## 1. Incertidumbre en torno a

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### Temas principales
- las políticas comerciales

### Contexto y principales factores de riesgo
- Episodios de inestabilidad política en algunos países de Asia y Europa han aumentado la incertidumbre vinculada al estancamiento de los avances de las políticas fiscales y estructurales.
- Tensiones geopolíticas, en particular en Oriente Medio, y fricciones comerciales mundiales permanecen elevadas.
- Expectativas sobre reorientaciones de políticas por gobiernos electos en 2024 han influido en los precios en los mercados financieros en los últimos meses.
- Se asume que las políticas actuales se mantendrán sin cambios al momento de la publicación; no se incorporan supuestos sobre cambios de políticas que actualmente son objeto de debate público.
- Se prevé que los efectos de la creciente incertidumbre en torno a las políticas comerciales serán temporales y se disiparán al cabo de aproximadamente un año.

### Proyecciones macroeconómicas clave
- Crecimiento mundial previsto: 3,3% en 2025 y 3,3% en 2026.
- Promedio histórico (2000–19) del crecimiento mundial: 3,7%.
- Estados Unidos:
  - Crecimiento previsto: 2,7% en 2025.
  - Revisiones: 0,5 puntos porcentuales mayor que la pronosticada en octubre.
  - Expectativa de moderación hacia nivel potencial en 2026.
- Zona del euro:
  - Crecimiento previsto: 1,0% en 2025 (revisión a la baja de 0,2 puntos porcentuales respecto a octubre).
  - Crecimiento previsto: 1,4% en 2026.
- China:
  - Crecimiento previsto: 4,6% en 2025 (revisión marginal al alza de 0,1 puntos porcentuales respecto a octubre).
- India:
  - Crecimiento previsto: 6,5% en 2025 y 6,5% en 2026.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: tasas de crecimiento en 2025 y 2026 en general equivalentes a las de 2024.
- Volumen del comercio mundial: estimaciones revisadas ligeramente a la baja para 2025 y 2026 debido al aumento de la incertidumbre sobre las políticas comerciales.

### Precios de materias primas e inflación
- Precios de las materias primas energéticas: se prevé que disminuyan un 2,6% en 2025.
  - Descenso impulsado por caída de precios del petróleo por débil demanda china y fuerte oferta de países ajenos a la OPEP+.
  - Aumento parcial por alza de precios del gas debido a temperaturas más bajas de lo previsto y disrupciones en la oferta, en particular por el conflicto en Oriente Medio y las interrupciones en yacimientos de gas.
- Precios de productos básicos distintos de los combustibles: se prevé que aumenten un 2,5% en 2025 por revisiones al alza de precios de alimentos y bebidas.
- Supuesto del precio medio del petróleo, con base en mercados de futuros (al 20 de noviembre de 2024): USD 69,76 en 2025 y USD 67,96 en 2026.
- Inflación:
  - Se proyecta que la inflación general continúe descendiendo hacia las metas de los bancos centrales, con desaceleración de mercados laborales y descenso de precios de la energía.
  - Para 2025 se proyecta que en Estados Unidos la inflación se sitúe cerca, pero por encima de la meta del 2%.
  - Para la zona del euro se prevé una dinámica inflacionaria más moderada.
  - En China se espera que la inflación siga siendo baja.
- Brecha prevista entre las tasas de política de Estados Unidos y otros países, ampliándose.

### Impactos potenciales de cambios de política y choques
- Intensificación de políticas proteccionistas (por ejemplo, nueva ola de aranceles) podría:
  - Exacerbar tensiones comerciales.
  - Mermar la inversión y reducir la eficiencia del mercado.
  - Distorsionar flujos comerciales y alterar cadenas de suministro.
  - Perjudicar el crecimiento a corto y mediano plazo, de manera heterogénea entre países.
- Política fiscal más laxa en Estados Unidos (por ejemplo, recortes de impuestos) podría:
  - Estimular la actividad a corto plazo y generar efectos indirectos positivos en otras economías.
  - Requerir a más largo plazo una consolidación fiscal más amplia que podría desestabilizar mercados y la economía global.
  - Incrementar la demanda mundial de capital, provocando subida de tasas de interés y afectando la actividad externa.
- Desregulación y reducción de trámites en Estados Unidos podrían incentivar la inversión y el crecimiento a corto plazo, pero un repliegue excesivo de regulaciones podría generar dinámicas de auge y caída en el largo plazo con repercusiones globales.
- Choques de oferta (por ejemplo, perturbaciones del mercado laboral por reducción de flujos migratorios hacia Estados Unidos) pueden reducir permanentemente el producto potencial y elevar la inflación durante el ajuste.
- Tensiones geopolíticas (conflictos en Oriente Medio y en Ucrania) podrían agravar precios de alimentos y energía, con efectos estanflacionarios en países importadores de materias primas y agravados por apreciación del dólar.

### Riesgos para la inflación y mercados financieros
- El efecto inflacionario de los aranceles es incierto; existe evidencia de traspaso a precios de importaciones y menor traspaso a precios al consumidor, sujeto a gran incertidumbre.
- Varios factores sugieren que los riesgos de que la inflación supere previsiones por aranceles podrían ser más elevados ahora que en episodios anteriores:
  - La economía mundial recientemente experimentó el mayor aumento de la inflación de la historia reciente.
  - Expectativas inflacionarias en muchas economías avanzadas están incluso por encima de las metas de los bancos centrales.
  - Posiciones cíclicas de muchas economías son más propicias para una inflación más alta hoy que en 2016.
  - Represalias que restringen materiales o bienes intermedios específicos pueden tener impacto desproporcionado en la inflación agregada.
- Un resurgimiento de presiones inflacionarias podría llevar a los bancos centrales a subir tasas de política monetaria, acentuando divergencias entre políticas y incrementando riesgos fiscales, financieros y externos.
- Fortalecimiento del dólar de EE.UU. por diferenciales de tasas y aranceles podría alterar patrones de flujos de capital y desequilibrios mundiales.
- Condiciones financieras mundiales:
  - Se han endurecido levemente desde octubre de 2024.
  - Rendimientos a mediano y largo plazo en Estados Unidos han aumentado ligeramente, mientras que han disminuido en otras economías avanzadas y de mercados emergentes.
  - Activos de riesgo en mercados emergentes han mostrado mayor sensibilidad a incertidumbre de políticas comerciales y perspectivas monetarias.
  - Valoraciones de acciones en Estados Unidos alcanzaron máximos históricos en el cuarto trimestre de 2024.

### Prioridades de política recomendadas
- Política monetaria:
  - Garantizar el retorno de la estabilidad de precios y al mismo tiempo apoyar actividad y empleo.
  - Mantener orientación restrictiva en economías con presiones inflacionarias persistentes hasta evidencia sostenible de regreso a la meta.
  - Justificar orientación menos restrictiva donde la actividad se enfríe rápidamente y la inflación retorne de forma duradera a la meta.
- Política fiscal:
  - Consolidar para situar la deuda pública en trayectoria sostenible y restablecer espacio fiscal.
  - Calibrar la consolidación según condiciones de cada país; debe ser considerable pero gradual para no perjudicar la actividad.
  - Comunicar con claridad y credibilidad la estrategia fiscal; adoptar medidas favorables al crecimiento y mitigar efectos sobre los más pobres.
- Políticas cambiarias y de estabilidad:
  - Ajustar tasas de política y permitir flexibilidad del tipo de cambio en países con mercados cambiarios bien desarrollados y bajos niveles de deuda en moneda extranjera.
  - En países con mercados cambiarios menos desarrollados y altos niveles de deuda en moneda extranjera, considerar intervenciones cambiarias temporales (con reservas suficientes), medidas de gestión de flujos de capital y políticas macroprudenciales, sola o combinadas.
- Reformas estructurales para mediano plazo:
  - Enfocar en mercados laborales, competencia, salud, educación y digitalización para reactivar productividad y atraer capital.
  - Comunicación activa y consenso político para formular e implementar medidas que consideren el impacto distributivo.
- Cooperación multilateral:
  - Esencial para limitar la fragmentación, mantener crecimiento y estabilidad y enfrentar retos mundiales.
  - Políticas comerciales coherentes con el marco jurídico de la OMC, claras y transparentes, para reducir incertidumbre, moderar volatilidad y mitigar distorsiones.
  - Prioridad en restablecer un mecanismo amplio y eficaz de solución de diferencias en la OMC y garantizar condiciones igualitarias en el sistema de comercio multilateral basado en normas.

*ACTUALIZACIÓN DE PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL, ENERO DE 2025 Fondo Monetario Internacional | Enero de 2025*

### 1. Incertidumbre en torno a

### 1. Incertidumbre en torno a 

### Temas principales
- las políticas comerciales

*Fuente: text - 1. Incertidumbre en torno a (PDF)*

### 2. Incertidumbre en torno a

### 2. Incertidumbre en torno a

### Contexto y principales factores de riesgo
- Episodios de inestabilidad política en algunos países de Asia y Europa han aumentado la incertidumbre vinculada al estancamiento de los avances de las políticas fiscales y estructurales.
- Tensiones geopolíticas, en particular en Oriente Medio, y fricciones comerciales mundiales permanecen elevadas.
- Expectativas sobre reorientaciones de políticas por gobiernos electos en 2024 han influido en los precios en los mercados financieros en los últimos meses.
- Se asume que las políticas actuales se mantendrán sin cambios al momento de la publicación; no se incorporan supuestos sobre cambios de políticas que actualmente son objeto de debate público.
- Se prevé que los efectos de la creciente incertidumbre en torno a las políticas comerciales serán temporales y se disiparán al cabo de aproximadamente un año.

### Proyecciones macroeconómicas clave
- Crecimiento mundial previsto: 3,3% en 2025 y 3,3% en 2026.
- Promedio histórico (2000–19) del crecimiento mundial: 3,7%.
- Estados Unidos:
  - Crecimiento previsto: 2,7% en 2025.
  - Revisiones: 0,5 puntos porcentuales mayor que la pronosticada en octubre.
  - Expectativa de moderación hacia nivel potencial en 2026.
- Zona del euro:
  - Crecimiento previsto: 1,0% en 2025 (revisión a la baja de 0,2 puntos porcentuales respecto a octubre).
  - Crecimiento previsto: 1,4% en 2026.
- China:
  - Crecimiento previsto: 4,6% en 2025 (revisión marginal al alza de 0,1 puntos porcentuales respecto a octubre).
- India:
  - Crecimiento previsto: 6,5% en 2025 y 6,5% en 2026.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: tasas de crecimiento en 2025 y 2026 en general equivalentes a las de 2024.
- Volumen del comercio mundial: estimaciones revisadas ligeramente a la baja para 2025 y 2026 debido al aumento de la incertidumbre sobre las políticas comerciales.

### Precios de materias primas e inflación
- Precios de las materias primas energéticas: se prevé que disminuyan un 2,6% en 2025.
  - Descenso impulsado por caída de precios del petróleo por débil demanda china y fuerte oferta de países ajenos a la OPEP+.
  - Aumento parcial por alza de precios del gas debido a temperaturas más bajas de lo previsto y disrupciones en la oferta, en particular por el conflicto en Oriente Medio y las interrupciones en yacimientos de gas.
- Precios de productos básicos distintos de los combustibles: se prevé que aumenten un 2,5% en 2025 por revisiones al alza de precios de alimentos y bebidas.
- Supuesto del precio medio del petróleo, con base en mercados de futuros (al 20 de noviembre de 2024): USD 69,76 en 2025 y USD 67,96 en 2026.
- Inflación:
  - Se proyecta que la inflación general continúe descendiendo hacia las metas de los bancos centrales, con desaceleración de mercados laborales y descenso de precios de la energía.
  - Para 2025 se proyecta que en Estados Unidos la inflación se sitúe cerca, pero por encima de la meta del 2%.
  - Para la zona del euro se prevé una dinámica inflacionaria más moderada.
  - En China se espera que la inflación siga siendo baja.
- Brecha prevista entre las tasas de política de Estados Unidos y otros países, ampliándose.

### Impactos potenciales de cambios de política y choques
- Intensificación de políticas proteccionistas (por ejemplo, nueva ola de aranceles) podría:
  - Exacerbar tensiones comerciales.
  - Mermar la inversión y reducir la eficiencia del mercado.
  - Distorsionar flujos comerciales y alterar cadenas de suministro.
  - Perjudicar el crecimiento a corto y mediano plazo, de manera heterogénea entre países.
- Política fiscal más laxa en Estados Unidos (por ejemplo, recortes de impuestos) podría:
  - Estimular la actividad a corto plazo y generar efectos indirectos positivos en otras economías.
  - Requerir a más largo plazo una consolidación fiscal más amplia que podría desestabilizar mercados y la economía global.
  - Incrementar la demanda mundial de capital, provocando subida de tasas de interés y afectando la actividad externa.
- Desregulación y reducción de trámites en Estados Unidos podrían incentivar la inversión y el crecimiento a corto plazo, pero un repliegue excesivo de regulaciones podría generar dinámicas de auge y caída en el largo plazo con repercusiones globales.
- Choques de oferta (por ejemplo, perturbaciones del mercado laboral por reducción de flujos migratorios hacia Estados Unidos) pueden reducir permanentemente el producto potencial y elevar la inflación durante el ajuste.
- Tensiones geopolíticas (conflictos en Oriente Medio y en Ucrania) podrían agravar precios de alimentos y energía, con efectos estanflacionarios en países importadores de materias primas y agravados por apreciación del dólar.

### Riesgos para la inflación y mercados financieros
- El efecto inflacionario de los aranceles es incierto; existe evidencia de traspaso a precios de importaciones y menor traspaso a precios al consumidor, sujeto a gran incertidumbre.
- Varios factores sugieren que los riesgos de que la inflación supere previsiones por aranceles podrían ser más elevados ahora que en episodios anteriores:
  - La economía mundial recientemente experimentó el mayor aumento de la inflación de la historia reciente.
  - Expectativas inflacionarias en muchas economías avanzadas están incluso por encima de las metas de los bancos centrales.
  - Posiciones cíclicas de muchas economías son más propicias para una inflación más alta hoy que en 2016.
  - Represalias que restringen materiales o bienes intermedios específicos pueden tener impacto desproporcionado en la inflación agregada.
- Un resurgimiento de presiones inflacionarias podría llevar a los bancos centrales a subir tasas de política monetaria, acentuando divergencias entre políticas y incrementando riesgos fiscales, financieros y externos.
- Fortalecimiento del dólar de EE.UU. por diferenciales de tasas y aranceles podría alterar patrones de flujos de capital y desequilibrios mundiales.
- Condiciones financieras mundiales:
  - Se han endurecido levemente desde octubre de 2024.
  - Rendimientos a mediano y largo plazo en Estados Unidos han aumentado ligeramente, mientras que han disminuido en otras economías avanzadas y de mercados emergentes.
  - Activos de riesgo en mercados emergentes han mostrado mayor sensibilidad a incertidumbre de políticas comerciales y perspectivas monetarias.
  - Valoraciones de acciones en Estados Unidos alcanzaron máximos históricos en el cuarto trimestre de 2024.

### Prioridades de política recomendadas
- Política monetaria:
  - Garantizar el retorno de la estabilidad de precios y al mismo tiempo apoyar actividad y empleo.
  - Mantener orientación restrictiva en economías con presiones inflacionarias persistentes hasta evidencia sostenible de regreso a la meta.
  - Justificar orientación menos restrictiva donde la actividad se enfríe rápidamente y la inflación retorne de forma duradera a la meta.
- Política fiscal:
  - Consolidar para situar la deuda pública en trayectoria sostenible y restablecer espacio fiscal.
  - Calibrar la consolidación según condiciones de cada país; debe ser considerable pero gradual para no perjudicar la actividad.
  - Comunicar con claridad y credibilidad la estrategia fiscal; adoptar medidas favorables al crecimiento y mitigar efectos sobre los más pobres.
- Políticas cambiarias y de estabilidad:
  - Ajustar tasas de política y permitir flexibilidad del tipo de cambio en países con mercados cambiarios bien desarrollados y bajos niveles de deuda en moneda extranjera.
  - En países con mercados cambiarios menos desarrollados y altos niveles de deuda en moneda extranjera, considerar intervenciones cambiarias temporales (con reservas suficientes), medidas de gestión de flujos de capital y políticas macroprudenciales, sola o combinadas.
- Reformas estructurales para mediano plazo:
  - Enfocar en mercados laborales, competencia, salud, educación y digitalización para reactivar productividad y atraer capital.
  - Comunicación activa y consenso político para formular e implementar medidas que consideren el impacto distributivo.
- Cooperación multilateral:
  - Esencial para limitar la fragmentación, mantener crecimiento y estabilidad y enfrentar retos mundiales.
  - Políticas comerciales coherentes con el marco jurídico de la OMC, claras y transparentes, para reducir incertidumbre, moderar volatilidad y mitigar distorsiones.
  - Prioridad en restablecer un mecanismo amplio y eficaz de solución de diferencias en la OMC y garantizar condiciones igualitarias en el sistema de comercio multilateral basado en normas.

*ACTUALIZACIÓN DE PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL, ENERO DE 2025 Fondo Monetario Internacional | Enero de 2025*

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