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### 概述与近期政策变化
- 全球经济规则在不断变化，政策细节成为关注焦点，增长前景随之发生变化。
- 美国从 2 月开始加征关税，随后有关各方达成协议并重置相关安排，缓解了一些极端情况，但全球经济的稳定性和轨迹依然极不确定。
- 一些发达经济体已大幅削减国际发展援助，并出台新的移民限制措施。
- 一些主要经济体采取了刺激性更强的财政立场，引发对公共财政可持续性和可能产生的跨境溢出效应的担忧。
- 各经济体、机构和市场在适应保护主义和割裂状态加剧的环境，中期增长前景黯淡，需要重新调整宏观经济政策。

### 近期预测修订与原因
- 2025 年 4 月《世界经济展望》将 2025 年全球增速预测值下调了 0.5 个百分点，降至 2.8%。
- 下调原因：关税对征税国造成供给冲击，对被征税国造成需求冲击，不确定性对所有国家造成负面需求冲击。
- 到 7 月，关于关税税率从 4 月高点下调的公告使增速预测值小幅上调至 3.0%。
- 通胀预测总体变化不大，但美国预测值上升，其他许多经济体则下降。

### 近期经济状况与驱动因素
- 全球经济在年初呈现韧性，但目前出现小幅放缓迹象。
- 2025 年上半年的最新数据显示经济活动强劲；亚洲经济体通胀率处于低位，美国通胀率保持稳定。
- 这种韧性在很大程度上源于暂时性因素，例如贸易和投资的前置效应以及库存管理战略，而非稳健的基本面。
- 随着这些暂时性因素消退，数据开始显示更为疲软的经济状态：前置效应正在消失，劳动力市场正在减弱。
- 关税转嫁给美国消费者价格的情况先前尚未显现，现在看越来越有可能发生。
- 传统上依赖移民的发达经济体的劳动力净流入正在急剧下降，对潜在产出产生影响。

### 展望与关键统计预测
- 全球经济增速预计将从 2024 年 3.3% 下降到 2025 年的 3.2% 和 2026 年的 3.1%。
- 该预测较 7 月《世界经济展望更新》的预测有所改善，但累计来看，比政策转变前 2024 年 10 月《世界经济展望》作出的预测低 0.2 个百分点。
- 按年末值衡量，全球经济增速预计将从 2024 年的 3.6% 下降到 2025 年的 2.6%。
- 发达经济体 2025–2026 年的增速预计约为 1.5%，美国将放缓至 2.0%。
- 新兴市场和发展中经济体的增速预计将降至略高于 4.0%。
- 预计全球通胀率在 2025 年将降至 4.2%，2026 年将降至 3.7%；各国差异明显：美国通胀率将高于目标水平，风险偏向上行；大部分其他国家通胀率将处于低位。
- 受 2025 年前置效应的支持，世界贸易额在 2025–2026 年平均将增长 2.9%，但仍远低于 2024 年 3.5% 增长率，因为持续的贸易割裂将限制增长。

### 风险情景（偏向下行）
- 长期的政策不确定性可能会抑制消费和投资。
- 保护主义措施（包括非关税壁垒）进一步升级可能抑制投资、扰乱供应链并抑制生产率增长。
- 劳动力供给冲击，尤其是限制性移民政策带来的冲击如果大于预期，可能减缓经济增长，尤其是在面临人口老龄化和技能短缺的经济体。
- 财政和金融市场脆弱性可能与借款成本上升和主权债务展期风险增加相互作用。
- 人工智能相关盈利和生产率增长若令人失望，可能引发科技股的重新定价，终结人工智能投资热潮并对宏观金融稳定产生更广泛影响。
- 中央银行等关键经济机构的独立性若受压，可能削弱政策信誉并损害稳健经济决策。
- 气候冲击或地缘政治紧张导致大宗商品价格飙升，会对低收入大宗商品进口国带来额外风险。
- 上行情景包括贸易谈判取得突破、各国加强改革势头以及人工智能带来更快的生产率增长。

### 政策建议与优先事项
- 制定清晰、透明和基于规则的贸易政策路线图，以减少不确定性并支持投资。
- 现代化贸易规则以适应数字时代，并为加强多边合作提供机遇。
- 将贸易外交与宏观经济调整相结合，以纠正持续的外部失衡，消除外部失衡根本原因并确保持久收益。
- 重建财政缓冲并保障债务可持续性仍然是当务之急；中期财政整顿应包括若干现实、平衡的计划，将支出合理化与增加收入结合起来。
- 任何新的支持措施应具有临时性和高度针对性，并由明确的节余资金来弥补。
- 中央银行应根据其职能校准货币政策，在价格稳定与经济增长风险之间取得平衡；保持中央银行独立性对于锚定通胀预期并使其能够有效履行职能仍然至关重要。
- 各国应加大力度开展结构性改革，包括促进劳动力流动、鼓励劳动力参与、投资数字化以及加强制度，以提振增长前景。
- 在采用产业政策时，应充分考虑机会成本并权衡取舍；产业政策可能有助于加强韧性和促进增长。
- 对低收入国家而言，随着外部援助减少，调动国内资源变得至关重要，包括保持良好治理和开展行政改革。
- 在不确定性高的时期，各国应针对可能出现的情况作好规划并预先制定政策应对方案，以提高就绪程度和可信性，确保政策应对既有效又及时。

*来源：execsum（PDF）*

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