## _cr10246r

## Source details

**Canonical URL:** [_cr10246r](https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2010/_cr10246r.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2010/_cr10246r.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2010/_cr10246r.pdf.json)

---

### Section 1 — Резюме состояния экономики и хода восстановления
- ВВП снизился на 7.9 percent в 2009 году.
- Внутренний спрос резко сократился в первом полугодии 2009 года; частное потребление и инвестиции в основные фонды резко сократились; вклад чистого экспорта стал положительным.
- Краткосрочные индикаторы указывают на ускорение подъема после временной вялости в первом квартале 2010 года.
- Кумулятивное повышение пенсий и других мер поддержки составило 45 percent и существенно поддержало рост потребления.
- Уровень безработицы снизился с пикового значения 9 percent до примерно 7½ percent в мае 2010 года.
- Реальная заработная плата и реальный располагаемый доход повысились и стали опорой для подъема частного потребления.
- Профицит по счету текущих операций составил 4 percent ВВП в 2009 году против приблизительно 6 percent в 2007 и 2008 годах.
- Стоимостные объемы экспорта снизились на 36 percent, стоимостные объемы импорта снизились на 35 percent.
- Резервы возросли приблизительно на 60 млрд долларов за последние 12 месяцев (по состоянию на момент оценки).
- Курс рубля повысился приблизительно на 20 percent в реальном эффективном выражении с самой низкой точки в феврале 2009 года.
- Рубль в целом соответствует среднесрочным основным показателям по оценкам КГВК и миссии.

### Section 1 — Инфляция и денежно-кредитные показатели
- Общая инфляция снизилась с 14 percent (в годовом исчислении) в начале 2009 года до 6 percent в мае 2010 года.
- Базовая инфляция (без регулируемых цен и без фруктов и овощей) снизилась до приблизительно 4¼ percent.
- Укрепление рубля и снижение цен на продовольствие способствовали быстрому снижению инфляции.
- Денежно-кредитная политика должна ставить во главу угла контроль над инфляцией в условиях гибкого обменного курса.

### Section 1 — Финансовый сектор и рынки
- Индекс фондового рынка более чем удвоился в 2009 году.
- Суверенные спреды снизились с более чем 850 базисных пунктов в конце 2008 года до менее 140 базисных пунктов в середине апреля 2010 года.
- После потрясений в Европе и снижения цен на нефть: курс рубля к доллару снизился на 7 percent; российские суверенные спреды увеличились приблизительно на 120 базисных пунктов; фондовый рынок сократил предыдущие достижения.
- Объем просроченных ссуд вырос и сейчас составляет 6½ percent совокупных ссуд по российским стандартам отчетности.
- Кредит в номинальном выражении не изменился с января 2009 года; признаки замедления накопления просроченных ссуд и сворачивания процесса наращивания резервов и капитала.
- Некоторые крупные банки указали, что могут позднее в 2010 году высвободить резервы на финансирование новых кредитов.
- Рост кредитования ускорился в марте и апреле 2010 года вследствие повышения спроса на кредит и смягчения ограничений его предложения.

### Section 1 — Основные выводы миссии и рекомендации персонала
- Общая оценка: экономика улучшилась после глубокой рецессии, но подъем еще не укрепился; инфляция быстро снижается; банковская система остается напряженной; ожидается лишь постепенное возобновление роста кредита; потенциальный рост экономики, вероятно, снизился.
- По преодолению спада: власти использовали буферы, накопленные вследствие предусмотрительной политики налогообложения и сбережения существенной доли нефтяных доходов; механизм стабилизационного фонда был очень полезен и должен быть сохранен.
- Налогово-бюджетная политика:
  - Экспансия в размере приблизительно 9 percent ВВП почти полностью осуществлена посредством постоянных мер.
  - Рекомендация персонала: начинать консолидацию в 2010 году и ускорить ее в 2011–2012 годах.
- Денежно-кредитная политика:
  - Контроль над инфляцией в условиях гибкого обменного курса должен быть приоритетом.
  - Повышение гибкости обменного курса следует приветствовать, но политическая воля будет проверяться при конфликте между целями борьбы с инфляцией и противодействия укреплению номинального обменного курса.
- Политика в финансовом секторе:
  - Совершенствовать стандарты по формированию резервов на потери по ссудам.
  - Расширить полномочия Центрального банка России по осуществлению надзора на консолидированной основе, включая сферу связанного кредитования.
- Структурные реформы:
  - Важнейший приоритет — улучшение инвестиционного климата.

### Section 1 — Режим обменного курса и итоги консультаций
- С 1 ноября 2008 года режим обменного курса относится к «другим видам регулируемых механизмов».
- Российская Федерация взяла на себя обязательства по разделам 2, 3 и 4 Статьи VIII Статей соглашения МВФ с 1 июня 1996 года.
- Валютная система свободна от ограничений на платежи и переводы по текущим международным операциям.
- Следующие консультации по Статье IV предлагается провести в рамках стандартного 12-месячного цикла.

*Источник: Доклад персонала МВФ по консультациям 2010 года в соответствии со Статьей IV (Section 1, 9 июля 2010 года).*

### Section 2 — Политические меры по преодолению спада — обзор
- Власти использовали накопленные до кризиса фонды и налогово-бюджетные инструменты.
- Предкризисная политика налогообложения сверхдоходов от нефти и сбережения значительной их части создала возможности для бюджетной экспансии, либерализации денежно-кредитной политики и поддержки ликвидности банков.

### Section 2 — Налогово-бюджетная политика — ключевые выводы
- В 2009 году произошло резкое дискреционное смягчение налогово-бюджетной политики.
- Ненефтяной дефицит сектора государственного управления вырос с 8¼ процента ВВП в 2008 году до 15 процентов ВВП в 2009 году — почти полностью за счет повышения расходов.
- Значительная часть бюджетного стимула направлена в сферы с низким мультипликатором.
- К концу 2009 года базовый ненефтяной дефицит федерального правительства составлял приблизительно 9 процентов ВВП.
- Финансирование дефицита не вызывало затруднений благодаря большим международным резервам и низкому уровню государственного долга:
  - Профицит в 2008 году составил 4¼ процента ВВП.
  - Монетизация дефицита в 2009 году достигла 6¼ процента ВВП.
  - Коэффициент государственного долга не достигает 11 percent.

### Section 2 — Денежно-кредитная политика — ключевые выводы
- Снижение ставки рефинансирования составило 525 базисных пунктов до 7¾ процента с высшей точки, достигнутой в апреле 2009 года.
- Номинальные процентные ставки оставались высокими для большинства заемщиков в течение большей части 2009 года.
- Снижение инфляции привело к положительным средним реальным процентным ставкам впервые за многие годы.
- С марта 2009 года курс рубля укрепился приблизительно на 15 percent по отношению к корзине валют, при краткосрочных колебаниях, иногда превышающих 4 percent в неделю.
- ЦБР продолжает избегать резких колебаний обменного курса; интервенции не преследуют цель дальнейшего наращивания резервов.

### Section 2 — Политика в финансовом секторе — ключевые выводы
- Чрезвычайная поддержка ликвидности сворачивается: спрос на РЕПО практически исчез; банки используют избыточные средства для досрочного погашения долга перед ЦБР.
- Меры поддержки постепенно сворачиваются: ужесточение требований к созданию резервов/провизий, снижение лимитов на необеспеченные кредиты, сворачивание гарантии межбанковского рынка, ужесточение «ломбардного списка».
- ЦБР остается готовым вновь задействовать механизмы поддержки в случае неблагоприятных шоков.

### Section 2 — Ближайшие перспективы и риски — прогнозы и оценки
- Ожидается умеренное оживление экономической активности, частично самоподдерживаемое ростом потребления.
- Прогнозы:
  - Темпы роста ВВП в 2010 году: 4¼ процента.
  - Годовой рост в 2011 году: примерно 4 процента.
  - Инфляция к концу 2010 года ожидается на уровне 6 percent.
  - Инфляция к концу 2011 года ожидается на уровне 5½ percent.
- Краткосрочные риски в основном сбалансированы: положительные — рост цен на нефть, приток капитала, восстановление кредитования; негативные — внешние шоки, резкое падение цен на нефть, снижение готовности идти на риск.

### Section 2 — Региональное воздействие (Вставка 1)
- Денежные переводы: в целом снизились более чем на 30 percent; в 2009 году переводы в ряд стран СНГ сократились примерно на треть; переводы в Молдову уменьшились почти на 40 percent.
- Внешняя торговля: экспорт в Россию из стран-членов СНГ в 2009 году упал более чем на треть; экспорт в Россию из Финляндии в 2009 году сократился почти на 50 percent.
- Признаки восстановления в 2010 году: денежные переводы в Таджикистан выросли на 15 percent в первые месяцы 2010 года; переводы в Армению выросли более чем на 10 percent; экспорт из Молдовы в Россию в янв.–апр. 2010 вырос более чем на 40 percent после 10‑percent сокращения в 2009 году.

*Источник: _cr10246r - Section 2 (фрагменты текста из исходного PDF).*

### Section 3 — Контекст, ключевой вопрос и налогово-бюджетная консолидация
- Накопленный до кризиса маневр благодаря налогообложению нефтяных сверхдоходов и резервам позволил избежать проблем платежеспособности.
- Ключевой вопрос: прекратить налогово-бюджетное стимулирование при нормализации конъюнктуры, чтобы избежать процикличности, давления на реальный обменный курс и инфляцию.
- Оценки и факты:
  - В 2010 году ненефтяной бюджетный дефицит федерального правительства по-прежнему будет превышать предкризисный уровень примерно на 9 percent ВВП.
  - Три четверти увеличения ненефтяного дефицита связано с постоянными расходами; половина этого — повышение пенсий.
  - Непредусмотренные законом расходы составляют 9 percent ВВП — соответствуют сумме консолидации, необходимой для достижения целевого ненефтяного дефицита 4,7 percent ВВП к 2015 году.
- Рекомендации персонала МВФ:
  - Начать консолидацию в 2010 году и активизировать ее в 2011–2012 годах; прекратить налогово-бюджетное стимулирование в 2010 году.
  - Консолидация достижима только через реформы государственного сектора: постепенное повышение пенсионного возраста; рационализация социальных выплат; меры в доходной части (акцизы, НДПИ на газ, налог на собственность и рационализация льгот).
- Призыв: избегать дополнительных бюджетов; использовать целевой показатель ненефтяного дефицита как якорь.

### Section 3 — Денежно-кредитная политика: акцент на инфляции
- Позиция ЦБР: гибкость обменного курса позволяет уделять больше внимания контролю над инфляцией.
- Миссия рекомендовала начать цикл ужесточения денежно-кредитной политики; официальные органы сочли ужесточение преждевременным.
- Рекомендации персонала МВФ:
  - Уделять больше внимания контролю над инфляцией при гибком обменном курсе.
  - Подготовка к планируемому переходу на формальное установление целевых показателей инфляции поддержана технически.
  - Меры по управлению притоком капитала и пруденциальная политика должны дополнять гибкость обменного курса.

*Источник: _cr10246r - Section 3*

### Section 4 — Оздоровление банковской системы
- Выявленные недостатки: либеральные правила бухгалтерского учета и создания резервов; отсутствие всеобъемлющих консолидированных надзорных полномочий; сложности в оценке системных рисков и достаточности капитала.
- Риски: некоторые банки, возможно, не имеют достаточных резервов для борьбы с неожиданными шоками; плохие активы могут отрицательно сказываться на прибыльности.
- Рекомендации персонала МВФ:
  - Усовершенствовать резервные нормативы; улучшить классификацию кредитов и систему создания резервов; ориентировать резервы на вероятные будущие убытки.
  - В случае недостаточности капитала — рекапитализировать, реструктурировать, поглотить или закрыть финансовые учреждения с недостатком капитала.
- Комментарии официальных органов: отмечена стабилизация — замедлилось накопление просроченных кредитов, резко выросли банковские резервы и повысился уровень достаточности капитала; поддержана необходимость расширения надзорных полномочий ЦБР.

### Section 4 — Придание нового импульса структурным реформам
- Цель: улучшение инвестиционного климата как первоочередной приоритет.
- Текущее состояние: зависимость от сырьевых товаров; прекращение реформ усилило роль государства; сектор вне внешней торговли уязвим.
- Риски без реформ: низкие потенциальные темпы роста; неблагоприятная демографическая динамика; неблагоприятный инвестиционный климат.
- Рекомендуемые направления: улучшение инвестиционного климата; реформы госслужбы; защита прав собственности; приватизация; вступление в ВТО и отказ от чрезвычайных торговых мер.

### Section 4 — Оценка персонала и приоритеты
- Стимул оценен как порядка 9 percent ВВП; персонал сочел, что отмена крупного бюджетного стимула должна была начаться в 2010 году.
- Приоритет на перспективу: фискальная консолидация; контроль над инфляцией; усиление банковского надзора; оживление структурных реформ.

- Ключевые макроэкономические показатели (фрагмент таблицы) — выдержки:
  - Реальный ВВП: 8, 15, 6, -7,9, 4,3, 4,1  (в исходном представлении строки)
  - Потребительские цены (в среднем за период): 9,0 14,1 11,7 6,2 5,7
  - На конец периода: 11,9 13,3 8,8 6,0 5,4
  - Уровень безработицы: 6,1 6,4 8,4 7,8 7,5
  - Счет текущих внешних операций: 77,0 103,7 49,0 66,9 60,5
  - Валовые международные резервы: 478,8 427,1 439,0 478,4 516,6

*Источник: официальный текст раздела 4 PDF-файла _cr10246r*

### Section 5 — Бюджетные операции, денежно-кредитные счета и среднесрочная основа
- Бюджетные показатели (сектор государственного управления, проценты от ВВП и др. — выдержки):
  - Совокупные доходы: 39,8 38,6 34,4 34,1 35,0
  - Доходы от нефти: 10,6 12,6 8,8 8,9 8,4
  - Совокупные расходы: 33,1 34,3 40,6 39,8 38,0
  - Первичное сальдо: 7,3 4,8 -5,6 -4,9 -2,2
  - Общее сальдо: 6,8 4,3 -6,2 -5,6 -3,1
  - Первичное сальдо без нефти: -3,3 -7,8 -14,4 -13,8 -10,6
- Денежно-кредитные счета (выдержки в млрд руб. и показателях):
  - Резервные деньги (в млрд рублей): 4 269 4 392 3 674 3 941 3 955 4 716 4 517 4 761 5 619 6 579
  - ВМР (в млрд долл. США): 476 416 390 405 398 436 457 473 480 522
  - Широкая денежная масса в рублях: 13 272 13 493 12 112 13 161 13 650 15 698 15 997 16 435 19 914 23 622
  - Кредит экономике: 12 973 17 874 17 764 17 813 18 094 18 168 18 178 18 489 20 221 22 720
  - Учетный обменный курс (конец периода, руб. за долл. США): 24,5 29,4 29,4 29,4 29,4 30,2 30,2 30,2 30,2 30,2
- Среднесрочная основа и платежный баланс (выдержки):
  - Макроэкономическая основа, рост ВВП в постоянных ценах: 5,6 -7,9 4,3 4,1 4,3 4,5 4,7 5,0
  - Сальдо счета внешних текущих операций: 6,2 4,0 4,5 3,6 2,6 2,1 1,0 -0,2
  - Платежный баланс, счет текущих операций (в млрд долл. США): 103,7 49,0 66,9 60,5 50,1 45,9 24,9 -4,2
  - Валовые резервы (на конец периода, в млрд долл. США): 427,1 439,0 478,4 516,6 556,0 599,1 639,4 669,7

### Section 5 — Альтернативный среднесрочный ряд и сценарий низких темпов роста
- Альтернатива (выдержки):
  - Рост ВВП (альт.): 5,6 -7,9 4,3 4,0 4,2 3,7 3,3 3,3
  - Потребительские цены (конец периода, альт.): 13,3 8,8 6,0 6,4 8,0 9,0 10,5 9,5
  - Валовые резервы (альт., в млрд долл. США): 427,1 439,0 482,4 517,2 546,1 567,1 572,5 553,4

### Section 5 — Показатели финансовой устойчивости и рынок
- Нормативный капитал к RWA: 19,1 19,1 17,0 16,0 14,9 15,5 16,8 20,9 20,5
- Необслуж. ссуды к совокупным валовым ссудам: 5,6 5,0 3,3 2,6 2,4 2,5 3,8 9,6 9,6
- Распределение ссуд по секторам (в процентах): промышленность, сельское хозяйство, торговля, физические лица — подробные ряды сохранены в исходном тексте.
- Рынок: индекс РТС (на конец периода): 1125,6 1921,9 2290,5 1631,9 1444,6; EMBIG спреды: 1189 915 780 520 303.

*Источники: официальные органы России; оценки персонала МВФ.*

### Section 6 — Анализ устойчивости долга государственного сектора (2007–2015)
- Отношение долга госуд. сектора к госуд. доходам: 24,9; 22,9; 26,5; 29,8; 30,3; 30,7; 30,8; 31,1; 31,6
- Изменение величины долга госуд. сектора: -0,5; -0,7; 3,0; 0,4; -0,1; -0,2; -0,4; -0,4; -0,3
- Валовые потребности в финансировании: -6,1; -3,7; 7,0; 6,0; 3,4; 2,4; 1,3; 0,3; -0,9
- Валовые потребности в финансировании в млрд долл. США (примеры): -79,1; -61,6; 86,6; 10; 89,2; 56,9; 46,8; 27,6; 6,6; -23,9
- Тесты устойчивости (сценарии): сценарий с ключевыми переменными на уровне сред. значений прошлых лет: 8,9; 7,0; 5,3; 3,8; 2,4; 1,0; -0,4

### Section 6 — Анализ устойчивости внешнего долга (2007–2015)
- Внешний долг (в процентах от ВВП или к экспорту): 36,2; 28,8; 38,3; 31,9; 28,6; 26,2; 24,1; 22,5; 21,5
- Валовая потребность во внешнем финансировании (млрд долл. США): 72,1; 112,4; 98,7; 80,5; 59,1; 87,7; 95,0; 120,8; 158,0
- Отношение внешнего долга к экспорту (в процентах): 119,6; 91,9; 136,7; 109,8; 103,8; 100,5; 98,6; 98,6; 101,2

### Section 6 — Выводы по потокам капитала и уроки
- Предкризисный период: резервы почти до 600 млрд долл. США к августу 2008 года; валовый приток частного капитала: примерно 70 млрд долл. в 2005 году; 100 млрд долл. в 2006 году; свыше 200 млрд долл. в 2007 году.
- Характер притока: в основном кредиты корпорациям и коммерческим банкам; крупные заимствования через корпоративный сектор.
- Макропоследствия бума: рост кредита почти 50 percent в год (2006–середина 2008); внутренний спрос в 2007 году вырос 13½ percent; инфляция середины 2008 года — 15 percent.
- Политические уроки и рекомендации:
  - Налогово-бюджетная политика должна быть антициклической.
  - Денежно-кредитная политика должна сохранять низкую инфляцию при гибком обменном курсе.
  - Укрепление пруденциальных нормативов (антициклические требования, ограничения на валютное кредитование, дифференцированные нормы резервов).
  - Меры контроля за операциями с капиталом могут быть полезны в отдельных обстоятельствах, но не являются панацеей.

*Источник: _cr10246r - Section 6 (страницы с таблицами и Приложение I; данные и текст в оригинале).*

### Section 7 — Финансовые ресурсы, валютный режим и взаимодействие с Группой Всемирного банка
- Квота: 5 945,40 млн СДР, 100,00 percent от квоты; валютные авуары МВФ: 4 716,1 млн СДР, 79,32 percent от квоты; позиция по резервному траншу: 1 229,36 млн СДР, 20,68 percent от квоты.
- Валютный режим: отнесен к категории другого регулируемого режима (режим с управляемым плавающим курсом); бивалютная корзина: 0,45 евро и 0,55 доллара США; целевые границы корзины: верхняя 41 рубль, нижняя 26 рублей (объявлено 23 января 2009 года).
- Консультации по Статье IV проводятся по стандартному 12-месячному циклу; последняя консультация завершена 27 июля 2009 года.
- Участие в ФСАП и РОСК: участие в 2002 году, обновление ФСАП осенью 2007 года; переоценка модуля данных РОСК в июне-июле 2010 года.
- Взаимодействие с Группой Всемирного банка:
  - КПС продлена до 2011 года; четыре цели: диверсификация экономики, совершенствование управления, улучшение коммунальных и социальных услуг, усиление глобальной роли России как донора.
  - Портфель проектов уменьшился с 22 до 13 проектов (1,3 млрд долларов).
  - Поддержка финансового сектора, энергетики, субнационального развития, ГЧП и др.

*Источник: _cr10246r - Section 7.*

### Section 8 — Банковская и многосторонняя поддержка; государственное управление; социальные и коммунальные услуги; глобальная роль
- МФК/МБРР/МИГА: приоритеты — климат и устойчивая энергия; инфраструктура (транспорт, субнациональная инфраструктура); поддержка финансового сектора и МСП; инвестиции в менее развитые регионы; программы по энергоэффективности и ипотечному рынку.
- Поддержка управления государственным сектором: налоги, таможня, кадастр, бюджетная федерация, программно-целевой бюджет, реформа местного самоуправления, судебная реформа, борьба с коррупцией.
- Социальные и коммунальные услуги: сокращение бедности, здоровье, образование, жилищно-коммунальные услуги, ипотека, финансирование энергоэффективности в жилом секторе.
- Повышение глобальной роли России: поддержка становления России как донора и участия в международных инициативах.

*Источник: _cr10246r - Section 8*

### Section 9 — Поддержка помощи в целях развития, климат и качество данных
- Банк способствует становлению национальной системы ОПР; мероприятия и подготовка кадров по политике помощи.
- Климатическая политика: доктрина мая 2009 года — сокращение выбросов к 2020 году до 25 percent от уровня 1990 года; проекты по снижению выбросов (Rosneft, МФК) — 6,8 млн тонн ЕСР и 2–3 млн ЕСР соответственно в приведенных проектах.
- Оценка данных для надзора: данные в целом достаточны, но имеются возможности для повышения качества; Росстат следует СНС 1993 года; планируется выпуск пересмотренных данных индекса промышленного производства и пересмотренных годовых и квартальных показателей ВВП в третьем квартале 2010 года.
- Рекомендации по статистике: опубликовывать подробные данные о весах ИЦП; повысить детализацию бюджетной статистики и мониторинга долга; внедрять полные СФО для банковских балансов; улучшать детализацию финансового счета платежного баланса.
- Таблица общих показателей: примеры дат последних наблюдений приведены (обменные курсы: 31.05.10; международные резервы: 21.05.10; ВВП/ВНП: I кв. 2010 г., 14.05.10 и др.).

*Источник: раздел 9 документа _cr10246r (фрагменты в оригинальном русском тексте).*

### Section 10 — Краткосрочная динамика, банковский сектор, фискальная и денежно-кредитная политика, прогнозы
- Краткосрочная динамика:
  - Усиление подъема; все компоненты спроса увеличиваются; потребление — движущая сила, частично за счет повышения пенсий на 45 percent.
  - Сальдо общего платежного баланса остается положительным; рубль существенно укрепился по сравнению с февралём 2009 года.
  - Инфляция быстро снижается; рынок труда улучшается; реальная зарплата растет умеренными темпами.
- Банковский сектор:
  - Система сохраняет напряженность; кредит будет восстанавливаться постепенно.
  - Наблюдаются признаки замедления накопления просроченных кредитов; рост кредита ускорился в марте и апреле.
  - Рекомендации: усилить оценку кредитного риска; наделить ЦБ РФ более широкими надзорными полномочиями; сокращать необслуживаемые и реструктурированные кредиты.
- Фискальная политика:
  - В 2009 году значительные бюджетные стимулы; дефицит без учета нефти вырос с 8¼ percent ВВП в 2008 до 15 percent ВВП.
  - Рекомендации директоров: приступить к постепенному сокращению стимулов и ускорить в 2011–2012 годах; избегать дополнительных бюджетов; укрепить налогово-бюджетную основу.
- Денежно-кредитная политика и обменный курс:
  - Снижение ставки рефинансирования на 525 базисных пунктов до 7¾ процента с пика в апреле 2009 года.
  - Большинство директоров рекомендовали ориентироваться на сдерживание инфляции и начать вскоре цикл ужесточения денежно-кредитной политики; несколько директоров считали ужесточение преждевременным.
- Экономические прогнозы:
  - ВВП: 2010 прогноз — 4¼ процента; 2011 прогноз — примерно 4 процента.
  - Инфляция (год к году): 6 percent к концу 2010 года; 5½ percent к концу 2011 года.
  - Валовые международные резервы (в млрд долл. США): 2007: 478,8; 2008: 427,1; 2009: 439,0; 2010 (Прогн.): 478,4; 2011 (Прогн.): 516,6.
- Ключевые макроэкономические показатели (выбранные значения 2007–2011):
  - Реальный ВВП (изменение в процентах): 2007: 8,1; 2008: 5,6; 2009: -7,9; 2010 (Прогн.): 4,3; 2011 (Прогн.): 4,1.
  - Потребительские цены (в среднем за период): 2007: 9,0; 2008: 14,1; 2009: 11,7; 2010 (Прогн.): 6,2; 2011 (Прогн.): 5,7.
  - Номинальный ВВП (в млрд долл. США): 2007: 1 305; 2008: 1 671; 2009: 1 240; 2010 (Прогн.): 1 488; 2011 (Прогн.): 1 690.
  - Мировая цена на нефть (долл. США за баррель): 2007: 71,1; 2008: 97,0; 2009: 61,8; 2010 (Прогн.): 75,3; 2011 (Прогн.): 77,5.

*Источник: официальный текст секции (PDF).*

*Источник: Документ персонала МВФ по консультациям в соответствии со Статьей IV (фрагменты из PDF-файла _cr10246r).*

### Section 1

### _cr10246r - Section 1

### Резюме состояния экономики и хода восстановления
- ВВП снизился на 7.9 percent в 2009 году.
- Внутренний спрос резко сократился в первом полугодии 2009 года; частное потребление и инвестиции в основные фонды резко сократились; вклад чистого экспорта стал положительным.
- Краткосрочные индикаторы указывают на ускорение подъема после временной вялости в первом квартале 2010 года.
- Кумулятивное повышение пенсий и других мер поддержки составило 45 percent и существенно поддержало рост потребления.
- Уровень безработицы снизился с пикового значения 9 percent до примерно 7½ percent в мае 2010 года.
- Реальная заработная плата и реальный располагаемый доход повысились и стали опорой для подъема частного потребления.
- Профицит по счету текущих операций составил 4 percent ВВП в 2009 году против приблизительно 6 percent в 2007 и 2008 годах.
- Стоимостные объемы экспорта снизились на 36 percent, стоимостные объемы импорта снизились на 35 percent.
- Резервы возросли приблизительно на 60 млрд долларов за последние 12 месяцев (по состоянию на момент оценки).
- Курс рубля повысился приблизительно на 20 percent в реальном эффективном выражении с самой низкой точки в феврале 2009 года и в целом вернулся к предкризисному уровню.
- Рубль в целом соответствует среднесрочным основным показателям по оценкам КГВК и миссии.

### Инфляция и денежно-кредитные показатели
- Общая инфляция снизилась с 14 percent (в годовом исчислении) в начале 2009 года до 6 percent в мае 2010 года.
- Базовая инфляция (без регулируемых цен и без фруктов и овощей) снизилась до приблизительно 4¼ percent.
- Укрепление рубля и снижение цен на продовольствие способствовали быстрому снижению инфляции.
- Денежно-кредитная политика должна ставить во главу угла контроль над инфляцией в условиях гибкого обменного курса.

### Финансовый сектор и рынки
- Финансовые рынки улучшились в 2009 году: индекс фондового рынка более чем удвоился в 2009 году.
- Суверенные спреды снизились с более чем 850 базисных пунктов в конце 2008 года до менее 140 базисных пунктов в середине апреля 2010 года.
- После потрясений в Европе и снижения цен на нефть наблюдалась повышенная волатильность: курс рубля к доллару снизился на 7 percent; российские суверенные спреды увеличились приблизительно на 120 базисных пунктов; фондовый рынок сократил предыдущие достижения.
- Объем просроченных ссуд вырос и сейчас составляет 6½ percent совокупных ссуд по российским стандартам отчетности.
- Кредит в номинальном выражении не изменился с января 2009 года; наблюдаются признаки замедления накопления просроченных ссуд и сворачивания процесса наращивания резервов и капитала.
- Некоторые крупные банки указали, что могут позднее в 2010 году высвободить резервы на финансирование новых кредитов.
- Рост кредитования ускорился в марте и апреле 2010 года вследствие повышения спроса на кредит и смягчения ограничений его предложения.

### Основные выводы миссии и рекомендации персонала
- Общая оценка: экономика улучшилась после глубокой рецессии, но подъем еще не укрепился; инфляция быстро снижается; банковская система остается напряженной; ожидается лишь постепенное возобновление роста кредита; потенциальный рост экономики, вероятно, снизился.
- По преодолению спада: российские власти приняли энергичные меры, выполнив использование буферов, накопленных вследствие предусмотрительной политики налогообложения и сбережения существенной доли нефтяных доходов; механизм стабилизационного фонда был очень полезен и должен быть сохранен.
- Налогово-бюджетная политика:
  - Экспансия в размере приблизительно 9 percent ВВП почти полностью осуществлена посредством постоянных мер.
  - Ужесточение налогово-бюджетной политики потребует активизации давно застопорившихся реформ государственного сектора, включая пенсионное обеспечение, здравоохранение и социальную защиту.
  - Персонал рекомендует начинать консолидацию в 2010 году и ускорить ее в 2011–2012 годах.
- Денежно-кредитная политика:
  - Во главу угла следует поставить контроль над инфляцией в условиях гибкого обменного курса.
  - Повышение степени гибкости обменного курса следует приветствовать, но политическая воля будет проверяться при ужесточении конфликта между целями борьбы с инфляцией и противодействия укреплению номинального обменного курса.
- Политика в финансовом секторе:
  - Необходимо совершенствование стандартов по формированию резервов на потери по ссудам для снижения рисков для балансов банков.
  - Следует расширить полномочия Центрального банка России по осуществлению надзора на консолидированной основе, включая сферу связанного кредитования.
- Структурные реформы:
  - Важнейшим приоритетом является улучшение инвестиционного климата.

### Режим обменного курса и далее
- С 1 ноября 2008 года режим обменного курса относится к «другим видам регулируемых механизмов».
- Российская Федерация взяла на себя обязательства по разделам 2, 3 и 4 Статьи VIII Статей соглашения МВФ с 1 июня 1996 года.
- Валютная система свободна от ограничений на платежи и переводы по текущим международным операциям.
- Следующие консультации по Статье IV предлагается провести в рамках стандартного 12-месячного цикла.

*Источник: Доклад персонала МВФ по консультациям 2010 года в соответствии со Статьей IV (Section 1, 9 июля 2010 года).*

### Section 2

### _cr10246r - Section 2

### A. Меры политики по преодолению спада — обзор
- Российские власти приняли энергичные меры для преодоления экономического спада, используя накопленные до кризиса фонды и налогово-бюджетные инструменты.
- До кризиса проводившаяся политика налогообложения сверхдоходов от нефти и сбережения значительной их части создала значительные возможности для бюджетной экспансии, либерализации денежно-кредитной политики и чрезвычайной поддержки ликвидности банковской системы.

### Налогово-бюджетная политика — ключевые выводы
- В 2009 году произошло резкое дискреционное смягчение налогово-бюджетной политики.
- Ненефтяной дефицит сектора государственного управления вырос с 8¼ процента ВВП в 2008 году до 15 процентов ВВП в 2009 году — почти полностью за счет повышения расходов.
- Значительная часть бюджетного стимула была направлена в сферы с низким мультипликатором, такие как стратегические отрасли и оборона и безопасность.
- Большая часть стимула пришлась на второе полугодие 2009 года — поздно для предотвращения глубокого спада.
- К концу 2009 года базовый ненефтяной дефицит федерального правительства составлял приблизительно 9 процентов ВВП, превышая докризисный уровень и собственный среднесрочный целевой показатель правительства.
- Финансирование общего дефицита не вызвало затруднений благодаря большим международным резервам и низкому уровню государственного долга.
  - Профицит в 2008 году составил 4¼ процента ВВП.
  - Монетизация дефицита в 2009 году достигла 6¼ процента ВВП за счет расходования средств нефтяного резервного фонда, хранившихся в ЦБР, без значительных рисков для внешней стабильности.
  - Коэффициент государственного долга России не достигает 11 процентов.

### Денежно-кредитная политика — ключевые выводы
- ЦБР неуклонно снижал процентные ставки по мере стабилизации внешнеэкономических перспектив и снижения инфляции.
  - Снижение ставки рефинансирования составило 525 базисных пунктов до 7¾ процента с высшей точки, достигнутой в апреле 2009 года.
- Номинальные процентные ставки оставались высокими для большинства заемщиков в течение большей части 2009 года.
- Снижение инфляции привело к положительным средним реальным процентным ставкам впервые за многие годы.
- Межбанковские ставки оставались в коридоре, заданном политикой ЦБР, отражая высокую ликвидность банковского сектора.
- Повысилась гибкость обменного курса:
  - С марта 2009 года курс рубля укрепился приблизительно на 15 процентов по отношению к корзине валют, при краткосрочных колебаниях, иногда превышающих 4 процента в неделю.
- ЦБР продолжает избегать резких колебаний обменного курса, допуская заметно более высокую степень изменчивости изо дня в день.
- Интервенции ЦБР не преследуют цель дальнейшего наращивания международных резервов, но при высоких ценах на нефть побочным продуктом политики являются стерилизация и упущенные выгоды.

### Политика в финансовом секторе — ключевые выводы
- Официальные органы прекращают чрезвычайную поддержку ликвидности, предоставленную во время кризиса.
- При высокой ликвидности банков спрос на РЕПО практически исчез; банки используют избыточные средства для досрочного погашения долга перед ЦБР.
- Изъятие ликвидности, выпуск новых облигаций ЦБР и повышенный спрос на деньги стерилизовали воздействие бюджетной экспансии на денежно-кредитную сферу в 2009 году.
- Другие механизмы поддержки постепенно сворачиваются:
  - Снисходительное отношение регуляторов (облегченные требования к созданию резервов/провизий) будет постепенно возвращаться к предкризисным нормам.
  - Лимиты на необеспеченные кредиты были снижены в феврале; сворачиваются гарантии межбанковского рынка.
  - Расширенный во время кризиса «ломбардный список» будет со временем ужесточен по критериям.
  - Жестче становятся правила залогового обеспечения для не обращающихся на рынке активов.
  - Отменена планировавшаяся ранее программа рекапитализации государственных банков.
- ЦБР остается готовым вновь задействовать механизмы поддержки в случае неблагоприятных шоков.

### II. Ближайшие перспективы и риски — прогнозы и оценки
- Ожидается умеренное оживление экономической активности, частично самоподдерживаемое ростом потребления по мере завершения корректировки банковских балансов.
- Прогнозы и количественные оценки:
  - Темпы роста ВВП в 2010 году прогнозируются на уровне 4¼ процента.
  - Годовые темпы роста в 2011 году прогнозируются примерно на уровне 4 процента.
  - Ожидается, что инфляция к концу 2010 года достигнет 6 процентов (по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года).
  - Ожидается, что инфляция к концу 2011 года составит 5½ процента.
- Краткосрочные риски в основном сбалансированы:
  - Положительные факторы: рост цен на нефть, усиление притока капитала, более быстрое восстановление кредитования — могут усилить рост.
  - Отрицательные факторы: внешние шоки (например, нестабильность в сфере государственного долга в Европе), резкое падение цен на нефть, снижение готовности идти на риск — могут вызвать более значительный отток капитала.
- Внешние банковские связи России ограничены; прямых финансовых связей немного, что снижает прямую уязвимость от зарубежных банковских шоков.
- Более низкий, чем ожидается, экономический рост в России может вызвать цепную реакцию по всему региону через денежные переводы и внешнюю торговлю.

### Вставка 1 — Воздействие экономического спада в России на экономику региона
- Денежные переводы:
  - Частные денежные переводы из России в страны СНГ в целом снизились более чем на 30 процентов.
  - В 2009 году переводы в Армению, Грузию, Кыргызстан, Таджикистан и Узбекистан (главным образом из России) сократились примерно на треть.
  - Денежные переводы в Молдову уменьшились почти на 40 процентов.
- Внешняя торговля:
  - Экспорт в Россию из стран-членов СНГ начал снижаться в последнем квартале 2008 года и в 2009 году упал более чем на треть.
  - Экспорт в Россию из Финляндии в 2009 году сократился почти на 50 процентов.
- Финансы и валютные эффекты:
  - Армения, Казахстан, Кыргызстан и Таджикистан обесценили свои национальные валюты почти на 25 процентов в 2008–2009 годах.
  - Реальные темпы роста кредита в странах КСА с конца 2007 года снизились в среднем более чем на 60 процентов.
- Признаки восстановления в 2010 году:
  - Денежные переводы в Таджикистан в первые месяцы 2010 года увеличились на 15 процентов (по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года).
  - Денежные переводы в Армению в первые месяцы 2010 года выросли более чем на 10 процентов.
  - После 10-процентного сокращения в 2009 году экспорт из Молдовы в Россию в январе–апреле 2010 года вырос более чем на 40 процентов.

### III. Обсуждение политики — направление на среднесрочную консолидацию
- Среднесрочная налогово-бюджетная консолидация является первоочередным приоритетом для России.
- С учетом низкой вероятности постоянного и сильного повышения цен на нефть, сбалансированный экономический рост в значительной степени будет зависеть от надлежащей контрциклической налогово-бюджетной политики, направленной на смягчение воздействия факторов, подстегивающих повышение реального обменного курса и инфляцию.
- Нефтяной фонд предоставил России пространство для мощных антикризисных мер; официальные органы в полной мере воспользовались этим ресурсом.

*Источник: _cr10246r - Section 2 (фрагменты текста из исходного PDF).*

### Section 3

### _cr10246r - Section 3

### Контекст и ключевой вопрос
- Накопленный до кризиса маневр благодаря осторожной политике налогообложения и сбережению значительной части нефтяных доходов и крупных резервов позволил России избежать проблем платежеспособности или финансирования даже после значительного сокращения резервов и расширения налогово-бюджетного стимулирования.
- В предкризисные годы проявились серьезные проблемы: экономическая политика способствовала росту инфляции; по мере расходования нефтяного богатства непрерывное увеличение бюджетного дефицита, не связанного с нефтяной экономикой, усиливало процикличность налогово-бюджетной политики; попытки сопротивления удорожанию рубля валютными интервенциями придали денежно-кредитной политике гибкость, но усилили риски.
- Ключевой вопрос: прекратить налогово-бюджетное стимулирование, когда хозяйственная конъюнктура нормализуется, чтобы избежать возобновления процикличности, усиления повышательного давления на реальный обменный курс и темпы инфляции.

### A. Налогово-бюджетная политика: консолидация посредством реформирования
- Общая проблема:
  - Усиление тенденции увеличивать расходование нефтяного богатства и негибкая структура бюджета требуют прекращения налогово-бюджетного стимулирования и нового импульса структурным реформам.
- Ключевые факты и оценки:
  - Прогнозируется, что в 2010 году ненефтяной бюджетный дефицит федерального правительства по-прежнему будет превышать предкризисный уровень примерно на 9 процентов ВВП.
  - Три четверти увеличения ненефтяного бюджетного дефицита по сравнению с предкризисным уровнем связано с расширением статей расходов постоянного характера; половина этого увеличения обусловлена повышением пенсий.
  - Непредусмотренные законом расходы в настоящее время составляют всего 9 процентов ВВП — это соответствует сумме консолидации, необходимой для прекращения стимулирования и достижения целевого показателя ненефтяного дефицита 4,7 процента ВВП к 2015 году.
- Бюджетная динамика и риски:
  - Первоначальный среднесрочный бюджет на 2010–2012 годы предусматривал сокращение ненефтяного дефицита до 9½ процента ВВП к 2012 году.
  - В июне правительство приняло дополнительный бюджет, который приведет к небольшому увеличению ненефтяного дефицита в 2010 году; первоначальный бюджет мог бы обеспечить сокращение дефицита примерно на ¾ процента ВВП.
  - Возможен второй дополнительный бюджет (повышение заработной платы государственных служащих) осенью; пересматриваются темпы среднесрочной консолидации.
- Рекомендации персонала МВФ:
  - Приступить к налогово-бюджетной консолидации уже в 2010 году и активизировать ее в 2011–2012 годах; прекратить налогово-бюджетное стимулирование в 2010 году, обеспечивая надлежащий баланс между краткосрочными конъюнктурными соображениями и среднесрочной консолидацией.
  - Персонал МВФ выразил несогласие с увеличением ненефтяного дефицита вследствие принятия дополнительного бюджета 2010 года и предостерег от принятия еще одного дополнения осенью.
  - Установленный ранее целевой показатель снижения ненефтяного бюджетного дефицита до 9½ процента ВВП к 2012 году по-прежнему согласуется с текущими перспективами; долгосрочный целевой показатель 4,7 процента ВВП остается надлежащим якорем.
- Необходимость реформ государственного сектора:
  - Консолидация бюджета достижима лишь при возобновлении давно назревших реформ государственного сектора (постепенное повышение пенсионного возраста; рационализация выплат социальных пособий путем более строгой проверки материального положения).
  - Рассматриваются меры в сфере государственных доходов: (i) дальнейшее повышение акцизов и налога на добычу газа, (ii) введение рыночной оценки имущества для налога на собственность, (iii) рационализация налоговых льгот и привилегий.
  - Персонал МВФ подчеркнул, что наиболее значительные корректировки нужно осуществлять в сфере государственных расходов — через реформы и снижение дискреционных расходов.
- Усиление механизмов налогово-бюджетной политики — согласованные взгляды:
  - Сохранение политики налогообложения и сбережения значительной части нефтяного богатства в виде Резервного фонда и Фонда национального благосостояния обеспечивает простор для контрциклических мер.
  - Призыв избегать использования дополнительных бюджетов; практика дополнительных бюджетов с 2004 года усиливала процикличность налогово-бюджетной политики.
  - Рекомендация вновь сосредоточить политику на решении вопросов ненефтяного бюджетного дефицита и использовать целевой показатель ненефтяного дефицита как якорь.
  - Персонал МВФ выразил обеспокоенность использованием менее консервативных прогнозов цен на нефть в среднесрочном бюджете на 2011–2013 годы.
  - Министерство финансов соглашается с необходимостью усиления механизмов, избегания дополнительных бюджетов и разработки методологии по оценке устойчивости заимствований окологосударственных предприятий, снижению затрат по займам и введению ограничений на размеры и профиль внешнего заимствования.
- Таблица — Дополнительный бюджет на 2010 год (включенные строки):
  - Общие дополнительные расходы: 325,5 0,7
  - Дополнительные отчисления в Пенсионный фонд: 150,0 0,3
  - Жилье для ветеранов ВОВ: 82,3 0,2
  - Жилье для военнослужащих: 42,9 0,1
  - Прочее: 50,3 0,1

### B. Денежно-кредитная политика: акцент на инфляции
- Основные достижения и позиция ЦБР:
  - Политика ЦБР, направленная на повышение гибкости обменного курса, — позитивный шаг, позволяющий уделять больше внимания контролю над инфляцией.
  - На июньском заседании ЦБР принял решение оставить процентные ставки без изменений; персонал МВФ согласился и рекомендовал начать цикл ужесточения денежно-кредитной политики как следующий шаг.
  - Официальные органы сочли ужесточение преждевременным, выразив обеспокоенность воздействием более высоких ставок на приток капитала.
  - Денежно-кредитные условия фактически ужесточаются с учетом сворачивания кризисной поддержки банковской системе; ЦБР готов повысить нормативы резервного капитала в случае усиления инфляционного давления.
  - ЦБР отметил успех в стерилизации избыточной ликвидности путем выпуска облигаций центрального банка (ОБР).
- Рекомендации персонала МВФ:
  - Уделять больше внимания контролю над инфляцией при проведении политики в условиях гибкого обменного курса.
  - Низкие темпы инфляции важны для расширения долгосрочного рублевого финансирования и снижения зависимости от внешнего финансирования.
  - Необходимо удостовериться в приверженности ЦБР политике гибкого обменного курса, учитывая слабую экономическую конъюнктуру и низкий приток капитала.
  - Персонал МВФ выразил обеспокоенность возможным возобновлением политики сопротивления повышению номинального курса при усилении давления на рубль, что ведет к быстрому росту денежной массы и кредита.
  - Указано на отсутствие четко выраженного целевого показателя инфляции; ЦБР признал, что курс может вновь стать приоритетом при конфликте между целями низкой инфляции и ограничения удорожания валюты.
- Переход к режиму таргетирования инфляции:
  - Миссия МВФ поддержала техническую подготовку к планируемому переходу на формальное установление целевых показателей инфляции.
  - Активизация общественных связей ЦБР (регулярные заранее объявляемые заседания по денежно-кредитной политике и пресс-релизы) подготовила общественность к шагу.
  - ЦБР создает ключевые технические предпосылки, но пока не ожидает перехода к формальному таргетированию инфляции в ближайшем будущем из-за мнения о неподготовленности экономики к полностью свободному плаванию валюты.
- Меры по управлению притоком капитала и пруденциальная политика:
  - Режим более гибкого обменного курса и снижение процентных ставок помогли препятствовать притоку спекулятивного капитала; возвращение притока капитала к докризисному уровню маловероятно.
  - В случае значительного устойчивого притока капитала возможен возврат к дифференцированным нормам резервного капитала (по месту базирования и валюте) для снижения уязвимости банковской системы.
  - Принимаются меры по снижению налоговых стимулов для заимствования за границей и обсуждаются пути связать планы госпредприятий по заимствованиям с официальными целями макростабилизации.
  - Персонал МВФ указал, что такие меры (включая контроль над капиталом) могут быть полезны в некоторых обстоятельствах, но со временем, вероятно, потеряют эффективность и могут иметь нежелательные многосторонние последствия.
  - Гибкость обменного курса должна служить первой оборонительной линией наряду с усилением пруденциальных норм и надзора для ограничения избыточного роста кредита.
  - Согласие сторон: размер банковских резервов можно считать удовлетворительным.

*Источник: _cr10246r - Section 3*

### Section 4

### _cr10246r - Section 4

### C. Оздоровление банковской системы
- Оздоровление банковской системы имеет огромное значение для обеспечения устойчивого восстановления кредитной экспансии; потребует решительных мер по улучшению нормативов предоставления кредитов и расширению надзорных полномочий ЦБР.
- Выявленные недостатки нормативного и надзорного механизмов:
  - либеральные правила бухгалтерского учета и создания резервов;
  - отсутствие всеобъемлющих консолидированных надзорных полномочий;
  - сложности в оценке системных рисков, степени ухудшения кредитного портфеля и достаточности капитала.
- Риски и последствия:
  - с учетом значительных объемов недействующих и реструктурированных кредитов некоторые банки, возможно, не имеют достаточных резервов для борьбы с неожиданными шоками;
  - плохие активы могут отрицательно сказываться на прибыльности, делая банки уязвимыми к повышению процентных ставок или ухудшению экономических условий.
- Рекомендации персонала МВФ:
  - усовершенствовать резервные нормативы;
  - улучшить классификацию кредитов и систему создания резервов;
  - сделать обеспечение резервами более ориентированным на перспективу и вероятные будущие убытки по кредитам;
  - в случае выявления недостаточности капитала — рекапитализировать, реструктурировать, поглотить или закрыть финансовые учреждения с недостаточным капиталом.
- Комментарии официальных органов:
  - отметили стабилизацию: замедлилось накопление просроченных кредитов, резко выросли банковские резервы и повысился уровень достаточности капитала;
  - поддержали отказ от принудительных мер по взысканию задолженностей, но признали необходимость внимательного отслеживания кредитов, выданных до введения этой меры;
  - согласились с необходимостью расширения надзорных полномочий ЦБР, в частности в области консолидированного надзора и надзора за соединенным кредитованием (совершенствование нормативов соединенного кредитования для раскрытия информации, применения рыночных условий и наложения санкций).

### D. Придание нового импульса структурным реформам
- Основная цель: улучшение инвестиционного климата как первоочередной приоритет структурных реформ.
- Текущая оценка:
  - экономика России по-прежнему в значительной степени зависит от сырьевых товаров;
  - проведение структурных реформ прекратилось, что усилило доминирующую роль государства;
  - сектор вне внешней торговли уязвим для перегрева, внешнеторговый сектор переживает застой.
- Риски без реформ:
  - потенциальные темпы экономического роста, скорее всего, будут низкими;
  - численность рабочей силы сокращается; демографические тенденции неблагоприятны;
  - неблагоприятный инвестиционный климат (низкий международный рейтинг) ограничит инвестиции;
  - снижение экономического эффекта от "наверстывания" производительности.
- Рекомендованные направления реформ:
  - улучшение инвестиционного климата;
  - реформы государственной службы и государственного управления для ограничения влияния государства на экономические решения;
  - защита прав собственности и обеспечение равных условий для всех участников инвестиционного процесса;
  - дальнейшее развертывание программы приватизации для ослабления доминирующей роли государства;
  - вступление в ВТО и отказ от кризисных чрезвычайных мер в сфере торговли для повышения предсказуемости инвестиционной среды и снижения зависимости от первичных сырьевых секторов.

### IV. ОЦЕНКА ПЕРСОНАЛА
- Итоговые выводы по действиям в ответ на кризис:
  - механизм стабилизационного фонда позволил принять решительные меры;
  - до кризиса была политика взимания налогов со значительной части сверхприбыли от нефти и обращение этих поступлений в сбережения, что обеспечило существенные средства для ответных мер;
  - использован простор для маневра: мощный антициклический бюджетный стимул, адаптивная денежно-кредитная политика, массовое вливание ликвидности, облегчение доступа к кредитам, допущено существенное сокращение резервов перед девальвацией — предотвратило критическую ситуацию в банковской системе.
- Основная задача на перспективу: фискальная консолидация.
  - Стимул оценен как порядка 9 процентов ВВП; считалось, что отмена крупного бюджетного стимула должна была начаться уже в 2010 году.
  - Персонал выражает сожаление в связи с дальнейшим увеличением сальдо доходов и расходов бюджета федерального правительства без учета доходов от нефти и призывает избежать утверждения осенью еще одного дополнительного бюджета.
  - Беспокойство из‑за того, что стимул в основном принял форму постоянных мер (включая повышение пенсий) — критически необходимы давно затормозившиеся реформы в государственном секторе, чтобы предотвратить новый перегрев экономики и чрезмерное повышение реального обменного курса.
- Бюджетная дисциплина:
  - necessidade отказаться от использования дополнительных бюджетов и сосредоточиться на дефиците без учета доходов от нефти в рамках годовых и среднесрочных бюджетов.
- Денежно-кредитная политика:
  - приоритет должен быть придан контролю над инфляцией, а не обменным курсом;
  - цикл ослабления условий был остановлен, следующим шагом, вероятно, должно стать начало их ужесточения;
  - приверженность гибкой обменной политике еще предстоит проверить в условиях более жесткого компромисса целей инфляции и номинального обменного курса; ЦБРФ по-прежнему не готов взять на себя обязательства полного приоритета контроля над инфляцией.
- Усиление банковского надзора:
  - оценка кредитного риска должна быть дополнительно усилена; отчисления в резервы должны быть более ориентированы на перспективу;
  - ЦБРФ необходимо наделить большими надзорными полномочиями, особенно для консолидированного надзора и надзора за кредитованием афилированных лиц;
  - неспособность ликвидировать избыток необслуживаемых и реструктурированных кредитов будет тормозить экономический рост и препятствовать расширению кредитования для динамично развивающихся предприятий.
- Необходимость оживления структурных реформ:
  - учитывая демографические проблемы, неблагоприятный инвестиционный климат и сужающиеся возможности "наверстывания" производительности, рост производственного потенциала после кризиса, вероятно, будет более низким, чем до кризиса;
  - ключевые меры: улучшение инвестиционного климата, усиление потенциала роста производительности, поддержка присоединения к ВТО и отмена чрезвычайных торговых ограничений.
- Долгосрочный вызов:
  - не допустить, чтобы потребление нефтяного богатства опередило рост производственного потенциала за рамками секторов первичных сырьевых товаров;
  - ключевые инструменты: налогообложение доходов от нефти и обращение их в сбережения, решительные меры для улучшения инвестиционного климата — ключ к модернизации и диверсификации экономики.

### Ключевые макроэкономические показатели (выдержки из таблицы)
- Фрагмент таблицы "Отдельные макроэкономические показатели, 2007–2011 годы" (в приведенном виде):
  - Реальный ВВП8,15,6-7,94,34,1
  - Потребительские цены
    - В среднем за период9,014,111,76,25,7
    - На конец периода11,913,38,86,05,4
  - Дефлятор ВВП14,418,02,38,96,6
  - Уровень безработицы6,16,48,47,87,5
  - Государственный сектор
    - Общее сальдо6,84,3-6,2-5,6-3,1
    - Доходы39,838,634,434,135,0
    - Расходы33,134,340,639,838,0
    - Первичное сальдо7,34,8-5,6-4,9-2,2
    - Не связанное с нефтью сальдо-3,9-8,3-15,0-14,6-11,5
  - Деньги
    - Резервные деньги33,12,97,419,117,1
    - Широкая денежная масса в рублях47,51,716,326,918,6
    - Кредит экономике48,537,81,611,312,4
  - Внешний сектор
    - Совокупный экспорт товаров, ФОБ354,4471,6303,4380,6408,9
    - Совокупный импорт товаров, ФОБ-223,5-291,9-191,8-238,0-271,9
    - Счет текущих внешних операций77,0103,749,066,960,5
    - Валовые международные резервы478,8427,1439,0478,4516,6
    - В месяцах импорта20,314,020,818,317,4

*Источник: официальный текст раздела 4 PDF-файла _cr10246r*

### Section 5

### _cr10246r - Section 5

### Бюджетные операции (Таблица 3)
- Сектор государственного управления, совокупные доходы: 39,8 38,6 34,4 34,1 35,0
- Доходы от нефти: 10,6 12,6 8,8 8,9 8,4
- Не связанные с нефтью доходы: 29,2 26,1 25,5 25,2 26,6
- Налог на прибыль корпораций: 6,5 6,1 6,1 3,2 3,6 3,4
- Налог на доходы физических лиц: 3,8 4,0 4,0 4,3 4,3 4,3
- НДС: 6,8 5,1 5,2 5,1 5,1 5,2
- Совокупные расходы: 33,1 34,3 40,6 39,8 38,0
- Проценты: 0,6 0,5 0,6 0,8 0,9
- Первичное сальдо: 7,3 4,8 -5,6 -4,9 -2,2
- Общее сальдо: 6,8 4,3 -6,2 -5,6 -3,1
- Первичное сальдо без нефти: -3,3 -7,8 -14,4 -13,8 -10,6
- Общее сальдо без нефти: -3,9 -8,3 -15,0 -14,6 -11,5
- Федеральное правительство, совокупные доходы: 23,4 22,4 18,8 17,1 16,8
- Доходы от нефти (фед.): 9,2 11,1 7,8 8,0 7,6
- Федеральные совокупные расходы: 17,3 18,8 24,7 23,1 20,1
- Первичное сальдо (фед.): 6,6 3,9 -5,4 -5,3 -2,7
- Общее сальдо (фед.): 6,1 3,5 -5,9 -5,9 -3,4
- Финансирование (фед.): -6,1 -3,5 5,9 5,9 3,4
  - Чистое внешнее: -0,6 -0,4 -0,3 0,2 0,0
  - Чистое внутреннее: -5,5 -3,2 6,2 5,8 3,4
- Мировые цены на нефть (долл. США за баррель): 71,1 97,0 61,8 75,3 77,5
- Цена на нефть Urals (долл. США за баррель): 69,3 94,4 61,2 73,1 75,3
- Российская цена на нефть фоб, балансирующая бюджет (сектор государственного управления): 26,0 52,0 94,5 110,6 97,2
- Российская цена на нефть фоб, балансирующая бюджет (федеральное правительство): 23,0 49,0 91,5 107,6 94,2
- Нефтяной фонд (фонды): 11,6 16,0 11,8 6,5 3,8
- Резервный фонд: 11,6 9,7 4,7 0,6 0,0
- Фонд нац. благосостояния: 0,0 6,2 7,1 5,9 3,8
- Долг сектора гос. управления: 8,5 7,8 10,9 11,3 11,2
- ВВП (млрд рублей): 3325 84 1445 3906 4443 6049 190

### Денежно-кредитные счета (Таблица 4)
- Резервные деньги (в млрд рублей): 4 269 4 392 3 674 3 941 3 955 4 716 4 517 4 761 5 619 6 579
- Наличные деньги, выпущенные в обращение: 4 119 4 372 3 658 3 908 3 869 4 623 4 411 4 644 5 489 6 424
- Обязательные резервы по рублевым счетам: 151 201 633 859 310 511 713 0 130 155
- ЧМР 1/ (валовые резервы): 11 694 11 199 10 376 11 283 11 275 12 743 13 516 14 034 14 072 15 335
- Валовые резервы: 11 694 12 225 11 470 11 886 11 688 13 182 13 816 14 315 14 512 15 775
- ВМР (в млрд долл. США): 476 416 390 405 398 436 457 473 480 522
- Чистый кредит правительству в расширенном определении: -5 613 -7 152 -7 265 -6 039 -5 872 -5 515 -5 492 -5 543 -3 777 -2 776
- Чистый кредит федеральному правительству 2/: -5 085 -6 343 -6 175 -5 151 -4 744 -4 614 -4 297 -4 221 -2 876 -1 874
- Чистый кредит ЦБР в рублях федеральному правительству: -1 027 -615 -795 -833 -996 -595 -458 -607 -369 -313
- Валовой кредит банкам: 493 692 3 501 2 181 1 805 1 640 902 861 5000
- Денежно-кредитный обзор, широкая денежная масса: 14 638 16 775 15 737 16 818 17 432 19 521 19 676 20 135 24 482 29 069
- Широкая денежная масса в рублях: 13 272 13 493 12 112 13 161 13 650 15 698 15 997 16 435 19 914 23 622
- Наличные деньги в обращении: 3 702 3 795 3 278 3 523 3 486 4 038 3 986 4 181 5 043 5 892
- Депозиты в рублях: 9 570 9 698 8 833 9 639 10 164 11 660 12 010 12 254 14 871 17 730
- Валютные депозиты 1/: 1 366 3 281 3 625 3 657 3 783 3 823 3 680 3 700 4 568 5 447
- Чистые иностранные активы 1/: 9 919 10 717 10 174 11 427 12 364 13 701 14 374 14 780 14 958 16 139
- ЧИА коммерческих банков: -1 774 -482 -203 143 1 089 959 858 746 886 804
- ЧВА: 4 719 6 057 5 563 5 391 5 069 5 819 5 303 5 355 9 524 12 930
- Внутренний кредит: 7 917 11 438 10 741 11 656 12 272 13 271 13 194 13 337 17 745 21 748
- Чистый кредит сектору гос. управления: -5 055 -6 436 -7 024 -6 157 -5 822 -4 897 -4 984 -5 153 -2 476 -972
- Кредит экономике: 12 973 17 874 17 764 17 813 18 094 18 168 18 178 18 489 20 221 22 720
- Для справки — учетный обменный курс (на конец периода, руб. за долл. США): 24,5 29,4 29,4 29,4 29,4 30,2 30,2 30,2 30,2 30,2
- Номинальный ВВП (млрд рублей): 32 987 41 789 ... 39 064 ... 44 360 49 190
- Инфляция по ИПЦ (конец периода, изменение за 12 месяцев): 11,9 13,3 8,8 6,0 5,4 5,0 5,0 5,0 5,0
- Скорость обращения широкой денежной массы в рублях: 2,9 3,3 2,8 2,8 3,1 2,8 2,4 2,6 2,5 2,3

### Среднесрочная основа и платежный баланс (Таблица 5)
- Макроэкономическая основа, рост ВВП в постоянных ценах: 5,6 -7,9 4,3 4,1 4,3 4,5 4,7 5,0
- Потребительские цены (конец периода): 13,3 8,8 6,0 5,4 5,0 5,0 5,0 5,0
- Валовые внутренние инвестиции: 25,4 18,8 21,0 22,0 23,0 24,2 25,4 26,5
- Валовые национальные сбережения: 31,6 22,7 25,5 25,6 25,7 26,3 26,4 26,4
- Сальдо счета внешних текущих операций: 6,2 4,0 4,5 3,6 2,6 2,1 1,0 -0,2
- Федеральное правительство, общее сальдо: 3,5 -5,9 -5,9 -3,4 -2,4 -1,3 -0,3 0,8
- Сектор государственного управления, общее сальдо: 4,3 -6,2 -5,6 -3,1 -2,1 -1,0 0,0 1,1
- Доходы сектора: 38,6 34,4 34,1 35,0 34,6 34,0 33,4 32,9
- Расходы сектора: 34,3 40,6 39,8 38,0 36,8 35,0 33,4 31,8
- Сальдо без нефти (сектор): -8,3 -15,0 -14,6 -11,5 -10,1 -8,3 -6,6 -4,9
- Первичное сальдо: 4,8 -5,6 -4,9 -2,2 -1,2 0,0 0,9 2,0
- Валовый долг: 7,8 10,9 11,3 11,2 11,0 10,6 10,2 9,9
- Платежный баланс, счет текущих операций (в млрд долл. США): 103,7 49,0 66,9 60,5 50,1 45,9 24,9 -4,2
- Торговый баланс (в млрд долл. США): 179,7 111,6 142,6 137,0 128,4 111,9 91,7 67,3
- Экспорт (fob, в млрд долл. США): 471,6 303,4 380,6 408,9 437,3 462,9 490,0 517,8
  - В том числе энергетический: 310,1 190,7 231,0 241,0 254,3 262,5 270,0 279,7
- Импорт (fob, в млрд долл. США): -291,9 -191,8 -238,0 -271,9 -308,9 -351,0 -398,3 -450,6
- Услуги и трансферты, нетто: -27,1 -22,4 -27,7 -32,9 -38,6 -45,6 -53,5 -63,9
- Счет операций с капиталом и финансовый счет: -131,0 -43,6 -27,6 -22,3 -10,7 -2,8 15,4 34,5
- Валовые резервы (на конец периода, в млрд долл. США): 427,1 439,0 478,4 516,6 556,0 599,1 639,4 669,7
- Валовые резервы (в проц. к краткосрочному долгу): 289,2 297,8 399,8 374,8 394,5 411,1 415,8 404,7
- В месяцах предполагаемого импорта ТНФУ: 14,0 20,8 18,3 17,4 16,5 15,7 14,8 13,7
- Сальдо торгового баланса (в проц. от ВВП): 10,8 9,0 9,6 8,1 6,7 5,2 3,7 2,4
- Условия торговли ( изменение в годовом исчислении, в процентах): 16,2 -25,6 9,6 2,4 2,5 0,7 0,3 0,3
- Объем экспорта, товары (годовое изменение в процентах): -2,6 -7,9 8,3 4,9 4,7 4,8 4,8 5,2
- Объем импорта, товары (годовое изменение в процентах): 11,1 -30,0 17,4 14,2 13,9 13,2 12,9 12,9

### Среднесрочная основа и платежный баланс — альтернатива (Таблица 6)
- Макроэкономическая основа (альтернативный ряд), рост ВВП: 5,6 -7,9 4,3 4,0 4,2 3,7 3,3 3,3
- Потребительские цены (конец периода): 13,3 8,8 6,0 6,4 8,0 9,0 10,5 9,5
- Валовые внутренние инвестиции: 25,4 18,8 20,9 21,0 21,1 21,4 21,6 21,9
- Валовые национальные сбережения: 31,6 22,7 25,4 24,3 23,1 22,5 21,4 20,3
- Сальдо счета внешних текущих операций: 6,2 4,0 4,5 3,4 2,0 1,2 -0,3 -1,6
- Федеральное правительство, общее сальдо (альтернативный ряд): 3,5 -5,9 -5,9 -6,4 -6,9 -7,6 -8,3 -8,9
- Сальдо без нефти (фед., альтернативный ряд): -7,6 -13,7 -13,9 -13,9 -13,9 -13,9 -13,9 -13,9
- Сектор государственного управления, общее сальдо (альт.): 4,3 -6,2 -5,6 -6,1 -6,7 -7,3 -8,1 -8,7
- Сальдо без нефти (сектор, альт.): -8,3 -15,0 -14,6 -14,5 -14,4 -14,2 -14,1 -14,0
- Первичное сальдо (альт.): 4,8 -5,6 -4,9 -5,2 -5,8 -6,4 -7,1 -7,8
- Валовый долг (альт.): 7,8 10,9 11,3 11,2 16,0 21,5 27,0 32,2
- Платежный баланс, счет текущих операций (альт., в млрд долл. США): 103,7 49,0 66,8 57,3 40,1 26,5 -7,2 -50,6
- Валовые резервы (на конец периода, в млрд долл. США, альт.): 427,1 439,0 482,4 517,2 546,1 567,1 572,5 553,4
- Валовые резервы (в проц. от краткосрочного долга, альт.): 289,2 297,8 403,1 375,2 387,5 389,2 372,4 334,5
- В месяцах импорта ТНФУ (альт.): 14,0 20,8 18,4 17,2 15,8 14,3 12,6 10,6

### Сценарий низких темпов роста при неизменной политике (Таблица 6 заголовок)
- Представлен среднесрочный сценарий на 2008–2015 годы (в процентах от ВВП, если не указано иное).

### Показатели финансовой устойчивости (Таблица 7)
- Нормативный капитал к взвешенным по риску активам: 19,1 19,1 17,0 16,0 14,9 15,5 16,8 20,9 20,5
- Необслуж. ссуды к совокупным валовым ссудам: 5,6 5,0 3,3 2,6 2,4 2,5 3,8 9,6 9,6
- Распределение ссуд по секторам (в процентах):
  - Промышленность: 36,7 33,3 28,0 22,1 20,5 18,3 19,6 22,0 22,2
  - Сельское хозяйство: 2,2 2,4 2,7 3,0 3,6 3,8 4,2 4,9 5,1
  - Торговля и общественное питание: 21,6 20,6 18,8 23,9 19,6 18,0 17,4 18,4 18,0
  - Физические лица: 8,0 11,5 16,2 19,6 23,9 24,8 25,1 23,0 22,9
  - Включая ипотеку на жилье: ... 0,5 1,0 3,0 5,1 6,6 6,5 6,6
- Географическое распределение межбанковских ссуд и депозитов (в процентах):
  - Россия: 41,1 54,2 54,0 47,4 35,9 40,0 27,1 29,5 32,0
  - Соединенное Королевство: 23,4 9,0 6,6 13,0 21,5 23,3 29,1 21,7 21,1
  - США: 6,2 8,2 6,7 9,0 7,7 4,1 7,1 4,1 2,9
- Рентабельность:
  - Норма прибыли на активы: 2,6 2,6 2,9 3,2 3,3 3,0 1,8 0,7 0,9
  - Норма прибыли на капитал: 18,0 17,8 20,3 24,2 26,3 22,7 13,3 4,9 6,0
- Ликвидность:
  - Ликвидные активы к совокупным активам: 39,1 36,1 30,4 27,4 26,8 24,8 24,8 25,9 28,0 29,2
  - Ликвидные активы к краткосрочным обязательствам: 90,6 90,4 78,0 73,0 73,7 76,8 72,9 92,2 110,2 109,9
- Резервы на убытки по ссудам к совокупным валовым ссудам: 6,3 5,9 4,9 4,9 4,6 4,1 3,6 4,5 9,1 9,5
- Процентный риск к капиталу: 6,9 9,9 13,3 13,3 13,3 19,3 24,3 16,4 37,5 42,2
- Депозиты клиентов к совокупным обязательствам: 24,8 27,2 27,9 28,5 27,3 25,6 21,1 25,4 26,6

### Показатели финансовых и внешних механизмов (Таблица 8 и прочие)
- Финансовые показатели (ряд 2005–2009):
  - Долг государственного сектора: 1/ 14,2 9,1 8,5 7,8 10,9
  - Широкая денежная масса (изменение за 12 мес., в процентах): 38,6 48,8 47,5 1,7 16,3
  - Кредит частному сектору (изменение за 12 мес., в процентах): 34,2 48,5 48,5 37,8 1,6
  - Базисная межбанковская ставка (средняя за 3 месяца, в процентах): 4,8 5,1 5,9 9,7 14,1
  - Базисная межбанковская ставка (реальная): -7,9 -4,6 -3,2 -4,4 2,4
- Внешние показатели:
  - Экспорт (процентное изменение в долларах США): 33,1 24,5 16,8 33,1 -35,7
  - Импорт (процентное изменение в долларах США): 28,8 31,0 36,0 30,6 -34,3
  - Условия торговли (годовое изменение, в процентах): 16,7 11,4 2,8 16,2 -25,4
  - Сальдо счета текущих операций (млрд долл. США): 84,4 94,3 77,0 103,7 49,0
  - Сальдо счета операций с капиталом и фин. счетом (млрд долл. США): -12,5 4,6 85,7 -131,0 -43,6
  - Валовые официальные резервы (млрд долл. США): 182,2 303,7 478,8 427,1 439,0
  - Официальные резервы в месяцах импорта товаров и услуг: 13,3 17,4 20,3 14,0 20,8
  - Общий внешний долг (млрд долл. США): 257,2 313,2 471,0 480,5 471,6
  - Общий внешний долг к экспорту товаров и услуг (в процентах): 95,7 93,6 119,6 91,9 136,7
  - Обменный курс (за доллар США, в среднем за период): 28,3 27,2 25,6 24,9 31,7
- Показатели рынка:
  - Индекс фондового рынка (РТС, на конец периода): 1125,6 1921,9 2290,5 1631,9 1444,6
  - Рейтинг долгосрочного долга в иностранной валюте S&P (на конец периода): BBB BBB+ BBB+ BBB BBB
  - Спред по суверенным облигациям России EMBIG (базисные пункты, на конец периода): 1189 915 780 520 303

*Источники: официальные органы России; оценки персонала МВФ.*

### Section 6

### _cr10246r - Section 6

### Анализ устойчивости долга государственного сектора (2007–2015)
- Отношение долга госуд. сектора к госуд. доходам:
  - 24,9; 22,9; 26,5; 29,8; 30,3; 30,7; 30,8; 31,1; 31,6
- Изменение величины долга госуд. сектора:
  - -0,5; -0,7; 3,0; 0,4; -0,1; -0,2; -0,4; -0,4; -0,3
- Выявленные потоки, ведущие к образованию долга:
  - -3,1; -1,0; 0,0; 1,6; -0,2; -0,3; -0,5; -0,5; -0,4
- Первичный дефицит (без отчислений в нефтяные фонды из доходов):
  - -1,6; -0,4; -1,2; 1,0; 0,2; 0,0; -0,4; -0,3; -0,3
- Доходы (без отчислений в нефтяные фонды):
  - 34,1; 34,3; 41,2; 38,0; 37,0; 35,9; 34,4; 32,8; 31,2
- Первичные (без процентных платежей) расходы:
  - 32,5; 33,8; 40,0; 39,0; 37,2; 35,9; 34,1; 32,5; 30,9
- Автоматическая динамика долга 2/:
  - -1,4; -0,6; 1,2; -0,6; -0,3; -0,2; -0,1; -0,1; -0,1
- Вклад со стороны дифференциала процентной ставки/роста 3/:
  - -1,2; -1,2; 1,1; -0,5; -0,3; -0,2; -0,1; -0,1; -0,1
  - в т.ч. вклад реальной процентной ставки: -0,6; -0,8; 0,4; -0,1; 0,2; 0,3; 0,4; 0,4; 0,4
  - в т.ч. вклад со стороны роста реального ВВП: -0,6; -0,4; 0,7; -0,4; -0,4; -0,4; -0,5; -0,5; -0,5
- Вклад со стороны снижения обменного курса 4/:
  - -0,3; 0,6; 0,1; -0,1; -0,1; -0,1; -0,1; -0,1; -0,1
- Другие выявленные потоки, ведущие к образованию долга:
  - 0,0; 0,0; 0,0; 1,3; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0
- Остаточная величина, включая изменение активов 5/:
  - 2,5; 0,4; 3,1; -1,2; 0,1; 0,1; 0,1; 0,1; 0,1
- Валовые потребности в финансировании 6/:
  - -6,1; -3,7; 7,0; 6,0; 3,4; 2,4; 1,3; 0,3; -0,9
- Валовые потребности в финансировании в млрд долл. США (примеры годов):
  - -79,1; -61,6; 86,6; 10; 89,2; 56,9; 46,8; 27,6; 6,6; -23,9
- Тесты устойчивости (примеры сценариев):
  - Сценар. с ключ. переменными на уровне сред. значений прошлых лет 7/: 8,9; 7,0; 5,3; 3,8; 2,4; 1,0; -0,4
  - Сценар. с отсутств. измен. в полит. (пост. первич. сальдо) в 2009–2015 годах: 10,2; 8,8; 7,5; 6,3; 5,1; 3,4; -0,2

Примечания (выдержки):
- 1/ Валовой долг сектора государственного управления и гарантированный правительством валовый долг.
- 2/ Формула для автоматической динамики долга: [(r - p(1+g) - g + ae(1+r)]/(1+g+p+gp))], умноженное на коэффициент долга в предыдущем периоде, где r = процентная ставка; p = темпы роста дефлятора ВВП; g = темпы роста реального ВВП; a = доля долга, выраженного в иностранной валюте; e = снижение номинального обменного курса (измеряемое повышением стоимости доллара в национальной валюте).
- 3/ Вклад со стороны реальной процентной ставки выводится как r - π(1+g), вклад со стороны реального роста как -g.
- 4/ Вклад со стороны обменного курса выводится как ae(1+r).
- 5/ Для целей прогнозов данная статья включает изменения обменных курсов.
- 6/ Определяется как дефицит гос. сектора плюс амортизация средне- и долгосрочного долга гос. сектора, плюс краткосрочный долг на конец предыдущего периода.
- 7/ Ключевые переменные включают рост реального ВВП, реальную процентную ставку и первичное сальдо в процентах от ВВП.

---

### Анализ устойчивости внешнего долга (2007–2015)
- Базис: внешний долг (в процентах от ВВП или к экспорту — по таблице):
  - 36,2; 28,8; 38,3; 31,9; 28,6; 26,2; 24,1; 22,5; 21,5
- Изменение величины внешнего долга:
  - 4,6; -7,4; 9,5; -6,4; -3,3; -2,4; -2,1; -1,6; -1,0
- Выявленные потоки, ведущие к образованию внешнего долга:
  - -14,9; -13,9; 6,2; -5,1; -4,5; -3,5; -3,0; -1,9; -0,7
- Дефицит счета текущих операций, без учета проц. платежей:
  - -7,6; -7,8; -5,8; -5,7; -4,3; -3,5; -3,4; -2,2; -1,0
- Дефицит по торговле товарами и услугами:
  - -8,6; -9,3; -7,5; -8,0; -6,4; -4,9; -3,3; -1,7; -0,3
- Экспорт:
  - 30,3; 31,3; 28,0; 29,1; 27,5; 26,0; 24,4; 22,8; 21,2
- Импорт:
  - 21,7; 22,0; 20,6; 21,1; 21,1; 21,1; 21,2; 21,1; 20,9
- Чистый не создающий долга приток капитала (отриц.):
  - -1,8; 0,2; 1,5; 0,7; 0,2; 0,2; 0,1; 0,1; 0,1
- Автоматическая динамика долга 1/:
  - -5,6; -6,2; 10,5; -0,2; -0,4; -0,2; 0,2; 0,2; 0,2
- Вклад номинальной процентной ставки:
  - 1,7; 1,6; 1,8; 1,2; 0,8; 0,9; 1,2; 1,2; 1,2
- Вклад роста реального ВВП:
  - -1,9; -1,6; 3,1; -1,4; -1,1; -1,1; -1,0; -1,0; -1,0
- Остаточная величина, включая изменение валовых внешних активов 3/:
  - 19,5; 6,4; 3,3; -1,3; 1,2; 1,0; 0,9; 0,3; -0,3
- Отношение внешнего долга к экспорту (в процентах):
  - 119,6; 91,9; 136,7; 109,8; 103,8; 100,5; 98,6; 98,6; 101,2
- Валовая потребность во внешнем финансировании (млрд долл. США):
  - 72,1; 112,4; 98,7; 80,5; 59,1; 87,7; 95,0; 120,8; 158,0
- Валовая потребность во внешнем финансировании в процентах от ВВП (примеры):
  - 5,5; 6,7; 8,0; 5,4; 3,5; 4,6; 4,4; 4,9; 5,6
- Сценарий при ключевых переменных на среднем уровне прошлых лет 5/:
  - 31,9; 20,1; 9,1; -1,1; -10,7; -19,7; 2,5

Примечания (выдержки):
- 1/ Формула для автоматической динамики внешнего долга: [r - g - r(1+g) + ea(1+r)]/(1+g+r+gr)], умноженное на объем долга в предыдущем периоде, где r = номинальная эффективная процентная ставка по внешнему долгу; r = изменение внутреннего дефлятора ВВП в долларовом выражении; g = темпы роста реального ВВП; e = повышение номинального курса; a = доля долга, выраженного в национальной валюте в общем объеме внешнего долга.
- 2/ Вклад изменений цен и обменного курса определяется как [-r(1+g) + ea(1+r)]/(1+g+r+gr)], умноженное на объем долга в предыдущем периоде.
- 3/ Для целей прогноза статья включает влияние изменений цен и обменных курсов.
- 4/ Валовая потребность во внешнем финансировании определяется как дефицит счета текущих операций плюс амортизация средне- и долгосрочного долга, плюс краткосрочный долг на конец предыдущего периода.
- 5/ Ключевые переменные включают рост реального ВВП, номинальную процентную ставку, повышение долларового дефлятора, а также счет текущих операций без учета процентных платежей и приток не имеющих формы долга средств в процентах от ВВП.

---

### Российский опыт, связанный с потоками капитала — основные факты и уроки
- Предкризисный период и приток капитала:
  - К августу 2008 года международные резервы выросли почти до 600 млрд долл. США.
  - Валовой приток частного капитала: примерно 70 млрд долл. в 2005 году; 100 млрд долл. в 2006 году; свыше 200 млрд долл. в 2007 году.
- Характер притока капитала:
  - Приток частного капитала в основном в форме кредитов корпорациям и коммерческим банкам; доля портфельных и прямых инвестиций была намного меньше.
  - В России крупные заимствования приходили через корпоративный сектор (синдицированные кредиты и облигации), а не через филиальные операции банковских материнских компаний.
  - Доля иностранной собственности в банковской системе: 25 процентов.
- Макроэкономические последствия бума:
  - Темпы роста кредита в период с 2006 года по середину 2008 года: в среднем почти 50 процентов в год.
  - Рост внутреннего спроса в 2007 году достиг 13½ процента; реальные зарплаты росли темпами, близкими к 20 процентам.
  - Инфляция в середине 2008 года достигла 15 процентов.
  - Дефицит сектора государственного управления без учета нефти увеличился с 2,9 процента ВВП в 2004 году до 8,3 процента ВВП в 2008 году, при этом общее сальдо государственных финансов оставалось профицитным за счет нефтяных поступлений.
- Кризис:
  - Двойной шок: резкое падение цен на нефть и смена направления потоков капитала привели к давлению на жестко регулируемый обменный курс.
  - Стратегия контролируемого ослабления рубля и предоставление рублевой ликвидности привели к утрате одной трети резервов центрального банка (200 млрд долларов).
  - Последовал глубокий спад; спустя год цены на нефть приблизительно удвоились по сравнению с низшей точкой, экономика начала восстанавливаться, рубль укрепился, капитал вернулся.
- Задачи экономической политики и рекомендации:
  - Основная линия защиты против возобновления притока капитала — надлежащее сочетание мер макроэкономической политики для сдерживания внутреннего спроса после восстановления экономики:
    - Налогово-бюджетная политика должна быть достаточно антициклической, чтобы смягчать давление на реальный курс рубля при росте цен на нефть.
    - Денежно-кредитная политика должна быть направлена на сохранение низкой инфляции в условиях гибкого обменного курса.
    - Большая гибкость обменного курса (и волатильность) должна помочь сдерживать спекулятивные потоки капитала.
  - Дополняющие меры:
    - Укрепление пруденциальных нормативов для ограничения рисков кредитных бумов: введение антициклических нормативных требований, ограничений на валютное кредитование и дифференцированных норм минимальных обязательных резервов.
    - Совершенствование надзора, расширение полномочий центрального банка для надзора не только за банками, но и за их филиалами.
  - Роль мер контроля за операциями с капиталом:
    - Меры контроля за операциями с капиталом могут быть обоснованным компонентом более широкого пакета мер при приливе капитала, но они не являются панацеей:
      - Их выполнение может быть трудным, особенно за пределами банковской системы.
      - Их можно обойти, и их действенность не является очевидной.
      - Они не заменяют структурных реформ, повышающих гибкость экономики перед длительным притоком капитала.
- Итоговое наблюдение:
  - В условиях умеренного роста цен на нефть большая гибкость обменных курсов и низкие ставки интервенции помогали сдерживать приток спекулятивного частного капитала; в текущих условиях эти меры должны быть достаточными для регулирования притока капитала при адекватной макро- и пруденциальной политике.

*Источник: _cr10246r - Section 6 (страницы с таблицами и Приложение I; данные и текст в оригинале).*

### Section 7

### Section 7

### Финансовые ресурсы и обязательства (II–VI)
- Счет общих ресурсов:
  - Квота: 5 945,40 млн СДР, 100,00 процентов от квоты
  - Валютные авуары МВФ: 4 716,1 млн СДР, 79,32 процентов от квоты
  - Позиция по резервному траншу: 1 229,36 млн СДР, 20,68 процентов от квоты
- Департамент СДР:
  - Чистое совокупное распределение авуаров: 5 671,80 млн СДР (100,00 процентов от распределения)
  - Авуары: 5 676,32 млн СДР (100,08 процентов от распределения)
- Непогашенные покупки и кредиты: нет
- Последние финансовые договоренности (вид, дата утверждения, дата истечения срока, утвержденная сумма (млн СДР), выбранная сумма (млн СДР)):
  - «Стэнд-бай»: 07/28/99 — 12/27/00; 3 300,00; 471,43
  - ЕФФ: 03/26/96 — 03/26/996; 305,57; 1 443,45
  - в т.ч. СРФ: 07/20/98 — 03/26/993; 992,47; 675,02
  - ЕФФ: 03/26/96 — 03/26/996; 901,00; 4 336,26
- Прогнозируемые выплаты Фонду (в млн СДР; на основе текущего использования ресурсов и существующих авуаров в СДР) — Основная сумма / Сборы/проценты:
  - 2010: 0,05
  - 2011: 0,05
  - 2012: 0,05
  - 2013: 0,05
  - 2014: 0,05
  - Итого: 0,05; 0,05; 0,05; 0,05 (как представлено в исходном тексте)

### Реализация инициатив и помощи (VII–VIII)
- Реализация Инициативы ХИПК: неприменимо.
- Реализация помощи в рамках МДРИ: неприменимо.

### Валютный режим (IX)
- Де-юре режим отнесен к категории другого регулируемого режима, а именно — режима с управляемым плавающим курсом.
- Операционный ориентир: рублевая стоимость бивалютной корзины.
- Состав бивалютной корзины: 0,45 евро и 0,55 доллара США.
- Целевые границы допустимых колебаний корзины:
  - Верхняя граница: 41 рубль (объявлено 23 января 2009 года)
  - Нижняя граница: 26 рублей (объявлено 23 января 2009 года)
- Факторы фактической стоимости корзины: как рыночные факторы, так и валютные интервенции Банка России.
- Операции Банка России: интервенции на межбанковских валютных биржах и на внебиржевом межбанковском рынке для ограничения дневных колебаний курса рубля.
- Пересмотр целевых границ возможен при изменении макроэкономических показателей.
- В результате контроля Банка России фактический курсовой режим отнесен к категории другого регулируемого режима.
- Обязательства в соответствии со Статьями VIII Статей соглашения МВФ приняты с 1 июня 1996 года; валютная система свободна от ограничений на производство платежей и переводов по текущим международным операциям.

### Консультации по Статье IV (X)
- Консультации с Россией проводятся по стандартному 12-месячному циклу.
- Последняя консультация была завершена 27 июля 2009 года.

### Участие в ФСАП и РОСК (XI)
- Участие в Программе оценки финансового сектора:
  - Россия участвовала в 2002 году; доклад по оценке стабильности финансового сектора (ФССА) обсуждался на Исполнительном совете в мае 2003 года (Доклад персонала по стране No 03/147).
  - Обновление ФСАП состоялось осенью 2007 года; доклад ФССА обсужден Исполнительным советом в августе 2008 года.
- РОСК (транспарентность и качество данных):
  - Июль 2003 года: миссия по прозрачности в налогово-бюджетной сфере (Питер Хеллер, ДБВ).
  - Октябрь 2003 года: миссия по качеству данных (Армида Сан-Хосе, СТА).
  - Июль 2010 года: новая оценка модуля РОСК по качеству данных (миссия под руководством г-жи Сан-Хосе).

### Постоянные представители (XII)
- Г-н Одд Пер Брекк — глава Постоянного представительства с 1 марта 2009 года.

### Отношения с Группой Всемирного банка — ключевые выводы и направления (Приложение II)
- Стратегия партнерства со страной (КПС) была одобрена Советом директоров Банка 8 сентября 2009 года; период действия КПС (2007–2009 годы) продлен до 2011 года.
- Четыре основные цели КПС:
  - диверсификация экономики для устойчивого развития и роста;
  - совершенствование управления государственным сектором и улучшение результатов его деятельности;
  - улучшение оказания коммунальных и социальных услуг;
  - усиление глобальной роли России как донора.
- Смена фокуса сотрудничества:
  - Портфель уменьшился с 22 до 13 проектов (1,3 млрд долларов).
  - Платные услуги: 21 контракт, оцениваемый в 9,5 млн долларов.
  - Субнациональное кредитование через механизмы ГВБ: 8 кредитов в размере 154 млн долларов.
- Новый запрос на финансирование: переговоры о новом финансировании в 2011–2012 финансовые годы в связи с давлением на бюджетные резервы и внешнюю позицию.
- Основная тема продленной КПС: расширение углубленных операций в отдельных регионах в соответствии со спросом и стратегией партнерства.
- Риски и сотрудничество:
  - Операции МФК и МИГА пользуются очень высоким спросом; открытая позиция МФК в России — третья по величине, открытая позиция МИГА в России — самая значительная для МИГА.
  - Активное сотрудничество с МФК по субнациональному кредитованию, энергоэффективности и использованию возобновляемых источников энергии.

### Основные сферы деятельности Группы Всемирного банка (с учетом стратегических направлений КПС) — a) Диверсификация экономики для устойчивого развития и роста
- Макроэкономическая политика, долгосрочная устойчивость бюджета и управление притоками средств:
  - Подготовка периодических докладов об экономической ситуации, справок об экономической политике и обмен знаниями.
  - Исследование долгосрочных бюджетных рисков и устойчивости бюджета с альтернативными бюджетными сценариями для Министерства финансов.
  - Соглашение (апрель 2008 года) между Банком России и Казначейским департаментом Всемирного банка о платных услугах на период 3–4 года по внутреннему потенциалу управления инвестициями.
- Укрепление финансового сектора:
  - Кредитование и техническое содействие в регулировании рынка ценных бумаг, стратегии финансового сектора, институциональных механизмах управления госактивами и обязательствами, надзоре за страхованием и банковским сектором, оценке устойчивости 2-го уровня пенсионной системы, управлении НДК, банковском надзоре и механизмах санации.
  - Платные технические услуги Центральному банку по развитию платежных систем и мониторингу их работы.
  - Подготовка двух новых инвестиционных операций: Проект финансовой грамотности и образования; Проект микрофинансирования.
  - МФК: инструменты краткосрочной ликвидности, гарантии, квазиакционерный капитал и субординированный долг; программа консультационной поддержки банков; региональные инвестиции в факторинг и управление стрессовыми активами.
  - Май 2010 года: Совет МФК утвердил инвестиции МФК совместно с правительством России в Фонд капитализации банков России (ФКБР).
- Мониторинг инвестиционного климата и рекомендации по экономической политике:
  - Периодические обследования деловой среды, оценки регионального инвестиционного климата и исследования административных препятствий.
  - Поддержка региональных программ по привлечению ПИИ (пример — Ростовская область).
- Содействие смягчению последствий изменения климата:
  - Обсуждение инвестиционного проекта по энергоэффективности с Министерством энергетики, Российским энергетическим агентством и системными банками.
  - Вклад в разработку Федерального закона «Об энергосбережении и о повышении энергоэффективности», подписанного в декабре 2009 года.
  - Четыре интегрированных консультационных и инвестиционных проекта МФК по энергоэффективности, возобновляемой энергетике и более чистому производству.
  - Программа по финансированию устойчивой энергетики и Программа по более чистому производству.
  - Апрель 2010 года: начало совместной с МБРР Программы возобновляемой энергетики в России; консультационный компонент в размере 10 млн долларов финансируется ГЭФ; МФК предполагает опосредовать инвестиции в возобновляемую энергетику не менее чем на 360 млн долларов за пять лет.
- Поддержка государственных инвестиций и ГЧП для роста и диверсификации:
  - Инвестиционные проекты по регистрации земли и созданию национального кадастра.
  - Платное техническое содействие по развитию ГЧП (пример: Санкт-Петербург — Западный скоростной диаметр, Орловский туннель, НАДЕКС, аэропорт «Пулково»).
  - Оформление финансовых аспектов проекта «Пулково» завершено в апреле 2010 года; МФК подтвердила более 94 млн долларов собственного участия; синдицированные кредиты на 220 млн долларов в организации.
  - Сотрудничество с Внешэкономбанком (ВЭБ) в развитии ГЧП и частичной гарантии Банка по кредитам для ВЭБ.
  - Поддержка Высшей школы экономики (Москва) в развитии программы электронного обучения по ГЧП.
- Сотрудничество с регионами:
  - Выявление движущих факторов экономического роста, разработка стратегий роста и устранение препятствий.
  - Два важных мероприятия в начале 2008 года по стратегиям регионального развития.
  - Экономический меморандум по стране, сосредоточенный на снижении барьеров на субнациональном уровне и вопросах региональных агломераций.
  - Аналитическая поддержка и рекомендации по мониторингу рынка труда и активной политике рынка труда в контексте кризиса; новая аналитическая работа по внутренней миграции.
- Поддержка инвестиций на региональном уровне:
  - Программа субнационального развития МФК/Банка поддерживает приоритетные государственные инвестиции на региональном и муниципальном уровнях.
  - Завершены восемь операций на субнациональном уровне: 3 проекта в Чувашской Республике, 2 — в республике Марий Эл, проекты в Петропавловске-Камчатском, Мытищах и Уфе.
  - Разработка трех- и пятилетних региональных энергосберегающих программ с использованием мировой оптимальной практики.
  - Роль МИГА в содействии ПИИ в инфраструктуре на субнациональном уровне, в том числе в отрасли транспорта.

*Источник: _cr10246r - Section 7.*

### Section 8

### Раздел 8

### а) Прямое поддержание частного сектора и инвестиционная деятельность МФК/МБРР/МИГА
- МФК продолжит предоставлять финансовые и консультационные услуги для роста частного сектора и диверсификации экономики России.
- Избирательная средне-долгосрочная стратегия МФК:
  - а) Содействие смягчению последствий изменения климата и развитию рынка устойчивой энергии посредством финансирования и консультаций через: Программу по финансированию устойчивой энергетики в России, Программу более чистого производства в России, Программу возобновляемой энергетики в России, Программу энергоэффективности жилья в России и посредством прямых инвестиций.
  - б) Инвестирование в инфраструктуру России, особенно транспорт и логистику (порты, дороги, складские помещения) и субнациональную инфраструктуру (особенно в бедных регионах России), в том числе в рамках совместной программы субнационального развития МФК/МБРР.
  - в) Постоянная поддержка финансового сектора: расширение доступа МСП к финансовым ресурсам, содействие стабильности финансового сектора и устойчивости окружающей среды, развитие страхования, пенсионного обеспечения и отраслей управления рисками.
  - г) Инвестирование в менее развитых регионах России и поддержка проектов, способствующих диверсификации экономики, в том числе в обрабатывающей промышленности с добавленной стоимостью (например, машиностроение) и проектах высоких технологий.
- МФК стремится получить максимальную отдачу от своего капитала через привлечение партнеров и участие в совместно финансируемых механизмах для банковского сектора и развития инфраструктуры.
- Консультационные программы МФК в России интегрированы с инвестиционной деятельностью и ориентированы на:
  - a) Повышение энергоэффективности экономики России и сокращение выбросов парниковых газов.
  - б) Развитие возможностей частных банков по предоставлению новых продуктов (энергоэффективность, энергоэффективность жилья, финансирование возобновляемой энергетики).
  - в) Удовлетворение кризисных потребностей банковского и реального секторов, включая управление рисками и НДК/стрессовыми активами, а также управление риском, связанным с ипотечными рынками.
- МИГА продолжит поддерживать иностранных инвесторов гарантиями политического риска; поддержка иностранных инвестиций в инфраструктуру останется важной сферой в тесной координации с Банком.
- Области возможной дальнейшей работы МИГА: обрабатывающая промышленность, агропромышленный сектор и сектор услуг; в финансовом секторе — операции на рынках капитала, включая обеспеченную активами секьюритизацию, и расширение операций иностранных банков в российском банковском секторе.

### б) Совершенствование управления и показателей деятельности в государственном секторе
- Банк продолжит углублять работу по модернизации институтов государственного сектора, совершенствованию государственного управления, судебной системы, местных органов самоуправления и управления бюджетом на федеральном и субнациональном уровнях.
- Основные направления:
  - Модернизация отдельных институтов: налоги, таможенная служба, кадастр и регистрация недвижимости, бюджетный федерализм, система составления бюджета на основе результатов, развитие казначейской системы, проект развития статистики.
  - Поддержка государственной программы административной реформы на федеральном и субнациональном уровнях, включая координацию и освоение донорских средств; акцент на инициативы, выдвигаемые на субнациональном уровне.
  - Платная консультационная служба содействует рационализации администрации и оценкам функций в Ханты-Мансийском округе–Югре; возможна разработка аналогичных платных услуг для других регионов.
  - Для регионов, не способных оплатить платные услуги, поддержка предоставляется через Трастовый фонд Министерства международного развития (Соединенного Королевства) (ТФ ММР), который действует с 2007 по 2010 год.
  - Аналитическая поддержка эффективности государственных расходов, прозрачности и подотчетности: обзор государственных расходов по просьбе Минфина с фокусом на структуре и эффективности, в частности расходах на заработную плату и транспорт; консультации по стратегии повышения эффективности государственных расходов; консультации Минэкономразвития по совершенствованию законодательства о государственных закупках; обзор социальных расходов с особым вниманием субнациональным расходам на образование, здравоохранение и социальную помощь.
  - Поддержка бюджетных реформ и перехода на программно-целевой метод составления бюджетов, преобразование бюджетных организаций в самостоятельные структуры, реформа систем внутреннего контроля и внешнего аудита.
  - Поддержка реформы местного самоуправления: мониторинг местного самоуправления в сельских районах Пермского края, Пензенской области и Адыгейской автономной области; техническая помощь через платные механизмы; подготовка федерального проекта для поддержки местного самоуправления в менее развитых районах Северного Кавказа.
  - Инвестиции в муниципальное развитие: проекты в Санкт-Петербурге (проект экономического развития и проект развития жилищно-коммунальных услуг, вступивший в силу в феврале 2010 года); Проект культурного наследия II (переговоры намечены на июнь 2010 года) для развития туризма, связанного с культурным наследием; обсуждаются региональные и муниципальные проекты по энергоэффективности и улучшению систем водо- и теплоснабжения.
  - Судебная реформа: проект поддержки судебной реформы дополняет Федеральную целевую программу модернизации судебной системы на 2007–2011 год; дополнительный грант от правительства Японии обеспечит поддержку Пермскому краю и Ленинградской области по вопросам юридической помощи неимущим и ювенальной юстиции; планируется содействие в составлении основополагающего законодательства по укреплению разрешения споров и рассмотрения жалоб, а также закона о банкротстве физических лиц.
  - Поддержка инициатив по борьбе с коррупцией: Банк изучает возможности конструктивного вклада в формирование комплексной программы борьбы с коррупцией на общенациональном уровне.

### в) Улучшение оказания социальных и коммунальных услуг
- Фокус Банка на регионах в связи с переданными им обязанностями по преобразованию социальной сферы.
- Основные направления деятельности: сокращение бедности, развитие образования и здравоохранения, мониторинг рынка труда и техническое содействие программам активного рынка труда.
- Конкретные меры:
  - Дальнейшая работа по сокращению бедности: перенос основного акцента на региональный уровень совместно с Росстатом и федеральными министерствами; мониторинг бедности, совершенствование программ социальной помощи и разработка региональных стратегий социальной защиты; подготовка программы модернизации социальной защиты города Москвы.
  - Улучшение здоровья населения: сотрудничество по вопросам здоровья взрослого населения и выработка национальной стратегии улучшения здоровья населения; работа над финансированием здравоохранения, организацией и реструктуризацией системы здравоохранения; передача знаний по объединению рисков, страхованию и устойчивому финансированию здравоохранения; информационная поддержка программы общественного здравоохранения (налогообложение алкогольных напитков и табачных изделий, пропаганда здорового образа жизни); рекомендации по дорожной безопасности; меры по поддержке семейной политики, профилактического социального обеспечения и охраны детства на федеральном и региональном уровнях.
  - Государственно-частные партнерства в здравоохранении: возможная совместная поддержка в виде технического содействия (ТС) от Банка и направляемого из МФК прямого финансирования; МФК продолжит изучение возможностей финансирования решений в здравоохранении на базе частного сектора.
  - Модернизация и совершенствование системы образования и профессиональной подготовки: консультирование по политике и эффективности в сфере образования, с акцентом на раннее развитие детей и профессиональное образование; поддержка национальных университетов в Татарстане и Москве в разработке стратегий модернизации и расширения международных связей; ТС регионам и работа с университетами для повышения качества местных специалистов; завершение Проекта финансовой грамотности и образования в 2011 финансовом году (110 млн долл.).
  - Улучшение обеспечения жилищно-коммунальными услугами: акцент на повышении качества коммунальных и жилищных услуг; портфель проектов по улучшению отопления, водоснабжения, канализации и других муниципальных услуг; проект жилищно-коммунальных услуг поддерживается кредитом на 200 млн долл., вступившим в действие в феврале 2010 года; Банком и МФК финансированы два коммунальных проекта через механизм субнационального кредитования (проект очистки сточных вод в Уфе и проект модернизации муниципального теплоснабжения в Мытищах); подготовка ряда аналогичных проектов.
  - Ипотечный рынок: МФК помогала развитию ипотечного рынка, оказывая консультационные услуги и содействовав предоставлению ипотечных ссуд на 6,8 млрд долл. в период 2005-2008 годов; продолжение предоставления продуктов и услуг, включая устойчивое финансирование жилья и ипотечное финансирование, с особым вниманием охвату регионов с недостаточным обслуживанием.
  - Финансирование энергоэффективности в жилом секторе и устойчивое финансирование ТЭК через консультационные и инвестиционные платформы МФК:
    - Программа энергоэффективности в жилом секторе МФК (ПЭЖС) нацелена на работу с финансовыми организациями-партнерами для содействия инвестициям в энергоэффективную модернизацию многоквартирных жилых зданий.
    - До настоящего времени в рамках ПЭЖС в России практически не было сделано инвестиций из-за нормативно-правовых барьеров, отсутствия опыта у финансовых организаций и неосведомленности об экономических выгодах таких инвестиций.
    - МФК сотрудничает с МБРР и ЕБРР для максимального воздействия на развитие рынка; программа предусматривает кредитные линии банкам и техническое содействие банкам и частным компаниям для увеличения кредитования проектов энергосбережения.

### г) Повышение глобальной роли России
- Банк поддержит растущую роль России в мире и поможет стране выполнять глобальные обязательства.
- Продолжение сотрудничества с правительством для становления России как международного донора и активного члена многосторонних организаций.
- Содействие внедрению механизмов и проведению мероприятий, связанных с участием России в международных соглашениях (конвенции об изменении климата и биоразнообразии) и в инициативах по борьбе с пандемиями.
- Конкретные сферы деятельности Банка в России включают:
  - Содействие в разработке стратегии ОПР для России как нового донора.

*Источник: _cr10246r - Section 8*

### Section 9

### _cr10246r - Section 9

### Банковская и многосторонняя поддержка участия России в помощи в целях развития
- Банк способствует становлению национальной системы ОПР путем учебных мероприятий, мероприятий по развитию потенциала, обмена информацией и консультационных услуг.
- При поддержке Инициативы «Россия как донор» ТФ ММР Банк укрепляет статистику помощи на цели развития, стратегический обмен информацией и программы в области помощи в целях развития.
- «Финансируемая внешней стороной программа подготовки и повышения квалификации кадров» обеспечит развитие потенциала правительства России в области разработки политики помощи и управления помощью.
- Банк и ОЭСР содействовали подготовке и проведению международной конференции в Москве в феврале 2010 года по вопросам участия новых партнеров в финансировании развития; в конференции приняли участие 32 страны и 12 международных организаций.
- Банк продолжит сотрудничество с Россией по инициативам международной политики, разработанным в ходе ее председательства в «Группе восьми», включая приоритеты: качество образования, улучшение доступа к энергоресурсам для уязвимых групп и борьбу с распространением инфекционных заболеваний.
- Банк окажет содействие в подготовке вкладов России в многосторонние трастовые фонды, такие как Глобальный механизм чрезвычайной продовольственной помощи, инициативы ускоренного финансирования программы «Образование для всех», Быстрое социальное реагирование, Обмен опытом по линии Юг-Юг.
- Банк укрепит сотрудничество с Россией по программе совместных инициатив в Центральной Азии, включая поддержку мигрантов, сельского хозяйства, водоснабжения и топливно-энергетической сферы.
- Россия существенно увеличила свой взнос в МАР15.

### Климатическая политика и проекты по сокращению выбросов
- Доктрина о климате, принятая в мае 2009 года, включает обязательство Президента Медведева сократить к 2020 году выбросы парниковых газов до 25 процентов по сравнению с уровнем 1990 года, в том числе за счет повышения энергоэффективности.
- Банк и МФК представили заявки в Сбербанк как назначенный официальный орган для выполнения механизмов Киотского протокола.
- Проект ВБ по снижению выбросов на факельных установках Роснефти должен обеспечить за три года 6,8 млн тонн единиц сокращения выбросов (ЕСР) для покупки по договору, по оценкам, на сумму 75 млн долл. за счет средств Банка для сокращения выбросов углерода.
- Совместный проект МФК и Основной группы по снижению выбросов углерода в рамках Нидерландского европейского механизма сокращения выбросов углерода должен обеспечить 2-3 млн ЕСР.
- Банк продолжит участие в министерской конференции «Правоприменение и управление в лесном секторе» для стран Европы и Северной Азии и ее поддержку.

### Роль МФК и МИГА в интеграции российских компаний с мировыми рынками
- МФК будет по‑прежнему активно поддерживать стабильных, имеющих заслуженную репутацию российских клиентов при осуществлении инвестиций в разных странах с формирующимся рынком (инвестиции Юг-Юг).
- В соответствии со своей стратегической целью поддержки инвестиций Юг-Юг за счет предоставления гарантий, МИГА будет продолжать активно привлекать российские компании, планирующие инвестиции в странах с формирующимся рынком.

### I. Оценка достаточности данных для целей надзора — основные выводы
- Общие сведения: предоставляемые данные в целом являются достаточными для целей надзора, однако с учетом возникающих потребностей в данных для оценки факторов внешней уязвимости имеются возможности для дальнейшего повышения качества данных.
- Россия присоединилась к ССРД, имеет ряд форм для представления данных и сообщает данные для статистических публикаций Фонда; из этих источников поступает информация для надзора.

### Национальные счета — выводы и проблемные вопросы
- Данные в целом являются достаточными для целей надзора, но достоверность недавних квартальных оценок ВВП (особенно за 2009 год и первый квартал 2010 года), а также несоответствия между опубликованными общими темпами роста ВВП, рядами данных по объему и данными с поправками на сезонные колебания вызывают беспокойство у широкого круга пользователей, в том числе у персонала Фонда.
- Возможные причины проблем: задержки в графике пересмотра для различных форматов данных; введение изменений в методологии в составление важных показателей, таких как индекс промышленного производства, без своевременного выпуска пересмотренных рядов данных за прошлые периоды.
- Планируемые точки выпуска данных:
  - Пересмотренные данные индекса промышленного производства за прошлые периоды должны быть выпущены в июле 2010 года.
  - Пересмотренные годовые и квартальные показатели ВВП за прошлые периоды, которые будут также учитывать результаты сельскохозяйственной переписи 2006 года и улучшения в методологии, планируется выпустить в третьем квартале 2010 года.
- Росстат в целом следует СНС 1993 года, однако отмечены возможности совершенствования методологии расчета показателей объема оценок ВВП по методу производства, включая оценки производства услуг по финансовому посредничеству, измеряемых косвенным образом (УФПИК).
- Стоимость условных услуг аренды жилых помещений, в которых проживают их владельцы, является заниженной.
- Неадекватное представление ответов на обследования предприятий сдерживает улучшение охвата исходных данных.
- Отсутствие балансовых данных препятствует анализу факторов балансовой уязвимости.

### Статистика цен — выводы и рекомендации
- Данные в целом достаточны для целей надзора, но анализ временных рядов детальных компонентов ИПЦ затруднен из‑за ограниченных рядов данных по весам ИПЦ.
- Месячные ИПЦ и ИЦП составляются как (измененные) индексы Ласпейреса для двух состояний (2000 год =100) и охватывают все регионы Российской Федерации.
- Подробные данные о весах ИПЦ приводятся на веб-сайте Росстата с 2006 года и в публикации «Цены в России» — начиная с 1995 года.
- С 2009 года подробные данные о потребительских расходах, на основе которых составляются веса ИПЦ, приводятся ежегодно на веб-сайте Росстата; более ранние данные были опубликованы в «Цены в России», 2004 год, и «Цены в России», 2006 год.
- Подробные данные о весах ИЦП не публикуются, что затрудняет анализ временных рядов; однако подробные данные о совокупных годовых продажах, используемые для составления весов ИЦП, публикуются по видам экономической деятельности на веб-сайте Росстата в подразделе по промышленному производству раздела «Предпринимательство».
- Рекомендация: подробные данные о весах ИЦП должны, как и в случае ИПЦ, публиковаться и быть легкодоступными для пользователей.
- Дополнительное существенное повышение качества данных возможно благодаря новым мерам по усовершенствованию порядка учета сезонных товаров в индексе базовой инфляции и новому обследованию бюджетов домашних хозяйств (план проведения которого рассматривается уже в течение некоторого времени).

### Статистика государственных финансов — выводы и рекомендации
- Для целей надзора своевременность и уровень детализации данных можно было бы повысить.
- Данные о расходах, классифицированные по видам экономической деятельности, поступают со значительной задержкой.
- Данные о функциональной классификации расходов и финансирования отличаются от международных стандартов.
- Данные за прошлые периоды о структуре по срокам погашения для внутреннего и внешнего долга федерального правительства не публикуются, за исключением самых последних наблюдений, приводимых согласно ССРД.
- Месячные данные о валютном долге за период до 2009 года отсутствуют.
- Нет унифицированной системы мониторинга долга и представления отчетности по долгу.
- Согласование различных систем данных бюджетной статистики (исполнение бюджета, отчет о движении денежных средств, формат РСГФ 2001 года, ССРД) затруднено.
- Рекомендация по публикации: веб-сайт для бюджетной статистики можно было бы сделать более удобным для пользователей путем консолидации всех статистических ссылок на специальной странице для распространения данных на русском и английском языках, где в дополнение к данным приводятся соответствующие определения, описания методологии и аналитические материалы.

### Денежно-кредитная статистика — выводы и планы
- С июля 2008 года Банк России представляет в МВФ в формате, рекомендованном РДФС, сводные данные по: 1) обзору центрального банка, 2) обзору других депозитных корпораций, 3) обзору депозитных корпораций, 4) обзору других финансовых корпораций и 5) обзору финансовых корпораций.
- В условиях мировых экономических потрясений анализ балансовых эффектов затрудняется недостаточностью согласованных данных о разбивке активов и обязательств банковского сектора по валютам и срокам погашения.
- Принятие отчетности с полной детализацией согласно системе стандартных форм отчетности (СФО), как рекомендовано миссией СТА в 2007 году, должно обеспечить информацию о разбивке активов и обязательств банковского сектора по валютам и срокам погашения.
- Начиная с июля 2010 года Банк России планирует включать в обзоры разбивку остатков по валютам.

### Статистика внешнего сектора — выводы и проблемные зоны
- Данные платежного баланса в целом являются достаточными для целей надзора, и были сделаны значительные улучшения в целях повышения качества данных.
- Существуют возможности для улучшения охвата отдельных компонентов счета текущих операций, а также счета операций с капиталом и финансового счета.
- Анализу сложных потоков способствовало бы повышение степени детализации дополнительных данных финансового счета (например, дополнительные данные о валовых потоках долгосрочного долга публикуются для нефинансовых предприятий, но аналогичные данные по банкам отсутствуют).
- Платежный баланс составляется в соответствии с основой пятого издания Руководства по платежному балансу (РПБ5), и ЦБ РФ активно внедряет рекомендации РПБ6.
- Частичные данные из ряда источников дополняются за счет применения оценок и корректировок для улучшения охвата данных (например, поправки к таможенным данным по импорту для учета «челночной торговли», контрабанды и занижения стоимости).
- Для оценки операций и остатков предприятий в иностранной собственности, имеющих соглашения о разделе продукции, используются статистические методы, которые постоянно совершенствуются.
- Улучшения достигнуты в охвате и качестве обследований прямых инвестиций; ЦБ РФ участвует в Координированном обследовании прямых инвестиций, проводимом Фондом.
- Резервы: общие данные о резервах представляются Фонду и участникам рынков еженедельно с задержкой на четыре рабочих дня.
- Полная информация согласно форме представления данных о резервах направляется через двадцать дней после отчетного периода, что превышает требование ССРД к своевременности, предусматривающее один месяц.

### II. Стандарты и качество данных
- Россия присоединилась к Специальному стандарту распространения данных (ССРД) с 31 января 2005 года.
- Вариант гибкого представления данных ССРД используется для своевременности данных по операциям центрального правительства.
- Модуль данных РОСК, подготовленный в октябре 2003 года, был опубликован на сайте МВФ 14 мая 2004 года.
- Переоценка модуля данных РОСК, проведенная в июне-июле 2010 года, пришла к выводу, что макроэкономическая статистика России в целом имеет высокое качество.
- Было установлено, что статистические органы добились существенных успехов в принятии международных статистических методик и оптимальной практики.

### III. Представление данных СТА (факультативно)
- Представляются данные для опубликования в «Международной финансовой статистике» (МФС), «Ежегоднике статистики государственных финансов» (ЕСГФ), «Статистике географической структуры торговли» и «Ежегоднике статистики платежного баланса».
- Денежно-кредитные данные, представляемые в качестве основы для опубликования в МВФ, приводятся в формате сводных обзоров, а не полностью детализированных СФО, где указываются остатки по финансовым инструментам в разбивке по валютам (национальной и иностранной) и экономическому сектору контрагента.

### Таблица общих показателей, требуемых для надзора (по состоянию на 31 мая 2010 года) — ключевые отметки
- Дата последнего наблюдения и получения, периодичность данных, периодичность представления отчетности и публикации приведены по переменным (см. таблицу в документе); примечание: форматы периодичности: Д — ежедневно; Н — еженедельно; М — ежемесячно; К — ежеквартально; Г — ежегодно; НР — нерегулярно; н.д. — нет данных.
- Примеры последних наблюдений из таблицы:
  - Обменные курсы: 31.05.10 г. (дата последнего наблюдения и получения).
  - Международные резервные активы и резервные обязательства органов денежно-кредитного регулирования: 21.05.10 г. (посл. наблюдение), 27.05.10 г. (дата получения).
  - Резервные деньги/денежная база (узкое определение): 24.05.10 г. (посл. наблюдение), 28.05.10 г. (дата получения).
  - Широкая денежная масса: апрель 2010 г. (посл. наблюдение), 27.05.10 г. (дата получения).
  - Баланс центрального банка: апрель 2010 г., 4.05.10 г. (дата получения).
  - Консолидированный баланс банковской системы: март 2010 г., 8.05.10 г. (дата получения).
  - Индекс потребительских цен: апрель 2010 г., 5.05.10 г. (дата получения).
  - Доходы, расходы, сальдо и структура финансирования — сектор государственного управления: март 2010 г., 12.05.10 г. (дата получения).
  - Доходы, расходы, сальдо и структура финансирования — центральное правительство: апрель 2010 г., 13.05.10 г. (дата получения).
  - Суммы долга центрального правительства и долга, гарантированного центральным правительством: апрель 2010 г., 19.05.10 г. (дата получения).
  - Сальдо счета текущих внешних операций: I кв. 2009 г., 02.04.10 г. (дата получения).
  - Экспорт и импорт товаров и услуг: I кв. 2009 г., 02.04.10 г. (дата получения).
  - ВВП/ВНП: I кв. 2010 г., 14.05.10 г. (дата получения).
  - Валовая сумма внешнего долга: I кв. 2010 г., 5.04.10 г. (дата получения).
  - Международная инвестиционная позиция: 2008 г., 01.07.09 г. (дата получения).
- Оценки качества данных в таблице основаны на заключениях миссии по модулю данных РОСК (переоценка), находившейся в стране, по состоянию на 7 июля 2010 года; метод оценок отражает степень соблюдения международных стандартов по набору показателей (условные обозначения: С — полностью соблюдаются; ОС — в основном соблюдаются; ОНС — в основном не соблюдаются; НС — не соблюдаются).

*Источник: раздел 9 документа _cr10246r (фрагменты в оригинальном русском тексте).*

### Section 10

### _cr10246r - Section 10

### Краткосрная экономическая динамика
- Краткосрочные индикаторы указывают на усиление подъема.
- Все компоненты спроса, по-видимому, увеличиваются; движущей силой роста во все большей мере становится потребление, что в значительной степени объясняется недавним совокупным повышением пенсий на 45 процентов и другими мерами поддержки.
- Сальдо общего платежного баланса остается положительным, рубль по сравнению с низшей точкой в феврале 2009 года существенно укрепился.
- В условиях крупного разрыва между фактическим и потенциальным объемами производства темпы инфляции быстро снижаются.
- Ситуация на рынке труда улучшается, уровень безработицы снижается, а реальная зарплата растет умеренными темпами.

### Банковский сектор и кредитование
- В банковской системе все еще сохраняется напряженная ситуация; кредит, скорее всего, будет восстанавливаться лишь постепенно.
- До недавнего времени банковское кредитование оставалось подавленным в условиях низкого спроса на кредит и продолжающихся действий банков по реструктуризации своих балансов.
- Имеются признаки того, что накопление просроченных кредитов сейчас замедляется, и банки снижают темпы работы по наращиванию резервов и капитала.
- В этих условиях рост кредита несколько ускорился в марте и апреле, что отражало повышение спроса на кредит и ослабление ограничений на его предложение.
- Официальные органы сворачивают чрезвычайные меры поддержки банковского сектора, принятые во время кризиса.
- Директора с удовлетворением отметили успехи в области банковского надзора и рекомендовали:
  - укрепить оценку рисков по ссудам и сделать создание резервов более ориентированным на будущее процессом;
  - наделить ЦБ РФ более широкими полномочиями в области надзора, особенно в отношении консолидированного надзора и кредитов связанным сторонам;
  - предпринять решительные меры по сокращению проблемы необслуживаемых и реструктурированных ссуд.

### Фискальная политика и бюджет
- В 2009 году были предоставлены значительные бюджетные стимулы; в 2010 году смягчение налогово-бюджетной политики будет продолжаться.
- Дефицит сектора государственного управления без учета нефти вырос с 8¼ процента ВВП в 2008 году до 15 процентов ВВП; это почти целиком было вызвано повышением расходов.
- Большая часть увеличения приходилась на сферы с низкими мультипликаторами, такие как стратегические отрасли и оборона и безопасность.
- К концу 2009 года базовое сальдо федерального правительства было примерно на 9 процентов ВВП выше своего докризисного уровня и собственного среднесрочного целевого показателя правительства.
- В июне правительство приняло дополнительный бюджет, влекущий за собой новое небольшое повышение федерального дефицита без учета нефти в 2010 году.
- Директора рекомендовали:
  - приступить к постепенному сокращению стимулов и ускорить этот процесс в 2011–2012 годах;
  - избегать применения дополнительных бюджетов и в годовых и среднесрочных бюджетах четко сосредоточивать внимание на дефиците, не связанном с нефтью;
  - укрепить налогово-бюджетную основу;
  - проводить среднесрочную бюджетную консолидацию.

### Денежно-кредитная политика и обменный курс
- Денежно-кредитная политика была адаптивной в условиях большей гибкости обменного курса.
- ЦБР снизил свою ставку рефинансирования по сравнению с пиком в апреле 2009 года на 525 базисных пунктов до 7¾ процента.
- Из-за неопределенных экономических перспектив и стремления избегать риска депозитные и ссудные ставки оставались до недавнего времени относительно высокими.
- Обменный курс стал более гибким; это происходило в условиях ухудшения состояния платежного баланса и значительного разрыва между фактическим и потенциальным объемами производства.
- Большинство директоров подчеркнуло, что денежно-кредитная политика должна ориентироваться на сдерживание инфляции и рекомендовали официальным органам начать вскоре цикл ужесточения денежно-кредитной политики.
- Несколько директоров предупредили, что ужесточение политики на этом этапе было бы преждевременным и могло бы привести к возобновлению притока капитала и большей волатильности обменного курса.
- Директора приняли к сведению оценку персонала о том, что обменный курс в целом соответствует экономическим детерминантам; большинство директоров считало, что большая гибкость курса могла бы содействовать ограничению спекулятивных потоков капитала и укреплению стимулов для внутреннего заимствования, тогда как несколько директоров выразили озабоченность по поводу повышенной изменчивости курса.

### Экономический прогноз и перспективы
- Ближайшие экономические перспективы предусматривают умеренный подъем.
- Прогнозы по ВВП:
  - темпы роста ВВП достигнут 4¼ процента в 2010 году;
  - годовой прирост в 2011 году снизится примерно до 4 процентов.
- Ожидаемые факторы роста: поворот в цикле оборота запасов, увеличение потребления в результате роста реальной зарплаты и постепенного возобновления банковского кредитования.
- Инфляция (по сравнению с предыдущим годом):
  - ожидается достижение 6 процентов в конце 2010 года;
  - и 5½ процента в конце 2011 года.
- Ожидается, что состояние счета текущих операций в 2010 году улучшится, а затем ухудшится в 2011 году, когда ускорится рост импорта.

### Оценка Исполнительного совета и структурные приоритеты
- Директора положительно оценили решительные меры официальных органов для борьбы с рецессией и отметили значение до кризиса проводившейся политики обложения налогами непредвиденной прибыли от нефти и сбережения ее значительной части в стабилизационном фонде.
- Ключевые задачные направления, выделенные директорами:
  - среднесрочная бюджетная консолидация;
  - сдерживание давления в направлении укрепления реального курса и инфляции;
  - восстановление здоровья банковской системы;
  - улучшение инвестиционного климата посредством смелых структурных реформ.
- Директора подчеркнули необходимость активизации структурных реформ для модернизации и диверсификации экономики и повышения потенциала роста производительности.
- Директора приветствовали недавние успехи в процессе присоединения к ВТО.
- Рекомендации по реформам и политике, совмещённые с политикой обложения налогами доходов от нефти и сбережения таких доходов, остаются необходимым условием для модернизации и диверсификации экономики.

### Ключевые макроэкономические показатели (2007–2011) — выбранные значения
- Реальный ВВП (изменение в процентах за год): 2007: 8,1; 2008: 5,6; 2009: -7,9; 2010 (Прогн.): 4,3; 2011 (Прогн.): 4,1.
- Потребительские цены (в среднем за период): 2007: 9,0; 2008: 14,1; 2009: 11,7; 2010 (Прогн.): 6,2; 2011 (Прогн.): 5,7.
- Потребительские цены (на конец периода): 2007: 11,9; 2008: 13,3; 2009: 8,8; 2010 (Прогн.): 6,0; 2011 (Прогн.): 5,4.
- Дефлятор ВВП: 2007: 14,4; 2008: 18,0; 2009: 2,3; 2010 (Прогн.): 8,9; 2011 (Прогн.): 6,6.
- Сектор государственного управления — общее сальдо (в процентах от ВВП): 2007: 6,8; 2008: 4,3; 2009: -6,2; 2010 (Прогн.): -5,6; 2011 (Прогн.): -3,1.
- Доходы (в процентах от ВВП): 2007: 39,8; 2008: 38,6; 2009: 34,4; 2010 (Прогн.): 34,1; 2011 (Прогн.): 35,0.
- Расходы (в процентах от ВВП): 2007: 33,1; 2008: 34,3; 2009: 40,6; 2010 (Прогн.): 39,8; 2011 (Прогн.): 38,0.
- Не связанное с нефтью сальдо (в процентах от ВВП): 2007: -3,9; 2008: -8,3; 2009: -15,0; 2010 (Прогн.): -14,6; 2011 (Прогн.): -11,5.
- Резервные деньги (изменение в процентах за год): 2007: 33,1; 2008: 2,9; 2009: 7,4; 2010 (Прогн.): 19,1; 2011 (Прогн.): 17,1.
- Широкая денежная масса в рублях (изменение в процентах за год): 2007: 47,5; 2008: 1,7; 2009: 16,3; 2010 (Прогн.): 26,9; 2011 (Прогн.): 18,6.
- Объемы экспорта (изменение в процентах за год): 2007: 4,4; 2008: -2,6; 2009: -7,9; 2010 (Прогн.): 8,3; 2011 (Прогн.): 4,9.
- Объемы импорта (изменение в процентах за год): 2007: 25,1; 2008: 11,1; 2009: -30,0; 2010 (Прогн.): 17,4; 2011 (Прогн.): 14,2.
- Совокупный экспорт товаров, ФОБ (в млрд долл. США): 2007: 354,4; 2008: 471,6; 2009: 303,4; 2010 (Прогн.): 380,6; 2011 (Прогн.): 408,9.
- Совокупный импорт товаров, ФОБ (в млрд долл. США): 2007: -223,5; 2008: -291,9; 2009: -191,8; 2010 (Прогн.): -238,0; 2011 (Прогн.): -271,9.
- Счет текущих внешних операций (в млрд долл. США): 2007: 77,0; 2008: 103,7; 2009: 49,0; 2010 (Прогн.): 66,9; 2011 (Прогн.): 60,5.
- Счет текущих внешних операций (в процентах от ВВП): 2007: 5,9; 2008: 6,2; 2009: 4,0; 2010 (Прогн.): 4,5; 2011 (Прогн.): 3,6.
- Валовые международные резервы (в млрд долл. США): 2007: 478,8; 2008: 427,1; 2009: 439,0; 2010 (Прогн.): 478,4; 2011 (Прогн.): 516,6.
- Валовые международные резервы (в месяцах импорта): 2007: 20,3; 2008: 14,0; 2009: 20,8; 2010 (Прогн.): 18,3; 2011 (Прогн.): 17,4.
- Валовые международные резервы (в процентах от краткосрочного долга): 2007: 221; 2008: 289; 2009: 298; 2010 (Прогн.): 400; 2011 (Прогн.): 375.
- Номинальный ВВП (в млрд долл. США): 2007: 1 305; 2008: 1 671; 2009: 1 240; 2010 (Прогн.): 1 488; 2011 (Прогн.): 1 690.
- Обменный курс (руб. за долл. США, средний за период): 2007: 25,6; 2008: 24,9; 2009: 31,7.
- Мировая цена на нефть (долл. США за баррель, ПРМЭ): 2007: 71,1; 2008: 97,0; 2009: 61,8; 2010 (Прогн.): 75,3; 2011 (Прогн.): 77,5.
- Реальный эффективный обменный курс (сред. изменение в процентах): 2007: 5,6; 2008: 6,6; 2009: -6,6.

*Источник: официальный текст секции (PDF).*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2010/_cr10246r.pdf_