## Регион Кавказа и Центральной Азии: замедление роста и повышение неопределенности

## Source details

**Canonical URL:** [Регион Кавказа и Центральной Азии: замедление роста и повышение неопределенности](https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/russian/pubs/ft/reo/mcd/2014/cca0514r.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/russian/pubs/ft/reo/mcd/2014/cca0514r.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/russian/pubs/ft/reo/mcd/2014/cca0514r.pdf.json)

---

### Замедление роста и его причины
- Средний рост региона снизится с 6½ процента в 2013 году до 6 процентов в 2014 году в основном по причине:
  - ослабления динамики роста в странах с формирующимся рынком — торговых партнерах региона (прежде всего, в Китае, России и Турции);
  - временного снижения темпов увеличения добычи нефти в Казахстане.
- Ожидается временное снижение в 2014 году и восстановление роста в 2015 году в связи с ускорением роста производства углеводородов в Казахстане и Туркменистане, хотя сохраняется неопределенность, связанная с возможными задержками на Кашаганском месторождении.
- В 2013 году темпы роста региона составляли 6,5 процента; в 2014 году прогнозируется примерно 6 процентов.

### Взаимосвязь с торговыми партнерами и внешними потоками
- Замедление в странах-торговых партнерах приведет к рискам через:
  - сокращение экспорта;
  - сокращение прямых иностранных инвестиций;
  - снижение объема денежных переводов.
- Для Туркменистана ключевой уязвимостью является высокая зависимость: на Китай и Россию приходится 90 процентов его экспорта газа.
- Дальнейшее ужесточение финансовых условий в мире из-за нормализации денежно-кредитной политики США вряд ли окажет значительное воздействие на КЦА ввиду незначительных активов на международных рынках и стабильных источников внешнего финансирования (ПИИ и официальные заимствования).

### Инфляция и валютные курсы
- Ожидается, что в 2014‒2015 годах уровень инфляции в регионе повысится на 1,5 процентных пункта и составит 7,5 процента, главным образом по причине недавнего резкого снижения обменного курса национальной валюты в Казахстане и в меньшей степени усиления внутреннего спроса в Грузии.
- Сдерживающие факторы инфляции: снижение мировых цен на продовольственные товары и продолжающийся рост производственного потенциала.
- Особенности по странам:
  - Казахстан: прогнозы инфляции, возможно, смещены в сторону завышения; власти ввели административные меры по ограничению роста цен на ряд товаров и услуг.
  - Узбекистан: инфляция останется двузначной вследствие повышения административных цен, снижения курса национальной валюты и быстрого роста кредитования.
- Политические рекомендации по денежно-кредитной политике:
  - В странах с ожидаемой инфляцией в пределах целевого диапазона — нейтральная политика может быть сохранена;
  - Центральные банки должны быть готовы ужесточить политику в случае ускорения инфляционного давления;
  - Узбекистану рекомендовано повысить процентные ставки, в меньшей мере полагаться на административные меры и воздерживаться от интервенций на валютном рынке.

### Риски (ориентированы в сторону ухудшения)
- Основные риски:
  - дальнейшее ухудшение перспектив роста в России — через сокращение денежных переводов (особенно в Армении, Кыргызской Республике и Таджикистане), снижение экспорта (особенно в Туркменистане и Узбекистане) и сокращение проектного финансирования (например, в Таджикистане);
  - геополитические риски, связанные с Украиной, могут затронуть торговлю, денежные переводы и финансовые связи и привести к нарушениям производства или транспортировки природного газа, нефти, кукурузы и пшеницы;
  - замедление роста в Китае вследствие более быстрого, чем ожидалось, сворачивания стимулирующей политики.
- Последствия для цен на биржевые товары: снижение цен замедлит экономическую активность и ухудшит бюджетное сальдо и сальдо текущих операций в экспортерах нефти и газа (смягчающим фактором остается наличие значительных резервов).
- Для импортеров нефти и газа с низким уровнем бюджетных и внешних резервов большой неблагоприятный шок будет трудно избежать без корректировок.

### Налогово-бюджетная политика и рекомендации
- В условиях быстрого роста появилась возможность для ужесточения налогово-бюджетной политики в большинстве стран.
- Большинство стран КЦА намерены приступить к бюджетной консолидации.
  - Казахстан: планирует выйти на устойчивый уровень бюджетного дефицита без учета нефти за три года, но реализация может задержаться из‑за недавно объявленного пакета мер, финансируемого за счет средств нефтяного фонда.
  - Азербайджан: объявил о начале процесса бюджетной консолидации.
  - Грузия и Армения: осуществляют бюджетное стимулирование в 2014 году, намерены вернуться к консолидации в 2015 году.
- Рекомендации:
  - Для стран‑экспортеров нефти и газа — избегать давления на увеличение расходов; есть значительные возможности для увеличения налоговых поступлений и повышения эффективности государственных инвестиций.
  - Для стран‑импортеров нефти и газа — восстанавливать бюджетные резервы, снижать задолженность до устойчивых уровней.
  - Ключевые меры: сдерживание роста заработной платы, расширение налоговой базы и/или увеличение налоговых ставок.

### Денежно-кредитная и макропруденциальная политика
- Достижения: расширение независимости центральных банков, совершенствование национальной статистики, повышение прозрачности.
- Рекомендации:
  - Продолжить создание инструментов политики и разработку коммуникационных стратегий;
  - Меры по снижению долларизации;
  - Укрепление макропруденциальной политики и надзора в условиях быстрого роста кредитования.
- Финансовая стабильность и кредитование:
  - Наблюдался быстрый рост потребительского кредита; это повышает обеспокоенность по поводу финансовой стабильности.
  - Казахстан: нерешенные проблемы крупных необслуживаемых кредитов; недавнее снижение курса национальной валюты может ухудшить балансы банков.
  - Таджикистан: в результате целевого кредитования ухудшилось положение крупнейших банков.
  - Предпринятые меры: Азербайджан и Казахстан — шаги для сдерживания роста потребительских кредитов; Кыргызская Республика — работа по улучшению регулирования финансового сектора; другим странам, возможно, потребуются дополнительные меры.

### Структурные реформы и региональная интеграция
- Среднесрочная задача: ускорение потенциального роста, повышение конкурентоспособности и укрепление устойчивости к шокам.
- Приоритеты:
  - Укрепление основ макроэкономической политики и повышение гибкости обменного курса;
  - Ускорение структурных реформ для улучшения деловой среды, управления, диверсификации экономики и инклюзивности.
- Региональное сотрудничество:
  - Углубление торговой интеграции и реформ может способствовать диверсификации и улучшению перспектив экспорта, финансирования и ПИИ;
  - Интеграция в Евразийский таможенный союз (Беларусь, Казахстан и Россия) и планы присоединения Армении и Кыргызской Республики, а также интеграция с европейскими и другими партнерами — потенциально улучшат перспективы роста.

### Ключевые статистические показатели (выдержки из сводных таблиц)
- Регион КЦА (средние, реальные показатели и инфляция):
  - Реальный ВВП (годовой рост) по годам: 2000–08: 9,9; 2009: 3,7; 2010: 6,8; 2011: 6,8; 2012: 5,7; 2013: 6,6; 2014: 6,2; 2015: 6,4.
  - Сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП): 2000–08: 0,5; 2009: 0,4; 2010: 4,5; 2011: 7,4; 2012: 3,0; 2013: 2,6; 2014: 3,0; 2015: 2,4.
  - Общее сальдо бюджета (в процентах ВВП): 2000–08: 1,9; 2009: 0,8; 2010: 3,7; 2011: 6,4; 2012: 4,5; 2013: 2,1; 2014: 1,5; 2015: 0,9.
  - Инфляция (годовой рост, среднее): 2000–08: 10,5; 2009: 6,2; 2010: 7,0; 2011: 9,1; 2012: 5,3; 2013: 6,0; 2014: 7,7; 2015: 7,1.
- Экспортеры нефти и газа в КЦА (Азербайджан, Казахстан, Туркменистан и Узбекистан):
  - Реальный ВВП (годовой рост) 2000–08: 10,3; 2009: 4,9; 2010: 7,2; 2011: 6,8; 2012: 5,7; 2013: 6,8; 2014: 6,4; 2015: 6,7.
  - Инфляция (годовой рост, среднее) 2000–08: 10,9; 2009: 6,5; 2010: 7,0; 2011: 8,9; 2012: 5,8; 2013: 6,4; 2014: 8,1; 2015: 7,4.
- Импортеры нефти и газа в КЦА (Армения, Грузия, Кыргызская Республика и Таджикистан):
  - Реальный ВВП (годовой рост) 2000–08: 8,0; 2009: -3,5; 2010: 4,0; 2011: 6,4; 2012: 5,5; 2013: 5,5; 2014: 5,0; 2015: 5,0.
  - Сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП) 2000–08: -7,4; 2009: -10,0; 2010: -9,4; 2011: -9,8; 2012: -10,3; 2013: -6,9; 2014: -7,8; 2015: -7,3.
  - Инфляция (годовой рост, среднее) 2000–08: 8,6; 2009: 4,2; 2010: 7,1; 2011: 10,7; 2012: 2,1; 2013: 3,6; 2014: 4,9; 2015: 5,1.
- Выборочные показатели по странам (реальный ВВП, инфляция, бюджетный баланс, сальдо счета текущих операций):
  - Армения: рост реального ВВП по годам включает 2013: 3,2; 2014: 4,3; 2015: 4,5. Инфляция (среднегодовая) 2014: 3,0; 2015: 4,0.
  - Азербайджан: рост реального ВВП 2013: 5,8; 2014: 5,0; 2015: 4,6. Инфляция 2014: 3,5; 2015: 4,0.
  - Грузия: рост реального ВВП 2013: 3,2; 2014: 5,0; 2015: 5,0. Инфляция 2014: 4,0; 2015: 4,6.
  - Казахстан: рост реального ВВП 2013: 6,0; 2014: 5,7; 2015: 6,1. Инфляция 2014: 9,2; 2015: 7,5.
  - Кыргызская Республика: рост реального ВВП 2013: 10,5; 2014: 4,4; 2015: 4,9. Инфляция 2014: 6,1; 2015: 6,6.
  - Таджикистан: рост реального ВВП 2013: 7,4; 2014: 6,2; 2015: 5,7. Инфляция 2014: 5,4; 2015: 4,9.
  - Туркменистан: рост реального ВВП 2013: 10,2; 2014: 8,7; 2015: 12,5. Инфляция 2014: 3,6; 2015: 6,0.
  - Узбекистан: рост реального ВВП 2013: 7,0; 2014: 6,0; 2015: 6,5. Инфляция 2014: 11,0; 2015: 11,0.

*Источник: Департамент стран Ближнего Востока и Центральной Азии. Бюллетень ПРРЭ, май 2014 года (сводные данные и прогнозы персонала МВФ).*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-flagship-issues/external/russian/pubs/ft/reo/mcd/2014/cca0514r.pdf_