## _cr11329f

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### Résumé analytique — Contexte général
- La CEMAC se remet de la crise financière mondiale, mais la croissance n’est pas revenue aux niveaux d’avant la crise et reste inférieure à la moyenne de l’Afrique subsaharienne (AfSS).
- L’inflation demeure supérieure à celle de l’UEMOA.
- Soldes courants et budgétaires améliorés grâce aux cours élevés des matières premières et à la vigueur de la demande d’exportations.
- Réserves de change réduites à environ 4,5 mois d’importations totales ou 100 % de la masse monétaire au sens large en 2010.
- Enjeux structurels clés : chômage généralisé et pauvreté malgré la richesse pétrolière.

### Perspectives, risques et ancrage macroéconomique
- Ancrage macroéconomique :
  - Le régime de taux de change fixe continue de servir d’ancrage de politique.
- Perspectives à moyen terme :
  - Activité soutenue par les investissements publics et les exportations de matières premières, mais croissance inférieure à la moyenne de l’AfSS.
  - Hausse attendue de l’inflation due aux prix alimentaires et énergétiques.
- Principaux risques :
  - Risque principal à court terme : baisse des cours des matières premières, notamment du pétrole.
  - Autres risques : hausse des prix mondiaux des produits alimentaires et pétroliers intensifiant l’inflation et les revendications salariales.

### Défis prioritaires (macro et structurel)
- Trois défis macroéconomiques :
  - i) assurer la viabilité budgétaire et extérieure;
  - ii) promouvoir une croissance plus vigoureuse des secteurs non pétroliers;
  - iii) réformer le secteur financier.
- Priorités pour réduire la pauvreté :
  - Renforcer la qualité de la santé et de l’éducation;
  - Améliorer le climat des affaires;
  - Construire des infrastructures de base;
  - Faciliter l’accès des PME au financement.

### Avis des services du FMI — évaluation et recommandations synthétiques
- Situation extérieure :
  - TCER, solde des transactions courantes et réserves correspondent globalement à une situation de stabilité extérieure.
  - Risque baissier à plus long terme lié au non-respect des règles de rapatriement des recettes d’exportation à la BEAC.
- Viabilité budgétaire et investissement public :
  - Investissement public doit s’inscrire dans un plan d’investissement pluriannuel réaliste.
  - Budgets annuels doivent se rapporter à un cadre macroéconomique à moyen terme crédible.
  - Décisions d’investissement sur la base d’un taux de rendement au moins égal au taux des actifs financiers, après prise en compte des risques (mention d’un ordre de grandeur : "disons 2–3 %").
- Stabilité financière :
  - Réformer sans tarder le cadre macroprudentiel et réglementaire.
  - Corriger rapidement les problèmes des banques d’importance systémique en difficulté.
- Promotion de la croissance hors pétrole :
  - Encourager et diversifier la croissance en dehors du secteur pétrolier.
  - Priorités : qualité de la santé et de l’éducation, climat des affaires, infrastructures de base, accès des PME au financement.

### Avis et engagements des autorités de la CEMAC
- Adhésion aux recommandations du FMI.
- Mesures en cours :
  - Examen de la non-observation de la règle de rétrocession intégrale des recettes d’exportation.
  - Renforcement du secteur financier via réforme des normes prudentielles et règlementaires; rythme tenant compte de la complexité institutionnelle.
  - Plans nationaux pour améliorer le climat des affaires (rationalisation des procédures, infrastructures).
  - Initiatives pour l’accès aux services financiers : transparence des coûts du crédit, création de bureaux d’antécédents de crédit, mise en place d’une centrale des bilans.

### Réserves, règles de rapatriement et recommandations ciblées
- Situation des réserves :
  - Réserves internationales brutes ≈ 4,5 mois d’importations totales et ≈ 100 % de la monnaie au sens large (2010).
  - À politiques inchangées, réserves devraient se stabiliser aux environs de 4 mois d’importations totales à l’horizon 2015.
  - Projections très sensibles aux cours du pétrole.
- Risques liés au rapatriement :
  - Non-respect généralisé de la règle CEMAC exigeant le rapatriement intégral des recettes d’exportations.
  - Faibles taux d’intérêt sur dépôts FCFA auprès de la BEAC et préoccupations sur les sauvegardes de la BEAC dissuadent la rétrocession.
- Recommandations des services du FMI :
  - Justification d’un écart temporaire par rapport au DPHP à long terme au titre des besoins d’investissement.
  - Soumettre la question du non-respect de la rétrocession intégrale au Conseil des Ministres de Finances de la CEMAC.
  - Mise en œuvre résolue des mesures de sauvegarde et renforcement de la gouvernance à la BEAC.
  - Adopter une stratégie de gestion des réserves basée sur le niveau des réserves liquides souhaité; placer les excédents au-delà de ce niveau dans des portefeuilles d’investissement à long terme.

### Budget, DPHP et qualité des investissements publics
- Déficit primaire hors pétrole (DPHP) :
  - Le DPHP s’est creusé sous l’effet des investissements publics.
  - Prévision : il devrait se rapprocher d’un niveau viable d’environ 5 % du PIB hors pétrole (norme dérivée de l’hypothèse du revenu permanent, HRP) à mesure que le programme d’investissement se comprimera à moyen terme.
- Critères d’évaluation des investissements publics :
  - Décisions d’investissement basées sur un taux de rendement au moins égal au taux d’intérêt réel à long terme des placements dans des actifs financiers.
  - Rendement physique attendu au moins égal au taux d’intérêt réel à long terme (ordre de grandeur mentionné "disons 2–3 %") ou flux équivalent d’avantages sociaux.
- Risques de gouvernance :
  - Risque élevé de rendement insuffisant des dépenses publiques dû à problèmes de gouvernance et carences en planification, mise en œuvre, suivi et entretien.

### Réforme du secteur financier — stabilité, supervision et développement
- Progrès notables :
  - Harmonisation et relèvement du capital social minimum des établissements bancaires (10 milliards FCFA ou 20 millions de dollars).
  - Commission de stabilité financière établie.
  - Système de garantie des dépôts en 2009 assurant les dépôts jusqu’à 5 millions FCFA.
- Lacunes :
  - Règlementations prudentielles non alignées sur les pratiques optimales internationales et application limitée.
  - Problèmes persistants liés à un groupe bancaire régional systémique; cadre juridique de résolution insuffisant.
  - Grave pénurie de personnel qualifié à la COBAC.
- Recommandations des services du FMI :
  - Suivi de la conformité au relèvement du capital social minimum; tests de résistance périodiques.
  - Finaliser la réglementation bancaire pour l’aligner sur normes internationales (solvabilité, diversification des risques, supervision consolidée).
  - Adopter des réglementations en matière de gestion des crises bancaires.
  - Pour banques faibles : surveillance rapprochée de la liquidité; exiger prise en charge intégrale des pertes par anciens actionnaires; récupération maximale des prêts aux parties liées.
  - Accroître sensiblement les effectifs de la COBAC et nommer des commissaires qualifiés.
- Mesures d’autorités :
  - Règlement de résolution des crises bancaires prévu entrer en vigueur le 1er janvier 2012.
  - Recrutement prioritaire pour la COBAC dans le plan de la BEAC pour 2011.

### Développement du secteur financier et inclusion
- Accès au crédit :
  - Taux de pénétration d’environ 3 % de la population; crédit au secteur privé bien en‑deçà de la moyenne de l’AfSS.
- Mesures institutionnelles proposées ou en cours :
  - Création de fichiers centraux d’antécédents de crédit pour les PME.
  - Stratégies de promotion du microcrédit.
  - Publication régulière du taux effectif global (TEG) du crédit.
  - Création d’un fonds régional de garantie des dépôts.
  - Création de bureaux d’antécédents de crédit et d’une centrale des risques et d’une centrale des bilans.
- Microfinance :
  - Cadre réglementaire général adopté en 2002; plan comptable adapté en 2010; système informatique de collecte automatique des données financières mis en place.

### Politique commerciale, intégration régionale et PER
- Commerce extérieur :
  - Échanges avec BRIC se sont considérablement développés au détriment de l’Union européenne.
  - Commerce intra‑régional = 1½ % (le plus faible parmi les espaces commerciaux régionaux d’Afrique).
- Barrières commerciales et coordination :
  - TEC supérieur à la plupart des régions d’Afrique; surtaxes et droits supplémentaires par certains États.
  - Formalités douanières onéreuses et manque de coordination, parfois double imposition.
  - Capacité limitée de la Commission de la CEMAC; TCI non intégralement rétrocédée.
- Priorités convenues :
  - i) réduire le TEC pour l’aligner sur l’UEMOA;
  - ii) préciser les règles d’origine;
  - iii) coordonner les administrations douanières;
  - iv) renforcer la capacité de la Commission via rétrocession des recettes de la TCI.
- Programme économique régional (PER) :
  - Objectif : intégration économique et transformation en marché émergent à l’horizon 2025.
  - Première phase (2011–2015) sur cinq axes stratégiques: vision partagée; bonne gouvernance et environnement des affaires; infrastructures; capital humain; marché commun et diversification.
  - Mesures proposées : réformer les pratiques de passation des marchés, augmenter la transparence dans la gestion des ressources naturelles, renforcer la gouvernance régionale et judiciaire.

### Mesures de sauvegarde BEAC et assistance technique FMI (2011–2013)
- Mesures de sauvegarde :
  - Plan d’action adopté par le Conseil d’administration de la BEAC pour améliorer la gouvernance et contrôles internes.
  - Décaissements du FMI suspendus après juin 2010; reprises des revues suite aux progrès.
  - Nécessité d’autres mesures pour traiter des vulnérabilités dans Syscobeac, l’audit interne et directions nationales.
- Assistance technique 2011–2013 :
  - Conseillers résidentiels déployés: un conseiller déjà à la BEAC; un autre bientôt à la COBAC.
  - Domaines couverts : gouvernance d’entreprise BEAC/COBAC; contrôles internes et externes; contrôle de gestion, comptabilité, budget; gestion des réserves; politique monétaire; marché régional de la dette publique.
  - Appui à la Commission de la CEMAC pour directives régionales sur les finances publiques.

### Qualité, disponibilité des données et besoins statistiques
- Données communiquées au FMI généralement suffisantes pour la surveillance, mais insuffisances notables en actualité pour :
  - finances publiques;
  - balance des paiements;
  - comptes nationaux;
  - données du secteur financier.
- Autorités entreprennent de renforcer la collecte et la diffusion avec l’assistance technique du FMI.

### Indicateurs clés et projections (sélection précise)
- Croissance du PIB réel CEMAC (variation annuelle en pourcentage) : 2007: 5,9; 2008: 4,3; 2009: 2,4; 2010 (est.): 5,0; 2011 (proj.): 5,2; 2012 (proj.): 4,2.
- Inflation prix à la consommation (moyenne CEMAC) : 2007: 1,0; 2008: 5,7; 2009: 4,7; 2010 (est.): 2,7; 2011 (proj.): 4,1; 2012 (proj.): 3,9.
- Solde budgétaire global, dons exclus (CEMAC, % du PIB) : 2007: 8,4; 2008: 10,3; 2009: -0,9; 2010 (est.): 2,2; 2011 (proj.): 6,2; 2012 (proj.): 5,5.
- Solde budgétaire global hors pétrole, dons exclus (CEMAC, % du PIB non pétrolier) : 2007: -17,6; 2008: -22,4; 2009: -25,5; 2010 (est.): -23,4; 2011 (proj.): -23,9; 2012 (proj.): -22,8.
- Réserves officielles brutes (fin de période, millions de $) : 2007: 11 937; 2008: 15 662; 2009: 14 354; 2010: 13 658.
- Réserves officielles brutes (mois d’importations) : 2007: 5,2; 2008: 6,9; 2009: 5,7; 2010: 4,5.
- Réserves officielles brutes (% de la monnaie au sens large) : 2007: 120,3; 2008: 124,5; 2009: 112,4; 2010: 101,1.
- PIB nominal (milliards FCFA) : 2007: 29 535,5; 2008: 35 294,0; 2009: 30 220,8; 2010: 35 934,9; 2011: 41 658,4; 2012: 43 503,3.
- Prix du pétrole (USD/baril) : 2007: 71,1; 2008: 97,0; 2009: 61,8; 2010: 79,0; 2011 Est.: 107,2; 2012 Proj.: 108,0.
- Part du pétrole : environ 40 % du PIB régional et 85 % des exportations totales (mention initiale); ailleurs mentionnée "45% du PIB régional et 90% du total des exportations" (constat résumé).

### Infrastructures, coûts et besoins de financement
- Indicateurs d’infrastructure (CEMAC) :
  - Réseau routier : 2,4 kms pour 1 000 habitants.
  - Capacité de production installée : 16 MW par million d'habitants.
  - Accès à l'électricité : 30 % de la population.
  - Abonnés à Internet : 2,8 pour 100 habitants.
  - Accès à l'eau courante : 12 % de la population.
  - Accès aux toilettes à chasse d'eau ou fosse septique : 6 %.
- Coûts et tarifs (extraits) :
  - Tarifs électricité (US$ le kWh) : 0,10–0,30 (CEMAC).
  - Ports containers frais de manutention (US$ l’EVP) : 160–260 (CEMAC).
  - Tarifs du fret routier (US$ la tonne km) : 0,13 (CEMAC).
  - Téléphonie mobile (US$ le bouquet mensuel) : 15,1 (CEMAC).
  - Internet par ligne commutée (US$ par mois) : 68,0 (CEMAC).
- Besoins et déficit de financement :
  - Dépenses annuelles nécessaires pour infrastructures minimales : 4,7 milliards de dollars, soit 10 % du PIB.
  - Dépenses actuelles moyennes annuelles : 2,4 milliards de dollars, soit 5,2 % du PIB.
  - Inefficacités annuelles estimées : 1,2 milliard de dollars perdus par an.
  - Déficit de financement résiduel si élimination des inefficacités : 1,1 milliard de dollars par an.

### Résultats empiriques sur investissements et croissance non pétrolière (panel 1985–2008)
- Résultats clés :
  - Investissements (échantillon total) : coefficients 0.127***; 0.154***; 0.211*** selon spécifications.
  - Pour exportateurs de pétrole de la zone CFA : impact net des investissements non significatif (ex. -0,005; -0,004).
  - Pour pays non exportateurs de la zone CFA : effet net de l'investissement positif et significatif.
- Effet du TCER :
  - Une surévaluation de 10 % associée à une baisse de 0,25–0,3 point de pourcentage de la croissance selon spécifications (TCER (ln) : -0.027***).
- Composition public vs privé :
  - Investissements privés (échantillon total) : 0.129** / 0.223*.
  - Investissements publics (échantillon total) : 0.117* / 0.191*.
  - Pour exportateurs de pétrole zone CFA : investissements publics = -0,088; investissements privés = 0,014 (pas significatifs).
  - Interactions indiquant que dans la CFA pétrole, l’impact des investissements privés peut être négatif (CFA pétrole * Investissements privés : -0.209** / -0.206*).
- Efficacité des investissements publics :
  - Indice d’efficacité du processus de gestion des investissements publics (Dabla‑Norris et al. (2011)) : la plupart des exportateurs de pétrole de la zone CFA figurent parmi les pays aux résultats les plus faibles.
- Implications politiques tirées de l’analyse empirique :
  - Améliorer l’efficacité du cycle des investissements publics (évaluation, sélection, mise en œuvre, suivi).
  - Renforcer institutions et gouvernance pour maximiser l’impact des investissements publics sur le secteur privé.
  - Développer infrastructures au-delà des seuils minimaux et améliorer le climat des affaires.

### Évaluation générale finale et priorités recommandées
- Situation macroéconomique et risques :
  - Redressement après la crise mais croissance encore vulnérable; risque primordial : repli des cours des matières premières.
  - Pression inflationniste à surveiller en raison des prix alimentaires et énergétiques.
- Politiques recommandées :
  - Dosage approprié des politiques monétaire et budgétaire pour contenir l’inflation et protéger les vulnérables.
  - Investissement public de haute qualité, inscrit dans un plan pluriannuel réaliste et une stratégie budgétaire à moyen terme crédible.
  - Améliorer gouvernance et transparence, réaffecter dépenses vers projets prioritaires d’infrastructures et sociaux.
  - Accélérer réformes prudentielles et réglementaires du secteur financier; traiter urgemment les banques en difficulté; renforcer la COBAC.
  - Promouvoir diversification hors pétrole, améliorer climat des affaires et lever barrières au commerce régional.
- Données et capacités :
  - Améliorer actualité et qualité des données budgétaires, monétaires, financières et de la balance des paiements.
  - Renforcer capacités institutionnelles et humaines de la BEAC et de la COBAC avec assistance technique du FMI.

*Source: _cr11329f — extraits fournis.*

### 1. Objectifs du Millénaire pour le développement —2009 ..............................................24

### 1. Objectifs du Millénaire pour le développement —2009 ..............................................24

### Résumé analytique — Contexte général
- La Communauté économique et monétaire de l’Afrique centrale (CEMAC) se remet de la crise financière mondiale, mais la croissance économique n’est pas revenue aux niveaux d’avant la crise et reste inférieure à la moyenne de l’Afrique subsaharienne (AfSS).
- L’inflation demeure supérieure à celle de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA).
- Les soldes courants et budgétaires se sont améliorés grâce au niveau élevé des cours des matières premières et à la vigueur de la demande de produits exportés.
- Les réserves de change ont diminué à environ 4,5 mois d’importations totales ou 100 % de la masse monétaire au sens large en 2010.
- Enjeux structurels clés : chômage généralisé et pauvreté malgré la richesse pétrolière.

### Perspectives et risques
- Ancrage macroéconomique :
  - Le régime de taux de change fixe continuera à servir d’ancrage à la politique macroéconomique de la région.
- Perspectives à moyen terme :
  - Activité soutenue par les investissements publics et les exportations de matières premières, mais croissance inférieure à la moyenne de l’AfSS.
  - Hausse attendue de l’inflation en raison de la hausse des prix des produits alimentaires et énergétiques.
- Principaux risques :
  - Risque principal à court terme : baisse des cours des matières premières, notamment du pétrole.
  - Autres risques : hausse des prix mondiaux des produits alimentaires et pétroliers pouvant intensifier l’inflation et les revendications salariales.

### Défis prioritaires identifiés
- Trois défis macroéconomiques centraux sur lesquels porter les politiques :
  - i) assurer la viabilité budgétaire et extérieure;
  - ii) promouvoir une croissance plus vigoureuse des secteurs non pétroliers;
  - iii) réformer le secteur financier.
- Priorités sociales et structurelles pour réduire la pauvreté : renforcer la qualité de la santé et de l’éducation, améliorer le climat des affaires, construire des infrastructures de base, faciliter l’accès des PME au financement.

### Avis des services du FMI — Évaluation et recommandations
- Situation extérieure :
  - Les niveaux actuels du taux de change effectif réel, du solde des transactions courantes et des réserves de l’union correspondent globalement à une situation de stabilité extérieure.
  - Risque baissier à plus long terme lié au non respect des règles de rapatriement des recettes d’exportation à la Banque des États de l’Afrique centrale (BEAC).
- Viabilité budgétaire et gestion de l’investissement public :
  - L’investissement public doit s’inscrire dans un plan d’investissement pluriannuel réaliste.
  - Les budgets annuels doivent se rapporter à un cadre macroéconomique à moyen terme crédible.
- Stabilité financière :
  - Réformer sans tarder le cadre macroprudentiel et réglementaire.
  - Corriger rapidement les problèmes des banques d’importance systémique en difficultés.
- Promotion de la croissance hors pétrole et réduction de la pauvreté :
  - Encourager et diversifier la croissance en dehors du secteur pétrolier.
  - Priorités : qualité de la santé et de l’éducation, climat des affaires, infrastructures de base, accès des PME au financement.

### Avis des autorités
- Les autorités adhèrent aux recommandations des services du FMI.
- Sur la stabilité extérieure :
  - La question du non respect de la règle de rétrocession intégrale des recettes d’exportation est à l’examen.
- Sur la stabilité du secteur financier :
  - Renforcement en cours par la réforme des normes prudentielles et règlementaires.
  - Le rythme des réformes doit tenir compte de la complexité de la transition et de la conformité à l’architecture légale et institutionnelle de la CEMAC.
- Sur la croissance hors pétrole :
  - Plans nationaux pour améliorer le climat des affaires (rationalisation des procédures administratives, amélioration des infrastructures).
  - Initiatives pour faciliter l’accès aux services financiers : transparence des coûts du crédit, création de bureaux d’antécédents de crédit, amélioration des mécanismes de règlement des différends, mise en place d’une centrale des bilans.

### Évolution récente et indicateurs clés
- Structure et dépendance :
  - Cinq des six pays membres de la CEMAC sont des producteurs de pétrole; le pétrole représente environ 40 % du PIB régional et 85 % des exportations totales.
- Cycles économiques :
  - Les recettes pétrolières, via les dépenses publiques, sont le principal moteur de l’activité économique; volatilité des cours du brut et politiques budgétaires procycliques ont créé des phases successives d’expansion et de contraction.
- Réserves et liquidité :
  - Accumulation nette d’actifs à l’étranger par les pays membres entraînant une baisse des réserves internationales à 4½ mois d’importations totales et 100 % de la monnaie au sens large en 2010.
- Convergence régionale (2010) :
  - Tous les pays ont respecté les critères relatifs à la dette publique et à la non accumulation d’arriérés en 2010.
  - Seuls deux pays ont observé le critère d’un solde budgétaire de base non négatif.
  - Le Congo et la Guinée équatoriale ont dépassé le seuil d’inflation.
  - Nombre de cas de non observation des critères réduit de 9 en 2009 à 6 en 2010.

### Gestion des chocs alimentaires et énergétiques
- Mesures recommandées :
  - Répercuter en priorité les prix internationaux sur les prix intérieurs, puis réagir aux effets de second tour.
  - La BEAC, contrainte par la parité fixe, peut toutefois restreindre les liquidités à la marge si des effets de second tour se manifestent.
  - Selon l’état des finances publiques et la disponibilité d’une assistance extérieure : accroître les dépenses de transferts sociaux ciblés pour amortir l’impact sur les groupes vulnérables.
  - Alternatives si les groupes vulnérables ne peuvent être précisément identifiés : diminuer temporairement les droits d’importation sur les denrées essentielles ou subventionner les prix des produits alimentaires principalement consommés par les ménages les plus pauvres.

### Budget, investissement public et viabilité
- Déficit primaire hors pétrole (DPHP) :
  - Le DPHP s’est creusé sous l’effet des investissements publics.
  - Prévision : il devrait se rapprocher du niveau viable d’environ 5 % du PIB hors pétrole (norme dérivée de l’hypothèse du revenu permanent, HRP) à mesure que le programme d’investissement se comprimera à moyen terme.
- Critères d’évaluation des investissements publics :
  - Les décisions d’investissement doivent se fonder sur un taux de rendement au moins égal au taux des actifs financiers, après prise en compte des différences de profil de risque.
  - Rendement physique attendu : au moins égal au taux d’intérêt réel à long terme des placements dans des actifs financiers internationaux (mention d’un ordre de grandeur : "disons 2–3 %") ou un flux équivalent d’avantages sociaux.
- Risques liés à la gouvernance :
  - Risque élevé de rendement insuffisant des dépenses publiques en raison de problèmes de gouvernance et de carences en planification, mise en œuvre, suivi et entretien des projets d’investissement.

*Source: _cr11329f - 1. Objectifs du Millénaire pour le développement —2009*

### 11.      La situation budgétaire a de profondes répercussions sur la stabilité extérieure.

### 11.      La situation budgétaire a de profondes répercussions sur la stabilité extérieure.

### Situation budgétaire et stabilité extérieure — constats
- Le régime de parité fixe lie étroitement la viabilité budgétaire et la stabilité extérieure.
- La production intérieure étant limitée, les variations de politique budgétaire — principalement attribuables aux investissements publics — tendent à provoquer une augmentation des importations plutôt que de la demande intérieure.
- Les méthodologies d’évaluation des taux de change des pays exportateurs de pétrole indiquent que le taux de change effectif réel (TCER) et la situation extérieure sont globalement conformes aux fondamentaux, mais l’évaluation comporte une grande marge d’incertitude (appendice 1).
- De nombreux éléments indiquent que des facteurs structurels autres que les prix constituent une lourde contrainte pour la compétitivité hors secteur des matières premières (voir section B).

### Réserves et règles de rapatriement — constats
- Les réserves internationales brutes représentent environ 4,5 mois d’importations totales et près de 100 % de la masse monétaire au sens large.
- À politiques budgétaires inchangées, les réserves internationales brutes devraient se stabiliser aux environs de 4 mois d’importations totales à l’horizon 2015.
- Les projections de réserves sont très sensibles aux prévisions des cours du pétrole.
- Analyses du niveau de réserves de la CEMAC : environ 4,5 mois d’importations totales permettraient de faire face à de grands chocs (choc de deux écarts types sur la balance commerciale).
- Risques pesant à plus long terme : non-respect généralisé de la règle de la CEMAC exigeant le rapatriement intégral des recettes d’exportations ; faibles taux d’intérêt sur les dépôts libellés en FCFA auprès de la BEAC dissuadent l’observation de la règle.
- Préoccupations récentes concernant le système de sauvegardes de la BEAC ont miné la confiance des pays membres et réduit leur propension à rétrocéder leurs recettes en devises.
- La BEAC, avec l’assistance du FMI, s’emploie à faire face à ces questions.

### Conseils des services du FMI — stabilité budgétaire et extérieure
- Un écart temporaire par rapport au DPHP à long terme dérivé de l’hypothèse du revenu permanent (HRP) est justifiable, compte tenu des gros besoins d’investissements dans les infrastructures économiques et sociales.
- L’investissement public doit :
  - se rattacher à un plan pluriannuel réaliste;
  - s’inscrire dans des budgets annuels conformes à un cadre macroéconomique à moyen terme conforme à la viabilité budgétaire et extérieure;
  - être examiné de près pour veiller à ce qu’il produise, en termes corrigés des risques, un rendement au moins égal au taux d’intérêt réel à long terme sur les actifs financiers.
- Réaliser à intervalles réguliers des analyses de viabilité de la dette publique au niveau des pays.
- Soumettre la question de la non observation de l’exigence de rapatriement intégral des recettes d’exportation à l’examen du Conseil des Ministres de Finances de la CEMAC; tous les pays doivent observer la règle de la rétrocession intégrale des revenus en devises.
- Mise en œuvre résolue des mesures de sauvegarde et renforcement de la gouvernance à la BEAC pour rehausser la confiance et encourager la rétrocession des recettes d’exportations.
- Adopter une stratégie de gestion des réserves de change basée sur le niveau des réserves liquides souhaité pour soutenir la parité fixe; au-delà de ce niveau, la BEAC pourrait placer ses excédents dans des portefeuilles d’investissement à long terme correspondant aux horizons de placement, objectifs de rendement et profils de risques des pays.
- Étoffer les capacités de gestion des réserves de la BEAC, suivant les recommandations de l’assistance technique du FMI.

### Avis des autorités — stabilité et rapatriement
- Les autorités s’associent à l’évaluation du FMI sur la viabilité des finances publiques et la compétitivité extérieure.
- Elles expliquent l’écart à court terme par une poussée temporaire des investissements publics pour répondre aux besoins de développement; le DPHP de la CEMAC diminuera à moyen terme à mesure que les principaux projets seront achevés.
- Travaux en cours pour inscrire les investissements publics dans une stratégie budgétaire à moyen terme crédible (exemples : intégration au cadre de dépenses à moyen terme au Congo; préparation d’un cadre à moyen terme au Gabon).
- Reconnaissance de la nécessité de traiter la non observation de la règle de rapatriement intégral des recettes d’exportation; réunion de la zone franc de N’Djamena en avril 2011 a traité la centralisation des réserves de change et le respect de la règle.
- Les autorités notent que les progrès des mesures de sauvegardes inciteront davantage les États membres à rapatrier les devises.

### B. Accélérer la croissance non pétrolière — constats
- La croissance du secteur non pétrolier de la CEMAC a été décevante; résultats supérieurs à l’UEMOA mais en retrait par rapport à d’autres pays comparables.
- La croissance hors pétrole est orientée à la baisse, d’où la création de moins d’emplois.
- Le secteur non pétrolier souffre de l’insuffisance des services d’infrastructure (appendice 3); coûts d’infrastructure très élevés dus à une infrastructure insuffisante et de faible qualité et à des obstacles règlementaires.
- Les pays producteurs de pétrole de la CEMAC ont lancé un ambitieux programme d’investissements publics; les faiblesses des capacités administratives risquent de compromettre la qualité de la dépense.
- Analyses du FMI : dans le passé, les investissements publics ont produit de faibles rendements et n’ont eu qu’un impact modeste sur la croissance économique de la région (appendice 4).
- Carences du climat des affaires et faible qualité des services de santé et d’éducation ont bridé la croissance.
- Doing Business 2011 : classement moyen de la CEMAC est 172e sur 183 pays contre 137e pour la moyenne de l’AfSS.
- Les domaines les plus défavorables : création d’entreprises, versement des impôts, mise en application des contrats, commerce transfrontalier.
- Qualité médiocre des services de santé et d’éducation maintient la productivité du travail à un faible niveau et limite les progrès des indicateurs de développement humain.

### Conseils des services du FMI — accélérer la croissance non pétrolière
- Recentrer les investissements publics sur les infrastructures de base (par exemple électricité, routes facilitant le commerce, barrages et ports).
  - Solliciter l’assistance technique de la Banque mondiale pour améliorer l’évaluation, la sélection et le suivi des projets d’investissement, ainsi que la budgétisation des coûts d’exploitation et d’entretien.
  - À moyen terme, les partenariats public-privé pourraient compléter les investissements publics, tout en limitant les risques pour les finances publiques.
- Mener des réformes en santé et éducation visant à accroître la productivité du travail, créer des emplois et réduire la pauvreté.
- Améliorer le climat des affaires en renforçant la gouvernance et en allégeant les formalités administratives; donner la priorité à la levée des obstacles règlementaires qui brident le secteur des infrastructures et aux domaines où la CEMAC est la moins bien notée dans Doing Business.

### Avis des autorités — croissance hors pétrole
- Détermination à promouvoir la croissance hors pétrole pour la création d’emplois et la réduction durable de la pauvreté.
- Consensus régional (conférence 2007) sur mesures prioritaires : i) préservation du cadre macroéconomique; ii) politique d’ouverture sur l’extérieur; iii) promotion d’activités à valeur ajoutée basées sur la transformation des matières premières; iv) renforcement du rôle de l’État comme régulateur, facilitateur et pourvoyeur d’infrastructures de base; v) amélioration du climat des affaires et développement d’une main-d’œuvre qualifiée.
- Priorisation et recentrage des investissements publics sur les infrastructures porteuses de croissance; Programme économique régional jugé précieux.
- Actions nationales : création d’un organisme national au Gabon pour gérer les grands travaux publics; convention de prestation de services avec la Banque mondiale; cellule centrale de faisabilité et évaluation de projets envisagée au Cameroun.
- Plans d’amélioration du climat des affaires depuis 2007 dans la plupart des pays (exemples : guichet unique en Guinée équatoriale; réduction du délai de création d’entreprise au Cameroun de 12 à 3 jours; simplification des procédures de paiement des impôts; raccourcissement des délais de délivrance de permis de construire).

### C. Réforme du secteur financier — constats généraux
- Dialogue centré sur le renforcement de la stabilité financière et l’élargissement de l’accès aux services financiers; le PESF de 2006 reste le cadre du dialogue.
- Progrès réalisés mais beaucoup reste à faire pour préserver la stabilité financière et développer les circuits financiers.

### 1. Renforcer la stabilité et la supervision du secteur financier — constats
- Progrès depuis le PESF 2006 :
  - Harmonisation et relèvement du capital social minimum des établissements bancaires (10 milliards FCFA ou 20 millions de dollars).
  - Renforcement de la gouvernance d’entreprise.
  - Établissement d’une Commission de stabilité financière.
  - Mise en place d’un système de garantie des dépôts en 2009 supervisé par la COBAC, permettant d’assurer les dépôts jusqu’à 5 millions FCFA.
- Principales lacunes :
  - Règlementations prudentielles (solvabilité, concentration des risques et prêts de faveur) ne correspondent pas aux pratiques optimales internationales et ne sont pas rigoureusement appliquées.
  - Persistance de problèmes liés à un groupe bancaire régional d’importance systémique révèle des faiblesses : i) cadre juridique insuffisant pour la résolution des crises bancaires; ii) coopération des ministères des Finances régionaux à améliorer.
  - Grave pénurie de personnel qualifié à la COBAC entrave l’efficacité de la supervision.

### Conseils des services du FMI — stabilité et supervision
- Suivre de près la conformité des banques à la nouvelle réglementation sur le capital social minimum et prendre les mesures nécessaires en cas de non-conformité.
- Effectuer périodiquement des tests de résistance pour détecter risques et vulnérabilités.
- Finaliser la réglementation bancaire pour l’aligner sur les normes et pratiques optimales internationales; réviser notamment les règlements relatifs :
  - i) aux ratios de solvabilité et à la diversification des risques;
  - ii) aux engagements en faveur des actionnaires, associés, dirigeants et administrateurs;
  - iii) aux risques de marché;
  - iv) à la supervision sur une base consolidée.
- Adopter dès que possible des réglementations en matière de gestion des crises bancaires.
- Pour les établissements bancaires faibles : i) surveillance rapprochée des conditions de liquidité; ii) exiger une prise en charge intégrale des pertes par les précédents actionnaires; iii) tenter d’obtenir un remboursement maximum des prêts accordés aux parties liées pour réduire le coût pour l’État.
- Accroître sensiblement les effectifs de la COBAC et nommer des commissaires qualifiés pour préserver sa capacité à promouvoir la stabilité financière.

### Point de vue des autorités — stabilité et supervision
- Appui global aux recommandations du FMI avec attention au rythme de réforme, à la complexité de la transition et à la conformité avec l'architecture juridique et institutionnelle de la CEMAC.
- Efforts pour augmenter les effectifs de la COBAC, mais sous-effectif demeure; priorité accordée à la COBAC dans le plan de recrutement de la BEAC pour 2011.
- Le règlement relatif à la résolution des crises bancaires sera adopté d’ici à la fin de l’année et rentrera en vigueur le 1er janvier 2012; il intégrera les conseils d’assistance technique du FMI et devrait :
  - i) permettre d’intervenir rapidement pour résoudre les crises bancaires;
  - ii) définir clairement les responsabilités des instances nationales et régionales et le champ d’action du pouvoir judiciaire;
  - iii) empêcher les actionnaires indélicats de prendre part à une restructuration bancaire.
- Mise en œuvre des tests de résistance : une équipe a été dépêchée auprès de la Banque Nationale de Belgique pour y suivre une formation appropriée.

### 2. Développement du secteur financier — constats
- Niveau d’accès au crédit parmi les plus bas en Afrique : taux de pénétration d’environ 3 % de la population totale; crédit au secteur privé bien en-deçà de la moyenne de l’Afrique subsaharienne.
- Causes structurelles : i) coûts d’exploitation élevés liés à la faible densité démographique; ii) manque d’informations sur les antécédents de crédit; iii) faiblesses du cadre institutionnel et juridique.
- Rôle limité des institutions de microcrédit ; la plupart des PME ont du mal à obtenir des prêts.
- Un marché régional de titres publics, dont la création a été repoussée à maintes reprises, devrait bientôt être lancé; conditions techniques préalables remplies (cadre réglementaire et institutionnel, accords signés, Cellule de règlement et de conservation des titres établie).

*Source: _cr11329f - 11.      La situation budgétaire a de profondes répercussions sur la stabilité extérieure.*

### 27.      Les services du FMI soulignent la

### _cr11329f - 27.      Les services du FMI soulignent la

### Renforcement du cadre institutionnel du secteur financier
- Nécessité d’améliorer le cadre institutionnel.
- Réformes à centrer sur :
  - i) l’amélioration du fonctionnement des registres du cadastre et du commerce;
  - ii) la simplification des procédures d’enregistrement et de recouvrement des garanties;
  - iii) le renforcement de la défense des droits des créanciers en améliorant la gouvernance des tribunaux compétents.
- Accélérer la mise en place d’un marché obligataire régional pour :
  - contribuer à gérer les liquidités excédentaires;
  - mobiliser et mieux allouer l’épargne.

### Accès des PME et des ménages aux services financiers; microfinance
- Créer des fichiers centraux recensant les antécédents de crédit des PME.
- Mettre en place dès que possible des stratégies de promotion du microcrédit.
- Mesures prises par les autorités pour développer le secteur financier :
  - i) publication régulière du taux effectif global (TEG) de crédit et des frais y afférents pour promouvoir la transparence, la concurrence bancaire et la protection du consommateur;
  - ii) création d’un fonds régional de garantie des dépôts pour protéger les petits épargnants;
  - iii) création de bureaux d’antécédents de crédit avec l’assistance technique de la Banque mondiale;
  - iv) mise en place d’une centrale des risques et d’une centrale des bilans pour réduire l’asymétrie d’information.
- Microfinance :
  - cadre réglementaire général adopté en 2002 a favorisé l’essor des établissements de microfinance;
  - supervision renforcée par l’adoption d’un plan comptable adapté en 2010;
  - mise en place d’un système informatique collectant automatiquement les données financières.

### Politique commerciale et intégration régionale (CEMAC)
- Évolution du commerce extérieur :
  - échanges avec le Brésil, la Russie, l’Inde et la Chine (BRIC) se sont considérablement développés au détriment de ceux avec l’Union européenne.
  - commerce intra-régional = 1½ % (le plus faible parmi les espaces commerciaux régionaux d’Afrique).
- Barrières commerciales :
  - le tarif extérieur commun (TEC) est supérieur à celui de la plupart des autres régions d’Afrique;
  - certains États membres imposent des surtaxes et des droits supplémentaires;
  - différences persistantes entre pays sur i) la classification et l’évaluation des importations; ii) les règles d’exonération; iii) la mise en pratique des règles d’origine;
  - formalités douanières onéreuses et manque de coordination conduisant parfois à une double imposition des biens importés.
- Capacité de la Commission de la CEMAC affectée par des moyens et ressources insuffisants; la taxe communautaire d’intégration (TCI), principale source de financement, n’est pas intégralement rétrocédée.
- Priorités convenues pour abaisser les barrières aux échanges intérieurs et extérieurs :
  - i) accélérer la réduction envisagée du TEC pour l’aligner sur celui de l’UEMOA;
  - ii) préciser les règles d’origine;
  - iii) assurer la coordination des administrations douanières;
  - iv) renforcer la capacité de la Commission de la CEMAC, notamment grâce à la rétrocession rapide des recettes de la TCI.

### Programme économique régional (PER) et infrastructures
- FMI salue le PER et encourage l’inscription des projets d’infrastructure dans un plan d’investissement à moyen terme crédible.
- Objectif du PER : renforcer l'intégration économique au sein de la CEMAC et transformer la sous-région en un marché émergent à l’horizon 2025.
- Première phase (2011-2015) : plan opérationnel décrivant des actions sur cinq axes stratégiques :
  - i) vision partagée;
  - ii) bonne gouvernance et environnement des affaires;
  - iii) infrastructures économiques et aménagement du territoire;
  - iv) capital humain;
  - v) marché commun et diversification économique.
- Mesures concrètes proposées pour la première phase : réforme des pratiques de passation des marchés, augmentation de la transparence dans la gestion des ressources naturelles, renforcement de la gouvernance dans les institutions régionales et le système judiciaire.

### Mesures de sauvegarde de la BEAC
- Conseil d’administration de la BEAC a adopté un plan d’action pour améliorer la gouvernance et les contrôles internes.
- Décaissements du FMI suspendus après juin 2010 à cause de retards dans la mise en œuvre et d’autres problèmes relevés par le premier rapport d’audit spécial.
- Reprises des revues de programmes suite aux progrès par rapport aux repères continus liés aux mesures de sauvegardes.
- Mission de suivi a signalé la nécessité d’autres mesures pour traiter des vulnérabilités dans le système comptable (Syscobeac), l’audit interne et les directions nationales de la BEAC, s’appuyant sur un renforcement des instances de gouvernance et de contrôle.
- Suivi des progrès à partir de repères continus liés aux mesures de sauvegardes (voir Note des services de juin 2011 présentée au Conseil à titre d’information).

### Renforcement des capacités (assistance technique FMI 2011–2013)
- Programme d’assistance technique couvrant 2011–2013 pour renforcer les capacités de la BEAC et de la COBAC.
- Déploiement de conseillers résidentiels : un conseiller déjà affecté à la BEAC; un autre bientôt à la COBAC.
- Domaines couverts :
  - gouvernance d’entreprise de la BEAC et de la COBAC;
  - systèmes de contrôle interne et externe;
  - contrôle de gestion, comptabilité, et budget;
  - gestion des réserves;
  - politique monétaire;
  - marché régional de la dette publique.
- Appui technique du FMI à la Commission de la CEMAC pour l’élaboration des directives régionales sur les finances publiques.
- Objectifs principaux :
  - i) promouvoir une gestion des finances publiques moderne, effective et transparente dans tous les États membres;
  - ii) rendre possible la comparaison des données de finances publiques pour une surveillance multilatérale effective des politiques budgétaires nationales.

### Qualité et disponibilité des données
- Données communiquées au FMI généralement suffisantes pour la surveillance, mais insuffisances notables en termes d’actualité :
  - finances publiques;
  - balance des paiements;
  - comptes nationaux;
  - données du secteur financier.
- Autorités reconnaissent la nécessité d’améliorer le recueil et la diffusion des données et ont entrepris de renforcer les données économiques et financières avec l’assistance technique du FMI.

### Évaluation générale et recommandations des services du FMI
- Situation macroéconomique et risques :
  - La région de la CEMAC se redresse rapidement après la crise économique mondiale.
  - Croissance à court terme orientée à la hausse, alimentée par les investissements publics et les exportations de matières premières.
  - Prévisions tablent sur une poussée de l’inflation en raison du renchérissement des produits alimentaires et énergétiques.
  - Risque primordial à court terme : repli des cours des matières premières.
- Politique monétaire et budgétaire :
  - Dosage approprié de politiques nécessaire pour faire face aux chocs des prix énergétiques et alimentaires.
  - Possible nécessité de durcir les liquidités pour parer aux effets de second tour des chocs, tout en redéployant les dépenses pour amortir les retombées sur les groupes les plus vulnérables.
- Investissement public :
  - Investissement public de haute qualité essentiel pour la croissance à long terme, la viabilité des finances publiques et la compétitivité extérieure.
  - Budgets d’investissement doivent s’inscrire dans un plan d’investissement pluriannuel réaliste et s’appuyer sur une stratégie budgétaire à moyen terme crédible.
  - Les investissements publics doivent produire un rendement réel (ajusté pour le risque) au moins égal au taux d’intérêt réel à long terme des placements dans des actifs financiers.
- Gouvernance et transparence :
  - Améliorer la gestion des finances publiques pour rehausser la qualité de la dépense et libérer des ressources pour les secteurs propices à la croissance et au développement humain.
  - Accélérer les réformes pour recentrer l’investissement public sur les principaux projets liés aux infrastructures et au social; renforcer l’évaluation, la sélection et le suivi des projets.
  - Mettre en place des mécanismes rigoureux pour assurer la transparence et la responsabilisation dans la gestion de la richesse pétrolière.
- Stabilité extérieure :
  - Le taux de change effectif réel, le solde des transactions courantes et les réserves de l’union sont globalement conformes à la stabilité extérieure.
  - À plus long terme, la non observation des règles de rétrocession des recettes d’exportation à la BEAC présente un risque baissier pour la parité fixe.
  - Mise en œuvre des mesures de sauvegarde pour étayer la confiance dans la BEAC et inciter davantage de pays membres à lui confier leurs recettes d’exportations.
- Lutte contre la pauvreté et diversification :
  - Promouvoir et diversifier la croissance hors pétrole pour s’attaquer aux taux élevés de pauvreté.
  - Priorités : création d’infrastructures essentielles; réformes dans l’éducation et la santé pour accroître la productivité et créer des emplois; amélioration du climat des affaires via gouvernance renforcée et allègement des procédures administratives.
  - Levée des barrières aux échanges intérieurs et extérieurs pour dynamiser la croissance régionale et réduire la pauvreté durablement.
- Réforme du secteur financier :
  - Accélérer les réformes du dispositif prudentiel et réglementaire et veiller à leur application rigoureuse.
  - Traiter d’urgence la situation des banques en difficulté : suivi rapproché des liquidités, réduction des coûts budgétaires, exiger des anciens actionnaires qu’ils prennent entièrement en charge les pertes, recouvrement maximal des prêts à des parties liées.
  - Adopter rapidement la réglementation sur la gestion des crises bancaires et accroître les effectifs de la COBAC.
  - Prioriser l’amélioration de l’environnement institutionnel et réglementaire pour élargir l’accès aux services financiers, notamment pour les PME.
- Données au FMI :
  - Données communiquées généralement suffisantes pour la surveillance mais nécessitant des améliorations pour la balance des paiements et l’actualité des données budgétaires, monétaires et financières.

*Note: contenu tiré du chapitre fourni.*

### 46.      Les services du FMI proposent que les entretiens régionaux avec les autorités de

### 46.      Les services du FMI proposent que les entretiens régionaux avec les autorités de la CEMAC continuent de suivre le cycle normal de consultations de 12 mois.

### Consultations régionales
- Proposition: poursuivre le cycle normal de consultations de 12 mois avec les autorités de la CEMAC.

### Objectifs du Millénaire pour le développement — constats (Tableau 1)
- Indicateurs sociaux et de développement (extraits, 2009):
  - Ratio emploi / population, + 15 ans, total (%): 64
  - Ratio emploi / population, 15–24 ans, total (%): 49
  - Prévalence de la malnutrition, poids/âge (% enfants de moins de 5 ans): 25 (valeur affichée "18.....25")
  - Ratio population pauvre à 1,25$/jour (PPA) (% de la population): 58...51
  - Taux d'alphabétisation, jeunes femmes (% femmes 15–24 ans): chiffres listés "35587467" (tableau original)
  - Vaccination, rougeole (% enfants 12–23 mois): 68 57 57 68 (valeurs listées en séquence)
  - Taux de mortalité infantile (pour 1000 naissances vivantes): 97 109 92 (valeurs listées en séquence)
  - Taux de prévalence du VIH, total (% population 15–49 ans): 2255 (valeur telle qu'affichée)
- Source: Indicateurs de développement dans le monde.

### Principaux indicateurs économiques et projections (Tableau 2, 3, 5, 6, 11, 12 — extraits)
- Croissance du PIB réel CEMAC (variation annuelle en pourcentage):
  - 2007: 5,9
  - 2008: 4,3
  - 2009: 2,4
  - 2010 (est.): 5,0
  - 2011 (proj.): 5,2
  - 2012 (proj.): 4,2
- Inflation prix à la consommation (moyenne CEMAC):
  - 2007: 1,0
  - 2008: 5,7
  - 2009: 4,7
  - 2010 (est.): 2,7
  - 2011 (proj.): 4,1
  - 2012 (proj.): 3,9
- Solde budgétaire global, hors dons (CEMAC, % du PIB):
  - 2007: 8,4
  - 2008: 10,3
  - 2009: -0,9
  - 2010 (est.): 2,2
  - 2011 (proj.): 6,2
  - 2012 (proj.): 5,5
- Solde budgétaire global hors pétrole, hors dons (CEMAC, % du PIB non pétrolier):
  - 2007: -17,6
  - 2008: -22,4
  - 2009: -25,5
  - 2010 (est.): -23,4
  - 2011 (proj.): -23,9
  - 2012 (proj.): -22,8
- Réserves officielles brutes (fin de période):
  - En millions de dollars: 11 937 (2007), 15 662 (2008), 14 354 (2009), 13 658 (2010), ... (valeurs listées)
  - En mois d'importations de biens et services: 5,2 (2007), 6,9 (2008), 5,7 (2009), 4,5 (2010), ...
  - Réserves officielles brutes en pourcentage de la monnaie au sens large: 120,3 (2007), 124,5 (2008), 112,4 (2009), 101,1 (2010)
- PIB nominal en milliards de FCFA (séquence fournie): 29 535; 35 294,0; 30 220,8; 35 934,9; 41 658,4; 43 503,3 (années successives indiquées)
- Prix du brut (en dollars/baril) affichés: 71,1; 97,0; 61,8; 79,0; 107,2; 108,0 (séquence fournie)

### Évaluation de la stabilité extérieure et taux de change effectif réel (Appendice 1)
- Conclusion générale: la position extérieure et le TCER sont globalement conformes à une situation d'équilibre au vu des politiques actuelles, mais la faiblesse des exportations et des politiques structurelles requiert une amélioration de la compétitivité.
- Estimation modélisée du TCER (méthode Bems et Carvalho, 2009):
  - Surévaluation estimée, selon différentes règles d'affectation, de l'ordre de 4 à 11 % (comparaison norme de compte courant vs compte courant sous-jacent 2015).
  - Table de l'évaluation (valeurs issues de l'estimation):
    - Norme de compte courant MT: 1,80 ; 4,10 ; 1,22 (trois colonnes selon règles)
    - Compte courant sous-jacent: 0,07 ; 0,07 ; 0,07
    - Élasticité compte courant: 0,37 ; 0,37 ; 0,37
    - Surévaluation: 4,69 ; 10,93 ; 3,13
- Méthode de viabilité extérieure (stabilisation des AEN au niveau 2010): indique une surévaluation inférieure à 4 %, dans la marge d'erreur.
- Adéquation des réserves:
  - Réserves internationales brutes ≈ 4,5 mois d'importations totales et ≈ 100 % de la masse monétaire au sens large — le régime de change fixe est suffisamment couvert selon cette métrique.
  - Analyse: une couverture d'environ 4,5 mois d'importations totales résisterait à un choc sur la balance commerciale équivalant à deux écarts types.
  - Prévision: avec politiques budgétaires actuelles, les réserves devraient se stabiliser à environ 4 mois d'importations totales d'ici 2015; projections sensibles aux cours du pétrole.
  - Risque: non-respect généralisé de la règle de rapatriement intégral des recettes d'exportations ferait peser un risque baissier à plus long terme.
  - Facteurs dissuasifs pour rapatriement: faibles taux d'intérêt sur dépôts en FCFA auprès de la BEAC; inquiétudes liées aux sauvegardes de la BEAC ayant entamé la confiance des États membres.

### Exportations et compétitivité non pétrolière
- Part des exportations mondiales (séquence fournie):
  - Total exportations de biens: 0,12 ; 0,23 ; 0,24 (1995, 2005, 2010)
  - Pétrole: 1,27 ; 1,72 ; 1,60
  - Hors pétrole: 0,05 ; 0,04 ; 0,04
- Observations:
  - Exportations hors pétrole stagnent ≈ 0,05 % des exportations mondiales (niveau bas).
  - Entre 2000 et 2008, exportations hors produits de base de la CEMAC ont progressé à 4,5 % contre 14,2 % pour l'AfSS.
  - Indicateurs Doing Business 2011: classement moyen CEMAC = 172e; AfSS = 137e (sur 183 pays). Domaines faibles: création d'entreprises, paiement des impôts, exécution des contrats, commerce transfrontalier.
- Indicateurs de commerce transfrontalier (2009, comparaisons):
  - Temps d'exportation (jours): CEMAC 40 ; UEMOA 31 ; SACU 31
  - Coûts d'exportation (US$ par container): CEMAC 402 ; UEMOA 311 ; SACU 312
- Conclusion: compétitivité des secteurs non pétroliers doit être améliorée; facteurs structurels et coûts élevés (transport, énergie, TIC) constituent des contraintes majeures.

### Recommandations et avancées du PESF — supervision financière et stabilité (Appendice 2)
- Supervision et réglementation bancaire:
  - Accroissement des effectifs de la COBAC: effectifs augmentés, mais pénuries persistantes entravant supervision et application.
  - Alignement du cadre prudentiel sur normes internationales: en cours; règles principales non alignées et application limitée.
  - Relèvement des ratios minimum de fonds propres: obligations relevées et harmonisées; période de transition de cinq ans accordée.
  - Limitation des pouvoirs nationaux pour octroi/retrait d'agréments: devrait figurer dans la nouvelle réglementation de résolution des crises bancaires en 2012.
  - Microcrédit: plan comptable spécial introduit en 2010 et système informatisé automatisé de recueil des données financières.
- Gestion de la liquidité et recyclage des excédents budgétaires:
  - Centralisation de la trésorerie de l'État à la BEAC: largement centralisée.
  - Instruments de marché pour gestion monétaire et dette publique: avances statutaires progressivement éliminées à partir de 2011; cadre pour marché régional des titres publics établi (pas encore opérationnel); modernisation de la politique monétaire en cours.
  - Cadre objectif pour réserves internationales: en cours; programmation monétaire à renforcer.
- Accès aux services financiers:
  - Libéralisation des taux d'intérêt: plafonds sur taux du crédit éliminés; écart négatif par rapport au taux de l’euro comblé.
  - Centrales de crédit et registres: en cours avec assistance technique de la Banque mondiale.
  - Cadre juridique/judiciaire et infrastructure financière: publication régulière des coûts du crédit; mise en place de centrales des risques et d'une centrale des bilans.

### Infrastructures et croissance (Appendice 3)
- Constat général:
  - Hausse rapide des revenus pétroliers depuis les années 2000 n'a pas entraîné une amélioration généralisée de l'accès aux services d'infrastructure (électricité, eau potable, assainissement).
  - Infrastructures contribuent significativement à la croissance par habitant; étude Calderón (2009) indique contribution d'environ 1 point de pourcentage à la croissance par habitant en Afrique entre 1990 et 2005, comparée à 0,8 point pour la stabilisation macroéconomique et politiques structurelles.
- Estimations pour la CEMAC:
  - Entre 1995 et 2005, contribution moyenne des infrastructures à la croissance par habitant ≈ 1 point de pourcentage; variations par pays: République du Congo ≈ 0,6; Cameroun ≈ 1,2.
  - TIC (téléphonie mobile) ont été le principal moteur; infrastructures électriques ont freiné la croissance dans certains pays (Cameroun, République du Congo).
  - Simulation: si infrastructures d'Afrique centrale atteignaient le niveau de Maurice, gains potentiels de croissance par habitant ≈ 5 %, électricité ayant l'impact le plus élevé, puis routes et télécommunications.
- Effets microéconomiques:
  - Étude Escribano, Guasch, Peña (2010): infrastructures pèsent fortement sur productivité des entreprises; infrastructures inadéquates pénalisent la productivité à hauteur d'environ 40 % dans les pays africains à faible revenu; infrastructures représentent ≈ 50 % de la productivité totale des facteurs, 40 % de cette contribution venant des opérations de dédouanement, ≈ 20 % venant de l'électricité et de l'eau.
  - Dans la CEMAC, 60–75 % des entreprises au Cameroun, Tchad, République du Congo et Gabon citent l'électricité comme obstacle majeur; près de la moitié des entreprises au Tchad, République du Congo et Gabon citent les transports comme principal goulet d'étranglement.
- Évaluation comparative et coûts:
  - Indicateurs (CEMAC vs AfSS et pays riches en ressources):
    - Réseau routier classé: 2,4 kms pour 1 000 habitants (CEMAC)
    - Capacité de production installée: 16 MW par million d'habitants (CEMAC)
    - Accès à l'électricité: 30 % de la population (CEMAC)
    - Abonnés à Internet: 2,8 pour 100 habitants (CEMAC)
    - Accès à l'eau courante: 12 % de la population (CEMAC)
    - Accès aux toilettes à chasse d'eau ou fosse septique: 6 %
  - Coûts des infrastructures (fourchettes CEMAC vs repères):
    - Tarifs de l'électricité (US$ le kilowattheure): 0,10–0,30 (CEMAC) vs 0,03–0,43 (AfSS repères) vs 0,05–0,10 (autres pays en développement)
    - Ports containers frais de manutention (US$ l’EVP): 160–260 (CEMAC)
    - Tarifs du fret routier (US$ la tonne kilométrique): 0,13 (CEMAC) vs 0,04–0,13 (AfSS) vs 0,01–0,04 (autres pays en développement)
    - Téléphonie mobile (US$ le bouquet mensuel): 15,1 (CEMAC) vs 2,6–21 (AfSS) vs 9,9 (autres pays en développement)
    - Internet par ligne commutée (US$ par mois): 68,0 (CEMAC) vs 6,7–148 (AfSS) vs 11 (autres pays en développement)
- Besoins de financement:
  - Dépenses annuelles nécessaires pour infrastructures minimales: 4,7 milliards de dollars, soit 10 % du PIB.
  - Dépenses actuelles moyennes annuelles: 2,4 milliards de dollars, soit 5,2 % du PIB.
  - Inefficacités annuelles estimées: 1,2 milliard de dollars perdus par an.
  - Déficit de financement résiduel si élimination des inefficacités: 1,1 milliard de dollars par an pour l'ensemble de la région.
- Conclusion: combiner augmentation du stock d'infrastructures et correction des obstacles institutionnels/réglementaires pour réduire coûts et accroître productivité.

### Facteurs déterminants de la croissance non pétrolière — résultats empiriques (Appendice 4)
- Sujet: analyse économétrique panel (1985–2008) pour 38 pays (exportateurs pétroliers de la zone CFA vs contrôles) — objectif: expliquer croissance du PIB réel hors pétrole.
- Méthodologie:
  - Équation de croissance (fixed effects pays et temps) avec variables: revenu initial (log PIB réel par habitant en $ constants 2000), part des investissements (formation brute de capital fixe / PIB), part de la consommation de l'État (dépenses publiques de consommation / PIB), termes de l'échange, mesure d'ouverture ((exportations+importations)/PIB), et mesure du taux de change réel (écart par rapport à la PPA ajusté du revenu par habitant).
  - Variables moyennes sur 3 ans; période 1985–2008.
  - Échantillon final: 38 pays (excluant Guinée équatoriale) et 270 observations.
- Résultats principaux (spécification standard, colonne 1 du Tableau 1):
  - Surévaluation du taux de change: une surévaluation de 10 % est associée à un taux de croissance inférieur de 0,25 point de pourcentage.
  - Investissement: une augmentation de 1 point de pourcentage de la part des investissements dans le PIB est associée à une croissance supérieure de 0,127 point de pourcentage.
  - Consommation de l'État: une augmentation de 1 point de pourcentage de la part de la consommation de l'État dans le PIB est associée à une croissance inférieure de 0,076 point de pourcentage.
- Observations et limites:
  - Problème d'endogénéité possible (causalité inverse) pour investissement et consommation de l'État; solution possible: estimation dynamique en panel (système GMM).
  - Résultats globaux cohérents avec la littérature (Rodrik 2008; Berg et Miao 2010): la surévaluation du taux de change est associée à une moindre croissance; l'efficacité des investissements publics et privés est cruciale pour soutenir la croissance non pétrolière.
- Conclusion: même si l'appréciation du taux de change réel nuit à la croissance, les exportateurs de pétrole de la zone CFA se distinguent par une incapacité des investissements publics et privés à stimuler durablement la croissance hors pétrole — qualité et productivité des investissements publiques et privés sont déterminantes.

*Source : Document interne des services du FMI — _cr11329f (extraits fournis)._*

### conclusions empiriques de la littérature, nous procédons à une étude des facteurs qui ont mené à

### _cr11329f - conclusions empiriques de la littérature, nous procédons à une étude des facteurs qui ont mené à

### Résultats principaux : investissement et croissance non pétrolière
- Pour l'échantillon dans son ensemble, l'investissement est associé à la croissance de manière positive et significative :
  - Investissements (Tableau 1, colonne 1) : 0.127*** (erreurs types indiquées dans les tableaux).
  - Investissements (Tableau 1, colonnes additionnelles) : 0.154*** et 0.211***.
- Pour les exportateurs de pétrole de la zone CFA :
  - Impact net des investissements (colonne 2) : -0,005 (test de Wald : coefficient net statistiquement non significatif).
  - Impact net (autre spécification) : -0,004 (teste de Wald : pas statistiquement différent de zéro).
  - Conclusion : les investissements des exportateurs de pétrole de la zone CFA ne sont pas liés à la croissance d'une manière statistiquement importante.
- Pour les pays non exportateurs de pétrole de la zone CFA :
  - Effet net de l'investissement est positif et significatif au niveau de 1%, mais à 0,07 il est bien inférieur aux estimations pour le pays à faible revenu moyen de l'échantillon.

### Effet du taux de change réel (robustesse et estimations)
- Utilisation du logarithme du taux de change effectif réel (TCER) ne change pas les résultats.
- Estimation d'impact : une surévaluation de 10% ou une augmentation de 10% du taux de change effectif réel (REER — TCER) est associée à une baisse de 0,3 point de pourcentage de la croissance.
- Résultats clés issus des tableaux :
  - TCER (ln) : -0.027*** (Tableau 2, colonne 1).
  - SOUS-EVAL (ln) : 0.028*** (Tableau 2, colonne 1) et 0.025** / 0.025** / 0.028*** (Tableau 1).
  - Les estimations avec interaction entre mesure du taux de change et groupes de pays indiquent qu'il n'existe pas de différence statistiquement significative dans la manière dont le taux de change réel est associé à la croissance du PIB dans les trois groupes de pays (résultats non présentés).

### Composition des investissements : public vs privé
- Désagrégation en investissement public et privé (Tableau 3) :
  - Pour l'échantillon total :
    - Investissements privés : 0.129** (colonne 1), 0.223* (colonne 2).
    - Investissements publics : 0.117* (colonne 1), 0.191* (colonne 2).
  - Pour les exportateurs de pétrole de la zone CFA :
    - Coefficients nets pour la croissance non pétrolière : investissements publics = -0,088 ; investissements privés = 0,014.
    - Tests de Wald indiquent que ni l'un ni l'autre ne sont statistiquement différents de zéro.
  - Interactions notables (Tableau 3) :
    - CFA pétrole * Investissements privés : -0.209** (colonne pertinente).
    - CFA pétrole * Investissements privés (autre spécification) : -0.206*.
    - CFA hors pétrole * Investissements publics : -0.279* (interaction dans certaines spécifications).
  - Pour les pays non producteurs de pétrole de la zone CFA, l'effet des investissements publics sur la croissance est positif et significatif mais moins marqué que dans les autres pays à faible revenu.
  - Pour les deux groupes dans la zone CFA, l'impact des investissements privés n'est pas statistiquement différent de zéro.

### Efficacité des investissements publics et capacités institutionnelles
- Référence à l'indice d'efficacité du processus de gestion des investissements publics (Dabla-Norris et al. (2011)) couvrant 71 pays :
  - L'indice mesure qualité et efficacité de quatre étapes : évaluation du projet, sélection, mise en œuvre, évaluation.
  - Tous les pays exportateurs de pétrole de la zone CFA, sauf un pour lesquels l'indice est disponible, se classent parmi les pays dont les résultats sont les moins bons.
- Interprétation : l'inefficacité des investissements (sélection de projet, capacités d'évaluation, mise en œuvre et suivi) est une raison importante pour laquelle les investissements ne promeuvent pas la croissance non pétrolière dans les exportateurs de pétrole de la zone CFA.
- Autres conditions manquantes qui limitent l'effet des investissements publics sur l'activité privée : infrastructure de base (au-delà du niveau seuil requis), climat des affaires propice, institutions et gouvernance solides.

### Conclusions synthétiques et implications politiques
- Synthèse empirique (panel de 38 pays, incluant pays à faible revenu et exportateurs de pétrole de la zone CFA) :
  - En neutralisant le taux de change effectif réel, les investissements dans les pays producteurs de pétrole de la zone CFA ne permettent pas d'encourager la croissance.
  - Pour les pays à faible revenu hors zone CFA : investissements privés ont un impact important, positif et statistiquement significatif ; investissements publics ont un impact quelque peu plus faible.
  - Pour les pays non producteurs de la zone CFA : impact des investissements publics positif et significatif.
  - Pour les pays producteurs de pétrole de la zone CFA : investissements publics n'ont pas d'impact sur la croissance ; investissements privés non significatifs.
- Implications politiques (dérivées directement des conclusions et diagnostics empiriques) :
  - Améliorer l'efficacité du processus de gestion des investissements publics (évaluation, sélection, mise en œuvre, évaluation) dans les exportateurs de pétrole de la zone CFA.
  - Renforcer les institutions et la gouvernance pour maximiser l'impact des investissements publics sur le secteur privé.
  - Développer l'infrastructure au-delà des seuils minimaux requis et améliorer le climat des affaires pour favoriser la transmission des investissements publics vers la croissance non pétrolière.

### Statistiques et coefficients clés (extraits des tableaux)
- Tableau du texte 1 (impact des investissements sur la croissance non pétrolière) — coefficients et p‑values :
  - Total investissements : 0.211** (p 0.018)
  - Investissements publics : 0.191* (p 0.069)
  - Investissements privés : 0.223** (p 0.032)
  - Autres lignes : 0.068*** (p 0.008), 0.180* (p 0.030), 0.017 (p 0.697)
  - Coefficients nets pour exportateurs de pétrole zone CFA : -0.004 (p 0.899), -0.088 (p 0.516), 0.014 (p 0.612) — qualifiés « négatif mais non significatif » dans le tableau textuel.
- Tableau 1 (sélection) :
  - SOUS‑EVAL (ln) : 0.025** / 0.025** / 0.028*** (selon colonnes).
  - Revenu initial (ln) : -0.078*** / -0.078*** / -0.081***.
  - Investissements : 0.127*** / 0.154*** / 0.211***.
  - CFA pétrole * Investissements : -0.159*** / -0.215***.
  - R2 ajusté : 0.28 / 0.29 / 0.30.
  - Observations : 270 / 270 / 270.
- Tableau 2 (TCER) :
  - TCER (ln) : -0.027*** (colonne 1).
  - SOUS‑EVAL (ln) : 0.028***.
  - Investissements : 0.206*** / 0.211***.
  - Consommation de l'Etat : -0.131** / -0.134**.
  - R2 ajusté : 0.31 / 0.30.
  - Observations : 270 / 270.
- Tableau 3 (investissements publics vs privés) :
  - Investissements privés : 0.129** / 0.223*.
  - Investissements publics : 0.117* / 0.191*.
  - CFA pétrole * Investissements privés : -0.209** / -0.206* (selon colonne).
  - CFA hors pétrole * Investissements publics : -0.279* (interaction dans une spécification).
  - R2 ajusté : 0.28 / 0.30.
  - Observations : 270 / 270.

*Source : document PDF fourni (section empirique et conclusions sur investissements, taux de change et efficacité des investissements publics).*

### 11.      Le premier programme régional d'évaluation du secteur financier (PESF) a été réalisé

### 11.      Le premier programme régional d'évaluation du secteur financier (PESF) a été réalisé

### Assistance technique à la BEAC
- Depuis mai 2011 : Conseiller général résident du Département des marchés monétaires et de capitaux (MCM) auprès du Gouverneur de BEAC, M. Didier Casier, sur la gouvernance, la comptabilité et les contrôles internes.
- Mars, avril, mai 2011 : Visites d'experts de MCM sur la comptabilité, la gestion des réserves et la supervision bancaire.
- Janvier 2011 : Mission d'assistance technique de MCM dans les domaines de la gouvernance, de l'audit interne et de la comptabilité, de la politique monétaire et des études, de la gestion des réserves et de la supervision bancaire auprès de la direction et des cadres supérieurs de la BEAC et de la COBAC.
- Octobre-novembre 2010 : Mission d'assistance technique de MCM pour débattre du programme d'assistance technique destiné à renforcer la BEAC et la COBAC.
- Juillet 2009 : Mission de MCM avec deux experts sur le développement du marché régional de la dette publique.
- Décembre 2008 : Mission de MCM avec trois experts (y compris le conseiller résident d’Afritac-Centre) sur la gestion des réserves, les études et le marché régional de la dette publique.
- Depuis novembre 2008 : Conseiller résident de MCM, M. Emmanuel Rocher (en détachement de la Banque de France) sur la gestion de la dette publique.
- Avril, juin, septembre et novembre 2009 : Visite d'un expert à court terme, M. Daniel Trimoulla (anciennement de la Banque de France) et M. Bernard Sivan (anciennement de la Banque de France ; visite de septembre) sur la supervision bancaire.
- Décembre 2007 : Participation du Département des statistiques (STA) à l'atelier sur les statistiques monétaires de la BEAC.
- Juillet 2007 : Visite d'experts de MCM sur les questions relatives à la gestion de ses savoirs extérieurs par la BEAC.
- 2006-mars 2007 : Poursuite des visites des experts de MCM sur la supervision bancaire, les systèmes de paiement et de règlement et sur l'audit interne et la comptabilité.
- 2000–2005 : Visites d'experts du Département des systèmes monétaires et financiers (MFD) sur la supervision bancaire, les systèmes de paiement et de règlement et l'audit interne.
- 2001–2004 : Deux experts de MFD et une mission sur les systèmes de paiement.
- 2002- aujourd'hui : Visites d'experts de MFD sur la gestion des réserves de change.
- 2004 : Conseiller de MFD sur la LBC/FT.
- 2005 : Mission de MFD sur l'audit interne.
- 2002 : Participation de STA à l'atelier de la BEAC sur les statistiques monétaires.
- 2001, 2004 : Évaluation des sauvegardes par le FMI.
- 2001 : Mission de STA sur les statistiques monétaires et financières (préparation de la page IFS pour la CEMAC).

### Constatations et analyses macroéconomiques (résumé)
- Dépendance pétrolière :
  - Le pétrole représente environ 45% du produit intérieur brut (PIB) régional et 90% du total des exportations.
- Croissance et inflation :
  - La croissance régionale a redémarré après la crise financière mondiale mais reste inférieure à la moyenne de l'Afrique subsaharienne.
  - L'inflation a été contenue principalement car la hausse des prix internationaux du pétrole n’a pas été répercutée sur les prix intérieurs.
- Risques :
  - La baisse des prix des matières premières, notamment du pétrole, constitue le plus grand risque baissier.
  - Volatilité des prix du pétrole et politique budgétaire procyclique ont conduit à des cycles d’expansion et de récession.
- Convergence régionale :
  - Critères de convergence régionale : 6 violations en 2010 contre 9 en 2009.
  - Tous les pays de la CEMAC ont respecté les critères relatifs à la dette publique et à la non-accumulation d’arriérés.
  - Quatre pays n’ont pas observé l’obligation d’un solde budgétaire de base non négatif.
  - Deux pays ont dépassé le seuil fixé pour l’inflation.
- Réserves et régime de change :
  - Le régime de change fixe s’appuie sur des réserves de change brutes s’établissant actuellement à environ 4,5 mois du total des importations (100% de la monnaie au sens large).
  - Projections : réserves devraient se stabiliser aux environs de 4 mois d’importations totales d’ici à 2015.
  - La position de réserves de l’union pourrait être encore meilleure si les prix du pétrole étaient supérieurs aux projections à moyen terme.
- Qualité des dépenses et investissement :
  - Les dépenses financées par la manne pétrolière ne se sont pas traduites par une croissance plus solidaire.
  - Nécessité d’améliorer la qualité des dépenses sociales et d’infrastructure et d’articuler les budgets d’investissement autour de plans pluriannuels réalistes et de stratégies budgétaires à moyen terme.

### Recommandations politiques principales (du Conseil d’administration et des autorités)
- Court terme :
  - Adopter une combinaison de politiques pour contenir les pressions inflationnistes.
  - Réaffecter les dépenses vers des mesures destinées à minimiser l’effet négatif des chocs sur les couches les plus vulnérables.
- Moyen terme :
  - Améliorer la qualité des dépenses sociales et d’infrastructure par une sélection et une mise en œuvre soigneuses des projets d’investissement.
  - Renforcer la transparence et la responsabilisation de l'utilisation des ressources pétrolières et des autres ressources publiques.
  - Promouvoir une croissance diversifiée plus ferme en renforçant les institutions et en rationalisant les procédures administratives pour améliorer le climat des affaires.
  - Élargir l'accès au crédit et éliminer les obstacles au commerce régional.
- Réformes du secteur financier et mesures de sauvegarde :
  - Accélérer la réforme du secteur financier pour remédier à la faiblesse des banques, renforcer le cadre réglementaire et accroître la capacité du superviseur bancaire régional (la COBAC).
  - Aligner les principales réglementations prudentielles sur les meilleures pratiques internationales et renforcer leur mise en application.
  - Accroître les effectifs de la COBAC, adopter avant la fin de l’année les réglementations sur la résolution des crises bancaires et soumettre le système bancaire régional à des tests de résistance.
  - Améliorer l’environnement institutionnel du secteur financier, notamment de la microfinance, et créer des centrales des risques pour améliorer l’information des créanciers et l’accès des PME et des ménages aux services financiers.
- Gouvernance et capacités :
  - Renforcer la gouvernance, l’audit interne et la comptabilité de la BEAC, en poursuivant le suivi des mesures de sauvegarde avec l’assistance technique du FMI.
  - Renforcer les capacités institutionnelles et humaines de la BEAC pour améliorer la gestion des réserves de change.

### Principaux indicateurs économiques et financiers, 2007–12 (sélection)
- PIB à prix constants (Variation annuelle en pourcentage) : 2007: 5.9, 2008: 4.3, 2009: 2.4, 2010: 5.0, 2011 Est.: 5.2, 2012 Proj.: 4.2
- PIB pétrolier (Variation annuelle en pourcentage) : 2007: 3.7, 2008: 3.5, 2009: -4.9, 2010: -2.4, 2011 Est.: 1.7, 2012 Proj.: 3.8
- PIB hors pétrole (Variation annuelle en pourcentage) : 2007: 11.8, 2008: 5.9, 2009: 6.2, 2010: 5.2, 2011 Est.: 6.8, 2012 Proj.: 5.4
- Prix à la consommation (moyenne) (Variation annuelle en pourcentage) : 2007: 1.0, 2008: 5.7, 2009: 4.7, 2010: 2.7, 2011 Est.: 4.1, 2012 Proj.: 3.9
- Prix à la consommation (fin de période) (Variation annuelle en pourcentage) : 2007: 3.0, 2008: 7.1, 2009: 2.9, 2010: 2.9, 2011 Est.: 3.5, 2012 Proj.: 3.0
- Réserves officielles brutes (fin de période) en millions de dollars EU : 2007: 11,937, 2008: 15,662, 2009: 14,354, 2010: 13,658
- Réserves officielles brutes (fin de période) en mois d'importations de biens et de services : 2007: 5.2, 2008: 6.9, 2009: 5.7, 2010: 4.5
- En pourcentage de la monnaie au sens large : 2007: 120.3, 2008: 124.5, 2009: 112.4, 2010: 101.1
- Total recettes, dons exclus (En pourcentage du PIB) : 2007: 27.8, 2008: 30.6, 2009: 26.0, 2010: 25.5, 2011 Est.: 29.3, 2012 Proj.: 29.4
- Dépenses de l'État (En pourcentage du PIB) : 2007: 19.5, 2008: 20.3, 2009: 26.9, 2010: 23.3, 2011 Est.: 23.1, 2012 Proj.: 23.8
- Solde budgétaire global, dons exclus (En pourcentage du PIB) : 2007: 8.4, 2008: 10.3, 2009: -0.9, 2010: 2.2, 2011 Est.: 6.2, 2012 Proj.: 5.5
- Solde budgétaire global hors pétrole, dons exclus (% PIB hors pétrole) : 2007: -17.6, 2008: -22.4, 2009: -25.5, 2010: -23.4, 2011 Est.: -23.9, 2012 Proj.: -22.8
- Compte courant, dons inclus (En pourcentage du PIB) : 2007: 4.7, 2008: 7.2, 2009: -5.5, 2010: -2.8, 2011 Est.: 0.7, 2012 Proj.: 2.0
- Dette publique extérieure (En pourcentage du PIB) : 2007: 18.7, 2008: 11.5, 2009: 10.3, 2010: 6.0, 2011 Est.: 5.9, 2012 Proj.: 6.2
- PIB nominal (en milliards de francs CFA) : 2007: 29535.5, 2008: 35294.0, 2009: 30220.8, 2010: 35934.9, 2011: 41658.4, 2012: 43503.3
- Francs CFA pour 1 dollar EU : 2007: 479.3, 2008: 447.8, 2009: 472.2, 2010: 495.3, 2011 Est.: 479.2, 2012 Proj.: 481.6
- Prix du pétrole (en dollars EU/baril) : 2007: 71.1, 2008: 97.0, 2009: 61.8, 2010: 79.0, 2011 Est.: 107.2, 2012 Proj.: 108.0

### Conclusions et engagement des autorités de la CEMAC
- Les autorités de la CEMAC reconnaissent la nécessité d'approfondir les réformes pour assurer la viabilité budgétaire et extérieure, réformer le secteur financier tout en assurant sa stabilité, et favoriser une croissance plus forte du secteur non pétrolier.
- Elles s'engagent à ancrer l’investissement public dans une stratégie budgétaire à moyen terme crédible et à renforcer le respect des règles de l’union, y compris la règle de rapatriement des recettes d’exportation.
- Les autorités recherchent un soutien accru des partenaires au développement et l’assistance technique continue du FMI pour renforcer les capacités institutionnelles et humaines, notamment de la BEAC et de la COBAC.

*Source: Note d’information au public (NIP) n° 11/138 — Le 11 novembre 2011, Consultations 2011 sur les politiques communes des pays membres de la CEMAC (extraits).*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-publications/external/french/pubs/ft/scr/2011/_cr11329f.pdf_