以便从人工智能转型中受益。 ### 本期分析性章节概览 - 第二章“银发经济的兴起”： - 从更长远视角探索劳动力供给与经济增长的联系如何中期演变。 - 讨论不同步调的老龄化进程与人口迁移的相互交织问题。 - 指出“健康老龄化”已取得显著进展，并且这些进展，加上提高劳动参与率和缩小性别差距的政策，可以缓解人口老龄化的一些负面影响。 - 第三章“旅程与交岔路口”： - 着重探讨移民目的国的移民政策对来源国、过境国和邻国的溢出效应。 - 强调新兴市场和发展中经济体日益成为移民和难民流动的接收端，旨在改善移民融入、减少技能错配并缓解当地基础设施压力的政策可产生重大影响。 *皮埃尔-奥利维耶·古兰沙，国际货币基金组织经济顾问 — 序言（国际货币基金组织 | 2025年4月）* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2025/april/chinese/foreword.pdf_