## Conclusiones e implicaciones para las políticas

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### Panorama general y proyecciones clave
- Crecimiento mundial proyectado: 2,8% en 2025 y 3,0% en 2026 (frente a 3,3% en la actualización de enero de 2025); revisión a la baja acumulada de 0,8 puntos porcentuales.
- Pronóstico de referencia (selección):
  - Economías avanzadas: 1,4% en 2025.
  - Estados Unidos: 1,8% en 2025 (0,9 puntos porcentuales inferior a la proyección de enero de 2025).
  - Zona del euro: 0,8% en 2025 (desaceleración de 0,2 puntos porcentuales).
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 3,7% en 2025 y 3,9% en 2026.
- Inflación mundial prevista: 4,3% en 2025 y 3,6% en 2026.
- Comercio mundial: crecimiento revisado a la baja en 1½ puntos porcentuales en 2025; leve recuperación en 2026.
- Supuestos macrofinancieros y de bienes:
  - Precio del petróleo: USD 66,94 en 2025 y USD 62,38 en 2026.
  - Rendimientos bonos públicos a tres meses (promedios): EE. UU. 4,2% en 2025 y 3,5% en 2026; zona del euro 2,2% en 2025 y 2,1% en 2026; Japón 0,5% en 2025 y 0,8% en 2026.
  - Rendimientos bonos públicos a 10 años: EE. UU. 4,2% en 2025 y 3,8% en 2026; zona del euro 2,6% en 2025 y 2,7% en 2026; Japón 1,4% en 2025 y 1,6% en 2026.
- Probabilidades de riesgos:
  - Probabilidad de recesión en 2025 estimada en 37%.
  - Riesgo de que la inflación general de EE. UU. supere 3,5% en 2025: superior al 30%.
  - Probabilidad de crecimiento mundial por debajo del 2% en 2025: cerca del 30%.

### Canales de impacto y riesgos
- Aranceles y perturbaciones comerciales:
  - Aranceles actúan como shock negativo de oferta para el país que los impone y como shock negativo de demanda para socios comerciales; reasignación de recursos, pérdida de productividad agregada, menor actividad y precios más altos.
  - Complejidad de cadenas de suministro amplifica transmisión y multiplicadores sectoriales.
- Incertidumbre de políticas:
  - Incertidumbre sobre acceso a mercados frena inversión y compras; instituciones financieras endurecerán condiciones; choque negativo mundial para la demanda.
- Riesgos financieros y de estabilidad:
  - Ajustes de precio de activos, fluctuaciones de tipos de cambio y flujos de capital, especialmente en economías sobreendeudadas; posible daño al sistema monetario internacional.
- Riesgos adversos predominantes:
  - Recrudecimiento irreversible de guerra comercial; menores márgenes de maniobra de política; cambios demográficos y contracción de fuerza laboral; disminución de asistencia internacional.

### Recomendaciones de política (principales líneas)
- Llamamiento general: prudencia, claridad y mayor colaboración internacional.
- Comercio:
  - Recuperar estabilidad y forjar acuerdos comerciales de beneficio mutuo; restablecer un sistema de comercio basado en normas; corregir uso generalizado de barreras no arancelarias.
- Política monetaria:
  - Calibrar según predominio de shocks: algunos países necesitarán fuerte endurecimiento si impera un shock inflacionario; otros podrán reducir tasas ante predominio del shock de demanda.
  - Mantener credibilidad del marco y independencia del banco central.
- Mercado de divisas:
  - Permitir ajuste de monedas cuando fluctúan por fuerzas fundamentales (conforme al Marco Integrado de Políticas); intervenciones focalizadas para mitigar volatilidad desestabilizadora.
- Política fiscal:
  - Priorizar sostenibilidad fiscal ante alto nivel de deuda, crecimiento débil y aumento de costos de financiamiento.
  - Apoyos transitorios focalizados con cláusulas de caducidad automática.
  - Países con poco espacio fiscal: ceñirse a partidas presupuestarias; países con espacio limitado: financiar sólo componente temporal con deuda y compensar gasto permanente.
  - Restablecer espacio fiscal y colocar deuda pública en trayectoria sostenible mediante planes creíbles de consolidación fiscal a mediano plazo.
- Estabilidad financiera y macroprudencia:
  - Activar herramientas macroprudenciales según sea necesario; reforzar requisitos de información y mitigar vulnerabilidades en instituciones financieras no bancarias; aplicar íntegramente Basilea III.
- Reformas estructurales y productividad:
  - Estimular la productividad total de los factores; subsanar limitaciones estructurales que frenan innovación; explotar la inteligencia artificial generativa.
  - Desarrollar infraestructura digital y competencias para beneficiarse de la transición a la IA.
- Políticas laborales y migratorias:
  - Incrementar la participación en la fuerza laboral y cerrar brechas de género.
  - Mejorar integración de migrantes, reducir desfases de competencias y aliviar presiones sobre infraestructuras locales; reconocer efectos sobre países de origen, tránsito y limítrofes.

### Escenarios y modelización — resultados clave
- Pronóstico de referencia incorpora información al 4 de abril de 2025; varios pronósticos alternativos consideran anuncios de aranceles entre el 1 de febrero y el 4 de abril.
- Escenarios modelizados con GIMF (y modelos comerciales CP y CFRT) — resumen:
  - Escenario A (capas negativas: divergencias mundiales, menor productividad en Europa, debilitación demanda interna en China, guerra comercial, aumento de incertidumbre, condiciones financieras más restrictivas):
    - Efecto combinado: reducción del PIB mundial de aproximadamente 1,3% para 2025 y 1,9% para 2026 respecto al pronóstico de referencia.
    - Capa de guerra comercial: reduce el PIB mundial en 0,6% de aquí a 2027 y en 1% a largo plazo; provoca pequeño aumento de la inflación mundial (~10 puntos básicos en 2025–26) y luego tasa de inflación por debajo de referencia.
    - Capa de aumento de la incertidumbre: reduce inversión mundial cerca de 2% en 2025 y 3% en 2026; efecto total sobre producto mundial ~ −0,5% en 2025 y −0,8% en 2026.
    - Capa de condiciones financieras más restrictivas resta 0,5% del PIB mundial en 2025.
  - Escenario B (capas positivas: reducción deuda pública de EE. UU., aumento gasto público en Europa, aumento productividad y reequilibrio en China):
    - Efecto combinado: incremento del producto mundial ~0,4% para 2026 (0,8% a largo plazo) y aumento de la inflación mundial cercano a 15 puntos básicos.
    - Reducción deuda EE. UU.: deuda reduce 25 puntos porcentuales del PIB a largo plazo; reformas fiscales aumentan PIB EE. UU. 0,2% en 2025–26; descenso de tasas de interés reales globales ~10 puntos básicos a largo plazo.
    - Aumento gasto público zona del euro: PIB zona del euro hasta 1,3% por encima de lo previsto en 2026; inflación aumenta >20 puntos básicos; tasa de interés principal zona del euro +≈50 puntos básicos.
    - Productividad y reequilibrio China: PIB China ~+1% para 2026; producto potencial supera en ~2% el pronóstico de referencia a largo plazo.
- Modelos comparados (CP, CFRT, GIMF):
  - Todos muestran pérdidas de producto a largo plazo por aranceles; magnitudes difieren por canales:
    - CP: reasignación ineficiente de recursos.
    - CFRT: pérdidas mayores por limitar entrada de empresas productivas.
    - GIMF: menor acumulación de capital por distorsiones.
  - Exportaciones: Estados Unidos registra los mayores descensos de exportaciones; China sufre aumento de aranceles pero se mitiga en parte por desvío comercial.

### Impactos sectoriales y precios de materias primas (selección)
- Volumen del comercio mundial: 2024 = 3,8; 2025 = 1,7; 2026 = 2,5.
- Precio medio petróleo: USD 79,17 en 2024; supuestos USD 66,94 en 2025 y USD 62,38 en 2026.
- Índices y tendencias 2024–2025:
  - Precios de productos primarios subieron 1,9% entre agosto de 2024 y marzo de 2025.
  - Petróleo descendió 9,7% entre agosto de 2024 y marzo de 2025.
  - Índice metales FMI: aumento 11,2% entre agosto de 2024 y marzo de 2025.
  - Índice alimentos y bebidas FMI: aumento 3,6% entre agosto de 2024 y marzo de 2025.
- Supuestos precios de materias primas combustibles para 2025:
  - Precios combustibles disminuirían 7,9 percent en 2025.
  - Petróleo: −15,5 percent; carbón: −15,8 percent; gas natural: +22,8 percent (por temperaturas más bajas de lo previsto y la interrupción del flujo de gas ruso hacia Europa desde el 1 de enero).

### IA, demanda energética y emisiones — hallazgos esenciales
- Crecimiento del sector IA en EE. UU.:
  - Valor agregado de sectores productores de IA en EE. UU.: de USD 278.000 millones (2010, dólares constantes de 2017) a USD 1,13 billones en 2023.
  - Peso en PIB EE. UU.: 2,4% en 2013 → 3,5% en 2023.
- Consumo eléctrico de IA:
  - Estimado mundial 2023: 400–500 TWh (más del doble que en 2015).
  - Escenario intermedio EE. UU.: centros de datos 178 TWh en 2024 → 606 TWh en 2030.
  - Consumo mundial IA para 2030 podría alcanzar 1.500 TWh (≈ consumo eléctrico total actual de India); ≈1,5 veces la demanda prevista de vehículos eléctricos.
- Modelos IMF-ENV (escenarios):
  - Escenario IA con políticas actuales: para 2030 incremento de la oferta total de electricidad respecto al escenario base:
    - EE. UU.: +8% (525 TWh).
    - Europa: +3% (145 TWh).
    - China: +2% (237 TWh).
  - Precio electricidad (si se mantienen políticas energéticas actuales, para 2030):
    - EE. UU.: +0,9% (escenario base) o hasta +8,6% si menor expansión de renovables y sin inversiones en transmisión/distribución.
    - Europa: +0,45% (escenario base) o hasta +3,6%.
    - China: +0,35% (escenario base) o hasta +5,3%.
- Emisiones GHG por IA (2030, escenario políticas actuales):
  - EE. UU.: +5,5%; Europa: +3,7%; China: +1,2%; aumento medio mundial: +1,2%.
  - Incremento acumulado 2025–2030: 1,7 Gt CO2e (equivalente a emisiones energéticas de Italia en cinco años).
  - Escenario IA con políticas energéticas alternativas: aumento acumulado mundial 1,3 Gt (24% menos).
  - Costo social del carbono (USD 39/ton): costo social adicional entre USD 50.700 millones y USD 66.300 millones (equivalente al 1,3%–1,7% del incremento del PIB mundial real generado por la IA entre 2025 y 2030).
- Efectos macroeconómicos netos:
  - Escenario IA con políticas actuales: incremento tasa de crecimiento anual media del PIB mundial en 0,5 puntos porcentuales entre 2025 y 2030.
  - Escenario IA con políticas alternativas: crecimiento similar tras costos fiscales (0,3%–0,6% del PIB en tarifas reguladas) pero con menor aumento de emisiones.

### Migración y refugiados — efectos cuantificados y políticas
- Impacto de cambios en políticas migratorias y de refugiados:
  - Reducción de entradas en 20% en un conjunto de economías puede desviar llegadas a otras economías en 10% acumulado en cinco años.
  - Flujos desviados aumentan la proporción de inmigrantes en la población en ≈0,2 puntos porcentuales y se asocian a un aumento del producto ≈0,2% a los cinco años.
  - Endurecimiento que reduzca entradas migratorias en 4% anual puede compensarse con aumento >25% en entradas de refugiados.
- Efectos macroeconómicos:
  - Cambios de políticas transmiten por sustitución de categoría, sustitución de destino, sustitución de origen y supresión de origen.
  - A corto y mediano plazo los efectos sobre producto en economías de destino suelen ser moderados; impactos distributivos relevantes (propietarios de capital, trabajadores poco/altamente cualificados).
  - Cooperación internacional mejora resultados respecto a medidas unilaterales y permite distribuir costos de recepción.
- Recomendaciones específicas:
  - Mejorar integración (idioma, validación de cualificaciones, acceso a búsqueda de empleo, capacitación).
  - Priorizar gasto público productivo e inversiones en infraestructura, salud y educación; cooperación internacional para apoyo humanitario y capacitación.
  - Políticas para aprovechar dividendo demográfico: facilitar la migración juvenil complementada por reformas financieras y de gobernanza en países de ingreso bajo.

### Políticas fiscales y pensiones — recomendaciones destacadas
- Reformas de pensiones:
  - Paquetes combinados (edad de jubilación, tasa de sustitución, contribuciones) preferibles a reformas basadas en un único instrumento.
  - Ejemplo cuantitativo (economía avanzada típica, estabilizar deuda en 75 años): reforma única edad jubilación requerida +6 (Inmediata) o +8 (Postergada); combinación de reformas reduce magnitud necesaria.
  - Recomendación: tomar medidas sin demora y usar combinación de herramientas para distribuir carga entre generaciones.
- Espacio fiscal:
  - Priorizar consolidación gradual y pro‑crecimiento; recomponer reservas fiscales; en países sobreendeudados considerar reestructuración además de consolidación.
  - En EMDE: reforzar movilización de ingresos internos, ampliar bases tributarias y modernizar administración tributaria.

### Envejecimiento demográfico y políticas laborales
- Tendencias demográficas:
  - Crecimiento poblacional se ralentizará del 1,1% anual pre‑COVID a prácticamente cero en 2080–2100; edad promedio mundial aumentará 11 años entre 2020 y fin de siglo.
  - Todas las economías avanzadas y mayores mercados emergentes cruzarán su punto de inflexión demográfico para 2035.
- Envejecimiento saludable:
  - Mejora cognitiva: “los 70 son los nuevos 50” según datos de 41 economías; ejemplo cuantitativo: persona de 70 años en 2022 ≈ capacidad cognitiva de persona de 53 años en 2000.
  - Contribución al crecimiento: envejecimiento saludable aporta ≈0,4 puntos porcentuales al crecimiento del PIB mundial en 2025–50.
- Políticas recomendadas:
  - Políticas permanentes de promoción de la salud y prevención de enfermedades (vacunación, cribados, impuestos a tabaco y alimentos nocivos, salud mental).
  - Elevar la edad efectiva de jubilación y combinar con capacitación continua, adaptación de puestos y modalidades de trabajo flexibles.
  - Cerrar brechas de género en participación laboral (licencias parentales, cuidado infantil asequible, trabajo flexible).
  - Reforzar integración financiera e institucional en países de ingreso bajo para aprovechar dividendos demográficos.
- Impacto potencial de políticas combinadas:
  - Combinación (promoción de la salud, retraso edad efectiva de jubilación, cierre brechas de género) puede aumentar crecimiento anual medio mundial ≈0,6 puntos porcentuales en 2025–50, contrarrestando casi tres cuartas partes del lastre demográfico en ese periodo.
  - Aumento del espacio fiscal medio durante 2025–2100 podría ser >4 puntos porcentuales del PIB en Grecia e Italia; <1 punto porcentual del PIB en China y Reino Unido (suponiendo dividendos fiscales usados por mitades para bajar impuestos, aumentar transferencias y otros gastos).

*Fuente: Perspectivas de la economía mundial (informe WEO), edición de abril de 2025 (contenido suministrado).*

### Conclusiones e implicaciones para las políticas 73

### Conclusiones e implicaciones para las políticas 73

### Secciones principales
- Referencias 83
- Capítulo 3. Travesías y encrucijadas: repercusiones de las políticas migratorias y de refugiados 87

### Subapartados del Capítulo 3
- Introducción 87
- Patrones y políticas de migración y refugiados 90
- Aspectos básicos de las repercusiones de los cambios en las políticas migratorias y de refugiados 93
- Estimación de las repercusiones de los cambios en las políticas migratorias y de refugiados 94
- Modelización de las repercusiones de los cambios en las políticas migratorias y de refugiados 96

*Fuente: text - Conclusiones e implicaciones para las políticas 73 (PDF).*

### Conclusiones e implicaciones para las políticas 100

### Conclusiones e implicaciones para las políticas 100

### Panorama general y proyecciones clave
- Se proyecta una caída del crecimiento mundial del 2,8% en 2025 y del 3% en 2026 — desde el crecimiento del 3,3% en ambos años de la actualización del informe WEO de enero de 2025—, lo que corresponde a una revisión a la baja acumulada de 0,8 puntos porcentuales.
- En el pronóstico de referencia:
  - Crecimiento de las economías avanzadas: 1,4% en 2025.
  - Estados Unidos: crecimiento previsto de 1,8% en 2025, 0,9 puntos porcentuales inferior a la proyección de enero de 2025.
  - Zona del euro: crecimiento previsto de 0,8% en 2025, una desaceleración de 0,2 puntos porcentuales.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 3,7% en 2025 y 3,9% en 2026.
- Inflación general mundial prevista en 4,3% en 2025 y 3,6% en 2026, con notables revisiones al alza para las economías avanzadas y ligeras revisiones a la baja para las economías de mercados emergentes y en desarrollo en 2025.
- Se revisó a la baja la proyección para el crecimiento del comercio mundial en 1½ puntos porcentuales en 2025 y se prevé una leve recuperación en 2026.
- Supuestos macrofinancieros y de bienes:
  - Precio del petróleo por barril: USD 66,94 en 2025 y USD 62,38 en 2026.
  - Rendimiento de los bonos públicos a tres meses: Estados Unidos 4,2% en 2025 y 3,5% en 2026; zona del euro 2,2% en 2025 y 2,1% en 2026; Japón 0,5% en 2025 y 0,8% en 2026.
  - Rendimiento de los bonos públicos a 10 años: Estados Unidos 4,2% en 2025 y 3,8% en 2026; zona del euro 2,6% en 2025 y 2,7% en 2026; Japón 1,4% en 2025 y 1,6% en 2026.

### Canales de impacto y riesgos
- Aranceles y perturbaciones comerciales:
  - El brusco aumento de los aranceles y la mayor incertidumbre de la política comercial provocarán una notable desaceleración del crecimiento mundial a corto plazo.
  - Los aranceles actúan como un shock negativo para la oferta de la economía que los impone: reasignación de recursos a bienes no competitivos, pérdida de productividad agregada, menor actividad, mayores costos de producción y precios más altos.
  - Para los socios comerciales, los aranceles son en su mayoría un shock negativo de demanda externa; algunos países podrían beneficiarse por redireccionamiento de flujos comerciales.
  - La complejidad de las cadenas de suministro globales amplifica la transmisión sectorial y los efectos multiplicadores.
- Incertidumbre de políticas y efectos sobre la demanda:
  - La incertidumbre sobre el acceso a mercados hará que muchas empresas pausasen inversión y recorten compras; las instituciones financieras reexaminarán el crédito, endureciendo condiciones financieras.
  - Los efectos combinados son un shock mundial negativo para la demanda que frenará la actividad y podría explicar descensos en precios del petróleo observados.
- Riesgos financieros y de estabilidad:
  - Los mercados podrían reaccionar con ajustes adicionales de precio de activos, bruscas fluctuaciones de tipos de cambio y flujos de capital, especialmente en economías con sobreendeudamiento.
  - La inestabilidad financiera podría extenderse y dañar el sistema monetario internacional.
- Riesgos adversos predominantes:
  - Recrudecimiento irreversible de la guerra comercial y mayor incertidumbre en políticas comerciales.
  - Menores márgenes de maniobra de política que reducen resiliencia ante shocks futuros.
  - Cambios demográficos y contracción de la fuerza laboral internacional que frenan crecimiento potencial y amenazan sostenibilidad fiscal.
  - Disminución de asistencia internacional para el desarrollo que puede incrementar presión sobre países de ingreso bajo.

### Recomendaciones de política (principales líneas)
- Llamamiento general: prudencia, claridad y mayor colaboración.
- Comercio:
  - Recuperar la estabilidad y forjar acuerdos comerciales de beneficio mutuo.
  - Restablecer un sistema de comercio basado en normas que funcione bien y corrija deficiencias de larga data, como el uso generalizado de barreras no arancelarias.
- Política monetaria:
  - Seguir anticipándose a desafíos múltiples; algunos países necesitarán fuerte endurecimiento si impera un shock inflacionario, otros podrán reducir tasas ante predominio del shock de demanda.
  - Mantener la credibilidad del marco de política monetaria y la independencia del banco central.
- Mercado de divisas:
  - Permitir que las monedas se ajusten cuando las fluctuaciones obedecen a fuerzas fundamentales, conforme al Marco Integrado de Políticas.
  - Intervenciones focalizadas pueden ser necesarias para mitigar volatilidad cambiaria desestabilizadora.
- Política fiscal:
  - Priorizar la sostenibilidad fiscal ante alto nivel de deuda, crecimiento débil y aumento de costos de financiamiento.
  - Apoyos transitorios deben ser focalizados y contener cláusulas de caducidad automática.
  - Países con poco espacio fiscal deben ceñirse a partidas presupuestarias; países con espacio limitado deben financiar sólo el componente temporal del gasto adicional con deuda, y compensar gasto permanente con recortes o mayor movilización de recursos internos.
  - Restablecer espacio fiscal y colocar deuda pública en trayectoria sostenible mediante planes creíbles de consolidación fiscal a mediano plazo.
- Estabilidad financiera y macroprudencia:
  - Activar herramientas macroprudenciales según sea necesario para contener vulnerabilidades y proporcionar apoyo en situaciones de tensión.
- Reformas estructurales y productividad:
  - Revertir tendencias de perspectivas débiles de crecimiento a mediano plazo estimulando la productividad total de los factores.
  - Subsanar limitaciones estructurales que frenan la innovación y explotar avances tecnológicos, incluida la inteligencia artificial generativa.
  - Adoptar políticas para desarrollar infraestructura digital y competencias para beneficiarse de la transición a la inteligencia artificial.
- Políticas laborales y migratorias:
  - Incrementar la participación en la fuerza laboral y cerrar brechas de género para contrarrestar efectos negativos del envejecimiento demográfico.
  - En materia migratoria, mejorar integración de migrantes, reducir desfases de competencias y aliviar presiones sobre infraestructuras locales; políticas migratorias en países de destino afectan originarios, tránsito y limítrofes.

### Escenarios y consideración de incertidumbre
- El informe presenta un “pronóstico de referencia” que incorpora información al 4 de abril de 2025 y se complementa con varios pronósticos del crecimiento mundial bajo distintos supuestos sobre la política comercial.
- Riesgos de cola:
  - Escalada irreversible de tensiones comerciales con efectos negativos en crecimiento corto y largo plazo.
  - Ajustes adversos en precios de activos y condiciones financieras que podrían poner a prueba la resiliencia bancaria y financiera.
- Posible lado positivo:
  - Moderación en la postura arancelaria y coordinación que aporte nitidez y estabilidad podrían mejorar las perspectivas de inmediato.

*Fuente: Perspectivas de la economía mundial (informe WEO), edición de abril de 2025 (contenido suministrado).*

### 1. Inflación general

### 1. Inflación general

### Tendencias generales de la inflación
- Los paneles 1 y 2 trazan la mediana de una muestra de 57 economías, la cual representa el 78% del PIB mundial del informe WEO (en términos de la ponderación de la paridad del poder adquisitivo) en 2024.
- Los ejes verticales abarcan de —2% a 12%.
- Las bandas denotan los percentiles 25 a 75 de los datos de todas las economías.
- La inflación subyacente es la variación porcentual del índice de precios al consumidor de bienes y servicios, excluidos los precios de los alimentos y la energía (o el indicador más aproximado disponible).
- Observaciones específicas:
  - El avance de la desinflación prácticamente se ha estancado y, en algunos casos, la tasa de variación de los precios ha aumentado.
  - La inflación de los servicios continúa con tendencia a la baja, pero sigue por encima de los niveles observados antes de la escalada de los precios.
  - La inflación de los bienes subyacentes ha registrado un repunte desde noviembre de 2024.
  - Cada vez son más los países en los que se superan las metas de inflación.

### Indicadores de alta frecuencia y comercio
- Indicadores de alta frecuencia como las ventas minoristas y las encuestas de gerentes de compras apuntan a una desaceleración del crecimiento.
- El comercio ha aguantado bien, pero esto se debe, en gran parte, a:
  - un aumento de las exportaciones chinas y
  - un aumento de las importaciones estadounidenses a finales de 2024,
  - cuando los consumidores y las empresas posiblemente adelantaron sus pedidos en previsión de los aranceles que ahora son un hecho.

### Mercados de trabajo y confianza
- En los mercados de trabajo, la contratación se ha ralentizado en muchos países y los despidos han aumentado.
- La confianza de los consumidores:
  - El gráfico 1.7 emplea el índice armonizado de la OCDE.
  - El “resto del mundo (RdM)” representa el valor promedio de los datos de 22 países.
  - Observación: la confianza de los consumidores en China se desplomó a principios de 2022 y no se ha recuperado desde entonces.

### Posiciones cíclicas y desequilibrios
- Las brechas del producto están más dispersas.
- En unos cuantos casos, la política fiscal continúa siendo acomodaticia a pesar de la orientación restrictiva de la política monetaria.
- Datos clave para Estados Unidos:
  - El consumo privado creció a una tasa anual del 2,8% en 2024.
  - Promedio histórico (2000–19) del consumo privado: 2,4%.
  - Después de aumentar un 0,6% en diciembre de 2024, el gasto de los consumidores disminuyó un 0,6% en enero y se mantuvo reprimido en febrero.
  - Interpretación: indicios de deterioro de la posición cíclica de la economía estadounidense.
- Gráficos que describen desviaciones y políticas:
  - En el panel 1 del gráfico 1.6, la desviación de la inflación se define como la diferencia entre la inflación del primer trimestre de 2025 y la meta de inflación del banco central. La brecha del producto es la de 2024.
  - En el panel 2 del gráfico 1.6, el saldo fiscal se refiere al saldo primario estructural del gobierno general en porcentaje del PIB potencial. La muestra incluye las economías del G20, salvo Arabia Saudita, Argentina y Türkiye.

### Disparidades entre países (ejemplos y cifras puntuales)
- China:
  - El crecimiento en 2024 se ha visto respaldado principalmente por la demanda externa.
  - Factores: prolongada debilidad del sector inmobiliario y sus repercusiones, incluida la afectación a las finanzas de los gobiernos locales.
- Zona del euro:
  - Ha experimentado un repunte cíclico, pero la demanda interna ha sido moderada y, con la excepción de Alemania, la contribución del crecimiento del consumo puede haber dejado atrás su nivel más alto en las mayores economías de la zona.
  - La actividad manufacturera se ha mantenido débil debido a la persistencia de los elevados precios energéticos; los servicios han sido el principal motor del crecimiento.
- China y tensiones comerciales:
  - El aumento de las tensiones comerciales y los nuevos aranceles de los últimos años han afectado de manera desproporcionada a la economía china.
- Cambios observados en indicadores del ingreso y costo de vida:
  - Algunos países muestran recuperación del PIB real pero no del PIB real per cápita.
  - Aumentos sustanciales en indicadores del costo de vida, como los precios de la vivienda y los alquileres.

### Fuerzas estructurales y productividad
- El shock energético (tras la invasión rusa de Ucrania) explica buena parte de las secuelas sobre la actividad, afectando especialmente a importadores de materias primas.
- Muchos países cambiaron de fuentes de energía e incrementaron la eficiencia, pero la sustitución tiene límites y la dependencia de importaciones de petróleo y gas natural persiste.
- Estados Unidos transitó de importador neto a exportador neto de energía, en parte aislando su economía de las perturbaciones de los precios de las materias primas.
- Productividad del trabajo:
  - El crecimiento de la productividad del trabajo ha disminuido en los últimos años en prácticamente todos los países, con la excepción de Estados Unidos.
  - La relativa fortaleza de Estados Unidos refleja, en parte, niveles más elevados de inversión.
  - La descapitalización como consecuencia de la debilidad crónica de la inversión puede explicar aproximadamente la mitad de la desaceleración del crecimiento de la productividad en las economías avanzadas desde 2010 y alrededor de un tercio de esa desaceleración en las economías de mercados emergentes y en desarrollo (Fernald y Li, 2023; Igan et al., 2024).
  - El porcentaje de transiciones entre puestos de trabajo explica una elevada proporción del crecimiento de la productividad en Estados Unidos desde 2020 (Dao y Platzer, 2024).
- Manufactura y relocalización:
  - La producción industrial se disparó en China y aumentó en economías más pequeñas de la UE y la región ASEAN-5, mientras que ha tenido problemas para recuperar niveles previos a la pandemia en Japón y los mayores países de la UE.
  - En Estados Unidos, la producción industrial se ha recuperado y ha presentado mejores resultados que en el resto de las economías avanzadas.
- Demografía:
  - Países de todo el mundo están cruzando progresivamente sus puntos de inflexión demográficos —el momento a partir del cual comienza a reducirse el porcentaje de la población en edad de trabajar—, con consecuencias para la oferta de mano de obra y la productividad.

*Fuente: Capítulo 1, Perspectivas y políticas mundiales — Perspectivas de la economía mundial: Un momento crítico en medio de cambios en las políticas (Fondo Monetario Internacional, Abril de 2025).*

### 1. Dependencia energética de los países europeos

### 1. Dependencia energética de los países europeos

### Datos y anotaciones del gráfico
- Unidades: panel 1 en teravatios-hora salvo indicación distinta; panel 2 en millones de barriles al día (escala derecha: proporción en el consumo); panel 3 en miles de millones de metros cúbicos (escala derecha: proporción en el consumo).
- En las leyendas de los datos en el panel 1 se utilizan los códigos de países de la ISO.
- “Otros UE” se refiere a los demás países de la UE.
- En el panel 2, el comercio de petróleo incluye tanto el petróleo crudo como los productos petrolíferos.
- En los paneles 2 y 3, “Europa” incluye a los miembros europeos de la OCDE más Albania, Bosnia y Herzegovina, Bulgaria, Croacia, Chipre, Georgia, Gibraltar, Letonia, Lituania, Macedonia del Norte, Malta, Montenegro, Rumanía y Serbia.
- El comercio intraeuropeo queda excluido de los valores “Europa”.

### Petróleo (panel 2)
- Unidad presentada: millones de barriles al día; además se muestra la proporción en el consumo (escala derecha).
- El comercio considerado incluye petróleo crudo y productos petrolíferos.
- Leyenda: códigos ISO de países; “Otros UE” incluido como categoría.

### Gas natural (panel 3)
- Unidad presentada: miles de millones de metros cúbicos; además se muestra la proporción en el consumo (escala derecha).
- Definición de “Europa” aplicada tal como se indica en Datos y anotaciones.
- El comercio intraeuropeo queda excluido de los valores agregados de “Europa”.

### Supuestos sobre precios de materias primas (relevantes para la dependencia energética)
- Se prevé que los precios de las materias primas combustibles disminuyan en 2025 un 7,9 percent.
- Proyecciones específicas para 2025:
  - Petróleo: descenso del 15,5 percent.
  - Carbón: caída del 15,8 percent.
  - Gas natural: aumento del 22,8 percent como consecuencia de unas temperaturas más bajas de lo previsto y de la interrupción del flujo de gas ruso hacia Europa a través de Ucrania desde el 1 de enero.
- Las proyecciones de precios de las materias primas distintas de los combustibles subirían un 4,4 percent en 2025.
- Las proyecciones de precios de los alimentos y las bebidas se han revisado al alza en comparación con las de la actualización del informe WEO de enero de 2025.

### Contexto macroeconómico y de políticas con implicaciones para la energía
- Las proyecciones mundiales y las políticas monetarias y fiscales (resumidas en el informe) condicionan el entorno de precios energéticos y la capacidad de respuesta de las economías:
  - Expectativa de reducción de la tasa de fondos federales en EE. UU. hasta situarse en el 4 percent al final de 2025 y alcanzar su punto de equilibrio a largo plazo del 2,9 percent a finales de 2028.
  - En la zona del euro, se prevé que las tasas bajen 100 puntos básicos en 2025, situando la tasa de interés principal del BCE en el 2 percent para mediados de año.
  - En Japón, se espera que las tasas de política monetaria aumenten gradualmente a mediano plazo hasta su nivel neutral de aproximadamente el 1,5 percent.

*Fuente: Fondo Monetario Internacional, Capítulo 1, “Perspectivas y políticas mundiales”, Abril de 2025.*

### 1. Precios de la energía y los alimentos

### 1. Precios de la energía y los alimentos

### Precios y gráficos clave
- Índice de precios de la energía y los alimentos: base 2022:T4 = 100 (panel gráfico presente).
- Paneles adicionales en el origen muestran:
  - Proyecciones sobre la política monetaria (porcentaje, promedio trimestral).
  - Proyecciones sobre la política fiscal (puntos porcentuales; variación del saldo fiscal), con el saldo primario estructural del gobierno general en porcentaje del PIB potencial como medida utilizada.

### Proyecciones sobre la política fiscal — hallazgos principales
- Economías avanzadas, en promedio, adoptarán una política fiscal más restrictiva en 2025–26 y, en menor medida, en 2027.
- Estados Unidos:
  - Se espera que la relación saldo fiscal estructural/PIB del gobierno general mejore en 1 punto porcentual en 2025.
  - Si se mantuvieran las políticas actuales, la deuda pública aumentaría del 121% del PIB en 2024 al 130% del PIB en 2030.
  - Proyecciones no incorporan medidas aún en debate en la fecha de publicación (resolución sobre el presupuesto estadounidense).
- Zona del euro:
  - Pronóstico de referencia contempla un incremento del déficit primario alemán de aproximadamente el 1% del PIB hasta 2030 en comparación con 2024.
  - En comparación con el pronóstico del informe WEO de enero pasado, el incremento sería de aproximadamente el 4% del PIB para 2030, impulsado principalmente por el aumento del gasto en defensa y la inversión pública.
  - Se prevé que la relación deuda/PIB de la zona del euro aumente desde su actual 88% hasta el 93% en 2030.
  - Se prevén efectos secundarios transfronterizos en España, Francia e Italia.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo (EMDE):
  - Los déficits fiscales primarios se ampliarían en 2025 en 0,3 puntos porcentuales en promedio, con consolidación fiscal que comenzaría en 2026.
  - China: la relación saldo fiscal estructural/PIB se deterioraría en 1,2 puntos porcentuales en 2025.
  - La deuda pública en las economías de mercados emergentes y en desarrollo aumentaría desde su actual nivel del 70% del PIB hasta el 83% que se proyecta en 2030.

### Supuestos sobre la política comercial — cronología y cifras relevantes
- Período de anuncios incluidos en el pronóstico de referencia: anuncios de aranceles entre el 1 de febrero y el 4 de abril (con detalles de implementación).
- Medidas y fechas principales (tal como se presentan en la fuente):
  - 1 de febrero: órdenes ejecutivas de EE. UU. impusieron aranceles a Canadá, China y México.
  - 4 de febrero: arancel adicional del 10% a todas las importaciones procedentes de China; el 4 de marzo, se incrementó en otro 10%.
  - Respuestas de China: aranceles de entre el 10% y el 15% para importaciones de determinados productos energéticos, agrícolas y equipo agrícola, vigentes desde el 10 de febrero; aranceles sobre importaciones de productos agrícolas vigentes desde el 10 de marzo.
  - 4 de marzo: aranceles del 25% a todas las importaciones de bienes no energéticos procedentes de Canadá (10% para la energía) y 25% a todas las importaciones procedentes de México; excepciones para bienes contemplados en el T-MEC.
  - Canadá anunció aranceles de respuesta del 25% aplicables a aproximadamente el 40% de sus importaciones de bienes procedentes de Estados Unidos.
  - 12 de marzo: EE. UU. amplió aranceles al acero y al aluminio, eliminando excepciones del arancel del 25% al acero y elevando la tasa del aluminio del 10% al 25%.
  - 26 de marzo: EE. UU. anunció un arancel del 25% a todos los automóviles y repuestos; entró en vigor el 3 de abril para automóviles; aplicación a repuestos retrasada hasta el 3 de mayo.
  - 2 de abril: presentación del plan de aranceles recíprocos de EE. UU., imponiendo un arancel mínimo del 10% a todos los países, excepto Canadá y México, y tasas específicas de hasta el 50% para aproximadamente 60 países.
  - 5 de abril: entró en vigor el arancel mínimo universal del 10%; fechas previstas para otros aranceles el 9 de abril.
  - Exenciones aplicadas a categorías críticas (productos farmacéuticos, semiconductores, energía y algunos minerales).
  - 3 de abril: Canadá anunció aranceles del 25% a importaciones procedentes de EE. UU. de vehículos completamente ensamblados que no cumplieran con el T-MEC.
  - 4 de abril: China anunció aranceles del 34% que igualaban el aumento de los aranceles a las importaciones procedentes de China, con entrada en vigor el 10 de abril.
- Incertidumbre: se asume que la incertidumbre en torno a la política comercial seguirá siendo elevada durante el resto de 2025 y en 2026; el indicador diario de política comercial aumentó más de cuatro desviaciones estándar en solo tres días después del 2 de abril.
- Eventos posteriores a 4 de abril (mencionados como información de los escenarios):
  - 9 de abril: EE. UU. anunció una pausa de 90 días en las tasas arancelarias más altas impuestas a algunos países, mantuvo el 10% mínimo a todos los países y aumentó de nuevo aranceles a productos chinos; China respondió; la UE respondió con aranceles del 25% a una serie de importaciones estadounidenses, suspendidos durante 90 días.
  - 11 de abril: EE. UU. eximió a teléfonos inteligentes, computadoras portátiles y otros dispositivos electrónicos de los aranceles anunciados el 2 de abril; China elevó aún más sus aranceles a productos estadounidenses.
  - Al 14 de abril (fecha de corte de datos usada en el capítulo):
    - La tasa arancelaria efectiva de Estados Unidos sobre los productos chinos era del 115%.
    - La tasa arancelaria efectiva impuesta por China sobre los productos estadounidenses era del 146%.
    - La tasa arancelaria efectiva de Estados Unidos a escala mundial se situaba en torno al 25%, frente a menos del 3% en enero de 2025.

### Pronóstico de crecimiento mundial — proyecciones principales
- Pronóstico de referencia:
  - Crecimiento mundial estimado en 2024: 3,3%.
  - Crecimiento mundial previsto para 2025: 2,8%.
  - Crecimiento mundial previsto para 2026: 3,0%.
  - Estas cifras son inferiores a las proyecciones de la actualización del informe WEO de enero de 2025 en 0,5 puntos porcentuales para 2025 y 0,3 puntos porcentuales para 2026.
  - Revisiones a la baja generalizadas por efectos directos de las nuevas medidas comerciales, efectos indirectos vía vínculos financieros, mayor incertidumbre y deterioro de la confianza.
- Perspectivas alternativas:
  - Pronóstico previo al 2 de abril: crecimiento mundial de 3,2% en 2025 y 2026 (inferior en 0,1 puntos porcentuales cada año respecto a la actualización de enero de 2025); basado en anuncios hasta el 12 de marzo y en aumento de precios del petróleo.
  - Pronóstico tras anuncios entre el 5 y el 14 de abril (si se asumieran permanentes): crecimiento mundial alrededor del 2,8% para 2025 y en torno al 2,9% para 2026 (composición regional distinta, con pérdidas mayores en China y Estados Unidos y beneficios que se desvanecen en otras regiones).

### Pronóstico de crecimiento por grupos y principales economías (selección de cifras de Cuadro 1.1)
- Producto mundial: 2024 = 3,3; 2025 = 2,8; 2026 = 3,0.
- Economías avanzadas: 2024 = 1,8; 2025 = 1,4; 2026 = 1,5.
- Estados Unidos: 2024 = 2,8; 2025 = 1,8; 2026 = 1,7.
- Zona del euro: 2024 = 0,9; 2025 = 0,8; 2026 = 1,2.
- Alemania: 2024 = −0,2; 2025 = 0,0; 2026 = 0,9.
- Francia: 2024 = 1,1; 2025 = 0,6; 2026 = 1,0.
- Italia: 2024 = 0,7; 2025 = 0,4; 2026 = 0,8.
- España: 2024 = 3,2; 2025 = 2,5; 2026 = 1,8.
- Japón: 2024 = 0,1; 2025 = 0,6; 2026 = 0,6.
- Reino Unido: 2024 = 1,1; 2025 = 1,1; 2026 = 1,4.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 2024 = 4,3; 2025 = 3,7; 2026 = 3,9.
- China: 2024 = 5,0; 2025 = 4,0; 2026 = 4,0.
- India: 2024 = 6,5; 2025 = 6,2; 2026 = 6,3.
- América Latina y el Caribe: 2024 = 2,4; 2025 = 2,0; 2026 = 2,4.
- Brasil: 2024 = 3,4; 2025 = 2,0; 2026 = 2,0.
- México: 2024 = 1,5; 2025 = −0,3; 2026 = 1,4.
- Volumen del comercio mundial (bienes y servicios): 2024 = 3,8; 2025 = 1,7; 2026 = 2,5.
- Precios mundiales del petróleo (USD):
  - Precio medio del petróleo fue USD 79,17 el barril en 2024.
  - Precio supuesto con base en los mercados de futuros: USD 66,94 en 2025 y USD 62,38 en 2026.
- Precios mundiales al consumidor (tasa de inflación):
  - Mundial: 2024 = 5,7; 2025 = 4,3; 2026 = 3,6.
  - Economías avanzadas: 2024 = 2,6; 2025 = 2,5; 2026 = 2,2.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 2024 = 7,7; 2025 = 5,5; 2026 = 4,6.
- Notas importantes de tabla:
  - Diferencias con la actualización del WEO de enero de 2025: crecimiento mundial revisado a la baja en 0,5 puntos para 2025 y 0,3 puntos para 2026.
  - Supuesto: tipos de cambio efectivos reales se mantienen constantes a los niveles vigentes entre el 6 de marzo de 2025 y el 3 de abril de 2025.

### Impactos y canales destacados
- Efectos de los aranceles:
  - Revisiones a la baja del crecimiento generalizadas y más pronunciadas en los países directamente involucrados.
  - Efectos indirectos a través de vínculos financieros, mayores incertidumbres y deterioro de la confianza.
  - En algunos casos (por ejemplo, China y la zona del euro), el apoyo fiscal contrarresta parte de los efectos negativos en el crecimiento.
- Composición del crecimiento:
  - En el pronóstico de referencia, la desaceleración en economías avanzadas incluye revisiones a la baja importantes para Canadá, Estados Unidos, Japón y Reino Unido, y una revisión al alza para España.
  - En Estados Unidos, la desaceleración prevista para 2025 refleja mayor incertidumbre política, tensiones comerciales y menor crecimiento del consumo privado.

*Fuente: Cálculos del personal técnico del FMI; capítulo 1, Perspectivas de la economía mundial, Abril de 2025.*

### 2025. Entre las fuerzas compensatorias que apoyan el

### 2025. Entre las fuerzas compensatorias que apoyan el 

### Perspectivas agregadas de crecimiento
- Producto mundial: 2,8% en 2024, 2,3% en 2025, 2,4% en 2026.
- Economías avanzadas: 1,8% en 2024, 1,4% en 2025, 1,5% en 2026.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 4,1% en 2024, 3,5% en 2025, 3,7% en 2026.
- Revisiones con respecto a la actualización del informe WEO de enero de 2025: Producto mundial —0,6 (2025), —0,4 (2026); Economías avanzadas —0,6 (2025), —0,3 (2026); Economías de mercados emergentes y en desarrollo —0,6 (2025), —0,4 (2026).

### Desempeño por regiones y economías destacadas
- Zona del euro / Alemania: relajación fiscal proyectada en Alemania tras cambios en la regla fiscal ("freno del endeudamiento").
- España: crecimiento previsto de 2,5% en 2025, 0,2 puntos porcentuales más que en la actualización del informe WEO de enero de 2025; efecto residual de 2024 y actividades de reconstrucción tras las inundaciones.
- Canadá: revisiones a la baja de crecimiento de —0,6 puntos porcentuales para 2025 y —0,4 puntos porcentuales para 2026; atribuible en gran parte a nuevos aranceles a las exportaciones a Estados Unidos aplicados desde marzo, mayor incertidumbre y tensiones geopolíticas.
- Japón: proyección de crecimiento para 2025 de 0,6%, revisión a la baja de 0,5 puntos porcentuales respecto al pronóstico de enero; contrapesada por aranceles anunciados el 2 de abril y la incertidumbre asociada.
- Reino Unido: proyección de crecimiento para 2025 de 1,1%, 0,5 puntos porcentuales por debajo del pronóstico de enero; factores: menor remanente de 2024, anuncios de aranceles, aumento de rendimientos de la deuda pública y mayor debilidad del consumo privado por aumento de la inflación debido a precios regulados y costos de la energía.

### Economías de mercados emergentes y en desarrollo
- Agregado: crecimiento previsto de 3,7% en 2025 y 3,9% en 2026, tras 4,3% estimado en 2024; proyecciones 0,5 y 0,4 puntos porcentuales inferiores, respectivamente, respecto a la actualización de enero de 2025.
- Asia emergente: crecimiento previsto de 4,5% en 2025 y 4,6% en 2026; afectadas por aranceles de abril, especialmente países de la ASEAN.
- China: proyección de crecimiento del PIB para 2025 revisada a 4,0% desde 4,6% en la actualización de enero de 2025; proyección para 2026 revisada a 4,0% desde 4,5%; causas: aranceles recientemente aplicados que compensan efecto residual de 2024 y orientación fiscal expansiva.
- India: proyección de 6,2% para 2025; 0,3 puntos porcentuales más baja que en la actualización de enero de 2025.
- América Latina y el Caribe: crecimiento proyectado de 2,4% en 2024, 2,0% en 2025, 2,4% en 2026; revisiones a la baja de —0,5 puntos porcentuales para 2025 y —0,3 puntos porcentuales para 2026 respecto a la actualización de enero de 2025; México: corrección a la baja de 1,7 puntos porcentuales para 2025 y 0,6 puntos porcentuales para 2026.
- Europa emergente y en desarrollo: desaceleración del 3,4% en 2024 a 2,1% en 2025 y 2026; Rusia: caída del 4,1% en 2024 a 1,5% en 2025 y 0,9% en 2026; Rusia revisada ligeramente al alza para 2025 respecto a la actualización de enero por datos de 2024 mejores de lo esperado.
- Türkiye: crecimiento que toca fondo en 2025 en 2,7% y se acelera hasta 3,2% en 2026.
- Oriente Medio y Asia Central: crecimiento estimado de 2,4% en 2024, 3,0% en 2025, 3,5% en 2026; proyección revisada a la baja respecto a enero por reanudación más gradual de la producción de crudo, efectos transfronterizos persistentes de conflictos y progreso más lento de reformas estructurales.
- África subsahariana: crecimiento de 3,7% en 2024, 3,8% en 2025, 4,2% en 2026; Nigeria: revisión a la baja de —0,2 puntos porcentuales para 2025 y —0,3 puntos porcentuales para 2026; Sudáfrica: revisión a la baja de —0,5 puntos porcentuales para 2025 y —0,3 puntos porcentuales para 2026; Sudán del Sur: proyección revisada a la baja en 31,5 puntos porcentuales para 2025 debido al retraso en la reanudación de la producción de petróleo tras la ruptura de un oleoducto.

### Pronósticos de inflación
- Inflación global: descenso hasta 4,3% en 2025 y 3,6% en 2026.
- Economías avanzadas: inflación converge hacia la meta y alcanza 2,2% en 2026.
- Economías de mercados emergentes: inflación prevista de 4,6% en el horizonte temporal.
- Revisiones desde enero de 2025: pronóstico de inflación para economías avanzadas revisado al alza en 0,4 puntos porcentuales para 2025.
  - Reino Unido: revisión al alza de 0,7 puntos porcentuales respecto a la actualización de enero.
  - Estados Unidos: revisión al alza de 1,0 puntos porcentuales respecto a la actualización de enero.
  - Zona del euro: pronóstico sin cambio respecto a enero.
- Economías emergentes y en desarrollo de Asia: revisión a la baja de 0,5 puntos porcentuales de los pronósticos de 2025 respecto a enero.
- Rusia y Ucrania: revisiones al alza que sitúan las revisiones totales en 1,5 puntos porcentuales para 2025 y 1,0 puntos porcentuales para 2026 en la región emergente europea.
- América Latina y el Caribe: revisión para el conjunto de la región en —0,3 puntos porcentuales para 2025, con alzas en Bolivia, Brasil y Venezuela compensadas por bajas en Argentina y el resto de la región.
- Incertidumbres clave sobre el efecto de los aranceles: dependen de si se perciben como temporales o permanentes, ajustes de márgenes de beneficio, y si las importaciones se facturan en dólares de EE.UU. o en moneda local; aranceles actúan como shock de oferta para países que los imponen y como shock de demanda negativo para países sujetos a aranceles; la incertidumbre comercial puede amplificarse por endurecimiento de condiciones financieras y volatilidad del tipo de cambio.

### Comercio mundial y cuentas externas
- Comercio mundial: para 2025 se prevé una ralentización del crecimiento del comercio mundial de 1,7 puntos porcentuales; revisión a la baja de 1,5 puntos porcentuales desde la actualización del informe WEO de enero de 2025.
- Balances de cuentas corrientes mundiales: se prevé que se reduzcan ligeramente a mediano plazo; aumento de saldos en cuenta corriente en 2024 indicaba ampliación de desequilibrios internos y repunte del comercio mundial de mercancías; posiciones acreedoras y deudoras aumentaron en 2024 y se espera que se moderen ligeramente a mediano plazo.
- Riesgos asociados a pasivos externos: en algunas economías, los pasivos externos brutos siguen siendo cuantiosos en términos históricos y entrañan riesgos de tensiones externas.

### Perspectivas a mediano plazo
- Pronóstico de crecimiento a cinco años: 3,2%, por debajo del promedio del 3,7% para el período 2000–19.
- Muchos pronósticos a mediano plazo para economías de mercados emergentes y en desarrollo y algunas economías avanzadas son inferiores a los formulados en 2020.
- Factores estructurales: envejecimiento de la población previsto para las economías, que lastrará productividad, participación en la fuerza laboral y crecimiento; movimientos de la población entre países podrían aliviar parte del lastre demográfico; políticas migratorias tendrán efectos complejos en el crecimiento.

### Riesgos y vulnerabilidades
- Balance de riesgos inclinado hacia el lado negativo tanto a corto como a mediano plazo.
- Escalada de medidas comerciales y persistencia de incertidumbre en torno a la política comercial: PIB mundial se vería afectado negativamente; países objetivos directos de nuevos aranceles, especialmente China y Estados Unidos, serían los más perjudicados; a mediano plazo, amplios grupos de países en Asia y Europa también resultarán afectados.
- Posibles respuestas y efectos: algunos países podrían reconsolidar redes comerciales y experimentar efectos positivos si aumentan el valor agregado interno; sin embargo, con el tiempo los efectos adversos podrían acumularse y dependerán de rapidez para estimular consumo interno, redirigir flujos comerciales, aumentar productividad y competitividad, y del alcance e intensidad de contramedidas (incluidas medidas no arancelarias).
- Impacto en IED y acumulación de capital: probable fragmentación de flujos de inversión extranjera directa y lastre a la acumulación de capital si emergen nuevas agrupaciones comerciales.

_Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI (Capítulo 1: Perspectivas y políticas mundiales)._

### 1. Balances de las cuentas corrientes mundiales

### 1. Balances de las cuentas corrientes mundiales

### Resumen de hallazgos principales
- Más de 80% del comercio se factura en la moneda estadounidense.
- En el primer trimestre de 2025 se han anunciado nuevas medidas restrictivas que suponen un aumento del 16% con respecto a las existentes en diciembre de 2024, y las medidas se han recrudecido desde el 2 de abril.
- Desde un punto de vista empírico, la incertidumbre comercial redujo la inversión estadounidense en aproximadamente un 1,5% en 2018.
- Simulaciones del recuadro 1.1 apuntan a efectos más bien moderados de una guerra comercial sobre la inflación, pero diversos factores pueden amplificar las presiones inflacionarias en algunos países.
- Una apreciación del dólar de EE.UU. puede generar presiones inflacionarias adicionales y efectos indirectos negativos en economías de mercados emergentes y en desarrollo; las estimaciones del panel 1 usan una apreciación del 10% en el índice nominal del dólar de EE.UU.
- La depreciación del tipo de cambio frente al dólar de EE.UU. entre mediados de septiembre de 2024 y principios de enero de 2025 se utiliza para las estimaciones de traspaso a la inflación en las EMED.

### Canales de transmisión y riesgos
- Aumento de los precios de las importaciones: los aranceles y las barreras comerciales elevan los precios de bienes transables y pueden afectar negativamente la distribución del ingreso entre países y dentro de ellos.
- Concentración de producción de materias primas críticas: la fragmentación comercial puede provocar variaciones significativas de precios debido a la elevada concentración de la producción y la dificultad para sustituir ciertos minerales y productos agrícolas.
- Revaluación del dólar de EE.UU.:
  - Episodios anteriores de incertidumbre comercial y volatilidad financiera han mostrado apreciaciones persistentes del dólar de EE.UU.
  - Una apreciación del 10% en el índice nominal del dólar de EE.UU. se emplea para evaluar efectos sobre el PIB real (medido en moneda nacional a precios constantes) y sobre la inflación en EMED.
- Volatilidad y corrección de los mercados financieros:
  - Persistencia o reemergencia de inflación puede llevar a bancos centrales a mantener tasas de interés más altas de lo previsto, creando diferenciales y potenciales salidas de capital.
  - Riesgos agravados para instituciones financieras no bancarias y empresas con elevadas necesidades de refinanciamiento a corto plazo.
- Aumento de las tasas de interés a largo plazo:
  - Presiones sobre rendimientos de bonos estadounidenses podrían desencadenar salidas de capitales y de IED de economías de mercados emergentes y en desarrollo.
  - Presión estructural sobre rendimientos a largo plazo puede restringir el espacio fiscal y agravar problemas de sostenibilidad fiscal.
- Aumento del descontento social: el legado de la crisis del costo de vida y perspectivas de crecimiento reducidas incrementan riesgo de malestar social, con menciones específicas a África y Asia.
- Riesgo de crisis de balanza de pagos: deterioro de condiciones financieras mundiales y perturbaciones amplias del sistema pueden provocar crisis en países pequeños con acceso limitado a mercados y grandes necesidades de refinanciamiento.

### Evidencia empírica y mediciones citadas
- Índices de fragmentación: medidas basadas en número promedio de frases por cada 1.000 informes de resultados financieros que mencionan palabras clave como desglobalización, relocalización, localización, regionalización (2013—15 = 100).
- Paneles gráficos usados en el análisis:
  - Gráfico 1.20: muestra aumento de medidas restrictivas del comercio (número de medidas) y el índice de preocupación por la fragmentación en informes financieros.
  - Gráfico 1.21:
    - Panel 1: impulso-respuesta del Informe del FMI sobre el sector externo de 2023 ante una apreciación del 10% del índice nominal del dólar de EE.UU. con intervalos de confianza del 90%.
    - Panel 2: estimaciones de traspaso bilateral (Carrière-Swallow et al., 2021) y depreciación del tipo de cambio frente al dólar de EE.UU. entre mediados de septiembre de 2024 y principios de enero de 2025; incluye códigos de país ISO para EMED.
  - Gráfico 1.22: número de catástrofes naturales (promedio móvil de tres años) y sus costos, con tipología por tipo de catástrofe (inundaciones, incendios forestales, sequías, tormentas, temperaturas extremas).

### Implicaciones para la política
- Política comercial y cooperación internacional:
  - Evitar nuevos recortes de la integración económica mundial para prevenir reasignaciones subóptimas de la producción y desacoplamiento tecnológico.
  - Mitigar la fragmentación comercial para reducir riesgos de inflación importada y problemas de seguridad alimentaria.
- Política monetaria y estabilidad financiera:
  - Vigilar la evolución del dólar de EE.UU. y la transmisión a la inflación, especialmente en países con ya alta inflación y elevada incertidumbre.
  - Preparar herramientas macroprudenciales para limitar salidas de capitales y endurecimiento de condiciones financieras en economías vulnerables.
- Política fiscal:
  - Mantener margen fiscal ante posible presión de rendimientos a largo plazo y necesidades de gasto ante desastres naturales y choques externos.
- Políticas sociales y estructurales:
  - Priorizar medidas para proteger a los hogares pobres y pensionistas de los efectos regresivos de aranceles y subidas de precios de alimentos y energía.
  - Reforzar gobernanza y representación pública para reducir riesgo de malestar social que pueda impedir reformas estructurales necesarias.

*Fuente: Cálculos y texto del personal técnico del FMI, capítulo 1, Perspectivas y políticas mundiales, Abril de 2025.*

### 2. Costos de los desastres naturales

### 2. Costos de los desastres naturales

### Impactos macroeconómicos y vulnerabilidades
- Retrocesos en las medidas de adaptación al cambio climático y en la asistencia internacional pondrían en peligro la eficacia de las inversiones ya realizadas, frenaría los progresos hacia una economía más ecológica y resiliente y erosionaría el capital humano en países frágiles y de ingreso bajo.
- Si la falta de apoyo financiero se materializara súbitamente:
  - Deterioro de las condiciones de vida y de la salud en países frágiles y de ingreso bajo.
  - Posible aparición de desórdenes sociales y necesidad de recurrir a financiamiento público que agravaría la vulnerabilidad frente a la deuda.
  - Consecuencias macroeconómicas: deterioro de las cuentas corrientes, descenso de las reservas en moneda extranjera, presiones sobre los precios y los tipos de cambio y caída del consumo y la inversión.
- Escasez de mano de obra:
  - Contracción de los flujos de trabajadores extranjeros a economías avanzadas podría aliviar tensiones locales a corto plazo pero reduciría el producto a largo plazo en países receptores y en el resto del mundo.
  - Descenso de la oferta de mano de obra entraña riesgos para la sostenibilidad fiscal y frena el crecimiento potencial, sobre todo donde los inmigrantes legales están bien integrados y complementan las necesidades del mercado de trabajo.

### Evidencia empírica y estimaciones de impacto
- Estudios muestran que los conflictos bélicos pueden causar:
  - Una pérdida de crecimiento de hasta el 30% del PIB.
  - Contribuir a tasas de inflación de hasta el 15%.
- Efectos indirectos promedio de conflictos en países vecinos:
  - Se estiman entre el 5% y el 10% del PIB en los cinco a siete años siguientes al estallido del conflicto.
- Estimación de costos regulatorios y de distorsiones en varios países europeos:
  - Se sitúan, en promedio, en el 0,8% del PIB anual.
- Incertidumbre y riesgo de recesión:
  - Se estima que la probabilidad de que en 2025 se produzca una recesión es del 37%.
- Alineamiento histórico para muestreo de recesiones:
  - Años muestreados con mayor frecuencia: 1969, 1974–75, 1981, y en menor medida, 2009 y 2020.

### Riesgos y oportunidades globales
- Riesgos negativos:
  - Persistencia de incertidumbre sobre la política comercial, retrocesos en medidas climáticas y reducción de la cooperación internacional.
  - Volatilidad financiera y cambiaria que puede desencadenar salidas de capital disruptivas, afectando sobre todo a países dependientes de importaciones o con alta proporción de importaciones facturadas en dólares.
- Posibilidades de mejora:
  - Firma de acuerdos comerciales de nueva generación (regional, plurilateral, multilateral) que incluyan comercio digital y de servicios e inversión, potenciando la previsibilidad y reduciendo riesgos.
  - Mejora o resolución de conflictos que reduciría precios de materias primas y reasignaría recursos a usos productivos.
  - Dinamismo de reformas estructurales que simplifiquen la normativa, reduzcan la burocracia y aumenten la integración de mercados financieros, de trabajo y de productos.
  - Potencial impulsor de crecimiento: adopción generalizada de tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial (IA) si va acompañada de marcos regulatorios y políticas de reasignación laboral.

### Políticas recomendadas para mitigar costos y aumentar resiliencia
- Preservar y fortalecer la cooperación internacional:
  - Cooperación en política comercial, política industrial, tributación internacional, clima y ayuda humanitaria y para el desarrollo.
  - Asistencia multilateral especialmente importante para países de ingreso bajo si se reducen los flujos bilaterales de ayuda externa.
- Calibrar la política monetaria y conservar la estabilidad de precios:
  - Vigilar interacción de presiones sectoriales de oferta y demanda.
  - Condicionar recortes de tasas a la clara convergencia de la inflación hacia la meta.
  - Mantener claridad en la comunicación para mejorar la predictibilidad de la política.
- Manejo de volatilidad cambiaria:
  - En países con mercados de divisas profundos y bajos niveles de deuda en moneda extranjera: flexibilidad cambiaria y elevar tasas de interés de política monetaria.
  - En países con mercados de divisas poco desarrollados o grandes volúmenes de deuda en moneda extranjera: intervenciones cambiarias temporales o medidas para gestionar flujos de capitales, complementadas con políticas macroprudenciales y reformas del mercado financiero.
- Salvaguardar estabilidad financiera mediante política prudencial:
  - Activar colchones macroprudenciales para apoyar la concesión de crédito.
  - Estar preparados para activar instrumentos fiscales y de liquidez si las tensiones alcanzan proporciones críticas.
  - Mantener políticas macroprudenciales y reformas de Basilea III; reforzar requisitos de información y mitigar vulnerabilidades en instituciones financieras no bancarias.
- Reponer reservas fiscales y diseñar planes de ajuste:
  - Consolidación fiscal creíble a mediano plazo con ajustes decisivos pero favorables al crecimiento.
  - Recomponer reservas para mantener costos de financiamiento razonables y anclar expectativas de inflación a mediano plazo.
  - Priorizar la eficiencia del gasto público y financiar incrementos permanentes del gasto con ingresos.
  - En países sobreendeudados, puede ser necesaria una reestructuración de la deuda además de consolidación fiscal.
- Aprobar reformas fiscales focalizadas y pro-crecimiento:
  - En economías avanzadas: reordenación de prioridades de gasto, reformas de prestaciones sociales, aumentos de ingresos por impuestos indirectos o eliminación de incentivos ineficientes.
  - En mercados emergentes y en desarrollo: reforzar la movilización de ingresos internos mediante ampliación de bases tributarias, reducción de la informalidad y mejora de la administración tributaria.
  - Reducir subsidios ineficientes y aplicar medidas temporales y focalizadas con cláusulas de caducidad automática cuando sea necesario.
- Revitalizar el crecimiento a mediano plazo mediante reformas estructurales:
  - Reformas en mercados de trabajo, educación, regulación, competencia y políticas del sector financiero.
  - Impulsar la participación laboral de la mujer y mejores políticas para trabajadores mayores (salud, capacitación y desarrollo continuados).
  - Facilitar la rápida integración de migrantes en el mercado laboral y asegurar que sus competencias se ajusten a las oportunidades de trabajo.
  - Invertir en infraestructura digital y en competencias digitales para que los beneficios de las nuevas tecnologías lleguen a la población activa.
  - Diseñar desregulación focalizada manteniendo la regulación prudencial para no comprometer la estabilidad financiera.
- Avanzar en políticas climáticas:
  - Combinación de inversiones en tecnologías renovables y de eficiencia energética y tarificación del carbono complementada con incentivos fiscales, asistencia técnica y apoyo financiero para proyectos de adaptación en países de ingreso bajo.
  - Cambio de combustibles fósiles a energías renovables puede mejorar la seguridad energética, beneficiar al empleo y reducir riesgos de balanza de pagos.

*Fondo Monetario Internacional | Abril de 2025*

### 3. Crecimiento del PIB mundial

### 3. Crecimiento del PIB mundial

### Evaluación de riesgos en torno al pronóstico de referencia
- El riesgo de que la inflación general estadounidense suba en 2025 por encima del 3,5% es superior al 30%, frente al 13% de octubre.
- La probabilidad de que la tasa de interés de las letras del Tesoro a tres meses supere el 4,5%, en promedio, en 2025 es de alrededor del 33% (frente al 27% de octubre).
- Se considera que la probabilidad de que el crecimiento mundial caiga por debajo del 2% en 2025 es de cerca del 30%, un porcentaje superior al estimado en octubre (17%).
- Se estima que la probabilidad de que la inflación general mundial supere el 5% es de alrededor del 31%, algo por debajo de la estimación correspondiente del 34% formulada en el informe WEO de octubre.

### Escenarios analizados (modelo GIMF, 10 regiones)
- Supuestos comunes:
  - Respuestas endógenas de política monetaria.
  - La mayoría de las regiones con tipos de cambio flexibles.
  - En lo fiscal, operación de estabilizadores automáticos.
- Diferencia clave entre escenarios A y B: tratamiento del tipo de cambio del yuan frente al dólar.
  - Escenario A: el tipo de cambio de la moneda china frente al dólar se administra mediante medidas de flujos de capital, permitiendo cierto ajuste pero menos que un régimen totalmente flotante.
  - Escenario B: el yuan se ajusta como en un régimen cambiario flexible.

### Escenario A — Capas consideradas
- Divergencias mundiales (tres componentes):
  - Prórroga de la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos (TCJA) de Estados Unidos:
    - Se prorrogan disposiciones durante un período de 10 años, incluidas relativas a impuestos a personas físicas y jurídicas, créditos tributarios por hijo y la deducción como gastos de la inversión.
    - Estas medidas suman un 11% del PIB en el período 2025–34.
    - Déficits conexos se aproximan al 1,4% del PIB para 2027 y se concentran en la parte final del período.
    - Como la prórroga ocurre tras una escalada histórica de la inflación, se supone un pequeño incremento adicional temporal en las expectativas de inflación estadounidenses.
  - Menor productividad en Europa:
    - A partir de 2025, el crecimiento de la productividad total de los factores se reduce en 0,2 puntos porcentuales al año durante cinco años respecto al pronóstico de referencia.
    - La caída se concentra en el sector de bienes y servicios transables.
  - Debilitación de la demanda interna en China:
    - En 2025, el consumo y la inversión se reducen un 0,7% y un 0,5%, respectivamente, con respecto al pronóstico de referencia.
    - Este descenso se agrava en 2026–27 y después desaparece.
- Guerra comercial:
  - Escalada de aranceles en respuesta al anuncio del 2 de abril:
    - Aumento adicional de 50 puntos porcentuales en los aranceles a todo el comercio entre China y Estados Unidos en ambas direcciones respecto al pronóstico de referencia.
    - Otros países distintos de China responden aumentando sus aranceles a las importaciones de Estados Unidos en la misma proporción.
    - Estados Unidos responde duplicando la tasa anunciada el 2 de abril a todos los países excepto China.
    - Resultado: incremento de aproximadamente 18 puntos porcentuales en la tasa arancelaria efectiva sobre las importaciones y las exportaciones de bienes estadounidenses en relación con el pronóstico de referencia actual.
- Aumento de la incertidumbre mundial:
  - Shock equivalente a un incremento de tres desviaciones estándar en la medida de incertidumbre de la política económica mundial de Davis (2016), aproximadamente un 50% superior al repunte observado en 2018–19.
  - Regiones más expuestas al comercio experimentan un shock de incertidumbre algo mayor.
- Condiciones financieras más restrictivas:
  - Precios de los activos disminuyen en todo el mundo en 2025:
    - Mayor caída en Estados Unidos (alrededor del 5% en promedio para todo el año).
    - Mercados emergentes: en torno al 3%.
  - Primas soberanas y empresariales de mercados emergentes, excluida China, aumentan 50 puntos básicos.
  - Primas empresariales de las economías avanzadas y China suben 25 puntos básicos.
  - El endurecimiento de las condiciones financieras se mantiene durante dos años.

### Escenario B — Capas consideradas
- Reducción de la deuda pública de Estados Unidos:
  - Reformas fiscales para reducir ineficiencias, pasar de impuestos sobre el trabajo a impuestos sobre el consumo y contener costos de la atención de la salud.
  - Consumo público reducido de forma permanente.
  - Cinco años después, déficit fiscal total se sitúa en el 1% del PIB.
  - La deuda pública estadounidense se reduce en 25 puntos porcentuales del PIB a largo plazo.
- Aumento del gasto público en Europa:
  - Inversión pública en la zona del euro aumenta a partir de 2025.
  - Gasto adicional alcanza un 1% del PIB para 2026, se mantiene en ese nivel hasta 2030 y después permanece 0,4% más alto para mantener un stock más elevado de capital público.
  - Incremento permanente del gasto en defensa del 0,3% del PIB, a partir de 2025.
  - Durante el período del informe, aproximadamente dos tercios del aumento del gasto se financian mediante un incremento del déficit; a partir de 2030 el aumento se compensa por reasignación del gasto y los coeficientes de endeudamiento vuelven gradualmente a los del pronóstico de referencia.
- Aumento de la productividad y reequilibrio en China:
  - Reformas estructurales y de empresas estatales aumentan dinamismo del mercado; fortalecimiento de la red de protección social reequilibra la demanda.
  - La productividad aumenta en los sectores de bienes transables y no transables alrededor de un 2% y un 0,5%, respectivamente, hasta 2030.
  - La tasa de ahorro se reduce en 2 puntos porcentuales del PIB durante el mismo período.
  - Esto impulsa la confianza a corto plazo.

### Impacto de los escenarios sobre el PIB y la inflación
- Presentación de efectos:
  - Efectos mostrados como desviaciones porcentuales respecto al pronóstico de referencia para 2024–30 y a largo plazo (al menos a 50 años vista) en China, Estados Unidos, la zona del euro y el mundo.
  - Impacto en tasas de crecimiento aproximado restando el efecto sobre el producto del año anterior.
- Efectos del escenario A (resumen):
  - La capa de divergencias mundiales estimula la economía estadounidense por la prórroga de la TCJA; efecto limitado al inicio y que crece con el tiempo.
  - En 2025–26, la capa de prórroga añade 20–30 puntos básicos a la inflación general de Estados Unidos y 30 puntos básicos a la tasa de interés de política monetaria estadounidense, y provoca una ligera apreciación del dólar.
  - Menor productividad en Europa reduce el PIB de la zona del euro en aproximadamente un 0,3% en 2025 y un 0,5% en 2026; el efecto sobre inflación y tasas de política monetaria de la región se acerca a cero.
  - Debilitación de la demanda interna en China resta un 0,3% y un 0,5% al PIB chino en 2025 y 2026, respectivamente; reduce la inflación general de China en 20–30 puntos básicos adicionales en 2025–26.
  - La capa de guerra comercial:
    - Reduce el PIB mundial en un 0,6% de aquí a 2027 y en un 1% a largo plazo.
    - Provoca un pequeño aumento de la inflación mundial de aproximadamente 10 puntos básicos en 2025–26; posteriormente la inflación cae por debajo de la proyección de referencia, incluida la inflación en Estados Unidos.
  - La capa de aumento de la incertidumbre mundial:
    - Reduce la inversión mundial en cerca de un 2% en 2025 y un 3% en 2026 respecto al pronóstico de referencia.
    - El consumo mundial también se contrae en 2025–27.
    - El efecto total sobre el producto mundial para esta capa se aproxima a un –0,5% del PIB del pronóstico de referencia en 2025 y un –0,8% en 2026.
    - La capa contribuye a un descenso moderado de la inflación y las tasas de interés de política monetaria mundiales de aproximadamente 20 puntos básicos.

### Representación gráfica (elementos clave)
- Gráficos 1.1.2 y 1.1.3 muestran efectos de los escenarios A y B sobre el nivel del PIB durante 2024–30 y a largo plazo para China, Estados Unidos, la zona del euro y el mundo; efectos como desviaciones porcentuales respecto al pronóstico de referencia.
- Gráfico 1.1.4 muestra efectos totales de los escenarios sobre los saldos de la balanza de pagos en cuenta corriente de estas tres regiones principales como desviaciones en puntos porcentuales del PIB respecto al pronóstico de referencia.

*Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI. Informe WEO = Perspectivas de la economía mundial.*

### 2026. La capa de condiciones financieras más restrictivas

### 2026. La capa de condiciones financieras más restrictivas

### Impacto agregado del escenario A
- La capa de condiciones financieras más restrictivas resta un 0,5% del PIB mundial en 2025.
- El efecto combinado de las capas del escenario A es una reducción del PIB mundial de aproximadamente el 1,3% para 2025 y el 1,9% para 2026, con respecto al pronóstico de referencia.
- A lo largo del período analizado en el informe WEO y a largo plazo, todas las regiones experimentan una disminución significativa de su actividad.
- El impacto a largo plazo refleja las distorsiones causadas por los aranceles y la menor productividad.
- La caída de la actividad mundial tiene efectos deflacionarios; el nivel general de la inflación mundial y las tasas de política monetaria descienden alrededor de 40 puntos básicos para 2027.
- En Estados Unidos, la inflación y las tasas de política monetaria son inicialmente estables, pero se sitúan por debajo de las del pronóstico de referencia después de 2026.
- El saldo en cuenta corriente se reduce en Estados Unidos (el déficit empeora con respecto al pronóstico de referencia) y aumenta en China y el resto del mundo.

### Elementos clave del escenario B (capas positivas)
- La capa de reducción de la deuda pública de Estados Unidos reduce la deuda estadounidense en un 25% del PIB a largo plazo.
- Las reformas fiscales en Estados Unidos generan un aumento del PIB del 0,2% en 2025–26.
- La inflación neta de los efectos tributarios es algo más alta que en el pronóstico de referencia, al igual que las tasas de interés de política monetaria.
- La disminución de la deuda pública estadounidense propicia un descenso gradual de las tasas de interés reales en Estados Unidos y a escala mundial, que se reducen en 10 puntos básicos a largo plazo.
- El efecto a largo plazo es positivo para el PIB estadounidense y a nivel mundial, que se incrementa un 0,4% y un 0,2% con respecto al pronóstico de referencia, respectivamente.
- Estados Unidos también experimenta un aumento del saldo en cuenta corriente (déficits más bajos que en el pronóstico de referencia).
- La capa de aumento del gasto público en Europa incrementa el PIB de la zona del euro hasta un 1,3% por encima de lo previsto en el pronóstico de referencia para 2026.
  - La inflación aumenta más de 20 puntos básicos durante el período analizado.
  - La tasa de interés principal de la zona del euro se incrementa en alrededor de 50 puntos básicos.
  - El saldo en cuenta corriente se reduce (menos superávit que en el pronóstico de referencia).
  - La acumulación de capital público eleva la productividad y el producto potencial de manera permanente; los efectos de contagio a otras regiones son positivos pero leves.
- La capa de aumento de la productividad y reequilibrio en China eleva el PIB del país aproximadamente un 1% para 2026 en comparación con el pronóstico de referencia.
  - Alrededor de un tercio del aumento es el resultado de la mejora de la confianza.
  - La reducción de la tasa de ahorro contribuye a la mejora de la demanda interna.
  - El producto potencial se incrementa gradualmente hasta superar en un 2% el del pronóstico de referencia actual.
  - El efecto neto sobre la inflación se aproxima a los 20 puntos básicos para 2030.
  - La cuenta corriente de China se reduce considerablemente (menos superávit que en el pronóstico de referencia).
- El efecto combinado de las capas del escenario B es un incremento del producto mundial de aproximadamente el 0,4% para 2026 (un 0,8% a largo plazo) y un aumento de la inflación mundial cercano a los 15 puntos básicos.

### Evaluación de los aranceles anunciados (alcance y medidas consideradas)
- El recuadro considera medidas arancelarias impuestas entre el 1 de febrero y el 4 de abril de 2025, incluidas aumentos unilaterales de aranceles por parte de Estados Unidos.
- Algunas medidas: aranceles del 2 de abril aplicados en proporción a superávits comerciales bilaterales, que aumentaron las tasas un mínimo del 10%.
- Incrementos sectoriales en materias primas y mercancías específicas: acero, aluminio, automóviles y sus recambios.
- Efectos sobre la tasa arancelaria efectiva:
  - Aumenta en aproximadamente 25 puntos porcentuales en Estados Unidos.
  - Incremento promedio de alrededor 15 puntos porcentuales para Canadá, la zona del euro y México.
  - 27 puntos porcentuales para un agregado de países asiáticos, excluida China.
  - Más de 50 puntos porcentuales para China.
- Respuestas de socios:
  - Canadá establece un arancel del 25% aplicable al 40% de las importaciones de bienes estadounidenses y responde con las mismas tasas a las importaciones de automóviles estadounidenses.
  - China aumenta los aranceles a todas las importaciones estadounidenses en 34 puntos porcentuales (además de medidas previas dirigidas a ciertos bienes energéticos, de transporte y agrícolas).
  - En conjunto, las contramedidas equivalen a un aumento de la tasa arancelaria efectiva de aproximadamente 5 puntos porcentuales sobre el total de las exportaciones de mercancías estadounidenses.

### Modelos utilizados para la evaluación
- GIMF: modelo dinámico mundial con acumulación de capital, numerosas rigideces, tres sectores y cadenas de valor mundiales; versión con ocho países para este análisis.
- CP (Caliendo y Parro, 2015): modelo estático con 160 países y 12 sectores; estructura insumo-producto detallada; rendimientos constantes a escala.
- CFRT (Caliendo, Feenstra, Romalis y Taylor, 2023): modelo estático con 60 países y 17 sectores; empresas heterogéneas con rendimientos a escala crecientes que determinan la producción y exportación.
- Uso de modelos:
  - GIMF para dinámica a corto plazo (de uno a tres años).
  - GIMF, CP y CFRT para efectos a mediano y largo plazo (10 años), asumiendo que los aranceles son permanentes.

### Efectos a corto plazo (hallazgos del GIMF)
- Supuestos adicionales:
  - Respuestas endógenas de la política monetaria.
  - Tipos de cambio totalmente flexibles en Canadá, Estados Unidos, México, la zona del euro y otras regiones.
  - Tipo de cambio entre yuan y dólar gestionado mediante medidas de flujos de capital (cierto ajuste del tipo de cambio en China, pero menos que en un régimen totalmente flotante).
  - Ingresos por aranceles usados para reducir la deuda durante los primeros 30 años; a largo plazo se devuelven a los hogares.
  - Variaciones en facturación del comercio mundial en dólares y en el grado de traslado de costos a precios finales.
- Monedas:
  - El incremento de los aranceles causa una depreciación de las monedas con respecto al dólar.
  - Las mayores depreciaciones se producen en la zona del euro y en otras economías de Asia; la depreciación del yuan es menor por la regulación del tipo de cambio.
  - Los movimientos del tipo de cambio son considerablemente menores cuando el aumento de los aranceles se percibe como temporal.
- Inflación:
  - Impacto incierto; en la especificación inicial los efectos son limitados salvo en China, que experimenta un descenso de casi 60 puntos básicos en 2026 debido al tipo de cambio regulado.
  - Si los aranceles se perciben como temporales y las empresas trasladan la totalidad del aumento de los costos de importación a los consumidores, la inflación estadounidense se incrementa en cerca de 50 puntos básicos en 2025.
  - Si alrededor del 50% del comercio mundial está denominado en dólares, la apreciación del dólar eleva los costos de producción en todo el mundo y amplifica los efectos inflacionarios fuera de Estados Unidos.
- Actividad:
  - Fuertes efectos negativos sobre la actividad mundial, mayores para Canadá y México, China y Estados Unidos.
  - En la versión del modelo en que los aranceles se perciben como temporales y el traspaso de costos es completo, el impacto negativo en Estados Unidos se amplifica por el endurecimiento de la política monetaria.
  - La zona del euro y otras economías de Asia se benefician ligeramente a corto plazo de la desviación del comercio, pero el efecto depende de la moneda utilizada para facturar el comercio mundial.
  - La economía mundial acusa un efecto negativo sobre la actividad que va del 0,4% al 1% del PIB mundial para 2027.

### Efectos a mediano y largo plazo (principales conclusiones)
- Canales diferenciados por modelo:
  - CP: pérdidas por reasignación ineficiente de recursos entre sectores.
  - CFRT: pérdidas mayores porque los aranceles reducen el acceso a mercados internacionales de las empresas más productivas y limitan la entrada de empresas productivas.
  - GIMF: menor acumulación de capital causada por las distorsiones relacionadas con los aranceles.
- En todos los modelos, los aranceles impuestos por países grandes pueden generar efectos favorables de términos de intercambio para quienes imponen aranceles, pero los resultados finales dependen de la facilidad de sustitución entre exportadores (elasticidades del comercio).
- Comercio: los aranceles reducen permanentemente el comercio mundial y reasignan flujos entre países.

*Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI (recuadros y análisis del informe WEO, abril de 2025).*

### 1. Exportaciones reales 2. PIB real

### 1. Exportaciones reales 2. PIB real

### Desviaciones de las exportaciones respecto a un pronóstico sin aranceles (modelos y economías)
- Tabla de resultados (valores en porcentaje, formateo conforme al original):
  - Estados Unidos—19,3—21,8—27,6—1,3—0,3—0,9
  - China—5,4—4,9—6,7—1,1—0,5—0,7
  - Canadá y México—5,7—1,8—6,0—1,9—0,5—0,7
  - Zona del euro—1,10,0—0,5—0,60,0—0,2
  - Otras economías de Asia—1,6—0,1—0,3—1,00,00,3
  - Mundo—5,1—3,1—4,2—0,9—0,2—0,4
- Nota metodológica importante:
  - El cuadro muestra la desviación porcentual con respecto a un pronóstico sin aranceles.
  - “Otras economías de Asia” incluye bangladesh, brunei Darussalam, Camboya, Filipinas, India, Indonesia, Malasia, Myanmar, República Democrática Popular Lao, Singapur, Tailandia y Viet Nam.
  - GIMF = Modelo Monetario y Fiscal Integrado Mundial del FMI.
- Fuentes citadas en el cuadro: Caliendo y Parro (CP) (2015); Caliendo, Feenstra, Romalis y Taylor (CFRT) (2023), y estimaciones del personal técnico del FMI.

### Impacto de los aranceles sobre exportaciones y producto (resumen comparativo de modelos)
- Exportaciones:
  - Estados Unidos registra los mayores descensos de las exportaciones, en gran parte por la apreciación real a largo plazo del dólar de EE.UU.
  - China experimenta el mayor aumento de aranceles, pero su disminución de exportaciones se ve mitigada por el desvío de las exportaciones a otros mercados.
  - Magnitudes muy similares entre el modelo GIMF y los dos modelos comerciales (CP, CFRT), pese a que cada modelo enfatiza canales distintos.
- Producto (PIB real):
  - Los aranceles causan pérdidas en el producto mundial a largo plazo en todos los modelos.
  - Regiones más afectadas: Canadá y México, China y Estados Unidos.
  - Comparación entre modelos:
    - GIMF: captura bien cambios en el stock de capital; muestra grandes efectos negativos para la zona del euro y otras economías de Asia.
    - CFRT: captura pérdidas de productividad por asignación ineficiente de recursos; reduce acceso al mercado, provoca salida de empresas exportadoras productivas y menor entrada de empresas productivas en sectores que compiten con importaciones.
    - CP: muestra el menor efecto para Estados Unidos porque no considera pérdidas de productividad por salida de empresas productivas.
  - Explicación de diferencias: los modelos comerciales implican mayores elasticidades de sustitución y mayor reasignación del comercio, lo que puede crear margen para beneficiarios de la reconfiguración comercial; en GIMF, los aranceles distorsionan a todos los países a lo largo de las cadenas mundiales de suministro, amplificando el impacto negativo sobre el producto mundial.
  - Factores combinados que empeorarían las pérdidas: menor acumulación de capital (GIMF), asignación sectorial ineficiente (modelos comerciales) y prolongada incertidumbre sobre la política comercial (no incluida en las simulaciones).

### Evolución reciente y previsiones de precios de materias primas (agosto de 2024–marzo de 2025 y proyecciones)
- Resumen agregado:
  - Los precios de los productos primarios subieron un 1,9% entre agosto de 2024 y marzo de 2025.
  - Movimiento general: subida impulsada por gas natural, metales preciosos y bebidas; caída de precios del petróleo debido a preocupaciones sobre una guerra comercial, fuerte crecimiento de la producción fuera de la OPEP+ y reversión de recortes de la OPEP+.
  - Excepción: precios del oro continuaron aumentando; algunos alimentos básicos como el trigo también subieron.
  - Mayor parte de los productos básicos han caído desde el anuncio de nuevos aranceles el 2 de abril por parte del gobierno estadounidense.
- Petróleo:
  - Descenso del 9,7% entre agosto de 2024 y marzo de 2025.
  - Mercados futuros: precios promediados en USD 66,9 el barril en 2025 (descenso del 15,5%), y USD 62,4 en 2026.
  - Petróleo ruso cotiza con un descuento de entre USD 5 y USD 15 con respecto al precio del Brent.
- Gas natural:
  - Mecanismo de transferencia de títulos en Europa: aumento del 7,7% entre agosto de 2024 y marzo de 2025, hasta USD 13,1 por millón de unidades térmicas británicas (BTU).
  - Futuros al 4 de abril: promedio de USD 12,5 por BTU en 2025 y USD 7,8 por BTU en 2030 para el mecanismo europeo.
  - Henry Hub (EE.UU.): USD 4,0 por BTU en 2025 y USD 3,3 por BTU en 2030 (previsión).
- Metales:
  - Índice de precios de los metales del FMI: aumento del 11,2% entre agosto de 2024 y marzo de 2025.
  - Metales básicos: aluminio aumentó 12,7%; cobre aumentó 8,4%.
  - Perspectivas de futuros (finales de 2026): caída prevista del 5,7% en aluminio, 4,5% en cobre y 14,3% en mineral de hierro.
  - Oro: superó su máximo histórico de USD 3.000 la onza.
- Productos agrícolas y alimentos:
  - Índice de precios de alimentos y bebidas del FMI: aumento del 3,6% entre agosto de 2024 y marzo de 2025.
  - Cereales: aumento del 0,6%.
  - Café: aumento del 33,8%; índice de precios del café alcanzó máximos históricos en febrero.
  - Arroz: descenso del 26,0% por mejora de cosechas en India y otras partes de Asia.
  - Impacto de nuevas barreras comerciales de abril: efectos heterogéneos; cultivos con demanda elástica respecto al ingreso (café) y sensibles al comercio (soja) han disminuido con fuerza; maíz y trigo menos afectados.
  - Riesgos: alza por perturbaciones del comercio y condiciones meteorológicas adversas; a la baja por cosechas mayores de lo esperado, intensificación de la guerra comercial y ampliación de la incertidumbre.

### Efecto de la IA en la demanda de energía y crecimiento de los sectores productores de IA
- Consumo de energía y centros de datos:
  - Los modelos de IA generativa requieren construir más centros de datos que consumen gran cantidad de electricidad.
  - En el norte de Virginia, la superficie de almacenes llenos de servidores equivale aproximadamente a la de ocho edificios como el Empire State (Cushman y Wakefield, 2024).
- Preguntas analizadas con el modelo IMF-ENV (EGC multipaís):
  1. ¿A qué velocidad han crecido los sectores de IA y qué ha ocurrido con su consumo de electricidad?
  2. ¿Cuál es la demanda proyectada de electricidad de la IA para 2030 en comparación con otros motores como los vehículos eléctricos?
  3. ¿Cuál es su impacto en precios de la energía y combinación de fuentes en escenarios de políticas alternativas?
  4. ¿Cuál será el impacto del crecimiento de los centros de datos en las emisiones de carbono?
- Crecimiento macroeconómico del sector de IA en Estados Unidos (valores y periodos exactos):
  - Valor agregado de los sectores productores de IA en Estados Unidos: se cuadruplicó desde USD 278.000 millones (en dólares constantes de 2017) hasta USD 1,13 billones entre 2010 y 2023.
  - Peso en el PIB estadounidense total: pasó del 2,4% en 2013 al 3,5% en 2023.
  - El sector del tratamiento de datos casi duplicó su participación en el PIB en el mismo período.
  - Participación de las manufacturas se redujo en 1,5 puntos porcentuales.
- Factores del crecimiento de la productividad:
  - El valor agregado por empleado del sector del tratamiento de datos ha crecido durante los últimos 10 años aproximadamente cuatro veces más rápido que el del conjunto de la economía.
  - Este crecimiento se atribuye principalmente a la elevada inversión en capital físico y a la complementariedad de insumos intermedios.
  - En el sector del diseño de sistemas informáticos, la productividad del trabajo y la productividad total de los factores (PTF) contribuyeron más al crecimiento del producto.
  - Conclusión: el elevado producto por empleado en centros de datos es resultado de rápida acumulación de capital, que ha incrementado el consumo de energía como insumo intermedio.

*Fuentes: Caliendo y Parro (CP) (2015); Caliendo, Feenstra, Romalis y Taylor (CFRT) (2023), y estimaciones del personal técnico del FMI.*

### 2. Contribuciones al crecimiento de la producción bruta sectorial en sectores

### 2. Contribuciones al crecimiento de la producción bruta sectorial en sectores

### La demanda de electricidad de la IA
- Los costos de electricidad representan entre el 13% y el 15% de los costos totales de las empresas de centros de datos, frente a entre el 0,8% y el 1,5% de las empresas de semiconductores y de servicios de IA.
- En menos de cinco años, la proporción del total de los costos correspondiente a los costos de electricidad para empresas de semiconductores y servicios de IA prácticamente se ha duplicado.
- Se estima que el consumo de electricidad de los centros de datos y la IA en todo el mundo alcanzó los 400–500 teravatios-hora (TWh) en 2023, más del doble que en 2015 (OPEC, 2024).
- En Estados Unidos, en un escenario de demanda intermedia, se prevé que la demanda de electricidad de los centros de datos aumente de 178 TWh en 2024 a 606 TWh en 2030 (McKinsey & Company, 2024a).
- Para 2030, el consumo mundial de electricidad de la IA podría alcanzar los 1.500 TWh, comparable al actual consumo eléctrico total de India.
- Esta demanda proyectada de la IA para 2030 es aproximadamente 1,5 veces mayor que la demanda prevista de los vehículos eléctricos.

### Incertidumbre tecnológica y efectos sobre la demanda
- Avances en eficiencia algorítmica (p. ej., por empresas como DeepSeek) pueden reducir los costos computacionales, pero mejoras de eficiencia pueden verse contrarrestadas por un mayor uso de recursos por parte de empresas que apliquen modelos con mejores resultados.
- La aparición reciente de modelos de razonamiento, que requieren más recursos computacionales en su aplicación, y la disponibilidad de modelos de código abierto añaden incertidumbre a la demanda futura de recursos computacionales y energéticos.

### Modelación del impacto en oferta y precios eléctricos (modelo IMF-ENV)
- El impacto de la IA se refleja mediante un incremento de la PTF de los sectores de tecnología de la información (TI) en China, Estados Unidos y Europa para igualar el incremento esperado de la demanda de energía de los centros de datos entre 2025 y 2030.
- Este crecimiento de la PTF se establece en tasas anuales constantes del 22%, el 13% y el 10%, respectivamente (JP Morgan, 2024; McKinsey & Company, 2024a, 2024b).
- Se simulan tres escenarios:
  - Escenario base: excluye el shock de la PTF relacionado con la IA; refleja proyecciones de energía y emisiones coherentes con políticas incorporadas hasta el final de 2024.
  - Escenario de IA con políticas energéticas actuales: modela el shock de la PTF relacionado con la IA asumiendo que la composición de la generación de electricidad es idéntica a la del escenario base.
  - Escenario de IA con políticas energéticas alternativas: la participación de las renovables en la generación total de electricidad se alinea con las estrategias a largo plazo de las regiones al utilizar tarifas reguladas para las renovables; la oferta total aumenta igual que en el escenario de políticas actuales, pero la composición varía en favor de las renovables.
- Incrementos de la oferta total de electricidad para 2030 (escenario de IA con políticas energéticas actuales, respecto al escenario base):
  - Estados Unidos: aumenta un 8% (525 TWh).
  - Europa: aumenta un 3% (145 TWh).
  - China: aumenta un 2% (237 TWh).
- En el escenario de IA con políticas energéticas alternativas, la generación solar y eólica contrarresta aproximadamente:
  - China: 166 TWh de generación por otras fuentes.
  - Estados Unidos: 58 TWh.
  - Europa: 35 TWh.

### Efectos sobre precios y actividad económica
- Si se mantienen las políticas energéticas actuales, el aumento de los precios de la electricidad sería:
  - 0,9% en Estados Unidos (escenario con menor incremento por resolución de rigideces de la oferta).
  - 0,45% en Europa.
  - 0,35% en China.
- Con menor expansión de renovables y sin inversiones adicionales en transmisión y distribución, la subida de los precios en el escenario de IA con políticas energéticas actuales podría escalar hasta:
  - 5,3% en China.
  - 8,6% en Estados Unidos.
  - 3,6% en Europa (para 2030).
- Sin nuevas inversiones en transmisión y distribución, sería necesario redirigir electricidad de otras actividades económicas para respaldar la expansión de la IA, generando retos para sectores manufactureros intensivos en energía:
  - En Estados Unidos, el crecimiento anual del valor agregado de estos sectores experimentaría un descenso medio de 0,3 puntos porcentuales frente al escenario base, reduciendo el crecimiento anual del PIB en 0,1 puntos porcentuales.
- Las tarifas reguladas de la energía solar y eólica en el escenario de políticas alternativas reducen el precio de generación de estas tecnologías y moderan el aumento de los precios de la electricidad, en comparación con el escenario de políticas energéticas actuales.

### Emisiones de gases de efecto invernadero y costos sociales
- En ambos escenarios de IA, las emisiones de gases de efecto invernadero aumentan a escala mundial y regional como consecuencia del incremento de la demanda de energía derivado del crecimiento del sector de TI y sus efectos indirectos.
- En el escenario de IA con las políticas energéticas actuales, el incremento proyectado para 2030 es:
  - Estados Unidos: 5,5%.
  - Europa: 3,7%.
  - China: 1,2%.
  - Aumento medio mundial: 1,2%.
- En términos acumulados, entre 2025 y 2030 el aumento equivale a 1,7 gigatones (Gt) de emisiones, comparable a las emisiones de gases de efecto invernadero relacionadas con la energía de Italia durante un período de cinco años.
- En el escenario de IA con políticas energéticas alternativas, una moderada descarbonización del sector energético limita el aumento acumulado de las emisiones mundiales totales de gases de efecto invernadero a 1,3 Gt para 2030, es decir, un 24% menos que en el escenario de IA con las políticas energéticas actuales.
- Utilizando una estimación mediana del costo social del carbono de USD 39 por tonelada, el costo social adicional de entre 1,3 y 1,7 Gt de emisiones de dióxido de carbono equivalente se ubica entre USD 50.700 millones y USD 66.300 millones, equivalente al 1,3% y el 1,7% del incremento del PIB mundial real generado por la IA entre 2025 y 2030.

### Resultados macroeconómicos y fiscales
- En el escenario de IA con las políticas energéticas actuales, el shock de la IA eleva la tasa de crecimiento anual media del PIB mundial en 0,5 puntos porcentuales entre 2025 y 2030.
- En el escenario de IA con políticas energéticas alternativas, los avances de crecimiento se reducen ligeramente por los costos fiscales asociados a las tarifas reguladas; los costos fiscales totales de estas tarifas van desde el 0,3% hasta el 0,6% del PIB en los países y se financian mediante un aumento de los impuestos de suma fija, reduciendo ligeramente el consumo de los hogares.
- Los beneficios de crecimiento de la expansión de la IA compensan con creces estos costos fiscales, resultando en un crecimiento anual medio del PIB similar en ambos escenarios.

*Fondo Monetario Internacional | Abril de 2025*

### Conclusiones e implicaciones

### Conclusiones e implicaciones para las políticas

### Demanda de potencia de cálculo y electricidad
- A medida que las tecnologías relacionadas con la IA continúen evolucionando y proliferando, la demanda de potencia de cálculo y electricidad experimentará un significativo incremento.
- La demanda de recursos computacionales y electricidad por parte de los productores de servicios de IA está sujeta a una amplia incertidumbre, que puede retrasar las inversiones en energía.

### Efectos sobre precios de la electricidad y sensibilidad de la oferta
- La creciente demanda de electricidad del sector de TI estimulará la oferta total, lo que —si es suficientemente sensible— dará lugar a un incremento leve de los precios de la electricidad.
- Unas respuestas más lentas de la oferta provocarán aumentos mucho más fuertes de los precios.
- En Estados Unidos, el país para el que se prevé el mayor incremento de la demanda de electricidad, la expansión de la IA podría elevar por sí sola los precios de la electricidad hasta un 9%.

### Emisiones de gases de efecto invernadero y costo social
- Además, si se mantienen las actuales políticas energéticas, el aumento de la demanda de electricidad causada por la IA podría incrementar en 1,7 Gt las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero entre 2025 y 2030.
- Ese monto es similar a las emisiones de gases de efecto invernadero relacionadas con la energía de Italia durante un período de cinco años.
- El costo social de estas emisiones adicionales es pequeño si se compara con las ventajas económicas que se esperan de la IA, pero contribuye a la preocupante acumulación de emisiones en todo el mundo.

### Beneficios económicos y desigualdad
- A pesar de los desafíos relacionados con subidas de los precios de la electricidad y con emisiones de gases de efecto invernadero, los avances del PIB mundial derivados de la IA probablemente serán mayores que los costos de las emisiones adicionales.
- Los beneficios económicos podrían no estar distribuidos equitativamente entre países y entre los distintos grupos sociales, lo que podría agravar las actuales desigualdades.

### Riesgos de inversión y necesidad de coordinación
- La amplia incertidumbre sobre la demanda puede dar lugar a inversión insuficiente y a subidas de precios si las inversiones en energía se retrasan.
- Las autoridades y las empresas deben colaborar para que la IA alcance todo su potencial y, al mismo tiempo, se minimicen los costos sociales.

_ Fuente: text - Conclusiones e implicaciones, Fondo Monetario Internacional_

### 2024. World Oil Outlook 2050. Vienna: OPEC. https://www.

### El auge de la economía plateada: consecuencias globales del envejecimiento demográfico

### Introducción
- Objetivos del capítulo:
  - Determinar en qué medida las cohortes están envejeciendo con mejor salud y cómo esto repercute en el mercado de trabajo.
  - Evaluar las consecuencias para la economía mundial de la transición demográfica y de las tendencias de envejecimiento saludable.
  - Explorar cómo las políticas focalizadas pueden ayudar a mitigar los efectos negativos del envejecimiento de la población.
- Datos y herramientas utilizados:
  - Microdatos de encuestas a aproximadamente 1 millón de personas de 29 economías avanzadas y 12 mercados emergentes en el período 2000–22.
  - Un modelo de equilibrio general multipaís de generaciones superpuestas que abarca 69 economías —que conjuntamente representan alrededor de dos tercios del producto y la población mundiales— para proyecciones hasta el final del siglo.

### Ritmo desigual del envejecimiento demográfico
- Tendencias demográficas globales:
  - El crecimiento de la población se ralentizará desde el 1,1% anual antes de la pandemia de COVID‑19 hasta prácticamente cero en 2080–2100.
  - Se prevé que la edad promedio de la población mundial aumente en 11 años entre 2020 y el final del siglo.
  - Todas las economías avanzadas y los mayores mercados emergentes habrán cruzado su “punto de inflexión demográfico” para 2035.
  - Para 2070, la mayoría de los países de ingreso bajo habrán experimentado transformaciones demográficas similares.
- Implicaciones:
  - El envejecimiento ha dejado de ser exclusivo de economías avanzadas y se está acelerando en muchos mercados emergentes y economías de ingreso mediano.
  - La franja de tiempo para aprovechar dividendos demográficos en países más jóvenes de ingreso bajo se está cerrando.

### Envejecimiento saludable: evidencia y heterogeneidad
- Mejora generalizada de la salud en edades avanzadas:
  - Indicadores de salud física, cognitiva y mental muestran mejoras a lo largo del tiempo cuando se controlan covariables (edad, género, educación, riqueza y efectos fijos de país).
  - En particular, las funciones cognitivas han mejorado de manera notable: “los 70 son los nuevos 50”: los datos de una muestra de 41 economías indican que, en promedio, una persona de 70 años en 2022 tenía la misma capacidad cognitiva que una persona de 53 años en 2000.
  - La fragilidad: en promedio, la fragilidad de una persona de 70 años en 2022 se correspondía con la de una persona de 56 años en 2000.
- Efectos sobre salud funcional y morbilidad:
  - Las encuestas incluyen medidas de capacidad física (fuerza de agarre, función pulmonar), medidas cognitivas (memoria, orientación, fluidez verbal, matemáticas básicas), incidencia de 18 enfermedades crónicas y hábitos de salud (tabaquismo, alcohol, actividad física, dieta).
- Persistente heterogeneidad:
  - Aunque hay convergencia en esperanza de vida, existen diferencias notables entre países y grupos socioeconómicos en las mejoras de envejecimiento saludable.

### Incidencia de envejecimiento saludable en el mercado de trabajo
- Efectos observados vinculados a mejoras cognitivas y funcionales:
  - El ritmo de mejora de las habilidades cognitivas durante una década se asocia con:
    - un incremento de aproximadamente 20 puntos porcentuales en la probabilidad de que las personas permanezcan en el mercado de trabajo (trabajando o buscando empleo activamente);
    - un aumento de unas seis horas del promedio de horas trabajadas a la semana;
    - un ascenso del 30% de los ingresos laborales (para aquellos que tienen un empleo).
  - Las mejoras cognitivas son especialmente relevantes dado que las personas tienden a transitar a empleos menos exigentes físicamente a medida que envejecen.

### Consecuencias económicas proyectadas
- Impacto agregado del envejecimiento y del envejecimiento saludable:
  - Se espera que cada año los incrementos de la oferta de mano de obra y las mejoras del capital humano de mayor edad gracias al envejecimiento saludable aporten cerca de 0,4 puntos porcentuales al crecimiento del PIB mundial en el período 2025–50.
  - Pese a este aporte favorable, manteniendo las políticas actuales, se prevé que el crecimiento anual medio del producto mundial disminuya en 1,1 puntos porcentuales durante 2025–50 en comparación con el promedio de 2016–18.
  - Las tendencias demográficas explicarían casi tres cuartas partes de ese descenso.
- Tasas de interés y posiciones externas:
  - El menor crecimiento, junto con un aumento de la proporción de personas de edad avanzada con mayor volumen de ahorro acumulado en las grandes economías, presionará a la baja las tasas de interés.
  - No obstante, la mayoría de los países probablemente afronten un diferencial intereses‑crecimiento peor que el observado en años recientes.
  - Es probable que las tendencias demográficas dispares aumenten la presión sobre las posiciones externas globales hasta el final del siglo.
- Finanzas públicas:
  - Muchos países necesitarán saldos fiscales primarios más elevados que en el período 2016–18 para mantener los coeficientes de endeudamiento estables a partir de 2030.

### Políticas para mitigar efectos adversos y aprovechar la "economía plateada"
- Enfoque multidimensional recomendado:
  - Políticas permanentes para apoyar el capital humano en la última etapa de la mediana edad (entre 50 años y la edad de jubilación), incluidas medidas de promoción de la salud y prevención de enfermedades.
  - Elevar la participación en la fuerza laboral del grupo de edad a partir de 65 años, incrementando gradualmente la edad efectiva de jubilación para adaptarla al aumento de la esperanza de vida.
  - Cerrar las brechas de género en la población activa.
- Impacto potencial de las políticas centradas en la oferta de mano de obra:
  - Una combinación de tales políticas podría elevar el crecimiento anual del producto mundial en aproximadamente 0,6 puntos porcentuales a lo largo de los próximos 25 años, contrarrestando casi tres cuartas partes del lastre demográfico en ese período.
  - Los dividendos fiscales de políticas favorables al crecimiento permitirían a muchos países recomponer sus márgenes de maniobra y crear espacio para gastos urgentes.
- Medidas complementarias para economías jóvenes de ingreso bajo:
  - Ampliar el acceso a los mercados financieros internacionales mediante reformas de los mercados de crédito y de capitales, junto con el refuerzo de la gobernanza y las instituciones, para aprovechar los dividendos demográficos antes de que sea demasiado tarde.
  - Estas medidas también mitigarían posibles pérdidas por salida de migrantes hacia economías más envejecidas con escasez de mano de obra.

### Limitaciones y omisiones del análisis
- Aspectos no abordados en el capítulo:
  - Cambios en la demanda de consumo y reasignaciones sectoriales a causa del envejecimiento.
  - Consecuencias para el sector financiero, los precios de la vivienda y la urbanización.
  - Respuestas tecnológicas endógenas al envejecimiento (automatización e inteligencia artificial) que podrían mitigar parte de los efectos negativos sobre el crecimiento.

*Fuente: capítulo 2, Perspectivas de la Economía Mundial, abril de 2025, Fondo Monetario Internacional.*

### 1950. En segundo lugar, los países con una menor

### 1950. En segundo lugar, los países con una menor

### Mejoras de la esperanza de vida en buena salud
- Definición: esperanza de vida en buena salud = número de años que una persona puede esperar vivir en buen estado de salud.
- Hallazgo principal: los países con una menor esperanza de vida en buena salud a principios de siglo han experimentado, en promedio, mejoras más rápidas que las de otros países durante los dos últimos decenios (gráfico 2.4, panel 2).
- Intervalo temporal citado en el análisis gráfico: 1950—2023.
- Valores numéricos presentes en el gráfico 2.4 (eje vertical): 20, 30, 40, 50, 60, 70, 80, 90.

### Disparidades entre países y relación con PIB per cápita
- Indicadores cognitivos: la salud cognitiva de las personas tiene una correlación positiva con el PIB per cápita de su país, pero hay variaciones considerables entre países (gráfico 2.5).
- Ejemplos descriptivos del texto:
  - En los países nórdicos, Suecia presenta una puntuación de salud cognitiva más alta que la de Dinamarca y Finlandia.
  - A pesar de tener un PIB per cápita similar y gastar más en atención de la salud, Estados Unidos presenta niveles sistemáticamente inferiores a los de los países nórdicos en los indicadores de salud medidos.
- Diferenciación por grupos de países:
  - Las puntuaciones de salud cognitiva de las personas mayores son más bajas en los mercados emergentes que en las economías avanzadas después de tener en cuenta las características socioeconómicas de las personas (gráfico 2.6).

### Desigualdades dentro de los países
- Relación con características socioeconómicas: dentro de los países, las disparidades en cuanto al estado de salud están relacionadas con las características socioeconómicas de los habitantes.
- Patrones observados en las puntuaciones medias de salud (gráfico 2.6):
  - Más bajas entre las personas que viven en zonas rurales.
  - Más bajas entre las personas cuyo nivel máximo de estudios es la educación primaria.
  - Más bajas entre las personas que viven en hogares menos ricos.

### Tendencias comparadas de envejecimiento saludable
- Ritmos de mejora:
  - Las mejoras más rápidas del envejecimiento saludable se observan en los mercados emergentes (en comparación con las economías avanzadas), lo que apunta a cierta convergencia al alza entre países.
  - En otras dimensiones de la salud, el ritmo de las mejoras ha sido parecido entre grupos de países a pesar de diferencias en las condiciones iniciales.

*Fuente: extracto del capítulo (gráficos 2.4–2.6) del documento proporcionado.*

### 2. Variación de la esperanza de vida ajustada en función de la salud, 2000—21

### 2. Variación de la esperanza de vida ajustada en función de la salud, 2000—21

### Disparidades y tendencias en salud y capacidad funcional
- El promedio mundial está ponderado en función de la población y se basa en 183 países.
- “Frontera” = esperanza de vida máxima de todos los países.
- Los análisis muestran notorias disparidades en las capacidades físicas y cognitivas de las personas de edad avanzada, tanto entre países como dentro de ellos.
- Factores de estilo de vida determinantes de la capacidad funcional: nivel de actividad física, índice de masa corporal y tabaquismo (anexo 2.2 en línea).
- Evidencia de convergencia parcial entre países, pero persistencia de desigualdades socioeconómicas (género, lugar de residencia, educación, riqueza).

### Capacidad cognitiva y desigualdades socioeconómicas
- La puntuación de salud cognitiva es el primer componente principal de los indicadores cognitivos, estandarizados a una media de cero y desviación estándar de uno.
- La muestra de regresión abarca el período 2000—22.
- Las diferencias medias entre categorías socioeconómicas son estadísticamente significativas.
- Heterogeneidad en tendencias de salud cognitiva por grupo socioeconómico: estimaciones de regresión muestran coeficientes de tendencia entre 0,00 y 0,04 (ejes y escalas del gráfico) según grupos, con intervalos de confianza del 90%.

### Consecuencias del envejecimiento saludable en el mercado de trabajo
- Análisis de regresión simple: mejora de indicadores de salud asociada con aumentos de ingresos laborales totales, productividad (ingresos por hora), y efectos positivos en participación en la fuerza laboral y horas trabajadas.
- Relaciones no necesariamente causales; estudios muestran efectos heterogéneos según calidad del trabajo y grupos socioeconómicos.
- Enfoque con variables instrumentales usando shocks de salud exógenos (aproximados por aparición de enfermedades crónicas), controlando por hábitos de salud (tabaquismo, mala alimentación, inactividad física, consumo excesivo de alcohol).
- Resultados instrumentales (significativos y cuantitativamente mayores que correlaciones simples):
  - Mejoras medias de la salud cognitiva observadas en personas de edad avanzada a lo largo de un decenio asociadas con:
    - aumentos de los ingresos y la productividad laborales del 30% aproximadamente,
    - un incremento de alrededor de 20 puntos porcentuales de la probabilidad de que estas personas participen en la población activa,
    - un ascenso de unas 6 horas aproximadamente de la media de horas trabajadas a la semana.
  - Mejora de la salud asociada con retraso de la jubilación, aumento de semanas trabajadas al año y menor probabilidad de estar desempleado.
- Efecto de la mejora de salud varía con la edad: mayor impacto en participación laboral para personas de 50–59 años que para 60–69 años y >70 años.
- Trabajadores mayores con educación universitaria están relativamente bien posicionados para beneficiarse del potencial de aumento de la productividad que ofrece la IA.

### Modelo: alcance y supuestos
- Modelo: versión ampliada del modelo global de generaciones superpuestas de Auclert et al., 2024 (ver anexo 2.3 en línea).
- Cobertura de países:
  - 21 economías avanzadas,
  - 4 economías de mercados emergentes (entre ellas, China e India; juntas representan casi el 50% del PIB de los mercados emergentes),
  - bloque integrado por 44 países de ingreso bajo (PdIB).
  - En conjunto, el modelo abarca alrededor de dos tercios de la economía y la población mundiales.
- Envejecimiento saludable:
  - Perfiles de productividad por edad varían a lo largo del tiempo para integrar impacto del envejecimiento saludable en oferta efectiva de mano de obra (utilizando ingresos laborales como aproximación).
  - Escenario base: supone una mejora continuada, pero cada vez menor, de la capacidad funcional de los trabajadores mayores de 50 años a lo largo de las próximas tres décadas, partiendo de mejoras observadas en 2000–22.
- Productividad agregada determinada por:
  - crecimiento de la productividad total de los factores (PTF) en la frontera global,
  - convergencia hacia la frontera de la PTF,
  - incidencia de factores demográficos en crecimiento de la PTF vía innovación y espíritu empresarial.
- Mercados mundiales de capitales:
  - Integración de China, India y bloque PdIB en mercados mundiales de capitales es imperfecta; brecha entre tasas internas y mundiales disminuirá gradualmente según reformas y mayor integración.
- Política fiscal:
  - Valores iniciales calibrados para ajustar edades efectivas de jubilación, impuestos sobre ingresos del trabajo, tasas de sustitución y otros gastos públicos a objetivos de cada país.
  - Escenario base: edades efectivas de jubilación aumentan un mes al año durante 60 años en todos los países (excepto India y bloque PdIB, donde se mantienen sin variación).
  - Impuestos sobre ingresos del trabajo, tasas de sustitución y otros gastos públicos se ajustan período a período para alinear trayectorias de deuda/PIB con proyecciones del WEO hasta 2029 y mantenerlas estables a partir de entonces.

### Proyecciones con políticas actuales: crecimiento, tasas de interés y finanzas públicas
- Crecimiento mundial proyectado:
  - Se prevé que la tasa media anual de crecimiento mundial en el período 2025–50 sea 1,1 puntos porcentuales inferior al promedio de 2016–18.
  - El promedio del período 2050–2100 sería 2 puntos porcentuales más bajo que 2016–18.
- China: desaceleración especialmente acusada en 2025–50 —una desaceleración de 2,7 puntos porcentuales con respecto al promedio de 2016–18— por factores demográficos y fin de rápida convergencia de productividad.
- India: disminución menor del crecimiento en 2025–50 (de alrededor de 0,7 puntos porcentuales), con caída que se intensifica en 2050–2100 cuando supere su punto de inflexión demográfico.
- Producto per cápita:
  - Promedio mundial: crecimiento del producto per cápita será unos 0,6 puntos porcentuales más bajo en 2025–50, e inferior en 1,8 puntos porcentuales hacia finales de siglo, en comparación con 2016–18.
- Tasas de interés y r – g:
  - Menor crecimiento y mayor proporción de población mayor reducirían necesidad de inversiones adicionales y elevarían ahorro agregado deseado, presionando a la baja las tasas de interés.
  - No obstante, el diferencial r – g proyectado para los próximos 25 años es mayor que el promedio de 2016–18 para todas las economías excepto India y bloque PdIB.
  - Se prevé que el diferencial r – g medio mundial sea 1   punto porcentual más alto en 2025–50 que en 2016–18, moderándose hasta aproximadamente 0,5 puntos porcentuales hacia finales de siglo.
- Esfuerzo fiscal:
  - Para mantener estables las relaciones deuda/PIB a partir de 2030, alrededor de la mitad de las economías del modelo necesitarán un saldo primario/PIB más alto que el promedio de 2016–18.
  - Entre ellas figuran China, Estados Unidos y Japón.
  - El mayor esfuerzo fiscal refleja factores demográficos adversos y el gran aumento de la deuda pública desde la pandemia.
- Activos externos netos:
  - Grandes economías de mercados emergentes (China e India) acumularían activos externos, sobre todo en 2050–2100.
  - Muchas economías avanzadas utilizarían gradualmente sus activos externos durante el período de proyecciones.
  - La posición de activos externos netos del bloque PdIB empeoraría durante la mayor parte del período, revirtiéndose alrededor de 2070 cuando la riqueza agregada empiece a aumentar por envejecimiento.

### Dividendos del envejecimiento saludable
- Con políticas actuales, la contribución del envejecimiento saludable al crecimiento en 2025–50:
  - A escala mundial: alrededor de 0,4 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, en promedio, en 2025–50.
  - Sin estos beneficios, la desaceleración del crecimiento mundial proyectada sería de 1,5 puntos porcentuales (en lugar de 1,1 puntos porcentuales) para 2025–50 respecto a 2016–18.
- Contribuciones al crecimiento por economía del modelo oscilan entre 0,3 puntos porcentuales y 0,6 puntos porcentuales en 2025–50.
  - Ejemplos: contribución especialmente significativa en India; relativamente menor en Japón para 2025–50.
- Evolución temporal:
  - Aportación media al crecimiento mundial por envejecimiento saludable sería de alrededor de 0,1 puntos porcentuales en 2050–75 y disminuiría aún más después de ese período, conforme cohortes actuales envejezcan y se jubilen.

### Impacto de supuestos demográficos y sensibilidad
- Supuestos demográficos: se usan proyecciones del informe World Population Prospects de las Naciones Unidas sobre fecundidad y mortalidad.
- Contribución de fuerzas demográficas a desaceleración del crecimiento:
  - Fuerzas demográficas explican alrededor de 1,1 puntos porcentuales de una reducción de 2 puntos porcentuales del crecimiento del PIB mundial en 2025–2100 (es decir, alrededor de la mitad de la desaceleración prevista).
  - Entre países del modelo, contribución media de fuerzas demográficas al crecimiento del PIB en 2025–2100 varía entre cerca de –2,8 puntos porcentuales en India y –0,4 puntos porcentuales en Eslovenia y Finlandia.
- Incertidumbre en proyecciones de fecundidad:
  - Proyecciones “intermedias” asumen repunte eventual de tasas de natalidad en la mayoría de países, pero las proyecciones de fecundidad se han revisado sistemáticamente a la baja en años recientes.
  - Escenarios alternativos del informe World Population Prospects (fecundidad alta y baja) se utilizan para evaluar sensibilidad:
    - Escenarios de fecundidad alta (baja): fertilidad prevista en 0,5 hijos por encima (por debajo) de la tasa del escenario de fecundidad intermedia durante la mayor parte del período de proyección.

*Fuente: Texto del capítulo 2, “El auge de la Economía plateada: consecuencias globales del envejecimiento demográfico”, Fondo Monetario Internacional, abril de 2025.*

### 1. Contribución del envejecimiento saludable al crecimiento medio del PIB

### 1. Contribución del envejecimiento saludable al crecimiento medio del PIB

### Hallazgos principales sobre crecimiento
- En el escenario de políticas de envejecimiento saludable, a escala mundial el crecimiento anual medio del PIB del período 2025–2100 sería alrededor de 0,2 puntos porcentuales más alto que en el escenario base —y 0,3 puntos porcentuales más alto en el período 2025–50—.
- Retrasar la edad efectiva de jubilación elevaría el crecimiento anual medio del PIB mundial aproximadamente 0,1 puntos porcentuales en 2025–2100 respecto al escenario base.
- Cerrar las brechas de género en la participación en la fuerza laboral incrementaría el crecimiento anual medio del PIB mundial 0,1 puntos porcentuales por año en 2025–2100 respecto al escenario base —y 0,3 puntos porcentuales en 2025–50—.
- La combinación de las tres políticas de oferta de mano de obra aumentaría el crecimiento anual medio mundial 0,3 puntos porcentuales en 2025–2100 respecto al escenario base, lo que equivaldría a revertir aproximadamente un tercio de la caída del crecimiento atribuible a las tendencias demográficas hasta el final del siglo.
- El impulso al crecimiento mundial de las políticas combinadas sería cercano a los 0,6 puntos porcentuales en el período 2025–50 y compensaría casi tres cuartas partes del lastre demográfico durante ese período.
- Algunos países, en particular India, los países de ingreso bajo (PdIB) y algunas economías europeas, podrían experimentar dividendos de crecimiento aún más elevados con las políticas combinadas.

### Escenarios modelados (resumen)
- Escenario de envejecimiento saludable: políticas de promoción de la salud y prevención de enfermedades que reducen gradualmente las diferencias entre países en la capacidad funcional de trabajadores >50 años; la mejora adicional a largo plazo reduciría las brechas entre países en una cuarta parte y equivaldría en promedio a aproximadamente el 49% de los avances estimados del período 2000–22.
- Escenario de retraso de la edad efectiva de jubilación: aumento más rápido de la edad efectiva de jubilación en países con esperanza de vida al jubilarse mayor de 20 años; efecto global ~0,1 puntos porcentuales adicionales en 2025–2100.
- Escenario de cierre de brechas de género: reducción de tres cuartas partes de las brechas nacionales de género en la participación en la fuerza laboral de aquí a 2040; efecto global 0,1 puntos porcentuales en 2025–2100 y 0,3 en 2025–50.
- Escenario combinado: aplicación simultánea de las tres políticas descritas; efectos no lineales (la suma aislada de políticas no coincide necesariamente con el resultado combinado debido a interacciones).

### Canales y efectos adicionales
- Aumento de la participación de trabajadores mayores eleva la productividad y la participación efectiva en la fuerza laboral antes de la edad de jubilación.
- El envejecimiento saludable puede inducir un retraso voluntario de la jubilación sin cambiar la edad legal, dependiendo de incentivos de los sistemas de pensiones.
- Mayor empleo femenino y mayor participación de la mujer en la fuerza laboral incrementaría la recaudación de impuestos sobre el trabajo.
- Las políticas que elevan la edad efectiva de jubilación aumentarían los impuestos sobre los ingresos del trabajo y reducirían los pagos de transferencias.

### Variación por supuestos demográficos
- Las estimaciones de crecimiento en 2025–2100 varían según supuestos de fertilidad: por ejemplo, varían 0,5 puntos porcentuales en Australia y 1,6 puntos porcentuales en China.
- No obstante, la aportación neta de los factores demográficos al crecimiento del PIB es mayoritariamente negativa en los distintos supuestos de fecundidad.

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### Repercusiones fiscales y espacio fiscal
- Las políticas de oferta de mano de obra tienen efectos directos sobre el saldo primario del sector público (por ejemplo, mayor recaudación de impuestos sobre el trabajo) y sobre el diferencial r – g mediante un mayor crecimiento del PIB.
- Un mayor crecimiento contribuiría a reducir el r – g y aliviar las presiones fiscales, permitiendo en principio un saldo primario menor para mantener estable el coeficiente de endeudamiento, si el resto de variables se mantienen constantes.
- Las políticas de oferta de mano de obra también podrían presionar al alza las tasas de interés por reducción del ahorro agregado deseado y aumento de la demanda de inversión; el efecto neto sobre r – g depende de cuán fuertes sean los impulsos de crecimiento y de la sensibilidad de las tasas de interés mundiales.
- Cinco economías del modelo (España, Grecia, India, Italia y el bloque PdIB) experimentarían cierto alivio fiscal gracias al descenso del r – g en el período 2025–50, reforzando los beneficios directos sobre saldos primarios.
- En conjunto, con efectos sobre saldos primarios y sobre r – g, todas las economías del modelo verían incrementado su espacio fiscal en el escenario de políticas laborales combinadas.
- Suponiendo que los dividendos fiscales se empleen por partes iguales para bajar impuestos, incrementar transferencias y aumentar otros gastos, el aumento del espacio fiscal medio durante 2025—2100 sería:
  - más de 4 puntos porcentuales del PIB en Grecia e Italia;
  - menos de 1 punto porcentual del PIB en China y el Reino Unido.
- Las mejoras fiscales medias se presentan para el promedio de las economías incluidas en el modelo bajo el horizonte 2025—2100.

### Salvedades y costos
- La implementación de algunas políticas podría conllevar costos presupuestarios directos (por ejemplo, políticas activas del mercado laboral), por lo que los dividendos fiscales netos podrían ser algo inferiores a los resultados de las simulaciones.
- Las políticas de envejecimiento saludable no son necesariamente costosas: impuestos sobre alcohol y tabaco pueden generar ingresos; políticas de salud preventiva pueden generar ahorro futuro en gasto sanitario.
- Dada la elevada incertidumbre en la cuantificación de los costos fiscales netos totales de implementar las políticas consideradas, el modelo no incorpora explícitamente esos costos.

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*Fuente: Cálculos del personal técnico del FMI. Contenido extraído del capítulo 2 del documento proporcionado.*

### Conclusiones e implicaciones

### Conclusiones e implicaciones

### Panorama demográfico y económico
- La caída de las tasas de natalidad y el aumento de la esperanza de vida están causando un descenso sostenido del crecimiento de la población y cambios significativos en la estructura etaria de las economías.
- A medida que la proporción de la población en edad de trabajar empieza a reducirse y la población activa se inclina hacia edades más avanzadas con mayor propensión a tasas de participación y empleo más bajas, las fuerzas demográficas pueden ensombrecer las perspectivas de las condiciones de vida y las finanzas públicas.
- Se prevé que el envejecimiento poblacional, junto con la desaparición progresiva del crecimiento convergente en grandes economías de mercados emergentes, frene el crecimiento económico mundial:
  - Los beneficios del envejecimiento saludable impulsarían el crecimiento mundial anual en alrededor de 0,4 puntos porcentuales en el período 2025–50.
  - Si se mantuvieran las políticas actuales, el crecimiento del producto mundial se reduciría, en promedio, en aproximadamente 2   puntos porcentuales hasta el final del siglo.
- Con perspectivas de crecimiento más bajas y niveles históricamente altos de deuda pública, muchos países necesitarán esfuerzos fiscales significativos para mantener estables las relaciones deuda/PIB más allá de 2030.

### Envejecimiento saludable y mercado laboral
- El capítulo documenta mejoras en las capacidades físicas y cognitivas de las personas mayores de cohortes sucesivas en un grupo diverso de economías, aunque con disparidades importantes entre grupos socioeconómicos y países.
- Esta tendencia ha estado asociada con:
  - Aumentos de las tasas de participación en la fuerza laboral para personas mayores.
  - Mayor probabilidad de tener empleo para personas mayores.
  - Ascenso de los ingresos laborales de personas mayores de 50 años.
- Las políticas que mejoren el capital humano de mayor edad pueden aumentar la productividad y reducir la brecha de participación con los trabajadores en edad de máximo rendimiento.
- Las disposiciones públicas basadas únicamente en la edad cronológica son probablemente ineficientes y deberían reconsiderarse.

### Políticas de promoción de la salud y prevención de enfermedades
- Es necesario hacer especial hincapié en las políticas de promoción de la salud y prevención de enfermedades para subsanar desigualdades en salud.
- Medidas conductuales a lo largo de la vida (tabaquismo, alcohol, inactividad física, dietas poco saludables), factores ambientales y salud mental pueden reducir la incidencia de enfermedades crónicas y desigualdades en salud.
- Ejemplos de medidas:
  - Vacunación.
  - Exámenes médicos periódicos y cribados de enfermedades crónicas.
  - Campañas para prevenir el abuso de sustancias.
  - Impuestos (por ejemplo, al tabaco y a los alimentos poco saludables).
  - Regulación para promover entornos sin humo.
  - Mejora del acceso a la atención de la salud mental.
- Observaciones sobre gasto y eficacia:
  - Muchas de estas medidas no siempre son costosas y son eficaces en función de los costos, permitiendo ahorrar al reducir el gasto futuro en intervenciones sanitarias.
  - El gasto en promoción de la salud y prevención de enfermedades representa tan solo entre el 1% y el 6% del gasto total en salud en los Estados miembros de la OCDE y suele recortarse de manera desproporcionada durante las crisis.

### Pensiones, empleo y formación continua
- Una estrategia integral debe combinar reformas de las pensiones, capacitación y adaptaciones del lugar de trabajo para elevar la edad efectiva de jubilación en consonancia con la esperanza de vida.
- Medidas específicas:
  - Cambios en la edad legal de jubilación.
  - Reducción de las prestaciones de las jubilaciones anticipadas.
  - Introducción de incentivos para posponer la jubilación.
  - Permitir una jubilación escalonada.
- Las reformas de pensiones deben equilibrar sostenibilidad y protección adecuada para mitigar la pobreza y la desigualdad en la vejez.
- Los programas de perfeccionamiento profesional y reconversión laboral a lo largo de la vida son cruciales, sobre todo ante una potencial revolución de la IA:
  - Trabajadores mayores cualificados pueden beneficiarse de la complementariedad con la IA.
  - Trabajadores poco cualificados pueden tener problemas para mantener empleos o completar transiciones laborales.
- Modalidades de trabajo flexibles y ajustes del lugar de trabajo pueden favorecer la prolongación de la vida laboral.
- Es importante combatir sesgos y discriminación contra las personas mayores que limitan acceso a reconversión laboral y provocan salidas prematuras de la fuerza laboral.

### Integración financiera, migración y ganancias de crecimiento
- Políticas que reduzcan brechas de participación (especialmente la mayor participación de las mujeres) aportan dividendos de crecimiento; deben centrarse en equilibrio trabajo‑familia:
  - Mejorar sistemas de licencia parental.
  - Ampliar opciones asequibles de cuidado de los niños.
  - Promover modalidades de trabajo flexibles.
- Una mayor integración mundial puede apoyar el crecimiento en un contexto de envejecimiento asíncrono entre países.
- Mejorar el acceso a mercados financieros internacionales mediante reformas de mercados de crédito y capitales y reforzamiento de gobernanza e instituciones es clave para que los países de ingreso bajo cosechen aun sus dividendos demográficos.
- Migración: flujos migratorios hacia economías avanzadas envejecidas pueden compensar pérdidas de mano de obra y aumentar oferta laboral y producto en países receptores.

### Simulaciones y escenarios sobre integración financiera (bloque PdIB)
- Escenario de statu quo:
  - El bloque PdIB parte de una posición cero de activos externos netos; la brecha inicial entre las tasas internas y mundiales se establece en 300 puntos básicos y permanece sin variación.
  - El bloque PdIB importa capital, pero los flujos son limitados.
  - Los pasivos externos netos alcanzan un máximo próximo al 13% del PIB.
  - A partir de aproximadamente 2050, los flujos de capital se invierten cuando cambios demográficos elevan el nivel de ahorro deseado.
- Escenario de integración financiera reforzada:
  - Reformas de mercados de crédito y capitales, mejora de gobernanza e instituciones reducen gradualmente la brecha de tasas hasta desaparecer en 2070.
  - La demanda de inversión aumenta a medida que la tasa que deben pagar los agentes internos desciende más rápido, generando mayores entradas de capital.
  - Los pasivos externos netos se sitúan cerca del 180% del PIB para 2070–80.
  - Posteriormente, con el aceleramiento del envejecimiento en países de ingreso bajo, las posiciones de activos externos netos se estabilizan y luego empiezan a invertirse gradualmente hacia finales de siglo.
  - El stock de capital y el producto son significativamente más altos que en el escenario de statu quo.

### Resultados de políticas de oferta de mano de obra y productividad
- Las simulaciones sugieren que una combinación de políticas para impulsar la oferta de mano de obra podría reducir en casi tres cuartas partes la desaceleración del crecimiento mundial en el período 2025–50 debida a factores demográficos desfavorables.
- Si bien estas políticas podrían contribuir a un ascenso de las tasas de interés mundiales, proporcionarían dividendos fiscales sustanciales:
  - Muchos países podrían recomponer márgenes de maniobra fiscales y crear espacio fiscal adicional para financiar gastos críticos.
  - Algunas economías con finanzas públicas precarias aún necesitarán esfuerzos fiscales adicionales; en esos casos son cruciales medidas tempranas, graduales y sostenidas para garantizar la equidad intergeneracional y mantener la estabilidad económica.
- Las políticas de oferta de mano de obra y la movilidad transfronteriza no sustituyen la necesidad de reactivar la innovación tecnológica y el crecimiento de la productividad, que son el motor principal de la mejora de las condiciones de vida.
- Reformas estructurales para promover competencia de mercado, accesibilidad financiera y flexibilidad del mercado de trabajo pueden acelerar la productividad fomentando innovación y una asignación eficiente de capital y mano de obra.
- La adopción de avances tecnológicos, incluidas soluciones basadas en IA en salud y en el trabajo, puede:
  - Complementar la mano de obra en las profesiones habituales de trabajadores mayores.
  - Automatizar cribados y diagnósticos rutinarios.
  - Llevar conocimientos clínicos a zonas remotas, reduciendo heterogeneidad en capacidades físicas y cognitivas de las personas mayores.
- Promover la investigación y el desarrollo en el conocimiento científico del envejecimiento biológico ayudará a prolongar el envejecimiento saludable en las próximas décadas.

### Recomendaciones de política (resumen)
- Adoptar un enfoque multidimensional y proactivo que combine:
  - Políticas de promoción de la salud y prevención de enfermedades (vacunación, cribados, impuestos a productos nocivos, regulación, salud mental).
  - Reformas de pensiones orientadas a elevar la edad efectiva de jubilación con equidad.
  - Programas de capacitación y reconversión laboral a lo largo de la vida.
  - Adaptaciones del lugar de trabajo y modalidades laborales flexibles.
  - Políticas para aumentar la participación laboral de mujeres (licencias parentales, cuidado infantil asequible, trabajo flexible).
  - Reformas para mejorar la integración financiera y la gobernanza en países de ingreso bajo.
  - Reformas estructurales para impulsar competencia, accesibilidad financiera y flexibilidad laboral y así fomentar la innovación y la productividad.
- Implementar medidas fiscales tempranas, graduales y sostenidas en economías con finanzas públicas vulnerables para preservar la equidad intergeneracional y la estabilidad económica.

*Fuente: Conclusiones e implicaciones (texto extraído del capítulo del PDF "Conclusiones e implicaciones").*

### 2. Producto e ingreso, escenarios alternativos

### 2. Producto e ingreso, escenarios alternativos

### Escenarios de integración financiera y migración: efectos sobre PIB e INB
- Escenarios considerados: escenario de statu quo (líneas continuas), escenario de “mayor integración financiera” (líneas discontinuas), escenario de “mayor integración financiera más migración” (líneas punteadas). AEN/Y = relación activos externos netos/PIB; INB = ingreso nacional bruto; r = tasa de interés.
- Resultado agregado: debido a que la dinámica demográfica es la misma en los dos escenarios de integración, tanto el PIB como el PIB per cápita son alrededor de 19 puntos porcentuales más altos que en el escenario de statu quo a largo plazo (gráfico 2.1.1, panel 2).
- Efecto sobre el ingreso nacional bruto per cápita: el incremento a largo plazo del INB per cápita es menor que el del PIB (parte de los dividendos de la inversión adicional financiada con entradas de capitales van a manos de no residentes), pero sigue siendo considerable, en torno a los 7 puntos porcentuales.
- Migración juvenil adicional (escenario de integración financiera reforzada más migración):
  - Supuesto: flujo anual de jóvenes que migran desde el bloque PdIB a las economías avanzadas aumenta gradualmente hasta 2040; a partir de 2040, las salidas anuales de jóvenes migrantes duplican los flujos históricos recientes y se mantienen en ese nivel.
  - Efecto sobre población activa y acumulación de capital en el bloque PdIB: la población activa se contrae con el tiempo en comparación con el escenario sin migración adicional; la acumulación de capital se ralentiza por menor demanda de inversión; la afluencia de capitales es algo menor.
  - Efecto sobre PIB agregado del bloque PdIB a largo plazo: alrededor de 5 puntos porcentuales más bajo que en el escenario de integración financiera reforzada, pero seguiría siendo 14,5 puntos porcentuales mayor que en el escenario de statu quo.
  - Efecto sobre PIB per cápita del bloque PdIB a largo plazo: alrededor de 1,2 puntos porcentuales más bajo que en el escenario de integración financiera reforzada, pero casi 18 puntos porcentuales mayor que en el escenario de statu quo.
- Interpretación: los resultados enfatizan la importancia de reformas del sector financiero y esfuerzos para reforzar la gobernanza e instituciones para que los países de ingreso bajo puedan cosechar dividendos demográficos y compensar pérdidas de producto por flujos migratorios.

*Fuente: Cálculos del personal técnico del FMI.*

### Recuadro 2.1: Reforzar la integración financiera mundial para apoyar el crecimiento en los países de ingreso bajo
- Objetivo: evaluar si los beneficios de la integración financiera pueden contrarrestar factores desfavorables para países de ingreso bajo frente a mayor salida de migrantes.
- Hallazgos principales (resumen integrado con el análisis anterior):
  - Integración financiera reforzada eleva PIB y PIB per cápita significativamente respecto al statu quo (alrededor de 19 puntos porcentuales a largo plazo en las variables mencionadas).
  - Sin embargo, el INB per cápita aumenta menos que el PIB per cápita por la remisión de beneficios a no residentes (incremento en torno a 7 puntos porcentuales).

*Fuente: Cálculos del personal técnico del FMI.*

### Recuadro 2.2: Consideraciones intergeneracionales de las reformas de las pensiones
- Contexto del modelo:
  - Modelo utilizado: generaciones superpuestas y jubilación (Baksa y Munkacsi, 2016); modelo de equilibrio general dinámico con factores demográficos, generaciones superpuestas, desempleo y especificación fiscal detallada.
  - Objetivo: simular efecto de reformas del sistema de pensiones en una economía avanzada típica; seguimiento separado para dos generaciones (jóvenes trabajadores y mayores jubilados).
  - Calibración: cada escenario de reforma se calibra de manera que el aumento de la relación deuda pública/PIB causado por el envejecimiento se invierte en un plazo de 75 años.
- Efectos del envejecimiento sin reforma:
  - El envejecimiento debilitaría el consumo per cápita tanto de jóvenes como de mayores (descenso más pronunciado en los mayores) debido al servicio de un volumen creciente de deuda pública (barras rojas del gráfico 2.2.1).
- Instrumentos de reforma evaluados:
  - Aumento de la edad legal de jubilación.
  - Incremento de las contribuciones a la seguridad social.
  - Reducción de la tasa de sustitución del ingreso (menores prestaciones).
  - Reformas combinadas (paquete de medidas).
  - Comparación entre implementación inmediata y postergada 10 años.
- Hallazgos cuantitativos clave (Cuadro 2.2.1):
  - Reforma de un instrumento (magnitud necesaria para estabilizar el aumento de deuda pública):
    - Edad de jubilación: +6 (Inmediata), +8 (Postergada)
    - Tasa de reemplazo: –25 (Inmediata), –35 (Postergada)
    - Tasa de contribución: +18 (Inmediata), +34 (Postergada)
  - Combinación de reformas:
    - Edad de jubilación: +2 (Inmediata), +2,7 (Postergada)
    - Tasa de reemplazo: –8,3 (Inmediata), –11,7 (Postergada)
    - Tasa de contribución: +6 (Inmediata), +11,3 (Postergada)
  - Nota: las reformas postergadas 10 años requieren medidas de mayor magnitud y ocasionan mayores pérdidas de consumo agregado.
- Resultados sobre consumo (Gráfico 2.2.1, variación media del consumo, 2025—65, desviación con respecto a 2025, puntos porcentuales):
  - Las barras sólidas muestran disminuciones o aumentos medios del consumo durante 40 años si la reforma se implementa de forma inmediata.
  - Los marcadores muestran disminuciones o aumentos del consumo si la reforma se posterga 10 años.
  - Conclusiones cualitativas:
    - Si la reforma se basa en un único instrumento, se necesitan medidas de considerable magnitud (ejemplo: ajuste único de la edad de jubilación requeriría +6 años si se aplica inmediatamente).
    - La caída del consumo es mayor con reformas basadas en un único instrumento que con una combinación de instrumentos.
    - Postergar reformas 10 años aumenta la magnitud de las medidas fiscales necesarias y hace que las pérdidas de consumo recaigan desproporcionadamente en los jóvenes.
- Recomendación de política:
  - Tomar medidas sin demora y utilizar una combinación de herramientas para distribuir equitativamente la carga entre generaciones, mejorando viabilidad y aceptabilidad de las reformas de pensiones.
  - Observación: aunque el ejercicio está calibrado para una economía avanzada típica, los hallazgos son aún más pertinentes para mercados emergentes y países en desarrollo de ingreso bajo, cuya población envejecerá a un ritmo más rápido y tendrán menos tiempo para reaccionar.

*Fuente: Cálculos del personal técnico del FMI.*

### Recuadro 2.3: La incidencia de la IA en los trabajadores mayores
- Contexto y clasificación ocupacional:
  - Las profesiones se agrupan en tres categorías según exposición y complementariedad frente a la IA:
    - AEBC = alta exposición y baja complementariedad (alto riesgo de sustitución).
    - AEAC = alta exposición y alta complementariedad (probables aumentos de productividad y salarios).
    - BE = baja exposición.
  - La exposición se calcula según la capacidad de la IA de replicar competencias esenciales para una profesión; la complementariedad refleja la probabilidad de que la IA potencie las capacidades de los trabajadores.
- Tendencias generales:
  - Profesiones vulnerables a la automatización han perdido terreno frente a profesiones reforzadas por la IA.
  - En Estados Unidos, vacantes en profesiones de AEBC han crecido a un ritmo más lento donde la adopción de la IA es más generalizada; vacantes en AEAC se han mantenido estables o aumentado ligeramente.
- Distribución por edad y nivel educativo (Gráfico 2.3.1):
  - Trabajadores con educación secundaria o inferior:
    - Mayoritariamente trabajan en profesiones con exposición a la IA reducida (BE) → menos vulnerables a perturbaciones por adopción de IA.
  - Trabajadores con educación terciaria o superior:
    - Más del 80% trabaja en ocupaciones que utilizan la IA de manera más intensiva.
    - La mayoría de estos trabajadores con educación terciaria se concentra en profesiones de AEAC (aproximadamente el 65% en Brasil y el 45% en Estados Unidos trabajan en profesiones de AEAC).
  - Implicación: para un nivel educativo dado, los trabajadores mayores pueden beneficiarse más de la adopción de la IA que las cohortes más jóvenes, al estar más concentrados en profesiones de AEAC.
- Compatibilidad de empleos expuestos a la IA con preferencias de trabajadores mayores:
  - En las últimas tres décadas ha habido un auge de puestos adaptados a personas mayores (actividad física menos exigente, niveles más bajos de riesgos laborales, ritmos de trabajo moderados).
  - Datos de Estados Unidos sugieren que los empleos expuestos a la IA:
    - Son más compatibles con el teletrabajo.
    - Exigen menor nivel de esfuerzo físico que trabajos con exposición reducida.
  - Gráfico 2.3.2 (proporción de ocupaciones, mayores de 55 años) muestra mayor presencia de teletrabajo y menor exigencia física en AEAC frente a AEBC y BE.
- Riesgos y oportunidades:
  - Riesgos: trabajadores de más edad (mayores de 55 años) son especialmente vulnerables a quedar rezagados sin políticas públicas adecuadas (menor adaptabilidad a nuevas tecnologías, mayor riesgo de desempleo).
  - Oportunidades: si trabajadores mayores están en profesiones con crecimiento y aumentos de productividad por IA, pueden beneficiarse de los avances siempre que sean capaces de utilizar la tecnología.
- Fuentes de datos citadas en el análisis:
  - Brasil: Encuesta Nacional por Muestra de Hogares (PNAD).
  - Estados Unidos: Current Population Survey; microdatos de la Encuesta de la Población Actual.

*Fuente: Microdatos de la Encuesta de la Población Actual de Estados Unidos, Encuesta Nacional por Muestra de Hogares de Brasil y cálculos del personal técnico del FMI.*

### 1. Estados Unidos

### 1. Estados Unidos

### Exposición a la IA y condiciones laborales
- Las ocupaciones expuestas a la IA suelen ofrecer salarios más altos, pero también conllevan mayores responsabilidades (por ejemplo, tomar decisiones críticas), lo que puede aumentar el estrés y reducir su atractivo para los trabajadores mayores.
- Los trabajadores mayores ya están más representados en las ocupaciones que se beneficiarán de la IA que en aquellas para las que esta tecnología supone un riesgo.
- Mejorar las condiciones laborales —en particular mediante la gestión del estrés, la flexibilidad y opciones de teletrabajo— podría ayudar a retener a los trabajadores mayores en puestos reforzados por la IA.

### Trabajadores mayores en profesiones AEBC y vulnerabilidad
- En todos los niveles educativos, entre el 20% y el 30% de los trabajadores mayores ocupa puestos de AEBC que son vulnerables a las perturbaciones causadas por la IA.
- Este grupo corre un riesgo especialmente elevado porque la probabilidad de que los trabajadores mayores cambien de trabajo o de profesión es más baja, según los datos históricos mostrados en el Gráfico 2.3.3.
- A medida que la demanda de mano de obra en profesiones de AEBC disminuya, la capacidad de estos trabajadores para reubicarse en los sectores en crecimiento puede ser limitada, especialmente si están en las últimas etapas de su carrera profesional.

### Políticas y recomendaciones
- Implementar políticas focalizadas para facilitar las transiciones laborales de los trabajadores mayores en profesiones de AEBC.
- Poner en práctica programas activos del mercado laboral para ayudar a los trabajadores mayores a adaptarse a las nuevas tecnologías.
- Proveer apoyo a la transición laboral para mitigar el riesgo de jubilación anticipada por desplazamiento del puesto de trabajo.
- Mejorar condiciones laborales (gestión del estrés, flexibilidad, opciones de teletrabajo) para retener a trabajadores mayores en empleos potenciados por la IA.

### Evidencia gráfica y fuentes
- El Gráfico 2.3.3 muestra la probabilidad de cambiar de profesión de los trabajadores, por edad (porcentaje), y compara niveles educativos ("Educación terciaria o superior" frente a "Educación secundaria o inferior").
- Fuentes citadas para los datos: Microdatos de la encuesta nacional de muestra de hogares de Brasil (Pesquisa Nacional por Amostra de Domicilios), Encuesta de la Población Actual de Estados Unidos y cálculos del personal técnico del FMI.
- Nota metodológica: el gráfico usa transiciones entre ocupaciones medidas conforme a la clasificación de cuatro dígitos de la Oficina del Censo de los Estados Unidos de 2010 con frecuencia mensual, en el caso de Estados Unidos.

*Fuente: Capítulo 2 (sección sobre Estados Unidos) — Perspectivas de la Economía Mundial, abril de 2025.*

### 1. Variación del índice de aceptación de la migración, 2016—23

### 1. Variación del índice de aceptación de la migración, 2016—23

### Medidas y cobertura de datos
- El índice de aceptación de migrantes tiene un rango de 0 a 9 y se basa en respuestas correspondientes a personas desempleadas y subempleadas de los principales países de destino.
- El promedio ponderado de los distintos destinos se basa en datos de poblaciones migrantes de 2024.
- En los casos de Canadá y Estados Unidos, el año base es 2017.
- El panel 2 mide menciones en medios de comunicación de los términos “migración” y “refugiado” en nueve idiomas (alemán, español, finlandés, francés, inglés, italiano, japonés, portugués y sueco).
- La muestra para ciertos análisis de destinos previstos y efectivos está conformada por 144 países.
- EA = economías avanzadas; EMED = economías de mercados emergentes y en desarrollo.

### Tendencias observadas en aceptación y cobertura mediática
- Panel 1 (índice de aceptación, 2016—23): valores mostrados en una escala que incluye −5 a 4 (puntos del índice) con códigos ISO para destinos (US, CA, NAUS, PER, TUR, COL, GBR, ESP, etc. según el gráfico).
- Panel 2 (evolución de la cobertura mediática, miles de menciones): serie temporal 2000–23 con picos asociados a episodios clave: Iraq (2002), Siria y Sudán del Sur (2014), Venezuela (2015), Ucrania (2022).
- Panel 3 (destino previsto y efectivo, por grupo de ingreso): muestra porcentajes de destinos previstos (barras, promedio de respuestas 2015–2019) y destinos efectivos (cuadrados negros, flujos 2015–2020), distinguiendo “misma región” y “otra región”.

### Hallazgos clave del capítulo relacionados con aceptación y flujos
- Los flujos legales de migrantes y refugiados han estado aumentando, con creciente importancia de movimientos entre economías de mercados emergentes y en desarrollo, especialmente entre refugiados.
- El aumento de flujos, el discurso público y tensiones en principales economías avanzadas han coincidido con un endurecimiento de las políticas migratorias y de refugiados a lo largo del tiempo.
- Las limitaciones de datos impiden que el capítulo analice movimientos irregulares (ilegales); el análisis se centra en movimientos transfronterizos “regulares” (legales).
- Definiciones: “migrante” = salida voluntaria; “refugiado” = obligado a abandonar, protegido por derecho internacional.

### Efectos cuantificados y pruebas empíricas (preservando cifras del texto)
- Un endurecimiento de las políticas que reduce las entradas en un 20% en un conjunto de economías puede traducirse en:
  - un desvío considerable de personas que incrementaría las llegadas a otras economías en un 10% acumulado en cinco años.
  - cambios en la composición de entradas: políticas más estrictas que reducen las entradas de migrantes en un 20% en cinco años pueden verse neutralizadas, en parte, por un aumento del 30% en las entradas de refugiados.
- Flujos desviados al destino final equivalen a un aumento medio de la proporción de inmigrantes en la población de aproximadamente 0,2 puntos porcentuales, y están asociados a un aumento del producto del 0,2% al cabo de cinco años.
- Si otros países endurecen solamente sus políticas de refugiados, la desviación resultante de refugiados no genera aumentos significativos del producto en el destino final; sin embargo, políticas más eficaces de integración de refugiados pueden arrojar mejores resultados, especialmente entre economías de mercados emergentes y en desarrollo.

### Efectos macroeconómicos y de mercado laboral
- Las repercusiones de los cambios en las políticas migratorias y de refugiados se transmiten por varios canales; pueden ser importantes para los flujos de personas pero relativamente leves en términos del producto de la economía media.
- Simulaciones basadas en modelos muestran que:
  - Las políticas que desvían flujos legales o inducen búsqueda de otras rutas legales tienen implicaciones entre economías de destino y dentro de ellas, dependiendo del grado de integración en el mercado laboral y de la alineación de competencias.
  - Una reducción en entradas migratorias legales por políticas focalizadas en ciertas economías de origen se ve parcialmente contrarrestada por un aumento de refugiados (en particular, refugiados poco cualificados) y por desvío de migrantes hacia economías limítrofes.
  - Impacto económico acumulado de corto a mediano plazo: leve disminución del PIB en las economías de destino originales y pequeño estímulo al producto en otras partes por aumentos de la oferta de mano de obra.
  - En economías que reciben migrantes o refugiados desviados, el incremento de la competencia puede reducir salarios de algunos trabajadores a corto plazo, mientras aumentan ingresos de nativos en actividades complementarias a las competencias de los nuevos llegados.

### Implicaciones de política y recomendaciones contenidas en el capítulo
- Los cambios en las políticas migratorias y de refugiados pueden alterar flujos legales a nivel mundial, pero no sustituyen medidas para abordar factores subyacentes de atracción y empuje (en particular los relacionados con desplazamiento forzado).
- Mejorar políticas intrafronterizas de integración de migrantes y refugiados, junto con inversiones en infraestructura y políticas activas del mercado laboral, puede ayudar a aliviar costos de congestión a corto plazo.
- La cooperación internacional puede ayudar a redistribuir costos y mejorar resultados en comparación con medidas unilaterales tomadas en respuesta a shocks por desplazamientos forzados.

*Fuentes: Abel y Cohen (2019), Departamento de Asuntos Económicos y Sociales de las Naciones Unidas, Factiva, Gallup y cálculos del personal técnico del FMI.*

### 3. Controles

### 3. Controles

### Tendencias observadas en las políticas migratorias y de refugiados
- La muestra citada abarca 33 países miembros de la Organización de Cooperación y Desarrollo Económicos.
- Período de análisis sectorial: 2010–21 (sectores de la revisión 2 de NACE en Estados Unidos, Reino Unido y la Unión Europea).
- Definición de sectores con índices altos de vacantes de empleo: percentil 75 de los sectores de los países en 2019.
- Observaciones principales:
  - En las últimas décadas, ciertas políticas migratorias y de refugiados se han tornado cada vez más restrictivas para la economía mediana, en respuesta a la población existente de migrantes y refugiados, a las entradas recientes o a la falta de integración.
  - Algunos países han endurecido las regulaciones externas (focalización de competencias y edades mínimas).
  - La tendencia previa de flexibilización de las regulaciones internas —incluidas las medidas de integración— se ha estancado y muestra mayor variación entre países.
  - La aplicación de las regulaciones (controles) se ha vuelto más estricta, si bien con el tiempo se modera.

### Canales principales por los que cambios de política alteran flujos migratorios (gráfico 3.7)
- Sustitución de categoría: restricciones focalizadas inducen cambios entre flujos de migrantes y refugiados.
- Sustitución de destino / desviación: restricciones en uno o más destinos desvían migrantes/refugiados a otros destinos o los dejan atascados en economías de tránsito.
- Sustitución de origen: migrantes/refugiados de otras economías de origen suplen vacíos creados por restricciones a determinados orígenes.
- Supresión de origen / disuasión: políticas más estrictas pueden disuadir a migrantes de emprender el viaje.

### Estimación empírica con un modelo de gravedad estructural
- Datos: 194 economías entre 1995 y 2020.
- Instrumento: indicador shift-share (instrumento de Bartik) para captar exposición de flujos a políticas de otras economías de destino.
- Hallazgos cuantitativos clave:
  - "Las políticas más estrictas que disuaden a un 20% de las entradas de migrantes y refugiados en un conjunto de economías de destino producen un aumento de casi el 10% en otras economías en un período de cinco años, siempre que las demás condiciones no varíen."
  - Efectos ligeramente más pronunciados en economías avanzadas que en economías de mercados emergentes y en desarrollo.
  - Los efectos alcanzan su mayor magnitud cuando se endurecen las regulaciones internas; son relativamente modestos cuando la aplicación de los controles es más estricta.
  - "Un aumento de 2 puntos porcentuales en la proporción de entradas desviadas de migrantes y refugiados en la población de la economía de destino está asociado a un aumento del producto en esa economía de alrededor del 2% en un período de cinco años."
  - Para la economía de destino media —con entradas que se aproximan al 2% de la población—, "un aumento de las entradas del 10% equivale a un aumento del producto de alrededor del 0,2%."
  - Un aumento de 2 puntos porcentuales en la proporción de entradas desviadas está asociado también a "una disminución del producto por trabajador de un poco menos del 0,2% en un período de cinco años", aunque la estimación es imprecisa.
- Notas metodológicas:
  - El endurecimiento equivale a un aumento de una desviación estándar en el indicador general de políticas de la base de datos Immigration Policies in Comparison (IMPIC).
  - Se estima sensibilidad distinta según categoría: migrantes versus refugiados y políticas focalizadas por categoría (sustitución de categoría).

### Efectos sobre refugiados y sustitución de categoría (gráfico 3.9)
- Un endurecimiento para reducir los flujos migratorios medios anuales en un 4% hacia la economía de destino a lo largo de un año puede compensarse en parte con "un aumento de más del 25% en las entradas de refugiados."
- Un endurecimiento de las políticas de refugiados por parte de un conjunto de países de destino —diseñado para reducir las entradas de refugiados en un 60% en un año— está asociado a "un repunte de las entradas de refugiados en otras economías de cerca del 8% en un año."
- Los desvíos de flujos de refugiados por sustitución de destino no generan aumentos significativos del producto en promedio, debido a dificultades de absorción.
- Indicadores que incorporan mejor políticas de integración (naturalización y mayor facilidad de movimiento dentro de un país) muestran que los efectos en el producto son mucho mayores para economías de mercados emergentes y en desarrollo con políticas de integración más sólidas.

### Modelización dinámica de equilibrio general espacial (ejercicios de política)
- Objetivos de los ejercicios:
  1. Evaluar las implicaciones distributivas del endurecimiento de políticas migratorias y de refugiados focalizadas y los consiguientes costos y beneficios para distintas economías en diferentes horizontes temporales.
  2. Determinar si la coordinación internacional puede generar mejores resultados que cambios de política unilaterales, contrarrestando costos a corto plazo con beneficios a largo plazo.
- Elementos del marco:
  - Considera elección de migrar o no, destino y vía legal en función de costos de migración y salarios reales.
  - Distingue canales legales de ingreso y grados de integración en el mercado laboral en economías de destino.
  - Fuerzas contrapuestas que determinan impactos económicos: aglomeración (mayor productividad total de los factores) versus congestión (presión sobre servicios, capital por trabajador reducido a corto y mediano plazo).
  - A largo plazo, acumulación de capital permite cosechar beneficios de flujos migratorios netos que aumentan producto potencial per cápita.

### Ejercicio: impacto distributivo de políticas focalizadas (resultados cuantitativos)
- Supuesto de política: políticas más estrictas en una economía de destino dirigidas a migrantes de ciertas economías de origen reducen la población de migrantes de esas economías un 20% a corto y mediano plazo respecto al escenario base.
- Consecuencias en el escenario modelado:
  - Un 0,25% más de la población nativa permanece en las economías de origen (supresión de origen).
  - Flujos de refugiados por sustitución de categoría:
    - Flujos de refugiados poco cualificados aumentan un 4% respecto al escenario base.
    - Flujos de refugiados altamente cualificados aumentan un 0,5% respecto al escenario base.
  - Sustitución de destino hacia economías limítrofes:
    - Aumento de los flujos hacia destinos alternativos desde las economías de origen afectadas; incremento mayor en refugiados poco cualificados (aumento del 2%).
- Contexto cuantitativo adicional:
  - En este ejercicio, los migrantes representan el 0,3% de la población de los países de origen, y aproximadamente la mitad de esa cantidad cuando se mide como porcentaje de la población en la economía de destino.
  - La reducción del 20% en la migración económica es comparable, en términos generales, con las salidas pronosticadas tras un aumento de una desviación estándar en los índices de migración laboral de la base IMPIC.

### Consideraciones sobre interpretación y limitaciones
- Los flujos migratorios y de refugiados pueden influir en las políticas y no al revés; pueden existir errores de medición por falta de datos exhaustivos sobre políticas migratorias bilaterales.
- Persisten interrogantes sobre implicaciones macroeconómicas y efectos en el bienestar debido a múltiples canales de transmisión, vías legales alternativas y fricciones de integración.
- Estimaciones de efectos en el producto por trabajador en economías avanzadas y en economías de mercados emergentes y en desarrollo son pequeñas y negativas en los resultados agregados, pero imprecisas.

_Resumen basado en el texto del capítulo 3: "Controles" (WEO, abril de 2025)._

### 1. Sustitución de categoría y supresión de origen

### 1. Sustitución de categoría y supresión de origen

### Resultados de las simulaciones (modelo de equilibrio general sobre comercio y migración)
- Las respuestas de los flujos migratorios se muestran al cabo de cinco años.
- Cambio en composición de flujos:
  - La jurisdicción que aplica políticas más estrictas recibe mayores flujos de migrantes y refugiados poco cualificados provenientes de economías limítrofes (sustitución de origen).
  - Una mayor proporción de trabajadores altamente cualificados de las economías limítrofes no emigra, beneficiándose de mejoras de productividad por complementariedad con trabajadores poco cualificados desviados y por aglomeración.
- Efectos temporales y permanentes:
  - A corto y mediano plazo, el producto en la jurisdicción que adopta las políticas disminuye moderadamente cerca de 7 puntos básicos, en parte por menores flujos respecto al escenario base, con reducción de la oferta de mano de obra y de la aglomeración (gráfico 3.11, panel 1).
  - A largo plazo, el producto en la jurisdicción que adopta las medidas es menor respecto al escenario base por desaceleración de la acumulación de capital y disminución del producto por trabajador.
  - Las economías limítrofes se suponen capaces de reponer capital a largo plazo, lo que lleva a un mayor producto por trabajador respecto al nivel de base.
- Efecto agregado mundial:
  - El producto mundial disminuye alrededor de 2 puntos básicos a corto y mediano plazo y 7 puntos básicos a largo plazo.

### Efectos distributivos y por tipo de agente
- Propietarios de capital:
  - Los ingresos reales de los propietarios de capital nativos en la jurisdicción que aplica las políticas serán más bajos que en el escenario base, debido a la disminución de la oferta de mano de obra y pérdidas de productividad.
  - Los propietarios de capital en las economías de origen y limítrofes saldrán beneficiados.
- Trabajadores locales poco cualificados:
  - Beneficiados en la economía de destino que aplica políticas por la protección de controles migratorios más estrictos.
  - Aumento de la mano de obra poco cualificada en economías de origen y limítrofes deprime los ingresos reales en esos lugares.
- Trabajadores altamente cualificados:
  - En economías de origen, menos oportunidades para migrar perjudican a los trabajadores altamente cualificados por congestión.
  - En economías de destino, también se ven perjudicados en relación con el escenario base porque la llegada de trabajadores poco cualificados con competencias complementarias ha disminuido.
- Migrantes y refugiados:
  - La disminución del número de migrantes se compensa solo parcialmente por un mayor número de refugiados (sustitución de categoría), que no pueden integrarse con facilidad en la fuerza de trabajo y cuyas competencias tienden a no estar alineadas con las necesidades.
  - Migrantes y refugiados pueden salir perjudicados en todos los lugares debido a restricciones de movilidad.

### Cooperación internacional: escenarios, supuestos y resultados
- Escenario base: calibrado en un episodio histórico de desplazamiento forzado; entradas adicionales imponen costos de congestión a corto y mediano plazo.
- Tres escenarios alternativos evaluados:
  - Escenario 1: barreras de política erigidas por economías de destino limítrofes de mercados emergentes y en desarrollo; barreras aumentadas temporalmente para reducir los flujos un 25% respecto al escenario base.
  - Escenario 2: barreras impuestas por la economía avanzada de destino; barreras aumentadas temporalmente para reducir los flujos un 25% respecto al escenario base.
  - Escenario 3 (cooperación): ambos destinos acuerdan acoger más entradas; cada jurisdicción endurece temporalmente sus políticas para reducir las entradas netas a corto y mediano plazo un 12,5% respecto a la base.
- Resultados por tipo de política:
  - Medidas unilaterales (escenarios 1 y 2):
    - Reducen la congestión en cada jurisdicción a corto plazo, impulsando consumo per cápita respecto al escenario base.
    - A largo plazo surge un costo: menores efectos de aglomeración reducen la productividad total de los factores.
    - Impacto en consumo agregado en cada destino es negativo a corto y mediano plazo porque la fuerza de trabajo se contrae y la inversión disminuye.
  - Medidas cooperativas (escenario 3):
    - Ambos conjuntos de economías de destino experimentan mayor congestión a corto y mediano plazo y mayores efectos de aglomeración a largo plazo.
    - La fuerza de trabajo no se contrae tanto como en los escenarios unilaterales; el consumo agregado disminuye menos con el tiempo.
    - Las economías de destino pueden coordinarse para elegir políticas que generen mayores ventajas a largo plazo.
- Notas metodológicas y supuestos:
  - El ejercicio se centra en la cooperación "regional".
  - El modelo empleado en este ejercicio no incluye heterogeneidad de competencias y contempla un solo canal de migración, por limitaciones de datos y para centrar el análisis en el impacto a corto y mediano plazo.
  - Se supone que, si no hay libre movilidad del capital entre países, la tasa de acumulación de capital en economías de origen es insuficiente para contrarrestar efectos negativos de congestión; este supuesto entraña efectos conservadores en el producto.

### Conclusiones e implicaciones para las políticas
- Cambios en políticas migratorias y de refugiados:
  - Pueden tener efectos considerables y significativos en los flujos, tanto dentro de las economías como entre ellas.
  - Importante matizar que estos flujos representan una proporción pequeña de la población de las economías avanzadas de destino, de alrededor del 2% en promedio en cinco años.
- Propagación global y canales:
  - Repercusiones se propagan mundialmente a través de una combinación de canales —principalmente la sustitución de destino y la sustitución de categorías— y tienen implicaciones macroeconómicas.
  - Pueden acarrear costos a corto plazo —especialmente si los flujos se desvían a jurisdicciones con difícil integración laboral o mayores desfases de competencias—, pero también ofrecen ventajas a largo plazo.
- Rol de la cooperación internacional:
  - La cooperación no solo permite gestionar mejor crisis imprevistas por desplazamientos forzados, sino que puede ayudar a distribuir más equitativamente entre países los costos a corto plazo de acoger refugiados, aliviando la carga que soporta cada economía.

*Fuente: Cálculos del personal técnico del FMI. Texto: capítulo 3 del informe WEO, abril de 2025.*

### 2. Economía avanzada no limítrofe

### 2. Economía avanzada no limítrofe

### Políticas migratorias y de refugiados: recomendaciones generales
- Mejorar la integración de los migrantes y refugiados para aprovechar al máximo las ventajas para las economías de destino.
  - Las dificultades de integración perjudican más a los refugiados que a los migrantes; explicaciones incluyen la naturaleza y magnitud imprevistas de los flujos y el tiempo para conseguir la condición de refugiado, con acceso relativamente limitado a mercados de trabajo locales.
  - En economías de mercados emergentes y en desarrollo de destino, los refugiados suelen ser absorbidos por la economía informal. Medidas para aprovechar ventajas:
    - Reforzar incentivos relacionados con el empleo formal, como sistemas tributarios y de transferencias bien diseñados y un mejor acceso a los servicios públicos de salud y educación.
  - Iniciativas de integración para reducir barreras internas a la movilidad ocupacional:
    - Reducir al mínimo demoras administrativas para evitar vacíos en los historiales laborales.
    - Impartir cursos para aprender el idioma y mejorar la convalidación y transferencia de cualificaciones.
    - Proporcionar acceso a servicios de búsqueda de empleo e invertir en educación para perfeccionamiento de competencias y capacitación de recién llegados.
    - Estas políticas permiten que los migrantes alivien la escasez de mano de obra en actividades que dependen mucho de las aptitudes de los jóvenes.
- Dar prioridad al gasto público productivo y a reformas estructurales para aliviar la congestión.
  - Priorizar inversión pública en infraestructura y servicios de salud y educación.
  - Cooperación internacional para proporcionar apoyo y servicios humanitarios, y fortalecer la capacitación en caso de entradas imprevistas de refugiados.
  - Complementar con reformas internas que permitan ampliar el desarrollo del sector privado para absorber entradas cuando el espacio fiscal es limitado.

### Desplazamiento forzado: factores, escala y efectos
- Factores de empuje:
  - Conflictos siguen siendo el principal factor; cambio climático y desastres naturales contribuyen a agravar vulnerabilidades y desigualdades.
  - El desplazamiento forzado suele ocurrir en distancias cortas; el grado transfronterizo guarda relación con el tamaño del país afectado.
- Escala y tendencias:
  - A mediados de 2024, las personas desplazadas por la fuerza alcanzaron un máximo histórico de 123 millones en todo el mundo.
  - El número de desplazados internos —un poco más de la mitad del total— aumentó por duodécimo año consecutivo.
  - En los últimos 20 años, de los casi 27 millones de personas desplazadas internamente cada año, el motivo del desplazamiento ha sido un desastre natural en aproximadamente dos tercios de los casos.
- Distribución y cargas:
  - Casi dos tercios de los refugiados bajo el mandato del Alto Comisionado de las Naciones Unidas para los Refugiados y otras personas que necesitan protección internacional provienen de cuatro países (Afganistán, Siria, Ucrania y Venezuela).
  - Casi un 73% ha sido acogido por economías de mercados emergentes y en desarrollo; la mitad del total mundial se encuentra en apenas 10 de esas economías.
  - La concentración de refugiados en economías con capacidad fiscal limitada pone de manifiesto problemas derivados de la integración deficiente.

### Repercusiones económicas y laborales del desplazamiento
- Laboral y productivo:
  - Los refugiados suelen tener desempeño en el mercado de trabajo significativamente peor que las poblaciones locales; en una etapa inicial, los refugiados tienden a generar costos fiscales netos.
  - Los desplazamientos por conflicto pueden dar lugar a fugas de cerebros porque es más probable que huyan personas formadas y capacitadas.
- Desastres naturales:
  - Los desastres naturales afectan productividad de la tierra, seguridad alimentaria, energética e hídrica y habitabilidad, contribuyendo al desplazamiento forzado y a posibles conflictos por recursos.
  - En África, inundaciones y mayores niveles de precipitaciones son factores de empuje importantes; flujos de refugiados de economías africanas sin litoral también se ven afectados por las temperaturas y anomalías.
  - Los efectos son más evidentes en estados pequeños con movilidad interna limitada.
- Interacción conflictos–desastres:
  - Aproximadamente la mitad de las personas desplazadas por la fuerza vive en países afectados por ambos fenómenos.

### Migración y demografía: el dividendo demográfico potencial
- Tendencias demográficas:
  - En las economías avanzadas, la tasa de dependencia de la población mayor se proyecta que aumente de 20 personas mayores por cada 100 personas en edad activa a comienzos de siglo a 50 para finales de 2050.
  - En muchos países en desarrollo de ingreso bajo, persiste un ensanchamiento del segmento de jóvenes.
- Composición etaria de migrantes y refugiados:
  - Un 78% de migrantes y refugiados están en edad activa, frente a tan solo el 63% de las poblaciones nativas.
  - Las tasas de fecundidad de los migrantes son más altas que las de los nativos, lo que supone un estímulo a más largo plazo para la población en edad activa.
- Alineación con ventajas comparativas:
  - Un aumento de una desviación estándar en la ventaja comparativa de un país en sectores con uso intensivo de aptitudes de jóvenes está asociado a mayores entradas netas de migrantes.
  - La respuesta es mayor en países que están envejeciendo; las políticas migratorias más restrictivas reducen la elasticidad de los flujos migratorios respecto a la intensidad con que el comercio depende de aptitudes de jóvenes, lo cual podría entorpecer la asignación eficiente de mano de obra.
- Impacto fiscal y escenarios demográficos:
  - La migración puede aliviar problemas demográficos estructurales, pero su impacto en ingresos, presiones de gasto y carga de la deuda puede variar según características del país, rutas de migración, perfil etario y complementariedad de competencias.
  - Evidencia en economías avanzadas muestra que migrantes y refugiados tienen en promedio un efecto fiscal neto más favorable que los nativos.
  - Contribuciones fiscales varían por tipo de migrante:
    - Migrantes altamente cualificados y relativamente jóvenes pueden ejercer presión a la baja sobre déficits presupuestarios a lo largo de sus vidas.
    - Migrantes menos cualificados y de mayor edad pueden dar lugar a costos fiscales netos.
  - Integración completa puede transformar costos fiscales iniciales en beneficios a mediano y largo plazo.

### Impacto fiscal y capacidad de absorción
- Costos y beneficios fiscales:
  - En una etapa inicial, los refugiados tienden a generar costos fiscales netos debido al suministro de servicios de salud, educación y subsistencia.
  - Una mejor integración puede reforzar ingresos tributarios y la demanda agregada y crecimiento del PIB.
  - Resolver factores que impiden la plena participación de refugiados en la economía podría reducir en aproximadamente un 75% los costos de asistencia en los países de ingreso bajo y mediano (Banco Mundial y ACNUR, 2024).
- Capacidad de inversión y absorción:
  - Las dificultades en inversión e integración limitan el momento en que las economías pueden beneficiarse de mayores ingresos por impuestos sobre la renta y rendimientos del capital.
  - Si hay impedimentos a la inversión empresarial, las ventajas de un aumento de la oferta de mano de obra tardarán en concretarse.
  - A lo largo de generaciones, la inmigración puede aportar ventajas más notables a medida que inmigrantes de primera generación se integren, el capital se ajuste y generaciones subsiguientes contribuyan al crecimiento económico y tributario.
- Proyecciones institucionales citadas:
  - Se estima que una ola de 6 millones de inmigrantes en múltiples años reduciría el déficit federal de Estados Unidos en USD 900.000 millones de aquí a 2034 (US CBO, 2024).
  - La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido proyecta que un aumento de la migración anual neta de 129.000 a 245.000 llegadas reduciría la deuda pública como porcentaje del PIB en 30 puntos porcentuales (UK OBR, 2023).

### Migración, inflación y salarios: simulaciones y efectos distribucionales
- Canales sobre inflación:
  - Aumentar la oferta de mano de obra puede ejercer presión a la baja sobre los salarios y la inflación, dependiendo de la rapidez de integración y condiciones del mercado laboral.
  - Incremento de la demanda de bienes y servicios por llegada de migrantes puede ejercer presión al alza sobre la inflación a corto plazo si la oferta es inelástica.
  - Complementariedad entre capital y mano de obra puede impulsar inversión; si el stock de capital tarda en ajustarse, la inversión inicial puede elevar la inflación.
- Resultados de simulaciones:
  - Si el capital puede ajustarse, un aumento repentino de la migración altamente cualificada de alrededor de un 0,7% de la población incentiva la inversión y la inflación sube hasta 0,25 puntos porcentuales en los tres años posteriores al shock.
  - Un aumento similar de la migración poco cualificada tiene un efecto muy reducido en la inflación, por efectos combinados de mayor oferta de mano de obra y complementariedad limitada con el capital.
- Efectos salariales:
  - Aumento de inmigración poco cualificada tiende a incrementar marginalmente salarios de trabajadores locales altamente cualificados; salarios de trabajadores locales poco cualificados disminuyen ligeramente, menos de 1 punto porcentual a largo plazo.
  - Mayor migración altamente cualificada puede provocar una disminución marginal de salarios de trabajadores locales altamente cualificados —de hasta 1,5 puntos porcentuales— y un leve aumento de salarios de trabajadores locales poco cualificados a largo plazo.
  - En las simulaciones, la presión sobre salarios de trabajadores locales con competencias similares a las de los migrantes es moderada y puede atenuarse por fricciones del mercado laboral.
- Efectos por subcomponentes de precios:
  - En Estados Unidos, tasas más altas de inmigración reducen la inflación de bienes locales pero incrementan la inflación local de la vivienda y los servicios públicos.

*Fuente: Capítulo 3, "Travesías y encrucijadas: repercusiones de las políticas migratorias y de refugiados", Perspectivas de la economía mundial, abril de 2025.*

### 1. Inmigración poco cualificada

### 1. Inmigración poco cualificada

### Recuadro 3.4 — Inmigración e inflación (extracto gráfico y notas)
- El material presenta respuestas temporales diferenciadas para:
  - Inmigración poco cualificada
  - Inmigración altamente cualificada
- Nota metodológica del gráfico:
  - El eje horizontal muestra los trimestres.
  - Las respuestas se expresan en desviaciones porcentuales del estado estable estacionarizado.
  - La línea continua denota la mediana y la zona sombreada denota el rango intercuartílico.
- Fuentes citadas para los datos del gráfico:
  - Autoridades nacionales
  - Departamento de Asuntos Económicos y Sociales de las Naciones Unidas
  - Luxembourg Income Study Database
  - Organización de Cooperación y Desarrollo Económicos
  - Cálculos del personal técnico del FMI

### Datos y supuestos macroeconómicos relevantes incluidos en el apéndice estadístico
- Fechas y cobertura:
  - Los cuadros contienen datos compilados hasta el 14 de abril de 2025.
  - Las proyecciones para algunas economías se han revisado con base en la evolución de los mercados de productos básicos y el comercio internacional al 4 de abril de 2025.
- Tipos de cambio y conversión (promedios supuestos):
  - Tipo medio de conversión dólar de EE.UU./DEG: 1,328 (2025) y 1,336 (2026).
  - Tipo medio de conversión dólar de EE.UU./euro: 1,077 (2025) y 1,083 (2026).
  - Tipo medio yen/dólar de EE.UU.: 149,2 (2025) y 146,1 (2026).
- Precio del petróleo (supuesto):
  - USD 66,94 por barril en 2025.
  - USD 62,38 por barril en 2026.
- Supuestos sobre tasas de interés (rendimiento de los bonos públicos a tres meses, promedios):
  - Estados Unidos: 4,2% en 2025 y 3,5% en 2026.
  - Zona del euro: 2,2% en 2025 y 2,1% en 2026.
  - Japón: 0,5% en 2025 y 0,8% en 2026.
- Política y alcance:
  - Se asume que las autoridades nacionales seguirán aplicando las políticas económicas establecidas.
  - El apéndice describe los supuestos de política económica en el recuadro A1 para algunas economías.

### Observaciones generales extraídas del contenido disponible
- El documento distingue claramente efectos de shocks migratorios según cualificación (poco cualificada vs altamente cualificada) y muestra respuestas temporales medidas en desviaciones porcentuales respecto al estado estacionario.
- El rango intercuartílico y la mediana se usan para resumir heterogeneidad en respuestas entre las economías consideradas.
- El apéndice estadístico del informe WEO contiene los supuestos numéricos y convenciones que sustentan las proyecciones y cuadros presentados en la edición.

*Fondo Monetario Internacional — Perspectivas de la economía mundial, abril de 2025 (extracto).*

### 2026. Se presume también que el rendimiento de los

### 2026. Se presume también que el rendimiento de los

### Supuestos de mercados financieros y tasas de interés a largo plazo
- Se presume que el rendimiento de los bonos públicos a 10 años promediará:
  - Estados Unidos: 4,2% en 2025 y 3,8% en 2026.
  - Zona del euro: 2,6% en 2025 y 2,7% en 2026.
  - Japón: 1,4% en 2025 y 1,6% en 2026.

### Datos, convenciones y cobertura de la base de datos WEO
- La base de datos del informe WEO incluye datos y proyecciones sobre 196 economías.
- Los datos macroeconómicos de la mayoría de los países se ajustan, en términos generales, a la versión de 2008 del Sistema de Cuentas Nacionales (SCN 2008).
- Las normas sectoriales del FMI citadas incluyen:
  - MBP6 (sexta edición del Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional).
  - Manual de Estadísticas Monetarias y Financieras y Guía de Compilación.
  - Manual de Estadísticas de Finanzas Públicas 2014 (MEFP 2014).
- Las cifras compuestas para grupos de países se calculan como suma o promedio ponderado de los datos de cada país; convenciones específicas:
  - Tipos de cambio, tasas de interés y tasas de crecimiento de agregados monetarios: ponderadas por el PIB convertido a dólares de EE.UU. al promedio de los tipos de cambio de mercado del trienio anterior.
  - Otros agregados domésticos: ponderados por el PIB valorado según la paridad del poder adquisitivo.
  - Promedios plurianuales de tasas de crecimiento: tasas anuales compuestas de variación, salvo indicación distinta.
- Cobertura temporal y bases:
  - Salvo indicación distinta, los datos se basan en años calendario; algunos países usan ejercicio fiscal (véase Cuadro F).

### Omisiones, salvedades y notas sobre países
- Se omiten proyecciones para ciertos países por elevada incertidumbre o conversaciones en curso:
  - Bolivia: se omiten las proyecciones correspondientes a 2027–30 debido a una gran incertidumbre sobre las perspectivas económicas.
  - Ecuador: se omiten las proyecciones correspondientes a 2025–30 debido a las conversaciones en curso sobre el programa.
  - Afganistán: se omiten estimaciones y proyecciones correspondientes a 2024–30 (grado de incertidumbre inusitadamente alto).
  - Eritrea: se excluyen los datos y proyecciones correspondientes a 2020–30 debido a limitaciones de declaración de datos.
  - Líbano: datos de cuentas nacionales y fiscales 2022–24 estimaciones del personal técnico del FMI; se omiten estimaciones y proyecciones 2025–30.
  - Ribera Occidental y Gaza: se excluyen estimaciones y proyecciones 2024–30 debido al grado de incertidumbre inusitadamente alto.
  - Sri Lanka: se excluyen datos y proyecciones correspondientes a 2025–30 debido a conversaciones en curso sobre la reestructuración de la deuda soberana.
  - Sudán: proyecciones basadas en el supuesto de que el conflicto finalizará a finales de 2025 y que poco después se reanudarán las actividades y se iniciará el proceso de reconstrucción.
  - Venezuela: para la mayoría de los indicadores, los datos correspondientes a 2018–24 son estimaciones del personal técnico del FMI; los precios al consumidor de Venezuela están excluidos de todos los datos compuestos del informe WEO.
  - Zimbabwe: redenominación de la moneda el 5 de abril de 2024; datos en moneda nacional se expresan en antiguos leones en este informe WEO de abril de 2025.
- Nota específica: la tasa de crecimiento real del PIB declarada para el año solar 2021 de Afganistán es del –20,7% (quiebre estructural por cambio de año calendario a año solar).

### Clasificación de economías y agregados
- El informe WEO divide las economías en dos grandes grupos:
  - Economías avanzadas (41 economías listadas en cuadro B).
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo (155 economías).
- Subgrupos y criterios analíticos:
  - Subgrupos por regiones y por fuentes de ingresos de exportación: combustibles, productos primarios y otros.
  - Criterios financieros y de ingreso: economías acreedoras netas, economías deudoras netas, PPME (países pobres muy endeudados), PDIB (países en desarrollo de ingreso bajo), EMEIM (economías de mercados emergentes e ingreso mediano).
- Definición para inclusión en grupos por fuentes de exportación: una economía se incluye si su principal fuente de ingresos de exportación superó, en promedio, el 50% del total de sus exportaciones entre 2019 y 2023.

### Selección de proyecciones y estadísticas clave (extracto)
- La base de datos y los cuadros estadísticos del apéndice incluyen proyecciones y series detalladas para:
  - Producto (PIB real) a nivel mundial y por regiones (Cuadro A1, A4).
  - Precios al consumidor y deflactores (Cuadros A5, A6, A7).
  - Saldos fiscales y deuda del gobierno general para principales economías avanzadas (Cuadro A8).
  - Volúmenes y precios del comercio mundial, incluida la evolución del precio promedio del petróleo y precios por grupo de productos (Cuadro A9).
  - Saldos en cuenta corriente y cuentas financieras (Cuadros A10–A13).
  - Resumen del pronóstico mundial de referencia a mediano plazo (Cuadro A15).

### Prioridades de política y recomendaciones de los directores ejecutivos
- Evaluación general:
  - La economía mundial atraviesa una coyuntura crítica con considerables desequilibrios y vulnerabilidades internas y externas.
  - Riesgos inclinados hacia un deterioro de las perspectivas: proteccionismo, incertidumbre de políticas, correcciones de precios de activos, apalancamiento y deuda soberana creciente.
- Política monetaria:
  - Los bancos centrales deben calibrar cuidadosamente la política monetaria y depender de los datos; comunicar con claridad para anclar expectativas.
  - En casos de riesgos al alza sobre la inflación, futuros recortes de las tasas de política deberían estar supeditados a evidencia clara de convergencia de la inflación hacia la meta.
  - Los bancos centrales deben estar preparados para actuar con decisión si los riesgos de inflación se materializan.
- Política macroprudencial y estabilidad financiera:
  - Adoptar puntualmente y de forma congruente la totalidad del acuerdo Basilea III y otras regulaciones bancarias internacionales.
  - Evaluar rigurosamente los riesgos del nexo entre bancos e instituciones financieras no bancarias.
  - Fortalecer el marco macroprudencial para contener la excesiva asunción de riesgos en instituciones financieras no bancarias y asegurar colchones de capital y liquidez.
  - Importancia de marcos de preparación ante crisis y resoluciones.
- Política fiscal:
  - Abogar por un ajuste fiscal gradual y propicio para el crecimiento dentro de un marco creíble a mediano plazo para reducir la deuda y recomponer márgenes fiscales.
  - Economías con espacio fiscal limitado: replantear prioridades de gasto público.
  - Economías con margen fiscal: utilizar parte del espacio, si corresponde, dentro de marcos fiscales a mediano plazo bien definidos.
  - Prioridades recomendadas para economías avanzadas: reformas del gasto, reformas sanitarias y de pensiones, eliminar incentivos tributarios ineficaces y ampliar bases imponibles.
  - Para países con nuevas necesidades de gasto (por ejemplo, en defensa): demostrar compromiso con la integridad de las reglas fiscales vigentes y garantizar la transparencia.
  - Para economías de mercados emergentes y en desarrollo: afianzar ingresos (reforma tributaria y administración), eliminar gradualmente subsidios a la energía, racionalizar la masa salarial del sector público, proteger inversión pública y modernizar redes de protección social.
- Cooperación internacional y reformas estructurales:
  - Reforzar la cooperación internacional en comercio, políticas industriales, tributación internacional, clima y desarrollo y asistencia humanitaria.
  - Reformas estructurales para aumentar la participación de mujeres y trabajadores de mayor edad, reformar pensiones y gestionar eficazmente la inmigración.
  - Fomentar fuentes de energía renovable y paradigmas de producción que aprovechen avances tecnológicos sin escalar los precios de la electricidad.

_Información extraída del apéndice estadístico y de las deliberaciones del Directorio Ejecutivo incluidas en "Perspectivas de la economía mundial: Un momento crítico en medio de cambios en las políticas", Abril de 2025._

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2025/april/spanish/text.pdf_