## I．最近の進展及び見通し

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### 成長
- 概観
  - 電子機器製品に対する外需の急増により、アジア地域の殆どの国で投資、雇用、及び消費が活発化。石油高は脅威だが、2005年8月時点よりリスクは安定化。
  - 2006年の地域成長率は2005年と同じく7%と予想。2005年8月時点の予想6%を上回る。
  - 日本は堅調な回復が続き、長期的予想潜在成長率を上回る伸びを再度予想。
  - 中国及びインドは成長が鈍化するが「より持続可能な…極めて堅固な」水準への回帰と位置付け。
- 電子機器需要の要因（列挙）
  - ケーブル会社によるハイビジョン･テレビ番組の広範な提供→薄型テレビと周辺機器の販売促進。
  - 電話会社の第3世代携帯網サービス圏拡大→需要顕在化。
  - MP3プレーヤーが携帯用・在宅用の主流機器化。
  - 主要企業のデジタル写真技術採用。
- 在庫管理と生産
  - 半導体チップ業界の過剰在庫は2000年後半に150億ドル（1カ月分の売上相当）であったが、2004年後半にはわずか10分の1に減少。
- 地域別実質GDP成長（対前年比％、出所：IMF・APDCOREデータベース、及びスタッフ予測）
  - 先進アジア諸国：2004 2.5、2005 2.7、2006予想 2.8、2007予想 2.2
  - 日本：2004 2.3、2005 2.7、2006予想 2.8、2007予想 2.1
  - オーストラリア：2004 3.6、2005 2.5、2006予想 2.9、2007予想 3.2
  - ニュージーランド：2004 4.3、2005 2.0、2006予想 0.9、2007予想 2.1
  - 新興アジア諸国：2004 8.4、2005 8.3、2006予想 8.0、2007予想 7.7
  - 中国：2004 10.1、2005 9.9、2006予想 9.5、2007予想 9.0
  - インド：2004 7.4、2005 8.0、2006予想 7.3、2007予想 7.0
  - NIEs：2004 5.9、2005 4.5、2006予想 5.2、2007予想 4.5
  - ASEAN４カ国：2004 5.8、2005 5.2、2006予想 5.1、2007予想 5.7
  - アジア合計：2004 7.1、2005 7.1、2006予想 6.9、2007予想 6.6
- 四半期別・第4四半期成長の特徴（注）
  - 中国及びNIEsは2005年下期の成長が2005年8月時点予想よりも2.25%上回るなど、2005年下期は予想以上の伸び。
  - 第4四半期には輸出と国内需要が共に加速。オーストラリアとニュージーランドは例外。
- 電子機器部門の構造変化と影響
  - SIAの見通し：フラッシュメモリの売上は2005年が58%増、2006年はさらに24%増と見込まれる一方、DRAMの世界売上は2005年5%減、2006年10%減が予想（注：価格下落や発売延期の影響が最近反映されていない可能性あり）。
  - 長期的にはフラッシュメモリがDRAM及びハードドライブを代替する傾向が進み、韓国企業が恩恵を受ける可能性。日本及び中国・台湾省企業も移行技術を保有。
  - DRAM及びハードディスク市場縮小はASEAN４カ国の製造業者にマイナス影響の可能性。
- 国内需要と企業収益の循環
  - 日本：2002年以降企業収益が増加し、1980年代後半の水準に戻り、雇用及び賃金の伸びに寄与。
  - 韓国：2005年後半の輸出好調により、2005年9月から2006年3月まで雇用（季節調整済み）が約24万人増加。2005年第3四半期の失業者は約7万人。
  - 新興アジア全域で商品価格上昇により雇用及び家計所得増、消費加速。第4四半期の成長は年率7%に達した（脚注：この範囲は中国とインドを除く新興アジア諸国での消費データに基づく）。
- 投資見通し
  - NIEs：投資の成長寄与が上昇に転じている。住宅投資は設備投資に比べ順調でない（香港特別行政区の土地販売不振、韓国の住宅価格抑制法案）。
  - 中国・台湾省：輸出は堅調でも投資の落ち込みは大規模かつ広範。
  - ASEAN４カ国：燃料価格上昇→インフレと金利上昇→投資にマイナス影響（特にインドネシア）。マレーシアでは第4四半期に公共投資が激減。公共投資回復と経済の順応で投資は回復する可能性。
- 外部需要見通し
  - 米国は2006年に3.25%の成長を予想。欧州は回復に向かう見通し。
  - 半導体関連ではSIAは2006年の世界半導体売上が7.9%増（2005年予想6.8%を上回る）と予想。
  - 世界BBレシオは高水準。米国のBBレシオや新規受注の下落は、製造能力の国外移転と価格下落見込みが原因と考えられるが、アジアの半導体チップメーカーは受注の堅調な伸びを報告。

### リスク
- 総括的リスク評価
  - アジアの見通しに対する経済リスクは2005年8月時点より上下一方にバランス。
  - 肯定的要因：米国の企業投資増加、欧州の回復、日本の予想以上の回復により、世界需要における米国依存度は低下。
  - 短期的リスク：石油高、グローバル流動性の引き締め、金融市場の試練（第II章参照）。
  - 中期～長期リスク：世界的不均衡は存在するが短期的に無秩序な調整が起きる可能性は低いと想定。ただし米国需要が急減速した場合の影響は重大。
- 石油価格関連
  - これまで石油価格上昇の影響は限定的だったが、最近の上昇は将来の供給懸念が主因であり、今後の状況は変わる可能性。
- パンデミックリスク
  - 鳥インフルエンザ（H5N1型）の流行は数値評価が困難だが、GDPの数パーセントに及ぶ影響を与える可能性（Box6）。人から人へ伝播する遺伝子変異のリスクが存在。

### インフレ
- ASEAN４カ国の状況
  - ヘッドライン・インフレ（CPI）は現在10.25%（インドネシア15.75%が牽引、フィリピン7.5%）。
  - コア・インフレも上昇（主にインドネシアの影響）。最近はインドネシアで対前月比ベースのコア及びヘッドラインともに沈静化。
  - 2006年見通し：燃料価格高騰影響の弱まりによりASEAN４カ国の平均ヘッドライン・インフレは2006年に9%に下落すると予想。ただし世界の石油価格動向及び補助金削減の有無に大きく依存。
  - 補助金の現状：インドネシア及びマレーシアでは国内石油製品価格引上げにも関わらず補助金が依然高水準にとどまる。
- 各国の予想CPIインフレ（対前年比％、平均、出所：IMF・APDCOREデータベース、及びスタッフ予測）
  - 先進アジア諸国：2004 0.4、2005 0.2、2006最新 0.8、2006予想 0.7、2007予想 0.9
  - 日本：2004 0.0、2005 -0.3、2006最新 0.4、2006予想 0.2、2007予想 0.6
  - オーストラリア：2004 2.3、2005 2.7、2006最新 2.8、2006予想 2.9、2007予想 2.7
  - ニュージーランド：2004 2.3、2005 3.0、2006最新 3.2、2006予想 2.7、2007予想 2.4
  - 新興アジア諸国：2004 4.4、2005 3.2、2006最新 2.8、2006予想 3.5、2007予想 3.2
  - 中国：2004 3.9、2005 1.8、2006最新 0.9、2006予想 2.0、2007予想 2.2
  - インド（注：卸売物価）：2004 6.6、2005 4.7、2006最新 4.0、2006予想 5.1、2007予想 5.5
  - NIEs：2004 2.4、2005 2.3、2006最新 1.4、2006予想 2.1、2007予想 2.3
  - ASEAN４カ国：2004 4.6、2005 7.5、2006最新 10.3、2006予想 8.9、2007予想 4.6
  - アジア合計：2004 3.5、2005 2.6、2006最新 2.4、2006予想 2.9、2007予想 2.8
- 中国の物価要因
  - エネルギー価格及び公共料金改定が計画されている一方、非エネルギー分野では過剰生産能力が価格圧力を抑制。
  - 食品価格は2005年を通じて下落した後、現在の上昇率で安定すると見込まれる（脚注：食品は中国のCPIバスケットの約50%を占める）。

### 対外部門
- 総括
  - 中国を除き、アジアの経常黒字は縮小。
  - 石油高により中国を除く新興アジア諸国の輸入は2003年から2005年の間に約300億ドル増加と推定。
  - 日本では2005年の輸入増加分の3分の1が石油価格上昇によると推定。
  - 結果として、2005年に中国を除く新興アジア諸国の経常黒字は230億ドル（GDPの1.5%）減少。日本の黒字は80億ドル（GDPの0.25%）減少。
  - 見通し：日本とインドでは国内需要の堅調さから経常収支縮小が進む見込み。ASEAN４カ国は活発な輸出により安定、NIEsは若干の増加を見込む。
- 中国の経常黒字
  - 2004年690億ドル→2005年近く1,600億ドル（2倍超の伸び）。増加額はGDPの3.5%相当。
  - 輸入は国内消費増で急増、輸出量の伸びは軟化。貿易黒字は数カ月やや安定、2006年末までこの傾向が続く見込み。
  - 2006年通年の経常黒字はGDPの7%にとどまると予想。
- 経常収支バランス（単位：10億米ドル、出所：IMF・APDCOREデータベース、及びスタッフ予測）
  - 先進アジア諸国：2004 125.4、2005 112.3、2006予想 89.9、2007予想 83.4
  - 日本：2004 172.1、2005 163.9、2006予想 140.2、2007予想 133.6
  - オーストラリア：2004 -40.2、2005 -42.0、2006予想 -40.8、2007予想 -41.8
  - ニュージーランド：2004 -6.5、2005 -9.6、2006予想 -9.5、2007予想 -8.4
  - 新興アジア諸国：2004 185.7、2005 253.0、2006予想 257.2、2007予想 275.4
  - 中国：2004 68.7、2005 158.6、2006予想 173.3、2007予想 189.6
  - インド：2004 1.4、2005 -12.9、2006予想 -26.1、2007予想 -28.7
  - NIEs：2004 88.7、2005 85.8、2006予想 88.6、2007予想 93.9
  - ASEAN４カ国：2004 26.9、2005 21.5、2006予想 21.5、2007予想 20.6
  - アジア合計：2004 311.1、2005 365.3、2006予想 347.2、2007予想 358.8
  - 中国を除く新興アジア諸国：2004 117.1、2005 94.4、2006予想 83.9、2007予想 85.8
- 経常収支（GDP比％）ハイライト（出所：IMF「世界経済見通し」、APDCOREデータベース、及びスタッフ予測）
  - 先進アジア諸国（経常収支）：2004 2.4、2005 2.1、2006予想 1.7、2007予想 1.5
  - 日本（経常収支）：2004 3.8、2005 3.6、2006予想 3.2、2007予想 2.9
  - 新興アジア諸国（経常収支）：2004 4.2、2005 5.0、2006予想 4.5、2007予想 4.4
  - 中国（経常収支）：2004 3.6、2005 7.1、2006予想 6.9、2007予想 6.7
  - ASEAN４カ国（経常収支）：2004 4.4、2005 3.1、2006予想 2.8、2007予想 2.5
  - アジア合計（経常収支）：2004 3.2、2005 3.5、2006予想 3.2、2007予想 3.1

*出典：IMF・APDCOREデータベース、及びスタッフ予測（本文より）*

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