## 全球经济：在战争与技术的交错影响下 ## Source details **Canonical URL:** [全球经济：在战争与技术的交错影响下](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2026/update/july/chinese/text.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2026/update/july/chinese/text.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2026/update/july/chinese/text.pdf.json) --- ### 总体展望与关键预测 - 2026年全球经济增速预计为3.0%，2027年为3.4%。 - 该预测“累计来看，相较2026年4月《世界经济展望》的预测基本保持不变”。 - 预计全球总体通胀率：2025年为4.1%，2026年为4.7%，2027年为3.9%（2026年预测值较4月上调0.3个百分点，2027年上调0.2个百分点）。 - 假设与时间线： - 假设霍尔木兹海峡将于7月中旬重新开放，到2027年3月局势基本恢复到战前状态。 - 大宗商品价格预测基于截至6月10日的市场价格，并与上述战争时间线假设一致。 - 大宗商品价格与食品：预计与2025年相比，2026年原油价格上涨32%，天然气价格上涨22%，化肥价格上涨26%，食品价格预计上涨8%。 ### 主要冲击与区域/部门差异 - 两股主要力量交错影响：中东战争引发的不利供给冲击；人工智能推动的有利技术冲击（全球科技周期加速）。 - 能源与价格动态： - 能源价格仍高位，能源价格比战前高出约25%。 - 石油期货曲线显示2026年石油现货价格指数平均水平为每桶78美元（与2026年4月WEO参考预测中的每桶82美元和4月不利情景的每桶100美元假设相比有所不同）。 - 表1注释中提到根据期货市场情况（截至2026年6月10日），假设2026年和2027年石油平均价格分别为89.27美元/桶和78.70美元/桶。 - 零售汽油与天然气价格变动： - 亚洲新兴市场的零售汽油价格自战争爆发以来上涨了30%。 - 拉丁美洲零售汽油价格上涨了15%。 - 亚洲液化天然气价格约上涨50%，欧洲上涨约25%，美国亨利枢纽价格仅上涨约10%。 - 通胀与预期： - 5月全球总体通胀率同比连续第三个月上升，2月至4月总体通胀率环比跃升近4个百分点（按经季节调整的年化率计算）。 - 通胀预期主要在短期上升，对2027年通胀预期影响较小；不同国家间差异显著。 - 金融环境： - 全球金融环境自4月初达到最紧水平以来已有所放松，但按历史标准仍处于宽松状态。 - 市场已将更高的名义政策利率纳入定价，长期主权债券收益率被推高，各国间存在差异。 ### 近期增长表现与技术价值链影响 - 2026年第一季度全球增长按季度环比年化从2025年第四季度的3.8%放缓至3.0%，而非4月预测的2.7%。 - 增长强于预期主要集中在与全球技术价值链紧密融合的经济体： - 人工智能相关硬件前四大净出口国/地区（中国台湾省、韩国、泰国和马来西亚）增长强于预期的幅度平均为4.4个百分点，世界其他国家为-0.3个百分点（按经季节调整的年化值计算）。 - 韩国2026年第一季度增速为7.5%（远高于4月预测的1.8%），主要受半导体和人工智能硬件出口强劲带动。 - 中国第一季度经季节调整估计增速为8.1%，主要受前置性公共基础设施投资及高科技制造业和出口带动。 - 日本增长1.8%，德国GDP增长1.4%，美国2026年第一季度GDP按年化率增长2.1%（低于4月预测的2.5%但仍稳健）。 ### 区域与国家预测要点（摘选） - 全球贸易量增长率：2025年为5.0%，2026年预计为3.5%，2027年回升至4.3%。 - 发达经济体：2026年和2027年分别为1.7%和1.8%。 - 美国：2026年2.3%，2027年2.2%（相较4月几乎无变化）。 - 欧元区：2026年0.9%，2027年1.2%（2026年比4月低0.2个百分点）。 - 日本：2026年0.6%，2027年0.7%。 - 英国：2026年1.0%，2027年1.3%。 - 韩国：2026年2.6%，2027年2.5%。 - 加拿大：2026年1.1%，2027年1.7%。 - 新兴市场与发展中经济体：2026年3.8%，2027年4.5%。 - 中国：2026年4.6%，2027年4.1%（表1中另注按期货市场情形的油价假设指出2026年与4月WEO参考预测存在差异）。 - 印度：2026年6.4%，2027年6.7%（注释中按日历年数据分别为2026年7.0%、2027年6.4%）。 - 马来西亚：2026年4.7%（受数据中心业务和科技周期推动）。 - 越南：2026年上调至7.5%。 - 中东和中亚：2026年大幅降至0.7%，2027年回升至6.5%（2026年预测值下调1.2个百分点，2027年上调1.9个百分点）。 - 撒哈拉以南非洲：2026年预计仍基本稳定在4.3%。 - 拉丁美洲和加勒比：2026年2.4%，2027年2.7%。 ### 风险展望：下行与上行情景 - 下行风险（偏主导）： - 中东冲突重燃可加剧大宗商品价格波动、供应链风险、推高价格并对金融环境造成压力。 - 贸易割裂加速可能影响产出并推高价格，针对上游行业或关键中间投入品的限制可能引发严重供应瓶颈。 - 政策缓冲空间缩减可能放大冲击，尤其在高债务国家，主权债券市场对财政可持续性重新评估可能引发收益率上升、全球金融环境收紧、再融资压力加剧。 - 若通胀预期脱锚，货币政策需更长时间维持紧缩，从而压制经济活动并可能触发资本外流和资产重新定价。 - 人工智能相关资产泡沫破裂或技术投资回调可通过财富效应、贸易和资本流动对多国传染，导致金融环境收紧与经济活动疲软。 - 上行风险： - 能源市场更快正常化、技术投资更强、持久贸易与政治合作恢复、结构性改革带来中期增长加速，均可能带来上行情形。 - 如果人工智能投资更快转化为广泛应用與生产率提升，并辅以能源与基础设施约束缓解、关键生产要素供应增加与劳动力再配置政策，则中期增长可显著提高。 ### 政策建议与优先事项 - 货币政策： - 应继续着眼于维护价格稳定；在通胀压力被视为暂时且通胀预期仍锚定时，央行可在合理时限内维持实际利率基本不变，必要时提高名义政策利率。 - 若技术驱动的需求带来更大需求压力或出现二次效应且政策信誉较弱，则需在较长期间维持或进一步收紧货币政策以防止通胀脱锚。 - 清晰的信息沟通为政策工具：央行应清晰说明最新数据如何改变风险状况，并保持法律及业务运作独立以维持政策信誉。 - 金融稳定与汇率政策： - 在重大冲击下保持有序调整与金融稳定；汇率通常应作为首选调整工具，但在市场混乱或货币贬值导致通胀或资产负债表风险时，可采取临时性外汇干预或有针对性的资本流动管理措施。 - 加强对主权、银行和非银行风险敞口的监督；评估不利情景下的流动性和融资风险；确保资本、流动性和储备缓冲充足以应对金融环境突然恶化。 - 财政政策： - 随能源冲击消退，应取消导致价格扭曲的能源相关财政支持。避免广泛补贴、减税和价格管制；如需支持，应为临时性、精准针对脆弱家庭且保持价格信号，企业支持应设门槛并以提高能源效率为条件。 - 重建财政空间：实施可信的中期财政整顿，包括持久增加收入、加强税收征管、提高支出效率、并将资源重新配置到促进增长的领域（基础设施、技能培训、有针对性的社会保障）。 - 从大宗商品意外收入和科技周期收益中受益的经济体应避免顺周期支出，应在债务可持续性框架下保存或重新配置所得收益。 - 结构性改革与国际合作： - 加快采用可再生能源和节能技术以提高能源安全并助力气候目标。 - 投资技能、能源和数字基础设施，并确保数据与网络安全治理，从而放大人工智能与数字化的收益；低收入国家需弥合电力、数字基础设施与技能缺口。 - 纠正国内失衡以增强全球调整（中国推进再平衡；美国实施可信财政整顿；欧盟深化单一市场一体化）。 - 维护并现代化国际贸易规则，避免出口禁令，区域与诸边安排应尽量减少扭曲性条款。 - 在应对溢出效应（大宗商品市场压力、难民流动、债务脆弱性）方面，加强国际合作；IMF贷款可缓解流动性压力，并在有债务困境的国家需及时有序的债务处置安排。 *来源：国际货币基金组织《世界经济展望更新》，2026年7月（章节内容）。* ### Section 1 ### 全球经济：在战争与技术的交错影响下 ### 总体展望与关键预测 - 2026年全球经济增速预计为3.0%，2027年为3.4%。 - 该预测“累计来看，相较2026年4月《世界经济展望》的预测基本保持不变”。 - 预计全球总体通胀率：2025年为4.1%，2026年为4.7%，2027年为3.9%（2026年预测值较4月上调0.3个百分点，2027年上调0.2个百分点）。 - 假设与时间线： - 假设霍尔木兹海峡将于7月中旬重新开放，到2027年3月局势基本恢复到战前状态。 - 大宗商品价格预测基于截至6月10日的市场价格，并与上述战争时间线假设一致。 - 大宗商品价格与食品：预计与2025年相比，2026年原油价格上涨32%，天然气价格上涨22%，化肥价格上涨26%，食品价格预计上涨8%。 ### 主要冲击与区域/部门差异 - 两股主要力量交错影响：中东战争引发的不利供给冲击；人工智能推动的有利技术冲击（全球科技周期加速）。 - 能源与价格动态： - 能源价格仍高位，能源价格比战前高出约25%。 - 石油期货曲线显示2026年石油现货价格指数平均水平为每桶78美元（与2026年4月WEO参考预测中的每桶82美元和4月不利情景的每桶100美元假设相比有所不同）。 - 在另一部分假设中，表1注释中提到根据期货市场情况（截至2026年6月10日），假设2026年和2027年石油平均价格分别为89.27美元/桶和78.70美元/桶。 - 零售汽油与天然气：自战争爆发以来亚洲新兴市场的零售汽油价格上涨了30%，拉丁美洲上涨了15%；亚洲液化天然气价格约上涨50%，欧洲上涨约25%，美国亨利枢纽价格仅上涨约10%。 - 通胀与预期： - 5月全球总体通胀率同比连续第三个月上升，2月至4月总体通胀率环比跃升近4个百分点（按经季节调整的年化率计算）。 - 通胀预期主要在短期上升，对2027年通胀预期影响较小；不同国家间差异显著。 - 金融环境： - 全球金融环境自4月初达到最紧水平以来已有所放松，但按历史标准仍处于宽松状态（详见专栏1）。 - 市场已将更高的名义政策利率纳入定价，长期主权债券收益率被推高，各国间存在差异。 ### 近期增长表现与技术价值链影响 - 2026年第一季度全球增长按季度环比年化从2025年第四季度的3.8%放缓至3.0%，而非4月预测的2.7%。 - 增长强于预期主要集中在与全球技术价值链紧密融合的经济体： - 人工智能相关硬件前四大净出口国/地区（中国台湾省、韩国、泰国和马来西亚）增长强于预期的幅度平均为4.4个百分点，世界其他国家为-0.3个百分点（按经季节调整的年化值计算）。 - 韩国2026年第一季度增速为7.5%（远高于4月预测的1.8%），主要受半导体和人工智能硬件出口强劲带动。 - 中国第一季度经季节调整估计增速为8.1%，主要受前置性公共基础设施投资及高科技制造业和出口带动。 - 日本增长1.8%，德国GDP增长1.4%，美国2026年第一季度GDP按年化率增长2.1%（低于4月预测的2.5%但仍稳健）。 ### 区域与国家预测要点（摘选） - 全球贸易量增长率：2025年为5.0%，2026年预计为3.5%，2027年回升至4.3%。 - 发达经济体：2026年和2027年分别为1.7%和1.8%。 - 美国：2026年2.3%，2027年2.2%（相较4月几乎无变化）。 - 欧元区：2026年0.9%，2027年1.2%（2026年比4月低0.2个百分点）。 - 日本：2026年0.6%，2027年0.7%。 - 英国：2026年1.0%，2027年1.3%。 - 韩国：2026年2.6%，2027年2.5%。 - 加拿大：2026年1.1%，2027年1.7%。 - 新兴市场与发展中经济体：2026年3.8%，2027年4.5%。 - 中国：2026年4.6%，2027年4.1%（表1中另注按期货市场情形的油价假设指出2026年与4月WEO参考预测存在差异）。 - 印度：2026年6.4%，2027年6.7%（注释中按日历年数据分别为2026年7.0%、2027年6.4%）。 - 马来西亚：2026年4.7%（受数据中心业务和科技周期推动）。 - 越南：2026年上调至7.5%。 - 中东和中亚：2026年大幅降至0.7%，2027年回升至6.5%（2026年预测值下调1.2个百分点，2027年上调1.9个百分点）。 - 撒哈拉以南非洲：2026年预计仍基本稳定在4.3%。 - 拉丁美洲和加勒比：2026年2.4%，2027年2.7%。 ### 风险展望：下行与上行情景 - 下行风险（偏主导）： - 中东冲突重燃可加剧大宗商品价格波动、供应链风险、推高价格并对金融环境造成压力。 - 贸易割裂加速可能影响产出并推高价格，针对上游行业或关键中间投入品的限制可能引发严重供应瓶颈。 - 政策缓冲空间缩减可能放大冲击，尤其在高债务国家，主权债券市场对财政可持续性重新评估可能引发收益率上升、全球金融环境收紧、再融资压力加剧。 - 若通胀预期脱锚，货币政策需更长时间维持紧缩，从而压制经济活动并可能触发资本外流和资产重新定价。 - 人工智能相关资产泡沫破裂或技术投资回调可通过财富效应、贸易和资本流动对多国传染，导致金融环境收紧与经济活动疲软。 - 上行风险： - 能源市场更快正常化、技术投资更强、持久贸易与政治合作恢复、结构性改革带来中期增长加速，均可能带来上行情形。 - 如果人工智能投资更快转化为广泛应用與生产率提升，并辅以能源与基础设施约束缓解、关键生产要素供应增加与劳动力再配置政策，则中期增长可显著提高。 ### 政策建议与优先事项 - 货币政策： - 应继续着眼于维护价格稳定；在通胀压力被视为暂时且通胀预期仍锚定时，央行可在合理时限内维持实际利率基本不变，必要时提高名义政策利率。 - 若技术驱动的需求带来更大需求压力或出现二次效应且政策信誉较弱，则需在较长期间维持或进一步收紧货币政策以防止通胀脱锚。 - 清晰的信息沟通为政策工具：央行应清晰说明最新数据如何改变风险状况，并保持法律及业务运作独立以维持政策信誉。 - 金融稳定与汇率政策： - 在重大冲击下保持有序调整与金融稳定；汇率通常应作为首选调整工具，但在市场混乱或货币贬值导致通胀或资产负债表风险时，可采取临时性外汇干预或有针对性的资本流动管理措施。 - 加强对主权、银行和非银行风险敞口的监督；评估不利情景下的流动性和融资风险；确保资本、流动性和储备缓冲充足以应对金融环境突然恶化。 - 财政政策： - 随能源冲击消退，应取消导致价格扭曲的能源相关财政支持。避免广泛补贴、减税和价格管制；如需支持，应为临时性、精准针对脆弱家庭且保持价格信号，企业支持应设门槛并以提高能源效率为条件。 - 重建财政空间：实施可信的中期财政整顿，包括持久增加收入、加强税收征管、提高支出效率、并将资源重新配置到促进增长的领域（基础设施、技能培训、有针对性的社会保障）。 - 从大宗商品意外收入和科技周期收益中受益的经济体应避免顺周期支出，应在债务可持续性框架下保存或重新配置所得收益。 - 结构性改革与国际合作： - 加快采用可再生能源和节能技术以提高能源安全并助力气候目标。 - 投资技能、能源和数字基础设施，并确保数据与网络安全治理，从而放大人工智能与数字化的收益；低收入国家需弥合电力、数字基础设施与技能缺口。 - 纠正国内失衡以增强全球调整（中国推进再平衡；美国实施可信财政整顿；欧盟深化单一市场一体化）。 - 维护并现代化国际贸易规则，避免出口禁令，区域与诸边安排应尽量减少扭曲性条款。 - 在应对溢出效应（大宗商品市场压力、难民流动、债务脆弱性）方面，加强国际合作；IMF贷款可缓解流动性压力，并在有债务困境的国家需及时有序的债务处置安排。 *来源：国际货币基金组织《世界经济展望更新》，2026年7月（章节内容）。* ### Section 2 ### Section 2 ### Major notes and definitions - “G4” includes 日本、英国、美国 and 欧元区国家. - EM 样本 includes 巴西、智利、哥伦比亚、匈牙利、印度、印度尼西亚、马来西亚、墨西哥、秘鲁、菲律宾、波兰、南非 and 泰国. - EM = 新兴市场; GCC = 海湾合作委员会; GFSR = 《全球金融稳定报告》. - 图 1.2. 政策利率预计将上升（2026年第四季度政策利率预期值的平均上升幅度，基点）。 ### Key findings: 实际 GDP 增长率及与 2026 年 4 月 WEO 预测值的差异 - 这些经济体的产出约占世界产出的 83%。 - WEO = 《世界经济展望》。 - 1/ 差异基于当期和 2026 年 4 月《世界经济展望》预测值经四舍五入后的数字计算。 - 2/ 数据和预测值按财年列示。 - 3/ 由于受地缘政治形势和制裁措施变化的影响，对伊朗的预测存在异常高的不确定性。 - 预测值来源：IMF 工作人员的计算。 - 阿根廷: 2024 = –1.3; 2025 = 4.4; 2026 = 3.5; 2027 = 4.0; 2026 差异 = 0.0; 2027 差异 = 0.0 - 澳大利亚: 2024 = 1.0; 2025 = 2.0; 2026 = 1.9; 2027 = 1.7; 2026 差异 = –0.1; 2027 差异 = 0.0 - 巴西: 2024 = 3.4; 2025 = 2.3; 2026 = 2.4; 2027 = 2.2; 2026 差异 = 0.5; 2027 差异 = 0.2 - 加拿大: 2024 = 2.0; 2025 = 1.9; 2026 = 1.1; 2027 = 1.7; 2026 差异 = –0.4; 2027 差异 = –0.2 - 中国: 2024 = 5.0; 2025 = 5.0; 2026 = 4.6; 2027 = 4.1; 2026 差异 = 0.2; 2027 差异 = 0.1 - 埃及: 2024 = 2/ 2.4; 2025 = 4.4; 2026 = 4.6; 2027 = 4.4; 2026 差异 = 0.4; 2027 差异 = –0.4 - 法国: 2024 = 1.4; 2025 = 0.9; 2026 = 0.6; 2027 = 0.9; 2026 差异 = –0.3; 2027 差异 = 0.0 - 德国: 2024 = –0.5; 2025 = 0.2; 2026 = 0.7; 2027 = 1.0; 2026 差异 = –0.1; 2027 差异 = –0.2 - 印度: 2024 = 2/ 7.1; 2025 = 7.7; 2026 = 6.4; 2027 = 6.7; 2026 差异 = –0.1; 2027 差异 = 0.2 - 印度尼西亚: 2024 = 5.0; 2025 = 5.1; 2026 = 5.0; 2027 = 5.1; 2026 差异 = 0.0; 2027 差异 = 0.0 - 伊朗: 2024 = 2/ 3/ 3.7; 2025 = –0.8; 2026 = –5.4; 2027 = 2.9; 2026 差异 = 0.7; 2027 差异 = –0.3 - 意大利: 2024 = 0.8; 2025 = 0.5; 2026 = 0.5; 2027 = 0.5; 2026 差异 = 0.0; 2027 差异 = 0.0 - 日本: 2024 = –0.2; 2025 = 1.1; 2026 = 0.6; 2027 = 0.7; 2026 差异 = –0.1; 2027 差异 = 0.1 - 哈萨克斯坦: 2024 = 5.0; 2025 = 6.5; 2026 = 4.6; 2027 = 4.4; 2026 差异 = 0.0; 2027 差异 = 0.0 - 韩国: 2024 = 2.2; 2025 = 1.1; 2026 = 2.6; 2027 = 2.5; 2026 差异 = 0.7; 2027 差异 = 0.4 - 马来西亚: 2024 = 5.2; 2025 = 5.2; 2026 = 4.7; 2027 = 4.3; 2026 差异 = 0.0; 2027 差异 = 0.0 - 墨西哥: 2024 = 1.5; 2025 = 0.5; 2026 = 1.2; 2027 = 1.9; 2026 差异 = –0.4; 2027 差异 = –0.3 - 荷兰: 2024 = 1.1; 2025 = 1.8; 2026 = 1.0; 2027 = 1.3; 2026 差异 = –0.2; 2027 差异 = –0.1 - 尼日利亚: 2024 = 4.1; 2025 = 4.0; 2026 = 4.1; 2027 = 4.3; 2026 差异 = 0.0; 2027 差异 = 0.0 - 巴基斯坦: 2024 = 2/ 2.6; 2025 = 3.2; 2026 = 3.6; 2027 = 3.5; 2026 差异 = 0.0; 2027 差异 = 0.0 - 菲律宾: 2024 = 5.7; 2025 = 4.4; 2026 = 3.9; 2027 = 5.5; 2026 差异 = –0.2; 2027 差异 = –0.3 - 波兰: 2024 = 3.2; 2025 = 3.7; 2026 = 3.4; 2027 = 2.4; 2026 差异 = 0.1; 2027 差异 = 0.0 - 俄罗斯: 2024 = 4.9; 2025 = 1.0; 2026 = 1.1; 2027 = 1.1; 2026 差异 = 0.0; 2027 差异 = 0.0 - 沙特阿拉伯: 2024 = 2.6; 2025 = 4.6; 2026 = 1.7; 2027 = 5.5; 2026 差异 = –1.4; 2027 差异 = 1.0 - 南非: 2024 = 0.5; 2025 = 1.1; 2026 = 1.1; 2027 = 1.3; 2026 差异 = 0.1; 2027 差异 = 0.0 - 西班牙: 2024 = 3.5; 2025 = 2.8; 2026 = 2.1; 2027 = 1.8; 2026 差异 = 0.0; 2027 差异 = 0.0 - 泰国: 2024 = 2.9; 2025 = 2.4; 2026 = 1.9; 2027 = 2.2; 2026 差异 = 0.4; 2027 差异 = 0.1 - 土耳其: 2024 = 3.3; 2025 = 3.6; 2026 = 2.9; 2027 = 3.6; 2026 差异 = –0.5; 2027 差异 = 0.1 - 英国: 2024 = 1.0; 2025 = 1.4; 2026 = 1.0; 2027 = 1.3; 2026 差异 = 0.2; 2027 差异 = 0.0 - 美国: 2024 = 2.8; 2025 = 2.1; 2026 = 2.3; 2027 = 2.2; 2026 差异 = 0.0; 2027 差异 = 0.1 *来源：IMF 工作人员的计算。* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2026/update/july/chinese/text.pdf_