## Actualización de Perspectivas de la economía mundial, julio de 2025 — extracto

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### Metodología
- La base de datos WUI se construye empleando la metodología de Ahir, H., N. Bloom, D. Furceri. 2022. “The World Uncertainty Index.” NBER Working Paper.
- WUI: se calcula contando la frecuencia de la palabra "incierto" en los informes sobre países de Economist Intelligence Unit y normalizando por el número total de palabras; la escala se redimensiona multiplicándola por 1.000.000 y se pondera con la media móvil de 5 años del PIB nominal en USD.

### Eventos recientes y contexto
- Eventos relevantes señalados:
  - 12 de mayo: China y Estados Unidos acordaron reducir por 90 días (hasta el 12 de agosto) los aranceles resultantes de la escalada tras los anuncios del 2 de abril.
  - Pausa de aranceles de EE. UU. que expirará el 1 de agosto para la mayoría de socios comerciales.
  - En julio, el gobierno de Estados Unidos envió cartas amenazando con aranceles aún más altos; procedimientos judiciales en curso sobre el uso de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional.
  - Aprobación en julio de la “Ley Grande y Hermosa” (One Big Beautiful Bill, u OBBBA).

### Condiciones financieras y comportamiento del mercado
- Las condiciones financieras mundiales se han distendido respecto a abril de 2025.
- Mercados de renta variable de Estados Unidos alcanzaron nuevas cotas máximas tras revertir pérdidas.
- El dólar estadounidense se ha depreciado aún más.
- Trayectorias implícitas de tasas de política monetaria:
  - Se han aplanado para economías avanzadas en promedio.
  - Se prevé que la tasa de política monetaria de Estados Unidos y el Reino Unido disminuyan en el segundo semestre de 2025.
  - Se prevé que la tasa de política monetaria en la zona del euro se mantenga sin cambios y que la de Japón suba gradualmente.
- Curvas de rendimiento: se han empinado dadas inquietudes fiscales, aunque no de forma inusual desde perspectiva histórica.

### Actividad económica reciente y composición del crecimiento
- Crecimiento mundial:
  - Primer trimestre de 2025: crecimiento mundial 0,3 puntos porcentuales por encima del pronosticado en el informe WEO de abril.
  - Se prevé crecimiento mundial de 3,0% para 2025 y 3,1% para 2026 (por debajo del 3,3% observado en 2024 y del 3,7% promedio histórico previo a la pandemia).
- Componentes por país/área:
  - Estados Unidos:
    - PIB real disminuyó a una tasa anualizada del 0,5%.
    - Gasto de consumo aumentó 0,5%, tras 4,0% en T4 2024.
    - Importaciones e inversión empresarial se dispararon, especialmente equipos de procesamiento de información.
  - Zona del euro:
    - PIB acelerado al 2,5%; sin Irlanda el crecimiento sería 1,4%.
  - China:
    - Crecimiento del PIB real anualizado del 6,0% en el periodo observado.
    - Se compensa menor ventas a EE. UU. con ventas fuertes al resto del mundo.
  - Japón:
    - Contracción de 0,2% anualizada.
- Comercio mundial:
  - Creció vigorosamente en el primer trimestre; indicadores de alta frecuencia señalan que el efecto de adelantamiento se disipará en el segundo trimestre.
  - Volumen del comercio mundial: revisión 0,9 puntos porcentuales al alza en 2025 y 0,6 puntos porcentuales a la baja en 2026.

### Supuestos de política, aranceles y precios de materias primas
- Supuestos de política comercial: proyecciones se basan en la política en vigor "en tiempo real" (se asume permanencia de medidas vigentes o pausas).
- Tasas arancelarias efectivas usadas para proyecciones:
  - Estados Unidos: 17,3% (frente a 24,4% utilizado en el pronóstico de referencia de abril).
  - Resto del mundo: 3,5% (frente a 4,1% en abril).
- Precios de materias primas energéticas:
  - Se prevé descenso alrededor de un 7% en 2025 (menos de lo proyectado en WEO de abril).
  - Impacto temporal por ataques entre República Islámica de Irán e Israel en junio: alza de primas de riesgo; alza ya se ha disipado en gran medida.
- Precio medio supuesto del petróleo (mercados de futuros, al 26 de junio de 2025):
  - USD 68,18 en 2025 y USD 64,33 en 2026.

### Proyecciones agregadas y por grupos de economías
- Economías avanzadas: 1,5% en 2025 y 1,6% en 2026.
- Estados Unidos:
  - 1,9% en 2025 (0,1 puntos porcentuales más que pronóstico de abril).
  - 2,0% en 2026 (0,3 puntos porcentuales más que abril).
  - OBBBA prevista para incrementar el déficit fiscal en alrededor de 1,5 puntos porcentuales del PIB en 2026; ingresos por aranceles neutralizarían aproximadamente la mitad de ese aumento.
  - OBBBA podría elevar el producto de Estados Unidos en alrededor del 0,5% en promedio dentro del horizonte del informe WEO hasta 2030, frente a escenario sin esa medida.
- Zona del euro: 1,0% en 2025 y 1,2% en 2026; revisión al alza de 0,2 puntos porcentuales para 2025 en buena parte por Irlanda.
- Otras economías avanzadas: 1,6% en 2025 y 2,1% en 2026.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 4,1% en 2025 y 4,0% en 2026.
- China:
  - 4,8% en 2025 (revisión al alza de 0,8 puntos porcentuales respecto a abril).
  - 4,2% en 2026 (revisión al alza de 0,2 puntos porcentuales).
- India: 6,4% en 2025 y 2026.
- Regiones destacadas:
  - Oriente Medio y Asia Central: 3,4% en 2025 y 3,5% en 2026.
  - África subsahariana: 4,0% en 2025 y 4,3% en 2026.
  - América Latina y el Caribe: 2,2% en 2025 y 2,4% en 2026.
  - Economías emergentes y en desarrollo de Europa: 1,8% en 2025 y 2,2% en 2026.

### Inflación
- Inflación mundial:
  - Inflación general prevista: 4,2% en 2025 y 3,6% en 2026 (prácticamente sin variación respecto a WEO de abril).
  - Mediana mundial de la inflación general secuencial aumentó un poco; inflación subyacente se ha moderado y ahora está por debajo del 2%.
- Países/zonas:
  - China: inflación subyacente revisada al alza a 0,5% en 2025 y 0,8% en 2026.
  - Suposición de tasa de inflación para:
    - Zona del euro: 2,0% en 2025 y 1,8% en 2026.
    - Japón: 3,3% en 2025 y 2,1% en 2026.
    - Estados Unidos: 2,8% en 2025 y 2,5% en 2026.

### Escenarios adversos y efectos potenciales
- Escenario de escalada proteccionista:
  - Si el 1 de agosto se retoman las tasas del 2 de abril o niveles superiores (como en cartas enviadas), y se imponen aranceles de hasta el 50% sobre el cobre, podría frenarse el crecimiento mundial.
  - Simulación del personal técnico del FMI: crecimiento mundial en 2025 sería aproximadamente 0,2 puntos porcentuales inferior si se aplicaran las tasas arancelarias máximas del 2 de abril y las tasas de las cartas enviadas hasta el 14 de julio.
  - Nuevos aranceles sectoriales (dispositivos electrónicos, farmacéutica) y medidas no arancelarias podrían crear cuellos de botella y amplificar efectos.
- Otros riesgos:
  - Riesgos geopolíticos: escalada en Oriente Medio o Ucrania podría provocar shocks de oferta negativos, alteraciones en rutas marítimas y cadenas de suministro, aumento de precios de materias primas.
  - Vulnerabilidades fiscales: grandes déficits fiscales proyectados en países como Brasil, Francia y Estados Unidos en contexto de niveles históricamente elevados de deuda pública; podría elevar primas por inversión a largo plazo y endurecer condiciones financieras mundiales.
  - Exposición por adelantamiento de comercio: exceso de existencias, aumento de costos de mantenimiento, pérdidas por obsolescencia y reducción de pedidos de importaciones.

### Políticas recomendadas y medidas de mitigación
- Comercio y cooperación:
  - Promover marcos comerciales claros y transparentes para reducir incertidumbre.
  - Cooperación pragmática cuando reglas del sistema de comercio internacional no funcionen.
  - Iniciativas multilaterales sobre bienes comunes mundiales; modernización de normas comerciales; soluciones plurilaterales o regionales.
  - Negociaciones bilaterales orientadas a reducir obstáculos sin aumentar barreras hacia terceros; corregir causas de fondo de tensiones (exceso de desequilibrios externos).
  - Políticas industriales focalizadas para solventar fallas del mercado y externalidades específicas; evitar subsidios de base amplia con efectos distorsionadores.
- Fiscal:
  - Reconstruir espacio fiscal y garantizar sostenibilidad de la deuda pública mediante consolidación fiscal a mediano plazo creíble.
  - Aumentar ingresos fiscales, mejorar eficiencia del gasto, atraer inversión privada y recurrir a estabilizadores automáticos ante shocks negativos.
  - Nuevas medidas discrecionales deben ser temporales, focalizadas y contener cláusulas de caducidad automática; compensarse con recortes o nuevos ingresos en países con espacio fiscal limitado.
- Monetaria y financiera:
  - Bancos centrales deben calibrar cuidadosamente políticas según circunstancias específicas para mantener estabilidad financiera y de precios.
  - Comunicaciones claras y coherentes por parte de bancos centrales; protección efectiva de independencia.
  - Uso de intervenciones cambiarias temporales o medidas de gestión de flujos de capitales en casos concretos.
  - Aplicar políticas prudenciales sólidas para salvaguardar estabilidad financiera en contexto de alta incertidumbre.
- Reformas estructurales:
  - Mejorar mercados laborales, educación, regulación y competencia para elevar productividad y crecimiento potencial.
  - Fomentar digitalización y adopción de inteligencia artificial para mejorar productividad y crecimiento potencial.
- Planificación y análisis:
  - Mayor uso del análisis de escenarios y planes de contingencia para distintos tipos de riesgos.

### Evolución del dólar y señales de mercado
- El dólar estadounidense se ha debilitado considerablemente desde abril, aunque los rendimientos en Estados Unidos son más altos que los de otras economías avanzadas, como la zona del euro.
- Algunos inversionistas señalan que la depreciación del dólar se debe a factores estructurales, como un menor interés por los títulos estadounidenses, si bien los datos actuales sobre flujos de capital transfronterizos no apuntan a una retirada amplia.
- Aumentos de operaciones de cobertura ante la debilidad del dólar han contribuido en parte a su depreciación.
- Monedas de muchos mercados emergentes se han apreciado y las entradas de capital se han reanudado desde abril.
- Inversionistas ven margen para que bancos centrales de algunos mercados emergentes relajen su política monetaria.

### Proyecciones de crecimiento: economías seleccionadas (variación porcentual)
- Nota: Las economías seleccionadas representan aproximadamente el 83% del producto mundial.
- Lista de proyecciones por país (2023, 2024, 2025, 2026) y diferencia con WEO abr. 2025 en 2025 y 2026:
  - Argentina: 2023 -1,9; 2024 -1,3; 2025 5,5; 2026 4,5; Diferencia: 2025 0,0; 2026 0,0
  - Australia: 2023 2,1; 2024 1,0; 2025 1,8; 2026 2,2; Diferencia: 2025 0,2; 2026 0,1
  - Brasil: 2023 3,2; 2024 3,4; 2025 2,3; 2026 2,1; Diferencia: 2025 0,3; 2026 0,1
  - Canadá: 2023 1,5; 2024 1,6; 2025 1,6; 2026 1,9; Diferencia: 2025 0,2; 2026 0,3
  - China: 2023 5,4; 2024 5,0; 2025 4,8; 2026 4,2; Diferencia: 2025 0,8; 2026 0,2
  - Egipto 2/: 2023 3,8; 2024 2,4; 2025 4,0; 2026 4,1; Diferencia: 2025 0,2; 2026 -0,2
  - Francia: 2023 1,6; 2024 1,1; 2025 0,6; 2026 1,0; Diferencia: 2025 0,0; 2026 0,0
  - Alemania: 2023 -0,3; 2024 -0,2; 2025 0,1; 2026 0,9; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,0
  - India 2/: 2023 9,2; 2024 6,5; 2025 6,4; 2026 6,4; Diferencia: 2025 0,2; 2026 0,1
  - Indonesia: 2023 5,0; 2024 5,0; 2025 4,8; 2026 4,8; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,1
  - Irán 2/: 2023 5,0; 2024 3,5; 2025 0,6; 2026 1,1; Diferencia: 2025 0,3; 2026 0,0
  - Italia: 2023 0,7; 2024 0,7; 2025 0,5; 2026 0,8; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,0
  - Japón: 2023 1,4; 2024 0,2; 2025 0,7; 2026 0,5; Diferencia: 2025 0,1; 2026 -0,1
  - Kazajstán: 2023 5,1; 2024 4,8; 2025 5,0; 2026 4,3; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,0
  - Corea: 2023 1,6; 2024 2,0; 2025 0,8; 2026 1,8; Diferencia: 2025 -0,2; 2026 0,4
  - Malasia: 2023 3,5; 2024 5,1; 2025 4,5; 2026 4,0; Diferencia: 2025 0,4; 2026 0,2
  - México: 2023 3,4; 2024 1,4; 2025 0,2; 2026 1,4; Diferencia: 2025 0,5; 2026 0,0
  - Países Bajos: 2023 -0,6; 2024 1,1; 2025 1,2; 2026 1,2; Diferencia: 2025 -0,2; 2026 -0,2
  - Nigeria: 2023 2,9; 2024 3,4; 2025 3,4; 2026 3,2; Diferencia: 2025 0,4; 2026 0,5
  - Pakistán 2/: 2023 -0,2; 2024 2,5; 2025 2,7; 2026 3,6; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,0
  - Filipinas: 2023 5,5; 2024 5,7; 2025 5,5; 2026 5,9; Diferencia: 2025 0,0; 2026 0,1
  - Polonia: 2023 0,2; 2024 2,9; 2025 3,2; 2026 3,1; Diferencia: 2025 0,0; 2026 0,0
  - Rusia: 2023 4,1; 2024 4,3; 2025 0,9; 2026 1,0; Diferencia: 2025 -0,6; 2026 0,1
  - Arabia Saudita: 2023 0,5; 2024 2,0; 2025 3,6; 2026 3,9; Diferencia: 2025 0,6; 2026 0,2
  - Sudáfrica: 2023 0,8; 2024 0,5; 2025 1,0; 2026 1,3; Diferencia: 2025 0,0; 2026 0,0
  - España: 2023 2,7; 2024 3,2; 2025 2,5; 2026 1,8; Diferencia: 2025 0,0; 2026 0,0
  - Tailandia: 2023 2,0; 2024 2,5; 2025 2,0; 2026 1,7; Diferencia: 2025 0,2; 2026 0,1
  - Türkiye: 2023 5,1; 2024 3,2; 2025 3,0; 2026 3,3; Diferencia: 2025 0,3; 2026 0,1
  - Reino Unido: 2023 0,4; 2024 1,1; 2025 1,2; 2026 1,4; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,0
  - Estados Unidos: 2023 2,9; 2024 2,8; 2025 1,9; 2026 2,0; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,3

_Actualización de Perspectivas de la economía mundial, julio de 2025 (Fondo Monetario Internacional)._

### 2025.  La base de datos WUI se construye empleando la metodología de Ahir, H., N.

### 2025.  La base de datos WUI se construye empleando la metodología de Ahir, H., N.

### Metodología
- La base de datos WUI se construye empleando la metodología de Ahir, H., N. Bloom, D. Furceri. 2022. “The  World Uncertainty Index.” NBER Working Paper

*Fuente: 2025.  La base de datos WUI se construye empleando la metodología de Ahir, H., N.*

### 29763.  El WUI  se calcula contando la frecuencia de la palabra "incierto" en los

### El WUI se calcula contando la frecuencia de la palabra "incierto" en los informes sobre países de Economist Intelligence Unit y normalizando por el número total de palabras. A continuación, la escala del índice se redimensiona multiplicándola por 1.000.000 y se pondera utilizando la media móvil de 5 años del PIB nominal en dólares estadounidenses.

### Metodología y contexto reciente
- WUI: se calcula contando la frecuencia de la palabra "incierto" en los informes sobre países de Economist Intelligence Unit y normalizando por el número total de palabras; la escala se redimensiona multiplicándola por 1.000.000 y se pondera con la media móvil de 5 años del PIB nominal en USD.
- Eventos relevantes señalados:
  - 12 de mayo: China y Estados Unidos acordaron reducir por 90 días (hasta el 12 de agosto) los aranceles resultantes de la escalada tras los anuncios del 2 de abril.
  - Pausa de aranceles de EE. UU. que expirará el 1 de agosto para la mayoría de socios comerciales.
  - En julio, el gobierno de Estados Unidos envió cartas amenazando con aranceles aún más altos; procedimientos judiciales en curso sobre el uso de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional.
  - Aprobación en julio de la “Ley Grande y Hermosa” (One Big Beautiful Bill, u OBBBA).

### Condiciones financieras y comportamiento del mercado
- Las condiciones financieras mundiales se han distendido respecto a abril de 2025.
- Mercados de renta variable de Estados Unidos alcanzaron nuevas cotas máximas tras revertir pérdidas.
- El dólar estadounidense se ha depreciado aún más.
- Trayectorias implícitas de tasas de política monetaria:
  - Se han aplanado para economías avanzadas en promedio.
  - Se prevé que la tasa de política monetaria de Estados Unidos y el Reino Unido disminuyan en el segundo semestre de 2025.
  - Se prevé que la tasa de política monetaria en la zona del euro se mantenga sin cambios y que la de Japón suba gradualmente.
- Curvas de rendimiento: se han empinado dadas inquietudes fiscales, aunque no de forma inusual desde perspectiva histórica.

### Actividad económica reciente y composición del crecimiento
- Crecimiento mundial:
  - Primer trimestre de 2025: crecimiento mundial 0,3 puntos porcentuales por encima del pronosticado en el informe WEO de abril.
  - Se prevé crecimiento mundial de 3,0% para 2025 y 3,1% para 2026 (por debajo del 3,3% observado en 2024 y del 3,7% promedio histórico previo a la pandemia).
- Componentes por país/área (primeros trimestres y efectos observados):
  - Estados Unidos:
    - PIB real disminuyó a una tasa anualizada del 0,5% (contracción trimestral).
    - Gasto de consumo aumentó 0,5%, tras 4,0% en T4 2024.
    - Importaciones e inversión empresarial se dispararon, especialmente equipos de procesamiento de información.
  - Zona del euro:
    - PIB acelerado al 2,5%; sin Irlanda el crecimiento sería 1,4%.
  - China:
    - Crecimiento del PIB real anualizado del 6,0% en el periodo observado.
    - Se compensa menor ventas a EE. UU. con ventas fuertes al resto del mundo.
  - Japón:
    - Contracción de 0,2% anualizada.
- Comercio mundial:
  - Creció vigorosamente en el primer trimestre; indicadores de alta frecuencia señalan que el efecto de adelantamiento se disipará en el segundo trimestre.
  - Volumen del comercio mundial: revisión 0,9 puntos porcentuales al alza en 2025 y 0,6 puntos porcentuales a la baja en 2026.

### Supuestos de política, aranceles y precios de materias primas
- Supuestos de política comercial: proyecciones se basan en la política en vigor "en tiempo real" (se asume permanencia de medidas vigentes o pausas).
- Tasas arancelarias efectivas usadas para proyecciones:
  - Estados Unidos: 17,3% (frente a 24,4% utilizado en el pronóstico de referencia de abril).
  - Resto del mundo: 3,5% (frente a 4,1% en abril).
- Precios de materias primas energéticas:
  - Se prevé descenso alrededor de un 7% en 2025 (menos de lo proyectado en WEO de abril).
  - Impacto temporal por ataques entre República Islámica de Irán e Israel en junio: alza de primas de riesgo; alza ya se ha disipado en gran medida.
- Precio medio supuesto del petróleo (mercados de futuros, al 26 de junio de 2025):
  - USD 68,18 en 2025 y USD 64,33 en 2026.

### Proyecciones agregadas y por grupos de economías
- Economías avanzadas: 1,5% en 2025 y 1,6% en 2026.
- Estados Unidos:
  - 1,9% en 2025 (0,1 puntos porcentuales más que pronóstico de abril).
  - 2,0% en 2026 (0,3 puntos porcentuales más que abril).
  - OBBBA prevista para incrementar el déficit fiscal en alrededor de 1,5 puntos porcentuales del PIB en 2026; ingresos por aranceles neutralizarían aproximadamente la mitad de ese aumento.
  - OBBBA podría elevar el producto de Estados Unidos en alrededor del 0,5% en promedio dentro del horizonte del informe WEO hasta 2030, frente a escenario sin esa medida.
- Zona del euro: 1,0% en 2025 y 1,2% en 2026; revisión al alza de 0,2 puntos porcentuales para 2025 en buena parte por Irlanda.
- Otras economías avanzadas: 1,6% en 2025 y 2,1% en 2026.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 4,1% en 2025 y 4,0% en 2026.
- China:
  - 4,8% en 2025 (revisión al alza de 0,8 puntos porcentuales respecto a abril).
  - 4,2% en 2026 (revisión al alza de 0,2 puntos porcentuales).
- India: 6,4% en 2025 y 2026.
- Regiones destacadas:
  - Oriente Medio y Asia Central: 3,4% en 2025 y 3,5% en 2026.
  - África subsahariana: 4,0% en 2025 y 4,3% en 2026.
  - América Latina y el Caribe: 2,2% en 2025 y 2,4% en 2026.
  - Economías emergentes y en desarrollo de Europa: 1,8% en 2025 y 2,2% en 2026.

### Inflación
- Inflación mundial:
  - Inflación general prevista: 4,2% en 2025 y 3,6% en 2026 (prácticamente sin variación respecto a WEO de abril).
  - Mediana mundial de la inflación general secuencial aumentó un poco; inflación subyacente se ha moderado y ahora está por debajo del 2%.
- Países/zonas:
  - China: inflación subyacente revisada al alza a 0,5% en 2025 y 0,8% en 2026.
  - Suposición de tasa de inflación para:
    - Zona del euro: 2,0% en 2025 y 1,8% en 2026.
    - Japón: 3,3% en 2025 y 2,1% en 2026.
    - Estados Unidos: 2,8% en 2025 y 2,5% en 2026.

### Escenarios adversos y efectos potenciales
- Escenario de escalada proteccionista:
  - Si el 1 de agosto se retoman las tasas del 2 de abril o niveles superiores (como en cartas enviadas), y se imponen aranceles de hasta el 50% sobre el cobre, podría frenarse el crecimiento mundial.
  - Simulación del personal técnico del FMI: crecimiento mundial en 2025 sería aproximadamente 0,2 puntos porcentuales inferior si se aplicaran las tasas arancelarias máximas del 2 de abril y las tasas de las cartas enviadas hasta el 14 de julio.
  - Nuevos aranceles sectoriales (dispositivos electrónicos, farmacéutica) y medidas no arancelarias podrían crear cuellos de botella y amplificar efectos.
- Riesgos geopolíticos: escalada en Oriente Medio o Ucrania podría provocar shocks de oferta negativos, alteraciones en rutas marítimas y cadenas de suministro, aumento de precios de materias primas.
- Vulnerabilidades fiscales: grandes déficits fiscales proyectados en países como Brasil, Francia y Estados Unidos en contexto de niveles históricamente elevados de deuda pública; podría elevar primas por inversión a largo plazo y endurecer condiciones financieras mundiales.
- Exposición por adelantamiento de comercio: exceso de existencias, aumento de costos de mantenimiento, pérdidas por obsolescencia y reducción de pedidos de importaciones.

### Políticas recomendadas y medidas de mitigación
- Comercio y cooperación:
  - Promover marcos comerciales claros y transparentes para reducir incertidumbre.
  - Cooperación pragmática cuando reglas del sistema de comercio internacional no funcionen.
  - Iniciativas multilaterales sobre bienes comunes mundiales; modernización de normas comerciales; soluciones plurilaterales o regionales.
  - Negociaciones bilaterales orientadas a reducir obstáculos sin aumentar barreras hacia terceros; corregir causas de fondo de tensiones (exceso de desequilibrios externos).
  - Políticas industriales focalizadas para solventar fallas del mercado y externalidades específicas; evitar subsidios de base amplia con efectos distorsionadores.
- Fiscal:
  - Reconstruir espacio fiscal y garantizar sostenibilidad de la deuda pública mediante consolidación fiscal a mediano plazo creíble.
  - Aumentar ingresos fiscales, mejorar eficiencia del gasto, atraer inversión privada y recurrir a estabilizadores automáticos ante shocks negativos.
  - Nuevas medidas discrecionales deben ser temporales, focalizadas y contener cláusulas de caducidad automática; compensarse con recortes o nuevos ingresos en países con espacio fiscal limitado.
- Monetaria y financiera:
  - Bancos centrales deben calibrar cuidadosamente políticas según circunstancias específicas para mantener estabilidad financiera y de precios.
  - Comunicaciones claras y coherentes por parte de bancos centrales; protección efectiva de independencia.
  - Uso de intervenciones cambiarias temporales o medidas de gestión de flujos de capitales en casos concretos.
  - Aplicar políticas prudenciales sólidas para salvaguardar estabilidad financiera en contexto de alta incertidumbre.
- Reformas estructurales:
  - Mejorar mercados laborales, educación, regulación y competencia para elevar productividad y crecimiento potencial.
  - Fomentar digitalización y adopción de inteligencia artificial para mejorar productividad y crecimiento potencial.
- Planificación y análisis:
  - Mayor uso del análisis de escenarios y planes de contingencia para distintos tipos de riesgos.

*Fuente: Actualización de Perspectivas de la economía mundial, julio de 2025 (Fondo Monetario Internacional).*

### 2. Diferenciales entre los bonosa30y

### 2. Diferenciales entre los bonosa30y

### Evolución del dólar y señales de mercado
- El dólar estadounidense se ha debilitado considerablemente desde abril, aunque los rendimientos en Estados Unidos son más altos que los de otras economías avanzadas, como la zona del euro (gráfico 1.2, panel 1).
- Algunos inversionistas señalan que la depreciación del dólar se debe a factores estructurales, como un menor interés por los títulos estadounidenses, si bien los datos actuales sobre flujos de capital transfronterizos no apuntan a una retirada amplia.
- El aumento de las operaciones de cobertura frente a la debilidad del dólar, provocado por las preocupaciones de los inversionistas ante los cambios en las propiedades históricas de cobertura de esa moneda, ha contribuido en parte a su depreciación.
- No está claro si el cambio en la percepción de la capacidad de cobertura de las monedas es temporal o duradero.
- Las monedas de muchos mercados emergentes se han apreciado (gráfico 1.2, panel 2) y las entradas de capital se han reanudado desde abril.
- Los inversionistas ven margen para que los bancos centrales de algunos mercados emergentes relajen su política monetaria.

Datos y referencias gráficas incluidas en la fuente:
- Gráfico 1.2. Comportamiento del dólar
  - 1. Diferenciales de rendimiento EUR-USD
  - 2. Índices del dólar ponderados por el comercio (índice, enero de 2006 = 100)
- Leyenda y notas: Fuentes: Bloomberg Finance L.P y Junta de Gobernadores de la Reserva Federal. Nota: La Junta de la Reserva Federal calcula los índices para el dólar en general y el dólar en los mercados emergentes como promedios ponderados por el comercio del valor del tipo de cambio nominal del dólar en relación con las monedas de, respectivamente, un amplio grupo de socios comerciales de Estados Unidos y un subconjunto de economías de mercados emergentes según la clasificación de la Reserva Federal. EE.UU. = Estados Unidos; EUR = euro; USD = dólar estadounidense; ZE = zona del euro.

### Hallazgos y actualizaciones de estabilidad financiera (Recuadro)
- El recuadro ofrece información actualizada sobre la evolución de los mercados desde la edición de abril de 2025 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (informe GFSR).
- Preparado por la División de Análisis de los Mercados Mundiales del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital.

### Proyecciones de crecimiento: economías seleccionadas (variación porcentual)
- Nota: Las economías seleccionadas representan aproximadamente el 83% del producto mundial. Informe WEO = Perspectivas de la economía mundial.
- Diferencia con las proyecciones del informe WEO de abril de 2025 1/: Diferencia basada en cifras redondeadas, tanto en los pronósticos de esta actualización como en los de la edición de abril de 2025 de Perspectivas de la economía mundial.
- 2/ Los datos y pronósticos se presentan en función del ejercicio fiscal.

- Argentina: 2023 -1,9; 2024 -1,3; 2025 5,5; 2026 4,5; Diferencia con WEO abr. 2025: 2025 0,0; 2026 0,0
- Australia: 2023 2,1; 2024 1,0; 2025 1,8; 2026 2,2; Diferencia: 2025 0,2; 2026 0,1
- Brasil: 2023 3,2; 2024 3,4; 2025 2,3; 2026 2,1; Diferencia: 2025 0,3; 2026 0,1
- Canadá: 2023 1,5; 2024 1,6; 2025 1,6; 2026 1,9; Diferencia: 2025 0,2; 2026 0,3
- China: 2023 5,4; 2024 5,0; 2025 4,8; 2026 4,2; Diferencia: 2025 0,8; 2026 0,2
- Egipto 2/: 2023 3,8; 2024 2,4; 2025 4,0; 2026 4,1; Diferencia: 2025 0,2; 2026 -0,2
- Francia: 2023 1,6; 2024 1,1; 2025 0,6; 2026 1,0; Diferencia: 2025 0,0; 2026 0,0
- Alemania: 2023 -0,3; 2024 -0,2; 2025 0,1; 2026 0,9; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,0
- India 2/: 2023 9,2; 2024 6,5; 2025 6,4; 2026 6,4; Diferencia: 2025 0,2; 2026 0,1
- Indonesia: 2023 5,0; 2024 5,0; 2025 4,8; 2026 4,8; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,1
- Irán 2/: 2023 5,0; 2024 3,5; 2025 0,6; 2026 1,1; Diferencia: 2025 0,3; 2026 0,0
- Italia: 2023 0,7; 2024 0,7; 2025 0,5; 2026 0,8; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,0
- Japón: 2023 1,4; 2024 0,2; 2025 0,7; 2026 0,5; Diferencia: 2025 0,1; 2026 -0,1
- Kazajstán: 2023 5,1; 2024 4,8; 2025 5,0; 2026 4,3; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,0
- Corea: 2023 1,6; 2024 2,0; 2025 0,8; 2026 1,8; Diferencia: 2025 -0,2; 2026 0,4
- Malasia: 2023 3,5; 2024 5,1; 2025 4,5; 2026 4,0; Diferencia: 2025 0,4; 2026 0,2
- México: 2023 3,4; 2024 1,4; 2025 0,2; 2026 1,4; Diferencia: 2025 0,5; 2026 0,0
- Países Bajos: 2023 -0,6; 2024 1,1; 2025 1,2; 2026 1,2; Diferencia: 2025 -0,2; 2026 -0,2
- Nigeria: 2023 2,9; 2024 3,4; 2025 3,4; 2026 3,2; Diferencia: 2025 0,4; 2026 0,5
- Pakistán 2/: 2023 -0,2; 2024 2,5; 2025 2,7; 2026 3,6; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,0
- Filipinas: 2023 5,5; 2024 5,7; 2025 5,5; 2026 5,9; Diferencia: 2025 0,0; 2026 0,1
- Polonia: 2023 0,2; 2024 2,9; 2025 3,2; 2026 3,1; Diferencia: 2025 0,0; 2026 0,0
- Rusia: 2023 4,1; 2024 4,3; 2025 0,9; 2026 1,0; Diferencia: 2025 -0,6; 2026 0,1
- Arabia Saudita: 2023 0,5; 2024 2,0; 2025 3,6; 2026 3,9; Diferencia: 2025 0,6; 2026 0,2
- Sudáfrica: 2023 0,8; 2024 0,5; 2025 1,0; 2026 1,3; Diferencia: 2025 0,0; 2026 0,0
- España: 2023 2,7; 2024 3,2; 2025 2,5; 2026 1,8; Diferencia: 2025 0,0; 2026 0,0
- Tailandia: 2023 2,0; 2024 2,5; 2025 2,0; 2026 1,7; Diferencia: 2025 0,2; 2026 0,1
- Türkiye: 2023 5,1; 2024 3,2; 2025 3,0; 2026 3,3; Diferencia: 2025 0,3; 2026 0,1
- Reino Unido: 2023 0,4; 2024 1,1; 2025 1,2; 2026 1,4; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,0
- Estados Unidos: 2023 2,9; 2024 2,8; 2025 1,9; 2026 2,0; Diferencia: 2025 0,1; 2026 0,3

*Fondo Monetario Internacional | Julio de 2025*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2025/update/july/spanish/text.pdf_