## Incertitude autour des politiques commerciales et budgétaires

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### Description du graphique
- Intitulé: "Incertitude autour des politiques commerciales"
- Unité: "En pourcentage, échelle de droite"

### Perspectives macroéconomiques et principales projections
- Croissance mondiale prévue à 3,3 % en 2025 et 2026; moyenne historique 3,7 % sur la période 2000–19.
- États-Unis : croissance prévue à 2,7 % en 2025; chiffre supérieur de 0,5 point de pourcentage aux prévisions d’octobre.
- Zone euro : croissance prévue à 1,0 % en 2025 (révision à la baisse de 0,2 point de pourcentage par rapport à octobre) et 1,4 % en 2026.
- Chine : croissance prévue à 4,6 % en 2025 (révision à la hausse de 0,1 point de pourcentage par rapport à octobre) et 4,5 % en 2026.
- Inde : croissance prévue à 6,5 % en 2025 et 6,5 % en 2026.
- Moyen-Orient et Asie centrale : redressement attendu mais plus faible qu’anticipé; Arabie saoudite : révision à la baisse de la croissance 2025 de 1,3 point de pourcentage.
- Amérique latine et Caraïbes : croissance globale prévue à 2,5 % en 2025.
- Afrique subsaharienne : redressement attendu en 2025; variations par pays (ex. Nigéria, Afrique du Sud rapportées dans tableaux).
- Estimations du volume des échanges internationaux légèrement revues à la baisse pour 2025 et 2026, en grande partie à cause de l’augmentation de l’incertitude entourant les politiques commerciales.

### Prix des produits de base et inflation
- Prix des produits de base énergétiques : baisse prévue de 2,6 % en 2025.
- Prix des produits de base hors combustibles : hausse prévue de 2,5 % en 2025.
- Hypothèses du marché à terme pour le pétrole : 69,76 dollars le baril en 2025 et 67,96 dollars le baril en 2026.
- Inflation : décrue générale attendue vers les cibles des banques centrales; toutefois, l’inflation devrait rester proche mais au-dessus de la cible de 2 % en 2025 aux États-Unis, tandis que les dynamiques inflationnistes devraient être plus modérées dans la zone euro; inflation faible en Chine.
- Les écarts de taux directeurs anticipés augmentent entre les États-Unis et les autres pays.

### Principaux risques et canaux de transmission
- Protectionnisme : une intensification (par exemple nouvelle vague de droits de douane) pourrait réduire les investissements, l’efficience des marchés, les flux commerciaux et perturber les chaînes d’approvisionnement, avec des effets variables selon les pays.
- Assouplissement budgétaire aux États-Unis (p. ex. réductions d’impôts) : stimulation à court terme mais risque d’un rééquilibrage budgétaire plus important à long terme, pouvant déstabiliser les marchés et affaiblir le rôle des bons du Trésor américain comme actifs sûrs.
- Déréglementation et allégement administratif aux États-Unis : possible hausse de la croissance à court terme via l’investissement; risques à moyen-long terme d’alternance de phases d’expansion et de récession si la régulation limitant les prises de risque est trop affaiblie.
- Renforcement du dollar : accentué par la divergence des politiques monétaires et l’incertitude commerciale; peut provoquer des sorties de capitaux et des pressions sur les devises des pays émergents.
- Tensions géopolitiques (Moyen-Orient, Ukraine) : risque d’envolée des prix des produits de base, effets stagflationnistes pour les pays importateurs de produits de base.
- Inflation importée via droits de douane : ampleur incertaine; transmission forte aux prix des importations mais moindre et très incertaine pour les prix à la consommation; facteurs contemporains (anticipations d’inflation encore au-dessus des cibles, positions conjoncturelles) peuvent amplifier les risques d’accélération inflationniste.

### Effets sur les conditions financières
- Divergence accrue des trajectoires attendues des taux directeurs, les rendements américains à moyen et long terme ayant relativement augmenté tandis qu’ils ont diminué dans d’autres économies avancées et émergentes.
- Conditions financières mondiales : demeurent accommodantes dans l’ensemble mais se sont légèrement resserrées depuis octobre; actifs à risque des pays émergents plus sensibles à l’incertitude commerciale et aux perspectives des devises.
- Risque d’un resserrement brutal des conditions financières mondiales si les anticipations de politique, les droits de douane ou les chocs géopolitiques entraînent une forte correction des prix des actifs à risque.

### Priorités et recommandations de politique publique
- Politique monétaire :
  - Veiller à rétablir la stabilité des prix tout en soutenant l’activité économique et l’emploi.
  - Maintenir une orientation restrictive dans les pays où les tensions inflationnistes sont tenaces et où le risque de surprises à la hausse augmente, jusqu’à ce que des signes durables d’un retour à la cible soient observés.
  - Assouplir l’orientation lorsque l’activité refroidit rapidement et que l’inflation est en voie de retrouver durablement la cible.
- Politique budgétaire :
  - Rééquilibrer la politique budgétaire pour renouer avec une évolution durable de la dette publique et restaurer l’espace budgétaire.
  - Trajectoire de rééquilibrage devant être de grande ampleur mais progressive, bien communiquée et crédible.
  - Adopter une stratégie propice à la croissance et atténuer les répercussions négatives sur les populations pauvres.
- Gestion des taux de change et flux de capitaux :
  - Dans les pays avec marchés des changes bien développés et faible endettement en devises : ajuster les taux directeurs et laisser fluctuer le taux de change.
  - Dans les pays avec marchés des changes peu développés et forte dette en devises : interventions temporaires sur les marchés des changes (si réserves suffisantes), mesures de gestion des flux de capitaux, politiques macroprudentielles, ou combinaison de ces mesures peuvent être judicieuses.
- Réformes structurelles à moyen terme :
  - Renforcer l’offre et la productivité par des réformes ciblées sur les marchés de l’emploi, la concurrence, les soins de santé, l’éducation et la transition numérique.
  - Communiquer activement et concevoir des réformes prenant en compte les effets distributifs pour accroître acceptation et efficacité.
- Coopération multilatérale :
  - Priorité à la coopération pour limiter la fragmentation, maintenir la croissance et la stabilité internationales.
  - Politiques commerciales conformes au cadre juridique de l’OMC, claires et transparentes pour réduire l’incertitude et la volatilité.
  - Rétablir un mécanisme complet et efficace de règlement des différends au sein de l’OMC, uniformiser les règles du jeu et assurer la cohérence des efforts pour renforcer la résilience d’un système commercial multilatéral fondé sur des règles.

*Source : MISE À JOUR DES PERSPECTIVES DE L’ÉCONOMIE MONDIALE, Fonds monétaire international | Janvier 2025*

### 1. Incertitude autour des

### 1. Incertitude autour des politiques commerciales

### Description du graphique
- Intitulé: "Incertitude autour des politiques commerciales"
- Unité: "En pourcentage, échelle de droite"

*Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2025/update/january/french/text.pdf*

### 2. Incertitude autour des

### 2. Incertitude autour des politiques budgétaires

### Perspectives macroéconomiques et principales projections
- Croissance mondiale prévue à 3,3 % en 2025 et 2026; moyenne historique 3,7 % sur la période 2000–19.
- États-Unis : croissance prévue à 2,7 % en 2025; chiffre supérieur de 0,5 point de pourcentage aux prévisions d’octobre.
- Zone euro : croissance prévue à 1,0 % en 2025 (révision à la baisse de 0,2 point de pourcentage par rapport à octobre) et 1,4 % en 2026.
- Chine : croissance prévue à 4,6 % en 2025 (révision à la hausse de 0,1 point de pourcentage par rapport à octobre) et 4,5 % en 2026.
- Inde : croissance prévue à 6,5 % en 2025 et 6,5 % en 2026.
- Moyen-Orient et Asie centrale : redressement attendu mais plus faible qu’anticipé; Arabie saoudite : révision à la baisse de la croissance 2025 de 1,3 point de pourcentage.
- Amérique latine et Caraïbes : croissance globale prévue à 2,5 % en 2025.
- Afrique subsaharienne : redressement attendu en 2025; variations par pays (ex. Nigéria, Afrique du Sud rapportées dans tableaux).
- Estimations du volume des échanges internationaux légèrement revues à la baisse pour 2025 et 2026, en grande partie à cause de l’augmentation de l’incertitude entourant les politiques commerciales.

### Prix des produits de base et inflation
- Prix des produits de base énergétiques : baisse prévue de 2,6 % en 2025.
- Prix des produits de base hors combustibles : hausse prévue de 2,5 % en 2025.
- Hypothèses du marché à terme pour le pétrole : 69,76 dollars le baril en 2025 et 67,96 dollars le baril en 2026.
- Inflation : décrue générale attendue vers les cibles des banques centrales; toutefois, l’inflation devrait rester proche mais au-dessus de la cible de 2 % en 2025 aux États-Unis, tandis que les dynamiques inflationnistes devraient être plus modérées dans la zone euro; inflation faible en Chine.
- Les écarts de taux directeurs anticipés augmentent entre les États-Unis et les autres pays.

### Risques et canaux de transmission
- Protectionnisme : une intensification (par exemple nouvelle vague de droits de douane) pourrait réduire les investissements, l’efficience des marchés, les flux commerciaux et perturber les chaînes d’approvisionnement, avec des effets variables selon les pays.
- Assouplissement budgétaire aux États-Unis (p. ex. réductions d’impôts) : stimulation à court terme mais risque d’un rééquilibrage budgétaire plus important à long terme, pouvant déstabiliser les marchés et affaiblir le rôle des bons du Trésor américain comme actifs sûrs.
- Déréglementation et allégement administratif aux États-Unis : possible hausse de la croissance à court terme via l’investissement; risques à moyen-long terme d’alternance de phases d’expansion et de récession si la régulation limitant les prises de risque est trop affaiblie.
- Renforcement du dollar : accentué par la divergence des politiques monétaires et l’incertitude commerciale; peut provoquer des sorties de capitaux et des pressions sur les devises des pays émergents.
- Tensions géopolitiques (Moyen-Orient, Ukraine) : risque d’envolée des prix des produits de base, effets stagflationnistes pour les pays importateurs de produits de base.
- Inflation importée via droits de douane : ampleur incertaine; transmission forte aux prix des importations mais moindre et très incertaine pour les prix à la consommation; facteurs contemporains (anticipations d’inflation encore au-dessus des cibles, positions conjoncturelles) peuvent amplifier les risques d’accélération inflationniste.

### Effets sur les conditions financières
- Divergence accrue des trajectoires attendues des taux directeurs, les rendements américains à moyen et long terme ayant relativement augmenté tandis qu’ils ont diminué dans d’autres économies avancées et émergentes.
- Conditions financières mondiales : demeurent accommodantes dans l’ensemble mais se sont légèrement resserrées depuis octobre; actifs à risque des pays émergents plus sensibles à l’incertitude commerciale et aux perspectives des devises.
- Risque d’un resserrement brutal des conditions financières mondiales si les anticipations de politique, les droits de douane ou les chocs géopolitiques entraînent une forte correction des prix des actifs à risque.

### Priorités et recommandations de politique publique
- Politique monétaire :
  - Veiller à rétablir la stabilité des prix tout en soutenant l’activité économique et l’emploi.
  - Maintenir une orientation restrictive dans les pays où les tensions inflationnistes sont tenaces et où le risque de surprises à la hausse augmente, jusqu’à ce que des signes durables d’un retour à la cible soient observés.
  - Assouplir l’orientation lorsque l’activité refroidit rapidement et que l’inflation est en voie de retrouver durablement la cible.
- Politique budgétaire :
  - Rééquilibrer la politique budgétaire pour renouer avec une évolution durable de la dette publique et restaurer l’espace budgétaire.
  - Trajectoire de rééquilibrage devant être de grande ampleur mais progressive, bien communiquée et crédible.
  - Adopter une stratégie propice à la croissance et atténuer les répercussions négatives sur les populations pauvres.
- Gestion des taux de change et flux de capitaux :
  - Dans les pays avec marchés des changes bien développés et faible endettement en devises : ajuster les taux directeurs et laisser fluctuer le taux de change.
  - Dans les pays avec marchés des changes peu développés et forte dette en devises : interventions temporaires sur les marchés des changes (si réserves suffisantes), mesures de gestion des flux de capitaux, politiques macroprudentielles, ou combinaison de ces mesures peuvent être judicieuses.
- Réformes structurelles à moyen terme :
  - Renforcer l’offre et la productivité par des réformes ciblées sur les marchés de l’emploi, la concurrence, les soins de santé, l’éducation et la transition numérique.
  - Communiquer activement et concevoir des réformes prenant en compte les effets distributifs pour accroître acceptation et efficacité.
- Coopération multilatérale :
  - Priorité à la coopération pour limiter la fragmentation, maintenir la croissance et la stabilité internationales.
  - Politiques commerciales conformes au cadre juridique de l’OMC, claires et transparentes pour réduire l’incertitude et la volatilité.
  - Rétablir un mécanisme complet et efficace de règlement des différends au sein de l’OMC, uniformiser les règles du jeu et assurer la cohérence des efforts pour renforcer la résilience d’un système commercial multilatéral fondé sur des règles.

*Source : MISE À JOUR DES PERSPECTIVES DE L’ÉCONOMIE MONDIALE, Fonds monétaire international | Janvier 2025*

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