## 高加索与中亚地区：增速放缓，不确定性因素增加 ## Source details **Canonical URL:** [高加索与中亚地区：增速放缓，不确定性因素增加](https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/chinese/pubs/ft/reo/2014/mcd/cca0514c.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/chinese/pubs/ft/reo/2014/mcd/cca0514c.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/chinese/pubs/ft/reo/2014/mcd/cca0514c.pdf.json) --- ### 概要与增长前景 - 预计高加索和中亚地区（CCA）2014年的经济增速将从2013年的6.5%降至6%，主要原因包括新兴市场贸易伙伴国（特别是中国、俄罗斯和土耳其）增长势头减弱，以及哈萨克斯坦的石油产量增长暂时放缓。 - 预计2015年经济增长将恢复，原因是哈萨克斯坦和土库曼斯坦油气生产将加速，但仍受与哈萨克斯坦卡沙干油田生产延误相关的不确定性加剧的影响。 - 去年（2013年），CCA实际GDP增长为6.5%（相比前一年百分数变化）；2014年预计约为6%。 - 分别对油气出口国与进口国的描述： - 油气出口国：国内需求在扩大生产支持下保持强劲；2014年受哈萨克斯坦石油产量增长放缓影响。 - 油气进口国：继续受益于强劲的出口增长，部分原因是此前的货币贬值以及不断增加的汇款。 ### 通货膨胀与货币政策 - 2014-15年，预计CCA的通胀将上升1.5个百分点，升至7.5%，主要原因是哈萨克斯坦近期货币大幅度贬值，格鲁吉亚内需加强也是一个原因。 - 全球食品价格下降和产能持续扩张将继续抑制通胀压力。 - 哈萨克斯坦：通胀趋势可能偏于上行；当局已推出行政措施，限制对他们认为对社会非常重要的货物和服务价格上涨，以减轻货币贬值对通胀的影响。 - 乌兹别克斯坦：由于管理价格上涨、货币贬值，以及信贷强劲上涨，通货膨胀将继续徘徊在双位数水平。 - 货币政策建议： - 在通胀预计保持在央行目标范围内的国家，货币政策可以保持中立。 - 如果通胀压力累积速率快于预期（例如出现供应紧张或第二轮效应），央行应随时准备收紧银根。 - 乌兹别克斯坦应提高利率，减少对行政措施的依赖，并不对外汇市场进行干预。 - 建议继续效仿新兴市场最佳货币政策框架（如为央行提供更大独立性、改善统计数据质量和透明度），并配合旨在降低美元化的措施，以提高货币政策传导并减少通胀波动性。 ### 风险评估（偏于下行） - 主要下行风险来自新兴市场贸易伙伴国增长放缓，尤其是俄罗斯经济进一步放缓，可能通过以下渠道对CCA产生冲击： - 汇款减少（特别影响亚美尼亚、吉尔吉斯共和国和塔吉克斯坦）。 - 出口减少（特别影响土库曼斯坦和乌兹别克斯坦）。 - 项目融资减少（例如塔吉克斯坦）。 - 与乌克兰有关的地缘政治风险可能通过贸易、汇款和金融渠道，以及天然气、原油、玉米和小麦的生产或运输中断而影响CCA经济体。 - 中国经济增长放缓（若比预期更快撤消刺激措施）也是重要地区风险。土库曼斯坦特别容易受到中国和俄罗斯的影响，这两个国家占其天然气出口的90%。 - 更广义风险：新兴经济体中期增长前景走弱与更严格金融条件的调整，会导致对商品的需求放缓，从而令CCA石油和天然气出口国的经济活动放缓并恶化其财政和经常账户差额。 - 美国货币政策正常化早于预期可能导致全球金融条件进一步紧缩，但对CCA影响有限，因为该地区对国际资本市场的暴露有限，且外部资金来源（外国直接投资和官方贷款）较为稳定。 ### 财政政策与整顿建议 - 由于增长强劲和产出缺口缩小，大多数国家的财政政策可以转向紧缩态势；大多数CCA国家已表示打算开始财政整顿。 - 财政整顿的目标与理由： - 改善债务可持续性。 - 增强抵御冲击的能力。 - 为后代保存财富。 - 具体国家动向与风险： - 哈萨克斯坦计划在未来三年内将非石油财政赤字降到可持续水平，但最近由石油基金提供支持的支出计划可能导致该计划推迟。 - 阿塞拜疆最近也暗示将开始财政整顿。 - 格鲁吉亚和亚美尼亚将在2014年提供财政刺激以应对疲软经济，但计划在2015年恢复财政整顿。 - 对油气出口国与进口国的政策建议： - 油气出口国面临抵制增加支出的压力；在增加税收和提高公共投资效率方面仍有很大空间。 - 油气进口国应继续重建财政缓冲以创造应对未来不利冲击的政策空间。 - 控制工资增长、扩大税基和/或提高税率是巩固财政状况的关键步骤。 ### 金融稳定、信贷与宏观审慎 - 信贷快速增长：近年来消费信贷规模不断快速扩张，虽然对金融深化有益，但也带来未来金融稳定的担忧。 - 哈萨克斯坦仍在努力解决大量不良贷款的遗留问题，近期贬值可能进一步削弱银行资产负债表。 - 塔吉克斯坦：定向贷款已经对一家最大银行造成损害。 - 已采取或建议的措施： - 加强宏观审慎政策和监管以在信贷迅速扩张时维护金融稳定。 - 阿塞拜疆和哈萨克斯坦已采取措施遏制消费贷款。 - 吉尔吉斯共和国已开始改善金融部门监管，其他国家可能还需采取更多措施。 ### 结构性改革与区域一体化 - 中期政策重点：提高潜在增长，提高竞争力，增强经济抵御意外冲击的能力。 - 建议： - 建立更健全的宏观经济政策框架。 - 提高汇率灵活性以提供应对冲击的缓冲。 - 加快结构性改革以改善商业环境和治理，提高经济多元化与包容性。 - 贸易一体化和改革有助于提高经济多元化并改善中期增长前景。 - 区域合作现状与建议： - 迄今为止，加强地区合作的进展缓慢且不均衡。 - 加强与欧亚关税同盟（成员包括白俄罗斯、哈萨克斯坦和俄罗斯）的联系（亚美尼亚和吉尔吉斯共和国最近提出加入申请），以及与欧洲和其他伙伴国的一体化程度，将改善出口、融资和外国直接投资前景。 ### 关键统计与表格要点（原文数值） - 区域与分组主要预测/指标（摘录）： - 高加索与中亚地区实际GDP增长（年百分比变化）：2000–08 平均 9.9；2009 3.7；2010 6.8；2011 6.8；2012 5.7；2013 6.6；2014 6.2；2015 6.4。 - 高加索与中亚地区经常账户差额（占GDP百分比）：2000–08 平均 0.5；2009 0.4；2010 4.5；2011 7.4；2012 3.0；2013 2.6；2014 3.0；2015 2.4。 - 高加索与中亚地区总体财政余额（占GDP百分比）：2000–08 平均 1.9；2009 0.8；2010 3.7；2011 6.4；2012 4.5；2013 2.1；2014 1.5；2015 0.9。 - 高加索与中亚地区通货膨胀，平均百分比变化（年增长）：2000–08 平均 10.5；2009 6.2；2010 7.0；2011 9.1；2012 5.3；2013 6.0；2014 7.7；2015 7.1。 - 分国家（部分摘录，年百分比变化或占GDP）： - 亚美尼亚 实际GDP增长：2010 2.2；2011 4.7；2012 7.1；2013 3.2；2014 4.3；2015 4.5。 - 阿塞拜疆 实际GDP增长：2010 5.0；2011 0.1；2012 2.2；2013 5.8；2014 5.0；2015 4.6。 - 格鲁吉亚 实际GDP增长：2010 6.3；2011 7.2；2012 6.2；2013 3.2；2014 5.0；2015 5.0。 - 哈萨克斯坦 实际GDP增长：2010 7.3；2011 7.5；2012 5.0；2013 6.0；2014 5.7；2015 6.1。 - 吉尔吉斯共和国 实际GDP增长：2010 -0.5；2011 6.0；2012 -0.9；2013 10.5；2014 4.4；2015 4.9。 - 塔吉克斯坦 实际GDP增长：2010 6.5；2011 7.4；2012 7.5；2013 7.4；2014 6.2；2015 5.7。 - 土库曼斯坦 实际GDP增长：2010 9.2；2011 14.7；2012 11.1；2013 10.2；2014 10.7；2015 12.5。 - 乌兹别克斯坦 实际GDP增长：2010 8.5；2011 8.3；2012 8.2；2013 8.0；2014 7.0；2015 6.5。 - 其他表中要点： - “2014-15年，预计CCA的通胀将上升1.5个百分点，升至7.5%。” - 私人部门信贷快速增长：私人部门信贷占GDP呈上升趋势（图表指示但数值见上表与原表格）。 - 经常账户融资来源较为稳定：外国直接投资、对官方债权人的负债、其他融资等构成经常账户融资来源（图表说明，详见原文表格数据）。 *来源：中东与中亚部，《地区经济展望》更新，2014年5月（原文内容摘录）。* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/chinese/pubs/ft/reo/2014/mcd/cca0514c.pdf_