## ИЮЛЬ 2026 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

## Source details

**Canonical URL:** [ИЮЛЬ 2026 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2026/update/july/russian/text.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2026/update/july/russian/text.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2026/update/july/russian/text.pdf.json)

---

### Глобальная перспектива и основные прогнозы
- Мировая экономика:
  - вырастет на 3,0 процента в 2026 году;
  - вырастет на 3,4 процента в 2027 году;
  - средний показатель 3,5 процента за 2024–2025 годы.
- Прогноз в целом не изменился по сравнению с апрельским выпуском ПРМЭ 2026 года.
- Глобальная общая инфляция:
  - 4,1 процента в 2025 году;
  - прогнозируется 4,7 процента в 2026 году;
  - затем снижение до 3,9 процента в 2027 году.
- Рост мирового объема торговли:
  - 5,0 процента в 2025 году;
  - ожидается 3,5 процента в 2026 году;
  - восстановление до 4,3 процента в 2027 году.
- Прогнозы основаны на предположении, что открытие Ормузского пролива начнется в середине июля, а к марту 2027 года в целом восстановятся довоенные условия.

### Направления воздействия: война на Ближнем Востоке и технологический шок
- Два основных разнонаправленных фактора:
  - отрицательный шок предложения, вызванный войной на Ближнем Востоке;
  - положительный технологический шок, ускорение глобального технологического цикла, обусловленное достижениями в ИИ и их внедрением.
- Воздействие распределяется асимметрично по странам в зависимости от подверженности войне и положения в технологической цепочке создания стоимости.
- В целом мировая экономика пока лучше справляется с шоком, чем опасались, но передача воздействия еще только начинается.

### Цены на сырьевые товары и топливо
- Энергоносители:
  - цены в настоящее время примерно на 10 процентов выше довоенных уровней;
  - кривая нефтяных фьючерсов в бэквордации до конца 2026 года.
- Индекс спотовых цен на нефть в 2026 году по прогнозу персонала МВФ:
  - 78 долларов США за баррель (согласно упомянутому сравнению с апрелем);
  - в другом месте указан прогноз 89 долларов США за баррель (описан как на 9 процентов выше апрельского справочного прогноза).
- Справочные значения упоминались также:
  - 82 доллара США за баррель (апрельский справочный прогноз);
  - 100 долларов США за баррель (апрельский неблагоприятный сценарий).
- Изменения розничных цен на бензин с начала войны:
  - выросли на 30 процентов в странах Азии с формирующимся рынком;
  - выросли на 15 процентов в Латинской Америке.
- Рост цен на сжиженный природный газ с начала войны:
  - примерно на 50 процентов в Азии;
  - примерно на 25 процентов в Европе;
  - примерно на 10 процентов на площадке Henry Hub в США.
- Прогнозы по другим сырьевым товарам в 2026 году:
  - цены на сырую нефть — повышение на 32 процента по сравнению с 2025 годом;
  - цены на природный газ — повышение на 22 процента по сравнению с 2025 годом;
  - цены на удобрения — рост на 26 процентов;
  - цены на продовольствие — ожидаемое повышение на 8 процентов.

### Инфляция, инфляционные ожидания и денежно-кредитная политика
- Инфляция и инфляционные ожидания повысились; общая инфляция в мае показала рост третий месяц подряд.
- Общая инфляция за периоды с февраля по апрель подскочила почти на 4 процентных пункта (в годовом исчислении с учетом сезонных колебаний).
- Базовая инфляция в большинстве стран пока относительно стабильна; расхождение между общей и базовой инфляцией шире в странах с большим незадействованным потенциалом.
- Денежно-кредитная политика ожидается менее стимулирующей в условиях инфляционного давления и относительно сдержанного замедления активности:
  - в зоне евро и США предполагается, что предварительные реальные директивные ставки будут в целом стабильными;
  - в Японии ожидается постепенное смещение директивной ставки к нейтральному уровню.
- Налогово-бюджетная политика:
  - в странах с развитой экономикой будет в 2026 году в целом нейтральной, а затем ужесточится;
  - в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах ожидается постепенное ужесточение налогово-бюджетной политики.
- Прогноз предполагает сохранение текущей торговой политики на протяжении всего горизонта прогнозирования, включая меры, представляемые как временные.

### Финансовые условия и факторы роста в 1 квартале 2026 года
- Финансовые условия:
  - глобальные финансовые условия смягчились после пиков в начале апреля и по историческим меркам остаются адаптивными;
  - наблюдаются периоды волатильности и рост доходности по долгосрочным суверенным облигациям.
- Рост мировой экономики в 1 квартале 2026 года:
  - превысил ожидания;
  - замедлился с 3,8 процента в четвертом квартале 2025 года до 3,0 процента относительно предыдущего квартала в годовом исчислении;
  - сравнение: апрельский прогноз был 2,7 процента.
- Факторы поддержки: увеличение доли возобновляемых источников энергии, менее энергоемкая экономика, бюджетная поддержка и устойчивый внутренний спрос в некоторых странах.
- Неравномерность: положительные отклонения от прогнозов в основном в странах, интегрированных в глобальную технологическую цепочку стоимости.

### Региональные и страновые примеры роста (1 кв. 2026, годовое, сезонно скорректировано)
- Четыре крупнейших чистых экспортера ИИ‑связанного оборудования (провинция Китая Тайвань, Корея, Таиланд и Малайзия) — в среднем превысили прогноз на 4,4 процентного пункта.
- Для остальных стран расхождение с прогнозом составило –0,3 процентного пункта.
- Примеры роста в 1 кв. 2026 года:
  - Корея — 7,5 процента (апрельский прогноз 1,8 процента);
  - Китай — 8,1 процента (оценки персонала МВФ с учетом сезонных корректировок);
  - Япония — 1,8 процента;
  - Германия — 1,4 процента (вдвое выше апрельского прогноза 0,7 процента);
  - США — 2,1 процента (апрельский прогноз 2,5 процента).
- Двигатели роста: инвестиции предприятий в оборудование и продукты интеллектуальной собственности, бум экспорта полупроводников и оборудования для ИИ, государственные инвестиции в инфраструктуру.

### Прогнозы по основным регионам и странам
- Страны с развитой экономикой:
  - рост на 1,7 процента в 2026 году и на 1,8 процента в 2027 году.
  - США: 2,3 процента в 2026 году и 2,2 процента в 2027 году.
  - Зона евро: 0,9 процента в 2026 году и 1,2 процента в 2027 году (прогноз на 2026 год на 0,2 процентного пункта ниже апрельского).
  - Соединенное Королевство: 1,0 процент в 2026 году и 1,3 процента в 2027 году.
  - Япония: 0,6 процента в 2026 году и 0,7 процента в 2027 году.
  - Корея: 2,6 процента в 2026 году и 2,5 процента в 2027 году.
  - Канада: 1,1 процента в 2026 году и 1,7 процента в 2027 году.
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны:
  - прогнозируется замедление роста до 3,8 процента в 2026 году и ускорение до 4,5 процента в 2027 году.
- Различия в прогнозах отражают зависимость от сырьевых товаров, географическое положение, показатели денежных переводов и поступлений от туризма, чувствительность к финансовым условиям и вовлеченность в технологические цепочки.

### Риски и возможные сценарии
- Риски смещены в сторону ухудшения:
  - возможное возобновление конфликта на Ближнем Востоке с длительной волатильностью цен на сырьевые товары, угрозами для цепочек поставок, ростом цен и ухудшением финансовых условий;
  - ускорение фрагментации торговли, приводящее к сокращению производства и росту цен;
  - корректировка ожиданий в отношении технологического сектора;
  - сокращение резервов для проведения политики, усугубляющее последствия шоков.
- Риски в сторону превышения прогноза:
  - более быстрая нормализация ситуации на энергетических рынках;
  - более значительные инвестиции в технологии;
  - оживление долговременного сотрудничества, снижающее торговые барьеры;
  - структурные реформы, повышающие темпы роста в среднесрочной перспективе.
- Ожидается сохранение повышенной неопределенности в отношении экономической политики и геополитической ситуации в 2027 году, а также возможное замедление глобального технологического цикла, обусловленного ИИ, при отсутствии экзогенного повышения темпов роста производительности.

### Рекомендации политики (обобщение)
- Приоритеты:
  - восстановление стабильности цен при четком информировании;
  - обеспечение независимости центральных банков и действенного финансового надзора;
  - восстановление бюджетных резервов и ограниченное использование бюджетных инструментов через временную и целенаправленную поддержку, сохраняющую действие ценовых сигналов;
  - структурные реформы для содействия энергетической безопасности, обеспечения готовности к внедрению ИИ и восстановления внутренней сбалансированности;
  - укрепление международного сотрудничества для смягчения последствий сохраняющейся напряженности.

*Международный валютный фонд | Июль 2026*

---

### Региональные прогнозы и ключевые оценки (Section 2)
- Китай: прогнозируется замедление экономического роста до 4,6 процента в 2026 году.
- Индия: прогнозируется рост на 6,4 процента в 2026 году.
- Малайзия: прогнозируется рост экономики на уровне 4,7 процента в 2026 году.
- Таиланд: прогноз роста на 2026 год пересмотрен в сторону повышения на 0,4 процентного пункта до 1,9 процента.
- Вьетнам: прогноз роста на 2026 год пересмотрен в сторону повышения на 0,4 процентного пункта до 7,5 процента.
- Малые островные развивающиеся государства: ожидается замедление роста из‑за повышения затрат на энергоносители, сокращения туризма и денежных переводов.
- Регион Ближнего Востока и Центральной Азии:
  - прогнозируется резкое замедление роста до 0,7 процента в 2026 году и затем ускорение до 6,5 процента в 2027 году;
  - это представляет собой снижение прогноза на 2026 год на 1,2 процентного пункта и повышение прогноза на 2027 год на 1,9 процентного пункта.
- Ирак, Катар и Кувейт: прогнозируется резкое сокращение экономики в 2026 году, за которым последует двузначный рост в 2027 году.
- Саудовская Аравия: прогнозируется рост на уровне 1,7 процента в 2026 году и 5,5 процента в 2027 году.
- Иран: прогноз роста на 2026 год пересмотрен в сторону повышения на 0,7 процентного пункта по сравнению с апрелем до –5,4 процента; прогноз на 2027 год пересмотрен в сторону понижения на 0,3 процентного пункта.
- Африка к югу от Сахары:
  - ожидается в целом стабильный рост на уровне 4,3 процента в 2026 году, но существенные расхождения между странами;
  - в остальных странах региона рост прогнозируется снизиться с 5,6 процента в 2025 году до 5,2 процента в 2026 и 2027 годах.
- Латинская Америка и Карибский бассейн: прогнозируются темпы роста 2,4 процента в 2026 году и 2,7 процента в 2027 году.
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы: рост ожидается на уровне около 2,0 процента.
- Россия: сохранятся темпы роста 1,1 процента.

### Инфляция — текущее положение и прогноз (Section 2)
- Ожидается, что стабильное снижение глобальной инфляции приостановится.
- Прогноз:
  - общая инфляция 4,1 процента в 2025 году;
  - 4,7 процента в 2026 году;
  - 3,9 процента в 2027 году.
- Повышение инфляции в 2026 году будет вызвано в основном ростом цен на энергоносители и продовольствие.
- Прогноз на 2026 год повышен на 0,3 процентного пункта по сравнению с апрельским выпуском ПРМЭ 2026 года; прогноз на 2027 год повышен на 0,2 процентного пункта.
- Ожидается, что базовая инфляция вернется к целевым уровням:
  - в Соединенном Королевстве — к середине 2027 года;
  - в Японии и США — к концу 2027 года;
  - в зоне евро — только в 2028 году.
- В Китае ожидается повышение инфляции с низких уровней.

### Основные риски и каналы распространения шоков (Section 2)
- Основные риски:
  - эскалация геополитической напряженности на Ближнем Востоке — ослабление роста и усиление инфляционного давления;
  - если открытие Ормузского пролива пройдет более гладко, чем предполагается, цены на сырьевые товары могут оказаться ниже базового прогноза, что приведет к повышению роста и снижению инфляции;
  - краткосрочные риски выше, если капитальные расходы, связанные с ИИ, останутся на исключительно высоком уровне, или финансовые условия смягчатся;
  - обратная сторона: ажиотаж вокруг ИИ и бурный рост на финансовых рынках могут вызвать макрофинансовую нестабильность и резкие корректировки стоимости активов.
- Дополнительные риски:
  - запасы, приближающиеся к минимальным значениям за много лет, могут достичь критических уровней при продолжающихся перебоях;
  - нарушения на рынках удобрений и энергоносителей могут существенно усугубить ситуацию с нехваткой продовольствия, особенно в странах с низким доходом Южной Азии и Африки к югу от Сахары;
  - истощение резервов и ограниченное пространство для политики увеличивают риск внешних дисбалансов, проблем с платежным балансом, социальных волнений и оттока капитала;
  - усиление неприятия риска инвесторами может привести к росту доходности суверенных облигаций, ужесточению глобальных финансовых условий и усилению нагрузки по рефинансированию, особенно в развивающихся странах с высоким уровнем задолженности.
- Положительный технологический шок (ИИ) имеет двоякий характер:
  - может повысить рост при широком внедрении и сопутствующих реформах;
  - может привести к резкой коррекции активов и ужесточению финансовых условий, если ожидания окажутся неоправданно оптимистичными;
  - ИИ также повышает риски кибербезопасности, нарушения работы платежных систем и доверия к финансовому посредничеству.

### Варианты сценариев (Section 2)
- Более благоприятный сценарий: гладкое урегулирование в регионе и более низкие цены на сырьевые товары — рост выше базового прогноза, инфляция ниже.
- Сценарий ускоренного технологического эффекта: значительный рост инвестиций в ИИ и широкое внедрение технологий — среднесрочное усиление роста при условии сопутствующих мер (энергетическая и инфраструктурная политика, доступ к факторам производства, переобучение рабочей силы).
- Негативный сценарий технологического разочарования: пересмотр прогнозов прибыльности и производительности в сторону понижения — резкое сокращение инвестиций в высокотехнологичные отрасли, коррекция стоимости акций и распространение шока через торговые и финансовые связи.

### Рекомендации экономической политики (Section 2)
- Приоритет денежно-кредитной политики — сохранение стабильности цен.
- Центральные банки должны оценивать разные последствия роста цен на сырьевые товары и влияние технологического прогресса на инфляционные ожидания.
- В случаях временного инфляционного давления и фиксированных инфляционных ожиданий следует поддерживать реальные ставки в целом на постоянном уровне в течение достаточно продолжительного периода, что может требовать повышения номинальных директивных ставок.
- Если инфляция сопровождается усилением давления со стороны спроса из‑за технологического подъема, центральным банкам, возможно, придется ужесточать политику.
- В странах с уже превышающей целевой инфляцией и ослабленным доверием к денежно-кредитной политике может потребоваться дольше сохранять более жесткую политику или дополнительно ее ужесточать.
- В случае значительного ослабления роста и снижения инфляционного давления возможны условия для смягчения денежно-кредитной политики, но такие меры не должны противоречить восстановлению ценовой стабильности.
- Коммуникация центральных банков при повышенной неопределенности является инструментом политики: объяснять, как данные меняют баланс рисков, и защищать правовую и операционную независимость институтов.

*Международный валютный фонд | Июль 2026*

---

### Валютная, макропруденциальная и фискальная политика; структурные реформы и торговля (Section 3)
### Валютная и макропруденциальная политика
- Валютные колебания обычно помогают амортизировать внешние шоки и обеспечивать корректировку относительных цен.
- При беспорядочных рыночных условиях и при усилении инфляционных рисков или ухудшении балансов допускается использование:
  - временных валютных интервенций;
  - адресных мер по регулированию потоков капитала;
  - эти меры — в дополнение к комплексу мер макроэкономической политики.
- Рекомендации для центральных банков и надзорных органов:
  - усилить мониторинг рисков, связанных с суверенными, банковскими и небанковскими обязательствами;
  - провести оценку рисков ликвидности и финансирования в рамках неблагоприятных сценариев;
  - обеспечить поддержание достаточного уровня запасов капитала, ликвидности и резервов для своевременного задействования в случае резкого ухудшения финансовых условий и запуска циклов обратной связи между макроэкономикой и финансовым сектором.

### Налогово-бюджетная политика и поддержка домохозяйств и фирм
- Использование налогово-бюджетных инструментов во многих странах в связи с войной на Ближнем Востоке.
- Рекомендации по мерам бюджетной поддержки, связанным со стоимостью энергоносителей:
  - меры, вызывающие искажения ценообразования, следует отменять по мере убывания энергетического шока;
  - избегать широкомасштабных субсидий, снижения налогов и мер контроля за уровнем цен;
  - поддержка должна быть временной, строго ориентированной на уязвимые домашние хозяйства и включаться в комплекс мер макроэкономической политики, соответствующих цели обеспечения ценовой стабильности;
  - поддержка компаниям должна оказываться только жизнеспособным компаниям с энергоемким производством и на условиях повышения энергоэффективности;
  - меры должны сохранять ценовые сигналы и предусматривать ясные оговорки об ограничении срока действия, прозрачные критерии отбора и четко определенные компенсирующие меры.
- Реформы по созданию систем адресных трансфертов для более эффективного использования ограниченных бюджетных ресурсов.

### Управление доходами от сырьевых товаров и бюджетная консолидация
- Рекомендации для стран, выигрывающих от непредвиденных доходов:
  - избегать проциклических расходов;
  - сберегать или перенаправлять полученные доходы в рамках надежной среднесрочной бюджетной политики.
- Важность восстановления бюджетного пространства в условиях повышенного уровня долга и роста стоимости заимствований.
- Надежная среднесрочная консолидация должна опираться на:
  - устойчивые меры в области доходов;
  - укрепление налогового администрирования;
  - повышение эффективности расходов;
  - перераспределение средств в пользу приоритетных направлений (инфраструктура, развитие профессиональных навыков, адресная социальная защита).
- В странах с высоким уровнем задолженности корректировка может потребовать:
  - более глубокой рационализации расходов;
  - активного управления рисками изменения процентных ставок и рефинансирования.

### Структурные реформы и адаптация экономики
- Реформы для повышения гибкости и расширения потенциала:
  - меры по повышению динамичности бизнеса;
  - ускоренное внедрение возобновляемых источников энергии и энергоэффективных технологий;
  - использование преимуществ ИИ и цифровизации при поддержке инвестициями в развитие профессиональных навыков, энергетику и цифровую инфраструктуру, а также в надежную систему управления данными и кибербезопасность.
- Устранение внутренних дисбалансов (включая переориентацию экономики Китая, меры бюджетной консолидации в США и углубление интеграции рынка в ЕС) будет способствовать глобальной адаптации.

### Торговля, международные правила и сотрудничество
- Необходимость прозрачной, предсказуемой и взаимовыгодной системы торговли.
- Торговые меры для устранения трансграничных вторичных эффектов должны быть тщательно выверенными и адресными.
- Модернизация правил торговли с учетом растущей роли услуг и устойчивости цепочек поставок.
- Региональные и плюрилатеральные соглашения полезны при минимизации положений, искажающих функционирование рынков.
- Международное сотрудничество важно для регулирования вторичных эффектов (давление на рынки сырьевых товаров, потоки беженцев, уязвимость долговой ситуации).
- Следует избегать введения запретов на экспорт, поскольку они:
  - усугубляют трудности торговых партнеров, вызывая дефицит предложения и усиливая волатильность мировых цен;
  - приводят к искажению распределения ресурсов внутри страны за счет искусственного занижения цен на внутреннем рынке.
- Кредитование со стороны МВФ может обеспечить значительную поддержку в условиях дефицита ликвидности.
- Странам в критической долговой ситуации может потребоваться своевременное и упорядоченное урегулирование задолженности, подкрепляемое прогрессом в рамках Общей основы Группы 20-ти и Глобального круглого стола по вопросам суверенного долга.

*Источник: текст — Раздел 3, Бюллетень «Перспективы развития мировой экономики», Международный валютный фонд | Июль 2026*

---

### Вставка — Ситуация на глобальных финансовых рынках (Июль 2026): ключевые наблюдения
- Высокие показатели корпоративной прибыли и устойчивость мировой экономики помогли смягчить последствия конфликта на Ближнем Востоке для финансовой системы.
- Финансовые условия остаются адаптивными и еще больше смягчились на фоне перспектив деэскалации конфликта:
  - спреды по корпоративным облигациям остаются на исторически низком уровне;
  - фондовые рынки укрепились со времени публикации апрельского выпуска «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» (ДГФС) 2026 года.
- Более 80 процентов компаний, входящих в индекс S&P 500, превзошли прогнозы по прибыли в первом квартале 2026 года.
- Концентрация активности на фондовых рынках на акциях компаний, занимающихся ИИ; рынки с большой долей акций ИИ-компаний (Корея, США, провинция Китая Тайвань и Япония) демонстрируют более высокую доходность во втором квартале 2026 года.
- Рост цен на энергоносители повысил ожидаемую траекторию директивных ставок до конца 2026 года, несмотря на падение цен на сырую нефть с предыдущих максимальных значений.
- Ряд центральных банков уже повышает директивные ставки.
- Доходность долгосрочных облигаций выросла во всем мире; неопределенность в отношении инфляции может усугубить уязвимость бюджетов.
- Пересмотр директивных ставок в странах с формирующимся рынком варьировался в зависимости от степени энергетической зависимости.
- Потоки портфельных инвестиций в страны с формирующимся рынком стабилизировались после их резкого сокращения в самом начале конфликта.
- Интерес инвесторов к долговым инструментам в твердой валюте остается высоким; ряд стран с формирующимся рынком и стран с переходной экономикой успешно размещают высокодоходные облигации на международных рынках.

*Источник: текст — Раздел 3, Бюллетень «Перспективы развития мировой экономики», Международный валютный фонд | Июль 2026*

### Section 1

### ИЮЛЬ 2026 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

### Глобальная перспектива и основные прогнозы
- Мировая экономика, согласно прогнозу, вырастет на 3,0 процента в 2026 году и на 3,4 процента в 2027 году по сравнению со средним показателем 3,5 процента за 2024–2025 годы.
- Прогноз в целом не изменился по сравнению с апрельским выпуском ПРМЭ 2026 года.
- Глобальная общая инфляция:
  - 4,1 процента в 2025 году;
  - прогнозируется 4,7 процента в 2026 году;
  - затем снижение до 3,9 процента в 2027 году.
- Рост мирового объема торговли:
  - 5,0 процента в 2025 году;
  - ожидается 3,5 процента в 2026 году;
  - восстановление до 4,3 процента в 2027 году.
- Прогнозы основаны на предположении, что открытие Ормузского пролива начнется в середине июля, а к марту 2027 года в целом восстановятся довоенные условия.

### Направления воздействия: война на Ближнем Востоке и технологический шок
- Два основных разнонаправленных фактора:
  - отрицательный шок предложения, вызванный войной на Ближнем Востоке;
  - положительный технологический шок, ускорение глобального технологического цикла, обусловленное достижениями в ИИ и их внедрением.
- Воздействие распределяется асимметрично по странам в зависимости от подверженности войне и положения в технологической цепочке создания стоимости.
- В целом мировая экономика пока лучше справляется с шоком, чем опасались, но передача воздействия еще только начинается.

### Цены на сырьевые товары и топливо
- Цены на энергоносители в настоящее время примерно на 10 процентов выше довоенных уровней.
- Кривая нефтяных фьючерсов в бэквордации до конца 2026 года.
- Рынок нефти: индекс спотовых цен на нефть в 2026 году по прогнозу персонала МВФ:
  - 78 долларов США за баррель согласно упомянутому сравнению с апрелем (в одном месте);
  - в другом месте указан прогноз 89 долларов США за баррель (описан как на 9 процентов выше апрельского справочного прогноза).
- Справочные значения упоминались также: 82 доллара США за баррель (апрельский справочный прогноз) и 100 долларов США за баррель (апрельский неблагоприятный сценарий).
- Изменения розничных цен на бензин с начала войны:
  - выросли на 30 процентов в странах Азии с формирующимся рынком;
  - выросли на 15 процентов в Латинской Америке.
- Рост цен на сжиженный природный газ с начала войны:
  - примерно на 50 процентов в Азии;
  - примерно на 25 процентов в Европе;
  - примерно на 10 процентов на площадке Henry Hub в США.
- Прогнозы по другим сырьевым товарам в 2026 году:
  - цены на сырую нефть — повышение на 32 процента по сравнению с 2025 годом;
  - цены на природный газ — повышение на 22 процента по сравнению с 2025 годом;
  - цены на удобрения — рост на 26 процентов;
  - цены на продовольствие — ожидаемое повышение на 8 процентов.

### Инфляция, инфляционные ожидания и денежно-кредитная политика
- Инфляция и инфляционные ожидания повысились; общая инфляция в мае показала рост третий месяц подряд.
- Общая инфляция за периоды с февраля по апрель подскочила почти на 4 процентных пункта (в годовом исчислении с учетом сезонных колебаний).
- Базовая инфляция в большинстве стран пока относительно стабильна; расхождение между общей и базовой инфляцией шире в странах с большим незадействованным потенциалом.
- Денежно-кредитная политика ожидается менее стимулирующей в условиях инфляционного давления и относительно сдержанного замедления активности.
  - В зоне евро и США предполагается, что предварительные реальные директивные ставки будут в целом стабильными.
  - В Японии ожидается постепенное смещение директивной ставки к нейтральному уровню.
- Ожидается, что налогово-бюджетная политика:
  - в странах с развитой экономикой будет в 2026 году в целом нейтральной, а затем ужесточится;
  - в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах ожидается постепенное ужесточение налогово-бюджетной политики.
- Прогноз предполагает сохранение текущей торговой политики на протяжении всего горизонта прогнозирования, включая меры, представляемые как временные.

### Финансовые условия и факторы роста в 1 квартале 2026 года
- Глобальные финансовые условия смягчились после пиков в начале апреля и по историческим меркам остаются адаптивными; наблюдаются периоды волатильности и рост доходности по долгосрочным суверенным облигациям.
- Рост мировой экономики в первом квартале 2026 года:
  - превысил ожидания;
  - замедлился с 3,8 процента в четвертом квартале 2025 года до 3,0 процента относительно предыдущего квартала в годовом исчислении;
  - сравнение: апрельский прогноз был 2,7 процента.
- Факторы поддержки: увеличение доли возобновляемых источников энергии, менее энергоемкая экономика, бюджетная поддержка и устойчивый внутренний спрос в некоторых странах.
- Неравномерность: положительные отклонения от прогнозов в основном в странах, интегрированных в глобальную технологическую цепочку стоимости.

### Региональные и страновые примеры (выдержки из наблюдаемого роста)
- Четыре страны — крупнейших чистых экспортера связанного с ИИ оборудования (провинция Китая Тайвань, Корея, Таиланд и Малайзия) — в среднем превысили прогноз на 4,4 процентного пункта в годовом выражении с учетом сезонных корректировок.
- Для остальных стран расхождение с прогнозом составило –0,3 процентного пункта.
- Примеры роста в 1 кв. 2026 года (в годовом исчислении, с сезонными корректировками):
  - Корея — 7,5 процента (апрельский прогноз 1,8 процента);
  - Китай — 8,1 процента (оценки персонала МВФ с учетом сезонных корректировок);
  - Япония — 1,8 процента;
  - Германия — 1,4 процента (вдвое выше апрельского прогноза 0,7 процента);
  - США — 2,1 процента (апрельский прогноз 2,5 процента).
- Двигатели роста: инвестиции предприятий в оборудование и продукты интеллектуальной собственности, бум экспорта полупроводников и оборудования для ИИ, государственные инвестиции в инфраструктуру.

### Прогнозы по основным регионам и странам (вырезки прогнозов)
- Страны с развитой экономикой:
  - рост на 1,7 процента в 2026 году и на 1,8 процента в 2027 году.
  - США: 2,3 процента в 2026 году и 2,2 процента в 2027 году.
  - Зона евро: 0,9 процента в 2026 году и 1,2 процента в 2027 году (прогноз на 2026 год на 0,2 процентного пункта ниже апрельского).
  - Соединенное Королевство: замедление до 1,0 процента в 2026 году и ускорение до 1,3 процента в 2027 году.
  - Япония: 0,6 процента в 2026 году и 0,7 процента в 2027 году.
  - Корея: 2,6 процента в 2026 году и 2,5 процента в 2027 году.
  - Канада: 1,1 процента в 2026 году и 1,7 процента в 2027 году.
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны:
  - прогнозируется замедление роста до 3,8 процента в 2026 году и ускорение до 4,5 процента в 2027 году.
- Различия в прогнозах отражают зависимость от сырьевых товаров, географическое положение, показатели денежных переводов и поступлений от туризма, чувствительность к финансовым условиям и вовлеченность в технологические цепочки.

### Риски и возможные сценарии
- Основные риски смещены в сторону ухудшения ситуации:
  - возможное возобновление конфликта на Ближнем Востоке с длительной волатильностью цен на сырьевые товары, угрозами для цепочек поставок, ростом цен и ухудшением финансовых условий;
  - ускорение фрагментации торговли, приводящее к сокращению производства и росту цен;
  - корректировка ожиданий в отношении технологического сектора;
  - сокращение резервов для проведения политики, усугубляющее последствия шоков.
- Риски в сторону превышения прогнозов:
  - более быстрая нормализация ситуации на энергетических рынках;
  - более значительные, чем ожидалось, инвестиции в технологии;
  - оживление долговременного сотрудничества, снижающее торговые барьеры;
  - структурные реформы, повышающие темпы роста в среднесрочной перспективе.
- Ожидается сохранение повышенной неопределенности в отношении экономической политики и геополитической ситуации в 2027 году, а также замедление глобального технологического цикла, обусловленного ИИ, при отсутствии экзогенного повышения темпов роста производительности.

### Рекомендации политики
- Приоритеты:
  - восстановление стабильности цен при четком информировании;
  - обеспечение независимости центральных банков и действенного финансового надзора;
  - восстановление бюджетных резервов и ограниченное использование бюджетных инструментов через временную и целенаправленную поддержку, сохраняющую действие ценовых сигналов;
  - структурные реформы для содействия энергетической безопасности, обеспечения готовности к внедрению ИИ и восстановления внутренней сбалансированности;
  - укрепление международного сотрудничества для смягчения последствий сохраняющейся напряженности.

_Международный валютный фонд | Июль 2026_

### Section 2

### text - Section 2

### Региональные прогнозы и ключевые оценки
- В Китае в 2026 году прогнозируется замедление экономического роста до 4,6 процента.
- В Индии прогнозируется рост на 6,4 процента в 2026 году.
- В Малайзии прогнозируется рост экономики на уровне 4,7 процента в 2026 году.
- В Таиланде прогноз роста на 2026 год пересмотрен в сторону повышения на 0,4 процентного пункта до 1,9 процента.
- Вьетнам: прогноз роста на 2026 год пересмотрен в сторону повышения на 0,4 процентного пункта до 7,5 процента.
- Малые островные развивающиеся государства: ожидается замедление роста из‑за повышения затрат на энергоносители, сокращения туризма и денежных переводов.
- Регион Ближнего Востока и Центральной Азии: прогнозируется резкое замедление роста до 0,7 процента в 2026 году и затем ускорение до 6,5 процента в 2027 году; это представляет собой снижение прогноза на 2026 год на 1,2 процентного пункта и повышение прогноза на 2027 год на 1,9 процентного пункта.
- Ирак, Катар и Кувейт: прогнозируется резкое сокращение экономики в 2026 году, за которым последует двузначный рост в 2027 году.
- Саудовская Аравия: прогнозируется рост на уровне 1,7 процента в 2026 году и 5,5 процента в 2027 году.
- Иран: прогноз роста на 2026 год пересмотрен в сторону повышения на 0,7 процентного пункта по сравнению с апрелем до –5,4 процента; прогноз на 2027 год пересмотрен в сторону понижения на 0,3 процентного пункта.
- Страны Африки к югу от Сахары: ожидается в целом стабильный рост на уровне 4,3 процента в 2026 году, но существенные расхождения между странами; в остальных странах региона рост прогнозируется снизиться с 5,6 процента в 2025 году до 5,2 процента в 2026 и 2027 годах.
- Латинская Америка и Карибский бассейн: прогнозируются темпы роста 2,4 процента в 2026 году и 2,7 процента в 2027 году.
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы: рост ожидается на уровне около 2,0 процента.
- Россия: сохранятся темпы роста 1,1 процента.

### Инфляция — текущее положение и прогноз
- Ожидается, что стабильное снижение глобальной инфляции приостановится.
- Прогнозируется рост общей инфляции с 4,1 процента в 2025 году до 4,7 процента в 2026 году и ее снижение до 3,9 процента в 2027 году.
- Повышение инфляции в 2026 году будет вызвано в основном ростом цен на энергоносители и продовольствие.
- Прогноз на 2026 год повышен на 0,3 процентного пункта по сравнению с апрельским выпуском ПРМЭ 2026 года; прогноз на 2027 год повышен на 0,2 процентного пункта.
- Ожидается, что базовая инфляция вернется к целевым уровням: в Соединенном Королевстве — к середине 2027 года, в Японии и США — к концу 2027 года, а в зоне евро — только в 2028 году.
- В Китае ожидается повышение инфляции с низких уровней.

### Основные риски и каналы распространения шоков
- Наиболее острый риск: эскалация геополитической напряженности на Ближнем Востоке — ослабление роста и усиление инфляционного давления.
- Если открытие Ормузского пролива пройдет более гладко, чем предполагается, цены на сырьевые товары могут оказаться ниже базового прогноза, что приведет к повышению роста и снижению инфляции.
- Краткосрочные риски выше, если капитальные расходы, связанные с ИИ, останутся на исключительно высоком уровне, или финансовые условия смягчатся — это может превзойти ожидания по экономической активности.
- Обратная сторона: ажиотаж вокруг ИИ и бурный рост на финансовых рынках могут вызвать макрофинансовую нестабильность и резкие корректировки стоимости активов.
- В случае возобновления конфликта эффект распространится через повышение цен на сырьевые товары, увеличение волатильности, дефицита предложения и давление на обменный курс.
- Запасы, приближающиеся к минимальным значениям за много лет, могут достичь критических уровней при продолжающихся перебоях, что вызовет нелинейную динамику цен.
- Нарушения на рынках удобрений и энергоносителей могут существенно усугубить ситуацию с нехваткой продовольствия, особенно в странах с низким доходом Южной Азии и Африки к югу от Сахары.
- Истощение резервов и ограниченное пространство для политики увеличивают риск внешних дисбалансов, проблем с платежным балансом, социальных волнений и оттока капитала.
- Усиление неприятия риска инвесторами может привести к росту доходности суверенных облигаций, ужесточению глобальных финансовых условий и усилению нагрузки по рефинансированию, особенно в развивающихся странах с высоким уровнем задолженности.
- Положительный технологический шок (ИИ) имеет двоякий характер: может повысить рост при широком внедрении и сопутствующих реформах, но также может привести к резкой коррекции активов и ужесточению финансовых условий, если ожидания окажутся неоправданно оптимистичными.
- ИИ также повышает риски кибербезопасности, нарушения работы платежных систем и доверия к финансовому посредничеству.

### Варианты сценариев
- Более благоприятный сценарий: гладкое урегулирование в регионе и более низкие цены на сырьевые товары — рост выше базового прогноза, инфляция ниже.
- Сценарий ускоренного технологического эффекта: значительный рост инвестиций в ИИ и широкое внедрение технологий — среднесрочное усиление роста при условии сопутствующих мер (энергетическая и инфраструктурная политика, доступ к факторам производства, переобучение рабочей силы).
- Негативный сценарий технологического разочарования: пересмотр прогнозов прибыльности и производительности в сторону понижения — резкое сокращение инвестиций в высокотехнологичные отрасли, коррекция стоимости акций и распространение шока через торговые и финансовые связи.

### Рекомендации экономической политики
- Приоритет денежно-кредитной политики — сохранение стабильности цен.
- Центральные банки должны оценивать разные последствия роста цен на сырьевые товары и влияние технологического прогресса на инфляционные ожидания.
- В случаях временного инфляционного давления и фиксированных инфляционных ожиданий следует поддерживать реальные ставки в целом на постоянном уровне в течение достаточно продолжительного периода, что может требовать повышения номинальных директивных ставок.
- Если инфляция сопровождается усилением давления со стороны спроса из‑за технологического подъема, центральным банкам, возможно, придется ужесточать политику во избежание перегрева.
- В странах с уже превышающей целевой инфляцией и ослабленным доверием к денежно-кредитной политике может потребоваться дольше сохранять более жесткую политику или дополнительно ее ужесточать.
- В случае значительного ослабления роста и снижения инфляционного давления возможны условия для смягчения денежно-кредитной политики, но такие меры не должны противоречить восстановлению ценовой стабильности.
- Коммуникация центральных банков при повышенной неопределенности является инструментом политики: объяснять, как данные меняют баланс рисков, и защищать правовую и операционную независимость институтов.
- В условиях продолжающихся шоков важно сохранять упорядоченный процесс корректировки и финансовую стабильность; валютные курсы остаются предпочтительным инструментом для стран с инфляционными таргетами или номинальными ориентирами.

*Международный валютный фонд | Июль 2026*

### Section 3

### Раздел 3

### Валютная и макропруденциальная политика
- Валютные колебания обычно помогают амортизировать внешние шоки и обеспечивать корректировку относительных цен.
- В случаях, когда рыночные условия принимают беспорядочный характер и снижение валютного курса усиливает инфляционные риски или ухудшает состояние баланса, допускается использование:
  - временных валютных интервенций;
  - адресных мер по регулированию потоков капитала;
  - эти меры — в дополнение к комплексу мер макроэкономической политики.
- Центральным банкам и надзорным органам рекомендуется:
  - усилить мониторинг рисков, связанных с суверенными, банковскими и небанковскими обязательствами;
  - провести оценку рисков ликвидности и финансирования в рамках неблагоприятных сценариев;
  - обеспечить поддержание достаточного уровня запасов капитала, ликвидности и резервов для своевременного задействования в случае резкого ухудшения финансовых условий и запуска циклов обратной связи между макроэкономикой и финансовым сектором.

### Налогово-бюджетная политика и поддержка домохозяйств и фирм
- Во многих странах из-за войны на Ближнем Востоке использовались налогово-бюджетные инструменты.
- Рекомендации по мерам бюджетной поддержки, связанным со стоимостью энергоносителей:
  - меры, вызывающие искажения ценообразования, следует отменять по мере убывания энергетического шока с целью сохранения бюджетных резервов;
  - избегать широкомасштабных субсидий, снижения налогов и мер контроля за уровнем цен, поскольку они обычно являются недостаточно адресными, связаны с большими бюджетными издержками и сложно отменяются по политическим причинам;
  - поддержка должна быть временной, строго ориентированной на уязвимые домашние хозяйства и включаться в комплекс мер макроэкономической политики, соответствующих цели обеспечения ценовой стабильности;
  - поддержка компаниям должна оказываться только жизнеспособным компаниям с энергоемким производством и на условиях повышения энергоэффективности;
  - меры должны сохранять ценовые сигналы и предусматривать ясные оговорки об ограничении срока действия, прозрачные критерии отбора и четко определенные компенсирующие меры, особенно при ограниченных бюджетных возможностях.
- Реформы, направленные на формирование систем предоставления адресных трансфертов, позволят более эффективно использовать ограниченные бюджетные ресурсы и помогут противостоять политико-экономическому давлению.

### Управление доходами от сырьевых товаров и бюджетная консолидация
- Странам, выигрывающим от непредвиденных доходов от сырьевых товаров и технологического подъема в глобальном цикле, рекомендуется:
  - избегать проциклических расходов;
  - сберегать или перенаправлять полученные доходы в рамках надежной среднесрочной бюджетной политики, основанной на сохранении устойчивости долговой ситуации.
- Восстановление бюджетного пространства важно в условиях повышенного уровня долга, роста стоимости заимствований и усиления внешней неопределенности.
- Надежная среднесрочная консолидация должна опираться на:
  - устойчивые меры в области доходов;
  - укрепление налогового администрирования;
  - повышение эффективности расходов;
  - перераспределение средств в пользу приоритетных направлений, способствующих экономическому росту (инфраструктура, развитие профессиональных навыков, адресная социальная защита).
- В странах с высоким уровнем задолженности корректировка может потребовать:
  - более глубокой рационализации расходов;
  - активного управления рисками изменения процентных ставок и рефинансирования.

### Структурные реформы и адаптация экономики
- Структурные реформы могут облегчить достижение макроэкономических компромиссов за счет повышения гибкости и расширения потенциала.
- Приоритеты для преодоления текущих трудностей:
  - меры по повышению динамичности бизнеса;
  - ускоренное внедрение возобновляемых источников энергии и энергоэффективных технологий для укрепления энергетической безопасности;
  - использование преимуществ ИИ и цифровизации при поддержке инвестициями в развитие профессиональных навыков, энергетику и цифровую инфраструктуру, а также в надежную систему управления данными и кибербезопасность.
- В более широком макроэкономическом масштабе устранение внутренних дисбалансов (включая дальнейшую переориентацию экономики Китая, надежные меры бюджетной консолидации в США и углубление интеграции единого рынка в Европейском союзе) будет способствовать усилению глобальной адаптации.

### Торговля, международные правила и сотрудничество
- Общепринятые международные экономические правила имеют решающее значение для устойчивого роста и международной экономической интеграции.
- Система торговли должна быть прозрачной, предсказуемой и взаимовыгодной.
- Торговые меры, принимаемые для устранения трансграничных вторичных эффектов, включая меры промышленной политики, должны быть тщательно выверенными и адресными.
- Необходима модернизация правил торговли с учетом структурных изменений, таких как растущая роль услуг и устойчивость цепочек поставок.
- Региональные и плюрилатеральные соглашения полезны при минимизации положений, искажающих функционирование рынков.
- Международное сотрудничество важно для регулирования вторичных эффектов (давление на рынки сырьевых товаров, потоки беженцев, факторы уязвимости долговой ситуации).
- Следует избегать введения запретов на экспорт, поскольку они:
  - усугубляют трудности торговых партнеров, вызывая дефицит предложения и усиливая волатильность мировых цен;
  - приводят к искажению распределения ресурсов внутри страны за счет искусственного занижения цен на внутреннем рынке.
- Кредитование со стороны МВФ может обеспечить значительную поддержку в условиях дефицита ликвидности.
- Странам в критической долговой ситуации может потребоваться своевременное и упорядоченное урегулирование задолженности, подкрепляемое прогрессом в рамках Общей основы Группы 20-ти и Глобального круглого стола по вопросам суверенного долга.

### Вставка 1 — Ситуация на глобальных финансовых рынках (Июль 2026): ключевые наблюдения
- Высокие показатели корпоративной прибыли и устойчивость мировой экономики помогли смягчить последствия конфликта на Ближнем Востоке для финансовой системы.
- Финансовые условия остаются адаптивными и еще больше смягчились на фоне перспектив деэскалации конфликта:
  - спреды по корпоративным облигациям остаются на исторически низком уровне;
  - фондовые рынки укрепились со времени публикации апрельского выпуска «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» (ДГФС) 2026 года, несмотря на повышение предполагаемого рынком уровня директивных ставок.
- Более 80 процентов компаний, входящих в индекс S&P 500, превзошли прогнозы по прибыли в первом квартале 2026 года, в результате чего среднее соотношение цены и прибыли по акциям осталось в целом неизменным на исторически высоком уровне.
- Концентрация активности на фондовых рынках на акциях компаний, занимающихся искусственным интеллектом (ИИ), продолжает усиливаться; рынки с большой долей акций ИИ-компаний (Корея, США, провинция Китая Тайвань и Япония) демонстрируют более высокую доходность во втором квартале 2026 года.
- Рост цен на энергоносители повысил ожидаемую траекторию директивных ставок до конца 2026 года, несмотря на падение цен на сырую нефть с предыдущих максимальных значений.
- Ряд центральных банков в странах с развитой экономикой и в странах с формирующимся рынком уже повышает директивные ставки.
- Доходность долгосрочных облигаций выросла во всем мире; неопределенность в отношении инфляции может усугубить уязвимость бюджетов.
- Пересмотр директивных ставок в странах с формирующимся рынком варьировался в зависимости от степени энергетической зависимости:
  - в странах Азии-импортерах сырой нефти ухудшение условий торговли усугубило инфляционные перспективы и оказало давление на валютные курсы, что привело к более резкому пересмотру ожидаемых траекторий директивных ставок в сторону повышения;
  - в странах — экспортерах энергоресурсов за пределами Ближнего Востока наблюдалась более стабильная динамика курсов валют, что помогло сдержать рост инфляционных ожиданий и премий за риск.
- Потоки портфельных инвестиций в страны с формирующимся рынком стабилизировались после их резкого сокращения в самом начале конфликта.
- Интерес инвесторов к долговым инструментам в твердой валюте остается высоким: ряд стран с формирующимся рынком и стран с переходной экономикой успешно размещают высокодоходные облигации на международных рынках.

*Источник: текст — Раздел 3, Бюллетень «Перспективы развития мировой экономики», Международный валютный фонд | Июль 2026*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2026/update/july/russian/text.pdf_