## RESUMEN EJECUTIVO

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### Contexto y cambios recientes
- Las reglas de la economía mundial atraviesan un período de cambio tras medidas recientes de política comercial y otras decisiones de política pública.
- Estados Unidos introdujo aranceles más altos en febrero; posteriores acuerdos y replanteamientos moderaron algunas posiciones extremas.
- Varias economías avanzadas han empezado a recortar sustancialmente la ayuda internacional para el desarrollo y a imponer nuevas restricciones a la inmigración.
- Muchas de las principales economías han adoptado una orientación fiscal más expansiva, lo que genera preocupación sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas y posibles efectos de contagio transfronterizos.
- El aumento del proteccionismo y la mayor fragmentación han exigido una recalibración de las políticas macroeconómicas.

### Evolución reciente y factores temporales
- En la edición de abril de 2025 del informe WEO la proyección de crecimiento mundial para 2025 se revisó a la baja en 0,5 puntos porcentuales, hasta el 2,8%.
- En julio, los anuncios de reducción de los aranceles respecto a los máximos de abril dieron lugar a una modesta revisión al alza hasta el 3,0%.
- Los nuevos datos del primer semestre de 2025 muestran actividad sólida, con inflación moderada en las economías de Asia y estable en Estados Unidos, aunque gran parte de esa resiliencia puede deberse a factores temporales (adelanto del comercio y la inversión, gestión de existencias).
- Al disiparse esos factores temporales, la actividad se está ralentizando y los mercados laborales muestran debilidad.
- La transmisión de los aranceles a los precios al consumidor en Estados Unidos, antes moderada, ahora parece cada vez más probable.
- En economías avanzadas dependientes de la inmigración, las entradas netas de mano de obra están disminuyendo marcadamente, con implicaciones para el producto potencial.

### Perspectivas de crecimiento e inflación (proyecciones principales)
- Crecimiento mundial:
  - 2024: 3,3%
  - 2025: 3,2%
  - 2026: 3,1%
  - En cifras de finales del año: 2024: 3,6% → 2025: 2,6%
- Comparación con proyecciones previas:
  - Estas cifras están acumulativamente 0,2 puntos porcentuales por debajo de los pronósticos previos al informe WEO de octubre de 2024.
- Economías avanzadas:
  - Crecimiento alrededor del 1½% en 2025–26.
  - Estados Unidos: desaceleración hasta el 2,0%.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo:
  - Se proyecta una moderación hasta poco más del 4,0%.
- Inflación:
  - Mundial: 2025: 4,2%; 2026: 3,7%.
  - Variaciones: en Estados Unidos, inflación por encima del nivel fijado como meta, con riesgos de que sea aún mayor; en gran parte del resto del mundo, inflación moderada.
- Comercio mundial:
  - Volumen del comercio mundial: tasa media de crecimiento del 2,9% en 2025–26 (impulsado por adelanto de la actividad en 2025), por debajo de la tasa de crecimiento del 3,5% observada en 2024.
  - Persistente fragmentación del comercio que limitará el avance.

### Riesgos y canales de transmisión
- Incertidumbre prolongada sobre políticas podría frenar consumo e inversión.
- Nueva escalada de medidas proteccionistas (incluidas barreras no arancelarias) podría:
  - Limitar la inversión.
  - Alterar cadenas de suministro.
  - Atrofiar el crecimiento de la productividad.
- Restricciones migratorias más estrictas podrían reducir la oferta de trabajo, afectando especialmente a economías con envejecimiento poblacional y escasez de mano de obra cualificada.
- Vulnerabilidades fiscales y fragilidades de los mercados financieros podrían interactuar con el incremento de los costos de endeudamiento y riesgos de refinanciamiento para entidades soberanas.
- Desempeño decepcionante de las rentabilidades y aumentos de productividad relacionados con la inteligencia artificial (IA) podría provocar un reajuste brusco de precios de acciones tecnológicas y afectar la inversión en IA y la estabilidad macrofinanciera.
- Presión sobre la independencia de instituciones clave (por ejemplo, bancos centrales) podría erosionar la credibilidad de las políticas.
- Alzas bruscas de precios de materias primas por shocks climáticos o tensiones geopolíticas representan riesgos, especialmente para países de ingreso bajo que importan materias primas.
- Positivos potenciales: avance en negociaciones comerciales, renovado impulso reformista, y mayor productividad por IA.

### Recomendaciones de política
- Restablecer la confianza mediante políticas creíbles, predecibles y sostenibles.
- Política comercial:
  - Trazar estrategias claras, transparentes y basadas en normas para reducir la incertidumbre, promover la inversión y aprovechar las ventajas del comercio para la productividad y el crecimiento.
  - Modernizar normas comerciales acorde con la era digital y propiciar una cooperación multilateral más sólida.
  - Compaginar la diplomacia comercial con el ajuste macroeconómico para corregir desequilibrios externos de forma duradera.
- Política fiscal:
  - Recomponer los márgenes de maniobra fiscal y velar por la sostenibilidad de la deuda.
  - Consolidación fiscal a mediano plazo con planes realistas y equilibrados que combinen racionalización del gasto y generación de ingresos.
  - Cualquier nueva medida de apoyo debe ser temporal, estar bien focalizada y contar con ahorros claros que la compensen.
- Política monetaria:
  - Calibrar la política monetaria para equilibrar la estabilidad de precios y los riesgos para el crecimiento, conforme a los mandatos de los bancos centrales.
  - Preservar la independencia de los bancos centrales para anclar expectativas de inflación y permitir el cumplimiento de mandatos.
- Reformas estructurales y resiliencia:
  - Adoptar reformas para reforzar la resiliencia ante el nuevo panorama económico mundial.
  - Priorizar medidas para promover la movilidad de la mano de obra, fomentar la participación de la fuerza laboral, invertir en digitalización y fortalecer las instituciones.
  - En países de ingreso bajo, movilizar recursos internos mediante reformas administrativas y de gobernanza dada la disminución de la ayuda externa.
- Política industrial:
  - La política industrial puede contribuir a la resiliencia y al crecimiento, pero deben considerarse plenamente los costos de oportunidad y sacrificios que implica esa estrategia.
- Preparación y credibilidad:
  - En tiempos inciertos, planificar escenarios y disponer de estrategias con medidas previamente diseñadas para mejorar la preparación, la credibilidad y la eficacia oportuna de las respuestas políticas.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2025.*

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