## ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, АПРЕЛЬ 2016 ГОДА — АНАЛИТИЧЕСКОЕ РЕЗЮМЕ

## Source details

**Canonical URL:** [ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, АПРЕЛЬ 2016 ГОДА — АНАЛИТИЧЕСКОЕ РЕЗЮМЕ](https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/russian/pubs/ft/gfsr/2016/01/execsumr.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/russian/pubs/ft/gfsr/2016/01/execsumr.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/russian/pubs/ft/gfsr/2016/01/execsumr.pdf.json)

---

### Усиление рисков и текущее состояние
- Риски для глобальной стабильности усилились после октябрьского выпуска «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» 2015 года.
- В странах с развитой экономикой перспективы ухудшились из-за повышенной неопределенности, замедления роста и снижения доверия.
- Падение цен на нефть и биржевые товары повышает риски в странах с формирующимся рынком; неопределенность относительно перехода Китая к другой модели роста усилила вторичные эффекты для мировых рынков.
- Последствия потрясений: ужесточение финансовых условий, снижение склонности к риску, рост кредитных рисков и задержка восстановления балансов.
- Январские—февральские потрясения привели к резкому падению многих рыночных цен; восстановление с февраля ликвидировало [большую часть] убытков, но шок для доверия имел негативные последствия для финансовой стабильности.

### Сценарии и количественные оценки
- В отсутствие дополнительных мер увеличение премий за риск может вызвать цикл неблагоприятной обратной связи между ослаблением доверия, снижением роста, более низкой инфляцией и увеличивающимся долговым бременем.
- В сценарии серьезного длительного замедления мировой объем производства к 2021 году может сократиться на 3,9 процента по сравнению с базисным прогнозом.
- При реализации масштабной программы мер мировой объем производства к 2018 году может увеличиться на 1,7 процента по сравнению с базисным прогнозом.

### Банковский сектор и страны с развитой экономикой — ключевые выводы
- Банки стали более безопасными: увеличились резервы капитала и ликвидности, достигнут прогресс в оздоровлении балансов.
- Однако в начале года банки испытали рыночное давление, связанное с обеспокоенностью рентабельностью бизнес-моделей в условиях слабой конъюнктуры.
- Примерно 15 процентов банков в странах с развитой экономикой (по активам) сталкиваются со значительными сложностями в достижении устойчивой рентабельности без проведения реформ.
- В зоне евро рыночное давление выявило давние проблемы; повышенный уровень НОК требует безотлагательных действий и в перспективе решения проблемы избыточных мощностей в банковской системе зоны евро.
- В США ипотечные рынки по-прежнему пользуются значительной государственной поддержкой; официальным органам следует вновь активизировать работу по уменьшению доминирующей роли компаний Fannie Mae и Freddie Mac и продолжить реформы этих организаций.

### Страховой сектор и макропруденциальная политика
- Вклад в системный риск со стороны сектора страхования, особенно компаний по страхованию жизни, возрос, хотя еще не достиг уровня банковского сектора.
- Увеличение объясняется приростом общих совокупных открытых позиций, возросшей чувствительностью страховщиков к изменениям процентных ставок и более тесной корреляцией между классами активов.
- В случае неблагоприятного шока страховщики, вероятно, не смогут выполнять функцию финансовых посредников одновременно с другими элементами финансовой системы.
- Рекомендации по надзору и регулированию страховых компаний:
  - Применять макропруденциальный подход в большей степени.
  - Рассмотреть регулярные макропруденциальные стресс-тесты.
  - Рассмотреть принятие антициклического механизма резервов капитала.
  - Разрабатывать международные стандарты капитала и прозрачности для сектора.
  - Уделять внимание поведению менее крупных и менее финансово прочных страховщиков.

### Страны с формирующимся рынком — уязвимости и рекомендации
- Страны с формирующимся рынком сталкиваются с сочетанием: замедленный рост, снижение цен на биржевые товары, ужесточение кредитных условий, более изменчивые потоки портфельных инвестиций.
- Фирмы, связанные с биржевыми товарами, резко сокращают капитальные расходы; высокое бремя долга частного сектора усиливает риски для кредитования и банков.
- Долги нефинансовых предприятий со сниженной способностью погашения выросли до 650 млрд долл. или 12 percent совокупного долга зарегистрированных на бирже компаний, рассматриваемых в докладе.
- Резервы капитала банков, как правило, являются достаточными, но, скорее всего, подвергнутся испытанию при уменьшении доходов и спаде в кредитном цикле.
- Рекомендации для стран с формирующимся рынком:
  - Использовать резервы и возможности экономической политики для более плавной корректировки и укрепления балансов суверенных органов и банков.
  - Применять внешнеэкономические резервы, налогово-бюджетную и денежно-кредитную политику, а также системы макропруденциального регулирования и надзора.
  - Странам с недостаточными резервами и возможностями политики действовать быстро, скорректировав макроэкономическую политику и заручившись внешней поддержкой при необходимости.
  - Подготовить всесторонний план урегулирования проблемы чрезмерной задолженности компаний и программу реструктуризации проблемных активов и укрепления банков.
  - Укреплять правовую и институциональную основу для упрощения процедур банкротства и урегулирования долга.
  - Уменьшение левериджа предприятий сопровождать укреплением банков и систем социальной защиты, особенно для работников, вытесняемых из отраслей с избыточными мощностями.

### Китай: перебалансирование и влияние на мировые рынки
- Перебалансирование экономики Китая начинает приносить плоды: переориентация на новые источники роста и уменьшение некоторых рисков финансового сектора.
- Ужесточение регулирования и надзора за теневой банковской деятельностью изменило структуру финансирования в пользу банковских кредитов и выпуска облигаций.
- Замедление роста ослабляет состояние сектора предприятий; падающая рентабельность подрывает способность к обслуживанию долга фирм, на которых приходится около 14 percent долга зарегистрированных на бирже компаний.
- Рекомендуется проводить более смелую и комплексную программу мер политики для предотвращения усиления факторов уязвимости.
- Учитывая растущую роль Китая в глобальной финансовой системе, важно четкое и своевременное информирование о решениях экономической политики и прозрачность целей и стратегий.

### Вторичные эффекты, финансовая интеграция и паевые фонды
- Воздействие вторичных эффектов шоков из стран с формирующимся рынком на цены акций и валютные курсы существенно повысилось; этими эффектами теперь объясняется более трети изменений в доходах от активов.
- Значимость страны как источника и объекта вторичных эффектов больше зависит от степени финансовой интеграции, чем от размера экономики.
- Уровень интеграции объясняет относительно меньшую значимость чисто финансовых эффектов от Китая, но растущую важность шоков для роста в Китае на прибыли от акций в других странах.
- Роль левериджа предприятий и потоков средств паевых фондов в усилении вторичных эффектов делает крайне важным формирование макропруденциального надзора и мер политики для сдерживания системных рисков, создаваемых этими каналами.

### Рыночная ликвидность и необходимость мер
- Необходим комплексный подход к уменьшению рисков массового перевода средств из паевых фондов в ликвидность и укреплению механизма предоставления рыночной ликвидности, чтобы избежать риска усиления шоков на рынке.
- Требуется масштабная программа мер политики: более сбалансированный и мощный комплекс мер, включая более решительные финансовые реформы и продолжение мягкой денежно-кредитной политики.
- Укрепление доверия к мерам политики поможет уменьшить уязвимость, устранить факторы неопределенности и запустить благотворную обратную связь между финансовыми рынками и реальной экономикой.

*13 апреля 2016 года*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/russian/pubs/ft/gfsr/2016/01/execsumr.pdf_