## 世界经济：持续不确定下的薄弱韧性（2025年7月《世界经济展望更新》节选）

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### 概览与关键预测
- 2025年全球经济增速预测：3.0%。
- 2026年全球经济增速预测：3.1%。
- 与2025年4月《世界经济展望》比较：2025年上调0.2个百分点，2026年上调0.1个百分点。
- 全球总体通胀率：2025年为4.2%，2026年为3.6%。
- 基于当期实施的贸易政策情形（工作人员假设）：美国有效关税税率用于预测为17.3%（4月参考预测为24.4%）；世界其他地方为3.5%（4月参考预测为4.1%）。
- 2025年能源大宗商品价格预计下降约7%。

### 近期宏观与市场动态（实证观察）
- 贸易与前置效应：
  - 进出口的前置效应强于预期，推动了短期内的贸易与投资增长，但预期将在2025年下半年消退并对2026年产生不利影响。
  - 全球贸易量预测：2025年上调0.9个百分点，2026年下调0.6个百分点。
- 2025年第一季度主要经济体表现（折年率或年度化结果）：
  - 美国实际GDP折年率为-0.5%（为三年来首次季度收缩）；消费支出增长0.5%（在2024年第四季度增长4.0%后放缓）；进口和企业投资（尤其信息处理设备）激增，符合“抢进口”前置行为。
  - 欧元区GDP增速为2.5%（若扣除爱尔兰则为1.4%）。
  - 中国实际GDP折年率为6.0%，超出预期，主要由出口拉动并受财政措施对消费的较小支持。
  - 日本经济折年率为-0.2%，私人消费疲弱和净出口拖累，私人投资强劲起到缓冲作用。
- 金融环境与货币：
  - 全球金融环境总体有所宽松：美国股市大幅反弹并创新高；美元进一步贬值；发达经济体隐含政策利率路径趋于平缓；美元疲软为新兴市场和发展中经济体提供一定货币政策空间。
  - 发达经济体主权债收益率曲线变得陡峭，但以历史标准并不罕见。
  - 预计英国和美国将在2025年下半年降息；欧元区政策利率保持不变；日本将逐步加息（市场定价差异存在）。

### 地区与主要经济体中期展望（摘要数值）
- 发达经济体：2025年增长1.5%，2026年增长1.6%。
  - 美国：2025年1.9%，2026年2.0%（与4月比较：2025年上调0.1个百分点，2026年上调0.3个百分点；预计“大而美法案”将使2026年赤字与GDP之比增加约1.5个百分点，并在2030年前将产出平均提高约0.5%）。
  - 欧元区：2025年1.0%，2026年1.2%（2025年上调0.2个百分点，受爱尔兰第一季度强劲增长拖动）。
  - 其他发达经济体：2025年1.6%，2026年2.1%。
- 新兴市场和发展中经济体：2025年4.1%，2026年4.0%。
  - 中国：2025年4.8%，2026年4.2%（2025年较4月上调0.8个百分点；第一季度结果使年内统计性上调约0.6个百分点）。
  - 印度：2025年和2026年均为6.4%（较4月略有上调）。

### 风险情景与敏感性（显著仿真与不利走向）
- 关税反弹情形（若关税税率重置至2024年4月2日宣布的水平或更高，并如信函中所述对铜征收高达50%关税）：工作人员模拟表明，若真正实施这些更高的税率，2025年全球增长率将下降约0.2个百分点。
- 其他下行风险：
  - 贸易政策不确定性上升可抑制投资並减缓贸易与产出增长，尤其打击出口导向型经济体。
  - 地缘政治局势升级（如中东或乌克兰）可能引发新的负面供给冲击，若供给基础设施受损将扰乱航运与供应链并推高大宗商品价格，重燃通胀压力。
  - 财政脆弱性与大规模财政赤字（如巴西、法国、美国）可能推高期限溢价并收紧全球金融环境；对美国财政可持续性的担忧可能放大市场波动并影响国际货币体系信心。
  - 存货积累/前置效应逆转：库存过剩可能使进口订单下降幅度超出预期，库存成本与折旧风险上升，若需求未兑现或金融条件收紧，企业将面临更大压力。

### 政策建议（重点措施与优先次序）
- 降低贸易政策不确定性并促进可预测的贸易框架：
  - 促进明确透明的贸易规则，在全球公域展开多边倡议并在可行情况下现代化贸易规则；必要时推动多边以外的诸边或区域解决方案。
  - 双边谈判应旨在降低贸易和投资壁垒，避免对第三方造成新的壁垒；目标在于解决由内部政策选择引起的过度外部失衡。
  - 产业政策应高度针对性、以解决明确的外部性和市场失灵，避免广泛保护性补贴所带来的扭曲性外溢。
- 恢复财政缓冲并确保公共债务可持续性：
  - 推行可信的中期财政整顿，聚焦有益增长的调整、提高财政收入、提升支出效率并吸引私人投资。
  - 任何新的自由裁量性财政措施应面向受贸易扰动严重影响的群体，具有临时性并带明确“日落条款”，并通过其他支出削减或增加收入加以抵消（尤在财政空间有限的国家）。
- 货币政策与金融稳定：
  - 央行需根据本国情形谨慎校准货币政策，以同时维护价格与金融稳定：对征收关税的国家需在防护实体经济与防止一过性物价上涨演变为持续通胀之间权衡；对未征收关税的国家则可能面临主要为需求面的冲击，可逐步降低政策利率。
  - 允许汇率调整，一些情况下在保持适当货币和财政政策的前提下，可实施临时外汇干预或资本流动管理。
  - 在不确定性和波动性升高的环境中，强化审慎政策以维护金融稳定，并保持央行法律与实践上的独立性与清晰一致的沟通。
- 风险准备与情景分析：
  - 广泛运用情景分析为宏观政策制定提供支持，制定针对不同风险的应急计划并在必要时启动。
- 结构性改革以改善中期增长潜力：
  - 在劳动市场、教育、监管与竞争等领域推进持久性结构性改革以提高生产率并提升潜在增速。
  - 鼓励技术进步和采用数字化与人工智能，以进一步提高生产率与潜在增长。

### 重点统计摘要（摘自表1与附件）
- 世界产出：2023年3.5%；2024年3.3%；2025年3.0%；2026年3.1%。
- 发达经济体：2023年1.8%；2024年1.8%；2025年1.5%；2026年1.6%。
- 美国：2023年2.9%；2024年2.8%；2025年1.9%；2026年2.0%。
- 欧元区：2023年0.5%；2024年0.9%；2025年1.0%；2026年1.2%。
- 中国：2023年5.4%；2024年5.0%；2025年4.8%；2026年4.2%。
- 印度（按财年列示；按日历年则为）：2023/2024财年9.2%；2024年6.5%；2025年6.4%；2026年6.4%（按日历年预测：2025年6.7%，2026年6.4%）。
- 世界消费者价格（总体）：2023年6.6%；2024年5.6%；2025年4.2%；2026年3.6%。
- 石油价格（假设，期货市场截至2025年6月26日）：2025年平均价格68.18美元/桶；2026年64.33美元/桶。

*来源：国际货币基金组织，2025年7月《世界经济展望更新》节选。*

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