## Un momento crítico en medio de cambios en las políticas

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### Contexto y circunstancias de elaboración
- Edición: abril de 2025 de Perspectivas de la economía mundial (informe WEO).
- Trabajo clave realizado por: Petya Koeva Brooks, subdirectora del Departamento de Estudios, y colaboradores, junto con el personal de 190 equipos encargados de países en el FMI.
- Evento disruptivo: anuncio del 2 de abril que obligó a desechar proyecciones casi concluidas y a reducir a menos de 10 días un ciclo de producción que suele durar más de dos meses.

### Shock comercial y su impacto esperado
- Núcleo del evento: Estados Unidos anunció múltiples oleadas de aranceles que llegaron a su punto culminante el 2 de abril con un conjunto de aranceles prácticamente universales.
- Resultado inmediato: combinación de medidas y contramedidas elevó las tasas arancelarias de Estados Unidos y del mundo a niveles no registrados en un siglo.
- Escenario central: el brusco aumento de los aranceles y de la incertidumbre del 2 de abril provocará una notable desaceleración del crecimiento mundial a corto plazo; este es el escenario central o “pronóstico de referencia”.
- Trayectorias alternativas: existen muchas trayectorias posibles, dada la imprevisibilidad en torno al futuro de la política comercial y el impacto variado por canales diversos (tema examinado en el capítulo 1).

### Mecanismos de transmisión y efectos macroeconómicos
- Efectos sobre la oferta del país que impone aranceles:
  - Shock negativo para la oferta: reasignación de recursos a la producción de bienes no competitivos.
  - Consecuencias: pérdida de productividad agregada, menor actividad, mayores costos de producción y precios más altos.
  - A mediano plazo: reducción de la competencia, incremento del poder de mercado de productores internos, debilitamiento de incentivos para la innovación y oportunidades para búsqueda de rentas oligopólicas.
- Efectos sobre socios comerciales:
  - Principalmente un shock negativo en la demanda externa que aleja a los clientes extranjeros, aunque algunos países podrían beneficiarse del redireccionamiento de flujos comerciales.
- Cadenas de suministro globales:
  - La mayoría de los bienes comerciados son insumos intermedios que atraviesan múltiples países antes de ser productos terminados.
  - Las perturbaciones sectoriales pueden propagarse a lo largo de la red mundial de insumos y productos con efectos multiplicadores significativos, como se constató durante la pandemia.
  - Revisión a la baja de la proyección para el crecimiento del comercio mundial en 1½ puntos porcentuales este año, con una marcada provisionalmente leve recuperación en 2026.

### Incertidumbre, inversión y condiciones financieras
- Incertidumbre sobre política comercial:
  - Ante dudas sobre acceso a mercados (propios y de proveedores/ clientes), muchas empresas probablemente pausarán, reducirán inversión y recortarán compras.
  - Instituciones financieras reexaminarán el crédito hasta evaluar la exposición empresarial al nuevo entorno.
- Impacto en la demanda mundial: mayor incertidumbre y endurecimiento de condiciones financieras constituyen un shock negativo para la demanda que frenará la actividad.
- Señal de mercado: el marcado descenso de los precios del petróleo refleja estas circunstancias.
- Riesgos financieros:
  - Riesgo de escalada irreversible de represalias comerciales con consecuencias negativas para el crecimiento mundial.
  - Condiciones financieras podrían volverse más restrictivas, tal vez bruscamente, si los mercados reaccionan negativamente.
  - Bancos en general siguen bien capitalizados, pero podrían verse sometidos a prueba en un episodio de eliminación de riesgos.
  - Evolución del mercado examinada en la edición de abril de 2025 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (informe GFSR).

### Tipos de cambio y efectos sobre el dólar
- Efectos iniciales inciertos:
  - Potencial apreciación del dólar si Estados Unidos, al imponer aranceles, reduce demanda de otras divisas.
  - Contrapeso posible: mayor incertidumbre, perspectivas más bajas de crecimiento en Estados Unidos y ajuste de la demanda de activos en dólares pueden pesar sobre el dólar, como se observó inmediatamente después de los anuncios.
- Perspectiva a mediano plazo: el dólar puede depreciarse en términos reales si los aranceles reducen la productividad en el sector de bienes y servicios transables de Estados Unidos respecto a sus socios.

### Recomendaciones de política — principios generales
- Llamamiento general: prudencia, claridad y mayor colaboración.
- Política comercial:
  - Mensaje directo: recuperar la estabilidad y forjar acuerdos comerciales de beneficio mutuo.
  - Necesidad de un sistema de comercio basado en normas que corrija deficiencias de larga data (por ejemplo, uso generalizado de barreras no arancelarias y medidas que distorsionan el comercio).
- Política monetaria:
  - Debe anticiparse a múltiples desafíos.
  - Algunos países enfrentarán disyuntivas más complicadas entre inflación y producto; en esos casos será necesario un fuerte endurecimiento.
  - En otros países predominará el shock negativo de la demanda y puede ser necesaria una reducción de las tasas de política monetaria.
  - Credibilidad del marco de política monetaria y la independencia del banco central siguen siendo fundamentales.
- Política cambiaria:
  - Alto riesgo de fuerte volatilidad cambiaria, especialmente para economías de mercados emergentes.
  - Conforme al Marco Integrado de Políticas, es importante permitir que las monedas se ajusten cuando las fluctuaciones obedecen a fuerzas fundamentales; el marco estipula condiciones específicas para la intervención.
- Política fiscal:
  - Autoridades fiscales enfrentan disyuntivas profundas junto a vulnerabilidades por altos niveles de deuda, crecimiento débil y aumento de costos de financiamiento.
  - Mayor presión sobre rendimientos de bonos podría amenazar la estabilidad fiscal.
  - Nuevas presiones de gasto (por ejemplo, ayuda a los expuestos a dislocación por política comercial; aumentos permanentes del gasto relacionado con defensa en algunos países) requieren respuestas focalizadas.
  - Principio: en países con poco espacio fiscal, ceñirse a partidas presupuestarias para financiar nuevos desembolsos; no hacerlo pondría en peligro la sostenibilidad de la deuda a mediano plazo.
  - En países con espacio fiscal: solo el componente temporal del gasto adicional debe financiarse con deuda; nuevas necesidades permanentes deben compensarse con recortes en otras partidas o mayor movilización de recursos internos.
  - Recomendación operativa: apoyo focalizado con cláusulas de caducidad automática para encuadrar expectativas y facilitar el cierre posterior del apoyo.

### Crecimiento a mediano plazo y reformas estructurales
- Objetivo: revertir la tendencia de perspectivas débiles de crecimiento a mediano plazo estimulando la productividad total de los factores.
- Medios:
  - Subsanar limitaciones estructurales que frenan la innovación.
  - Explotar avances tecnológicos, en particular la inteligencia artificial generativa.
  - Políticas para desarrollar infraestructura digital y adquirir competencias necesarias para beneficiarse de la transición a la inteligencia artificial.
- Temas demográficos y migratorios (capítulos analíticos):
  - Capítulo 2 —El auge de la economía plateada—: analiza envejecimiento asíncrono y la importancia del “envejecimiento saludable” y políticas para aumentar la participación laboral y cerrar brechas de género.
  - Capítulo 3 —Travesías y encrucijadas—: analiza repercusiones de políticas migratorias de los países de destino en economías de origen, tránsito y limítrofes; destaca que las economías de mercados emergentes y en desarrollo son con más frecuencia destino de flujos de migrantes y refugiados y que políticas de integración, reducción de desfases de competencias y alivio de presiones sobre infraestructuras pueden tener efectos importantes.

*Fuente: Foreword, Perspectivas de la economía mundial, Abril de 2025 (Fondo Monetario Internacional).*

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