## Перспективы развития мировой экономики: критический момент на фоне изменений политики

## Source details

**Canonical URL:** [Перспективы развития мировой экономики: критический момент на фоне изменений политики](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2025/april/russian/text.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2025/april/russian/text.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2025/april/russian/text.pdf.json)

---

### Основные прогнозы и числовые допущения
- Базовые допущения:
  - Средняя цена на нефть: 66,94 доллара США за баррель в 2025 году; 62,38 доллара США за баррель в 2026 году.
  - Доходности по трехмесячным государственным облигациям (средние):
    - США: 4,2 процента в 2025 году и 3,5 процента в 2026 году;
    - зона евро: 2,2 процента в 2025 году и 2,1 процента в 2026 году;
    - Япония: 0,5 процента в 2025 году и 0,8 процента в 2026 году.
  - Доходности по 10-летним государственным облигациям (средние):
    - США: 4,2 процента в 2025 году и 3,8 процента в 2026 году;
    - зона евро: 2,6 процента в 2025 году и 2,7 процента в 2026 году;
    - Япония: 1,4 процента в 2025 году и 1,6 процента в 2026 году.
  - Дата, на которую основаны оценки и прогнозы: 14 апреля 2025 года.
- Справочный (референтный) прогноз мирового роста:
  - Мировой рост: 2,8 процента в 2025 году; 3,0 процента в 2026 году.
  - Предыдущий прогноз (январь 2025): 3,3 процента для 2025 и 2026 годов; текущее отличие соответствует суммарному снижению прогноза на 0,8 процентного пункта.
  - По группам:
    - Страны с развитой экономикой: 1,4 процента в 2025 году;
    - США: 1,8 процента в 2025 году (на 0,9 процентного пункта ниже прогнозa января 2025);
    - Зона евро: 0,8 процента в 2025 году (снижение на 0,2 процентного пункта);
    - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 3,7 процента в 2025 году и 3,9 процента в 2026 году.
- Инфляция:
  - Мировая общая инфляция: 4,3 процента в 2025 году; 3,6 процента в 2026 году.
  - Для стран с развитой экономикой прогноз инфляции на 2025 год пересмотрен в сторону повышения на 0,4 процентного пункта по сравнению с январским бюллетенем.

### Влияние объявленных тарифов и сценарии торговой политики
- Хронология и масштабы мер (избранное):
  - Пошлины, введённые с 20 января по 1 апреля 2025 года: 20‑процентные тарифы в отношении Китая; 25‑процентные тарифы на сталь и алюминий; 25‑процентные тарифы в отношении Канады и Мексики; 10‑процентный тариф на импорт канадских энергоносителей.
  - 2 апреля: универсальный план — минимальная ставка пошлин 10 процентов для большинства стран, индивидуальные ставки до 50 процентов для примерно 60 стран.
  - 9–12 апреля: объявления о повышении тарифов (например, до 145 процентов в отношении Китая), паузы и исключения по некоторым товарам.
- Воздействие на мировую торговлю и ВВП:
  - Прогноз роста мировой торговли пересмотрен вниз на 1½ процентных пункта в 2025 году.
  - Глобальные сценарии:
    - Референсный прогноз с учётом мер до 4 апреля: мировой рост 2,8 процента в 2025 году, 3,0 процента в 2026 году.
    - Альтернативный путь (постоянные меры 5–14 апреля): рост примерно 2,8 процента в 2025 году и примерно 2,9 процента в 2026 году.
  - Оценки по моделям (долгосрочное влияние тарифов, Таблица 1.2.1):
    - Реальный экспорт (отклонение, в процентах от прогноза без тарифов):
      - США: ГИМФ –19,3; CP –21,8; CFRT –27,6.
      - Китай: ГИМФ –5,4; CP –4,9; CFRT –6,7.
      - Весь мир: ГИМФ –5,1; CP –3,1; CFRT –4,2.
    - Реальный ВВП (отклонение, в процентах от прогноза без тарифов):
      - США: ГИМФ –1,3; CP –0,3; CFRT –0,9.
      - Китай: ГИМФ –1,1; CP –0,5; CFRT –0,7.
      - Весь мир: ГИМФ –0,9; CP –0,2; CFRT –0,4.
  - Сценарий А (эскалация + ужесточение финансовых условий): совокупное снижение мирового ВВП примерно на 1,3 процента к 2025 году и 1,9 процента к 2026 году по сравнению со справочным прогнозом.
  - Варианты краткосрочного влияния (ГИМФ):
    - Валюты: общее понижение курсов по отношению к доллару США; юань снижается меньше при управляемом курсе.
    - Инфляция: неопределенное влияние; в одном варианте инфляция в США увеличивается почти на 50 базисных пунктов в 2025 году при полном переносе затрат на потребителей.
    - Активность: глобально негативное влияние; мировая экономика к 2027 году может испытывать падение от 0,4 до 1 процента мирового ВВП в зависимости от сценария.

### Риски, вероятности и доверительные диапазоны
- Распределение рисков смещено в сторону ухудшения:
  - Вероятность рецессии в 2025 году в США: 37 процентов (по сравнению с примерно 25 процентами в октябре 2024).
  - Вероятность, что общая инфляция в США в 2025 году превысит 3,5 процента: более 30 процентов (по сравнению с 13 процентами в октябре).
  - Вероятность снижения мирового роста в 2025 году ниже 2 процентов: почти 30 процентов (по сравнению с 17 процентами в октябре).
  - Вероятность, что мировая общая инфляция превысит 5 процентов: примерно 31 процент (по сравнению с 34 процентами в октябре).

### Финансовая стабильность и системные уязвимости
- Основные уязвимости:
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны с ограниченными резервами особенно уязвимы к ужесточению финансовых условий и оттоку капитала.
  - Высокая доля заемных средств в балансах небанковских финансовых учреждений усиливает риск коррекции на рынке.
  - Рост долгосрочных процентных ставок повышает расходы на обслуживание долга и сокращает бюджетное пространство.
- Рекомендации по финансовой политике:
  - Полная и своевременная реализация стандартов «Базель III» и укрепление макропруденциальных мер.
  - Возможное использование временных валютных интервенций и мер по управлению потоками капитала в странах со слабым валютным рынком и большим долгом в иностранной валюте.
  - Высвобождение макропруденциальных резервов для поддержки кредитования при стрессах; готовность к инструментам ликвидности и налогово‑бюджетной поддержке при кризисной напряжённости.

### Рекомендации по экономической политике (кратко, по направлениям)
- Торговая политика:
  - Возвращение к предсказуемым и взаимовыгодным соглашениям; урегулирование нетарифных барьеров; стабильность торговой среды.
- Денежно-кредитная политика:
  - Политика должна действовать на опережение; решение о снижении ставок — только при данных, подтверждающих устойчивое возвращение инфляции к целевым уровням.
  - Центральным банкам — сохранение независимости и обеспечение доверия к основам денежно‑кредитной политики.
- Бюджетная политика:
  - Узконаправленная поддержка пострадавшим с автоматическими оговорками об истечении срока действия;
  - Странам с ограниченным бюджетным пространством: сохранять дисциплину;
  - Для стран с возможностями: уместен долг для временных расходов; постоянные расходы следует компенсировать.
- Валютная политика:
  - Корректировка валют при наличии фундаментальных причин; Целостный подход к политике (ЦПП) определяет условия для интервенций.
- Структурная политика:
  - Устранение структурных ограничений для повышения совокупной факторной производительности; подготовка к ответственному использованию ИИ (инфраструктура, навыки).
- Климат и энергетика:
  - Инвестиции в передачу и распределение, стимулы для возобновляемой генерации; избегать широкого использования субсидий без строгого анализа.

### Подъём «серебряной экономики» — демография и политика
- Ключевые факты:
  - Темпы роста мирового населения снизятся с 1,1 процента в год до пандемии до практически нулевого уровня в 2080–2100 годах.
  - Средний возраст населения мира увеличится на 11 лет в период с 2020 года до конца столетия.
  - Вклад здорового старения: ожидаемый ежегодный вклад в рост мирового ВВП в 2025–2050 годах примерно 0,4 процентного пункта.
- Прогнозы и последствия:
  - При текущей политике среднегодовой рост мирового ВВП в 2025–2050 годах снизится примерно на 1,1 процентного пункта по сравнению со средним 2016–2018 годов; демография объясняет ~¾ снижения.
  - Для поддержания стабильного уровня долга многим странам с 2030 года потребуются более высокие первичные сальдо.
- Политические меры для смягчения:
  - Политика здорового старения (профилактика, здравоохранение) и повышение эффективного пенсионного возраста.
  - Сценарий комбинированных мер (здоровое старение + повышение пенсионного возраста + сокращение гендерного разрыва) может увеличить среднегодовой рост на 0,3 процента в 2025–2100 годах и на 0,6 процента в 2025–2050 годах.
  - Обучение и переподготовка, интеграция мигрантов, меры по участию женщин в труде.

### Специальный раздел по биржевым товарам и влияние ИИ на спрос на электроэнергию
- Состояние рынков:
  - Индекс цен на металлы МВФ вырос на 11,2 процента с августа 2024 года по март 2025 года (алюминий +12,7 процента; медь +8,4 процента).
  - Индекс цен на продукты питания и напитки МВФ увеличился на 3,6 процента с августа 2024 года по март 2025 года.
  - Цены на нефть снизились на 9,7 процента в период август 2024 — март 2025 года; фьючерсы указывали на среднюю цену на нефть 66,9 долл. США за баррель в 2025 году и 62,4 долл. США в 2026 году (фрагменты, см. раздел 11 и 12).
- ИИ и электроэнергия — ключевые оценки:
  - Оценка потребления электроэнергии центрами обработки данных и ИИ в 2023 году: 400–500 ТВт‑ч.
  - В США спрос от ЦОД и ИИ: 178 ТВт‑ч в 2024 году до 606 ТВт‑ч в 2030 году (сценарий среднего уровня спроса).
  - Мировое потребление электроэнергии, обусловленное ИИ, может достичь 1500 ТВт‑ч к 2030 году.
  - В сценарии ИИ при текущей энергетической политике к 2030 году увеличение предложения электроэнергии по сравнению с базовым сценарием:
    - США: на 8 процентов (525 ТВт‑ч);
    - Европа: на 3 процента (145 ТВт‑ч);
    - Китай: на 2 процента (237 ТВт‑ч).
  - Рост цен на электроэнергию при текущей энергетической политике (к 2030 году):
    - 0,9 процента в США; 0,45 процента в Европе; 0,35 процента в Китае.
  - При сценарии ИИ при текущей энергетической политике рост цен на электроэнергию к 2030 году может достигнуть:
    - 8,6 процента в США; 5,3 процента в Китае; 3,6 процента в Европе.
  - Воздействие на выбросы ПГ в сценарии ИИ при текущей энергетической политике (2025–2030):
    - США: +5,5 процента; Европа: +3,7 процента; Китай: +1,2 процента; среднийировой рост: 1,2 процента.
    - Совокупное глобальное увеличение выбросов ПГ: 1,7 Гт в период 2025–2030.
- Политические выводы:
  - Политика предложения (инвестиции в генерацию, льготные тарифы на возобновляемые источники) и инвестиции в передачу/распределение критичны для смягчения ценового и климатического давления.
  - Альтернативная энергетическая политика с умеренной декарбонизацией может сократить совокупный прирост выбросов и ограничить рост цен, но предполагает бюджетные издержки (0,3–0,6 процента ВВП в разных странах).

### Миграция и вторичные эффекты миграционной политики
- Числовые факты:
  - В 2024 году число законных мигрантов и беженцев: 304 млн человек, или 3.7 percent населения мира.
  - Примерно 40 percent мигрантов и 75 percent беженцев проживают в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
- Вторичные эффекты ужесточения политики:
  - Ужесточение политики в одной группе стран на 20 процентов может привести к увеличению притока в другие страны почти на 10 процентов в течение пяти лет.
  - Перенаправление, эквивалентное среднему увеличению доли иммигрантов в населении конечной страны примерно на 0,2 процентных пункта, связано с увеличением объёма производства на 0,2 процента через пять лет.
- Последствия для бюджета и рынка труда:
  - Мигранты в среднем моложе и чаще трудоспособны (78 percent среди мигрантов против 63 percent среди коренного населения).
  - Устранение препятствий для экономического участия беженцев может сократить расходы на их поддержку примерно на 75 percent.
  - Примеры: многолетняя волна в 6 млн иммигрантов к 2034 году → сокращение дефицита федерального бюджета США на 0,9 триллиона долларов США; увеличение ежегодной чистой миграции со 129,000 до 245,000 → сокращение отношения государственного долга к ВВП на 30 процентных пунктов (оценки из раздела 26).
- Рекомендации:
  - Улучшение интеграции (язык, признание квалификаций, доступ к поиску работы, обучение);
  - Международное сотрудничество для перераспределения краткосрочных издержек и поддержки стран с ограниченным бюджетным пространством.

### Ключевые количественные агрегаты и таблицы (выдержки)
- Мировой объем производства (Table 1.1 / таблицы сводных данных):
  - 2024: 3,3; 2025: 2,8; 2026: 3,0 (отличие от январского: –0,5 (2025), –0,3 (2026)).
- Торговля (объём):
  - 2024: 3,8; 2025: 1,7; 2026: 2,5 (отличие от январского: –1,5 (2025), –0,8 (2026)).
- Доверительные и вероятностные показатели (см. «Доверительные диапазоны»):
  - Вероятность рецессии в США в 2025 году: 37 percent.
  - Вероятность мирового роста в 2025 году ниже 2 percent: почти 30 percent.

_Источник: Международный валютный фонд, «Перспективы развития мировой экономики: критический момент на фоне изменений политики», Апрель 2025 (разделы и извлечения из предоставленного PDF)._

### Section 1

### ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: КРИТИЧЕСКИЙ МОМЕНТ НА ФОНЕ ИЗМЕНЕНИЙ ПОЛИТИКИ

### Публикационные сведения
- Название: Перспективы развития мировой экономики: критический момент на фоне изменений политики.
- Организация: Международный валютный фонд.
- Месяц: АПР 2025.
- ISBN:
  - 979-8-40028-958-3 (English Paper)
  - 979-8-40028-976-7 (English ePub)
  - 979-8-40028-996-5 (English Web PDF
  - 979-8-22900-535-7 (Russian Paper)
  - 979-8-22900-537-1 (Russian Web PDF)
- Контакт для заказа публикации:
  - International Monetary Fund, Publication Services, P.O. Box 92780, Washington, DC 20090, USA
  - Тел.: (202) 623-7430
  - Факс: (202) 623-7201
  - Электронная почта: publications@imf.org
  - bookstore.imf.org
  - elibrary.imf.org
- Отделы и исполнители:
  - Обложка и дизайн: Отдел креативных решений, ДКО МВФ
  - Компьютерная верстка: Absolute Service, Inc.
  - Издание на русском языке подготовлено Службой переводов МВФ

### Содержание и структура издания
- Публикация — обзор персонала МВФ, выходящий два раза в год (весна и осень).
- Основные разделы (главы и тематические вставки):
  - Предисловие; Введение; Резюме.
  - Глава 1. Глобальные перспективы и меры политики.
    - Включает подразделы: "Неопределенность в отношении экономической политики испытывает мир на прочность", "Диапазон возможных перспектив развития", "Риски для прогноза смещены в сторону ухудшения ситуации", "Меры политики: преодоление неопределенности и повышение готовности для смягчения макроэкономических компромиссов".
    - Специальный раздел по биржевым товарам: Ситуация на рынке и влияние ИИ на спрос на электроэнергию.
  - Глава 2. Подъем «серебряной экономики»: глобальные последствия старения населения.
  - Глава 3. Дороги и распутья: вторичные эффекты политики в области миграции и беженцев.
  - Статистическое приложение с допущениями, данными, примечаниями по странам, классификацией стран и таблицами (A–G и таблицы A1–A15).
- Издание содержит таблицы и рисунки по широкому кругу тем: инфляция, рынки труда, прогнозы роста, внешняя торговля, финансовые потоки, демография, миграция и др. (подробный перечень рисунков и таблиц приведён в оглавлении).

### Ключевые допущения и базовые значения (входные гипотезы прогнозов)
- Реальные эффективные обменные курсы предполагается, что оставались постоянными на их средних уровнях в период с 6 марта по 3 апреля 2025 года, за исключением валют стран, участвующих в европейском механизме валютных курсов II (предполагается, что оставались постоянными в номинальном выражении по отношению к евро).
- Предполагается, что власти стран будут продолжать проводимую в настоящее время политику (см. вставку A1 в Статистическом приложении относительно конкретных допущений по налогово-бюджетной и денежно-кредитной политике в отдельных странах).
- Цена на нефть:
  - средняя цена на нефть составит 66,94 доллара США за баррель в 2025 году;
  - 62,38 доллара США за баррель в 2026 году.
- Доходности по трехмесячным государственным облигациям (средние значения):
  - США: 4,2 процента в 2025 году и 3,5 процента в 2026 году;
  - зона евро: 2,2 процента в 2025 году и 2,1 процента в 2026 году;
  - Япония: 0,5 процента в 2025 году и 0,8 процента в 2026 году.
- Доходности по 10-летним государственным облигациям (средние значения):
  - США: 4,2 процента в 2025 году и 3,8 процента в 2026 году;
  - зона евро: 2,6 процента в 2025 году и 2,7 процента в 2026 году;
  - Япония: 1,4 процента в 2024 году и 1,6 процента в 2026 году.
- Дата, на которую основаны оценки и прогнозы: 14 апреля 2025 года (отмечено, что прогнозы могут не во всех случаях отражать последние опубликованные данные).
- Указано, что прогнозы для некоторых стран были пересмотрены с учётом изменений на сырьевых рынках и в международной торговле по состоянию на 4 апреля 2025 года (список стран — во вставке A2).

### Условные обозначения и правила представления данных
- Условные обозначения, применяемые в тексте:
  - . . . — данные отсутствуют или неприменимы;
  - – ставится между годами или месяцами (например, 2023–2024 годы или январь–июнь) для обозначения охваченных лет или месяцев, включая год или месяц начала и окончания;
  - / ставится между годами или месяцами (например, 2023/2024 год) для обозначения бюджетного или финансового года.
  - «Миллиард» означает тысячу миллионов; «триллион» означает тысячу миллиардов.
  - «Базисные пункты» представляют собой сотые доли 1 процентного пункта (например, 25 базисных пунктов эквивалентны ¼ процентного пункта).
- Примечания по охвату данных:
  - Данные относятся к календарным годам, за исключением нескольких стран, использующих бюджетные годы (в таблице F в Статистическом приложении указан перечень исключений).
  - По некоторым странам цифры за 2024 год и предшествующие годы приведены на основе оценок, а не фактических результатов (в таблице G указаны последние фактические значения показателей).
  - В таблицах и рисунках, где источником указаны «расчеты персонала МВФ» или «оценки персонала МВФ», использованы данные из базы данных ПРМЭ.
  - В случаях, когда страны перечисляются не в алфавитном порядке, их последовательность определяется размером экономики.
  - Незначительные расхождения между суммами составляющих и совокупными величинами вызваны округлением.

### Новое в этой публикации
- Для Боливии прогнозы на 2027–2030 годы были опущены из-за значительной неопределенности в отношении экономических перспектив.
- Для Эквадора бюджетные прогнозы на 2025–2030 годы исключены из публикации из-за продолжающихся обсуждений программы.

_Источник: Международный валютный фонд, «Перспективы развития мировой экономики: критический момент на фоне изменений политики», Апрель 2025 (раздел "Допущения и условные обозначения" и оглавление)._

### Section 2

### text - Section 2

### Контекст подготовки и оперативность обновлений
- Данные и анализ ПРМЭ составлены сотрудниками МВФ на момент их публикации; при обнаружении ошибок исправления и уточнения вносятся в цифровые версии в электронной библиотеке МВФ и на сайте МВФ.
- Печатные и цифровые версии доступны через imfbk.st/555871 и eLibrary.IMF.org/WEO; PDF и наборы данных — на www.IMF.org/publications/weo.
- Запросы по содержанию ПРМЭ и базы данных направлять в World Economic Studies Division, Research Department, International Monetary Fund, 700 19th Street, NW, Washington, DC 20431, USA; Online Forum: www.imf.org/weoforum.

### Процесс подготовки и авторство
- Координация анализа — Исследовательский департамент под руководством экономического советника и директора Исследовательского департамента Пьера-Оливье Гуринша.
- Руководство проектом: заместитель директора Исследовательского департамента Петя Коева Брукс и начальник отдела Дениз Иган.
- Основные авторы: Шушаник Акопян, Сильвия Альбрицио, Кристиан Богманс, Патрисия Гомес-Гонсалес, Бертран Грусс, Томас Кроен, То Куан, Андреза Х. Лагерборг, Джованни Мелина, Нил Мидс, Жан-Марк Наталь, Диаа Нурельдин, Галип Кемаль Озхан, Каролина Осорио Буитрон, Андреа Пескатори, Снеха Тубе и Эрик Хуанг.
- В проекте участвовали более чем 190 страновых групп экспертов и широкий список сотрудников и поддерживающего персонала; обсуждение доклада исполнительными директорами состоялось 11 апреля 2025 года.

### Основная оценка: влияние объявленных тарифов (после 2 апреля)
- Объявления тарифов в США после январского Бюллетеня ПРМЭ 2025 и кульминация — введенный 2 апреля набор тарифов с почти всеобщим охватом — потребовали кардинального пересмотра прогнозов в сжатые сроки (цикл подготовки сокращен до менее чем 10 дней).
- Центральный сценарий (справочный прогноз): резкое повышение тарифов и возрастание неопределенности приведут к значительному замедлению роста мировой экономики в ближайшей перспективе.
- Торговля: прогноз роста мировой торговли пересмотрен в сторону снижения на 1½ процентных пункта в этом году с предварительно прогнозируемым небольшим восстановлением в 2026 году.
- Механизмы воздействия:
  - Для страны, вводящей тарифы: негативный шок со стороны предложения — перераспределение ресурсов в пользу неконкурентоспособного производства, потеря совокупной производительности, снижение активности, рост производственных издержек и цен; среднесрочно — снижение конкуренции, усиление рентного поведения, снижение стимулов к инновациям.
  - Для торговых партнеров: негативный шок со стороны внешнего спроса — отталкивание покупателей от их продукции; возможные локальные выигрыши от перенаправления торговых потоков.
  - Глобальные цепочки поставок: большие риски трансмиссии через многократно пересекаемую границы промежуточную продукцию; отраслевые перебои могут распространяться вверх и вниз по цепочке, создавая мультипликативные эффекты, аналогичные наблюдавшимся во время пандемии.
  - Неопределенность: при возрастании неопределенности фирмы приостанавливают и сокращают инвестиции и закупки; финансовые учреждения переоценивают кредитование; сочетание приводит к глобальному негативному шоку со стороны спроса и сдерживанию экономической активности. Иллюстрация эффекта — резкое снижение цен на нефть.
  - Валютные курсы: влияние неоднозначно — возможное укрепление национальной валюты в стране, вводящей тарифы (снижение спроса на иностранную валюту), но усиление неопределенности и снижение прогноза роста США могут привести к давлению на доллар; в среднесрочной перспективе реальное снижение курса доллара возможно, если тарифы снизят производительность в секторе внешнеторговых товаров США по сравнению с торговыми партнерами.

### Риски и системная уязвимость
- На данном этапе риски явно смещены в сторону ухудшения ситуации.
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны с более ограниченными резервами особенно уязвимы.
- Возможные ответные торговые меры могут усилить напряженность и причинить вред росту мировой экономики.
- Финансовые условия могут ужесточиться и даже резко ухудшиться при негативной реакции рынков на ухудшение перспектив роста и возросшую неопределенность.
- Несмотря на в целом достаточную капитализацию банков и упорядоченную динамику на рынках до сих пор, в период полномасштабного снижения склонности к риску финансовая система может подвергнуться испытанию.
- Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности за апрель 2025 года рассматривает эти тенденции подробнее.

### Рекомендации по экономической политике
- Торговая политика:
  - Призыв вернуться к стабильности и прийти к взаимовыгодным торговым договоренностям.
  - Необходима предсказуемость для бизнеса; торговая система, основанная на правилах, должна уметь урегулировать недостатки, включая распространенное использование нетарифных барьеров и искажающих торговлю мер.
- Денежно-кредитная политика:
  - Политика должна действовать на опережение; в условиях тарифов и сбоев в цепочках поставок возможен более жесткий выбор между борьбой с инфляцией и поддержанием производства.
  - В странах, где новый инфляционный шок ослабит фиксацию инфляционных ожиданий, необходимо решительное ужесточение денежно-кредитной политики.
  - В странах, подверженных негативному шоку со стороны спроса, потребуется снижение учетных ставок для предотвращения спада.
  - Ключевое условие — обеспечение доверия к основам денежно-кредитной политики и независимости центральных банков.
- Валютная политика:
  - Валюты должны корректироваться при наличии фундаментальных причин; Целостный подход к политике (ЦПП) определяет условия, при которых целесообразны интервенции на валютных рынках.
- Бюджетная политика:
  - Бюджетные органы сталкиваются с трудными компромиссами; усиление доходности облигаций и растущая нервозность рынка угрожают бюджетной стабильности.
  - Поддержка пострадавшим может быть необходимой, но она должна быть узконаправленной и включать автоматические положения об истечении срока.
  - Странам с ограниченным бюджетным пространством: сохранять дисциплину — «у них нет другого выбора, кроме как оставаться в пределах своего бюджета».
  - Странам с достаточными возможностями: долг уместен для временных дополнительных расходов; постоянные новые расходы следует компенсировать сокращением других расходов или увеличением мобилизации внутренних доходов.
  - Новые долговременные расходы (например, в Европе — связанные с обороной) требуют учета источников финансирования.
- Структурная политика и среднесрочный рост:
  - Прерывание тенденции слабого экономического роста требует повышения совокупной факторной производительности путем устранения глубоко укоренившихся структурных ограничений и использования технологических прорывов.
  - Прогресс в области генеративного искусственного интеллекта открывает возможности; страны должны подготовиться к ответственному использованию ИИ через развитие цифровой инфраструктуры и приобретение соответствующих навыков.

### Оценка сценариев и неопределенности
- Центральный сценарий предполагает значительное замедление роста мировой экономики в ближайшей перспективе вследствие комбинации тарифов и неопределенности.
- Существует множество альтернативных сценариев, отражающих непредсказуемость будущей торговой политики и различное воздействие тарифов на разные страны через разнообразные каналы; эти варианты подробно рассматриваются в главе 1.
- Позитивный альтернативный путь: смягчение тарифной политики и координация действий для обеспечения ясности и стабильности в торговой политике может немедленно улучшить перспективы.

*Источник: текст раздела из «Перспектив развития мировой экономики», Апрель 2025, Международный валютный фонд*

### Section 3

### Неопределенность в отношении экономической политики испытывает мир на прочность

### Основные события и шоки
- С февраля 2025 года поэтапно объявлены и введены новые тарифные меры США и встречные меры торговых партнёров; 2 апреля США ввели почти всеобщие тарифы, подняв их фактические ставки до максимального уровня за сто лет.
- Тарифы, введённые с 20 января по 1 апреля 2025 года, включают:
  - 20-процентные тарифы в отношении Китая;
  - 25-процентные тарифы на сталь и алюминий;
  - 25-процентные тарифы в отношении Канады и Мексики;
  - 10-процентный тариф на импорт канадских энергоносителей.
- Предполагается, что исключение в рамках соглашения между США, Мексикой и Канадой (ЮСМКА) вдвое сократит повышение фактических тарифов в отношении Канады и Мексики.
- Тарифы от 2 апреля включают тарифы для автомобильного сектора и тарифы для отдельных стран с применением исключений, предусмотренных в Приложении II к указу президента, на основании суждения сотрудников МВФ.
- Тарифы от 9 апреля предусматривают:
  - повышение тарифов в отношении Китая до 145 процентов;
  - снижение других тарифов в отношении отдельных стран до 10 процентов;
  - исключения для некоторых видов электронной продукции, объявленные 11 апреля.

### Справочный прогноз и ожидаемые темпы роста
- Документ представляет «справочный прогноз», основанный на информации по состоянию на 4 апреля 2025 года (включая введённые 2 апреля тарифы и первоначальные ответные меры).
- Согласно справочному прогнозу:
  - Темпы мирового роста ожидаются ниже и составят 2,8 процента в 2025 году и 3 процента в 2026 году.
  - В Бюллетене ПРМЭ за январь 2025 года прогнозировался уровень в 3,3 процента для обоих годов; текущее отличие соответствует совокупному снижению прогноза на 0,8 процентного пункта.
  - Средний уровень за прошлый период (2000–2019 годы) составлял 3,7 процента.
- По секторам стран:
  - В странах с развитой экономикой рост в 2025 году согласно справочному прогнозу составит 1,4 процента.
  - В США ожидается замедление роста до 1,8 процента, что на 0,9 процентного пункта ниже прогноза Бюллетеня ПРМЭ за январь 2025 года.
  - В зоне евро рост замедлится на 0,2 процентного пункта и составит 0,8 процента.
  - В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах темпы роста замедлятся до 3,7 процента в 2025 году и 3,9 процента в 2026 году.
  - Ожидается существенное снижение прогнозов для стран, в наибольшей степени пострадавших от недавних торговых мер, таких как Китай.
- Инфляция:
  - Ожидается, что глобальная общая инфляция будет снижаться медленнее, чем ожидалось в январе, и достигнет 4,3 процента в 2025 году и 3,6 процента в 2026 году.
  - Для стран с развитой экономикой прогноз на 2025 год заметно скорректирован в сторону повышения, а для стран с формирующимся рынком и развивающихся странах — немного снижен.

### Текущие макроэкономические признаки и уязвимости
- Последние данные по реальной экономической активности разочаровывают: рост ВВП в IV квартале 2024 года отстаёт от прогнозов Январского Бюллетеня ПРМЭ 2025 года; высокочастотные показатели (розничные продажи, опросы менеджеров по закупкам) указывают на замедление.
- Потребительские настроения и инвесторские настроения в США ухудшились после объявления о новых пошлинах.
- На рынках труда: в последние месяцы наём работников замедлился, число увольнений возросло; инфляция в сфере услуг остаётся выше предшествовавших всплеску уровней; инфляция цен на основные товары повысилась с ноября 2024 года.
- В 2024 году экономика США функционировала выше потенциала; частное потребление возросло в 2024 году на 2,8 процента в годовом исчислении, превысив средний показатель прошлых периодов (2000–2019 годов) в 2,4 процента. В 2025 году появились признаки нормализации: после роста на 0,6 процента в декабре 2024 года потребительские расходы снизились в январе на 0,6 процента и оставались пониженными в феврале.
- Внутренние дисбалансы:
  - В некоторых странах (например, в Китае) рост в 2024 году в основном поддерживался внешним спросом.
  - В США доля частного потребления в ВВП достигла самого высокого уровня в 2020-х годах, а дефицит бюджета остаётся исторически большим.
  - Восстановление реального ВВП не всегда сопровождало восстановление реального ВВП на душу населения; медианные доходы в ряде случаев отстают от доходов в верхней и нижней части распределения.
  - Цены на жильё и арендную плату значительно повысились.

### Риски и потенциальные сценарии
- Доминируют риски ухудшения ситуации, включая:
  - дальнейшую эскалацию торговой войны и усиление неопределённости в торговой политике, что может привести к ещё большему снижению темпов роста в краткосрочной и долгосрочной перспективе;
  - сокращение резервов для проведения политики, ослабляющее устойчивость к будущим потрясениям;
  - переоценку активов сверх уже произошедшей после объявления 2 апреля о масштабных тарифах, резкую корректировку валютных курсов и потоков капитала, особенно в странах с критической долговой ситуацией;
  - более масштабную финансовую нестабильность, включая ущерб международной валютной системе;
  - влияние демографических изменений и сокращения численности иностранной рабочей силы, сдерживающее потенциальный рост и ставящее под угрозу устойчивость бюджета;
  - повышение нагрузки на страны с низким доходом из‑за сокращения объёмов международной помощи на цели развития.
- Потенциально позитивный момент: снижение эскалации по сравнению с текущими уровнями тарифов и заключение новых соглашений, обеспечивающих ясность и стабильность в торговой политике, могут способствовать повышению мирового роста.

### Рекомендации политики
- Необходимы ясность и координация действий на международном уровне; страны должны:
  - конструктивно работать над созданием стабильной и предсказуемой торговой среды;
  - содействовать реструктуризации долга;
  - устранять внутренние стратегические и структурные дисбалансы для обеспечения стабильности внутренней экономики.
- Для центральных банков: приоритет — тонкая настройка денежно‑кредитной политики для выполнения мандатов и обеспечения восстановления ценовой и финансовой стабильности.
- Для смягчения дестабилизирующих последствий волатильности валютных курсов могут потребоваться целенаправленные интервенции в соответствии с Целостным подходом к политике МВФ.
- Для сдерживания роста факторов уязвимости и оказания поддержки в случае стрессовых событий следует по мере необходимости применять макропруденциальные инструменты.
- Важнейшие приоритеты фискальной политики:
  - восстановление бюджетного пространства;
  - выход на устойчивую траекторию государственного долга при одновременном удовлетворении критически важных потребностей в расходах для обеспечения национальной и экономической безопасности;
  - разработка убедительных среднесрочных планов консолидации бюджета.
- Структурные реформы на рынках труда, товаров и финансовых рынках должны дополнять усилия по сокращению долга и уменьшению разрывов между странами.
- Внимание к демографическим изменениям и миграционной политике: различия в темпах изменения возрастной структуры населения серьёзно сказываются на среднесрочных темпах экономического роста и внешних дисбалансах; изменения в миграционной политике создают значительные вторичные эффекты, непропорционально затрагивающие страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны.

*Международный валютный фонд | Апрель 2025*

### Section 4

### Section 4

### Рост потребления и состояние европейской экономики
- Вклад роста потребления, возможно, достиг пика в крупнейших экономиках Европы, за исключением Германии.
- Слабые потребительские настроения и повышенная неопределенность привели к увеличению сбережений на случай непредвиденных обстоятельств и сдерживанию роста потребления («Перспективы развития региональной экономики: Европа» за октябрь 2024 года).
- Производственная активность остается слабой на фоне устойчиво повышенного уровня цен на энергоносители; услуги являются основной движущей силой роста, что усиливает расхождения между странами, особенно между Германией и Испанией.
- Энергетический шок после вторжения России в Украину особенно сильно повлиял на экономики стран Европы, включая крупные производственные центры, такие как Германия и Италия (рис. 1.9, панель 1).
- Из-за крутого роста цен на нефть и природный газ страны переориентировались на другие источники энергии и повысили эффективность энергопотребления, но замена источников энергии может быть затруднительна, и энергопотребление многих стран по-прежнему зависит от импорта нефти и природного газа (рис. 1.9, панели 2 и 3).

### Китай: недвижимость, потребление и торговые напряжения
- Ключевой фактор для Китая — затяжное ослабление сектора недвижимости и его последствия, в том числе для финансов местных органов государственного управления.
- После пандемии на рынке недвижимости появились признаки спада, что привело к снижению спроса в стране, несмотря на попытки директивных органов найти меры для решения проблемы избыточного предложения на рынке недвижимости и укрепления доверия.
- Потребительская уверенность в Китае резко снизилась в начале 2022 года и до сих пор не восстановилась (рис. 1.7).
- Рост напряженности в сфере торговли и введение новых тарифов в последние годы также несоизмеримо сильно повлияли на китайскую экономику.
- Переориентация факторов роста с инвестиций и чистого экспорта на потребление приостановилась в условиях сохранения дефляционного давления и высокого уровня сбережений домашних хозяйств.
- Экономическая активность в сфере строительства и недвижимости остается слабой, тогда как промышленность, торговля и транспорт сохраняют высокую динамику.

### Структурные факторы и долгосренные разрывы
- Различия в динамике обусловлены взаимодействием циклических и структурных факторов; различия между странами в темпах роста ожидается, что сократятся по мере убывания циклических факторов, но могут не исчезнуть.
- По сравнению с допандемической тенденцией большинство стран компенсировало часть ущерба, нанесенного пандемией (рис. 1.8); США — исключение.
- В значительной мере долговременный ущерб объясняется энергетическим шоком.
- Поскольку цены на сырьевые товары выражаются в долларах, стагфляционное давление на импортеров сырьевых товаров усилилось; аналогичная динамика наблюдается и на мировых рынках продовольствия, что особенно ощущают на себе страны с низким доходом.
- США стали из чистого импортера энергоносителей в чистого экспортера, что частично изолировало экономику США от воздействия сбоев на сырьевых рынках, вызванных войной.

### Производительность труда, капиталовложения и демография
- Рост производительности труда в последние годы снизился почти во всех странах, кроме США (рис. 1.10, панель 1).
- Относительно высокий рост производительности труда в США отчасти связан с увеличением инвестиций (рис. 1.10, панель 2).
- Сокращение капитала из-за хронической слабости инвестиций объясняет примерно половину замедления роста производительности с 2010 года в странах с развитой экономикой и примерно треть — в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах (Fernald and Li, 2023; Igan et al., 2024).
- Более высокая гибкость рынка труда могла сыграть роль в изменении роста производительности после пандемии; переход работников с одной работы на другую объясняет значительную долю роста производительности в США с 2020 года (Dao and Platzer, 2024).
- В ряде стран демографические факторы (снижение доли населения трудоспособного возраста) сдерживают предложение рабочей силы и производительность труда; Германия, Италия и Япония опережают другие страны в этой тенденции, доля трудоспособного населения там сокращается, как и в Китае, тогда как США в большей степени защищены притоком иммигрантов.

### Производственная активность и географическое перераспределение
- Промышленное производство резко упало во всех странах в начале пандемии, но траектории восстановления различаются (рис. 1.11):
  - Производство резко выросло в Китае и расширилось в небольших странах ЕС и АСЕАН-5 (Индонезия, Малайзия, Сингапур, Таиланд, Филиппины).
  - В Японии и крупнейших странах ЕС промышленность с трудом возвращалась к допандемийным уровням.
  - Промышленное производство в США восстановилось и показало лучшие результаты, чем в сопоставимых странах с развитой экономикой.

### Сокращение возможностей фискально-монетарной политики и состояние госдолга
- Во многих странах большая часть возможностей выбора политики уже исчерпана, что ограничивает объем поддержки, которую органы могут оказать при новых негативных шоках (доклады ПРМЭ за апрель 2020 года, апрель 2021 года и октябрь 2022 года).
- Многие страны приняли крупные пакеты бюджетной поддержки во время пандемии и после резкого роста цен на энергоносители и продовольствие; это резко увеличило отношение долга к ВВП.
- Несмотря на уменьшения и запланированные дополнительные сокращения, дефицит бюджета остается значительным, а бюджетное пространство значительно более ограничено, чем десять лет назад.
- Степень бюджетной корректировки, необходимая для стабилизации коэффициентов задолженности, находится на историческом максимуме (рис. 1.12, панель 1).
- Увеличиваются расходы на обслуживание долга как доля бюджетных доходов (рис. 1.12, панель 2); неоднородный рост обусловлен различиями между странами в налогово-бюджетной политике, моделях роста и инфляции.
- Реальная доходность десятилетних государственных облигаций представлена на панели 3 (рис. 1.12).

### Ключевые числовые показатели и метки времени, сохраненные из источника
- Потребительская уверенность: индекс, согласованный по ОЭСР — временные метки: Янв. 2014, Янв. 2016, Янв. 2018, Янв. 2020, Янв. 2022, Янв. 2024, Март 2025.
- Разрыв в 2025 году = +3,6; Разрыв в 2020 году = –4,1%; Разрыв в 2025 году = –5,3%; Разрыв в 2020 году = –3,5%; Разрыв в 2025 году = –2,5%; Разрыв в 2020 году = –7,2%; Разрыв в 2025 году = –0,7%; Разрыв в 2020 году = –5,3%; Разрыв в 2025 году = –1,1%; Разрыв в 2020 году = –5,5%; Разрыв в 2025 году = –6,2%; Разрыв в 2020 году = –7,1% (как указано в иллюстрациях рисунка 1.8).
- Индексы и периоды в анализах производительности и капитала: 2001–10, 2011–19, 2020–23; индекс валового накопления основного капитала: 2014 г. = 100 (рис. 1.10).
- Промышленное производство: индекс, январь 2023 г. = 100; временные метки: Янв. 2019, Янв. 2020, Янв. 2021, Янв. 2022, Янв. 2023, Янв. 2024, Дек. 2024 (рис. 1.11).
- На графиках и в обозначениях использованы коды стран по ISO и групповая агрегация: СРЭ — страны с развитой экономикой; СФРРС — страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны; ЗЕ — зона евро; ОМ — остальной мир; ОЭСР — Организация экономического сотрудничества и развития.

*Source: International Monetary Fund, April 2025 (Section 4 of the provided PDF).*

### Section 5

### НЕ ИЗМЕНЕНИЙ ПОЛИТИКИ

### Обслуживание долга и реальные доходности
- В странах, где долговые обязательства были приняты на благоприятных условиях во время COVID-19, расходы на обслуживание долга остаются ниже, чем в период пандемии, однако эффективные ставки, скорее всего, превысят допандемийный уровень по мере пролонгации долга, особенно в странах с низким доходом и некоторых странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
- После более чем десяти лет крайне низких процентных ставок в странах с развитой экономикой реальная доходность долгосрочных государственных облигаций растет, значительно увеличившись в последние месяцы.
- Повышение долгосрочных ставок, первоначально обусловленное ужесточением денежно-кредитной политики, сохраняется даже после смены фазы цикла денежно-кредитной политики вследствие глобального роста надбавок за долгосрочность.
- В США сочетание увеличения эмиссии, повышения ожидаемого уровня инфляции и премий за риск усугубляло рост надбавок за долгосрочность до середины января, когда долгосрочные процентные ставки снизились; недавние объявления о тарифах снова подтолкнули их вверх.

### Инфляционные ожидания
- В настоящее время в большинстве стран с развитой экономикой, а также в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах инфляционные ожидания превышают целевые ориентиры центральных банков, тогда как в период с 2017 по 2021 год их средние показатели по группам соответствовали целевому ориентиру или были ниже него.
- Доходность остается чувствительной к неожиданным изменениям динамики инфляции и сокращению бюджетного пространства (ДГФС за апрель 2025 года).
- В странах, экономика которых уже функционирует на уровне потенциала или близком к нему и может столкнуться с инфляционным давлением, у центральных банков меньше возможностей «не замечать» новые негативные шоки предложения.
- Рисунок 1.13: Отклонение инфляции от целевого показателя — выборка: 30 стран с развитой экономикой (СРЭ) и 31 страна с формирующимся рынком и развивающаяся страна (СФРРС). Показатели «один год» основаны на данных за март 2025 года.

### Глобальные дисбалансы и структурные изменения в торговле
- Рост геополитической напряженности и увеличение внутренних дисбалансов, в частности слабый спрос в Китае и высокий спрос в США, вновь вызывают обеспокоенность по поводу глобальных дисбалансов.
- Объем международной торговли в процентах от мирового ВВП в целом стабилен, но происходят структурные изменения: торговля все больше происходит внутри групп стран, которые исторически поддерживают союзнические отношения, а не между такими группами.
- С 2016–2017 годов Китай и США диверсифицировали свои базы торговых партнеров, ослабив экспортные и импортные связи между собой.
- В некоторых случаях диверсификация происходила на микроэкономическом уровне по цепочке поставок, что привело к увеличению доли стран Азии с формирующимся рынком в импорте в США и изменению их торговых связей с Китаем.
- Пример макроэкономического перераспределения: Европа стала больше импортировать из Китая в целом и из США в энергетическом секторе; одновременно Европа больше экспортирует в США в других секторах. В результате торговая зависимость Европы как от Китая, так и от США увеличилась.
- Глобальные сальдо счета текущих операций (суммы абсолютных профицитов и дефицитов) снизились с максимальных уровней 2022 года, но остаются выше средних показателей, наблюдавшихся непосредственно перед пандемией.
- Дефицит в США больше, чем он был в конце 2010-х годов.
- Дисбалансы становятся заметными в чистых международных инвестиционных позициях: в 2023 году чистая позиция резидентов США возобновила тенденцию к снижению после кратковременного роста в 2022 году; снижение связано с тем, что курсы акций США выросли больше, чем курсы иностранных акций, и с ростом покупок облигаций США нерезидентами в этот период.
- В последние годы наблюдалась концентрация притоков прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в экономику США.

### Потоки капитала и валютные курсы
- Доллар резко укрепился в преддверии выборов в США в ноябре 2024 года, поскольку рынки ожидали более высоких темпов роста в США и ужесточения денежно-кредитной политики.
- С февраля 2025 года доллар потерял весь прирост стоимости, достигнутый в последнем квартале 2024 года, вследствие ослабления перспектив роста в США и неопределенности.
- Первоначальное понижательное давление на обменные курсы было особенно выраженным для валют стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, но после смягчения условий в 2025 году оно ослабло.
- Со 2 апреля степень склонности к риску в мире существенно снизилась, при этом неприятие риска компенсировало укрепление курса валют стран с формирующимся рынком.

### Диапазон возможных перспектив развития и глобальные предположения
- В выпуске ПРМЭ представлены несколько прогнозов: справочный прогноз (с учетом мер, объявленных по состоянию на 4 апреля), прогноз по состоянию до 2 апреля (с датой отсечения в конце марта), и прогноз на основе моделей после 9 апреля для количественной оценки последствий объявленной паузы и эскалации тарифных ставок между Китаем и США.
- Прогнозы цен на сырьевые товары:
  - Ожидается, что цены на топливные сырьевые товары снизятся в 2025 году на 7,9 процента.
  - Цены на нефть снизятся на 15,5 процента.
  - Цены на уголь снизятся на 15,8 процента.
  - Цены на природный газ вырастут на 22,8 процента — последнее вследствие более холодной, чем ожидалось, погоды и прекращения поставок российского газа в Европу через Украину с 1 января.
  - В 2025 году цены на нетопливные товары повысятся на 4,4 процента.
  - Прогнозы по ценам на продукты питания и напитки были пересмотрены в сторону повышения по сравнению с январским Бюллетенем ПРМЭ 2025 года.
- Прогнозы денежно-кредитной политики:
  - Ожидается, что в ближайшие кварталы Федеральная резервная система и Европейский центральный банк продолжат снижать процентные ставки, хотя и разными темпами.
  - В США ставка по федеральным фондам снизится, по прогнозам, до 4 процентов в конце 2025 года и достигнет своего долгосрочного равновесия в 2,9 процента к концу 2028 года.
  - В зоне евро в 2025 году ожидается снижение ставок на 100 базисных пунктов (в этом году уже произошло три снижения), то есть дополнительно два снижения на 25 базисных пунктов каждое, в результате чего к середине года директивная ставка составит 2 процента.
  - В Японии директивные ставки, как ожидается, будут повышаться такими же темпами, как предполагалось в октябре 2024 года, постепенно поднимаясь в среднесрочной перспективе до нейтрального уровня в примерно 1,5 процента, что соответствует сохранению фиксации инфляции и инфляционных ожиданий на целевом уровне Банка Японии в 2 процента.
- Прогнозы налогово-бюджетной политики:
  - Правительства стран с развитой экономикой в среднем будут ужесточать налогово-бюджетную политику в 2025–2026 годах и, в меньшей степени, в 2027 году.
  - Ожидается, что в 2025 году отношение структурного сальдо бюджета сектора государственного управления к ВВП в США повысится на 1 процентный пункт.
  - При нынешней политике государственный долг США не стабилизируется и увеличится со 121 процента ВВП в 2024 году до 130 процентов ВВП в 2030 году.
  - Прогнозы не учитывают меры, остающиеся на стадии обсуждения, в частности резолюцию о бюджете США, предусматривающую его экспансию в чистом выражении (в настоящее время предполагается, что срок действия большинства положений Закона о сокращении налогов и создании рабочих мест истекает в конце 2025 года).
  - Для зоны евро: ожидается, что первичный дефицит в Германии увеличится к 2030 году примерно на 1 процент ВВП по сравнению с 2024 годом и примерно на 4 процента ВВП по сравнению с январским прогнозом ПРМЭ на 2030 год, обусловленный в первую очередь увеличением расходов на оборону и государственных инвестиций; предполагается, что это вызовет вторичные эффекты в Испании, Италии и Франции.
  - Ожидается, что в 2030 году отношение долга к ВВП в зоне евро увеличится с нынешних 88 процентов до 93 процентов.
  - В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах в 2025 году прогнозируется увеличение первичного дефицита бюджета в среднем на 0,3 процентного пункта, после чего с 2026 года начнется ужесточение бюджетной политики.
  - В Китае отношение структурного сальдо бюджета к ВВП, как ожидается, понизится в 2025 году на 1,2 процентного пункта.
  - Государственный долг в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах продолжит расти с текущего уровня в 70 процентов ВВП и, по прогнозам, достигнет 83 процентов в 2030 году.
- Допущения в отношении торговой политики (справочный прогноз включает объявления о тарифах с 1 февраля по 4 апреля и детали их реализации):
  - 1 февраля: указами введены пошлины в отношении Канады, Китая и Мексики.
  - 4 февраля: дополнительные пошлины в размере 10 процентов на весь импорт из Китая.
  - 4 марта: введен еще один 10-процентный тариф.
  - 10 февраля: Китай ответил пошлинами в размере от 10 до 15 процентов на импорт некоторых американских сельскохозяйственных товаров, энергоносителей и сельскохозяйственного оборудования.
  - 10 марта: вступили в силу пошлины Китая на импорт сельскохозяйственной продукции.
  - 4 марта: введены пошлины в размере 25 процентов на весь импорт неэнергетических товаров из Канады (на энергоносители — 10 процентов) и в размере 25 процентов на весь импорт из Мексики, за исключением товаров, соответствующих USMCA.
  - Канада объявила о введении 25-процентных ответных пошлин примерно на 40 процентов импортируемых Канадой товаров из США.
  - Мексика заявила о намерении принять ответные меры, не уточнив конкретных мер; в справочном прогнозе не предусмотрено введение дополнительных пошлин на мексиканский импорт из США.
  - С 12 марта: США расширили пошлины на сталь и алюминий, отменив все исключения по 25-процентному тарифу на импорт стали и увеличив ставку пошлин на алюминий с 10 до 25 процентов.
  - 26 марта: США объявили о введении 25-процентных пошлин на все автомобили и комплектующие, за исключением американской составляющей экспорта автомобилей и комплектующих; эти пошлины вступили в силу 3 апреля в отношении автомобилей, применение в отношении комплектующих отложено до 3 мая.
  - 2 апреля: представлен план справедливой и взаимной торговли США, устанавливающий минимальную ставку пошлин в размере 10 процентов для всех стран, кроме Канады и Мексики, и индивидуальные ставки в размере до 50 процентов для примерно 60 стран.
  - Универсальные минимальные пошлины в размере 10 процентов начали действовать с 5 апреля, а остальные пошлины должны были вступить в силу 9 апреля; исключения применялись к категориям товаров, считающимся критически важными (фармацевтические препараты, полупроводники, энергоносители и некоторые полезные ископаемые).
  - Ответные меры Канады, объявленные 3 апреля: введение 25-процентных пошлин на импорт из США полностью собранных автомобилей, не соответствующих требованиям USMCA.
  - 4 апреля: Китай объявил о введении 34-процентных пошлин в ответ на увеличение пошлин США на импорт из Китая, которые должны были вступить в силу 10 апреля.
  - Справочный прогноз предполагает, что в 2025 и 2026 годах неопределенность в отношении торговой политики останется повышенной.
  - Значительный скачок ежедневного показателя торговой политики (Caldara et al., 2020) вырос более чем на четыре стандартных отклонения всего за три дня после 2 апреля, несмотря на раскрытие подробностей в отношении ожидаемых пошлин.

### Прогноз экономического роста
- Справочный прогноз: темпы роста мировой экономики снизятся с примерно 3,3 процента в 2024 году до 2,8 процента в 2025 году, а затем восстановятся до 3 процентов в 2026 году.
- Эти прогнозы ниже прогнозов, представленных в Бюллетене ПРМЭ за январь 2025 года, на 0,5 процентного пункта на 2025 год и на 0,3 процентного пункта на 2026 год; прогнозы были понижены почти для всех стран.

*Источник: текст раздела 5 из PDF-файла "text - Section 5", Международный валютный фонд, Апрель 2025.*

### Section 6

### text - Section 6

### Торговая политика, неопределенность и каналы воздействия
- Шок охватывает широкий круг стран и отражает:
  - непосредственное воздействие новых мер в сфере торговли;
  - косвенное воздействие через вторичные эффекты торговых связей, повышенную неопределенность и ухудшение настроений.
- В иллюстративной модели влияние пошлин на рост в краткосрочной перспективе варьируется в разных странах в зависимости от торговых отношений, отраслевой структуры, ответных мер политики и возможностей для диверсификации торговли.
- В некоторых случаях бюджетная поддержка (например, в Китае, зоне евро) несколько компенсирует негативное влияние на экономический рост.

### Альтернативные прогнозы роста в условиях торговой политики
- Референсный прогноз с учетом данных до 2 апреля:
  - рост мировой экономики составит 3,2 процента в 2025 году и 3,2 процента в 2026 году;
  - это на 0,1 процентного пункта ниже в каждом году по сравнению с январским Бюллетенем ПРМЭ 2025 года;
  - прогноз учитывает более высокие цены на нефть и только меры, объявленные в период с 1 февраля по 12 марта: пошлины для Канады и Мексики, первая волна пошлин для Китая, ответные меры со стороны Канады и Китая, а также отраслевые пошлины на сталь и алюминий;
  - снижение прогнозов роста наибольшее для непосредственно затронутых стран; рост в других странах также снижается из‑за повышения неопределенности и вторичных эффектов.
- Прогноз на основе моделей после 9 апреля (включает объявления после 4 апреля):
  - 9 апреля: США объявили о 90-дневной паузе в повышении тарифных ставок, сохранив 10-процентный минимум для всех стран, дополнительно повысив пошлины на китайские товары; Китай ответил;
  - ЕС ответил 25-процентными пошлинами на ряд товаров из США, введение которых приостановлено на 90 дней;
  - 11 апреля: США исключили смартфоны, ноутбуки и другие электронные устройства и комплектующие из перечня товаров, облагаемых пошлинами, объявленными 2 апреля;
  - Китай 12 апреля вновь повысил пошлины на американские товары;
  - По состоянию на 14 апреля:
    - эффективная ставка пошлин США на китайские товары составляла 115 процентов;
    - ставка, введенная Китаем на американские товары, составляла 146 процентов;
    - эффективная ставка пошлин США для всего мира составляла примерно 25 процентов по сравнению с менее чем 3 процентами в январе 2025 года.
  - Если бы меры, объявленные с 5 по 14 апреля, считались постоянными и рассматривались бы в отрыве от связанных с ними рыночных последствий и неопределенности, рост мировой экономики составил бы примерно 2,8 процента в 2025 году и примерно 2,9 процента в 2026 году.

### Итоговые глобальные и региональные прогнозы (ключевые цифры из Таблицы 1.1)
- Мировой объем производства:
  - 2024: 3,3;
  - 2025: 2,8;
  - 2026: 3,0;
  - отличие от январского Бюллетеня ПРМЭ 2025 года: –0,5 (2025), –0,3 (2026).
- Страны с развитой экономикой:
  - 2024: 1,8;
  - 2025: 1,4;
  - 2026: 1,5;
  - отличие от январского: –0,5 (2025), –0,3 (2026).
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны:
  - 2024: 4,3;
  - 2025: 3,7;
  - 2026: 3,9;
  - отличие от январского: –0,5 (2025), –0,4 (2026).
- Объем мировой торговли (товары и услуги):
  - 2024: 3,8;
  - 2025: 1,7;
  - 2026: 2,5;
  - отличие от январского: –1,5 (2025), –0,8 (2026).
- Цены на нефть (в долларах США):
  - 2024: –1,8;
  - 2025: –15,5;
  - 2026: –6,8;
  - отличие от январского: –3,8 (2025), –4,2 (2026).

### Прогнозы по основным экономикам и регионам (выдержки)
- США:
  - рост в 2025 году: 1,8 процента (на 1 процентный пункт ниже, чем в 2024 году);
  - отличие от январского Бюллетеня ПРМЭ 2025 года: –0,9 процентного пункта (2025), –0,4 процентного пункта (2026);
  - драйверы пересмотра: рост неопределенности политики, торговая напряженность, ослабление перспектив спроса и более медленный рост потребления.
- Зона евро:
  - рост в 2025 году: 0,8 процента;
  - рост в 2026 году: 1,2 процента;
  - ключевые ограничения в 2025 году: повышение неопределенности и пошлины;
  - компенсирующие факторы в 2026 году: более сильное потребление, повышение реальной заработной платы, смягчение налогово-бюджетной политики в Германии.
- Испания:
  - прогноз роста в 2025 году: 2,5 процента;
  - отличие от январского Бюллетеня ПРМЭ 2025 года: +0,2 процентного пункта.
- Канада:
  - прогноз роста понижен на 0,6 процентного пункта на 2025 год и на 0,4 процентного пункта на 2026 год.
- Япония:
  - прогноз роста на 2025 год: 0,6 процента;
  - пересмотр в сторону понижения: –0,5 процентного пункта по сравнению с январским прогнозом.
- Соединенное Королевство:
  - прогноз роста на 2025 год: 1,1 процента;
  - отличие от январского прогноза: –0,5 процентного пункта.

### Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны — ключевые детали
- Азия (формирующиеся рынки и развивающиеся страны):
  - 2025: 4,5 процента;
  - 2026: 4,6 процента;
  - Китай:
    - прогноз ВВП 2025: 4,0 процента (пересмотрено в сторону понижения с 4,6 процента в январском Бюллетене ПРМЭ 2025 года);
    - прогноз ВВП 2026: 4,0 процента (пересмотрено в сторону понижения с 4,5 процента);
    - причины: влияние недавно введенных пошлин, затянувшаяся неопределенность в отношении торговой политики, частичная компенсация более сильным переходящим воздействием результатов 2024 года и увеличением бюджетных расходов.
  - Индия:
    - прогноз 2025: 6,2 процента;
    - отличие от январского Бюллетеня ПРМЭ 2025 года: –0,3 процентного пункта.
- Латинская Америка и Карибский бассейн:
  - 2024: 2,4;
  - 2025: 2,0;
  - 2026: 2,4;
  - пересмотр в сторону понижения: –0,5 (2025), –0,3 (2026);
  - Мексика: снижение темпов роста на 1,7 процентного пункта в 2025 году и на 0,6 процентного пункта в 2026 году.
- Европа (формирующиеся рынки и развивающиеся страны):
  - рост замедлится с 3,4 процента в 2024 году до 2,1 процента в 2025 и 2026 годах;
  - Россия:
    - 2024: 4,1;
    - 2025: 1,5;
    - 2026: 0,9;
    - пересмотр в сторону повышения на 2025 год по сравнению с январским прогнозом вследствие более сильных результатов 2024 года, при этом в 2025–2026 годах ожидается замедление частного потребления и инвестиций из‑за смягчения конъюнктуры на рынке труда и замедления роста заработной платы.

### Краткие выводы о влиянии торговой политики на глобальные результаты
- Варианты развития торговой политики после 4 апреля приводят к более слабым глобальным результатам по сравнению со справочным прогнозом, в том числе потому, что:
  - выгоды от снижения эффективных ставок пошлин для ранее пострадавших стран компенсируются снижением роста в Китае и США из‑за повышения тарифных ставок, распространяющегося через глобальные цепочки поставок;
  - потери в Китае и США увеличатся в 2026 году и далее, тогда как выгоды в других регионах сойдут на нет.
- Повышенная неопределенность и вторичные торговые эффекты снижают рост и мировую торговлю, особенно в пострадавших секторах и странах.

*Источник: оценки персонала МВФ.*

### Section 7

### Section 7

### Региональные прогнозы роста
- Темпы роста в странах Ближнего Востока и Центральной Азии:
  - примерно 2,4 процента в 2024 году;
  - 3,0 процента в 2025 году;
  - 3,5 процента в 2026 году.
  - Пересмотр в сторону понижения по сравнению с январским прогнозом из‑за более плавного возобновления добычи нефти, сохранения вторичных эффектов конфликтов и более медленного прогресса в структурных реформах.
- Темпы роста в странах Африки к югу от Сахары:
  - 4 процентов в 2024 году;
  - 3,8 процента в 2025 году;
  - 4,2 процента в 2026 году.
  - Нигерия: прогноз роста пересмотрен в сторону понижения на 0,2 процентного пункта на 2025 год и на 0,3 процентного пункта на 2026 год из‑за снижения цен на нефть.
  - Южная Африка: прогноз понижен на 0,5 процентного пункта на 2025 год и на 0,3 процентного пункта на 2026 год из‑за замедления вследствие более слабых показателей за 2024 год, ухудшения настроений, усиления протекционизма и более значительного замедления крупных экономик.
  - Южный Судан: прогноз на 2025 год пересмотрен в сторону понижения на 31,5 процентного пункта в связи с задержкой в возобновлении добычи нефти из‑за поврежденного трубопровода.
- Рост в связи с изменениями монетарной политики:
  - Ожидается ускорение до 3,2 процента в 2026 году в связи с недавними изменениями курса денежно‑кредитной политики.
- Примечание: исходный текст указывает на завершение периода вялого роста в ряде регионов по мере рассеивания последствий сбоев в добыче и транспортировке нефти и уменьшения воздействия продолжающихся конфликтов.

### Прогноз инфляции
- Мировой уровень инфляции (справочный прогноз):
  - 4,3 процента в 2025 году;
  - 3,6 процента в 2026 году.
- По группам стран:
  - страны с развитой экономикой: инфляция достигнет 2,2 процента в 2026 году;
  - страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: инфляция снизится до 4,6 процента в 2026 году.
- Пересмотры с января:
  - Глобальная инфляция немного повышена по сравнению с январским Бюллетенем ПРМЭ 2025 года.
  - Для стран с развитой экономикой прогноз инфляции на 2025 год пересмотрен в сторону повышения на 0,4 процентного пункта.
  - Великобритания: прогноз инфляции повышен на 0,7 процентного пункта по сравнению с январским бюллетенем.
  - США: прогноз инфляции повышен на 1,0 процентного пункта по сравнению с январским бюллетенем.
  - Зона евро: прогноз не изменился.
- Региональные пересмотры для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран:
  - Азия (формирующиеся рынки и развивающиеся): понижение прогноза инфляции на 2025 год на 0,5 процентного пункта по сравнению с январским.
  - Китай: ожидается, что инфляция останется на низком уровне после ряда неожиданных снижений.
  - Европа (формирующиеся рынки и развивающиеся страны): прогнозы на 2025 год повышены для России и Украины; на 2026 год повышены для России, что привело к общему пересмотру на 1,5 процентного пункта в 2025 году и на 1,0 процентного пункта в 2026 году.
  - Латинская Америка и Карибский бассейн: повышение прогноза для Боливии, Бразилии и Венесуэлы компенсировано пересмотром в сторону понижения для Аргентины и других стран, в результате общий пересмотр для региона на 2025 год составил −0,3 процентного пункта.
- Факторы неопределенности:
  - Влияние недавно введенных пошлин будет зависеть от того, воспринимаются ли они как временные или постоянные, корректируют ли компании маржу, и в какой валюте выставляются счета за импорт (доллары США или национальная валюта).
  - Пошлины являются шоком предложения для стран, которые их вводят, и отрицательным шоком спроса для стран‑реципиентов; они усиливают неопределенность, откладывая инвестиции и расходы.

### Среднесрочные перспективы
- Прогноз роста на пять лет вперед:
  - 3,2 процента (на пять лет вперед), что ниже исторического среднего 2000–2019 годов, равного 3,7 процента.
- Замедление особенно затрагивает страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны, замедляя сближение уровней доходов.
- Демография как ключевой фактор: старение населения влияет на производительность, участие в рабочей силе и экономический рост.
- Трансграничные перемещения населения могут частично смягчить демографический тормоз, при этом меры политики могут иметь сложные вторичные эффекты.

### Перспективы мировой торговли и сальдо текущих операций
- Рост мировой торговли:
  - Ожидается замедление в 2025 году до 1,7 процентного пункта, что на 1,5 процентного пункта ниже по сравнению с прогнозом январского Бюллетеня ПРМЭ 2025 года.
  - Причины: усиление тарифных ограничений и ослабление цикла, поддерживавшего недавний рост торговли товарами.
- Глобальное сальдо счета текущих операций:
  - Ожидается некоторое сокращение в среднесрочной перспективе по мере ослабления внутренних дисбалансов и оживления мировой торговли товарами, которые усилили сальдо в 2024 году.
  - В 2024 году позиции кредиторов и дебиторов по запасам увеличились; ожидается их небольшое снижение в среднесрочной перспективе.
  - В некоторых странах валовые внешние обязательства остаются значительными в исторической перспективе и создают риски внешнего стресса.

### Риски ухудшения прогноза (смещены в сторону ухудшения)
- Эскалация мер в сфере торговли и длительная неопределенность в отношении торговой политики:
  - Негативное влияние на мировое ВВП; наибольший прямой эффект на страны, вводящие пошлины, и на страны, на которые они направлены (включая Китай и США), а в среднесрочной перспективе — на широкий круг стран Азии и Европы.
  - Возможное усиление инфляционного давления через рост цен на импорт.
  - Более 80 процентов торговых счетов выставляется в долларах США — повышение курса доллара США может создать дополнительное давление на инфляцию.
  - Пошлины на сырьевые товары могут вызвать значительные изменения цен и обеспокоенность по поводу продовольственной безопасности в странах с низким доходом.
  - Пошлины обычно повышают цены на внешнеторговые товары, от чего относительно больше страдают бедные домашние хозяйства.
- Длительная неопределенность в торговой политике:
  - Только за I квартал 2025 года количество объявленных новых ограничительных мер увеличилось на 16 процентов по сравнению с декабрем 2024 года.
  - Рост упоминаний фрагментации и опасений компаний; если неопределенность сохранится, компании могут отложить инвестиции, что приведет к сокращению глобальных инвестиций.
  - Эмпирические оценки: в 2018 году неопределенность в сфере торговли привела к сокращению инвестиций США примерно на 1,5 процента.
  - Неопределенность в торговой политике ранее ассоциировалась с устойчивым повышением курса доллара США, что наносит ущерб экспорту стран, широко использующих доллар, и создает негативные вторичные эффекты для формирующихся рынков и развивающихся стран.
- Волатильность и коррекция на финансовых рынках:
  - Если инфляция останется высокой или снова вырастет, центральные банки могут удерживать процентные ставки выше ожидаемого, что приведет к разнице в процентных ставках между странами, оттоку капитала и ужесточению финансовых условий, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
  - Риски усугубляются более низкой, чем ожидается, прибылью корпораций, масштабными и непредсказуемыми изменениями политики или возобновлением геополитических рисков.
  - В случае резкого ухудшения финансовых условий ожидается повышение курса доллара США, однако возможна внезапная перезагрузка международной валютной системы с серьезными последствиями для доллара.
  - Ухудшение глобальных финансовых условий и более широкие сбои могут спровоцировать кризисы платежного баланса в небольших странах с ограниченным доступом.

_Источник: текст — Section 7, PDF_

### Section 8

### Section 8

### Системные и финансовые риски для мировой экономики
- Уязвимость экспортеров сырьевых товаров на фоне продолжающегося снижения цен, особенно на нефть и медь, которые обычно служат индикаторами надвигающейся рецессии.
- Возможность более глубокой коррекции финансового рынка, чем недавняя, в случае более слабого, чем ожидалось, экономического роста в США; канал передачи — высокая доля заемных средств в балансах небанковских финансовых учреждений и компаний с крупными краткосрочными потребностями в рефинансировании.
- Риск усиления цикличности (dynamика подъемов и спадов) при чрезмерном сокращении действия правил финансового регулирования, с негативными последствиями для благосостояния домашних хозяйств и повышением системного стресса.
- В Европе возможна коррекция рынка, если мирные переговоры в Украине не приведут к долгосрочному урегулированию.
- Повышение долгосрочных процентных ставок может:
  - спровоцировать отток капитала и ПИИ из стран с формирующимся рынком и развивающихся стран;
  - усилить концентрацию капитала в странах-убежищах и безопасных активах;
  - сократить бюджетные возможности, необходимые для устранения долгосрочного экономического ущерба от пандемии и удовлетворения новых потребностей в расходах;
  - усилить опасения относительно устойчивости бюджета, особенно в странах с высоким уровнем долга.
- В результате возможно развитие неконтролируемой долговой динамики, в которой стоимость заимствований возрастает по мере того, как бюджетные корректировки становятся все более неосуществимыми.
- Рост социального недовольства: последствия кризиса стоимости жизни в сочетании с ухудшением среднесрочных перспектив роста могут усилить поляризацию общества и социальные волнения, препятствуя структурным реформам.
  - Риск волнений ярко выражен в Африке (конфликты и рост цен на продовольствие и энергоносители) и в Азии (ограниченное демократическое участие и рост неравенства).
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны демонстрировали устойчивость в последние четыре года, но их способность справляться с внутренними проблемами может подвергнуться испытанию в условиях ухудшения глобальной конъюнктуры.
- Возобновление инфляции цен на продовольствие и энергоносители (вызванное фрагментацией рынков сырьевых товаров или повышением интенсивности стихийных бедствий, связанных с изменением климата) ухудшит условия жизни и усилит опасения по поводу продовольственной безопасности, особенно в странах с низким доходом.
- Рост трудностей для международного сотрудничества: увеличение частоты стихийных бедствий и экономических издержек от них и повышение интенсивности конфликтов требуют постоянных и скоординированных международных действий.
  - Сокращение мер по адаптации к изменению климата и международной помощи угрожает сделать прошлые инвестиции неэффективными и препятствовать формированию более зеленой и устойчивой экономики.
  - Внезапная нехватка финансовой поддержки ухудшит условия жизни и состояние здоровья в странах с низким доходом и нестабильных странах, может вызвать социальные волнения и усилить долговую уязвимость.
- Разрывы в предложении рабочей силы: снижение притока иностранной рабочей силы в страны с развитой экономикой может краткосрочно ослабить нагрузку на услуги и инфраструктуру, но в долгосрочной перспективе снизит объем производства в принимающих странах и во всем мире, создавая риски для устойчивости бюджетов и потенциала роста.

### Эмпирические оценки и иллюстративные данные
- Рисунок 1.21: влияние 10-процентного повышения номинального индекса доллара США (оценка реакции из «Доклада по внешнеэкономическому сектору» МВФ 2023 года с 90-процентными доверительными интервалами).
- Оценки переноса ослабления валютных курсов по отношению к доллару США основаны на периоде с середины сентября 2024 года по начало января 2025 года (Carrière-Swallow et al., 2021).
- Рисунок 1.22:
  - Панель 1 — количество стихийных бедствий (количество случаев, трехлетнее скользящее среднее).
  - Панель 2 — издержки от стихийных бедствий (в млрд долларов США, с поправкой на ИПЦ).
- Экономические последствия войны: «военный налог» на рост может достигать 30 процентов ВВП, повышая уровень инфляции на 15 процентов; вторичные негативные эффекты в среднем оцениваются в диапазоне от 5 до 10 процентов ВВП в течение пяти–семи лет после начала конфликта.

### Потенциальные позитивные сценарии (риски превышения прогноза роста)
- Торговые соглашения нового поколения: региональные, плюрилатеральные и многосторонние недискриминационные соглашения (включая цифровую торговлю, торговлю услугами и инвестиции) могут снизить риски и повысить предсказуемость политики, расширив инвестиции, поднимая производительность и укрепляя устойчивость к внешним шокам.
- Смягчение конфликтов: урегулирование или смягчение текущих конфликтов может снизить мировые цены на сырьевые товары и перераспределить ресурсы на продуктивные цели; прекращение боевых действий и восстановление повышают рост ВВП как в затронутых странах, так и в соседних.
- Ускорение структурных реформ: рационализация регулирования, сокращение бюрократических проволочек и интеграция рынков финансовых активов, труда и товаров могут ускорить инвестиции, рост производительности и потенциальный рост.
- Движущая сила роста на основе искусственного интеллекта (ИИ): значительное ежегодное снижение стоимости использования ИИ и технологические достижения могут повысить производительность и потребление, если внедрение сопровождается политикой по улучшению нормативно-правовой базы и поддержке перераспределения трудовых ресурсов; при этом важно избегать роста цен на электроэнергию и экологических издержек за счет использования возобновляемых источников энергии.

### Рекомендации по политике — уменьшение неопределенности и повышение готовности
- Снижение неопределенности политики и урегулирование торговых споров для стабилизации ожиданий, стимулирования потребления и инвестиций.
- В краткосрочной перспективе:
  - Тщательная настройка денежно-кредитной и пруденциальной политики для поддержания ценовой и финансовой стабильности.
  - Мониторинг взаимодействия ограниченности предложения и спроса по отраслям, поскольку увеличение наклона кривых отраслевого предложения может спровоцировать возобновление инфляционного давления.
- В среднесрочной перспективе:
  - Постепенное восстановление бюджетного пространства для регулирования возросших потребностей в государственных расходах и создания резервов на случай будущих шоков.
  - Проведение структурных реформ с учетом преимуществ технологического прогресса.
- Торговая политика и промышленная политика:
  - Обеспечение стабильных и предсказуемых условий ведения торговли; срочное урегулирование торговых споров и продвижение прозрачной торговой политики.
  - Избегать широкого использования субсидий как инструмента из‑за значительных бюджетных издержек и искажений; в отдельных случаях применять адресные меры промышленной политики при строгом анализе затрат и выгод и узкой направленности на конкретные цели.
  - Сотрудничество в области промполитики между торговыми партнерами для уменьшения негативных вторичных эффектов.
- Сохранение международного сотрудничества:
  - Координация в областях торговли, промышленной политики, международного налогообложения, климата, развития и гуманитарной помощи.
  - Многосторонняя помощь странам с низким доходом особенно важна при сокращении двусторонней иностранной помощи.
- Денежно-кредитная политика:
  - Центральным банкам — тщательно адаптировать политику к условиям своих стран при наличии двусторонних рисков и сочетании разноплановых шоков; отслеживать влияние корректировки цен на активы и взаимодействие между отраслевым предложением и спросом.

*Источник: текст — Section 8, PDF — Апрель 2025.*

### Section 9

### text - Section 9

### Денежно-кредитная политика и риски инфляции
- Решения о снижении директивной ставки следует принимать на основе данных, подтверждающих, что инфляция уверенно возвращается к целевому ориентиру.
- Раннее смягчение может потребовать повторного повышения ставок; отсутствие стабильности цен рискует нивелировать выгоды будущего роста возобновлением кризиса стоимости жизни.
- Центральным банкам после длительного периода инфляции необходимо быть бдительными и готовыми к решительным действиям, поскольку инфляционные ожидания могут оказаться гораздо менее стабильными при возобновлении инфляционного давления.
- Если экономический рост снижается или рынок труда смягчается, а инфляция и инфляционные ожидания явно возвращаются к целевому уровню, поддержание номинальных директивных ставок на постоянном уровне со временем приведет к ограничительной направленности реального курса политики.
- В этих условиях целесообразно постепенно снижать директивную ставку, чтобы приблизить направленность политики к нейтральному уровню.
- В условиях повышенной неопределенности четкое информирование повышает предсказуемость политики для экономических агентов.

### Валютная политика и управление волатильностью обменных курсов
- Неопределенность в торговой политике, расхождения в нормализации денежно-кредитной политики и изменчивость валютного рынка могут усилить всплески волатильности и вызвать дестабилизирующие оттоки капитала.
- В странах с развитым валютным рынком и низким уровнем задолженности в иностранной валюте рекомендуется использовать гибкий обменный курс и повышать директивные ставки.
- Политика финансовых рынков (быстрая, решительная и четко структурированная поддержка ликвидности) смягчает скачки волатильности, обусловленные торговой политикой партнеров или колебаниями курса доллара США.
- В странах со слабо развитыми валютными рынками или значительными объемами долга в иностранной валюте резкое ужесточение глобальных финансовых условий может спровоцировать дестабилизирующую волатильность и рост премий за риск.
- В таких условиях могут быть целесообразны временные валютные интервенции или меры по управлению потоками капитала при сохранении надлежащей денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики.
- Эти меры должны дополняться макропруденциальными инструментами и реформами финансовых рынков для развития внутренних рынков капитала в среднесрочной перспективе.

### Пруденциальная политика и обеспечение финансовой стабильности
- Высокая неопределенность и волатильность повышают важность надежной пруденциальной политики для финансовой стабильности.
- Юрисдикциям с напряженностью на финансовых рынках следует высвободить имеющиеся макропруденциальные резервы для поддержки кредитования и предотвращения широкомасштабного ужесточения финансовых условий и каскада разорений.
- В случае кризисной напряженности органы должны быть готовы использовать инструменты ликвидности и налогово-бюджетной политики, чтобы избежать чрезмерного сокращения доли заемных средств и ущерба реальному сектору.
- Продолжать политику обеспечения финансовой стабильности при изменениях регулирования, включая меры макропруденциальной политики и реформы в соответствии с системой «Базель III».
- Ужесточение требований к отчетности и укрепление мер по снижению уязвимости в небанковских финансовых учреждениях являются решающими для использования выгод их роли в финансовом посредничестве.

### Восстановление бюджетных резервов и фискальная устойчивость
- Приоритет: восстановление бюджетного пространства и выход на устойчивую траекторию государственного долга наряду с удовлетворением критически важных потребностей в расходах для обеспечения национальной и экономической безопасности.
- Необходима надежная среднесрочная бюджетная консолидация с корректировками, которые одновременно убедительны и способствуют экономическому росту.
- Повышение бюджетной дисциплины ограничит стоимость заимствований и защитит от риска высоких процентных ставок или их повышения на фоне увеличения надбавок за долгосрочность и рисков ускорения инфляции.
- Планы бюджетной корректировки должны быть сосредоточены на надежном восстановлении резервов для поддержания стоимости финансирования, содействия закреплению среднесрочных инфляционных ожиданий и сдерживания рисков понижений суверенного рейтинга.
- Странам следует пересмотреть приоритеты расходов и увеличить доходы бюджета, в том числе за счет расширения налоговой базы.
- Долговременное увеличение расходов следует финансировать за счет поступлений; повышению эффективности расходов госсектора следует уделять больше внимания.
- В случае значительных негативных шоков спроса новые дискреционные меры должны быть адресными и временными с четкими оговорками об ограничении срока действия.
- Для многих стран текущие меры налогово-бюджетной политики недостаточны для высокой вероятности стабилизации долга (глава 1 доклада «Бюджетный вестник» за апрель 2025 года).
- План бюджетной корректировки должен опираться на реалистичные предположения в отношении экономического роста, расходов на обслуживание долга, мобилизации доходов и потребностей в расходах.
- Во многих случаях укрепление среднесрочных параметров бюджета и бюджетных правил, повышение прозрачности (включая условные обязательства) и обязательное к исполнению законодательство усилят доверие.
- Для стран в критической долговой ситуации или с высоким риском может потребоваться реструктуризация долга.
- Прогресс во внедрении Основы урегулирования суверенного долга и Общей основы Группы 20-ти, а также расширение консенсуса в рамках Круглого стола по вопросам глобального суверенного долга снизят издержки реструктуризации, если она потребуется.

### Бюджетные реформы, рост и защита уязвимых групп
- Целенаправленные бюджетные реформы должны подбираться с учетом специфики страны; в развитых экономиках — пересмотр приоритетов расходов, реформы соцпособий и увеличение доходов через косвенные налоги или отмену неэффективных стимулов.
- В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах — усиление мобилизации внутренних доходов через сокращение неформальной занятости и укрепление потенциала управления доходами.
- Существует потенциал для сокращения неэффективных субсидий; постепенные реформы, реализованные в благоприятных макроусловиях и сочетанные с политикой перераспределения, могут увеличить поддержку реформ (энергетические субсидии, пенсионная реформа).
- Бюджетные корректировки должны избегать негативного влияния на потенциальный рост и смягчать распределительное воздействие; защищать элементы расходов, способствующие росту (высококачественные государственные инвестиции в инфраструктуру и цифровизацию).
- Защита бедных и уязвимых слоев населения смягчит последствия для неравенства и повысит социальную приемлемость реформ.
- Автоматические стабилизаторы должны играть роль при значительных шоках спроса; дополнительная адресная и временная поддержка допустима при серьезных сбоих в торговле, с автоматическими оговорками об ограничении срока действия.
- Ответственный подход к корректировке бюджетных мер необходим для сохранения государственного долга на устойчивой траектории.

### Структурные реформы и меры для повышения среднесрочного роста
- Потенциальный рост остается слабым; его улучшение — ключ к повышению уровня жизни и смягчению макроэкономических компромиссов.
- Широкомасштабные структурные реформы в рынках труда, образовании, регулировании и финансовом секторе могут повысить производительность и создание рабочих мест.
- Технологический прогресс, включая цифровизацию и ИИ, может повысить производительность и потенциал роста.
- Увеличение участия женщин в рабочей силе повысит предложение на рынке труда.
- Меры для повышения качества человеческого капитала работников старших возрастов, включая политику здравоохранения и непрерывное обучение, повысят их экономическую активность и производительность.
- Миграция в дополнение к внутренней политике рынка труда может смягчить демографические проблемы и немного повысить темпы экономического роста; требуется быстрая интеграция мигрантов и соответствие навыков вакансиям (Caselli et al., 2024; Beltran Saavedra et al., 2024).
- Целенаправленное дерегулирование может ослабить ограничения на предпринимательство, инвестиции и инновации; оценки показывают средние искажения и издержки для реального ВВП в размере 0,8 процентa годового ВВП для ряда европейских стран (Pellegrino and Zheng, 2024).
- При дерегулировании важно сохранять пруденциальные нормативы и финансовую стабильность; преждевременное или нескоординированное дерегулирование увеличит риски.
- Реформа рынка труда и дерегулирование должны сопровождаться мерами по снижению финансовых ограничений и реформами рынков капитала для динамики бизнеса и поддержки инновационных компаний.
- Для успеха структурных реформ необходима широкая социальная приемлемость через участие общественности и постоянное вовлечение заинтересованных сторон.

### Климатическая политика и инвестиции в устойчивость
- Комплекс мер климатической политики может обеспечить макроэкономические выгоды и низкоуглеродный устойчивый рост.
- Необходимы инвестиции в возобновляемые источники энергии и энергоэффективные технологии, меры масштаба экономики (установление тарифов на выбросы углерода), налоговые стимулы, техническая помощь и финансовая поддержка адаптационных проектов в странах с низким доходом.
- Переход с ископаемого топлива на возобновляемые источники энергии может повысить энергетическую безопасность, улучшить занятость и снизить риски для платежного баланса (Dolphin et al., 2024).

*Международный валютный фонд | Апрель 2025*

### Section 10

### text - Section 10

### Доверительные диапазоны
- Первая оценка определяет экономические шоки за прошлые периоды с использованием модели Группы 20-ти; затем делается повторная выборка этих шоков и они снова вводятся в модель для получения распределений рисков (Andrle and Hunt 2020).
- Процедура скорректирована в соответствии с оценкой рисков для экономического роста, представленной в «Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности» (ДГФС) за апрель 2025 года.
- Как и в предыдущей оценке в октябрьском выпуске ПРМЭ 2024 года, распределения роста смещены в сторону снижения, а распределения инфляции несколько смещены в сторону повышения.
- Вероятность наступления рецессии в 2025 году в США оценивается в 37 процентов (по сравнению с примерно 25 процентами в октябрьском выпуске ПРМЭ 2024 года).
- Вероятность того, что общая инфляция в США в 2025 году превысит 3,5 процента, составляет более 30 процентов (по сравнению с 13 процентами в октябре).
- Вероятность того, что средняя ставка по трехмесячным казначейским векселям в 2025 году превысит 4,5 процента, составляет около 33 процентов (по сравнению с 27 процентами в октябре).
- Вероятность того, что темпы роста мировой экономики в 2025 году будут ниже 2 процентов, оценивается почти в 30 процентов (по сравнению с 17 процентами в октябре).
- Вероятность того, что мировая общая инфляция превысит 5 процентов, оценивается примерно в 31 процент (по сравнению с 34 процентами в октябре).

### Сценарии — методология и общие предпосылки
- Модель: используется модель ГИМФ с 10 регионами, включая Китай, США и зону евро.
- Денежно-кредитная политика реагирует эндогенно; большинство регионов имеют плавающие обменные курсы.
- В сценарии А валюта Китая управляется по отношению к доллару с помощью мер по управлению потоками капитала (ограниченная корректировка обменного курса). В сценарии В курс юаня адаптируется как в режиме гибкого обменного курса.
- В бюджетной сфере допускается работа автоматических стабилизаторов.

### Слои, рассматриваемые в сценарии А (глобальные расхождения; торговая война; усиление неопределенности; ужесточение финансовых условий)
- Продление действия TCJA:
  - Сценарий А предполагает продление широкого набора положений TCJA на период 10 лет, включая налоги на физических лиц и предприятия, налоговый кредит на детей и прямое списание инвестиций.
  - Суммарный размер мер составляет около 11 процентов от суммы ВВП в период с 2025 по 2034 год.
  - Сопутствующий дефицит достигает около 1,4 процента ВВП к 2027 году.
  - Предполагается небольшое временное дополнительное повышение инфляционных ожиданий в США.
- Снижение производительности в Европе:
  - Начиная с 2025 года рост совокупной факторной производительности замедляется на 0,2 процентного пункта в год в течение пяти лет по сравнению со справочным прогнозом.
  - Замедление сосредоточено в секторе внешнеторговых товаров.
- Ослабление внутреннего спроса в Китае:
  - Потребление и инвестиции в 2025 году снижаются по сравнению со справочным прогнозом на 0,7 и 0,5 процента соответственно.
  - Снижение продолжается в 2026–2027 годах, затем ослабевает.
- Торговая война (эскалация тарифов в ответ на объявление от 2 апреля):
  - Дополнительное повышение на 50 процентных пунктов тарифов на всю торговлю между США и Китаем в обоих направлениях.
  - Другие страны, кроме Китая, отвечают равноценным повышением тарифов на импорт из США.
  - США затем удваивают объявленные 2 апреля тарифы для всех стран, кроме Китая.
  - В результате эффективная тарифная ставка на импорт и экспорт американских товаров повышается примерно на 18 процентных пунктов по сравнению со справочным прогнозом.
- Усиление глобальной неопределенности:
  - Шок эквивалентен увеличению на три стандартных отклонения показателя глобальной неопределенности в отношении экономической политики (Davis 2016), примерно на 50 процентов больше, чем скачок 2018–2019 годов.
  - Регионы, больше затронутые тарифами или с высокой долей торговли, испытывают несколько больший шок неопределенности.
- Ужесточение финансовых условий:
  - Цены на активы в 2025 году снижаются во всем мире, наибольшее снижение в США (примерно 5 процентов в среднем за год) и в странах с формирующимся рынком (около 3 процентов).
  - Премии по суверенным и корпоративным долговым обязательствам в странах с формирующимся рынком, кроме Китая, увеличиваются на 50 базисных пунктов.
  - Премии по корпоративным долговым обязательствам в странах с развитой экономикой и Китае увеличиваются на 25 базисных пунктов.
  - Ужесточение финансовых условий продолжается два года.

### Слои, рассматриваемые в сценарии B (снижение долга США; повышение расходов в Европе; рост производительности в Китае)
- Снижение государственного долга США:
  - Ряд бюджетных реформ: снижение неэффективности недостаточно адресных налоговых расходов, переход от налогов на труд к налогам на потребление, сдерживание расходов на здравоохранение.
  - На постоянной основе сокращается государственное потребление.
  - Через пять лет общий дефицит бюджета достигает 1 процента ВВП.
  - В долгосрочной перспективе государственный долг США сокращается на 25 процентных пунктов ВВП.
- Повышение государственных расходов в Европе:
  - Начиная с 2025 года государственные инвестиции в зоне евро увеличиваются.
  - К 2026 году дополнительные расходы на государственные инвестиции достигают 1 процента ВВП, сохраняются на этом уровне до 2030 года, далее постоянно остаются на 0,4 процента выше для поддержания более высокого объема государственных основных фондов.
  - Слой включает долговременное увеличение расходов на оборону на 0,3 процента ВВП начиная с 2025 года.
  - На горизонте ПРМЭ около двух третей роста расходов финансируется за счет увеличения дефицита; начиная с 2030 года увеличение капитальных расходов и оборонных расходов компенсируется перераспределением существующих расходов.
- Рост производительности и восстановление равновесия в Китае:
  - Структурные реформы повышают динамику рынка; укрепление системы социальной защиты способствует восстановлению равновесия по спросу.
  - Производительность в секторах внешнеторговых и невнешнеторговых товаров увеличивается примерно на 2 и 0,5 процента соответственно до 2030 года включительно.
  - Норма сбережений снижается на 2 процентных пункта ВВП за тот же период.

### Воздействие на мировую экономику — сценарий A (суммарные эффекты и по слоям)
- Влияние слоев в сценарии А:
  - Слой глобальных расхождений вначале стимулирует экономику США (продление TCJA), добавляя 20–30 базисных пунктов к общей инфляции в США и 30 базисных пунктов к директивной ставке в США в 2025–2026 годах; приводит к умеренному повышению курса доллара.
  - Снижение производительности в Европе снижает ВВП примерно на 0,3 и 0,5 процента в 2025 и 2026 годах; влияние на инфляцию и директивные ставки в регионе близко к нулю.
  - Снижение внутреннего спроса в Китае уменьшает справочный прогноз ВВП Китая на 0,3 и 0,5 процента в 2025 и 2026 годах соответственно; уменьшает общую инфляцию в Китае на 20–30 базисных пунктов в 2025–2026 годах.
  - Слой торговой войны снижает мировой спрос, особенно на товары из США и Китая; тарифы снижают мировой ВВП на 0,6 процента к 2027 году и на 1 процент в долгосрочной перспективе.
  - Слой увеличения глобальной неопределенности сокращает глобальные инвестиции почти на 2 процента в 2025 году и на 3 процента в 2026 году по сравнению со справочным прогнозом; мировой объем производства ближе к –0,5 процента от справочного прогноза в 2025 году и –0,8 процента в 2026 году.
  - Слой ужесточения финансовых условий уменьшает мировой ВВП на 0,5 процента в 2025 году.
- Совокупное воздействие сценария А:
  - Снижение мирового ВВП примерно на 1,3 процента к 2025 году и 1,9 процента к 2026 году по сравнению со справочным прогнозом.
  - Долгосрочное снижение активности во всех регионах, связанное с искажениями, вызванными тарифами, и снижением производительности.
  - К 2027 году общая инфляция и директивные ставки снижаются почти на 40 базисных пунктов относительно справочного прогноза.
  - Инфляция и директивные ставки в США изначально не меняются, но после 2026 года снижаются относительно справочного прогноза.
  - Сальдо счета текущих операций: дефицит ухудшается в США; сальдо увеличивается в Китае и остальном мире.

### Воздействие на мировую экономику — сценарий B (суммарные эффекты и по слоям)
- Слой снижения долга США:
  - Краткосрочное положительное влияние на активность в США: увеличение ВВП на 0,2 процента в 2025–2026 годах.
  - Инфляция за вычетом налоговых эффектов и директивные ставки несколько выше, чем в справочном прогнозе в краткосрочном периоде.
  - Сокращение государственного долга приводит к постепенному снижению реальных процентных ставок в США и мире, которые снижаются на 10 базисных пунктов в долгосрочной перспективе.
  - За горизонтом ПРМЭ долгосрочный эффект положителен: ВВП США и мира выше справочного прогноза на 0,4 и 0,2 процента соответственно.
  - В США происходит улучшение сальдо счета текущих операций (дефицит ниже, чем в справочном прогнозе).
- Слой повышения государственных расходов в Европе:
  - Повышает ВВП зоны евро до 1,3 процента к 2026 году по сравнению со справочным прогнозом.
  - Инфляция увеличивается более чем на 20 базисных пунктов на протяжении горизонта ПРМЭ; директивная ставка в зоне евро увеличивается примерно на 50 базисных пунктов.
  - Сальдо счета текущих операций уменьшается (профицит меньше, чем в справочном прогнозе).
  - Накопление государственного капитала долговременно повышает производительность и потенциальный объем производства в зоне евро.
- Слой роста производительности и восстановления равновесия в Китае:
  - Увеличивает ВВП Китая примерно на 1 процент к 2026 году по сравнению со справочным прогнозом (около трети этого повышения — из улучшения настроений).
  - Потенциальный объем производства постепенно увеличивается до 2 процентов выше справочного прогноза.
  - Позитивное чистое влияние на инфляцию, достигающее около 20 базисных пунктов к 2030 году.
  - Сальдо счета текущих операций Китая значительно снижается (более низкий профицит по сравнению со справочным прогнозом).

- Совокупное воздействие сценария B:
  - Положительный долгосрочный эффект для ВВП США и мира: 0,4 и 0,2 процента выше справочного прогноза соответственно в долгосрочной перспективе.
  - В зоне евро и Китае заметные региональные выигрыши в активности и потенциальном производстве в результате соответствующих слоев.

_Источник: оценки персонала МВФ._

### Section 11

### Section 11

### Оценка макроэкономических последствий недавних тарифных объявлений (введение и модели)
- Анализ опирается на три модели: Глобальную интегрированную монетарно-фискальную модель МВФ (ГИМФ), модель Caliendo and Parro (2015, «CP») и модель Caliendo, Feenstra, Romalis, and Taylor (2023, «CFRT»).
- Влияние тарифов действует по различным каналам; оценка активности рассматривается как нижняя граница, влияние на инфляцию и обменные курсы — неопределенно.
- Рассматриваемый пакет тарифных мер введен в период с 1 февраля по 4 апреля 2025 года и включает:
  - одностороннее повышение тарифов США;
  - тарифы, зависящие от страны и региона (например, тарифы от 2 апреля, взимаемые пропорционально положительному сальдо двустороннего торгового баланса, с минимальным увеличением ставки 10 процентов);
  - целевые повышения тарифов на сталь, алюминий, автомобили и автозапчасти.
- Совокупно тарифные меры увеличивают эффективную общую тарифную ставку в США примерно на 25 процентных пунктов; по регионам указаны изменения:
  - в среднем примерно на 15 процентных пунктов для Канады, зоны евро и Мексики;
  - до 27 процентных пунктов в целом для стран Азии за исключением Китая;
  - более чем 50 процентных пунктов для Китая.
- Учет ответных мер торговых партнеров США: пример — Канада вводит 25-процентный тариф на 40 процентов импорта американских товаров; ответные меры в совокупности повышают эффективную тарифную ставку на общий объем экспорта американских товаров примерно на 5 процентных пунктов.

### Краткосрочное воздействие (ГИМФ: 1–3 года) — предположения и версии
- Предположения по денежно-кредитной политике: эндогенные ответные меры при полностью плавающих обменных курсах в Канаде, зоне евро, Мексике, США и других регионах; курс юаня регулируется с помощью мер регулирования потоков капитала (корректируется в меньшей степени, чем при полностью плавающем режиме).
- Использование доходов от тарифов: в первые 30 лет доходы от тарифов используются для сокращения долга; в долгосрочной перспективе они возвращаются домашним хозяйствам.
- Рассмотрены три версии краткосрочной спецификации ГИМФ:
  - стандартная спецификация (экспортеры берут плату в местной валюте);
  - версия с выставлением счетов в долларах США (предположение: около половины мировой торговли номинировано в долларах);
  - версия с предположением о временности тарифов и полном переносе затрат на потребителей в США (в первой спецификации американские компании частично поглощают увеличение затрат).

### Краткосрочные результаты — валюты, инфляция, активность (итоги моделирования)
- Валюты:
  - повышение тарифов приводит к снижению курсов валют по отношению к доллару США;
  - наибольшее снижение в зоне евро и других странах Азии;
  - курс юаня снижается меньше за счет управляемого обменного курса;
  - при восприятии тарифов как временных колебания обменного курса примерно в три раза меньше, чем при восприятии их как постоянных.
- Инфляция:
  - влияние на инфляцию неопределенно;
  - в первой версии влияние ограничено, за исключением Китая, где в 2026 году происходит снижение примерно на 60 базисных пунктов за счет управляемого обменного курса;
  - если тарифы воспринимаются как временные и затраты на импорт полностью переносятся на потребителей, инфляция в США увеличивается почти на 50 базисных пунктов в 2025 году;
  - когда счета номинированы в долларах США, повышение курса доллара ведет к росту производственных затрат во всем мире.
- Активность:
  - значительное негативное влияние на глобальную активность;
  - наибольшее воздействие в Канаде и Мексике, Китае и США;
  - негативное влияние на США усиливается в версии ГИМФ, где тарифы воспринимаются как временные и затраты полностью переносятся на потребителей (рост инфляции → ужесточение денежно-кредитной политики);
  - зона евро и другие страны Азии в краткосрочной перспективе немного выигрывают от переориентации торговли, но это выигрыш зависит от валюты выставления счетов;
  - мировая экономика испытывает негативное воздействие на экономическую активность, которое к 2027 году составит от 0,4 до 1 процента мирового ВВП.

### Среднесрочное и долгосрочное воздействие (10 лет) — каналы и сопоставление моделей
- Используются ГИМФ, CP и CFRT при предположении, что тарифы являются постоянными.
- Основные каналы потерь:
  - CP: неэффективное перераспределение ресурсов между секторами;
  - CFRT: сокращение доступа наиболее производительных компаний на зарубежные рынки, проникновение менее производительных компаний на внутренний рынок;
  - ГИМФ: снижение уровней накопления капитала вследствие искажений, вызванных тарифами.
- Эффект перераспределения торговли зависит от эластичности замещения между экспортерами и между иностранными и отечественными производителями; эластичность выше в моделях торговли, чем в ГИМФ.
- Торговля:
  - долгосрочное сокращение мировой торговли и перераспределение потоков между странами (см. Таблица 1.2.1, панель 1);
  - наибольшее снижение экспорта в Канаде, Мексике, Китае и особенно в США (в США — во многом из‑за долгосрочного реального повышения курса доллара США);
  - хотя тарифы выше всего для Китая, снижение экспорта Китая частично ограничивается перенаправлением экспорта на другие рынки.
- Объем производства:
  - во всех моделях тарифы приводят к глобальным долгосрочным потерям объема производства (см. Таблица 1.2.1, панель 2);
  - наибольшие потери в Канаде и Мексике, Китае и США;
  - различия между моделями объясняются акцентом на разные каналы (накопление капитала в ГИМФ; потери производительности и доступ к рынкам в CFRT; меньшие потери в CP из‑за отсутствия учета ухода производительных компаний).
- В совокупности снижение накопления капитала, неэффективное распределение и длительная неопределенность относительно торговой политики усиливают потери для каждого региона и могут нейтрализовать возможные положительные эффекты перераспределения торговли.

### Табличные результаты долгосрочного воздействия (цитата из Таблицы 1.2.1)
- Реальный экспорт (отклонение в процентах от прогноза без тарифов):
  - США: ГИМФ –19,3; CP –21,8; CFRT –27,6
  - Китай: ГИМФ –5,4; CP –4,9; CFRT –6,7
  - Канада и Мексика: ГИМФ –5,7; CP –1,8; CFRT –6,0
  - Зона евро: ГИМФ –1,1; CP 0,0; CFRT –0,5
  - Другие страны Азии: ГИМФ –1,6; CP –0,1; CFRT –0,3
  - Весь мир: ГИМФ –5,1; CP –3,1; CFRT –4,2
- Реальный ВВП (отклонение в процентах от прогноза без тарифов):
  - США: ГИМФ –1,3; CP –0,3; CFRT –0,9
  - Китай: ГИМФ –1,1; CP –0,5; CFRT –0,7
  - Канада и Мексика: ГИМФ –1,9; CP –0,5; CFRT –0,7
  - Зона евро: ГИМФ –0,6; CP 0,0; CFRT –0,2
  - Другие страны Азии: ГИМФ –1,0; CP 0,0; CFRT 0,3
  - Весь мир: ГИМФ –0,9; CP –0,2; CFRT –0,4

### Дополнительные наблюдения по рынку сырьевых товаров и влиянию на цены (август 2024 — март 2025; начало апреля 2025)
- В период с августа 2024 года по март 2025 года цены на сырьевые товары возросли на 1,9 процента (за счет цен на природный газ, драгоценные металлы и напитки).
- Цены на нефть снизились на 9,7 процента за тот же период; в начале апреля 2025 года цены на нефть резко снизились на фоне эскалации торгового напряжения.
- Фьючерсы указывают на среднюю цену на нефть в 66,9 долл. США за баррель в 2025 году (снижение на 15,5 процента), затем снижение до 62,4 долл. США в 2026 году.
- Риски для прогноза цен на нефть сбалансированы: риски роста цен (перебои в поставках из стран под санкциями или деэскалация торговых барьеров) компенсируются риском дальнейшей эскалации торговой войны и увеличением добычи ОПЕК+.
- Траектория цен на природный газ изменилась в первую неделю апреля и начала снижаться после шестимесячного роста.
- Российская нефть, экспортируемая в основном в Китай и Индию, торгуется с дисконтом 5–15 долл. США к Brent; самые жесткие санкции в отношении России от 10 января 2025 года не привели к существенному нарушению нефтяных потоков.

_Источник: текст раздела из PDF "text - Section 11" (WEO, Апрель 2025)._

### Section 12

### Special Feature Head / Специальный раздел по биржевым товарам. Ситуация на рынке и влияние ИИ на спрос на электроэнергию

### Динамика рынков сырьевых товаров и энергоносителей
- TTF (Title Transfer Facility) в Европе выросли на 7,7 процента до 13,1 долларов США за миллион британских тепловых единиц (млн БТЕ).
- Фьючерсные рынки указывали на то, что в 2025 году цены на TTF составят в среднем 12,5 долл. США за млн БТЕ и будут непрерывно снижаться до 7,8 долл. США за млн БТЕ в 2030 году.
- Ожидается, что цены на Henry Hub снизятся с 4,0 долл. США за млн БТЕ в 2025 году до 3,3 долл. США за млн БТЕ в 2030 году.
- Риски для прогноза цен на газ оценены как сбалансированные.

### Металлы и продовольствие — недавние изменения и прогнозы
- Индекс цен на металлы МВФ вырос на 11,2 процента с августа 2024 года по март 2025 года.
- Среди основных металлов: алюминий вырос на 12,7 процента; медь выросла на 8,4 процента.
- Фьючерсные рынки прогнозируют к концу 2026 года снижение цен на алюминий, медь и железную руду на 5,7, 4,5 и 14,3 процента соответственно.
- Цены на золото неоднократно обновляли рекорды и недавно превысили исторический максимум 3000 долл. США за унцию.
- Индекс цен на продукты питания и напитки МВФ увеличился на 3,6 процента с августа 2024 года по март 2025 года.
- Цены на зерновые выросли на 0,6 процента.
- Цены на кофе подскочили на 33,8 процента; индекс кофе МВФ достиг исторического максимума.
- Цены на рис снизились на 26,0 процента.
- Новые торговые барьеры, введенные в апреле, оказали неоднородное влияние: сильный спад цен на культуры, эластичные к доходам (кофе), и чувствительные к торговле (соевые бобы); меньшее воздействие на кукурузу и пшеницу.

### Возрастающая роль секторов, производящих ИИ — макроэкономические показатели
- В США добавленная стоимость в секторах, производящих ИИ, с 2010 по 2023 год увеличилась в четыре раза: с 278 млрд долл. США (в постоянных ценах 2017 года) до 1,13 трлн долл. США.
- Доля этих секторов в общем объеме ВВП США увеличилась с 2,4 процента в 2013 году до 3,5 процента в 2023 году.
- Доля сектора обработки данных за тот же период увеличилась почти в два раза.
- Доля обрабатывающего сектора снизилась на 1,5 процентного пункта.
- Добавленная стоимость на одного работника в секторе обработки данных за последние 10 лет росла примерно в четыре раза быстрее, чем в экономике в целом.
- Быстрый рост объясняется значительным увеличением инвестиций в физический капитал и взаимодополняемостью промежуточных вводимых ресурсов.

### Спрос на электроэнергию, связанный с ИИ — оценки и тенденции
- В 2023 году потребление электроэнергии центрами обработки данных и ИИ во всем мире достигло, по оценкам, 400–500 тераватт-часов (ТВт-ч).
- В США спрос на электроэнергию от центров обработки данных ожидается увеличится с 178 ТВт-ч в 2024 году до 606 ТВт-ч в 2030 году при сценарии среднего уровня спроса.
- К 2030 году мировое потребление электроэнергии, обусловленное ИИ, может достичь 1500 ТВт-ч — сопоставимо с текущим общим потреблением электроэнергии в Индии.
- Этот прогнозируемый спрос на электроэнергию со стороны ИИ к 2030 году примерно в 1,5 раза превысит ожидаемый спрос со стороны электромобилей (EVs).

### Неопределенности в развитии ИИ и их влияние на спрос на вычислительные ресурсы
- Достижения в эффективности алгоритмов (например, DeepSeek) могут снизить затраты вычислительных ресурсов быстрее, чем ожидалось.
- Повышение эффективности может быть компенсировано расширением использования вычислительных ресурсов компаниями, стремящимися к лучшей производительности моделей.
- Появление моделей рассуждений, требующих больше вычислительных ресурсов, и распространение моделей с открытым исходным кодом увеличивают неопределенность будущего спроса на электроэнергию.

### Моделируемые сценарии и их результаты (МВФ-ENV)
- Смоделированы три сценария:
  - Базовый сценарий: исключает связанный с ИИ шок СФП; отражает меры политики, принятые до 2024 года.
  - Сценарий ИИ в рамках текущей энергетической политики: моделирует шок СФП и предполагает структуру производства электроэнергии, идентичную базовому сценарию.
  - Сценарий ИИ в рамках альтернативной энергетической политики: доля возобновляемых источников энергии согласуется с долгосрочными стратегиями регионов (льготные тарифы на возобновляемые источники энергии).
- В сценарии ИИ при текущей энергетической политике к 2030 году увеличение общего объема поставок электроэнергии по сравнению с базовым сценарием:
  - США: на 8 процентов (525 ТВт-ч).
  - Европа: на 3 процента (145 ТВт-ч).
  - Китай: на 2 процента (237 ТВт-ч).
- В сценарии ИИ в рамках альтернативной энергетической политики общее увеличение предложения электроэнергии остается прежним, но структура смещается в пользу возобновляемых источников:
  - В Китае солнечная и ветровая энергия компенсируют около 166 ТВт-ч выработки из других источников.
  - В США компенсируют около 58 ТВт-ч.
  - В Европе компенсируют около 35 ТВт-ч.
- В обоих сценариях рост предельных издержек на поставку электроэнергии приводит к росту цен на электроэнергию. При текущей энергетической политике рост цен составит:
  - 0,9 процента в США.
  - 0,45 процента в Европе.
  - 0,35 процента в Китае.
- При сценарии ИИ в рамках текущей энергетической политики к 2030 году рост цен на электроэнергию может увеличиться до:
  - 5,3 процента в Китае.
  - 8,6 процента в США.
  - 3,6 процента в Европе.
- Давление на цены усилится, если масштабирование возобновляемых источников энергии замедлится и не будут сделаны дополнительные инвестиции в передающие и распределительные мощности.

### Экономические и распределительные последствия
- Без дополнительных инвестиций в передачу и распределение электроэнергии для поддержки расширения сектора ИИ потребуется перенаправить электроэнергию из других видов экономической деятельности.
- В США ежегодный рост добавленной стоимости энергоемких секторов обрабатывающей промышленности сократится в среднем на 0,3 процентного пункта по сравнению с базовым сценарием, что приведет к сокращению годового роста ВВП на 0,1 процентного пункта.
- Рост цен на электроэнергию в сценарии ИИ в рамках альтернативной энергетической политики будет более сдержанным за счет льготных тарифов на солнечную и ветровую энергию.

### Воздействие на выбросы парниковых газов (ПГ)
- В сценарии ИИ в рамках текущей энергетической политики к 2030 году рост выбросов ПГ составит:
  - 5,5 процента в США.
  - 3,7 процента в Европе.
  - 1,2 процента в Китае.
  - Среднийировой рост: 1,2 процента.
- В совокупном выражении это означает увеличение глобальных выбросов ПГ на 1,7 гигатонны (Гт) в период с 2025 по 2030 год.

### Политические выводы и рекомендации (импликации политики)
- Энергетическая политика должна быть сосредоточена на предложении, поскольку развитие ИИ зависит от роста производства электроэнергии.
- Политика предложения (включая льготные тарифы на фотоэлектрическую солнечную энергию и энергию ветра) может снизить рост цен и сместить структуру выработки в пользу возобновляемых источников.
- Необходимы дополнительные инвестиции в передающие и распределительные мощности для предотвращения перераспределения электроэнергии из других секторов и уменьшения негативных последствий для обрабатывающей промышленности.
- Государственные инвестиции в модернизацию инфраструктуры передачи и распределения (упомянуты для США) и инновационные решения (отвод мощности, малые модульные ядерные реакторы) могут смягчить ограничения и снизить рост цен на электроэнергию в среднесрочной перспективе.

*Источник: Международный валютный фонд | Апрель 2025.*

### Section 13

### Раздел 13

### Влияние расширения сектора ИТ (ИИ) на спрос на электроэнергию и выбросы парниковых газов
- Расширение сектора ИТ, вызванное ИИ, может увеличить глобальные выбросы парниковых газов в период с 2025 по 2030 год:
  - при текущей энергетической политике: увеличение на 1,7 Гт CO2-экв.;
  - при альтернативной (умеренная декарбонизация) энергетической политике: совокупный прирост глобальных выбросов ограничивается до 1,3 Гт CO2-экв., что на 24 percent меньше, чем в сценарии ИИ при текущей энергетической политике.
- Дополнительные социальные издержки от 1,3 до 1,7 Гт CO2-экв., исчисленные при медианном социальном издержке углерода в размере 39 долл. США за тонну, оцениваются в:
  - от 50,7 до 66,3 млрд долл. США;
  - это составляет от 1,3 до 1,7 percent связанного с ИИ увеличения реального мирового ВВП в период с 2025 по 2030 год.
- Примечание к оценкам: медианная оценка социальных издержек углерода основана на 147 опубликованных исследованиях с более чем 1800 расчетными показателями (Moore et al., 2024). Оценка признана консервативной по сравнению с оценкой Stern and Romani (2025), которые прогнозируют, что к 2035 году потребность ИИ в энергии может составлять от 0,4 до 1,6 Гт CO2-экв. в год.

### Экономические эффекты ИИ и влияние энергетической политики
- В сценарии ИИ при текущей энергетической политике шок ИИ повысит среднегодовые темпы роста мирового ВВП на 0,5 процентного пункта в период с 2025 по 2030 год.
  - Это согласуется с предыдущими оценками МВФ в диапазоне от 0,1 до 0,8 процентного пункта.
  - Воздействие сильнее в странах с более высокими прогнозируемыми темпами роста сектора ИТ и его относительной важностью в экономике.
- В сценарии ИИ при альтернативной энергетической политике (льготные тарифы, умеренная декарбонизация) повышение среднегодового роста ВВП несколько сокращается из‑за бюджетных издержек, однако:
  - общие бюджетные издержки этих тарифов варьируются от 0,3 процента до 0,6 процента ВВП в разных странах;
  - эти затраты финансируются за счет увеличения аккордных налогов, что несколько снижает потребление домашних хозяйств;
  - несмотря на это, выгоды от роста, связанные с расширением ИИ, значительно превышают эти затраты, что приводит к одинаковому среднегодовому росту ВВП в обоих сценариях.

### Последствия для цен на электроэнергию и инвестиционной динамики
- Растущий спрос со стороны сектора ИТ будет стимулировать предложение электроэнергии; скорость ответа предложения определит динамику цен:
  - при достаточно быстрой реакции предложения – небольшой рост цен на электроэнергию;
  - при более медленной реакции предложения – гораздо более сильный рост цен.
- В США, где ожидается наибольшее повышение спроса на электроэнергию, одно лишь распространение ИИ может привести к росту цен на электроэнергию в размере до 9 percent (в дополнение к другому ценовому давлению).
- Существует высокая неопределенность в спросе на вычислительные мощности и электроэнергию со стороны производителей услуг ИИ, что может привести к задержке инвестиций в энергетику, вызвав недостаток инвестиций и рост цен.

### Выводы и рекомендации по экономической политике
- В совокупности выгоды от расширения сектора ИТ, вызванного ИИ, вероятно, превысят издержки, связанные с дополнительными выбросами парниковых газов, но распределение выгод может быть неравномерным и усилить существующее неравенство между странами и группами населения.
- Рекомендации политике и регулирующим органам:
  - регуляторы и компании должны работать вместе, чтобы обеспечить полную реализацию потенциала ИИ, сведя при этом к минимуму издержки для общества;
  - активизировать меры, способствующие ускоренной реакции предложения электроэнергии и инвестиций в энергетику, чтобы ограничить рост цен;
  - рассматривать меры энергетической политики (например, умеренную декарбонизацию и льготные тарифы) с учетом их бюджетных издержек (0,3–0,6 процента ВВП) и воздействия на распределение доходов.

*Источник: текст, Раздел 13, IMF World Economic Outlook, Апрель 2025.*

### Section 14

### Section 14

### Сводные данные о росте и прогнозы (выдержки из таблиц)
- Экспортеры нефти (фрагменты строк таблицы по странам):
  - Нигерия: 3,4 3,0 2,7 3,3 2,3 2,6 5,3 7,0 9,1 6,9 5,2
  - Ангола: 4,5 2,4 2,1 2,8 2,2 0,1 6,4 5,4 2,1 1,1 4,0
  - Габон: 3,1 2,8 2,6 1,2 1,5 2,0 4,5 2,2 0,6
  - Чад: 1,5 1,7 3,2 5,7 3,9 3,5 –1,3 –3,4 –2,8
  - Экваториальная Гвинея: 1,9 –4,2 0,0 3,2 4,0 3,5 –2,4 –1,7 –2,4
- Страны со средним доходом (фрагменты строк таблицы по странам):
  - Южная Африка: 0,6 1,0 1,3 4,4 3,8 4,5 –0,6 –1,2 –1,4 32,8 32,8 32,7
  - Кения: 4,5 4,8 4,9 4,5 4,1 4,9 –3,7 –3,9 –4,2
  - Гана: 5,7 4,0 4,8 2,2 9,1 7,2 9,4 1,6 1,6 1,3
  - Кот-д’Ивуар: 6,0 6,3 6,4 3,5 3,0 2,2 –4,2 –3,6 –2,1
  - Камерун: 3,6 3,6 4,0 4,5 3,4 3,0 –3,3 –2,8 –3,9
  - Сенегал: 6,7 8,4 4,1 0,8 2,0 2,0 –12,1 –8,2 –6,2
  - Замбия: 4,0 6,2 6,8 1,5 0,1 4,2 9,2 –1,7 0,5 2,6
- Страны с низким доходом (фрагменты строк таблицы по странам):
  - Эфиопия: 8,1 6,6 7,1 2,1 7,7 2,1 5,1 2,2 –4,2 –4,8 –3,2
  - Танзания: 5,4 6,0 6,3 3,2 3,2 4,0 –3,1 –3,0 –2,9
  - Демократическая Республика Конго: 6,5 4,7 5,2 1,7 7,7 8,9 7,2 –4,1 –2,9 –2,5
  - Уганда: 6,3 6,1 7,6 3,3 4,2 4,7 –7,3 –6,4 –4,2
  - Мали: 4,4 4,9 5,1 3,2 3,0 2,0 –6,1 –5,1 –1,6
  - Буркина-Фасо: 4,4 4,3 4,5 4,2 3,0 2,5 –6,4 –2,1 –2,0

- Таблица: Сводные данные о реальном мировом объеме производства на душу населения (Годовое изменение в процентах; международные доллары в постоянных ценах 2021 года по ППС)
  - Среднее 2007–2016; затем ежегодные значения 2017–2026 (включены строки для мирового уровня, регионов и стран):
    - Весь мир: 2,0 2,5 2,5 1,8 –3,9 5,6 2,7 2,4 2,7 1,8 2,0
    - Страны с развитой экономикой: 0,8 2,1 1,8 1,5 –4,4 5,8 2,4 0,9 1,2 0,9 1,2
    - США: 0,7 1,8 2,4 2,1 –3,0 5,7 2,0 2,1 1,9 1,2 1,1
    - Зона евро: 0,4 2,4 1,5 1,4 –6,4 6,3 3,1 –0,1 0,5 0,5 0,9
    - Германия: 1,1 2,3 0,8 0,8 –4,2 3,6 0,6 –1,1 –0,5 –0,2 0,8
    - Франция: 0,3 2,0 1,3 1,7 –7,8 6,4 2,1 0,8 0,8 0,4 0,7
    - Италия: –0,9 1,8 1,0 0,6 –8,6 9,7 5,2 0,8 0,8 0,5 0,9
    - Испания: 0,0 2,6 1,8 1,1 –11,1 6,5 4,9 1,5 2,2 1,2 0,6
    - Япония: 0,5 1,8 0,8 –0,2 –3,9 3,0 1,3 2,0 0,6 1,0 1,1
    - Соединенное Королевство: 0,4 2,0 0,8 1,1 –10,7 8,3 4,3 –0,9 0,0 0,1 0,6
    - Канада: 0,4 1,8 1,3 0,4 –6,1 5,3 2,5 –1,3 –1,4 0,4 1,6
    - Другие страны с развитой экономикой: 1,9 2,5 2,1 1,3 –2,2 6,0 1,9 0,6 1,7 1,4 1,5
    - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 3,7 3,3 3,4 2,4 –3,1 5,9 3,1 3,6 3,7 2,7 2,8
    - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии: 6,5 5,6 5,6 4,5 –1,4 7,1 4,1 5,5 4,7 4,0 4,1
    - Китай: 8,4 6,3 6,4 5,7 2,2 8,5 3,2 5,5 1,4 2,4 2,2
    - Индия: 5,4 5,6 5,3 2,8 –6,7 8,8 6,9 8,3 5,5 3,5 3,4
    - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы: 2,1 3,6 3,4 2,3 –1,9 7,5 1,9 3,8 3,8 2,3 2,1
    - Россия: 1,5 1,6 2,7 2,1 –2,5 6,2 –1,1 4,4 4,3 1,8 1,2
    - Латинская Америка и Карибский бассейн: 1,2 0,3 0,2 –0,9 –8,0 6,6 3,5 1,6 1,6 1,3 1,6
    - Бразилия: 1,2 0,7 1,1 0,6 –3,9 4,3 2,6 2,8 3,0 1,6 1,6
    - Мексика: 0,2 0,9 1,0 –1,3 –9,1 5,1 4,2 2,9 2,4 0,6 –1,1 0,6
    - Ближний Восток и Центральная Азия: 1,4 0,0 0,9 0,1 –4,3 2,6 3,2 0,1 4,6 1,1 1,7
    - Саудовская Аравия: 0,2 0,8 5,9 1,5 –8,1 7,2 2,8 –5,3 –3,3 1,0 1,7
    - Африка к югу от Сахары: 1,7 0,1 0,6 0,4 –4,3 2,0 1,5 1,0 1,2 1,2 1,5
    - Нигерия: 2,8 –1,8 –0,7 –0,4 –4,3 1,1 0,7 0,3 0,9 0,6 0,3
    - Южная Африка: 0,6 –0,3 0,0 –1,3 –7,5 3,8 0,7 –0,8 –0,9 –0,5 –0,2
    - Европейский союз (для справки): 0,7 2,8 2,1 1,8 –5,7 6,6 3,4 0,1 0,8 0,9 1,3
    - АСЕАН-5: 3,6 4,0 3,8 3,2 –5,5 3,3 4,5 3,1 3,6 3,0 3,0
    - Ближний Восток и Северная Африка: 1,1 –0,5 0,5 –0,3 –4,5 2,8 3,2 0,0 –0,3 0,8 1,6
    - Страны с формирующимся рынком и страны со средним доходом: 3,9 3,6 3,7 2,7 –2,9 6,6 3,4 4,0 3,6 3,0 3,1
    - Развивающиеся страны с низким доходом: 2,8 2,0 2,2 2,5 –2,7 1,7 2,3 1,6 3,0 1,9 2,8

### Примечания и методологические указания (из таблицы)
- Источник: оценки персонала МВФ.
- Примечание: Данные по некоторым странам основаны на финансовых годах. См. перечень стран, по которым применяются исключительные отчетные периоды, в таблице F «Статистического приложения».
- Пояснения к сноскам:
  - 1: Изменения потребительских цен показаны в среднем за год. Изменения за период с конца года по конец следующего года приводятся в таблицах А6 и А7 «Статистического приложения».
  - 2: В процентах ВВП.
  - 3: В процентах. Национальные определения безработицы могут различаться.
  - 4: Включают Республику Конго и Южный Судан.
  - 5: Включают Бенин, Ботсвану, Кабо-Верде, Коморские Острова, Лесото, Маврикий, Намибию, Сан-Томе и Принсипи, Сейшельские Острова и Эсватини.
  - 6: Включают Бурунди, Гамбию, Гвинею, Гвинею-Бисау, Зимбабве, Либерию, Мадагаскар, Малави, Мозамбик, Нигер, Руанду, Сьерра-Леоне, Того, Центральноафриканскую Республику и Эритрею.
- Примечание по вычислениям (таблица 1.1.6): Сводные данные о реальном мировом объеме производства на душу населения даны как годовые изменения в процентах и выражены в международных долларах в постоянных ценах 2021 года по паритету покупательной способности.

### Литература (выдержки)
- Список литературы включает работы и документы, упомянутые в разделе (фрагменты):
  - Ahir, Hites; Nicholas Bloom; Davide Furceri. 2022. “The World Uncertainty Index.” NBER Working Paper 29763.
  - Albrizio, Silvia; John Bluedorn; Rachel Brasier; et al. 2025. “Trade Integration and Supply Disruptions: Sharing the Pain from a Russian Gas Shut-Off to Europe.” Energy Journal, ahead of print, January 30, 2025.
  - Bergant, Katharina; Mai Hakamada; Divya Kirti; Rui Mano. 2025. “Inflation and Bank Profits: Monetary Policy Trade-Offs.” IMF Staff Discussion Note 25/001.
  - Bogmans, Christian; Patricia Gomez-Gonzalez; Giovanni Melina; et al. 2025. “Power Hungry: How AI Will Drive Energy Demand.” IMF Working Paper 25/81.
  - Cazzaniga, Mauro; Florence Jaumotte; Longji Li; et al. 2024. “Gen-AI: Artificial Intelligence and the Future of Work.” IMF Staff Discussion Note 2024/001.
  - Gopinath, Gita; Pierre-Olivier Gourinchas; Andrea Presbitero; Petia Topalova. 2024. “Changing Global Linkages: A New Cold War?” IMF Working Paper 24/076.
  - Georgieva, Kristalina. 2025. “Statement by IMF Managing Director Kristalina Georgieva.” IMF Press Release25/87, April 3, 2025.
  - И другие источники, перечисленные в данной секции библиографии.

*Источник: оценки персонала МВФ (из раздела 14, текст PDF).*

### Section 15

### Section 15

### Введение
- Основная тема: подъем «серебряной экономики» в условиях глобального старения населения и влияние здорового старения на рынки труда, экономический рост и бюджетные показатели.
- Цели главы:
  - Оценка степени здорового старения разных когорт и влияния этого на рынок труда.
  - Оценка глобальных экономических последствий демографических сдвигов и тенденций здорового старения.
  - Исследование того, как целевые меры политики могут смягчить негативные последствия старения населения.
- Используемые данные и подходы:
  - Микроданные опросов примерно 1 млн человек из 29 стран с развитой экономикой и 12 стран с формирующимся рынком в период с 2000 по 2022 год.
  - Многострановая модель общего равновесия с пересекающимися поколениями, включающая 69 стран (на долю которых приходится примерно две трети мирового объема производства и населения мира).

### Глобальные демографические тенденции
- Основные факты:
  - Темпы роста мирового населения снизятся с 1,1 процента в год до пандемии COVID-19 до практически нулевого уровня в 2080–2100 годах.
  - Средний возраст населения мира, по прогнозам, увеличится в период с 2020 года до конца столетия на 11 лет.
  - Доля пожилого населения (в возрасте 65 лет и старше) быстро увеличивается во всем мире.
- Временные ориентиры:
  - К 2035 году все страны с развитой экономикой и крупнейшие страны с формирующимся рынком превысят «демографический переломный момент» (год, в котором доля населения трудоспособного возраста начинает снижаться).
  - К 2070 году большинство стран с низким доходом испытают аналогичные сдвиги.
- Региональные различия:
  - Старение ускоряется также во многих странах с формирующимся рынком и странах со средним доходом.
  - Страны Латинской Америки, Африки и Ближнего Востока также столкнутся с резким увеличением доли населения старшего возраста.

### Здоровое старение и последствия для рынков труда
- Тенденции здоровья:
  - В мировом масштабе ожидаемая продолжительность жизни увеличилась за последние два десятилетия примерно на 4½ года.
  - Ожидаемая продолжительность здоровой жизни увеличивается аналогичными темпами.
  - Данные выборки из 41 страны показывают, что в среднем человек, которому в 2022 году было 70 лет, обладал теми же когнитивными способностями, что и 53‑летний человек в 2000 году.
- Влияние на занятость и производительность:
  - Наблюдаемое улучшение когнитивных способностей связано с увеличением примерно на 20 процентных пунктов вероятности того, что люди будут оставаться активными на рынке труда (то есть либо работать, либо активно искать работу).
  - Улучшение связано с увеличением примерно на 6 часов среднего количества отработанных часов в неделю.
  - При наличии занятости отмечается 30‑процентный рост трудовых доходов.
  - Когорты поздних периодов физически сильнее и имеют лучшие когнитивные способности по сравнению с более ранними когортами того же возраста; примерная формулировка: «за 70 сегодня — то же, что за 50 раньше».

### Экономические последствия глобального старения
- Вклад здорового старения:
  - Ожидается, что в 2025–2050 годах ежегодный вклад в рост мирового ВВП от продолжающегося увеличения предложения рабочей силы и улучшения человеческого капитала людей старшего возраста вследствие здорового старения будет составлять примерно 0,4 процентного пункта.
- Прогноз роста и бюджетные последствия:
  - При текущей политике среднегодовой рост мирового объема производства прогнозируется снизится за тот же период на 1,1 процентного пункта по сравнению со средним показателем 2016–2018 годов.
  - Почти три четверти этого снижения объясняются демографическими тенденциями.
  - Снижение темпов роста в сочетании с увеличением доли людей старшего возраста, имеющих более высокий уровень накопленных сбережений, окажет понижательное давление на процентные ставки.
  - Начиная с 2030 года многим странам для поддержания стабильного уровня задолженности потребуются более высокие первичные сальдо, чем в 2016–2018 годах.
  - Неравномерные демографические тенденции, вероятно, будут усиливать давление на глобальные позиции по внешнеэкономическим операциям до конца века.

### Политика: смягчение и использование «серебряной экономики»
- Ключевые направления политики:
  - Пожизненные меры поддержки человеческого капитала работников позднего зрелого возраста (людей в возрасте от 50 лет до пенсионного возраста), включая меры по укреплению здоровья и профилактике заболеваний.
  - Повышение доли экономически активного населения в возрастной группе от 65 лет и старше за счет постепенного повышения фактического возраста выхода на пенсию в соответствии с увеличением ожидаемой продолжительности жизни.
  - Сокращение гендерного разрыва в участии в рабочей силе там, где он остается существенным.
  - Расширение доступа к международным финансовым рынкам посредством реформирования рынков кредитования и капитала, укрепление системы государственного управления и институтов для стран с низким доходом.
- Прогнозируемые выгодные эффекты:
  - Сочетание мер политики в области предложения рабочей силы может повысить глобальный годовой рост объема производства примерно на 0,6 процентного пункта в течение следующих 25 лет, почти на три четверти компенсируя сдерживающее воздействие демографических факторов в течение этого периода.
  - Бюджетные дивиденды от политики, направленной на стимулирование экономического роста, позволят многим странам восстановить резервы и удовлетворить критически важные потребности в расходах.
- Ограничения анализа:
  - В главе не рассматриваются изменения потребительского спроса и перераспределение ресурсов между секторами, влияние на финансовый сектор, цены на жилье и урбанизацию.
  - Анализ не учитывает эндогенные технологические реакции на старение населения, такие как автоматизация и искусственный интеллект (ИИ), которые могут смягчить некоторые негативные последствия для экономического роста.

*Источник: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2025/april/russian/text.pdf*

### Section 16

### text - Section 16

### Глобальные демографические тенденции
- Демографический переломный момент определяется как год, когда доля населения трудоспособного возраста (в возрасте 15–64 лет) достигает максимума и начинает сокращаться.
- Доля лиц в возрасте 65 лет и старше показана для конца соответствующего десятилетия.
- В обозначениях данных использованы коды стран по ИСО; региональные обозначения включают: АЮС — Африка к югу от Сахары; БВСА — Ближний Восток и Северная Африка; ЛАК — Латинская Америка и Карибский бассейн; РСНД — развивающиеся страны с низким доходом; СРЭ — страны с развитой экономикой; СРЭ АТР — страны с развитой экономикой Азиатско-Тихоокеанского региона; СФРА — страны Азии с формирующимся рынком; СФРССД — страны с формирующимся рынком и страны со средним доходом.
- Горизонт времён, показанный на рисунке демографического переломного момента: 1980, 2000, 2020, 2040, 2060, 2080 (подписи в тексте: 1980–е – 2020–е годы; прогнозы на 2030–е – 2070–е годы; прогноз на 2100 год).

### Тенденции здорового старения (2000–2022 годы)
- Оценочная тенденция для первого главного компонента когнитивных показателей указывает, что когнитивные способности человека в возрасте 70 лет в 2022 году сопоставимы с когнитивными способностями человека, которому в 2000 году было 53 года.
- Для сводного индекса старческой астении 70-летнего человека в 2022 году степень соответствовала степени старческой астении человека, которому в 2000 году было 56 лет.
- Положительные тенденции в области здорового старения наиболее заметны в отношении когнитивных функций.
- Анализ проводится с учётом социально-экономических характеристик (возраст, пол, уровень образования, благосостояние) и фиксированных эффектов по стране; период выборки регрессии для когнитивного здоровья — 2000–2022 годы.
- Источники данных: Gateway to Global Aging Data, национальные микроданные и расчеты персонала МВФ.

### Ожидаемая продолжительность жизни и сближение между странами
- Средняя продолжительность жизни постепенно приближается к границе ожидаемой продолжительности жизни (пунктир «Граница» — максимальная ожидаемая продолжительность жизни во всех странах).
- Показаны временные ряды ожидаемой продолжительности жизни при рождении за период 1950–2023 годы.
- Изменение ожидаемой продолжительности жизни с поправкой на состояние здоровья показано за 2000–2021 годы; анализ охватывает 183 страны, средневзвешенное по населению.
- Отмечены спады в 1960-х и 2020-х годах, связанные с глобальными пандемиями.
- Примеры: Япония, Корея и Сингапур — одни из стран с самым высоким уровнем долголетия; Сингапур повысил свое место с 90-го в мире в 1950 году до первого в 2018 году.

### Неравенство в когнитивном здоровье и социально-экономические различия
- Когнитивное здоровье людей положительно коррелирует с ВВП на душу населения, но между странами существуют заметные различия (фиксированные эффекты по стране показаны для показателя когнитивного здоровья лиц в возрасте 50 лет и старше).
- Примеры межстрановых различий: среди стран Северной Европы Швеция имеет более высокий показатель когнитивного здоровья, чем Дания и Финляндия; США отстают от стран Северной Европы по измеряемым показателям здоровья, несмотря на сопоставимый ВВП на душу населения и более высокие расходы на здравоохранение.
- Показатели когнитивного здоровья людей старшего возраста из стран с формирующимся рынком ниже, чем у людей из стран с развитой экономикой, с учётом социально-экономических характеристик.
- Внутри стран средние показатели когнитивного здоровья значительно ниже у:
  - жителей сельской местности по сравнению с городскими;
  - лиц с образованием не выше начального по сравнению с высшим образованием;
  - домашних хозяйств с низким уровнем благосостояния (нижний квинтиль) по сравнению с верхним квинтилем.
- Различия по полу: средние показатели когнитивного здоровья различаются для женщин и мужчин; различия статистически значимы для всех социально-экономических категорий (T-критерий).

### Влияние здорового старения на рынок труда
- Простые регрессионные оценки показывают, что более высокие баллы по показателям здоровья связаны с увеличением общих трудовых доходов и производительности труда (опосредованно представленной почасовой оплатой), а также с положительными показателями занятости по экстенсивной (участие в рабочей силе) и интенсивной (отработанные часы) составляющим.
- Для идентификации используются инструментальные переменные, опосредованно представленные развитием хронических заболеваний; в регрессии учитываются поведенческие характеристики образа жизни (курение, плохое питание, отсутствие физической активности, чрезмерное употребление алкоголя).
- Оценки с инструментальными переменными остаются статистически значимыми и более значительными в количественном отношении, чем простые корреляции.
- Оценочные количественные эффекты (интерпретируются как средние эффекты улучшения когнитивного здоровья у людей старшего возраста за десятилетие):
  - рост трудовых доходов и производительности труда примерно на 30 процентов;
  - увеличение вероятности участия в рабочей силе примерно на 20 процентных пунктов;
  - повышение среднего количества отработанных часов в неделю примерно на шесть часов.
- Улучшение здоровья также связано с:
  - более поздним выходом на пенсию;
  - отработкой большего числа недель в год;
  - снижением вероятности оказаться без работы.
- Влияние улучшения здоровья на предложение рабочей силы уменьшается с возрастом: эффект на участие в рабочей силе у пятидесятилетних значительно больше, чем у шестидесятилетних и семидесятилетних.
- Ограничивающие факторы на экономическую активность пожилых людей: устаревание навыков, пенсионные стимулы и дискриминация по возрасту.
- Профессии и образование: работники старшего возраста с высшим образованием лучше способны выиграть от потенциала ИИ, поскольку он дополняет их задачи и навыки.
- Дополнительные методологические замечания:
  - аналогичные результаты получены при использовании методов расширенной оценки, взвешенной по обратной вероятности, и при использовании комплексного показателя старческой астении.
  - Стратегия идентификации опирается на допущение, что по крайней мере некоторые хронические заболевания возникают случайным образом и не объясняются полностью социально-экономическими характеристиками и поведением в отношении здоровья.

### Экономические последствия глобального старения населения
- Демографические сдвиги (рождаемость, смертность, миграция) влияют на темпы роста населения и возрастную структуру.
- Учитывая типичный жизненный цикл (рождение, обучение, работу и пенсию), хронологические возрастные пороги определяют период экономической активности и пенсии по отношению к ожидаемой продолжительности жизни.
- Последующие разделы включают элементы эффективного предложения рабочей силы пожилых людей (участие в рабочей силе, вероятность трудоустройства, количество отработанных часов и производительность) в анализ общего равновесия для оценки того, как здоровое старение может смягчить экономические последствия старения населения.

*Источник: текст — Section 16, PDF «text - Section 16», Международный валютный фонд, апрель 2025.*

### Section 17

### Section 17

### Влияние возрастной структуры и здорового старения на рынок труда
- Рост доли населения трудоспособного возраста (в возрасте от 15 до 64 лет) стимулирует предложение рабочей силы и экономический рост.
- Повышение коэффициента зависимости пожилых людей (число лиц в возрасте 65 лет и старше по отношению к численности населения трудоспособного возраста) негативно отражается на экономическом росте и создает нагрузку на государственные финансы ввиду увеличения расходов на пенсионное обеспечение, здравоохранение и долгосрочный уход.
- Продолжительность периода жизни после достижения пенсионного возраста усиливает давление на государственные финансы.
- В последующем анализе основное внимание уделяется эффективному (а не установленному законом) пенсионному возрасту.
  - Среди стран с развитой экономикой медианный эффективный возраст выхода на пенсию примерно на 2,5 года ниже установленного законом пенсионного возраста.
  - Эффективный возраст выхода на пенсию сильно варьируется между странами и во времени, отражая корректировку законного возраста, щедрость пенсионного обеспечения и различия в состоянии здоровья пожилых работников.
- Физиологическое функционирование (например, сила хвата, функция легких, когнитивный основной компонент) является ключевым предиктором участия в рабочей силе и производительности независимо от хронологического возраста.

### Сбережения, инвестиции и процентные ставки
- Если ожидаемая продолжительность жизни увеличивается, а эффективный возраст выхода на пенсию не меняется, люди склонны откладывать больше, увеличивая совокупные сбережения.
- Сокращение рабочей силы увеличивает капитал на одного работника, снижая потребности в инвестициях.
- Эти факторы обычно оказывают понижательное давление на процентные ставки (ссылка на Gagnon, Johannsen, and López-Salido, 2021; ПРМЭ апреля 2023, глава 2).
- Развитие тенденций в разных странах будет определять их позиции по чистым иностранным активам (Auclert et al., 2024).
- Тем не менее:
  - Возможно, что уровень инвестиций может не сильно снизиться при автоматизации/внедрении ИИ (Goodhart and Pradhan, 2020; Stähler, 2021; Moll, Rachel, and Restrepo, 2022) — эти каналы в модели не учитываются.

### Трансграничная перераспределительная роль старения
- Несинхронное старение в разных странах создает возможности для перераспределения факторов производства:
  - Капитал может перетекать из стран с возрастным населением и высоким уровнем сбережений в более молодые страны с дефицитом капитала.
  - Рабочая сила может мигрировать из более молодых стран в страны с более возрастным населением и дефицитом рабочей силы.
- Неравномерные демографические тенденции повлияют на направление будущих потоков капитала и на позиции по чистым иностранным активам.

### Описание модели
- Модель: расширение глобальной модели пересекающихся поколений из Auclert et al. (2024); подробности — в онлайн-приложении 2.3.
- Страновой охват:
  - Модель включает 21 страну с развитой экономикой, 4 страны с формирующимся рынком (включая Индию и Китай, на долю которых в совокупности приходится почти 50 процентов ВВП стран с формирующимся рынком) и экономику блока, состоящего из 44 стран с низким доходом (СНД).
  - В общей сложности в модели учитывается примерно две трети мировой экономики и населения.
- Здоровое старение:
  - Возрастные профили производительности труда изменяются со временем, чтобы учесть влияние здорового старения на эффективное предложение рабочей силы.
  - Базовый сценарий предполагает непрерывное, хотя и умеренное, улучшение функциональных возможностей работников в возрасте 50 лет и старше в течение следующих трех десятилетий.
- Производительность:
  - Совокупная производительность определяется тремя факторами, калибруемыми на эмпирических данных: рост СФП на глобальной границе, приближение к глобальной границе СФП и влияние демографии на рост СФП через инновации и предпринимательство.
- Глобальный рынок капитала:
  - Интеграция Индии, Китая и блока СНД в глобальные рынки капитала предполагается несовершенной, что создает разрыв между внутренними и глобальными процентными ставками, который предполагается постепенно сокращающимся по мере реформ и интеграции.
- Налогово-бюджетная политика:
  - Первоначальные значения эффективного возраста выхода на пенсию, налогов на труд, коэффициентов замещения и других государственных расходов выверены на данные по странам.
  - Базовый сценарий предполагает, что эффективный пенсионный возраст будет увеличиваться на один месяц в год в течение 60 лет во всех странах (кроме Индии и блока СНД, в которых он, как предполагается, останется без изменений).
  - Налоги на труд, коэффициенты замещения и другие государственные расходы корректируются так, чтобы траектории отношения долга к ВВП соответствовали прогнозам ПРМЭ до 2029 года и после этого оставались стабильными.

### Последствия старения населения при текущей политике (числовые оценки)
- Мировая экономика:
  - Среднегодовой рост мировой экономики в 2025–2050 годах будет примерно на 1,1 процентного пункта ниже, чем в среднем за 2016–2018 годы.
  - Среднегодовой рост мировой экономики в 2025–2100 годах будет на 2 процентных пункта ниже, чем в среднем за 2016–2018 годы.
- По странам и регионам:
  - В странах с развитой экономикой с относительно более возрастным населением (например, в Японии) объем экономики сократится.
  - В Канаде и США рост продолжится, хотя темп замедлится.
  - Китай:
    - В 2025–2050 годах прогнозируется снижение темпов роста ВВП на 2,7 процентного пункта по сравнению со средним показателем за 2016–2018 годы.
  - Индия:
    - В 2025–2050 годах прогнозируется снижение темпов роста примерно на 0,7 процентного пункта по сравнению с 2016–2018 годами, с ускорением снижения в 2050–2100 годах.
  - В странах с низким доходом более резкое замедление роста ожидается во второй половине столетия.
- Производство на душу населения:
  - В среднемировом масштабе рост производства на душу населения будет примерно на 0,6 процентного пункта ниже в 2025–2050 годах по сравнению с 2016–2018 годами.
  - К концу века снижение составит примерно 1,8 процентного пункта.
- Инвестиции и процентные ставки:
  - Снижение темпов роста в сочетании с увеличением доли пожилых людей снизит потребность в дополнительных инвестициях и увеличит желаемые совокупные сбережения, что приведет к понижательному давлению на процентные ставки.
  - Прогнозируемый на следующие 25 лет дифференциал между процентными ставками и темпами роста (r – g) выше, чем в среднем за 2016–2018 годы для всех стран, кроме Индии и блока СНД.
  - В 2025–2050 годах средний r – g для всего мира будет на 1 процентный пункт выше, чем в 2016–2018 годах.
  - К концу столетия r – g снизится примерно до 0,5 процентного пункта.
- Фискальные последствия:
  - Для поддержания стабильного отношения долга к ВВП начиная с 2030 года примерно половине стран из модели потребуется более высокое отношение первичного сальдо к ВВП, чем в среднем в 2016–2018 годах.
  - В эту группу входят страны с крупнейшей экономикой, такие как Китай, США и Япония.
- Чистые иностранные активы:
  - Крупные страны с формирующимся рынком (Индия и Китай) будут накапливать иностранные активы, особенно в период 2050–2100 годов.
  - Многие страны с развитой экономикой будут постепенно сокращать иностранные активы в течение прогнозного горизонта.
  - Позиция по чистым иностранным активам в блоке СНД будет ухудшаться в течение большей части прогнозного периода, но замедлится и в итоге обратится вспять примерно к 2070 году.

### Дивиденды роста от здорового старения (количественные эффекты)
- Вклад недавних улучшений, связанных со здоровым старением, в экономический рост значителен в 2025–2050 годах:
  - В 2025–2050 годах благодаря здоровому старению темпы роста ВВП в мире увеличатся в среднем примерно на 0,4 процентного пункта.
  - Если абстрагироваться от выгод от тенденций здорового старения, в 2025–2050 годах рост мирового объема производства, по прогнозам, замедлится на 1,5 процентного пункта (вместо 1,1 процентного пункта) по сравнению со средними темпами роста в 2016–2018 годах.
- Вклад улучшений в области здорового старения в среднегодовой рост объема производства является положительным и значительным для всех стран модели в рассматриваемые периоды.

*Международный валютный фонд | Апрель 2025*

### Section 18

### Section 18

### Вклад здорового старения и демографических тенденций в рост ВВП
- В соответствии с базовым сценарием вклад здорового старения в экономический рост в 2025–2050 годах варьируется от примерно 0,3 процентного пункта до 0,6 процентного пункта в отдельных странах.
- По мере старения нынешних когорт вклад здорового старения постепенно уменьшится: средний вклад в рост мировой экономики составит примерно 0,1 процентного пункта в период с 2050 по 2075 год, а затем снизится еще больше.
- Демографические факторы (на основе допущений "Мировых демографических перспектив" ООН) объясняют около половины замедления прогнозируемого роста ВВП в 2025–2100 годах относительно средних показателей в 2016–2018 годах.
- Только демографические факторы (без учета сближения по уровню производительности и влияния здорового старения) объясняют снижение роста мирового ВВП на 1,1 процентного пункта из общего снижения на 2 процентных пункта.
- Среди стран модель оценивает средний вклад демографических факторов в рост ВВП в 2025–2100 годах в диапазоне от почти −2,8 процентного пункта в Индии до −0,4 процентного пункта в Финляндии и Словении.

### Чувствительность к допущениям относительно рождаемости
- Альтернативные прогнозы МДП ООН (высокая и низкая рождаемость) используются для оценки чувствительности прогнозов.
- Ожидаемый вклад демографических факторов в рост ВВП в 2025–2100 годах сильно варьируется в зависимости от допущений о рождаемости.
- Примеры вариации при альтернативных допущениях о рождаемости:
  - Австралия: отличие оценок роста на 0,5 процентного пункта.
  - Китай: отличие оценок роста на 1,6 процентного пункта.
- При различных допущениях вклад демографических факторов в рост ВВП в основном остается отрицательным.

### Политика в отношении предложения рабочей силы — сценарии и вклад в рост
- Три ключевых рычага политики: противодействие снижению активности людей старшего возраста (политика здорового старения), повышение эффективного пенсионного возраста и сокращение гендерного разрыва в участии в рабочей силе.
- Сценарий «политика здорового старения»:
  - Предполагает сокращение межстрановых различий в функциональных возможностях работников 50+ на одну четверть.
  - Эквивалентен примерно 49 процентам предполагаемого прироста функциональных возможностей в период 2000–2022 годов.
  - В результате среднегодовой рост ВВП в мире в 2025–2100 годах будет примерно на 0,2 процентного пункта выше, чем в базовом сценарии, и на 0,3 процентного пункта выше в 2025–2050 годах.
- Сценарий «повышение эффективного пенсионного возраста»:
  - Предполагает более быстрый рост эффективного возраста выхода на пенсию в странах, где ожидаемая продолжительность жизни после выхода на пенсию составляет 20 лет и более.
  - При таком сценарии среднегодовой рост мирового ВВП в 2025–2100 годах будет примерно на 0,1 процентного пункта выше, чем в базовом сценарии.
- Сценарий «устранение гендерных разрывов в УРС»:
  - Предполагает сокращение гендерного разрыва в участии в рабочей силе характерного для конкретных стран на три четверти к 2040 году.
  - В этом сценарии среднегодовой рост ВВП в масштабе мировой экономики будет на 0,1 процентного пункта в год выше, чем в базовом сценарии на 2025–2100 годы, а в период 2025–2050 годов — на 0,3 процентного пункта выше.
  - Особенно значительное повышение ожидается в Индии.
- Сценарий «комбинированный пакет мер политики» (все три меры вместе):
  - Для мировой экономики в 2025–2100 годах среднегодовой рост будет на 0,3 процентного пункта выше, чем в базовом сценарии, компенсируя примерно треть падения темпов роста, обусловленного демографическими тенденциями, до конца века.
  - В 2025–2050 годах повышение глобального роста составит примерно 0,6 процентного пункта, почти на три четверти компенсируя сдерживающее воздействие демографических факторов в этот период.
  - Некоторые страны (включая Индию, страны с низким доходом и некоторые страны Европы) могут получить еще более высокие дивиденды роста.

### Последствия для бюджета и р–g
- Политика в отношении предложения рабочей силы влияет на первичное сальдо бюджета через:
  - изменения в балансах пенсионной системы;
  - увеличение поступлений от налога на труд вследствие роста участия и занятости.
- Повышение темпов роста ВВП смягчит давление на бюджет через снижение r − g, что при прочих равных условиях поддержит стабильность коэффициента задолженности.
- Однако политика в сфере предложения рабочей силы может оказывать повышательное давление на процентные ставки из-за:
  - снижения желаемых совокупных сбережений (например, при более длительной ожидаемой продолжительности трудовой жизни);
  - повышения инвестиционного спроса для обеспечения потребностей увеличившейся рабочей силы.
- Моделирование показывает, что пять стран (Греция, Индия, Италия, Испания и блок СНД) испытали бы некоторую фискальную передышку от снижения r − g в 2025–2050 годах.
- При сценарии комбинированной политики все страны, включенные в модель, получили бы дополнительное бюджетное пространство. Примеры ожидаемых выгод (если бюджетные дивиденды используются в равных пропорциях для снижения налогов, увеличения трансфертов и увеличения других расходов):
  - Больше чем 4 процентных пункта ВВП — Греция и Италия.
  - Менее чем 1 процентного пункта ВВП — Китай и Соединенное Королевство.
- Важные оговорки:
  - Реализация некоторых мер политики может повлечь прямые бюджетные издержки (эти издержки в модели не учитываются).
  - Политика по поддержанию здоровья в старости не обязательно дорогостоящая: налоги на алкоголь и табак могут генерировать бюджетные поступления; меры профилактики могут привести к сокращению расходов на здравоохранение в будущем.

### Выводы и последствия для экономической политики
- Снижение рождаемости и увеличение продолжительности жизни приводят к устойчивому снижению темпов прироста населения и существенным изменениям в возрастной структуре стран.
- По мере сокращения доли населения трудоспособного возраста и увеличения доли работников старшего возраста, которые характеризуются более низким уровнем участия, демографические тенденции оказывают сдерживающее влияние на экономический рост.
- Политика в отношении предложения рабочей силы (здоровое старение, повышение эффективного пенсионного возраста, сокращение гендерных разрывов) может существенно смягчить негативные экономические последствия старения:
  - Комбинация мер способна компенсировать значительную долю сдерживающего воздействия демографии, особенно в 2025–2050 годах.
  - Политика может также предоставить дополнительное бюджетное пространство, хотя величина выгод будет существенно различаться между странами.
- Поддержание вовлеченности работников старшего возраста может приносить немонетизируемые общественные выгоды от повышения благосостояния будущих обществ.

*Источник: расчеты персонала МВФ (раздел текста).*

### Section 19

### Section 19

### Основные выводы о влиянии старения населения и «серебряной экономики»
- Демографические факторы серьезно омрачают перспективы в отношении уровня жизни и государственных финансов.
- Текущее улучшение здоровья в старшем возрасте повышает участие в рабочей силе, вероятность занятости и трудовые доходы для людей в возрасте 50 лет и старше.
- Ожидается, что старение населения и другие факторы будут сдерживать глобальный экономический рост:
  - текущие выгоды от здорового старения, по оценкам, повысят ежегодный глобальный рост примерно на 0,4 процентного пункта в период 2025–2050 годов;
  - при нынешней политике рост мирового объема производства снизится в среднем примерно на 2 процентных пункта к концу столетия.
- В условиях снижения перспектив роста и исторически высокого уровня государственного долга многим странам потребуются значительные бюджетные усилия для поддержания стабильного соотношения долга к ВВП после 2030 года.

### Политические рекомендации: здоровье, рынок труда и пенсии
- Укрепление здоровья и профилактика заболеваний:
  - меры по борьбе на протяжении всей жизни с поведенческими факторами риска (табакокурение, злоупотребление алкоголем, отсутствие физической активности, нездоровое питание) и факторами риска, связанными с окружающей средой и психическим здоровьем;
  - примеры: иммунизация, регулярные медицинские осмотры, проверки на наличие хронических заболеваний, кампании по профилактике злоупотребления алкоголем или наркотиками, налоги (например, на табак и нездоровую пищу), регулирование (например, создание пространств, в которых не допускается курение), доступ к ресурсам в области психического здоровья.
  - многие из этих мер экономически эффективны и могут обеспечить экономию за счет сокращения расходов на медико-санитарные мероприятия в будущем.
  - в странах-членах ОЭСР расходы на укрепление здоровья и профилактику заболеваний составляют всего 1–6 процентов от общих расходов на здравоохранение и, как правило, непропорционально сокращаются во время спадов.
- Пенсионные и трудовые реформы:
  - сочетание пенсионных реформ, профессиональной подготовки и адаптации на рабочих местах должно дополнять меры по поддержанию здоровья для повышения эффективного пенсионного возраста в соответствии с увеличением ожидаемой продолжительности жизни;
  - инструменты: изменения установленного законом пенсионного возраста, сокращение льгот при досрочном выходе на пенсию, введение стимулов для отсрочки выхода на пенсию, разрешение поэтапного выхода на пенсию;
  - реформы должны обеспечивать баланс между экономической обоснованностью и надлежащей защитой для снижения уровня бедности и неравенства в пожилом возрасте.
- Обучение и адаптация:
  - программы повышения квалификации и переподготовки на протяжении всей жизни критически важны для поддержания профпригодности с возрастом;
  - расширение гибкого графика работы и адаптация рабочей среды повышают продолжительность трудовой жизни;
  - борьба с предубеждениями и дискриминацией в отношении людей старшего возраста необходима для расширения доступа к переквалификации и предотвращения преждевременного ухода из рабочей силы.
- Женская занятость и демография:
  - политика, направленная на сокращение разрыва в участии в рабочей силе (включая повышение участия женщин), может обеспечить существенные дивиденды роста;
  - для предотвращения негативного влияния на рождаемость политика должна улучшать баланс между работой и личной жизнью для женщин — совершенствование систем отпусков по уходу за ребенком, расширение доступных вариантов ухода за детьми и продвижение гибкого графика работы.

### Глобальная интеграция, финансовая интеграция и миграция — сценарии и количественные эффекты
- Роль финансовой интеграции:
  - меры политики, расширяющие доступ к международным финансовым рынкам (реформы кредитования и рынков капитала, укрепление государственного управления и институтов), имеют ключевое значение для стран с низким доходом, чтобы воспользоваться демографическими дивидендами.
- Моделируемые сценарии для блока стран с низким доходом (СНД):
  - сценарий «статус-кво»:
    - блок СНД начинает с нулевой позиции по чистым иностранным активам;
    - первоначальный разрыв между внутренними и глобальными процентными ставками установлен на уровне 300 базисных пунктов и остается неизменным на протяжении всего периода моделирования;
    - блок СНД импортирует капитал; объем чистых иностранных обязательств составляет на пике примерно 13 процентов ВВП.
  - сценарий «расширенная финансовая интеграция»:
    - страны блока СНД проводят реформы; разрыв в процентных ставках постепенно снижается до полного исчезновения к 2070 году;
    - спрос на инвестиции возрастает, приток капитала увеличивается; чистые иностранные обязательства достигают 180 процентов ВВП к 2070–2080 годам;
    - основные фонды и объем производства значительно выше, чем в сценарии «статус-кво»; ВВП и ВВП на душу населения примерно на 19 процентных пунктов выше, чем в сценарии «статус-кво» в долгосрочной перспективе;
    - прирост валового национального дохода на душу населения будет меньше прироста ВВП, но все же значительным, примерно 7 процентных пунктов.
  - сценарий «расширенная финансовая интеграция плюс миграция»:
    - ежегодный поток молодых мигрантов из блока СНД в страны с развитой экономикой постепенно увеличивается до 2040 года таким образом, что после этого ежегодный отток молодых мигрантов будет в два раза превышать потоки недавних периодов и в дальнейшем останется на этом повышенном уровне;
    - модельный сценарий предполагает, что дополнительное количество мигрантов, сверх предполагаемого в прогнозах доклада «Мировые демографические перспективы» ООН, в основном составляют лица в возрасте 20–24 лет;
    - при этом рабочая сила в блоке СНД со временем сокращается, накопление капитала замедляется, приток капитала несколько меньше;
    - в долгосрочной перспективе совокупный ВВП в блоке СНД будет примерно на 5 процентных пунктов ниже, чем в сценарии расширенной финансовой интеграции, но все же на 14,5 процентного пункта выше, чем в сценарии «статус-кво»;
    - ВВП на душу населения первоначально увеличивается больше, чем без дополнительных миграционных потоков, но со временем становится ниже, чем в сценарии расширенной финансовой интеграции.
- Замечания по модели:
  - различия в распределении дивидендов от притока капитала: часть выгод достается нерезидентам, поэтому прирост ВНД на душу населения меньше, чем прирост ВВП.

### Технологии, инновации и перспективы управления процессом старения
- Технологический прогресс и структурные реформы необходимы для восстановления инноваций и роста производительности:
  - реформы, направленные на развитие рыночной конкуренции, финансовой доступности и гибкости рынка труда, способствуют росту производительности труда через стимулирование инноваций и более эффективное распределение капитала и рабочей силы.
- Роль ИИ и научных исследований:
  - технологии, связанные с ИИ, могут дополнять трудовые ресурсы в профессиях, типичных для работников старшего возраста, и помочь им получить навыки для преодоления ухудшения функциональных возможностей вследствие старения;
  - решения на основе ИИ в здравоохранении расширяют профилактические мероприятия (например, автоматизация скрининга и диагностики) и могут улучшить доступ к медицинскому обслуживанию в слаборазвитых и отдаленных районах;
  - пример: Aravind Eye Care System в Индии использовала инструменты на основе ИИ для скрининга ретинальных снимков на наличие диабетической ретинопатии, сокращая нехватку офтальмологов и предотвращая потерю зрения у пациентов.
- Поддержка научных исследований по биологическому старению может способствовать увеличению продолжительности здоровой жизни в ближайшие десятилетия.

*Источник: Международный валютный фонд | Апрель 2025*

### Section 20

### Вставка 2.3. Влияние ИИ на работников старшего возраста

### Пенсионные реформы и межпоколенческие вопросы (резюме из вставки 2.2)
- Модель: динамическая модель общего равновесия с пересекающимися поколениями и выходом на пенсию, включающая демографические факторы, пересекающиеся поколения, безработицу и богатый бюджетный сектор.
- Основные механизмы:
  - Старение населения сокращает рабочую силу (в относительном или абсолютном выражении), что снижает темпы роста потребления, инвестиций и объема производства.
  - Различные модели потребления и сбережений у работников и пенсионеров влияют на совокупное потребление и сбережения.
  - Сокращение предложения рабочей силы может повысить капиталовооруженность труда и снизить потребность в инвестициях, что давит вниз на процентные ставки.
  - Расходы на пенсионное обеспечение (и здравоохранение) могут вырасти, а поступления от налога на трудовые доходы снизиться, что повышает отношение государственного долга к ВВП.

- Анализ трех инструментов реформирования пенсионных программ:
  - повышение установленного законом пенсионного возраста;
  - снижение коэффициента замещения заработной платы пенсионными выплатами;
  - повышение взносов работников или компаний.
- Сценарии: каждая реформа рассматривается отдельно и в сочетании; реализация либо безотлагательно, либо с отсрочкой на 10 лет.
- Цель сценариев: вызванный старением населения рост отношения государственного долга к ВВП обращается вспять через 75 лет.

- Таблица 2.2.1 — Масштабы реформ, необходимых для стабилизации роста государственного долга, связанного со старением населения:
  - Пенсионный возраст (в годах) | Коэффициент замещения (%) | Ставка взносов (%)
  - Реформа с использованием одного инструмента:
    - Пенсионный возраст: Безотлагательно +6; С отсрочкой +8
    - Коэффициент замещения: Безотлагательно −25; С отсрочкой −35
    - Ставка взносов: Безотлагательно +18; С отсрочкой +34
  - Сочетание инструментов:
    - Пенсионный возраст: Безотлагательно +2; С отсрочкой +2,7
    - Коэффициент замещения: Безотлагательно −8,3; С отсрочкой −11,7
    - Ставка взносов: Безотлагательно +6; С отсрочкой +11,3

- Ключевые выводы по реформам:
  - Если реформы опираются только на один инструмент, понадобятся значительные меры (пример: только повышение пенсионного возраста требует +6 лет безотлагательно и +8 лет при отсрочке на 10 лет).
  - При комбинированном сценарии реформ повышение пенсионного возраста может быть менее значительным (например, +2 года).
  - Снижение потребления вследствие реформ, в которых используется только один инструмент, значительно больше, чем при использовании комбинации инструментов, по крайней мере для одного из поколений.
  - Отсрочка реформ на 10 лет требует более значительных бюджетных мер и приводит к большему совокупному сокращению потребления; сокращение потребления в связи с отсрочкой обычно непропорционально больше затрагивает молодежь, чем пожилых людей.
- Политическая рекомендация:
  - Директивным органам следует действовать как можно скорее, используя сочетание инструментов для более справедливого распределения нагрузки между поколениями и повышения осуществимости и приемлемости пенсионных реформ.
  - Хотя модель ориентирована на типичную страну с развитой экономикой, выводы особенно актуальны для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран с низким доходом, где старение произойдёт быстрее и времени на принятие мер будет меньше.

*Источник: расчеты персонала МВФ. (вставка 2.2 — авторы Даниэль Бакса и Жужа Мункачи).*

---

### Влияние ИИ на работников старшего возраста (вставка 2.3)
- Цель: измерить первоначальное влияние ИИ на рынки труда в контексте старения населения, включая как риски замещения, так и возможности комплементарности ИИ с трудом работников старшего возраста.
- Классификация профессий:
  - ВВНК — высокое воздействие и низкая комплементарность (высокий риск замещения, низкая способность ИИ расширять возможности работников);
  - ВВВК — высокое воздействие и высокая комплементарность (высокая вероятность повышения производительности и заработной платы);
  - НВ — низкое воздействие.
- Методы измерения:
  - Воздействие измеряется степенью, в которой ИИ может воспроизвести навыки, необходимые для профессии.
  - Степень комплементарности измеряет вероятность расширения возможностей работников с помощью ИИ.
  - Дополнительная оценка включает более широкие профессиональные факторы, влияющие на вероятность получения выгод от внедрения ИИ.

- Эмпирические наблюдения:
  - Нынешние тенденции: профессии, уязвимые перед автоматизацией, уступают позиции тем, которые предполагают расширение возможностей с помощью ИИ.
  - В США прирост вакансий по специальностям с ВВНК происходит более медленными темпами в местах с более широким внедрением ИИ, тогда как вакансии с ВВВК оставались стабильными или немного увеличивались.

- Разные эффекты по уровню образования:
  - Работники с образованием не выше среднего в основном заняты в профессиях с НВ (низким уровнем воздействия ИИ) — менее восприимчивы к изменениям из‑за внедрения ИИ.
  - Работники с высшим образованием более подвержены воздействию ИИ: более 80 процентов заняты в профессиях, в которых интенсивно используется ИИ.
  - При этом в странах-примерах большая часть работников с высшим образованием сосредоточена в профессиях ВВВК:
    - Примерные доли: примерно 65 процентов работников в Бразилии и 45 процентов в США работают по специальностям с ВВВК.
  - Вывод: при данном уровне образования работники старшего возраста могут получить выгоды от внедрения ИИ больше, чем молодые когорты, поскольку они относительно более сконцентрированы в профессиях с ВВВК.

- Условия работы и предпочтения работников старшего возраста:
  - За последние три десятилетия наблюдался рост числа рабочих мест, подходящих людям старшего возраста: менее утомительная физическая нагрузка, более безопасные условия и умеренный темп работы.
  - В США профессии, подверженные воздействию ИИ, совместимы с работой на дому и требуют меньших физических усилий по сравнению с профессиями с низким уровнем воздействия.
  - Улучшение условий труда (снижение стресса, возможности удалённой работы и гибкость) может помочь удержать работников старшего возраста в функциях, где используется ИИ.

- Группы повышенного риска:
  - От 20 до 30 процентов работников старшего возраста с разным уровнем образования заняты в профессиях с ВВНК.
  - Эти работники особенно уязвимы, потому что исторически работники старшего возраста с меньшей вероятностью меняют работу или род занятий.
  - По мере снижения спроса на рабочую силу в профессиях с ВВНК способность перехода в растущие сектора может быть ограничена, особенно на поздних этапах карьеры.
  - Это подчёркивает необходимость целенаправленной политики, способствующей смене вида деятельности и адаптации к новым технологиям.

- Политические рекомендации в области рынка труда:
  - Развивать целенаправленные программы для работников старшего возраста в профессиях с ВВНК: поддержка переподготовки, программы смены профессии, интервенции на рынке труда.
  - Поддерживать условия труда, снижающие стресс, расширяющие возможности удалённой работы и гибкость графика, чтобы сохранить занятость старших работников в профессиях, где ИИ повышает производительность.
  - Использовать действующие программы рынка труда для помощи в адаптации работников старшего возраста к новым технологиям и снижению риска преждевременного выхода на пенсию в результате потери рабочих мест.

*Авторы вставки 2.3: Андреза Х. Лагерборг, Карло Пиццинелли и Марина М. Таварес. Источники эмпирических данных: микроданные текущего обследования населения США, Национальное выборочное обследование домашних хозяйств Бразилии (Pesquisa Nacional por Amostra de Domicilios) и расчеты персонала МВФ.*

### Section 21

### text - Section 21

### Ключевая статистика и факты
- В 2024 году число законных мигрантов и беженцев в мире достигло 304 млн человек, или 3.7 percent населения мира, что почти вдвое превышает уровень 1995 года.
- Примерно каждый шестой из них является беженцем или лицом, ищущим убежища.
- Примерно 40 percent мигрантов и 75 percent беженцев в настоящее время проживают в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
- Ужесточение политики в других юрисдикциях может привести к увеличению миграционного потока в отдельную страну на 10 percent в течение пяти лет.
- Объем производства в среднестатистической стране, принимающей эти дополнительные потоки, за тот же период может увеличиться на 0.2 percent.

### Движущие факторы и тренды
- Основные драйверы миграционных потоков: факторы «притяжения» и «выталкивания», в том числе геополитические потрясения и стихийные бедствия, а также миграционная политика стран назначения.
- Политика стран назначения исторически определяла уровень миграционных барьеров и, следовательно, соотношение затрат и выгод при решении о миграции.
- Общественная приемлемость мигрантов и беженцев снижалась в ряде крупных стран назначения; освещенность темы в СМИ и намерения мигрировать остаются значимыми факторами сохранения давления миграции.
- Мигранты из формирующихся рынков и развивающихся стран стремятся переехать в развитые экономики, но часто остаются в близлежащих странах той же группы по уровню доходов.

### Экономическое воздействие изменений миграционной политики
- Перенаправление потоков вследствие ужесточения политики в одних юрисдикциях создает вторичные эффекты в других странах назначения и транзита, а также в странах происхождения.
- Чистое воздействие изменений на объем производства часто невелико из-за нагрузки на местные ресурсы и различий в навыках: беженцы в целом менее вероятно обладают навыками, востребованными на местных рынках труда.
- Повышение объема производства может быть более значительным, когда профессиональные навыки мигрантов и беженцев дополняют навыки местного населения.
- Анализ главы сосредоточен исключительно на «регулируемом», или «законном», трансграничном перемещении мигрантов и беженцев; существенная ограниченность данных не позволяет анализировать нерегулируемое, или «незаконное», передвижение людей.

### Политические рекомендации и выводы
- Политика должна быть направлена на улучшение интеграции мигрантов и беженцев и обеспечение большего соответствия их квалификации требованиям рынка труда.
- В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах улучшение интеграции беженцев может принести особенно большую выгоду.
- Необходимо принимать меры по снижению нагрузки на местные службы и инфраструктуру, прежде всего направляя ресурсы на продуктивные государственные инвестиции и содействие развитию частного сектора.
- Международное сотрудничество в области экономической политики может помочь более равномерно распределить между странами краткосрочные издержки, связанные с крупными и неожиданными притоками населения, и улучшить экономические результаты в долгосрочной перспективе.

### Область охвата и ограничения анализа
- В главе рассматриваются вторичные эффекты изменения миграционной политики на потоки законных мигрантов и беженцев и их экономические последствия в странах назначения, транзита и происхождения.
- Анализ ограничен «регулируемыми» потоками; нерегулируемая миграция не анализируется из-за существенной ограниченности данных и смещений в формировании выборки.

*Источник: text - Section 21.*

### Section 22

### Section 22

### Глобальные и региональные тенденции в миграции и беженцах
- Законные потоки мигрантов и беженцев увеличиваются; возрастает роль перемещений между странами с формирующимся рынком и развивающимися странами.
- Три из пяти эпизодов наиболее значительного прироста числа мигрантов и беженцев за период с 2010 по 2024 год произошли в крупных странах с формирующимся рынком.
- В период с 2020 по 2024 год основная часть валовых потоков осуществлялась между странами того же региона и той же группы по уровню дохода, что указывает на частые короткие перемещения.
- Примерно две трети беженцев пересекают границы в соседние страны; четыре из пяти основных принимающих стран — это страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны.
- На панели 1 индекс приемлемости мигрантов измеряется по шкале от 0 до 9 (изменение за 2016–2023 годы представлено в пунктах индекса). Базисным годом для Канады и США является 2017 год.

### Экономические эффекты притоков мигрантов и беженцев
- Приток населения влияет на предложение рабочей силы, совокупный спрос, нагрузку на инфраструктуру и эффекты агломерации.
- Мигранты, как правило, более мобильны географически и профессионально, что позволяет им быстрее реагировать на изменения на рынке труда.
- Мигранты и беженцы имеют, как правило, более низкий средний возраст по сравнению с коренным населением; при эффективной интеграции это может привести к экономическим выгодам, которые перевешивают бюджетные издержки.
- Миграция может сдерживать инфляционное давление со стороны заработной платы посредством увеличения предложения рабочей силы; однако миграционные потоки также могут повышать давление на цены через рост спроса.
- Вакансии, как правило, будут распределяться между местными и прибывшими работниками в зависимости от параметров миграционной политики; мигранты обычно мобилизуются в секторах с высоким спросом на рабочую силу и более низкими барьерами для трудоустройства.
- Беженцы чаще сталкиваются с более серьезными препятствиями интеграции и несоответствием квалификации требованиям рынка, что приводит к большей занятости в неформальном секторе и возможным потерям производительности.

### Эмпирические результаты и количественные оценки вторичных эффектов
- Ужесточение политики в одной группе стран, направленное на сдерживание притока населения на 20 процентов, может привести к перенаправлению значительного количества людей и совокупному увеличению притока населения в другие страны на 10 процентов в течение пяти лет.
- Ужесточение политики, направленное на сокращение притока мигрантов на 20 процентов в течение пяти лет, может частично компенсироваться 30‑процентным увеличением обычно менее значительного числа беженцев за тот же период.
- Перенаправление потоков в конечную страну назначения, эквивалентное среднему увеличению доли иммигрантов в ее населении примерно на 0,2 процентных пункта, приводит к увеличению объема производства на 0,2 процента через пять лет.
- Когда несколько стран ужесточают политику только в отношении беженцев, перенаправление беженцев не приводит к существенному увеличению объема производства в конечной стране назначения; однако улучшение мер по интеграции беженцев может привести к более успешным результатам, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
- Сокращение притока законной миграции вследствие политики в отношении отдельных стран происхождения частично компенсируется увеличением числа беженцев из этих стран, особенно беженцев с низким уровнем квалификации; мигранты при этом перенаправляются в приграничные страны.
- В краткосрочной и среднесрочной перспективе совокупное экономическое воздействие проявляется в умеренном снижении ВВП в странах назначения и небольшом росте объема производства в других странах вследствие увеличения предложения рабочей силы.
- Усиление конкуренции в принимающих странах может привести к снижению заработной платы некоторых работников в краткосрочной перспективе; доходы местных работников, занятых в областях, дополняющих навыки вновь прибывающих, возрастут.

### Политические выводы и рекомендации
- Изменения политики в области миграции и беженцев в странах назначения могут вызывать вторичные эффекты через перераспределение законных потоков мигрантов и беженцев в мировой экономике.
- Политика не заменяет меры, направленные на коренные факторы «притяжения» и «выталкивания», особенно связанные с вынужденным перемещением, но может помочь управлять миграционными потоками благоприятным образом для принимающих стран.
- Улучшение внутренних мер интеграции мигрантов и беженцев, инвестиции в инфраструктуру и активная политика на рынке труда могут сократить краткосрочные издержки, связанные с перегруженностью экономики.
- Международное сотрудничество может помочь перераспределить издержки и привести к лучшим результатам по сравнению с односторонними мерами.

*Международный валютный фонд | Апрель 2025*

### Section 23

### Section 23

### Тенденции в области политики в отношении миграции и беженцев
- В ряде стран произошло ужесточение внешнего регулирования; такие ограничения ориентированы в первую очередь на мигрантов и включают требования в отношении квалификации и минимального возраста.
- Тенденция к смягчению внутреннего регулирования, в том числе за счет мер интеграции, замедлилась; в подходах стран наблюдаются более заметные различия.
- Усилилась строгость контроля за соблюдением правил, хотя со временем эта тенденция замедлилась.
- Примечание по выборке: охватывает данные по секторам стран Европейского союза, Соединенного Королевства и США за период с 2010 по 2021 год; сектора с высокой долей вакантных рабочих мест определяются на основе 75-го процентиля распределения по всем секторам стран за 2019 год.

### Четыре основных канала вторичных эффектов изменения политики
- Замещение категории: ужесточение политики в странах назначения может не сократить общий объем миграционных потоков из стран происхождения, а изменить их структуру (влияние на соотношение мигрантов и беженцев).
- Смена страны назначения/перенаправление миграции: ограничения в одной или нескольких странах назначения могут привести к перенаправлению мигрантов и беженцев в другие страны назначения или лишить их возможности продолжить путь из страны транзита.
- Замещение страны происхождения: мигранты и беженцы из других стран могут прийти к выводу об улучшении собственных шансов на въезд и заполнить освободившиеся места.
- Сдерживание/препятствие миграции: ужесточение политики может привести к тому, что потенциальные мигранты решат остаться в своей стране.

### Оценка вторичных эффектов: методология
- Используемые инструменты:
  - Структурная гравитационная модель для согласованной на глобальном уровне оценки изменения потоков мигрантов и беженцев (относительный размер экономики, географическое положение и двусторонние связи считаются заданными).
  - Показатель, измеряемый методом «сдвиг — доля», который рассчитывается как взвешенное среднее показателей миграционной политики в альтернативных странах назначения.
  - Локальные прогнозы для определения изменения объема производства в конечных странах назначения в ответ на иммиграционные шоки (метод Jordà, 2005).
- Данные: 194 страны за период с 1995 по 2020 год.
- Ключевые предположения модели: миграционные потоки прямо пропорциональны размеру экономики и обратно пропорциональны удаленности; учитываются торговые связи и многостороннее сопротивление.

### Эмпирические результаты и количественные оценки
- Смена страны назначения:
  - Ужесточение политики, направленное на сдерживание притока мигрантов и беженцев в одну группу стран назначения на 20 процентов, при прочих равных условиях приводит к увеличению притока населения в другие страны почти на 10 процентов в течение пяти лет.
  - Эффект более выражен в странах с развитой экономикой по сравнению со странами с формирующимся рынком и развивающимися странами.
  - Ужесточение внутреннего регулирования (затрудняющее интеграцию) даёт более сильный эффект смены страны назначения; ужесточение мер контроля даёт относительно низкий эффект.
- Влияние на объем производства:
  - Увеличение доли мигрантов и беженцев в населении страны назначения на 2 процентных пункта приводит к увеличению объема производства в этой стране примерно на 2 процента за пятилетний период.
  - В среднестатистической стране назначения, для которой характерен миграционный приток в размере примерно 2 процента населения, увеличение миграционного притока на 10 процентов соответствует увеличению объема производства примерно на 0,2 процента.
  - Воздействие на объем производства сохраняется независимо от сферы регулирования (внешнее, внутреннее, контроль).
- Смена категории в пользу беженцев:
  - Ужесточение политики, направленное на сокращение среднегодовых миграционных потоков в страну назначения примерно на 4 процента за один год, может частично компенсироваться увеличением обычно меньшего притока беженцев в эту страну более чем на 25 процентов.
  - В краткосрочной перспективе этот дополнительный приток беженцев не оказывает значительного воздействия на объем производства (пояснение: беженцы чаще используют альтернативные способы въезда, связанные с большими препятствиями для интеграции).
  - Ужесточение политики в отношении беженцев в ряде стран назначения, направленное на сокращение притока беженцев в эти страны на 60 процентов в течение одного года, сопровождается увеличением притока беженцев в другие страны почти на 8 процентов за один год.
  - Перенаправление потоков беженцев в результате ужесточения политики в отношении беженцев в других странах, в среднем, не приводит к значительному росту объема производства из-за проблем интеграции.
  - Оценки с использованием показателей, учитывающих меры интеграции (возможности натурализации и облегчение передвижения внутри страны), показывают, что воздействие на объем производства значительно выше в странах с более эффективными мерами интеграции.
- Различия по группам стран:
  - В странах с развитой экономикой дополнительный приток населения приводит к увеличению объема производства.
  - В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах воздействие на объем производства является слабым, если не учитывать уровень интеграции.
- Дополнительные макроэкономические эффекты:
  - Эмпирические исследования показывают положительное воздействие иммиграции на уровень производительности, часто связываемое с взаимодополняемостью навыков местных работников и иммигрантов.
  - Иммиграция высококвалифицированных работников связана с улучшением экономических результатов, включая рост заработной платы коренного населения и улучшение результатов деятельности компаний.
- Ограничения и источники неопределенности:
  - Политика может влиять на потоки мигрантов и беженцев, однако сами потоки также могут влиять на политику.
  - Возможны погрешности измерения ввиду отсутствия комплексных данных о двусторонней миграционной политике.
  - Гравитационная модель, основанная на агрегированной оценке миграционной политики страны, может недооценивать масштабы вторичных эффектов, поскольку изменения политики часто направлены на потоки из конкретных стран происхождения или коррелируют с изменениями в политике других стран назначения.

### Моделирование вторичных эффектов: пространственная динамическая модель общего равновесия
- Цели моделирования:
  1. Оценить распределительные последствия адресного ужесточения миграционной политики и связанные с ним издержки и выгоды для разных стран на разных временных горизонтах.
  2. Проверить, может ли координация действий на международном уровне привести к лучшим результатам по сравнению с односторонними мерами за счет принятия потенциальных краткосрочных издержек иммиграции ради долгосрочных выгод.
- Особенности модели:
  - Учитывается перенаправление и сдерживание миграции.
  - Различаются разные законные процедуры въезда и разная степень интеграции мигрантов на рынке труда в странах назначения (важно для отражения эффекта замещения категории).
- Факторы, влияющие на результаты моделирования:
  - Решения людей мигрировать, направление и канал зависят от издержек миграции (связанных и не связанных с политикой), а также размера реальной заработной платы в разных странах назначения.
  - Экономические последствия изменений миграционных потоков зависят от двух противоборствующих факторов:
    - Агломерация: чистый приток мигрантов может повысить совокупную факторную производительность (переток знаний, рост предпринимательства).
    - Перегруженность: увеличение нагрузки на местные службы и инфраструктуру.

*Источник: текст раздела из PDF "text - Section 23".*

### Section 24

### text - Section 24

### Распределительные и макроэкономические последствия адресного ужесточения миграционной политики
- В базовом моделируемом примере ужесточение политики в отношении мигрантов из определённых стран приводит к сокращению числа мигрантов из этих стран на 20 процентов по сравнению с базовым уровнем.
- В результате на 0,25 процента больше коренного населения остаётся в странах происхождения (сдерживание миграции из страны происхождения).
- Потоки низкоквалифицированных беженцев увеличиваются на 4 процента по сравнению с базовым уровнем; потоки высококвалифицированных беженцев увеличиваются на 0,5 процента (см. рис. 3.10, панель 1).
- Перенаправление мигрантов в приграничные страны назначения: потоки низкоквалифицированных беженцев в альтернативные страны назначения увеличиваются на 2 процента (рис. 3.10, панель 2).
- В юрисдикции, установившей ограничения, наблюдается умеренное сокращение объёма производства почти на 7 базисных пунктов в краткосрочной и среднесрочной перспективе, частично связанное с уменьшением предложения рабочей силы и эффектов агломерации (рис. 3.11, панель 1).
- Сокращение числа мигрантов лишь частично компенсируется увеличением числа беженцев, которые хуже интегрируются в рынок труда и чьи навыки чаще не соответствуют потребностям рынка труда.
- Снижение объёма производства на одного работника в странах происхождения и приграничных странах связано с перегруженностью; в юрисдикции, установившей ограничения, сокращение притока населения облегчает проблему перегруженности (рис. 3.11, панель 2).
- В долгосрочной перспективе объём производства в юрисдикции, установившей ограничения, становится ниже по сравнению с базовым уровнем из‑за замедления накопления капитала и сокращения объёма производства на одного работника.
- Страны происхождения несут в долгосрочной перспективе издержки в виде снижения объёма производства на одного работника из‑за отсутствия свободной мобильности капитала и недостаточных темпов накопления капитала для компенсации негативных последствий перегруженности.
- Приграничные страны в долгосрочной перспективе могут увеличить капитал и выиграть от эффектов агломерации, что приведёт к увеличению объёма производства на одного работника по сравнению с базовым уровнем.
- Мировой объём производства снижается примерно на 2 базисных пункта в краткосрочной и среднесрочной перспективе и на 7 базисных пунктов в долгосрочной перспективе по сравнению с базовым уровнем.

### Распределение выгод и потерь внутри и между странами
- Владельцы капитала в юрисдикции, установившей ограничения, испытывают снижение реальных доходов по сравнению с базовым сценарием из‑за сокращения предложения рабочей силы и потерь производительности; владельцы капитала в странах происхождения и приграничных странах получают выгоду.
- Местные низкоквалифицированные работники в стране назначения, установившей ограничения, выигрывают от защиты, обеспечиваемой более жёстким миграционным контролем; однако увеличение числа низкоквалифицированных работников в странах происхождения и приграничных странах приведёт к снижению реальных доходов в этих странах.
- В условиях ограниченных возможностей для миграции высококвалифицированные работники в странах происхождения оказываются в невыгодном положении из‑за перегруженности.
- Положение высококвалифицированных работников в странах назначения ухудшается по сравнению с базовым уровнем в связи с сокращением притока низкоквалифицированных работников, дополняющих их навыки.
- Мигранты и беженцы во всех странах несут потери из‑за ограниченной мобильности.

### Потенциал международного сотрудничества: моделируемые сценарии и эффекты
- Рассматриваются три альтернативных базовому сценария политики (базовый сценарий основан на крупном эпизоде вынужденного перемещения в прошлом):
  - Сценарий 1: одностороннее ужесточение барьеров приграничными странами с формирующимся рынком и развивающимися странами; цель — сократить краткосрочный и среднесрочный приток на 25 процентов по сравнению с базовым уровнем.
  - Сценарий 2: одностороннее ужесточение барьеров крупной страной с развитой экономикой (не граничащей со страной происхождения); цель — сократить краткосрочный и среднесрочный приток на 25 процентов по сравнению с базовым уровнем.
  - Сценарий 3: международное сотрудничество, при котором обе группы стран назначения согласны принять больший объём миграционных потоков; каждая юрисдикция временно ужесточает политику с целью сократить краткосрочный и среднесрочный чистый приток населения на 12,5 процентов по сравнению с базовым уровнем.
- В первых двух сценариях в краткосрочной и среднесрочной перспективе ужесточение политики снижает перегруженность в юрисдикциях, установивших ограничения, повышая потребление на душу населения по сравнению с базовым уровнем; однако долгосрочные издержки возникают из‑за сокращения эффектов агломерации и снижения общей факторной производительности.
- В третьем сценарии обе группы стран назначения испытывают более значительную перегруженность в краткосрочной и среднесрочной перспективе, но получают более выраженные эффекты агломерации в долгосрочной перспективе; совокупное потребление снижается в меньшей степени со временем по сравнению с односторонними сценариями.
- Примечание: «Краткосрочные/среднесрочные» прогнозы относятся к 2025 году; «долгосрочные» прогнозы относятся к 2075 году.

### Выводы и практические последствия для экономической политики
- Изменения политики в области миграции и беженцев могут оказывать широкое и значимое воздействие на миграционные потоки как внутри стран, так и между ними; приток населения составляет лишь небольшую долю в населении принимающих стран с развитой экономикой — в среднем примерно 2 процента в течение пяти лет.
- Вторичные эффекты изменений политики распространяются через каналы смены страны назначения и смены категории и приводят к макроэкономическим последствиям: краткосрочные издержки возможны, особенно если потоки перенаправляются в юрисдикции с трудностями интеграции или несоответствием навыков.
- Международное сотрудничество может помочь более равномерно распределить краткосрочные издержки при приёме беженцев и снизить нагрузку на экономику отдельных стран, что особенно важно для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, имеющих ограниченное бюджетное пространство и возможности для интеграции миграционных потоков.
- Общие практические рекомендации:
  - Улучшение интеграции мигрантов и беженцев для повышения выгод для принимающих стран; препятствия для интеграции способны свести на нет преимущества миграции и обычно более значимы для беженцев.
  - Для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран: увеличение стимулов для трудоустройства в формальном секторе с помощью эффективных систем налогообложения и трансфертов, а также улучшение доступа к услугам общественного здравоохранения и образования может помочь извлечь выгоды из притока беженцев.
  - Усилия по интеграции в странах назначения должны быть направлены на устранение внутренних барьеров и улучшение возможностей для включения мигрантов и беженцев в формальную экономику.

*Источник: text - Section 24; https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2025/april/russian/text.pdf*

### Section 25

### Section 25

### Политические меры для улучшения занятости мигрантов и беженцев
- Сокращение административных задержек, которые могут приводить к нежелательным прерываниям трудового стажа.
- Обеспечение языковой подготовки.
- Улучшение возможностей для признания и переназначения квалификации, полученной в других странах.
- Обеспечение доступа к услугам по поиску работы.
- Инвестиции в образование, обеспечивающие возможности для повышения квалификации и (пере)подготовки новых участников рынка труда.
- Адресные (на основе квалификации) меры миграционной политики как средство восполнения краткосрочного дефицита кадров (примеры, приведенные в тексте: визовая программа H-1B в США и балльные системы отбора мигрантов в Австралии, Канаде, Новой Зеландии, Сингапуре и Соединенном Королевстве).

### Приоритетное осуществление продуктивных государственных расходов и структурных реформ
- Направление средств в первую очередь на государственные инвестиции в инфраструктуру и услуги здравоохранения и образования.
- В случае неожиданного притока беженцев и потенциальных краткосрочных издержек, связанных с перегруженностью, объединение усилий для оказания гуманитарной поддержки и услуг, а также развития потенциала.
- Проведение реформ в странах назначения, содействующих развитию частного сектора, чтобы расширить возможности трудоустройства там, где бюджетное пространство ограничено.
- Подчёркнута потенциально важная роль международной финансовой помощи для многих стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.

### Масштаб и последние тенденции вынужденного перемещения
- В середине 2024 года численность вынужденно перемещенных лиц в мире достигла рекордного уровня 123 миллиона человек, а число внутренне перемещенных лиц, составившее чуть более половины этого общего показателя, продолжило расти 12-й год подряд.
- За последние 20 лет из почти 27 миллионов внутренне перемещенных лиц, насчитываемых ежегодно, примерно две трети перемещений были вызваны стихийными бедствиями.
- Почти две трети беженцев, подпадающих под мандат Управления Верховного комиссара ООН по делам беженцев и других лиц, нуждающихся в международной защите, прибывают всего из четырех стран: Афганистан, Венесуэла, Сирия и Украина.
- Почти 73 процента таких лиц принимают страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны; при этом половина общемировой численности таких лиц размещена всего в 10 таких странах.

### Влияние конфликтов и стихийных бедствий на перемещение населения
- Конфликты высокой интенсивности могут вызывать крупные и длительные потоки беженцев, в то время как стихийные бедствия стали важным фактором внутренних перемещений.
- Стихийные бедствия могут приводить к разрушению домов и инфраструктуры и сбоям в предоставлении основных видов услуг, вынуждая людей покидать свои места проживания; медленно протекающие явления (повышение уровня моря, опустынивание, долгосрочное сокращение количества осадков и повышение температуры) постепенно ухудшают условия жизни и возможности для получения средств к существованию.
- В Африке стихийные бедствия в странах происхождения положительно коррелируют с миграционными потоками, часто направленными в другие страны Африки; основные факторы «выталкивания» включают повышение уровня осадков и наводнения, а также температурные аномалии.
- Шоки, связанные со стихийными бедствиями и конфликтами, часто пересекаются; примерно половина вынужденно перемещенных лиц проживает в странах, сталкивающихся с обеими проблемами.

### Вторичные и бюджетные эффекты, интеграция и экономические последствия
- Доля трудоспособного населения среди мигрантов и беженцев составляет 78 процентов, в то время как среди коренного населения этот показатель составляет 63 процентa.
- Положение беженцев на рынке труда значительно хуже положения местных жителей; на начальном этапе это, как правило, приводит к чистым расходам для бюджета.
- После притока беженцев в принимающих странах часто наблюдается более высокий дефицит бюджета, связанный с предоставлением услуг здравоохранения, обеспечением доступа к образованию и удовлетворением базовых потребностей.
- Более эффективная интеграция беженцев может ослабить нагрузку на бюджет, поскольку улучшение их положения на рынке труда может помочь решить проблему нехватки рабочей силы, увеличить налоговые поступления, совокупный спрос и темпы роста ВВП.
- Конфликты могут приводить к значительной утечке квалифицированных кадров, поскольку квалифицированные и образованные лица чаще других покидают свои страны в случае насилия.
- Политика в области миграции и беженцев не способна в полной мере решить проблемы, связанные с вынужденным перемещением населения или структурными недостатками, включая дисбаланс на рынке труда, связанный с отраслевыми и демографическими сдвигами.

### Демографические тенденции и роль миграции
- Увеличение продолжительности жизни и снижение рождаемости приводят к долгосрочному повышению демографической нагрузки: в странах с развитой экономикой показатель демографической нагрузки, выражаемый числом пожилых людей на 100 человек трудоспособного возраста, увеличится с 20 в начале текущего столетия до 50 к концу 2050 года.
- Многие развивающиеся страны с низким доходом всё ещё имеют высокую долю молодых людей, значительная часть которых скоро пополнит рабочую силу; трудности с интеграцией молодых в работу связаны с высокой долей неформального сектора, нехваткой рабочих мест и ограниченной социальной защитой.
- Миграция может частично сгладить дисбаланс в предложении рабочей силы между странами с низкой и высокой долей молодого населения, но получение потенциальных выгод зависит от соответствия квалификаций мигрантов потребностям стран назначения и от мер интеграции.
- Миграция может приносить положительный бюджетный вклад в среднесрочной перспективе: ранее проведённые исследования показали, что чистый вклад иммигрантов в бюджет может быть положительным, особенно при наличии эффективных мер интеграции.
- Для реализации демографических дивидендов необходимы меры по эффективному использованию избытка рабочей силы мигрантов и положительных эффектов диаспоры в форме обмена знаниями и инвестиций в человеческий и физический капитал, связанных с притоком денежных переводов.

_Источник: текст Section 25 (из PDF) главы 3, апрель 2025_

### Section 26

### Section 26

### Миграция и структура трудовых потоков
- Трудовые мигранты, как правило, переезжают в страны, экспортные отрасли которых в большей степени зависят от навыков, характерных для молодежи.
- Увеличение сравнительных преимуществ страны в экспортных отраслях, требующих высокого уровня участия молодых работников, на одно стандартное отклонение связано с увеличением чистого притока мигрантов (рис. 3.2.2).
- Общий масштаб эффекта зависит от уровня демографической нагрузки в стране назначения и от миграционной политики.
- В странах со стареющим населением изменение притока мигрантов и беженцев в ответ на увеличение зависимости экспортных отраслей от наличия молодых работников наиболее значительное.
- Ужесточение миграционной политики снижает эластичность миграционных потоков по уровню зависимости отраслей от труда молодых работников и может препятствовать эффективному распределению рабочей силы.

### Воздействие иммиграции на государственный бюджет
- Чистое воздействие на бюджет зависит от: характеристик страны назначения; способов иммиграции; возрастного состава мигрантов; степени взаимодополняемости навыков мигрантов с навыками местного населения; потребностей в инвестициях для разгрузки государственных служб.
- В странах с развитой экономикой мигранты и беженцы в среднем оказывают более благоприятное чистое воздействие на бюджет, чем коренное население (ссылки в тексте).
- Иммигранты трудоспособного возраста оказывают более благоприятное воздействие на бюджеты по сравнению с иммигрантами нетрудоспособного возраста.
- Вклад мигрантов варьируется по квалификации:
  - Высокообразованные (или более высокооплачиваемые) и относительно молодые мигранты могут на протяжении жизни существенно сокращать дефицит бюджета.
  - Мигранты с более низкой квалификацией (или относительно более низкой заработной платой) и более старшего возраста могут создавать чистые бюджетные издержки.
- Учет налогов на капитал, уплачиваемых работодателями мигрантов, может привести к положительному вкладy иммигрантов трудоспособного возраста даже при отсутствии среднего образования.
- Если по достижении пожилого возраста мигранты не будут обращаться за государственными выплатами, чистые пожизненные выгоды от их пребывания в стране назначения могут возрасти.
- Для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран наиболее острыми являются проблемы инвестиций и интеграции на рынке труда; прием больших и непредвиденных потоков беженцев может усиливать эти трудности.
- Уровень участия беженцев в рабочей силе ниже по сравнению с мигрантами; их вынуждение работать в неформальном секторе снижает бюджетные выгоды.
- Устранение препятствий для участия беженцев в экономике может сократить расходы на их поддержку в странах с низким и средним доходом примерно на 75 percent.
- Со сменой поколений преимущества иммиграции могут усиливаться за счет лучшей интеграции первого поколения, адаптации капитала и вклада последующих поколений в рабочую силу, производительность и налоговые поступления.
- Примеры прогнозов:
  - Многолетняя волна иммигрантов в количестве 6 миллионов человек к 2034 году приведет к сокращению дефицита федерального бюджета США на 0,9 триллиона долларов США.
  - Увеличение ежегодной чистой миграции со 129,000 до 245,000 человек приведет к сокращению отношения государственного долга к ВВП на 30 процентных пунктов (ссылки в тексте).

### Миграция и инфляция
- Основные каналы влияния миграции на инфляцию:
  - Увеличение предложения рабочей силы — понижательное давление на заработные платы и инфляцию; эффект зависит от скорости интеграции и условий на рынке труда.
  - Повышение спроса на товары и услуги — повышательное давление на инфляцию в краткосрочном периоде, если предложение неэластично.
- Взаимодополняемость капитала и труда изменяет итоговый эффект:
  - При высокой взаимодополняемости увеличение рабочей силы может повысить прибыль от капитала и инвестиции; если капитал адаптируется, первичный рост инвестиций может опережать рост производства и повысить инфляцию.
  - При низкой взаимодополняемости мигрантов и капитала инвестиционный эффект слабее, особенно когда мигранты низкоквалифицированны.
- Моделирование показывает:
  - Резкое увеличение притока высококвалифицированных мигрантов в размере примерно 0.7 percent населения приводит к росту инвестиций и повышению инфляции на величину до 0.25 процентного пункта в течение трех лет после шока (рис. 3.4.1).
  - Аналогичное увеличение миграции низкоквалифицированных работников практически не влияет на инфляцию при условии ограниченной взаимодополняемости низкоквалифицированного труда и капитала.
- Приток мигрантов по-разному влияет на заработные платы:
  - Всплеск низкоквалифицированных мигрантов обычно приводит к небольшому повышению заработной платы высококвалифицированных местных работников и к незначительному снижению заработной платы низкоквалифицированных местных работников — менее чем на 1 процентный пункт в долгосрочной перспективе.
  - Всплеск высококвалифицированных мигрантов в долгосрочной перспективе немного снижает заработную плату высококвалифицированных местных работников — на величину до 1.5 процентного пункта, а заработная плата низкоквалифицированных местных работников немного увеличивается (рис. 3.4.2).
- На практике почётное понижающее давление на заработные платы может быть ещё слабее из-за трений на рынке труда: негибкости номинальной заработной платы, ограниченной замены местных работников мигрантами и сложностей интеграции.
- Миграция может по-разному влиять на подкомпоненты потребительской корзины и местные цены: в США рост иммиграции снижает инфляцию цен на местные товары, но повышает инфляцию цен на жилье и коммунальные услуги.

### Ключевые количественные показатели и сценарии (из источника)
- Увеличение индекса отраслей с высоким участием молодежи на одно стандартное отклонение — связано с увеличением чистого притока мигрантов (рис. 3.2.2).
- Понижение расходов на поддержку беженцев при устранении препятствий для их экономического участия — примерно на 75 percent.
- Прогнозы влияния на бюджет:
  - 6 миллионов иммигрантов к 2034 году → сокращение дефицита федерального бюджета США на 0,9 триллиона долларов США.
  - Увеличение ежегодной чистой миграции со 129,000 до 245,000 человек → сокращение отношения государственного долга к ВВП на 30 процентных пунктов.
- Модельные шоки:
  - Всплеск притока высококвалифицированных мигрантов ≈ 0.7 percent населения → инфляция повышается до 0.25 процентного пункта в течение трех лет.
  - Давление на заработную плату: снижение до 1.5 процентного пункта для высококвалифицированных местных работников при всплесках высококвалифицированной миграции; снижение менее чем на 1 процентный пункт для низкоквалифицированных местных работников при всплесках низкоквалифицированной миграции.

*Источник: текст раздела из PDF-файла публикации Международного валютного фонда (апрель 2025), разделы Вставка 3.2–3.4.*

### Section 27

### МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: КРИТИЧЕСКИЙ МОМЕНТ НА ФОНЕ ИЗМЕНЕНИЙ ПОЛИТИКИ

### Литература
- Обширный библиографический список по вопросам миграции, беженцев, климатических воздействий, фискальных эффектов миграции, интеграции на рынке труда и методологии измерений.
- Авторы и публикации включают академические статьи, рабочие документы IMF, NBER, IZA, OECD, World Bank, UNHCR и другие международные и национальные исследовательские инстанции.
- Тематические направления в списке:
  - Bilateral International Migration Flow Estimates, Climate, Conflict and Forced Migration, Fiscal impacts of immigration, Labor market integration of refugees, Migration response to temperature changes, Measurement of immigration policies (IMPIC), и др.
- Отдельные примечательные элементы библиографии:
  - IMF Working Paper 25/005; IMF Departmental Paper 22/19; IMF Working Paper 23/250; Federal Reserve Bank of Dallas Working Paper 2407; IZA Discussion Papers 15596 и 17569; UK OBR CP 870 и CP 1142; UNHCR 2024; CBO 2024.

### Статистическое приложение — содержание и структура
- Статистическое приложение состоит из восьми разделов:
  - «Допущения»
  - «Новое»
  - «Данные и правила»
  - «Примечания по странам»
  - «Классификация стран»
  - «Общие характеристики и структура групп стран в классификации издания «Перспективы развития мировой экономики»»
  - «Основные сведения о данных»
  - «Статистические таблицы»
- Назначение разделов:
  - Первый раздел: резюме исходных предположений для оценок и прогнозов на 2025–2026 годы.
  - Второй раздел: краткое описание изменений в базе данных и статистических таблицах со времени подготовки октябрьского выпуска ПРМЭ 2024 года.
  - Третий раздел: общая характеристика данных и правил для расчета составных показателей по страновым группам.
  - Четвертый раздел: выборочная основная информация по каждой стране.
  - Пятый и шестой разделы: классификация стран и ее подробное разъяснение.
  - Седьмой раздел: информация о методах и стандартах отчетности членов по СНС, государственной статистике и показателям государственных финансов.
  - Последний раздел: статистические таблицы (Статистическое приложение A приведено здесь; Статистическое приложение B доступно онлайн).

### Ключевые числовые допущения
- Валютные курсы (средние курсы пересчета доллара США в СДР и в евро; курс иены в доллар США) для 2025 и 2026 годов:
  - средние курсы пересчета доллара США в специальные права заимствования (СДР): 1,328 и 1,336.
  - курсы пересчета доллара США в евро: 1,077 и 1,083.
  - курсы пересчета иены в доллар США: 149,2 и 146,1.
- Средняя цена на нефть:
  - 66,94 доллара США за баррель в 2025 году.
  - 62,38 доллара США за баррель в 2026 году.
- Процентные ставки (доходность по трехмесячным государственным облигациям, среднее значение):
  - США: 4,2 процента в 2025 году и 3,5 процента в 2026 году.
  - Зона евро: 2,2 процента в 2025 году и 2,1 процента в 2026 году.
  - Япония: 0,5 процента в 2025 году и 0,8 процента в 2026 году.
- Процентные ставки (доходность 10-летних государственных облигаций, среднее значение):
  - США: 4,2 процента в 2025 году и 3,8 процента в 2026 году.
  - Зона евро: 2,6 процента в 2025 году и 2,7 процента в 2026 году.
  - Япония: 1,4 процента в 2025 году и 1,6 процента в 2026 году.
- Политическое допущение:
  - Предполагается, что власти стран будут продолжать проводить действующие меры экономической политики.
- Прочие примечания к допущениям:
  - Для 2025–2026 годов показатели приводятся с той же степенью точности, что и показатели за прошлые периоды, исключительно для удобства; это не означает аналогичной степени их достоверности, так как они представляют собой прогнозы.

### Новое (изменения и исключения)
- Для Боливии:
  - прогнозы на 2027–2030 годы были опущены из-за значительной неопределенности в отношении перспектив развития экономики.
- Для Эквадора:
  - бюджетные прогнозы на 2025–2030 годы исключены из публикации из-за продолжающихся обсуждений программы.
- Прогнозы для некоторых стран:
  - были пересмотрены с учетом изменений на сырьевых рынках и в международной торговле по состоянию на 4 апреля 2025 года; эти страны перечислены во вставке A2 (вставка A2 упоминается в тексте).

### Данные и правила — источники, стандарты и охват
- База данных ПРМЭ охватывает 196 стран.
- Данные и прогнозы ведутся совместно Исследовательским департаментом МВФ и территориальными департаментами; территориальные департаменты регулярно обновляют страновые прогнозы на основе согласованных исходных предположений.
- Основные поставщики данных за прошлые периоды и определений — национальные статистические ведомства; международные организации также участвуют в гармонизации методологий.
- Макроэкономические данные большинства стран соответствуют изданию 2008 года «Системы национальных счетов» (СНС 2008 года).
- Статистические стандарты МВФ, приведенные в соответствие с СНС 2008 года:
  - шестое издание «Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции» (РПБ6);
  - «Руководство по денежно-кредитной и финансовой статистике и справочник по ее составлению» (РДФССС);
  - «Руководство по статистике государственных финансов 2014 года» (РСГФ 2014 года).
- Цели стандартов:
  - отражать внешнеэкономические позиции стран, изменения в денежно-кредитной сфере, стабильность финансового сектора и состояние бюджета государственного сектора.
- Данные, использованные в статистических таблицах:
  - составлены на основе информации, доступной по состоянию на 14 апреля 2025 года; данные могут не во всех случаях отражать последние опубликованные данные.
  - дата последнего обновления данных по каждой стране приведена в примечаниях в онлайн-версии базы данных ПРМЭ.

*Источник: текст раздела 27, Публикация Международного валютного фонда, апрель 2025*

### Section 28

### Section 28

### Методология и источники данных
- Данные о валовом и чистом бюджетном долге, представленные в ПРМЭ, взяты из официальных источников данных и оценок персонала МВФ.
- Оценки ПРМЭ лишь частично согласованы с последними версиями руководств по составлению статистики; переход к использованию обновленных стандартов будет по многим странам иметь незначительное влияние на основные сальдо и агрегаты.
- Многие страны частично приняли последние стандарты и продолжат их внедрение в течение нескольких лет.
- Предполагается, что принятие РПБ6 и РСГФ 2014 года будет происходить по аналогичной схеме.
- Ограниченность данных или особые условия отдельных стран могут приводить к отклонениям от формальных определений РСГФ 2014 года.

### Правила составления составных показателей и агрегирования
- Составные данные по страновым группам в ПРМЭ представляют собой либо суммарные значения, либо средневзвешенные данные по отдельным странам.
- Если не указано иное, средние значения темпов роста за несколько лет представлены как сложные годовые коэффициенты изменений.
- Арифметические взвешенные средние используются для всех данных в группе стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, кроме инфляции и роста денежной массы, для которой используются геометрические средние.
- Применяются следующие правила:
  - Составные показатели по валютным курсам, процентным ставкам и темпам роста денежно-кредитных агрегатов взвешены по ВВП, пересчитанному в доллары США по рыночным обменным курсам (средним за предыдущие три года) в отношении к ВВП соответствующей группы.
  - Составные показатели по данным, относящимся к внутренней экономике (темпы роста или коэффициенты), взвешены по ВВП, оцененному по паритету покупательной способности, по отношению к ВВП всего мира или соответствующей группы.
  - При агрегировании данных по инфляции в странах с развитой экономикой (и их подгруппах) годовые темпы представляют собой простые изменения в процентах по сравнению с предыдущими годами.
  - При агрегировании данных по инфляции в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах (и их подгруппах) годовые темпы основаны на логарифмической разности.
  - Составные показатели реального ВВП на душу населения по паритету покупательной способности представляют собой суммы данных по отдельным странам после пересчета в международные доллары в указанные годы.
  - Составные показатели по всем секторам зоны евро скорректированы с учетом расхождений в отчетности по операциям внутри зоны, если не указано иное.
  - Для зоны евро и большинства отдельных стран используются нескорректированные данные по годовому ВВП, за исключением Ирландии, Испании, Кипра и Португалии, которые представляют данные, скорректированные с учетом календаря.
  - При агрегировании данных до 1999 года применяются обменные курсы европейской валютной единицы 1995 года.
  - Составные показатели по налогово-бюджетным данным представляют собой суммы данных по отдельным странам после пересчета в доллары США по средним рыночным обменным курсам в указанные годы.
  - Составные показатели уровней безработицы и темпов роста занятости взвешены по численности рабочей силы в процентах от численности рабочей силы в соответствующей группе стран.
  - Составные показатели, относящиеся к статистике внешнеэкономического сектора, представляют собой суммы данных по отдельным странам после их пересчета в доллары США по средним рыночным обменным курсам в указанные годы составления данных платежного баланса и по рыночным обменным курсам на конец года в случае долга, деноминированного в валютах, отличных от доллара США.
  - Составные показатели изменений объемов и цен внешней торговли представляют собой арифметические средние процентных изменений по отдельным странам, взвешенные по стоимости экспорта или импорта в долларах США как отношение к экспорту или импорту всего мира или соответствующей группы (в предшествующем году).
- Если нет других указаний, составные показатели по страновым группам рассчитываются только тогда, когда представлены 90 или более процентов доли весов группы.
- Данные относятся к календарным годам, за исключением нескольких стран, использующих бюджетные годы; перечень исключений приведен в таблице F.
- Для уточнения отклонений в охвате секторов и инструментов следует обращаться к метаданным к онлайн-версии базы данных ПРМЭ.

### Особенности представления данных и пересмотры
- По мере того как становится доступно больше информации, изменения в источниках данных или в охвате инструментов могут приводить к пересмотру данных, иногда существенному.
- Для некоторых стран цифры за 2024 год и предшествующие годы приводятся на основе оценок, а не фактических результатов; последние фактические значения показателей по национальным счетам, ценам, государственным финансам и платежному балансу для каждой страны указаны в таблице G.
- Средние значения реального ВВП, инфляции, ВВП на душу населения и цен на биржевые товары рассчитаны на основе сложного годового темпа изменений, за исключением уровня безработицы, который основан на простом арифметическом среднем.

### Примечания по странам (выдержки)
- Афганистан:
  - Данные за 2021–2023 годы представлены по отдельным показателям с оценками по бюджетным данным.
  - Оценки и прогнозы на 2024–2030 годы опущены вследствие необычайно высокого уровня неопределенности.
  - Данные содержат структурный разрыв в 2021 году в результате перехода с отчетности за календарный год на отчетность за солнечный год; фактический темп роста ВВП согласно отчетности за 2021 год по солнечной энергии составляет –20,7 процента.
- Алжир:
  - Общие государственные расходы и чистое кредитование/заимствование включают чистое кредитование со стороны государства, отражающее поддержку пенсионной системы и других субъектов государственного сектора.
- Аргентина:
  - Официальный общенациональный индекс потребительских цен (ИПЦ) по Аргентине составляется с декабря 2016 года.
  - В ПРМЭ не приводится средний уровень инфляции по ИПЦ за 2014–2016 годы, а также инфляции на конец периода за 2015–2016 годы, ввиду ограниченной сопоставимости рядов.
  - Аргентина прекратила публикацию данных по рынку труда с четвертого квартала 2015 года; новые ряды данных доступны начиная со второго квартала 2016 года.
- Боливия:
  - Прогнозы на 2027–2030 годы были опущены из-за значительной неопределенности.
- Коста-Рика:
  - Определение центрального правительства было расширено по состоянию на 1 января 2021 года с включением 51 государственного предприятия в соответствии с Законом 9524; данные за прошлые периоды с 2019 года корректируются для обеспечения сопоставимости.
- Доминиканская Республика:
  - Бюджетные ряды имеют разный охват: государственный долг, обслуживание долга и циклически скорректированные/структурные сальдо относятся к консолидированному государственному сектору; остальные бюджетные ряды относятся к центральному правительству.
- Эквадор:
  - Бюджетные прогнозы на 2025–2030 годы исключены из публикации из-за продолжающихся обсуждений по программе.
- Эритрея:
  - Данные и прогнозы на 2020–2030 годы не включаются в базу данных из-за ограничений в представлении данных.
- Индия:
  - Темпы роста реального ВВП рассчитаны в соответствии с национальными счетами с базовым 2011/2012 годом.
- Иран:
  - Номинальный ВВП в долларах США до 2017 года пересчитывался по официальному обменному курсу; с 2018 года используется курс NIMA для пересчета номинальных показателей ВВП в доллары США.
- Израиль:
  - Прогнозы подвержены повышенной неопределенности из-за конфликта в регионе.
- Ливан:
  - Данные по бюджету и национальным счетам за 2022–2024 годы, а также данные о задолженности за 2023–2024 годы являются оценками персонала МВФ; оценки и прогнозы на 2025–2030 годы опущены ввиду необычайно высокого уровня неопределенности.
- Сьерра-Леоне:
  - Деноминация валюты проведена 1 июля 2022 года; в апрельском выпуске ПРМЭ 2025 года данные в национальной валюте выражены в старом леоне.
- Шри-Ланка:
  - Данные и прогнозы на 2025–2030 годы не включаются ввиду продолжающихся обсуждений реструктуризации суверенного долга.
- Судан:
  - Прогнозы отражают предположение персонала МВФ о завершении продолжающегося конфликта к концу 2025 года и последующем возобновлении взаимодействия и реконструкции.
  - Данные за 2011 год не включают Южный Судан после 9 июля; данные начиная с 2012 года относятся к нынешнему Судану.
- Сирия:
  - Данные начиная с 2011 года не включены ввиду неопределенности политической ситуации.
- Тимор-Лешти:
  - Опубликованные данные по реальному ВВП относятся к ненефтяному реальному ВВП; номинальный ВВП — к совокупному номинальному ВВП.
- Туркменистан:
  - Данные по реальному ВВП представляют собой оценки персонала МВФ, составленные в соответствии с СНС, с использованием официальных оценок и баз данных ООН и Всемирного банка.
  - Оценки и прогнозы сальдо бюджета не включают поступления от выпуска внутренних облигаций и приватизации.
- Украина:
  - Пересмотренные данные национальных счетов имеются за период с 2000 года и не включают данные по Крыму и Севастополю начиная с 2010 года.
- Уругвай:
  - В декабре 2020 года официальные органы начали представлять данные национальных счетов в соответствии с СНС 2008 года, с 2016 годом в качестве базового; новый временной ряд начинается с 2016 года.
  - Трансферты в рамках закона 19,590 (2017 год) учитываются как доход и затронули данные за 2018–2022 годы: 1,2 процента ВВП в 2018 году, 1,0 процента ВВП в 2019 году, 0,6 процента ВВП в 2020 году, 0,3 процента ВВП в 2021 году, 0,1 процента ВВП в 2022 году и ноль процентов в последующий период.
  - С октября 2018 года охват бюджетных данных Уругвая изменен с консолидированного государственного сектора на нефинансовый государственный сектор; данные за прошлые периоды пересмотрены.
- Венесуэла:
  - Данные и прогнозы за большинство показателей за 2018–2024 годы являются оценками персонала МВФ; потребительские цены Венесуэлы исключены из всех составных показателей по группам стран ПРМЭ.
- Западный берег реки Иордан и сектор Газа:
  - Прогнозы на 2024–2030 годы не включаются из-за необычайно высокой степени неопределенности; последние фактические годовые данные по потребительским ценам приведены за 2024 год; годовые данные по уровню безработицы доступны до 2022 года.
- Зимбабве:
  - Деноминация национальной валюты проведена 5 апреля 2024 года новой «зимбабвийской золотой»; использование доллара Зимбабве прекращено 30 апреля 2024 года.
- Примечание по Венесуэле (дополнение):
  - Последние консультации по Статье IV проводились в 2004 году; бюджетные счета включают бюджет центрального правительства, социальное обеспечение, FOGADE и сокращенное множество государственных предприятий, включая Petróleos de Venezuela, S.A.
  - Для большинства показателей данные за 2018–2024 годы являются оценками персонала МВФ; эффекты гиперинфляции и недостаточные данные требуют осторожности при интерпретации оценок и прогнозов.

### Классификация стран и группировки
- Классификация ПРМЭ делит мир на две основные группы: страны с развитой экономикой и страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны.
- В таблице В перечислена 41 страна с развитой экономикой; подгруппа крупнейших стран по объему ВВП (Группа семи) включает США, Японию, Германию, Францию, Италию, Соединенное Королевство и Канаду.
- В таблице С перечислены государства-члены Европейского союза (не все из которых классифицируются как страны с развитой экономикой в ПРМЭ).
- Группа стран с формирующимся рынком и развивающихся стран включает 155 стран и далее разбивается по регионам: Азия; Европа (Центральная и Восточная Европа); Латинская Америка и Карибский бассейн; Ближний Восток и Центральная Азия (включая Кавказ и Центральную Азию, а также Ближний Восток, Северную Африку, Афганистан и Пакистан); и Африка к югу от Сахары.
- Некоторые территории не включаются в классификацию и мониторинг МВФ, например Корейская Народно-Демократическая Республика и Куба.
- Используемые термины «страна» и «экономика» не всегда относятся к территориальной единице, являющейся государством в значении международного права; включаются некоторые территориальные единицы, по которым ведутся статистические данные на раздельной и независимой основе.

*Источник: текст раздела 28 из ПРМЭ — апрель 2025 (фрагмент PDF).*

### Section 29

### Section 29

### Классификация стран и источники экспортных доходов
- Аналитический критерий «источник экспортных доходов» подразделяется на категории «топливо» (Международная стандартная торговая классификация — МСТК 3) и «товары, кроме топлива», в которой выделяются «первичные продукты, кроме топлива» (МСТК 0, 1, 2, 4 и 68).
- Страны относятся к одной из этих категорий, если на их основной источник экспортных доходов приходилось более 50 процентов совокупного экспорта в среднем с 2019 по 2023 год.
- Таблицы D и E содержат подробную классификацию стран с формирующейся рыночной экономикой и развивающихся стран по региональным и аналитическим группам.

### Финансовые критерии и статус по обслуживанию долга
- В классификации по финансовым критериям и доходу выделяются:
  - страны — чистые кредиторы,
  - страны — чистые дебиторы,
  - бедные страны с высоким уровнем задолженности (ХИПК),
  - развивающиеся страны с низким доходом (РСНД),
  - страны с формирующимся рынком и страны со средним доходом (СФРССД).
- К странам — чистым дебиторам относятся страны, когда их последняя имеющаяся чистая инвестиционная позиция была ниже нуля или когда общая сумма их сальдо счета внешних текущих операций с 1972 (или самого раннего года, за который имеются данные) по 2023 год отрицательна.
- Страны — чистые дебиторы подразделяются далее на основе состояния обслуживания долга.
- В 2019–2023 годах 43 страны имели просроченную задолженность по внешним обязательствам или заключили соглашения о переоформлении долга с официальными кредиторами или коммерческими банками; эта группа названа «страны, имевшие просроченную задолженность, и/или страны, переоформившие долг в период с 2019 по 2023 год».

### Инициатива ХИПК и РСНД
- Группа ХИПК включает страны, которые, по оценке МВФ и Всемирного банка, отвечают или отвечали критериям для участия в Инициативе ХИПК, нацеленную на сокращение бремени внешнего долга всех отвечающих критериям ХИПК стран до «экономически приемлемого» уровня в достаточно короткие сроки.
- Многие из этих стран уже воспользовались облегчением бремени долга и завершили свое участие в этой инициативе.
- К РСНД относятся страны с уровнями дохода на душу населения ниже определенного порогового значения (на основе показателя 2700 долларов США в 2017 году, измеренного по методу «Atlas» Всемирного банка и обновленного на основе новой информации в начале 2024 года), что соответствует ограниченному развитию и структурным особенностям, а также недостаточно тесным внешним финансовым взаимосвязям, чтобы считать их странами с формирующимся рынком.
- К СФРССД относятся страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны, не классифицируемые как РСНД.

### Структура таблиц и охват данных
- Таблица A даёт распределение по группам «Перспектив развития мировой экономики» и их долям в агрегированном ВВП, экспорте товаров и услуг и численности населения, 2024 год.
- Таблицы B–G предоставляют:
  - разбиение стран с развитой экономикой по подгруппам (таблица B),
  - состав Евросоюза (таблица C),
  - распределение стран с формирующимся рынком и развивающихся стран по регионам и основным источникам экспортных доходов (таблица D),
  - разбивку по регионам, чистой внешней позиции, ХИПК и классификации дохода на душу населения (таблица E),
  - список стран с отчётными периодами, составляющими исключение (таблица F),
  - сведения о национальных счетах, ценах, источниках данных и применяемых статистических системах по странам (таблица G).

*Источник: текст — Section 29 (PDF, Апрель 2025).*

### Section 30

### Section 30

### Overview
- Table G provides "Основные сведения о данных" (key metadata on data sources) for multiple countries covering:
  - Государственные финансы (government finance) — source of historical data, последние фактические годовые данные, используемое руководство по статистике, охват подсекторов, практика бухгалтерского учета.
  - Платежный баланс (balance of payments) — источник данных за прошлые периоды, последние фактические годовые данные, используемое руководство по статистике (BPM/РПБ) and related metadata.
  - Национальные счета и Цены (ИПЦ) — данные о валюте, система национальных счетов, базисный год, использование методологии цепных индексов, и даты последних фактических годовых данных.
- The table is a continuation across multiple pages and countries, listing country-specific metadata consistently in the same fields.

### Government finance (selected entries and exact metadata)
- Коста-Рика: Источник данных за прошлые периоды — Минфин и ЦБ; Последние фактические годовые данные — 2023; Используемое руководство — 1986; Охват подсекторов — ЦП, НФГККО; Практика бухгалтерского учета — ЦБ.
- Эквадор: Источник данных за прошлые периоды — Минфин; Последние фактические годовые данные — 2024; Используемое руководство — 2014; Охват подсекторов — ЦП, РОГУ, МОУ, ФСС; Практика бухгалтерского учета — Смешанная/ЦБ.
- Египет: Источник данных за прошлые периоды — Минфин; Последние фактические годовые данные — 2023/24; Используемое руководство — . . . (period not fully specified in snippet); Охват подсекторов — ЦП, МОУ, ФСС, НГФККО; Практика бухгалтерского учета — ЦБ; Последние фактические годовые данные по госсфинансам — 2023/24.
- Эритрея: Источник данных за прошлые периоды — Персонал МВФ; Последние фактические годовые данные — 2019; Используемое руководство — 2001; Охват подсекторов — ЦПКО; Практика бухгалтерского учета — Персонал МВФ; Последние фактические годовые данные по госсфинансам — 2019.
- Россия: Источник данных за прошлые периоды — Минфин; Последние фактические годовые данные — 2024; Используемое руководство — 2014; Охват подсекторов — ЦП, РОГУ, ФСС; Практика бухгалтерского учета — Смешанная/ЦБ; Последние фактические годовые данные по госсфинансам — 2024.

### Balance of payments (selected entries and exact BPM designations)
- Коста-Рика: Источник данных за прошлые периоды — ЦБ; Последние фактические годовые данные — 2024; Используемое руководство по платежному балансу — РПБ 6.
- Кот-д’Ивуар: Источник данных за прошлые периоды — ЦБ; Последние фактические годовые данные — 2023; Используемое руководство — РПБ 6.
- Доминика: Источник данных за прошлые периоды — ЦБ; Последние фактические годовые данные — 2022; Используемое руководство — РПБ 6.
- Эквадор: Источник данных за прошлые периоды — ЦБ; Последние фактические годовые данные — 2024; Используемое руководство — РПБ 6.
- Эсватини: Источник данных за прошлые периоды — ЦБ; Последние фактические годовые данные — 2023; Используемое руководство — BPM 6 (note exact string in table: "BPM 6" appears for Эсватини).
- Перу: Источник данных за прошлые периоды — ЦБ и Минфин; Последние фактические годовые данные — 2024; Используемое руководство — РПБ 5.

### National accounts, CPI and methodological metadata (selected entries)
- Израиль: Валюта — новый израильский шекель; Национальные счета — НСО; Последние фактические годовые данные — 2024; Базисный год — 2015; Система национальных счетов — СНС 2008С 1995 годаНСО; Использование методологии цепных индексов — 2024.
- Япония: Валюта — японская иена; Национальные счета — ДОС; Последние фактические годовые данные — 2024; Базисный год — 2015; Система национальных счетов — СНС 2008С 1980 годаДОС; Использование методологии цепных индексов — 2024.
- Индия: Валюта — индийская рупия; Национальные счета — НСО; Последние фактические годовые данные — 2023/24; Базисный год — 2011/12; Система национальных счетов — СНС 2008; Использование методологии цепных индексов — 2023/24.
- Нидерланды: Валюта — евро; Национальные счета — НСО; Последние фактические годовые данные — 2024; Базисный год — 2015; Система национальных счетов — ECC 2010С 2010 годаНСО; Использование методологии цепных индексов — 2024.
- США: Валюта — доллар США; Национальные счета — НСО; Последние фактические годовые данные — 2024; Базисный год — 2012; Система национальных счетов — СНС 2008 С 1980 годаНСО; Использование методологии цепных индексов — 2024.

### Patterns and coverage (as presented)
- The table uses multiple standard labels consistently:
  - Руководства по статистике (examples): 1986, 2001, 2014, ECC 2010, СНС 2008, BPM 6 (РПБ 6), РПБ 5.
  - Источники данных за прошлые периоды: Минфин, НСО, ЦБ, Персонал МВФ, МЭП, and combinations thereof (e.g., Минфин и ЦБ; Минфин и НСО).
  - Охват подсекторов и практика бухгалтерского учета are reported for each country with entries such as "ЦП, МОУ, ФСС", "Смешанная/ЦБ", "ЦПКО", and "Персонал МВФ".
- Last actual annual data years for government finance and balance of payments vary across countries and are reported explicitly in the table (examples above preserve the exact years as shown).

*Источник: Таблица G. Основные сведения о данных (раздел 30, фрагмент исходного PDF).*

### Section 31

### Section 31

### Предположения о налогово-бюджетной политике
- Исходные предположения на краткосрочную перспективу, используемые в «Перспективах развития мировой экономики» (ПРМЭ), обычно основаны на официально объявленных бюджетах, скорректированных с учетом различий между макроэкономическими предположениями и прогнозами результатов исполнения бюджета, составленными персоналом МВФ и официальными органами стран.
- Когда официальный бюджет не объявлен, прогнозы отражают меры политики, которые, как считается, будут скорее всего реализованы.
- Среднесрочные бюджетные прогнозы основаны на оценке наиболее вероятной траектории политики.
- Если персонал МВФ не располагает достаточной информацией для оценки бюджетных намерений официальных органов и перспектив реализации политики, предполагается неизмененное структурное первичное сальдо, если не указано иное.
- Примечание: данные о чистом бюджетном кредитовании/заимствовании и структурных сальдо приведены в таблицах В5–В9 в разделе «Статистическое приложение» онлайн.

### Страны — ключевые предположения (выдержки)
- Австралия
  - Бюджетные прогнозы основаны на данных Бюро статистики Австралии, бюджете правительства Австралийского Союза на 2025/2026 финансовый год, бюджетах на 2024/2025 финансовый год, опубликованных правительствами соответствующих штатов и территорий, а также оценках и прогнозах персонала МВФ.
- Австрия
  - Прогнозы персонала МВФ основаны на последних среднесрочных планах официальных органов, скорректированных с учетом макроэкономических предположений персонала МВФ и предполагающих некоторое умеренное ограничение расходов в среднесрочной перспективе в соответствии с закономерностями прошлых периодов.
- Аргентина
  - Бюджетные прогнозы основаны на имеющейся информации относительно результатов исполнения бюджета, бюджетных планов и целевых показателей поддерживаемой МВФ программы для федерального правительства, на бюджетных мерах, объявленных официальными органами, а также на макроэкономических прогнозах персонала МВФ.
- Бельгия
  - Прогнозы основаны на Бюджетном плане на 2024 год, докладах Бельгийского комитета по мониторингу и другой имеющейся информации о бюджетных планах официальных органов с корректировками, учитывающими допущения персонала МВФ.
- Бразилия
  - Бюджетные прогнозы отражают текущую и ожидаемую политику.
- Венгрия
  - Бюджетные прогнозы включают прогнозы персонала МВФ об основных макроэкономических параметрах и планы налогово-бюджетной политики, объявленные в бюджете на 2025 год.
- Германия
  - Бюджетные прогнозы основаны на разработанной сотрудниками МВФ макроэкономической основе и предполагают постепенное увеличение расходов на инфраструктуру и оборону в среднесрочной перспективе в соответствии с заявленными намерениями властей.
  - Прогнозы предполагают использование дополнительного бюджетного пространства, образованного в результате реформ бюджетного правила Германии («долговой тормоз») в марте 2025 года.
- Греция
  - Данные начиная с 2010 года отражают корректировки в соответствии с определением первичного сальдо в рамках основы усиленного надзора в отношении Греции.
- Дания
  - Оценки за текущий год приведены в соответствии с последними официальными бюджетными цифрами, скорректированными, по мере необходимости, с учетом макроэкономических допущений персонала МВФ.
  - В прогнозах на последующие годы учтены основные характеристики среднесрочного бюджетного плана, изложенные в подготовленной официальными органами последней версии бюджета.
  - Структурное сальдо не включает временные колебания некоторых поступлений (например, поступлений от добычи нефти в Северном море, поступлений от налога на доходы от пенсионных накоплений) и разовые факторы (однако включает единовременные меры, связанные с COVID-19).
- Израиль
  - Прогнозы подвержены значительным рискам, учитывая непредсказуемость конфликта и его влияния на экономику.
  - Бюджетные прогнозы относятся к сектору государственного управления и учитывают бюджет на 2025 год.
- Индия
  - Прогнозы основаны на имеющейся информации о бюджетных планах официальных органов с корректировками, учитывающими допущения персонала МВФ.
  - Данные по сектору государственного управления охватывают только центральное правительство и правительства штатов.
  - Данные государственных органов штатов включаются с лагом продолжительностью до одного года.
  - Начиная с данных за 2020/2021 финансовый год расходы также включают внебюджетный компонент продовольственных субсидий в соответствии с пересмотренным порядком учета продовольственных субсидий в бюджете.
  - Персонал МВФ вносит корректировки в расходы, с тем чтобы вычесть выплаты по продовольственным субсидиям за предыдущие годы, включенные в качестве расходов в бюджетные прогнозы на 2020/2021 финансовый год.
- Индонезия
  - Прогнозы персонала МВФ основаны на последнем бюджете с экстраполяцией с использованием прогнозируемого номинального ВВП (и его компонентов по мере необходимости) с применением суждений для отражения политики государственных органов в отношении расходов и доходов в среднесрочной перспективе.
- Ирландия
  - Бюджетные прогнозы основаны на бюджете страны на 2025 год.
- Испания
  - Прогнозы на 2021–2028 годы отражают предоставление грантов и займов в рамках Механизма восстановления и устойчивости ЕС.
- Италия
  - Оценки и прогнозы персонала МВФ основаны на бюджетных планах, включенных в среднесрочный бюджетно-структурный план правительства на 2025–2029 годы, а также на обновленных национальных счетах.
  - В прогнозы долга включен объем почтовых облигаций с истекающим сроком погашения.
- Канада
  - В прогнозных расчетах использованы базовые прогнозы на основе осеннего Заявления об экономической политике правительства Канады 2024 года и последние обновленные бюджеты провинций.
  - Персонал МВФ вносит некоторые корректировки в эти прогнозы, в том числе с учетом различий в макроэкономических прогнозных оценках.
- Китай
  - Бюджетные прогнозы персонала включают бюджет на 2025 год, а также оценки внебюджетного финансирования.
- Колумбия
  - Бюджетные прогнозы основаны на политике и прогнозах официальных органов, отраженных в Плане финансирования на 2025 год и Среднесрочной бюджетной основе на 2024–2035 годы, с корректировкой с учетом макроэкономических предположений персонала МВФ.
  - Общий баланс центрального правительства на 2025 год отражает План финансирования, опубликованный в феврале.
- Корея
  - Прогноз включает годовой бюджет официальных органов, любой дополнительный бюджет, любой предлагаемый новый бюджет, среднесрочный бюджетный план и оценки персонала МВФ.
- Мексика
  - В оценке потребностей государственного сектора в заемных средствах на 2020 год подготовленной персоналом МВФ скорректированы некоторые статистические расхождения между статьями над и под чертой.
  - Бюджетные прогнозы на 2025 год основаны на оценках предварительных направлений бюджета на 2025 год; прогнозы на 2025 год и последующие годы предполагают соблюдение правил, установленных в Законе о федеральном бюджете и бюджетной ответственности.
- Нидерланды
  - Бюджетные прогнозы на 2024–2030 годы основаны на разработанной персоналом МВФ системе прогнозирования, а также учитывают бюджет официальных органов на 2025 год, коалиционное соглашение нового правительства и прогнозы Бюро анализа экономической политики.
- Новая Зеландия
  - Бюджетные прогнозы основаны на полугодовом экономическом и бюджетном бюллетене 2024 года и заявлении о бюджетной политике на 2025 год.
- Португалия
  - Прогнозы на текущий год основаны на утвержденном официальными органами бюджете, скорректированном с учетом макроэкономического прогноза персонала МВФ.
  - Прогнозы на последующий период основаны на предположении о неизменной политике.
  - Прогнозы на 2025 год отражают информацию, содержащуюся в проекте бюджета на 2025 год.
- Пуэрто-Рико
  - Бюджетные прогнозы основаны на Утвержденном бюджетном плане Содружества Пуэрто-Рико, подготовленном в октябре 2024 года, который был утвержден Советом по финансовому надзору и управлению.
- Россия
  - Действие бюджетного правила было приостановлено правительством в марте 2022 года в ответ на санкции, введенные после вторжения в Украину, что позволило использовать сверхдоходы от нефти и газа, превышающие целевой уровень, для финансирования возросшего дефицита в 2022 году, а также накопленные сбережения Фонда национального благосостояния.
  - Бюджет на 2023–2025 годы был основан на модифицированном правиле с двухлетним переходным периодом, в соответствии с которым целевой показатель нефтегазовых доходов был зафиксирован в рублях на уровне 8 трлн рублей, по сравнению с фиксированной контрольной ценой на нефть на уровне 40 долларов за баррель в соответствии с бюджетным правилом 2019 года.
  - В течение переходного периода было разрешено превышение установленного правилом уровня дефицита, при этом дополнительное финансирование осуществлялось за счет накопленных ранее сбережений из сверхдоходов.
  - В конце сентября 2023 года Министерство финансов предложило начиная с 2024 года вернуться к более ранней версии бюджетного правила при определении цены для расчета доходов от нефти и газа, но установить контрольную цену на нефть на уровне 60 долларов США за баррель.
  - Новое правило, введенное в действие в бюджете на 2025 год, позволяет расходовать более высокие поступления от нефти и газа, но в то же время предусматривает меньший размер первичного структурного дефицита.
- Саудовская Аравия
  - Справочные бюджетные прогнозы персонала МВФ главным образом основаны на понимании мер правительства, изложенных в бюджете на 2025 год, и на недавних официальных объявлениях.
  - Экспортные доходы от нефти рассчитаны на основе справочных допущений ПРМЭ в отношении цен на нефть и понимании персоналом МВФ корректировок добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+ (Организация стран — экспортеров нефти, включая Россию и других экспортеров нефти, не входящих в ОПЕК), а также корректировок, объявленных Саудовской Аравией в одностороннем порядке.
- Сингапур
  - Прогнозы на 2024 финансовый год основаны на пересмотренных цифрах по данным об исполнении бюджета до конца 2024 года.
  - Прогнозы на 2025 финансовый год основаны на данных исходного бюджета от 18 февраля 2025 года.
- Соединенное Королевство
  - Бюджетные прогнозы основаны на прогнозе Управления по бюджетной ответственности (УБО) за октябрь 2024 года и публикации Управления национальной статистики о финансах государственного сектора за январь 2025 года.
  - В прогнозах персонала МВФ прогноз УБО используется в качестве ориентира и корректируется на предмет различий в допущениях.
  - Прогнозы персонала МВФ не обязательно предполагают, что бюджетные правила Соединенного Королевства будут выполнены в конце прогнозного периода.
  - Данные представлены на основе календарного года.
- Специальный административный район Гонконг
  - Прогнозы основаны на среднесрочных бюджетных прогнозах официальных органов относительно расходов.
- США
  - Бюджетные прогнозы основаны на базовом сценарии, подготовленном Бюджетным управлением Конгресса в январе 2025 года, скорректированном с учетом допущений персонала МВФ относительно экономической политики и макроэкономических показателей.
  - Прогнозы учитывают влияние Закона о бюджетной ответственности.
- Турция
  - Основой для прогнозов является бюджетное сальдо в определении МВФ, которое исключает некоторые статьи доходов и расходов, которые включаются официальными органами в общее сальдо.
- Франция
  - Прогнозы на 2025 год и дальнейший период основаны на бюджете на 2025 год, на законопроекте о многолетнем программном бюджете на 2023–2027 годы и другой доступной информации о бюджетных планах официальных органов, скорректированной с учетом различий в прогнозах доходов и предположений по макроэкономическим и финансовым переменным.
- Чили
  - Бюджетные прогнозы основаны на бюджетных прогнозах официальных органов, скорректированных с учетом макроэкономических прогнозов персонала МВФ.
- Швейцария
  - Прогнозы предполагают, что налогово-бюджетная политика будет корректироваться по мере необходимости, чтобы поддерживать бюджетное сальдо в соответствии с требованиями действующих в Швейцарии бюджетных правил.
- Швеция
  - Бюджетные оценки на 2024 год основаны на законопроекте государственных органов о бюджете и были обновлены с учетом последнего промежуточного прогноза властей.
  - Воздействие циклических изменений на бюджетные счета рассчитано с использованием проведенного ОЭСР в 2014 году исследования для учета разрывов выпуска.
- Южная Африка
  - Бюджетные предположения основаны на бюджете на 2024 год, дополненном Заявлением о среднесрочной бюджетной политике на 2024 год и данных проекта бюджета на 2025 год.
  - Неналоговые доходы не включают операции с финансовыми активами и обязательствами.
  - Облегчение бремени задолженности Eskom рассматривается как трансферт капитала «над чертой».
- Япония
  - Прогнозы отражают налогово-бюджетные меры, уже объявленные правительством, скорректированные с учетом допущений персонала МВФ.

### Определения и методология (выдержки)
- Примечания и сокращения:
  - РПБ = «Руководство по платежному балансу»
  - ИПЦ = индекс потребительских цен
  - ЕСС = Европейская система национальных счетов
  - СНС = Система национальных счетов
  - ЦБ = Центральный банк
  - МЭП = Министерство экономики, планирования, торговли и/или развития
  - МФ = Министерство финансов и/или Казначейство
  - НСО = Национальная статистическая организация
  - НУА = Национальное управление аудита
  - ПФТАК = Тихоокеанский центр финансовой и технической помощи
- Базисный год национальных счетов определяется как период, с которым сравниваются другие периоды и для которого цены показаны в знаменателях соотношения цен, используемых для расчета индекса.
- Использование методологии цепных индексов позволяет странам более точно измерять рост ВВП, уменьшая или устраняя смещение вниз рядов данных физического объема, построенных на значениях индекса, которые позволяют получить средние значения компонентов объема при помощи весовых коэффициентов года в умеренно отдаленном прошлом.
- Расчет разрыва объема производства: фактический объем производства за вычетом потенциального, выраженный в процентах потенциального объема производства.
- Структурные сальдо выражены в процентах потенциального объема производства.
- Структурное сальдо рассчитывается как фактическое чистое кредитование/заимствование минус эффекты отклонения циклического объема производства от потенциального, скорректированное с учетом единовременных и других факторов, таких как цены на активы и биржевые товары и эффекты структуры объема производства.
- Изменения структурного сальдо включают воздействие временных мер в налогово-бюджетной сфере, влияние колебаний процентных ставок и стоимости обслуживания долга, а также другие нециклические колебания чистого кредитования/заимствования.
- Расчеты структурных сальдо основаны на оценках персоналом МВФ потенциального ВВП и коэффициентах эластичности доходов и расходов.
- Чистый долг рассчитывается как валовой долг минус финансовые активы, соответствующие долговым инструментам.
- Примечание 5: Нормы бухгалтерского учета: МН = метод начисления; КО = кассовая основа; ОО = на основе обязательств; смешанная = сочетание метода начисления и учета на кассовой основе.
- Примечание 6: Дефлятор базового года год не равен 100, потому что номинальный ВВП измеряется не таким же образом, как реальный ВВП, или данные скорректированы с учетом сезонных факторов.

### Предположения о денежно-кредитной политике
- Общая логика
  - Предположения основаны на установленных принципах проведения политики в каждой стране.
  - В большинстве случаев предполагается неадаптивный курс в течение цикла деловой активности: официальные процентные ставки повышаются, когда экономические показатели указывают на то, что инфляция будет выше приемлемого уровня или диапазона, и снижаются, когда показатели указывают на то, что инфляция не превысит приемлемого уровня или диапазона, что темп роста объема производства ниже потенциального, а объем неиспользованных мощностей в экономике значителен.
  - Информацию о предположениях относительно процентных ставок см. в разделе «Предположения» в начале Статистического приложения.
- Выдержки по странам (фрагменты)
  - Австралия: Допущения о денежно-кредитной политике основаны на анализе, проведенном персоналом МВФ, и ожидаемой динамике инфляции.
  - Аргентина: Денежно-кредитные прогнозы соответствуют общей макроэкономической основе, бюджетным и финансовым планам, а также денежно-кредитной и валютной политике.
  - Бразилия: Допущения о денежно-кредитной политике соответствуют сближению инфляции с целевым ориентиром.
  - Венгрия: Оценки и прогнозы персонала МВФ исходят из экспертных оценок на основе последних событий.
  - Дания: (фрагмент прерван в исходном тексте)

_Источник: текст - Section 31, https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2025/april/russian/text.pdf_

### Section 32

### Section 32

### Допущения о денежно-кредитной политике — по странам
- Зона евро. Предположения о денежно-кредитной политике для стран-членов зоны евро основаны на наборе моделей (полуструктурная, DSGE [модель динамического стохастического общего равновесия], правило Тейлора), рыночных ожиданий и сообщений Совета управляющих Европейского центрального банка.
- Израиль. Допущения о денежно-кредитной политике предполагают постепенную нормализацию денежно-кредитной политики.
- Индия. Прогнозы денежно-кредитной политики соответствуют достижению установленного Резервным банком Индии целевого показателя инфляции в среднесрочной перспективе.
- Индонезия. Допущения о денежно-кредитной политике соответствуют поддержанию инфляции в пределах целевого диапазона центрального банка в среднесрочной перспективе.
- Канада. Прогнозы отражают постепенное сворачивание курса на ужесточение денежно-кредитной политики Банком Канады, по мере того как инфляция понемногу возвращается к своему среднему целевому показателю в 2 процента к началу 2025 года.
- Китай. Допущения о денежно-кредитной политике согласуются с постепенным ростом инфляции и сокращением разрыва в объеме производства в среднесрочной перспективе.
- Корея. Прогнозы исходят из предположения о том, что динамика директивной ставки будет изменяться в соответствии с указаниями Банка Кореи относительно направления политики.
- Мексика. Допущения о денежно-кредитной политике соответствуют сближению инфляции с целевым ориентиром центрального банка в течение прогнозного периода.
- Новая Зеландия. Денежно-кредитные прогнозы основаны на анализе, проведенном персоналом МВФ, и ожидаемой динамике инфляции.
- Россия. Прогнозы в отношении денежно-кредитной политики исходят из предположения о том, что Центральный банк Российской Федерации переходит к жесткому курсу денежно-кредитной политики.
- Саудовская Аравия. Прогнозы денежно-кредитной политики исходят из предположения о продолжении привязки валютного курса к доллару США.
- Сингапур. Прогнозируется рост широкой денежной массы в соответствии с прогнозируемым ростом номинального ВВП.
- Соединенное Королевство. Предположения о денежно-кредитной политике Соединенного Королевства основаны на оценке сотрудниками МВФ наиболее вероятной траектории процентных ставок с учетом более широких макроэкономических перспектив, результатов моделирования, прогнозов и коммуникаций Банка Англии по инфляции, а также ожиданий рынка.
- Специальный административный район Гонконг. Персонал МВФ исходит из предположения о том, что система валютного управления будет сохраняться.
- США. Персонал МВФ ожидает, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке продолжит корректировку целевого показателя ставки по федеральным фондам в соответствии с более общими макроэкономическими перспективами.
- Турция. Справочные прогнозы предполагают, что курс денежно-кредитной политики будет направлен на ужесточение в соответствии с объявленными и наблюдаемыми мерами политики.
- Чили. Допущения о денежно-кредитной политике соответствуют достижению целевого показателя по инфляции.
- Швейцария. Допущения о денежно-кредитной политике основаны на оценке сотрудниками МВФ наиболее вероятной траектории процентных ставок с учетом более широких макроэкономических перспектив, прогноза инфляции Национального банка Швейцарии и ожиданий рынка.
- Швеция. Допущения о денежно-кредитной политике основаны на оценках персонала МВФ.
- Южная Африка. Допущения о денежно-кредитной политики соответствуют поддержанию инфляции в пределах целевого диапазона от 3 до 6 процентов в среднесрочной перспективе.
- Япония. Предположения о денежно-кредитной политике Японии основаны на оценке сотрудниками МВФ наиболее вероятной траектории процентных ставок с учетом более широких макроэкономических перспектив, коммуникаций Банка Японии и ожиданий рынка.

### Пересмотр среднесрочных экономических прогнозов
- Среднесрочные экономические прогнозы для следующих стран были пересмотрены с учетом изменений на товарных рынках и в международной торговле по состоянию на 4 апреля 2025 года.
- Дата последнего обновления данных по всем странам приведена в метаданных стран в онлайн-версии базы данных доклада «Перспективы развития мировой экономики».

_Источник: текстовый раздел (Section 32), Вставка A1–A2, Статистическое приложение — Международный валютный фонд, Апрель 2025._

### Section 33

### Section 33

### Реальный ВВП — Азия и Тихоокеанский регион
- Азии 7,66,66,45,4–0,57,84,76,15,34,54,64,5
- Бангладеш 6,26,67,37,93,46,97,15,84,23,86,56,6
- Бутан 7,45,93,54,6–2,5–3,34,85,04,07,07,05,5
- Бруней-Даруссалам –0,41,30,13,91,1–1,6–1,61,43,92,52,63,0
- Камбоджа 7,38,18,87,9–3,63,15,15,06,04,03,45,2
- Китай 9,06,96,86,12,38,63,15,45,04,04,03,4
- Фиджи 2,35,43,8–0,6–17,0–4,919,87,53,72,62,83,2
- Индия 1 6,86,86,53,9–5,89,77,69,26,56,26,36,5
- Индонезия 5,85,15,25,0–2,13,75,35,05,04,74,75,1
- Кирибати 3,73,73,53,3–1,58,54,62,75,33,93,22,1
- Лаосская НДР 7,76,96,24,7–0,42,12,33,74,32,52,02,0
- Малайзия 4,85,84,84,4–5,53,38,93,65,14,13,84,0
- Мальдивские Острова 5,07,18,77,3–32,937,513,84,75,14,54,34,0
- Маршалловы Острова 1,03,65,510,5–2,81,2–1,1–3,92,82,54,11,6
- Микронезия 0,02,30,53,4–2,03,1–2,90,50,71,11,50,7
- Монголия 7,45,67,75,6–4,61,65,07,44,96,05,95,0
- Мьянма 7,06,16,36,6–9,0–12,04,01,0–1,11,92,11,8
- Науру 5,0–6,0–1,28,52,07,23,00,61,82,01,61,8
- Непал 4,19,07,66,7–2,44,85,62,03,14,05,55,0
- Палау 0,5–3,4–0,40,3–6,0–11,9–0,81,47,15,73,52,2
- Папуа-Новая Гвинея 5,93,5–0,34,5–3,2–0,55,73,83,74,63,53,1
- Филиппины 5,76,96,36,1–9,55,77,65,55,75,55,86,3
- Самоа 1,81,4–0,64,5–3,1–7,0–5,49,29,45,42,62,0
- Соломоновы Острова 4,33,12,71,7–3,42,62,42,72,52,72,83,0
- Шри-Ланка 1 6,16,52,3–0,2–4,64,2–7,3–2,35,0. . .. . .. . .
- Таиланд 3,24,24,22,1–6,11,52,62,02,51,81,62,4
- Тимор-Лешти 1 6,5–3,2–0,52,7–8,53,04,02,44,13,43,23,0
- Тонга 1,53,20,7–0,21,80,4–2,32,12,12,72,31,2
- Тувалу 2,93,31,713,4–3,7–0,6–2,47,93,32,82,31,7
- Вануату 2,74,42,93,2–5,0–1,65,22,10,91,42,12,2
- Вьетнам 6,26,97,57,42,92,68,55,17,15,24,05,3

### Реальный ВВП — страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы2,64,23,72,5–1,87,10,53,63,42,12,12,5
- Албания 3,33,84,02,1–3,39,04,83,94,03,83,53,5
- Беларусь 3,02,53,11,4–0,72,3–4,54,14,02,82,00,8
- Босния и Герцеговина 2,03,23,82,9–3,07,44,22,02,52,83,03,0
- Болгария 2,02,72,53,8–3,27,84,01,92,82,52,72,5
- Венгрия 0,84,15,65,1–4,37,24,3–0,80,51,42,63,0
- Косово 4,84,83,44,8–5,310,74,34,14,44,04,04,0
- Молдова 3,44,24,13,6–8,313,9–4,61,20,50,62,55,0
- Черногория 2,24,75,14,1–15,313,06,46,33,03,23,23,0
- Северная Македония 3,01,12,93,9–4,74,52,82,12,83,23,23,0
- Польша 3,65,26,24,6–2,06,95,30,12,93,23,12,7
- Румыния 2,38,26,13,9–3,75,54,02,40,91,62,83,5
- Россия 1,81,82,82,2–2,75,9–1,44,14,11,50,91,2
- Сербия 1,42,44,64,8–1,07,92,63,83,93,54,24,0
- Турция 4,77,53,00,81,911,45,55,13,22,73,24,1
- Украина 1 –1,12,43,53,2–3,83,4–28,85,33,52,04,54,1

### Реальный ВВП — Латинская Америка и Карибский бассейн (фрагменты)
- Латинская Америка и Карибский бассейн 2,41,41,10,2–6,97,44,22,42,42,02,42,6
- Антигуа и Барбуда –0,42,76,73,2–18,98,29,12,44,33,02,52,5
- Аргентина 2,22,8–2,6–2,0–9,910,45,3–1,6–1,75,54,53,0
- Бразилия 2,11,31,81,2–3,34,83,03,23,42,02,02,5
- Чили 3,51,44,00,6–6,111,32,20,52,62,02,22,2
- Колумбия 4,11,42,63,2–7,210,87,30,71,72,42,62,8
- Гайана 3,73,74,45,443,520,163,333,843,610,323,01,1
- Венесуэла 1 –0,9–15,7–19,7–27,7–30,01,08,04,05,3–4,0–5,5. . .

### Реальный ВВП — Ближний Восток и Центральная Азия (фрагменты)
- Ближний Восток и Центральная Азия 4,02,62,71,9–2,24,45,52,22,43,03,53,7
- Афганистан 1 7,72,61,23,9–2,4–14,5–6,22,3. . .. . .. . .. . .
- Алжир 3,11,51,40,9–5,03,83,64,13,53,53,02,4
- Армения 2,97,55,27,6–7,15,812,68,35,94,54,54,5
- Иран 2,42,8–1,8–3,13,34,73,85,03,50,31,12,0
- Казахстан 4,53,94,14,5–2,64,13,25,14,84,94,33,1
- Пакистан 3,54,66,13,1–0,95,86,2–0,22,52,63,64,5
- Узбекистан 7,64,45,66,81,68,06,06,36,55,95,85,7

### Реальный ВВП — Африка к югу от Сахары (фрагменты)
- Африка к югу от Сахары 4,73,03,33,2–1,54,74,13,64,03,84,24,5
- Эфиопия 10,210,27,79,06,16,36,47,28,16,67,17,5
- Руанда 7,53,98,59,4–3,410,98,28,38,97,17,57,0
- Южная Африка 2,11,21,60,3–6,25,01,90,70,61,01,31,8
- Танзания 6,56,77,06,94,54,84,75,15,46,06,36,2

### Инфляция — сводные данные (Taблица A5)
- Дефляторы ВВП, Страны с развитой экономикой 1,31,41,71,51,63,35,74,12,82,42,02,0
- Потребительские цены, Страны с развитой экономикой 1,61,72,01,40,73,17,34,62,62,52,22,1
- Потребительские цены, США 1,82,12,41,81,34,78,04,13,03,02,52,2
- Потребительские цены, Зона евро 1,51,51,81,20,32,68,45,42,42,11,92,0
- Потребительские цены, Япония 0,30,51,00,50,0–0,22,53,32,72,41,72,0
- Потребительские цены, Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны 3 5,84,44,95,15,25,89,58,07,75,54,63,8
- Региональные группы — Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии4,52,42,73,33,22,33,92,42,01,72,02,7
- Региональные группы — Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы7,85,66,36,55,19,025,217,116,813,58,76,2
- Латинская Америка и Карибский бассейн 3 4,96,36,77,66,59,914,214,816,67,24,83,6
- Ближний Восток и Центральная Азия 8,17,09,67,410,311,913,415,514,411,19,96,1
- Африка к югу от Сахары 8,310,58,48,711,211,615,217,618,313,312,96,7

*Источник: Статистическое приложение — Международный валютный фонд, Апрель 2025 (Taблицы A4–A7).*

### Section 34

### text - Section 34

### Потребительские цены — страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны (выдержки из Таблицы A7)
- Регион: Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы — среднее 7,8; ряды по годам: 5,6,6,3,6,5,5,1,9,0,25,2,17,9,11,6,8,13,5,8,7,6,2,15,3,11,7,7,3 (как представленo).
- Россия — ряд по годам: 9,2,3,7,2,9,4,5,3,4,6,7,13,7,5,9,8,4,9,8,4,9,5,8,2,4.
- Турция — ряд по годам: 8,11,1,11,116,315,212,319,672,353,958,535,922,81544,431,019,0 (как представленo).
- Украина — ряд по годам: 13,9,14,4,10,9,7,9,2,79,420,212,96,512,67,75,012,09,07,0 (как представленo).
- Латинская Америка и Карибский бассейн — среднее 4; ряд (повторяется): 4,9,6,3,6,7,7,6,6,5,9,9,14,2,14,8,16,6,7,2,4,8,3,6,12,1,5,8,4,4 (как представленo).
- Аргентина — фрагменты ряда: 3, 13,6,25,7,34,3,53,5,54248,472,4133,5219,935,914,57,5117,82012,0 (как представленo).
- Боливия — фрагменты ряда включают: 6,2,2,8,2,31,80,90,71,72,65,115,115,8. . .10,015,616,8 (как представленo).
- Венесуэла — фрагмент с высокой инфляцией: 52,7438,165 374,119 906,02 355,11 588,0186,5337,549,0180,0225. . .47,2254,4218,2 (как представленo).
- Афганистан, Ливан, Сирия, Судан, Эритрея, Западный берег и сектор Газа — указаны специальные примечания: см. раздел «Примечания по стране» Статистического приложения (примечание в таблице).

Примечания к таблице:
- Изменения потребительских цен указываются как среднегодовые значения.
- Данные «На конец периода» отражают месячные изменения относительно предыдущего года и, для нескольких стран, на квартальной основе.
- Включение/исключение отдельных стран в региональные агрегаты уточнено в сносках (например, Венесуэла, Аргентина).

### Африка к югу от Сахары — потребительские цены (выдержки)
- Региональное среднее: 8,3; последующие годовые серии: 10,5,8,4,8,7,11,2,11,6,15,2,17,6,18,3,13,3,12,9,11,2,9,6,7,17,9,12,6,10,1 (как представленo).
- Отдельные страны (примеры):
  - Нигерия — фрагменты ряда: 10,7,16,5,12,1,11,4,13,2,17,18,824,733,226,53710,034,83025 (как представленo).
  - Эфиопия — ряд: 16,1,10,7,13,8,15,8,20,4,26,8,33,9,30,2,21,7,21,5,12,2,21,1,15,6,10,3 (как представленo).
  - Зимбабве — ряд с сильной волатильностью: –2,2,0,9,10,6,25,5,3557,298,5193,4667,4736,192,29,68,0686,826,18,0 (как представленo).

Примечание: Для ряда стран приведены нестандартные или прерывистые серии; в таблице присутствуют отметки «. . .» и специальные указания.

### Ближний Восток и Центральная Азия — потребительские цены (выдержки)
- Региональное среднее: 8,1; серия: 7,0,9,6,7,4,10,3,11,9,13,4,15,4,15,5,14,4,11,1,19,9,6,11,2,4,10,3,8,9 (как представленo).
- Выбранные страны:
  - Египет — ряд: 10,8,23,5,20,9,13,9,5,74,58,524,433,319,712,55,227,512,911,9 (как представленo).
  - Иран — фрагменты: 18,4,8,22,6,93,4,83,6,54,0,245,840,732,643,342,52538,24535,0 (как представленo).
  - Узбекистан — ряд: 11,1,13,9,17,5,14,5,12,9,10,8,11,4,4109,68,87,25,09,88,06,4 (как представленo).

Примечание: Для ряда стран (например, Афганистан, Ливия, Судан, Йемен) представленные данные частично отсутствуют или содержат разрывы.

### Основные страны с развитой экономикой — бюджет и долг (выдержки из Таблицы A8)
- Основные агрегаты (в процентах ВВП, если не указано иное):
  - Основные страны с развитой экономикой — Чистое кредитование/заимствование: –5,3,–3,4,–3,4,–3,8,–11,7,–8,8,–3,7,–5,8,–5,8,–5,3,–4,7,–4,9 (рядами по годам).
  - Структурное сальдо: –4,7,–3,3,–3,4,–4,0,–8,0,–7,7,–5,0,–5,7,–5,8,–5,2,–4,6,–4,9.

- США:
  - Чистое кредитование/заимствование: –6,8,–4,8,–5,3,–5,8,–14,1,–11,4,–3,7,–7,2,–7,3,–6,5,–5,5,–5,6.
  - Структурное сальдо: –6,0,–4,8,–5,4,–6,2,–10,7,–10,6,–6,1,–7,2,–7,7,–6,7,–5,5,–5,6.
  - Чистый долг: 69,2,78,6,79,4,81,1,95,6,95,6,91,5,96,9,40,96,5,98,0,99,2,104 (как представленo).

- Зона евро (агрегаты):
  - Чистое кредитование/заимствование: –3,3,–1,0,–0,5,–0,5,–7,0,–5,1,–3,5,–3,6,–3,1,–3,2,–3,4,–3,7.
  - Чистый долг: 68,4,72,0,70,3,68,6,78,4,76,4,74,8,73,2,74,8,77,6,07,7,481,8 (в таблице представлены значения по годам).

- Япония:
  - Чистое кредитование/заимствование: –6,3,–3,1,–2,5,–3,0,–9,1,–6,1,–4,2,–2,3,–2,5,–2,9,–3,1,–5,3.
  - Чистый долг: 131,5,148,1,151,1,151,6,162,0,156,1,149,5,136,0,134,6,134,2,134,3,138,1.
  - Валовой долг: 212,7,231,3,232,4,236,4,258,4,253,7,248,3,240,0,236,7,234,9,233,7,231,7 (ряд по годам).

Примечание к Таблице A8:
- Данные о долге относятся к концу периода; уровни валового и чистого долга скорректированы для отдельных стран в соответствии со сносками.
- Структурные показатели выражены в процентах потенциального ВВП.

### Сводные данные по объемам и ценам мировой торговли (выдержки из Таблицы A9)
- Мировая торговля (объем): среднее 3,4; ряды по годам: 2,7,5,5,4,0,1,2,–8,4,10,9,5,7,1,0,3,8,1,7,2,5 (как представленo).
- Дефлятор цен (в долларах США): 0,1,2,2,4,5,5,–2,5,–1,5,12,7,6,8,–2,6,0,0,–0,6,0,6 (по годам).
- Торговля товарами — объем: 3,1,2,4,5,5,3,8,0,1,–5,1,11,2,3,2,–0,8,2,9,1,1,2,4.
- Цены мировой торговли в долларах США (выбранные группы):
  - Нефть: –3,9,3,7,22,5,29,4,–10,4,–32,0,65,8,39,2,–16,4,–1,8,–15,5,–6,8.
  - Продукция обрабатывающей промышленности: 0,4,1,7,0,1,2,0,0,4,–3,2,6,7,10,4,–1,7,1,2,1,2,0,7.
  - Сырьевые товары, кроме топлива: 1,4,4,9,6,4,1,3,0,7,6,2,6,7,7,9,–5,7,3,7,4,4,0,2.

- Объемы экспорта и импорта (выдержки):
  - Экспорт, страны с развитой экономикой: 3,0,2,2,4,9,3,4,1,4,–8,8,9,7,5,9,1,12,1,1,2,2,0.
  - Экспорт, страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 4,4,3,3,6,3,4,1,1,0,–6,8,12,9,4,6,1,1,16,7,1,6,3,0.
  - Импорт, страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 5,5,3,1,7,1,5,2,–0,4,–9,8,12,2,4,0,3,1,5,8,2,0,3,4.

- Условия торговли (выдержки):
  - Страны с развитой экономикой: 0,2,0,2,–0,2,–0,4,0,1,0,9,1,–1,6,0,5,0,9,0,4,0,1.
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: –0,1,–0,2,1,4,1,3,–1,4,–1,0,1,2,1,2,–1,2,–0,1,–1,5,–0,1.

- Мировой экспорт в миллиардах долларов США (для справки):
  - Товары и услуги: 20 552, 28 264, 22 859, 25 056, 24 667, 22 271, 27 940, 31 411, 30 875, 32 092, 32 251, 33 214 (ряд по годам).
  - Товары: 16 096, 21 125, 17 317, 18 968, 18 405, 17 047, 21 653, 24 110, 22 962, 23 474, 23 366, 23 949 (ряд по годам).

- Средняя цена нефти, в долларах США за баррель (фрагмент): 81,24,67,94,52,98,68,53,61,43,41,77,69 (как представленo).

Примечание: Таблица A9 содержит детализированные ряды по дефляторам цен в долларах США, СДР и евро, а также по отдельным категориям товаров (нефть, металлы, продовольственные товары и т. д.).

*Источник: text - Section 34 (Taблицы A7–A9), PDF: text - Section 34, Международный валютный фонд, Апрель 2025.*

### Section 35

### text - Section 35

### Обзор
- Табличные сводные данные о сальдо по счетам текущих операций, представленные в трех форматах: в миллиардах долларов США; в процентах ВВП; и в процентах от экспорта товаров и услуг.
- Прогнозы охватывают периоды 2017–2026 и отдельные значения на 2030 год (годы и значения даны в таблицах).

### Сальдо по счетам текущих операций (в миллиардах долларов США) — ключевые значения
- Страны с развитой экономикой: 482,5; 406,8; 371,7; 120,4; 436,1; –273,2; 24,9; 102,9; –71,1; 56,8; 269,8
- США: –367,6; –439,8; –441,8; –601,2; –868,0; –1 012,1; –905,4; –1 133,6; –1 137,7; –1 006,5; –893,7
- Зона евро: 430,4; 412,0; 324,7; 242,2; 406,6; –15,4; 263,1; 460,9; 384,3; 370,8; 410,0
- Германия: 303,5; 341,7; 311,8; 248,8; 301,1; 160,2; 251,8; 266,9; 249,0; 244,2; 244,7
- Япония: 203,5; 177,8; 176,3; 149,9; 196,2; 89,9; 158,5; 193,0; 141,9; 144,7; 151,4
- Другие страны с развитой экономикой1: 323,5; 322,0; 327,6; 370,7; 581,2; 571,4; 483,8; 590,9; 548,4; 565,8; 627,6
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: –11,2; –33,4; 19,4; 169,5; 384,2; 699,6; 299,6; 415,7; 124,9; 39,2; –62,5
- Весь мир: 471,4; 373,4; 391,1; 290,0; 820,3; 426,4; 324,6; 518,6; 53,8; 96,0; 207,3

Примечание: СДР — специальные права заимствования.

### Сальдо по счетам текущих операций (в процентах ВВП) — ключевые значения
- Страны с развитой экономикой: 1,0; 0,8; 0,7; 0,2; 0,8; –0,5; 0,0; 0,2; –0,1; 0,1; 0,3
- США: –1,9; –2,1; –2,1; –2,8; –3,7; –3,9; –3,3; –3,9; –3,7; –3,2; –2,4
- Зона евро: 3,4; 3,0; 2,4; 1,8; 2,7; –0,1; 1,7; 2,8; 2,3; 2,1; 2,1
- Германия: 8,1; 8,4; 7,9; 6,3; 6,9; 3,8; 5,6; 5,6; 5,7; 5,2; 4,4
- Япония: 4,1; 3,5; 3,4; 3,0; 3,9; 2,1; 3,8; 4,8; 3,4; 3,3; 3,0
- Другие страны с развитой экономикой1: 4,5; 4,2; 4,4; 5,0; 6,7; 6,6; 5,5; 6,5; 6,0; 5,9; 5,6
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 0,0; –0,1; 0,1; 0,5; 1,0; 1,6; 0,7; 0,9; 0,3; 0,1; –0,1
- Весь мир: 0,6; 0,4; 0,4; 0,3; 0,8; 0,4; 0,3; 0,5; 0,0; 0,1; 0,1

### Сальдо по счетам текущих операций (в процентах от экспорта товаров и услуг) — ключевые значения
- Страны с развитой экономикой: 3,3; 2,6; 2,4; 0,9; 2,5; –1,4; 0,1; 0,5; –0,4; 0,3; 1,1
- США: –15,4; –17,3; –17,3; –27,8; –33,8; –33,3; –29,5; –35,5; –35,1; –30,2; –22,7
- Зона евро: 12,3; 10,8; 8,6; 7,0; 9,7; –0,3; 5,8; 9,8; . . . (пропущенные значения в исходном фрагменте)
- Германия: 19,0; 19,7; 18,6; 16,1; 16,2; 8,3; 12,9; 13,7; 13,1; 12,7; 11,7
- Япония: 23,2; 19,1; 19,5; 18,9; 21,3; 9,7; 17,2; 21,0; 15,7; 15,8; 15,1
- Другие страны с развитой экономикой1: 8,1; 7,4; 7,8; 9,5; 11,7; 10,4; 9,2; 10,7; 9,7; 9,7; 9,1
- Весь мир: 2,0; 1,4; 1,6; 1,3; 2,9; 1,3; 1,0; 1,6; 0,2; 0,3; 0,5

### Аналитические группы — ключевые строки
- По источникам экспортных доходов — Топливо (в миллиардах $): 54,1; 219,2; 85,5; –81,8; 194,2; 508,7; 251,5; 192,1; 70,9; 52,0; 68,7
- По источникам экспортных доходов — Товары, кроме топлива (в миллиардах $): –63,1; –250,5; –64,3; 253,3; 191,7; 193,0; 50,5; 226,3; 56,8; –9,9; –128,6
- По источникам внешнего финансирования — Страны — чистые дебиторы (в миллиардах $): –306,9; –385,4; –300,8; –126,6; –298,9; –446,6; –261,7; –282,7; –358,4; –403,3; –568,7
- Страны, имевшие просроченную задолженность, и/или страны, которым предоставлялось переоформление долга в период с 2019 по 2023 год (в миллиардах $): –65,4; –53,0; –52,1; –34,2; –42,3; –40,7; –50,1; –59,9; –94,7; –80,4; –72,7

### Страны и регионы — выбранные строковые значения (проценты ВВП и абсолютные)
- Россия (в процентах ВВП): 2,0; 7,0; 3,9; 2,4; 6,8; 10,4; 2,4; 2,9; 1,9; 1,8; 1,3
- Китай (в процентах ВВП): 1,5; 0,2; 0,7; 1,6; 1,9; 2,4; 1,4; 2,3; 1,9; 1,7; 1,5
- Индия (в процентах ВВП): –1,8; –2,1; –0,9; 0,9; –1,2; –2,0; –0,7; –0,8; –0,9; –1,4; –2,2
- Бразилия (в процентах ВВП): –1,2; –2,8; –3,5; –1,7; –2,4; –2,2; –1,3; –2,8; –2,3; –2,2; –1,8
- Нефтегазовые и сырьевые экспортёры имеют значительные колебания: примеры по отдельным странам (в процентах ВВП) — Саудовская Аравия: 1,7; 8,6; 4,6; –3,5; 4,6; 13,6; 3,3; –0,5; –4,0; –4,3; –3,4; Ирак: 1,4; 10,5; 6,2; –5,6; 6,1; 15,8; 7,5; 2,0; 1,5; 1,5; –0,4

### Замечания по данным
- В таблицах встречаются пропуски и заканчивание строк многоточиями, как в исходном фрагменте (например, значения Зоны евро для ряда лет в разделе «в процентах от экспорта товаров и услуг»).
- В сносках: 1 — кроме стран Группы семи и стран зоны евро; 2 — примечание по Израилю; 3 — данные зоны евро рассчитаны как сумма сальдо по отдельным странам зоны евро.

*Международный валютный фонд | Апрель 2025*

### Section 36

### Section 36

### Table A13 — Сводные данные о сальдо счета финансовых операций (В миллиардах долларов США)
- Весь мир — Сальдо финансового счета:
  - 2017: 123,3
  - 2018: 214,8
  - 2019: –10,7
  - 2020: 8,1
  - 2021: 668,6
  - 2022: 467,4
  - 2023: 232,3
  - 2024: 314,2
  - 2025: 72,7
  - 2026: 128,7
- Страны с развитой экономикой — Сальдо финансового счета:
  - 2017: 400,3
  - 2018: 477,7
  - 2019: 128,5
  - 2020: –39,8
  - 2021: 444,3
  - 2022: –96,8
  - 2023: 44,3
  - 2024: –26,5
  - 2025: –65,1
  - 2026: 66,4
- США — Сальдо финансового счета:
  - 2017: –373,2
  - 2018: –302,9
  - 2019: –558,4
  - 2020: –672,0
  - 2021: –823,6
  - 2022: –869,1
  - 2023: –924,1
  - 2024: –1 268,8
  - 2025: –1 139,3
  - 2026: –1 008,1
  - Изменение резервов (США):
    - 2017: –1,7
    - 2018: 5,0
    - 2019: 4,7
    - 2020: 9,0
    - 2021: 114,0
    - 2022: 5,8
    - 2023: 0,0
    - 2024: 2,1
    - 2025: 0,0
    - 2026: 0,0
- Зона евро — Сальдо финансового счета (частичные данные; прогнозы по зоне евро отсутствуют из‑за ограниченных данных):
  - 2017: 377
  - 2018: 358,1
  - 2019: 237,8
  - 2020: 226
  - 2021: 433,6
  - 2022: 61,0
  - 2023: 348,4
  - 2024: 532,1
  - (дальнейшие прогнозы по зоне евро не даны)
- Германия — Сальдо финансового счета:
  - 2017: 310,3
  - 2018: 308,5
  - 2019: 224,9
  - 2020: 192,8
  - 2021: 242,7
  - 2022: 158,8
  - 2023: 211,4
  - 2024: 259,2
  - 2025: 249,0
  - 2026: 244,2
- Япония — Сальдо финансового счета:
  - 2017: 168,3
  - 2018: 183,9
  - 2019: 228,3
  - 2020: 132,2
  - 2021: 153,3
  - 2022: 53,1
  - 2023: 176,0
  - 2024: 181,8
  - 2025: 139,8
  - 2026: 142,5
- Соединенное Королевство — Сальдо финансового счета:
  - 2017: –102,4
  - 2018: –124,0
  - 2019: –98,5
  - 2020: –93,8
  - 2021: –14,2
  - 2022: –78,6
  - 2023: –114,5
  - 2024: –127,2
  - 2025: –146,6
  - 2026: –154,4
- Другие страны с развитой экономикой (агрегат):
  - Сальдо финансового счета:
    - 2017: 309,4
    - 2018: 358,7
    - 2019: 318,1
    - 2020: 381,4
    - 2021: 619,5
    - 2022: 497,8
    - 2023: 498,4
    - 2024: 610,8
    - 2025: 548,3
    - 2026: 565,4
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны — Сальдо финансового счета:
  - 2017: –277,0
  - 2018: –262,9
  - 2019: –139,2
  - 2020: 47,9
  - 2021: 224,3
  - 2022: 564,3
  - 2023: 187,6
  - 2024: 340,6
  - 2025: 137,8
  - 2026: 62,3
- Региональные агрегаты (выбранные):
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии — Сальдо финансового счета:
    - 2017: –58,5
    - 2018: –261,0
    - 2019: –51,4
    - 2020: 157,2
    - 2021: 141,5
    - 2022: 207,2
    - 2023: 216,3
    - 2024: 403,6
    - 2025: 316,4
    - 2026: 262,7
  - Африка к югу от Сахары — Сальдо финансового счета:
    - 2017: –44,0
    - 2018: –37,2
    - 2019: –53,9
    - 2020: –18,3
    - 2021: –15,0
    - 2022: –48,7
    - 2023: –62,0
    - 2024: –27,5
    - 2025: –40,3
    - 2026: –35,7
- Аналитические группы:
  - Экспортеры топлива — Сальдо финансового счета:
    - 2017: 16,9
    - 2018: 165,6
    - 2019: 64,5
    - 2020: –52,2
    - 2021: 167,5
    - 2022: 479,3
    - 2023: 186,4
    - 2024: 155,5
    - 2025: 62,3
    - 2026: 43,9
  - Страны, не экспортирующие топливо — Сальдо финансового счета:
    - 2017: –293,9
    - 2018: –428,4
    - 2019: –203,6
    - 2020: 100,1
    - 2021: 56,8
    - 2022: 84,9
    - 2023: 1,2
    - 2024: 185,2
    - 2025: 75,5
    - 2026: 18,4
- По источникам внешнего финансирования:
  - Страны — чистые дебиторы — Сальдо финансового счета:
    - 2017: –329,2
    - 2018: –357,0
    - 2019: –293,8
    - 2020: –112,3
    - 2021: –293,4
    - 2022: –421,8
    - 2023: –286,5
    - 2024: –308,4
    - 2025: –337,0
    - 2026: –375,8
  - Страны — чистые дебиторы по состоянию обслуживания долга (с просроченной задолженностью и/или реструктуризацией в 2019–2023) — Сальдо финансового счета:
    - 2017: –60,8
    - 2018: –48,2
    - 2019: –48,7
    - 2020: –28,2
    - 2021: –42,3
    - 2022: –37,3
    - 2023: –43,2
    - 2024: –47,2
    - 2025: –85,3
    - 2026: –69,6

### Table A13 — ключевые замечания из примечания к таблице
- Оценки основаны на статистике национальных счетов и платежного баланса отдельных стран.
- Составные показатели по страновым группам рассчитаны как сумма стоимостных показателей в долларах США по соответствующим отдельным странам.
- Некоторые агрегированные показатели для производных финансовых инструментов по группам стран не даны ввиду неполных данных.
- Прогнозы по зоне евро отсутствуют из‑за ограниченных данных.

---

### Table A14 — Сводные данные по чистому кредитованию и чистому заимствованию (В процентах ВВП)
- Страны с развитой экономикой — Чистое кредитование/заимствование:
  - Среднее 2007–16: 0,0
  - Среднее 2011–18: 0,5
  - 2019: 0,6
  - 2020: 0,2
  - 2021: 0,8
  - 2022: –0,2
  - 2023: 0,1
  - 2024: –0,1
  - 2025: 0,1
  - 2026: –0,1
  - 2027–30: 0,1
- Страны с развитой экономикой — Сбережения (проценты ВВП):
  - 2019: 23,2
  - 2020: 22,6
  - 2021: 23,5
  - 2022: 23,0
  - 2023: 22,1
  - 2024: 22,2
  - 2025: 21,9
  - 2026: 22,2
  - 2027–30: 22,6
- США:
  - Чистое кредитование/заимствование:
    - 2017: –3,0
    - 2018: –2,3
    - 2019: –2,1
    - 2020: –2,8
    - 2021: –3,7
    - 2022: –3,9
    - 2023: –3,3
    - 2024: –3,9
    - 2025: –3,7
    - 2026: –3,2
    - 2027–30: –2,7
  - Сбережения (США):
    - 2019: 19,3
    - 2020: 18,2
    - 2021: 17,6
    - 2022: 18,3
    - 2023: 17,4
    - 2024: 17,3
    - 2025: 17,8
    - 2026: 18,4
    - 2027–30: 19,2
  - Инвестиции (США):
    - 2019: 21,7
    - 2020: 21,7
    - 2021: 21,4
    - 2022: 21,3
    - 2023: 21,9
    - 2024: 21,5
    - 2025: 21,7
    - 2026: 21,5
    - 2027–30: 21,8
- Зона евро (частичные данные):
  - Чистое кредитование/заимствование:
    - 2017: 1,0
    - 2018: 2,2
    - 2019: 2,2
    - 2020: 1,8
    - 2021: 3,1
    - 2022: 1,0
    - 2023: 1,9
    - 2024: 2,9
    - (дальнейшие прогнозы по зоне евро не даны)
- Германия — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2017: 6,8
  - 2018: 7,5
  - 2019: 7,7
  - 2020: 6,0
  - 2021: 6,8
  - 2022: 3,3
  - 2023: 4,9
  - 2024: 5,3
  - 2025: 5,2
  - 2026: 5,0
  - 2027–30: 4,6
- Франция — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2017: –0,7
  - 2018: –0,8
  - 2019: 0,7
  - 2020: –2,0
  - 2021: 0,6
  - 2022: –0,8
  - 2023: –0,7
  - 2024: 0,6
  - 2025: 0,4
  - 2026: 0,0
  - 2027–30: –0,1
- Япония — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2017: 2,5
  - 2018: 2,4
  - 2019: 3,4
  - 2020: 2,9
  - 2021: 3,8
  - 2022: 2,1
  - 2023: 3,7
  - 2024: 4,8
  - 2025: 3,3
  - 2026: 3,3
  - 2027–30: 3,2
- Соединенное Королевство — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2017: –3,9
  - 2018: –4,2
  - 2019: –2,7
  - 2020: –3,1
  - 2021: –0,5
  - 2022: –2,2
  - 2023: –3,7
  - 2024: –3,5
  - 2025: –3,8
  - 2026: –3,8
  - 2027–30: –3,4
- Канада — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2017: –2,4
  - 2018: –2,9
  - 2019: –2,0
  - 2020: –2,0
  - 2021: 0,0
  - 2022: –0,3
  - 2023: –0,6
  - 2024: –0,5
  - 2025: –0,2
  - 2026: –0,3
  - 2027–30: –0,9
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2017: 1,4
  - 2018: 0,5
  - 2019: 0,1
  - 2020: 0,6
  - 2021: 1,0
  - 2022: 1,6
  - 2023: 0,7
  - 2024: 0,9
  - 2025: 0,3
  - 2026: 0,1
  - 2027–30: 0,0
- Региональные группы (выбранные):
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии — Чистое кредитование/заимствование:
    - 2017: 2,5
    - 2018: 1,0
    - 2019: 0,5
    - 2020: 1,5
    - 2021: 1,2
    - 2022: 1,3
    - 2023: 1,0
    - 2024: 1,5
    - 2025: 1,1
    - 2026: 0,9
    - 2027–30: 0,6
  - Африка к югу от Сахары — Чистое кредитование/заимствование:
    - 2017: –1,2
    - 2018: –2,1
    - 2019: –2,6
    - 2020: –2,1
    - 2021: –0,4
    - 2022: –1,8
    - 2023: –2,2
    - 2024: –1,2
    - 2025: –2,1
    - 2026: –1,8
    - 2027–30: –1,7

### Table A14 — ключевые замечания и показатели счетов
- Чистое кредитование/заимствование, сальдо счета текущих операций, сбережения, инвестиции и сальдо счета операций с капиталом представлены в процентах ВВП по странам и агрегатам.
- Приведены средние показатели для периодов 2007–16 и 2011–18, а также данные за 2019–2026 и среднесрочные 2027–30.
- Выделены отличия между развитыми экономиками и странами с формирующимся рынком и развивающимися странами, а также по региональным группам.

_Источник: Международный валютный фонд, Статистическое приложение, Апрель 2025 (Таблицы A13–A14, раздел 36)._

### Section 37

### Section 37

### По источникам экспортных доходов — Экспортеры топлива
- Чистое кредитование/заимствование: 7,6 5,5 2,1 –2,8 5,1 11,1 5,5 4,2 1,5 1,0 1,2
- Сальдо счета текущих операций: 7,6 5,5 2,4 –2,7 5,4 11,4 5,9 4,5 1,7 1,2 1,4
- Сбережения: 35,5 32,7 30,3 25,8 33,5 23,8 53,4 13,2 30,2 30,0 29,6 29,6
- Инвестиции: 27,7 26,8 27,9 28,6 28,4 27,8 29,1 28,5 29,2 29,4 29,4 29,6
- Сальдо счета операций с капиталом: 0,1 –0,1 –0,2 –0,2 –0,3 –0,2 –0,3 –0,2 –0,1 –0,1 –0,1

### По источникам экспортных доходов — Страны, не экспортирующие топливо
- Чистое кредитование/заимствование: 0,3 –0,3 –0,1 0,9 0,6 0,5 0,2 0,6 0,2 0,0 –0,1
- Сальдо счета текущих операций: 0,2 –0,4 –0,2 0,8 0,5 0,5 0,1 0,5 0,1 0,0 –0,1
- Сбережения: 32,0 32,2 32,3 33,4 34,3 44,3 41,3 24,3 32,3 31,9 32,1 32,7
- Инвестиции: 31,9 32,7 32,6 32,6 33,9 33,6 32,3 31,8 31,8 32,1 32,1 32,8
- Сальдо счета операций с капиталом: 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0

### По источникам внешнего финансирования — Страны — чистые дебиторы
- Чистое кредитование/заимствование: –2,4 –2,5 –1,9 –0,7 –1,8 –2,6 –1,3 –1,4 –1,7 –1,8 –1,9
- Сальдо счета текущих операций: –2,7 –2,8 –2,1 –0,9 –2,0 –2,7 –1,4 –1,5 –1,8 –2,0 –2,0
- Сбережения: 23,2 22,6 22,5 23,0 24,0 23,8 23,6 23,3 23,1 23,3 23,8
- Инвестиции: 25,8 25,4 24,7 24,0 26,0 26,5 25,1 24,9 25,0 25,3 25,8
- Сальдо счета операций с капиталом: 0,3 0,2 0,2 0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

### По источникам внешнего финансирования — Страны — чистые дебиторы по состоянию обслуживания долга (страны с просроченной и/или прошедшим переоформление долга в период с 2019 по 2023 год)
- Чистое кредитование/заимствование: –3,4 –4,0 –3,1 –1,8 –2,2 –1,9 –2,4 –2,8 –4,7 –3,6 –2,6
- Сальдо счета текущих операций: –4,2 –4,5 –3,5 –2,3 –2,5 –2,3 –2,8 –3,3 –5,2 –4,1 –3,0
- Сбережения: 20,5 19,4 19,4 18,4 19,4 19,2 19,3 16,8 15,6 14,4 16,3 18,2
- Инвестиции: 24,8 24,1 23,6 21,2 22,0 21,8 20,3 19,2 19,8 20,5 21,2
- Сальдо счета операций с капиталом: 0,8 0,5 0,4 0,5 0,4 0,4 0,4 0,5 0,4 0,4 0,4

### Для справки — Весь мир
- Чистое кредитование/заимствование: 0,4 0,4 0,4 0,4 0,9 0,5 0,3 0,5 0,1 0,1 0,1
- Сальдо счета текущих операций: 0,4 0,4 0,4 0,3 0,8 0,4 0,3 0,5 0,0 0,1 0,1
- Сбережения: 25,5 26,2 26,8 26,6 27,9 27,9 26,5 26,4 26 26,2 26,8
- Инвестиции: 25,1 25,7 26,5 26,3 27,1 27,4 26,4 26,4 26,1 25,9 26,2 26,7
- Сальдо счета операций с капиталом: 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

### Методологическое примечание — ключевые учетные тождества и источники
- Оценки основаны на статистике национальных счетов и платежного баланса отдельных стран.
- Составные показатели по страновым группам рассчитаны как сумма стоимостных показателей в долларах США по соответствующим отдельным странам (подход отличается от предыдущей практики взвешивания по доле ВВП по ППС).
- Оценки валовых национальных сбережений и инвестиций составлены с использованием статистики национальных счетов.
- Оценки по сальдо счета текущих операций, сальдо счета операций с капиталом и сальдо финансового счета (чистое кредитование/заимствование) взяты из статистики платежного баланса.
- Учетные тождества: S – I = CAB; NLB = CAB + KAB. В практике тождества не являются точно сбалансированными из‑за несовершенства исходных данных и методов.

### Таблица A15 — Краткий обзор среднесрочного справочного прогноза развития мировой экономики (выдержки)
- Мировой реальный ВВП: 3,4 3,0 3,5 3,3 2,8 3,0 3,1 3,2
- Страны с развитой экономикой: 1,3 1,8 1,7 1,8 1,4 1,5 1,6 1,7
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 5,3 3,9 4,7 4,3 3,7 3,9 4,1 4,1
- Потенциальный объем производства — основные страны с развитой экономикой: 1,3 1,6 1,8 1,7 1,6 1,5 1,7 1,5
- Мировая торговля, объем: 3,4 2,7 1,0 3,8 1,7 2,5 2,2 3,1
- Мировые цены в долларах США — Нефть: –3,9 3,7 –16,4 –1,8 –15,5 –6,8 –10,3 1,0
- Потребительские цены — страны с развитой экономикой: 1,6 2,8 4,6 2,6 2,5 2,2 3,0 2,1
- Потребительские цены — страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 5,8 6,1 8,0 7,7 5,5 4,6 6,5 3,9
- Мировая реальная долгосрочная процентная ставка: 1,0 –0,6 –1,3 0,8 1,0 1,2 0,5 1,3
- Сальдо счета текущих операций — страны с развитой экономикой: 0,0 0,3 0,0 0,2 –0,1 0,1 0,0 0,2
- Сальдо счета текущих операций — страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 1,3 0,5 0,7 0,9 0,3 0,1 0,5 0,0
- Общая сумма внешнего долга — страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 27,6 29,8 29,2 28,7 29,0 28,7 28,9 28,0
- Обслуживание долга — страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 9,7 10,1 10,1 9,9 9,8 9,7 9,9 9,6

*Источник: text - Section 37 — https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2025/april/russian/text.pdf*

### Section 38

### text - Section 38

### VI. Денежно-кредитная политика, финансовые рынки и движение средств
- Денежно-кредитная политика США и потоки капитала в страны с формирующимся рынком Апрель 2016 года, вставка 2.2
- Подход к денежно-кредитной политике на основе прозрачного управления рисками Октябрь 2016 года, вставка 3.5
- Будет ли устойчивым оживление потоков капитала в страны с формирующимся рынком? Октябрь 2017 года, вставка 1.2
- Роль восстановления финансового сектора в скорости экономического восстановления Октябрь 2018 года, вставка 2.3
- Четкость информирования со стороны центрального банка и степень закрепленности инфляционных ожиданий Октябрь 2018 года, вставка 3.2
- Могут ли отрицательные директивные ставки стимулировать экономику? Апрель 2020 года, вставка 2.1
- Смягчение глобальных финансовых шоков в странах с формирующимся рынком: могут бы помочь меры макропруденциального регулирования? Апрель 2020 года, глава 3
- Макропруденциальные меры политики и кредитование: мета-анализ данных эмпирических выводов Апрель 2020 года, вставка 3.1
- Корректируют ли страны с формирующимся рынком меры макропруденциального регулирования в ответ на мировые финансовые шоки? Апрель 2020 года, вставка 3.2
- Повышение рисков банкротства и неплатежеспособности малых и средних предприятий: оценка и варианты политики Октябрь 2020 года, вставка 1.3
- Смена курса: вторичные эффекты денежно-кредитной политики во время восстановления после COVID-19 Апрель 2021 года, глава 4
- Программы покупки активов стран с формирующимся рынком: обоснование и эффективность Апрель 2021 года, вставка 4.1
- Денежно-кредитная экспансия и инфляционные риски Октябрь 2021 года, вставка 1.3
- Ответные меры политики и ожидания в периоды ускорения инфляции Октябрь 2021 года, вставка 2.3
- Определяющие факторы нейтральных процентных ставок и неопределенность перспектив Апрель 2022 года, вставка 1.2
- Долг частного сектора и восстановление мировой экономики Апрель 2022 года, глава 2
- Рост задолженности домашних хозяйств, глобальный избыток сбережений богатых и естественная процентная ставка Апрель 2022 года, вставка 2.2
- Цены на жилье: снижение ажиотажа Апрель 2023 года, вставка 1.1
- Денежно-кредитная политика: скорость передачи воздействия, гетерогенность и асимметрия Апрель 2023 года, вставка 1.2
- Естественная процентная ставка: определяющие факторы и влияние на экономическую политику Апрель 2023 года, глава 2
- Вторичные эффекты для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран Апрель 2023 года, вставка 2.3
- Взаимосвязь денежно-кредитной и бюджетной политики Апрель 2023 года, вставка 3.2
- Управление ожиданиями: инфляция и денежно-кредитная политика Октябрь 2023 года, глава 2
- Ощутимые последствия? Отслеживание распространения влияния денежно-кредитной политики на рынке жилья Апрель 2024 года, глава 2
- Эффект переноса процентных ставок в Европе Апрель 2024 года, вставка 2.1
- Великое ужесточение: уроки недавнего опыта повышения инфляции Октябрь 2024 года, глава 2
- Роль балансовой политики центрального банка Октябрь 2024 года, вставка 2.1

### VII. Рынки труда, бедность и неравенство
- Реформирование систем заключения коллективных договоров для достижения высокого и стабильного уровня занятости Апрель 2016 года, вставка 3.2
- Понимание понижательной тенденции в доле трудовых доходов Апрель 2017 года, глава 3
- Коэффициент участия в рабочей силе в странах с развитой экономикой Октябрь 2017 года, вставка 1.1
- Динамика заработной платы последних лет в странах с развитой экономикой: движущие силы и выводы Октябрь 2017 года, глава 2
- Динамика рынка труда по уровню квалификации Октябрь 2017 года, вставка 2.1
- Трудовые договора и негибкость номинальной заработной платы в Европе: данные на уровне фирм Октябрь 2017 года, вставка 2.2
- Корректировка заработной платы и занятости после мирового финансового кризиса: данные на уровне фирм Октябрь 2017 года, вставка 2.3
- Участие в рабочей силе в странах с развитой экономикой: определяющие факторы и перспективы Апрель 2018 года, глава 2
- Участие в рабочей силе молодежи в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах по сравнению со странами с развитой экономикой Апрель 2018 года, вставка 2.1
- Впереди грозовые тучи? Миграция и коэффициенты участия в рабочей силе Апрель 2018 года, вставка 2.4
- Действительно ли рабочие места в обрабатывающей промышленности лучше оплачиваются? Данные на уровне работников из Бразилии Апрель 2018 года, вставка 3.3
- Глобальный финансовый кризис, миграция и рождаемость Октябрь 2018 года, вставка 2.1
- Воздействие автоматизации на занятость после глобального финансового кризиса на примере промышленных роботов Октябрь 2018 года, вставка 2.2
- Динамика рынка труда в отдельных странах с развитой экономикой Апрель 2019 года, вставка 1.1
- Различные миры? Региональные различия внутри стран Апрель 2019, вставка 1.3
- Сближение или отдаление? Внутристрановое региональное неравенство и корректировки в странах с развитой экономикой Октябрь 2019 года, глава 2
- Изменение климата и субнациональное региональное неравенство Октябрь 2019 года, вставка 2.2
- Макроэкономические последствия глобальной миграции Апрель 2020 года, глава 4
- Иммиграция: эффекты рынка труда и роль автоматизации Апрель 2020 года, вставка 4.1
- Инклюзивность развития в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах и последствия COVID-19 Октябрь 2020 года, вставка 1.2
- Периоды рецессии и восстановления на рынках труда: закономерности, меры политики и действия в ответ на шок, вызванный COVID-19 Апрель 2021 года, глава 3
- Рынок труда и «зеленая» экономика Октябрь 2021 года, вставка 1.2
- Загадка ограниченных рынков трудовых ресурсов на примере США и Соединенного Королевства Апрель 2022 года, вставка 1.1
- Неравенство и устойчивость государственного долга Апрель 2022 года, вставка 2.1
- «Озеленение» рынка труда: занятость, меры политики и экономические преобразования Апрель 2022 года, глава 3
- Географическое распределение благоприятных для экологии и загрязняющих рабочих мест: данные по США Апрель 2022 года, вставка 3.1
- Более «зеленый» рынок труда после COVID? Апрель 2022 года, вставка 3.2
- Динамика заработной платы за период после COVID-19 и риски раскручивания спирали заработной платы и цен Октябрь 2022 года, глава 2
- Передача воздействия зарплат на цены: оценки на примере США Октябрь 2022 года, вставка 2.1
- Последствия перспектив роста в среднесрочном периоде для распределения ресурсов Апрель 2024 года, вставка 3.2
- Понимание социальной приемлемости структурных реформ Октябрь 2024 года, глава 3
- Меры политики, способствующие интеграции украинских беженцев на европейском рынке труда: предварительные данные Октябрь 2024 года, вставка 3.1
- Подъем «серебряной экономики»: глобальные последствия старения населения Апрель 2025 года, глава 2
- Влияние ИИ на работников старшего возраста Апрель 2025 года, вставка 2.3

### VIII. Вопросы, связанные с валютными курсами
- Валютные курсы и торговые потоки: разрыв связи? Октябрь 2015 года, глава 3
- Связь между обменными курсами и торговлей, связанной с глобальными цепочками добавленной стоимости Октябрь 2015 года, вставка 3.1
- Измерение реального эффективного валютного курса и конкурентоспособности: роль глобальных цепочек добавленной стоимости Октябрь 2015 года, вставка 3.2
- Коэффициент участия в рабочей силе в странах с развитой экономикой Октябрь 2017 года, вставка 1.1
- Динамика заработной платы последних лет в странах с развитой экономикой: движущие силы и выводы Октябрь 2017 года, глава 2
- Динамика рынка труда по уровню квалификации Октябрь 2017 года, вставка 2.1
- Трудовые договора и негибкость номинальной заработной платы в Европе: данные на уровне фирм Октябрь 2017 года, вставка 2.2
- Корректировка заработной платы и занятости после мирового финансового кризиса: данные на уровне фирм Октябрь 2017 года, вставка 2.3

### IX. Внешние платежи, торговля, движение капитала и внешний долг
- Понимание роли циклических и структурных факторов в замедлении роста мировой торговли Апрель 2015 года, вставка 1.2
- Малые страны, большие дефициты счета текущих операций Октябрь 2015 года, вставка 1.2
- Потоки капитала и развитие финансового сектора в развивающихся странах Октябрь 2015 года, вставка 1.3
- Анализ причин замедления роста мировой торговли Апрель 2016 года, вставка 1.1
- Понимание замедления потоков капитала в страны с формирующимся рынком Апрель 2016 года, глава 2
- Потоки капитала в развивающиеся страны с низкими доходами Апрель 2016 года, вставка 2.1
- Потенциальное повышение производительности при дальнейшей либерализации торговли и прямых иностранных инвестиций Апрель 2016 года, вставка 3.3
- Мировая торговля: чем вызвано замедление роста? Октябрь 2016 года, глава 2
- Развитие торговой интеграции стран с формирующимся рынком и развивающихся стран в связи с конечным спросом Китая Апрель 2017 года, вставка 2.3
- Сдвиги в глобальном распределении капитала: последствия для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран Апрель 2017 года, вставка 2.4
- Макроэкономическая корректировка в странах с формирующимся рынком, являющихся экспортерами биржевых товаров Октябрь 2017 года, вставка 1.4
- Денежные переводы и сглаживание потребления? Октябрь 2017 года, вставка 1.5
- Многоуровневый подход к показателям торговой политики Апрель 2018 года, вставка 1.6
- Рост торговли услугами Апрель 2018 года, вставка 3.2
- Роль иностранной помощи в повышении производительности в развивающихся странах с низкими доходами Апрель 2018 года, вставка 4.3
- Напряженность в мировой торговле Октябрь 2018 года, вставка по сценарію
- Цены на инвестиционные товары — движущая сила инвестиций под угрозой Апрель 2019 года, глава 3
- Свидетельства на основе «больших данных» — цены на инвестиционные товары для различных стран Апрель 2019 года, вставка 3.2
- Пошлины на инвестиционные товары и инвестиции — свидетельства на уровне фирм (Колумбия) Апрель 2019 года, вставка 3.4
- Детерминанты двусторонней торговли и вторичные эффекты тарифов Апрель 2019 года, глава  4
- Валовая торговля или торговля добавленной стоимостью Апрель 2019 года, вставка 4.1
- Сальдо двусторонней торговли и совокупные сальдо торговли Апрель 2019 года, вставка 4.2
- Понимание корректировок торгового дефицита: играет ли двусторонняя торговля особую роль? Апрель 2019 года, вставка 4.3
- Глобальные макро- и микроэкономические эффекты торгового конфликта между США и Китаем: выводы из трех моделей Апрель 2019 года, вставка 4.4
- «Брексит» без достижения договоренности Апрель 2019 года, вставка по сценариям
- Последствия возвращения некоторой части производства в страны с развитой экономикой Октябрь 2019 года, вставка по сценариям 1.1
- Факторы напряженности в сфере торговли — обновленный сценарий  Октябрь 2019 года, вставка по сценариям 1.2
- Уменьшение глобальных прямых иностранных инвестиций в 2018 году  Октябрь 2019 года, вставка 1.2
- Мировая торговля и цепочки добавленной стоимости во время пандемии Апрель 2022 года, глава 4
- Воздействие глобальных перебоев в снабжении во время пандемии Апрель 2022 года, вставка 4.1
- Воздействие режимов самоизоляции на торговлю: свидетельства на основе данных о поставках Апрель 2022 года, вставка 4.2
- Адаптация торговли к пандемии COVID-19 на уровне компаний во Франции Апрель 2022 года, вставка 4.3
- Геоэкономическая фрагментация и естественная процентная ставка Апрель 2023 года, вставка 2.2
- Геоэкономическая фрагментация и прямые иностранные инвестиции Апрель 2023 года, глава 4
- Растущая напряженность в сфере торговли Апрель 2023 года, вставка 4.1
- Подверженность баланса риску фрагментации Апрель 2023 года, вставка 4.2
- Геополитическая напряженность, цепочки поставок и торговля Апрель 2023 года, вставка 4.3
- Фрагментация уже влияет на международную торговлю Апрель 2024 года, вставка 1.1
- Поменяться местами: реальные вторичные эффекты событий в странах с формирующимся рынком группы 20-ти Апрель 2024 года, глава 4
- Потоки капитала в страны с формирующимся рынком Группы 20-ти и «загадка распределения» Апрель 2024 года, вставка 4.2
- Мировая автомобильная промышленность и переход на электромобили Октябрь 2024 года, вставка 1.1
- Глобальные последствия недавних мер в области торговой политики: выводы на основе нескольких моделей Апрель 2025 года, вставка 1.2
- Укрепление глобальной финансовой интеграции для поддержки экономического роста в странах с низким доходом Апрель 2025 года, вставка 2.1

### Х. Региональные вопросы
- По-прежнему в строю? Тенденции участия в рабочей силе в европейских регионах Апрель 2018 года, вставка 2.3

### XI. Анализ по отдельным странам
- Государственные инвестиции в Японии во время потерянного десятилетия Октябрь 2014 года, вставка 3.1
- Японский экспорт: в чем причина задержки? Октябрь 2015 года, вставка 3.3
- Японский опыт дефляции Октябрь 2016 года, вставка 3.2
- Ушли навсегда? Участие в рабочей силе в штатах и городских агломерациях США Апрель 2018 года, вставка 2.2
- Иммиграция и заработная плата в Германии Апрель 2020 года, вставка 4.2
- Влияние миграции из Венесуэлы на страны Латинской Америки и Карибского бассейна Апрель 2020 года, вставка 4.3
- Передача воздействия зарплат на цены: оценки на примере США Октябрь 2022 года, вставка 2.1
- Политико-экономические аспекты установления тарифов на выбросы углерода: опыт Уругвая, Швеции и Южной Африки Октябрь 2022 года, вставка 3.2
- Денежно-кредитная политика и рынок жилья в Китае Апрель 2024 года, вставка 2.2

### XII. Вопросы, связанные с изменением климата
- Воздействие погодных шоков на экономическую активность: как страны с низкими доходами могут справиться с этой проблемой? Октябрь 2017 года, глава 3
- Воздействие тропических циклонов на экономический рост Октябрь 2017 года, вставка 3.1
- Роль мер политики в преодолении погодных шоков: анализ на основе моделей Октябрь 2017 года, вставка 3.2
- Стратегии преодоления погодных шоков и изменения климата: отдельные тематические исследования Октябрь 2017 года, вставка 3.3
- Преодоление погодных шоков: роль финансовых рынков Октябрь 2017 года, вставка 3.4
- Климат в прошлые периоды, экономическое развитие и распределение мирового дохода Октябрь 2017 года, вставка 3.5
- Смягчение изменения климата Октябрь 2017 года, вставка 3.6
- Цена производимых технологий выработки электроэнергии с низкими выбросами углекислого газа Апрель 2019 года, вставка 3.1
- Что происходит с глобальными выбросами углекислого газа? Октябрь 2019 года, вставка 1.СР.1
- Смягчение изменения климата: стратегии, благоприятные для роста и распределения доходов Октябрь 2020 года, глава 3
- Глоссарий Октябрь 2020 года, вставка 3.1
- В центре внимания — сектор электроэнергетики: первый шаг на пути к декаробонизации Октябрь 2020 года, вставка 3.2
- Кто больше всего страдает от изменения климата? Пример стихийных бедствий Апрель 2021 года, вставка 1.2
- Рынок труда и «зеленая» экономика Октябрь 2021 года, вставка 1.2
- Экологически чистые технологии и роль фундаментальных научных исследований Октябрь 2021 года, вставка 3.2
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров Октябрь 2021 года, глава 1, Специальный раздел
- «Озеленение» рынка труда: занятость, меры политики и экономические преобразования Апрель 2022 года, глава 3
- Географическое распределение благоприятных для экологии и загрязняющих рабочих мест: данные по США Апрель 2022 года, вставка 3.1
- Более «зеленый» рынок труда после COVID? Апрель 2022 года, вставка 3.2
- Краткосрочное макроэкономическое воздействие политики декарбонизации Октябрь 2022 года, глава 3
- Краткосрочные последствия установления тарифов на выбросы углерода: обзор литературы Октябрь 2022 года, вставка 3.1
- Политико-экономические аспекты установления тарифов на выбросы углерода: опыт Уругвая, Швеции и Южной Африки Октябрь 2022 года, вставка 3.2
- Декарбонизация электроэнергетического сектора с одновременным решением проблемы непостоянства возобновляемых источников энергии Октябрь 2022 года, вставка 3.3
- Естественная процентная ставка и переход к «зеленой» экономике Апрель 2023 года, вставка 2.1
- Мировая автомобильная промышленность и переход на электромобили Октябрь 2024 года, вставка 1.1

### XIII. Специальные вопросы
- Благодаря помощи от бумов: ускоряют ли непредвиденные доходы от биржевых товаров развитие человеческого потенциала? Октябрь 2015 года, вставка 2.3
- Выход из тупика: выявление факторов, обусловливающих проведение структурных реформ Апрель 2016 года, вставка 3.1
- В состоянии ли «волны» реформ обратить вспять «потоки»? Несколько примеров стран с использованием синтезированного метода контроля Апрель 2016 года, вставка 3.4
- Мировая «земельная лихорадка» Октябрь 2016 года, вставка 1.СР.1
- Конфликт, экономический рост и миграция Апрель 2017 года, вставка 1.1
- Решение проблем измерения экономической активности в Ирландии Апрель 2017 года, вставка 1.2
- Внутристрановые тенденции в доходах на душу населения на примере Бразилии, России, Индии, Китая и Южной Африки Апрель 2017 года, вставка 2.1
- Технический прогресс и доли труда — исторический обзор Апрель 2017 года, вставка 3.1
- Эластичность замещения между капиталом и трудом — концепция и оценка Апрель 2017 года, вставка 3.2
- Рутинные задачи, автоматизация и экономическая дислокация в мире Апрель 2017 года, вставка 3.3
- Поправки к доле труда в доходах Апрель 2017 года, вставка 3.4
- Смартфоны и мировая торговля Апрель 2018 года, вставка 1.1
- Влияет ли неправильное измерение цифровой экономики на статистику производительности? Апрель 2018 года, вставка 1.4
- Изменение содержания услуг в промышленных товарах Апрель 2018 года, вставка 3.1
- Данные о патентах и используемые концепции Апрель 2018 года, вставка 4.1
- Международное использование внешних технологий и вторичные эффекты распространения знаний Апрель 2018 года, вставка 4.2
- Взаимосвязь между конкуренцией, концентрацией и инновациями Апрель 2018 года, вставка 4.4
- Растущее влияние на рынок Октябрь 2018 года, вставка 1.1
- Резкое снижение ВВП: некоторые стандартизованные факты Октябрь 2018 года, вставка 1.5
- Труднейшая задача прогнозирования рецессий и замедления роста Октябрь 2018 года, вставка 1.6
- Усиление влияния корпораций на рынок и его макроэкономические последствия Апрель 2019 года, глава  2
- Параллельная динамика между концентрацией отрасли и корпоративными сбережениями Апрель 2019 года, вставка  2.1
- Влияние сделок по слиянию и поглощению на рыночную власть Апрель 2019 года, вставка  2.2
- Мировая автомобильная промышленность — последние изменения и следствия для глобальных перспектив Октябрь 2019 года, вставка 1.1
- Измерение субнациональных региональных показателей экономической активности и благосостояния Октябрь 2019 года, вставка 2.1
- Политические последствия структурных реформ Октябрь 2019 года, вставка 3.1
- Влияние кризисов на структурные реформы Октябрь 2019 года, вставка 3.2
- Устойчивость и определяющие факторы общего компонента дифференциалов между процентными ставками и темпами роста в странах с развитой экономикой Апрель 2020 года, вставка 2.2
- Социальные волнения в период пандемии COVID-19 Октябрь 2020, вставка 1.4

*Международный валютный фонд | Апрель 2025*

### Section 39

### text - Section 39

### Общее восприятие и ключевые оценки
- Исполнительные директора в целом согласны с оценкой персонала в отношении перспектив развития мировой экономики, рисков и приоритетов политики.
- Мировая экономика находится на критическом этапе, при этом отмечаются значительные внутренние и внешние дисбалансы и факторы уязвимости.
- В настоящее время происходят серьезные сдвиги в политике, порождающие новую волну неопределенности с потенциально значительными последствиями для функционирования мировой экономики.
- Приводимые ниже замечания изложены председателем по завершении обсуждения Исполнительным советом «Бюджетного вестника», «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» и «Перспектив развития мировой экономики» 11 апреля 2025 года.

### Финансовые рынки и риски финансовой стабильности
- Ситуация на финансовых рынках характеризуется повышенной неопределенностью и волатильностью на фоне завышенных оценок активов на многих сегментах финансовых рынков.
- Глобальные финансовые условия ужесточились; усиливаются риски для финансовой стабильности в краткосрочной перспективе (оцениваемые с помощью разработанного МВФ показателя риска для роста).
- Основные факторы уязвимости:
  - дальнейшая коррекция цен на активы (возможная при провокации геополитическими рисками);
  - продолжающееся повышение левериджа и усиление взаимосвязанности в финансовой системе, особенно среди некоторых небанковских финансовых посредников (НБФП), получающих значительные инвестиционные потоки в последние годы;
  - продолжающийся рост уровня суверенного долга.
- Риски прогноза устойчиво смещены в сторону ухудшения ситуации.
- Разнонаправленные и быстро меняющиеся курсы государственной политики или ухудшение настроений могут спровоцировать:
  - более внезапную переоценку активов;
  - резкую корректировку валютных курсов и потоков капитала — особенно в отношении стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.

### Монетарная политика и роль центральных банков
- В условиях повышенной неопределенности осложняется выбор между поддержанием экономического роста и борьбой с инфляцией.
- Призыв к центральным банкам:
  - проводить тонкую настройку денежно-кредитной политики для выполнения своих мандатов и обеспечения стабильности цен;
  - по-прежнему проводить денежно-кредитную политику с опорой на данные;
  - ясно доводить до общественности информацию о политике для закрепления ожиданий.
- В случаях, когда краткосрочные инфляционные риски смещены в сторону повышения или инфляционные ожидания растут:
  - будущие решения о снижении учетной ставки следует по-прежнему принимать на основе данных, подтверждающих, что инфляция решительно возвращается к целевому ориентиру, не допуская при этом ущерба для финансовой стабильности;
  - центральным банкам следует быть готовыми предпринять решительные действия в случае материализации инфляционных рисков.
- Несмотря на впечатляющую устойчивость крупнейших стран с формирующимся рынком в условиях неблагоприятных потрясений, внезапные распродажи на мировых рынках на фоне потенциального расхождения курсов денежно-кредитной политики и высокой неопределенности в области торговой и экономической политики могут привести к ужесточению финансовых условий и повышению волатильности валют.

### Банковское регулирование и макропруденциальная политика
- Необходимость полного, своевременного и последовательного внедрения системы «Базель III» и других согласованных на международном уровне стандартов банковского регулирования для обеспечения равных условий и наличия вполне достаточного объема капитала и ликвидности.
- Растущая связь между банками и НБФП требует улучшения оценки рисков со стороны надзорных органов.
- Критические задачи:
  - укрепление основ макропруденциальной политики для сдерживания чрезмерного принятия рисков в секторе НБФП;
  - обеспечение достаточных буферов капитала и ликвидности в банковских системах для поддержки кредитования в периоды стресса;
  - наличие надежных механизмов обеспечения готовности к кризисам и их урегулирования для смягчения последствий потрясений.
- Для стран с формирующимся рынком может потребоваться принять меры по смягчению дестабилизирующих последствий оттока капитала; разработанный МВФ Целостный подход к политике обеспечивает инструментарий, адаптированный к конкретным условиям страны.

### Бюджетная политика и рекомендации по фискальным мерам
- Призыв к постепенной корректировке бюджета с учетом потребностей экономического роста в рамках заслуживающей доверия среднесрочной основы для:
  - сокращения долга;
  - восстановления бюджетных резервов;
  - обеспечения приоритетных расходов при одновременной защите уязвимых слоев населения.
- Странам с ограниченным бюджетным пространством следует пересмотреть приоритеты государственных расходов в рамках запланированных бюджетов.
- Странам, обладающим возможностями для бюджетного маневра, можно использовать часть имеющегося бюджетного пространства в рамках четко определенных среднесрочных основ бюджета.
- Рекомендации для стран с развитой экономикой:
  - уделять приоритетное внимание реформам в области расходов;
  - продвижению реформ пенсионного обеспечения и здравоохранения;
  - устранению неэффективных налоговых стимулов;
  - расширению налоговой базы путем отмены льгот для повышения эффективности налоговых расходов.
- Для стран, сталкивающихся с новыми потребностями в расходах, в частности на оборону:
  - чрезвычайно важно демонстрировать твердую готовность и далее придерживаться целостности действующих бюджетных правил, сохраняя при этом прозрачность.
- Для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран:
  - укреплять доходы за счет реформирования налоговой системы и улучшения администрирования доходов;
  - поэтапно отменять энергетические субсидии;
  - оптимизировать фонд оплаты труда в государственном секторе, сохраняя при этом уровни государственных инвестиций и совершенствуя системы социальной защиты.

### Структурные реформы, демография и международное сотрудничество
- Необходимость проведения бюджетных и структурных реформ для повышения потенциала экономического роста.
- Критическая важность международного сотрудничества для реагирования на глобальные проблемы и укрепления устойчивости.
- Учитывая значительные демографические сдвиги, приоритетные меры:
  - комплексная политика по увеличению численности женщин и пожилых работников на рынке труда;
  - проведение пенсионных реформ;
  - эффективное урегулирование миграционных проблем.
- Возобновляемые источники энергии и инновационные схемы производства могут помочь странам воспользоваться преимуществами достижений в области искусственного интеллекта без эскалации цен на электроэнергию.
- Ясная и прозрачная торговая политика важна для стабилизации ожиданий бизнеса и потребителей и минимизации волатильности.
- Продолжение сотрудничества в различных областях политики — торговой, промышленной, международного налогообложения, климата, развития и гуманитарной помощи — может помочь смягчить последствия глобальных вторичных эффектов и защитить уязвимые группы населения.

### Точная идентификация печатных данных и страницы
- Страницы и номера, встречающиеся в тексте: 178, 179, 181, 182.
- Дата издания/обсуждения: 11 апреля 2025 года; указание выпуска: Апрель 2025.
- ISBN: 979-8-22900-535-7.

*Источник: текст - Section 39, WORLD ECONOMIC OUTLOOK APRIL 2025 (RUSSIAN).*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2025/april/russian/text.pdf_