## _cr11277r - Section 1

## Source details

**Canonical URL:** [_cr11277r - Section 1](https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2011/_cr11277r.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2011/_cr11277r.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2011/_cr11277r.pdf.json)

---

### Резюме для руководства — ключевые выводы
- Беларусь переживает экономический кризис, вызванный значительным ослаблением экономической политики после завершения программы СБА на сумму 3½ млрд долларов США в марте 2010 года.
- Давление на резервы резко усилилось в конце 2010 и начале 2011 годов; НБРБ был вынужден прекратить валютные интервенции в конце марта 2011 года.
- Возникла система множественных обменных курсов с существенно более низким курсом параллельного рынка; страна рискует оказаться в инфляционно-девальвационной спирали.
- Официальные органы разработали пакет мер в рамках кредитного соглашения на сумму 3 млрд долларов США с Антикризисным фондом Евразийского экономического сообщества (АКФ), но персонал МВФ считает этот пакет недостаточным и его реализацию — непоследовательной.
- Персонал МВФ рекомендует разработать, опубликовать и активно проводить комплексный пакет корректирующих мер, который должен включать:
  - более жесткие меры налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики;
  - ограничение роста заработной платы;
  - введение плавающего обменного курса;
  - твердую и последовательную приверженность проведению структурных реформ.

### I. Общая ситуация — основные факты и риски
- Нежесткая экономическая политика в 2010 году и начале 2011 года привела к валютному кризису.
- В преддверии президентских выборов в декабре 2010 года власти значительно ослабили проводимую политику, что увеличило дефицит счета текущих операций и усилило давление на резервы.
- После значительного сокращения резервов в начале 2011 года доверие к белорусскому рублю снизилось; валютные рынки стали раздробленными и возник черный рынок.
- Обсуждения мониторинга в постпрограммный период (июнь 2011 года): персонал МВФ призвал к комплексному пакету корректирующих мер; официальные органы предпочли выжидательную позицию, рассчитывая на меры в рамках соглашения с АКФ.
- Уровень внешнего долга остается контролируемым, но способность обслуживать внешние обязательства будет зависеть от действенности мер экономической политики.
- Беларусь ожидает трудный график погашения долга в предстоящие годы, включая выплаты коммерческим банкам, внешним кредиторам и возврат кредитов МВФ.
- Два рассматриваемых подхода властей:
  - сохранение текущей экономической модели и ожидание выхода из кризиса при наличии финансирования;
  - немедленные радикальные реформы и возобновление связей с международным сообществом для привлечения широкой финансовой поддержки.

### II. Последние изменения в экономике — факты и индикаторы
- После окончания СБА 2009 года власти значительно ослабили политику, что усилило макроэкономические дисбалансы.
- Конкретные события и показатели:
  - Ноябрь 2010: заработная плата в бюджетном секторе повышена на 30 процентов.
  - К концу 2010 года темпы роста кредита за 12 месяцев повысились до почти 40 процентов.
  - До марта 2011 года обменный курс к доллару США удерживался в узком коридоре за счет значительных интервенций.
  - НБРБ привлекал заимствования у отечественных коммерческих банков в конце 2010 года, что повысило уязвимость финансового сектора.
  - В первом квартале 2011 года дисбалансы усилились: дефицит счета текущих операций резко возрос; повысились цены на природный газ; наблюдался высокий спрос на импортные автомобили перед повышением импортных тарифов.
  - НБРБ потерял четверть своих валютных резервов за период с декабря 2010 по март 2011 года и прекратил интервенции.
- Отток депозитов населения:
  - валютные вклады населения сократились на 15 процентов в первые пять месяцев 2011 года;
  - рублевые депозиты за тот же период уменьшились на 6 процентов.
- Доля необслуживаемых кредитов (НОК) по имеющимся данным около 3 процентов, но ожидается рост в течение года по мере усложнения обслуживания валютных кредитов заемщиками.
- Конкретные показатели (сравнение март 2010 г. — март 2011 г.; расчеты персонала МВФ):
  - Кредит экономике (по постоянным обменным курсам, годовое процентное изменение): 29.6 — 48.7
  - Заработная плата для первого разряда в бюджетном секторе (годовое процентное изменение): 5.2 — 45.7
  - Реальная межбанковская ставка "овернайт": 7.5 — -0.2
  - Чистые международные резервы, годовое изменение (в млрд долл. США): -1.1 — -7.0
  - Понижение номинального обменного курса относительно корзины валют: 9.7 — 5.0

### Вставка 1 — Кризис на валютном рынке (ключевые моменты и эффекты)
- В марте 2011 года при сильном давлении на резервы НБРБ допустил снижение курса белорусского рубля к валютной корзине к нижней границе коридора; курс снизился на 5 процентов до нижней границы коридора к середине марта.
- В результате интервенций валовые резервы уменьшились примерно на четверть до 3½ млрд (менее одного месяца импорта).
- Административные меры, предпринятые властями:
  - ограничение на предоплату по импорту с использованием кредитов от местных банков;
  - запрет на получение валюты свыше 50 тысяч евро для оплаты импорта по определенным видам товаров;
  - введение 2-процентного дополнительного сбора на валютные торговые операции на БВФБ;
  - установление 30-дневного моратория на покупки валюты на БВФБ (мораторий отменен в течение недели).
- 22 марта НБРБ прекратил интервенции; нехватка валюты привела к коллапсу торговых операций и возникновению черного рынка.
- Официальные органы нормировали распределение валюты: обязательная продажа части экспортной выручки направлялась на оплату лекарств, энергоносителей и обслуживание долга.
- НБРБ либерализовал межбанковский рынок 20 апреля; после начального падения курса (до 65 процентов по отношению к официальному курсу) межбанковские курсы стабилизировались и затем начали повышаться, прежде чем вновь были введены ограничения.
- Рынок наличной валюты в значительной степени заморожен; «уличный» рынок существовал по курсу примерно на 45–50 процентов ниже официального.
- 12 мая официальные органы объявили о расширении диапазона колебаний обменного курса до 12 процентов относительно центрального паритета, но это мало повлияло, поскольку рыночные курсы были намного ниже нижней границы расширенного коридора.
- 24 мая НБРБ девальвировал официальный обменный курс на 35 процентов и вновь ввел курсовые ограничения; эта девальвация не привела к унификации курсов.
- В текущий момент на момент текста курс «уличного» рынка наличной валюты примерно на 15–20 процентов ниже официального.

### Вставка 2 — Поддержка платежного баланса из АКФ ЕврАзЭС — основные элементы
- 4 июня 2011 года АКФ ЕврАзЭС утвердил кредит Беларуси в размере 3 млрд долларов США на поддержку платежного баланса и увеличение валютных резервов.
- Цели по резервам:
  - достичь уровня резервов в размере 1,5 месяца импорта к февралю 2012 года;
  - достичь 2 месяцев импорта к октябрю 2013 года.
- Достижение предполагается путем реализации среднесрочной стабилизационной программы, включающей ужесточение денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, корректировку обменного курса, пересмотренный механизм кредитования в рамках государственных программ (КГП) и структурные реформы.
- Четыре основных элемента пакета:
  - Денежно-кредитная политика:
    - повышение процентных ставок до положительных уровней в реальном выражении;
    - ограничение роста кредита;
    - НБРБ будет ежемесячно корректировать политику процентных ставок, чтобы поддерживать их выше уровня трехмесячного прогноза инфляции;
    - НБРБ более не будет осуществлять заимствование в иностранной валюте у коммерческих банков и избавится от непрофильных активов.
  - Налогово-бюджетная политика:
    - сокращение дефицита сектора органов государственного управления до 1,5 процента ВВП по сравнению с 3 процентами ВВП, предусмотренными в бюджете;
    - экономия средств в 2011 году будет достигнута путем ограничения роста зарплаты в бюджетном секторе (без повышения ставки для первого разряда, но с возможностью предусмотренной законом автоматической частичной индексации) и сокращения расходов, включая уменьшение субсидий на транспорт и жилищно-коммунальные услуги;
    - повышение экспортных пошлин на калийные удобрения, ставок налога на добычу полезных ископаемых и ставок акцизного налога на алкогольную продукцию и табачные изделия для увеличения доходов.
  - Курсовая политика:
    - должна вести к унификации обменных курсов с проведением всех операций купли-продажи валюты по равновесному рыночному курсу.
  - Финансирование КГП:
    - будет ограничено 4 процентами ВВП в 2011 году, 3 процентами ВВП в 2012 году и 1 процентом ВВП в 2013 году.
- Структура предоставления кредита АКФ:
  - кредит предоставляется шестью траншами: первые 800 млн долл. США будут предоставлены 21 июня, а остальные транши, по 440 млн долл. США каждый, с конца 2011 по 2013 год;
  - срок погашения 10 лет, включая трехлетний льготный период; проценты по трехмесячной переменной ставке, привязанной к стоимости российских государственных долговых обязательств; ставка ограничена уровнем 4,9 процента;
  - каждый транш предоставляется при условии выполнения мер, оговоренных в соглашении с АКФ.

### Позиции и рекомендации персонала МВФ
- Персонал считает, что пакет мер, согласованный с АКФ, является важным шагом, но:
  - он недостаточен с точки зрения существующих потребностей;
  - его реализация непоследовательна.
- Рекомендации персонала:
  - разработать, опубликовать и активно проводить в жизнь комплексный пакет корректирующих мер для восстановления макроэкономической стабильности;
  - включить в пакет более жесткие меры налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики;
  - ограничить рост заработной платы;
  - ввести плавающий обменный курс;
  - официальным органам необходимо продемонстрировать твердую и последовательную приверженность проведению структурных реформ.

*Источник: Доклад персонала МВФ по Республике Беларусь к первому обсуждению мониторинга в постпрограммный период (подготовлен Европейским департаментом), 28 июля 2011 года.*

### Section 1

### _cr11277r - Section 1

### Резюме для руководства / ключевые выводы
- Беларусь переживает экономический кризис, вызванный значительным ослаблением экономической политики после завершения программы СБА на сумму 3½ млрд долларов США в марте 2010 года.
- Давление на резервы резко усилилось в конце 2010 и начале 2011 годов; НБРБ был вынужден прекратить валютные интервенции в конце марта 2011 года.
- Возникла система множественных обменных курсов с существенно более низким курсом параллельного рынка; страна рискует оказаться в инфляционно-девальвационной спирали.
- Официальные органы разработали пакет мер в рамках кредитного соглашения на сумму 3 млрд долларов США с Антикризисным фондом Евразийского экономического сообщества (АКФ), но персонал МВФ считает этот пакет недостаточным и его реализацию — непоследовательной.
- Персонал МВФ рекомендует разработать, опубликовать и активно проводить комплексный пакет корректирующих мер, который должен включать:
  - более жесткие меры налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики;
  - ограничение роста заработной платы;
  - введение плавающего обменного курса;
  - твердую и последовательную приверженность проведению структурных реформ.

### I. Общая ситуация — основные факты и риски
- Нежесткая экономическая политика в 2010 году и начале 2011 года привела к валютному кризису.
- В преддверии президентских выборов в декабре 2010 года власти значительно ослабили проводимую политику, что увеличило дефицит счета текущих операций и усилило давление на резервы.
- После значительного сокращения резервов в начале 2011 года доверие к белорусскому рублю снизилось; валютные рынки стали раздробленными и возник черный рынок.
- Обсуждения мониторинга в постпрограммный период (июнь 2011 года): персонал МВФ призвал к комплексному пакету корректирующих мер; официальные органы предпочли выжидательную позицию, рассчитывая на меры в рамках соглашения с АКФ.
- Уровень внешнего долга остается контролируемым, но способность обслуживать внешние обязательства будет зависеть от действенности мер экономической политики.
- Беларусь ожидает трудный график погашения долга в предстоящие годы, включая выплаты коммерческим банкам, внешним кредиторам и возврат кредитов МВФ.
- Два рассматриваемых подхода властей:
  - сохранение текущей экономической модели и ожидание выхода из кризиса при наличии финансирования;
  - немедленные радикальные реформы и возобновление связей с международным сообществом для привлечения широкой финансовой поддержки.

### II. Последние изменения в экономике — факты и индикаторы
- После окончания СБА 2009 года власти значительно ослабили политику, что усилило макроэкономические дисбалансы (рисунки 1–4 упомянуты в исходном тексте).
- В ноябре 2010 года заработная плата в бюджетном секторе была повышена на 30 процентов.
- К концу 2010 года темпы роста кредита за 12 месяцев повысились до почти 40 процентов.
- До марта 2011 года обменный курс к доллару США удерживался в узком коридоре за счет значительных интервенций.
- НБРБ привлекал заимствования у отечественных коммерческих банков в конце 2010 года, что повысило уязвимость финансового сектора.
- В первом квартале 2011 года дисбалансы усилились, дефицит счета текущих операций резко возрос; дополнительно повысились цены на природный газ и наблюдался высокий спрос на импортные автомобили перед повышением импортных тарифов.
- НБРБ потерял четверть своих валютных резервов за период с декабря 2010 по март 2011 года и прекратил интервенции. Вставка 1 указывает, что валовые резервы уменьшились примерно на четверть до 3½ млрд (менее одного месяца импорта).
- Отток депозитов населения:
  - валютные вклады населения сократились на 15 процентов в первые пять месяцев 2011 года;
  - рублевые депозиты за тот же период уменьшились на 6 процентов.
- Доля необслуживаемых кредитов (НОК) по имеющимся данным около 3 процентов, но ожидается рост в течение года по мере усложнения обслуживания валютных кредитов заемщиками.

- Конкретные показатели (сравнение март 2010 г. — март 2011 г.; источник: расчеты персонала МВФ):
  - Кредит экономике (по постоянным обменным курсам, годовое процентное изменение): 29.6 — 48.7
  - Заработная плата для первого разряда в бюджетном секторе (годовое процентное изменение): 5.2 — 45.7
  - Реальная межбанковская ставка "овернайт": 7.5 — -0.2
  - Чистые международные резервы, годовое изменение (в млрд долл. США): -1.1 — -7.0
  - Понижение номинального обменного курса относительно корзины валют: 9.7 — 5.0

### Вставка 1 — Кризис на валютном рынке (ключевые хронологические моменты и эффекты)
- В марте 2011 года при сильном давлении на резервы НБРБ допустил снижение курса белорусского рубля к валютной корзине к нижней границе коридора; курс снизился на 5 процентов до нижней границы коридора к середине марта.
- В результате интервенций валовые резервы уменьшились примерно на четверть до 3½ млрд (менее одного месяца импорта).
- Административные меры, предпринятые властями, включали:
  - ограничение на предоплату по импорту с использованием кредитов от местных банков;
  - запрет на получение валюты свыше 50 тысяч евро для оплаты импорта по определенным видам товаров;
  - введение 2-процентного дополнительного сбора на валютные торговые операции на БВФБ;
  - установление 30-дневного моратория на покупки валюты на БВФБ (мраторий отменен в течение недели).
- 22 марта НБРБ прекратил интервенции; нехватка валюты привела к коллапсу торговых операций и возникновению черного рынка.
- Официальные органы нормировали распределение валюты: обязательная продажа части экспортной выручки направлялась на оплату лекарств, энергоносителей и обслуживание долга.
- НБРБ либерализовал межбанковский рынок 20 апреля; после начального падения курса (до 65 процентов по отношению к официальному курсу) межбанковские курсы стабилизировались и затем начали повышаться, прежде чем вновь были введены ограничения.
- Рынок наличной валюты в значительной степени заморожен; «уличный» рынок существовал по курсу примерно на 45–50 процентов ниже официального.
- 12 мая официальные органы объявили о расширении диапазона колебаний обменного курса до 12 процентов относительно центрального паритета, но это мало повлияло, поскольку рыночные курсы были намного ниже нижней границы расширенного коридора.
- 24 мая НБРБ девальвировал официальный обменный курс на 35 процентов и вновь ввел курсовые ограничения для межбанковского и наличного рынков; эта девальвация не привела к унификации курсов.
- В текущий момент на момент текста курс «уличного» рынка наличной валюты примерно на 15–20 процентов ниже официального.

### Вставка 2 — Поддержка платежного баланса из Антикризисного фонда (АКФ) ЕврАзЭс — основные элементы
- Четвертого июня 2011 года АКФ ЕврАзЭс утвердил кредит Беларуси в размере 3 млрд долларов США на поддержку платежного баланса и увеличение валютных резервов.
- Цели по резервам: достичь уровня резервов в размере 1,5 месяца импорта к февралю 2012 года и 2 месяцев импорта к октябрю 2013 года.
- Достижение этих показателей предполагается путем реализации правительственной среднесрочной стабилизационной программы, предусматривающей ужесточение денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, корректировку обменного курса, пересмотренный механизм кредитования в рамках государственных программ (КГП) и структурные реформы.
- Четыре основных элемента пакета мер политики:
  - Денежно-кредитная политика:
    - повышение процентных ставок до положительных уровней в реальном выражении;
    - ограничение роста кредита;
    - НБРБ будет ежемесячно корректировать политику процентных ставок, чтобы поддерживать их выше уровня трехмесячного прогноза инфляции;
    - НБРБ более не будет осуществлять заимствование в иностранной валюте у коммерческих банков и избавится от непрофильных активов.
  - Налогово-бюджетная политика:
    - сокращение дефицита сектора органов государственного управления до 1,5 процента ВВП по сравнению с 3 процентами ВВП, предусмотренными в бюджете;
    - экономия средств в 2011 году будет достигнута путем ограничения роста зарплаты в бюджетном секторе (без повышения ставки для первого разряда, но с возможностью предусмотренной законом автоматической частичной индексации) и сокращения расходов, включая уменьшение субсидий на транспорт и жилищно-коммунальные услуги;
    - повышение экспортных пошлин на калийные удобрения, ставок налога на добычу полезных ископаемых и ставок акцизного налога на алкогольную продукцию и табачные изделия для увеличения доходов.
  - Курсовая политика:
    - должна вести к унификации обменных курсов с проведением всех операций купли-продажи валюты по равновесному рыночному курсу.
  - Финансирование кредитования в рамках государственных программ (КГП):
    - будет ограничено 4 процентами ВВП в 2011 году, 3 процентами ВВП в 2012 году и 1 процентом ВВП в 2013 году.

### Позиции и рекомендации персонала МВФ
- Персонал считает, что пакет мер, согласованный с АКФ, является важным шагом в правильном направлении, но:
  - он недостаточен с точки зрения существующих потребностей;
  - его реализация непоследовательна.
- Рекомендации персонала:
  - разработать, опубликовать и активно проводить в жизнь комплексный пакет корректирующих мер для восстановления макроэкономической стабильности;
  - включить в пакет более жесткие меры налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики;
  - ограничить рост заработной платы;
  - ввести плавающий обменный курс;
  - официальным органам необходимо продемонстрировать твердую и последовательную приверженность проведению структурных реформ.

_Источник: Доклад персонала МВФ по Республике Беларусь к первому обсуждению мониторинга в постпрограммный период (подготовлен Европейским департаментом), 28 июля 2011 года._

### Section 2

### Section 2

### Макроэкономическая ситуация и проводимые меры
- Начиная с 1 июля КГП будет финансироваться из депозитов Министерства финансов, а не за счет субсидируемых кредитов НБРБ; правительство также примет на себя существующие требования НБРБ к коммерческим банкам путем выпуска государственных облигаций.
- С 2012 года КГП будет управлять Банк развития, который переведет на свой баланс существующее КГП и будет выдавать новые кредиты. Участие банков в КГП будет добровольным и на коммерческой основе.
- Структурные реформы будут направлены на проведение приватизации, которая обеспечит поступления в размере 7,5 млрд долл. США в 2011–2013 годах.
- Кредит АКФ будет предоставляться шестью траншами: первые 800 млн долл. США будут предоставлены 21 июня, а остальные транши, по 440 млн долл. США каждый, с конца 2011 по 2013 год.
- Этот кредит имеет 10-летний срок погашения, включая трехлетний льготный период. Проценты начисляются по трехмесячной переменной ставке с привязкой к стоимости российских государственных долговых обязательств. Ставка ограничена уровнем 4,9 процента.
- Каждый транш предоставляется при условии выполнения мер, оговоренных в соглашении с АКФ.

### Текущие экономические показатели и их последствия
- Кредитование в рамках государственных программ (КГП) уже достигло 2,2 процента ВВП в первые четыре месяца 2011 года.
- Темпы прироста кредита за 12 месяцев на конец июня составляли примерно 48 процентов.
- НБРБ постепенно повышает ставку рефинансирования с 10,5 процента в начале года до 20 процентов в середине июля; ставка «овернайт» была повышена с 16 до 30 процентов.
- 12-месячная инфляция в июне достигла 43,8 процента; базовые процентные ставки в реальном выражении остаются отрицательными.
- Официальные органы девальвировали официальный курс рубля на 35 процентов к корзине валют, доведя суммарное снижение курса за 5 месяцев года до 43 процентов. Примечание из текста: снижение курса на 43 процента рассчитывается как изменение индекса покупательной способности рубля относительно корзины валют (в корзину входят с равными весами евро, российский рубль и доллар США). Обменный курс, измеряемый в рублях на единицу валютной корзины, изменился на 75 процентов за первые 5 месяцев года.
- Несмотря на девальвацию, черный рынок наличной валюты продолжал действовать; в июне разница с официальным обменным курсом составляла около 15–20 процентов.
- Корректировка торгового баланса: экспорт в январе-мае вырос на 61 процент в долларовом выражении относительно соответствующего периода 2010 года; рост импорта замедлился с 66 процентов в I квартале до 57 процентов за пять месяцев текущего года.

### Риски и уязвимости
- Персонал предположил, что меры политики будут соответствовать обязательствам в пакете АКФ с некоторыми отклонениями, особенно в сфере денежно-кредитной политики (процентные ставки остаются отрицательными в реальном выражении, и КГП превышает годовой лимит).
- Прогнозы предполагают возобновление валютных интервенций для поддержки текущего официального курса с получением доступа к исключительному финансированию; интервенции снижают уровень инфляции, но значительно увеличивают потребности в финансировании.
- В этом сценарии рост объема ВВП может достичь примерно 5½ процента в 2011 году, а инфляция превысит 55 процентов.
- Отсутствие значительного внешнего финансирования приведет к истощению резервов и возможному отказу от поддержки обменного курса, что может вызвать инфляционно-девальвационную спираль.
- Если официальные органы воздержатся от интервенций, резервы удастся сохранить, но инфляционно-девальвационная спираль и риски сбоев производства сохранятся. Система множественных обменных курсов может сохраниться, что усугубит инфляционное давление и дефицит импорта с риском сбоев в производстве.

### Риски банковского сектора (Вставка 3)
- Основные риски: риски ликвидности, риски пролонгации внешнего долга и кредитные риски.
- Вклады населения в иностранной валюте сократились за четырехмесячный период по 1 июля на 26 процентов.
- На 1 апреля размер предусмотренных графиком платежей по погашению долга, сроки которых наступают в 2-4 кварталах 2011 года, составлял 3,9 млрд долл. США.
- Кредиты в иностранной валюте составляют только 22 процента всех кредитов, но кредитный риск повышен в некоторых иностранных банках.
- Совокупная чистая открытая позиция банков в иностранной валюте была закрыта, но требования банков к НБРБ превышают валовые валютные резервы.
- Возможные потребности в рекапитализации государственных банков в настоящее время оцениваются в 3-9 трлн рублей (приблизительно 1-3 процента ВВП); они могут оказаться выше при более длинном периоде стабилизации или более глубоком падении экономической активности.
- По состоянию на конец марта 2011 года краткосрочная внешняя задолженность банков (на основании первоначальных сроков погашения) составляла 3,6 млрд долл. США или 53 процента от их общей внешней задолженности в размере 6,8 млрд долл. США.

### Рекомендации по стабилизационной политике и мерам корректировки
- Необходим комплексный пакет мер политики, разработанный в рамках последовательной макроэкономической основы, с целью: (i) устранение дефицита финансирования в краткосрочной перспективе; (ii) увеличение резервов до безопасного уровня; (iii) перевод динамики внешнего долга на устойчивую траекторию.
- Цели пакета: резко уменьшить дефицит по счету текущих операций в течение следующих трех лет, ограничить темпы инфляции 50 процентами в текущем году и 10 процентами в следующем году, и достичь покрытия резервами к концу 2014 года на уровне 3 месяцев импорта.
- Бюджетные меры:
  - Уточнение бюджета для уменьшения дефицита государственных финансов на большую сумму, чем планируется в настоящее время.
  - Персонал рекомендовал сбалансировать бюджет текущего года с целью ограничить внутренний спрос.
  - Рекомендация заморозить до конца года рост зарплаты в бюджетном секторе.
  - Субсидирование процентных ставок должно быть уменьшено, а структура субсидий пересмотрена, чтобы повышение ставок интервенции более полно отражалось в ссудных ставках.
  - Официальные органы проводят повышение ряда налогов в соответствии с договоренностью, достигнутой с АКФ; планируется понизить ставку налога на прибыль с 24 до 20 процентов начиная со следующего года.
- Денежно-кредитная политика:
  - Ограничить финансирование КГП в соответствии с пакетом мер АКФ — воздержаться от предоставления кредитов НБРБ по ставкам ниже рыночных — и ограничить фактический чистый поток средств КГП.
  - Ставки интервенции должны быть повышены до уровня высоко положительных ставок в реальном выражении.
  - На основе прогнозов инфляции в сценарии корректировки рекомендовано повысить ставку «овернайт» примерно до 40 процентов и ставку рефинансирования примерно до 30 процентов.
- Валютная политика:
  - Ввести плавающий обменный курс; операции с иностранной валютой должны свободно проводиться на межбанковском и наличном рынках, а обменные курсы на всех сегментах рынка быстро унифицировать.
  - Признано, что переход к плавающему курсу приведет сначала к дальнейшему снижению курса, но обеспечит стабилизацию обменного курса на уровне рыночного равновесия и повышение конкурентоспособности.
  - При твердой политике сдерживания инфляции и четком информировании общественности период нестабильности может быть коротким: несколько недель, не месяцев.
  - После стабилизации курса НБРБ может возобновить умеренные интервенции для сглаживания краткосрочных колебаний курса.
  - Рекомендовано перейти к таргетированию инфляции, введя «облегченный» вариант режима во время подготовки полного таргетирования инфляции.
- Меры для банковского сектора:
  - НБРБ необходимо создать механизм для наблюдения за обязательствами банков в режиме реального времени, подготовить ответные меры для различных сценариев и обеспечить возможность предоставления банкам в состоянии стресса экстренной поддержки ликвидности.
  - Провести жесткие стресс-тесты для оценки реального положения банков и потребовать рекапитализации слабых банков в частном секторе.
  - Официальным органам следует быть готовыми рекапитализировать государственные банки, чтобы вновь довести их капитал до безопасного уровня.

_Источник: _cr11277r - Section 2_ (PDF)

### Section 3

### _cr11277r - Section 3

### Банковский сектор и НБРБ
- Необходимо быть готовыми оказать поддержку банкам, если в этом возникнет необходимость.
- Власти должны продолжать поддерживать тесную связь с участниками рынка, особенно с системно значимыми кредитными организациями, и подготовить план действий на случай непредвиденных обстоятельств.
- Рекомендация персонала: оценить истинную уязвимость банковского сектора, проведя более консервативную оценку реструктурированных кредитов и не принимая во внимание поддержку банков ликвидностью НБРБ на нерыночных условиях.
- НБРБ следует провести жесткие стресс-тесты и при необходимости потребовать рекапитализации слабых банков.
- Усиление надзорной деятельности НБРБ: надзор, основанный на рисках; НБРБ должен иметь право принимать самостоятельные решения о сроках и масштабах проверок банков на местах, чтобы сосредоточиться на фактической уязвимости банков, а не только на соблюдении требований.
- Отчуждение непрофильных активов НБРБ и публикация прошедшей аудиторскую проверку финансовой отчетности в соответствии с МСФО для повышения прозрачности.
- Возобновление усилий по приватизации государственных банков для улучшения корпоративного управления и управления рисками в банковской системе.

### Политические меры, обеспечивающие условия для устойчивого экономического роста
- Общая цель: эффективное распределение ресурсов и рост производительности, смещение экономики от доминирования государственных предприятий к частному сектору.
- Проблемы: доминирование государственных предприятий без жестких бюджетных ограничений или достаточных рыночных стимулов; падение конкурентоспособности из-за неэффективного распределения ресурсов и низкого роста производительности.
- Недавнее снижение обменного курса и ожидаемая смена относительных цен создают возможность улучшить стимулы для предприятий.
- Постепенная отмена КГП:
  - Необходимо повысить прозрачность КГП и вывести банки из этого режима.
  - Указ по Банку развития (БР) раскрывает возможность, но не решает вопросы подотчетности БР, его структуры управления, масштабов участия БР и порядка учета кредитов БР в рамках новых лимитов КГП.
  - Чистое кредитование со стороны БР должно отражаться в бюджете над чертой; НБРБ не должен привлекаться к любому будущему КГП.
- Приватизация:
  - Создание полностью работоспособного НАИП (Начало работы НАИП в конце июня; недавно назначенный руководитель приступил к подбору кадров).
  - Согласован перечень из 10 предприятий для приватизации; первоначально НАИП подготовит 5 компаний и к концу 2011 года или началу 2012 года выставит их на открытый конкурс.
- Либерализация цен:
  - На основе консультаций с Всемирным банком должен быть разработан четкий график мероприятий по либерализации цен.
  - Официальные органы должны отменить недавно введенный контроль над ценами и продолжить процесс либерализации цен, как только стабилизируется валютный рынок и будет установлен контроль над инфляцией.
- Реформа предприятий:
  - Ужесточение бюджетных ограничений для предприятий требует замены количественных целевых показателей ориентировочными, соответствующими целям максимизации прибыли, с четким графиком внедрения (в консультации с Всемирным банком).
  - Работа над новым законом о банкротстве, который может быть завершен к концу этого года.
  - Начата оценка финансовой жизнеспособности отдельных компаний для разработки стратегии реструктуризации.
- Социальная защита:
  - Необходима современная система социальной защиты для поддержки малоимущих и облегчения реструктуризации предприятий.
  - Министерство экономики запросило техническую помощь по системам социальной защиты; визит соответствующей миссии в Минск предварительно запланирован на октябрь.
  - В среднесрочной перспективе потребуется рассмотреть возможность изменения пенсионной системы, включая повышение пенсионного возраста.

### Потенциал погашения задолженности и риски
- Базисный сценарий:
  - Потенциал погашения задолженности будет оставаться достаточным, хотя крупное увеличение внешней задолженности указывает на существенные риски.
  - Погашение Беларусью кредитов Фонда достигнет пика в 2013 году.
  - Отношение внешнего долга к ВВП превысит 70 процентов ВВП в текущем году, но в среднесрочной перспективе уменьшится до 55 процентов ВВП в 2016 году.
  - Дефицит финансирования в базисном сценарии должен быть восполнен либо внешними займами, либо продажей активов.
  - Дефицит финансирования, прогнозируемый в сценарии корректировки на 2012-2014 годы, может быть восполнен сочетанием продажи активов и двусторонней и многосторонней финансовой поддержки, потенциально с участием Фонда.
- Основные риски:
  - Внешнеэкономические: шок в области условий торговли, связанный с изменением режима торговли энергоносителями с Россией (ограничение интеграцией в Единое экономическое пространство).
  - Риск отказа внешних кредиторов полностью пролонгировать краткосрочную внешнюю задолженность банков и корпораций:
    - Краткосрочный долг без учета торговых кредитов составляет порядка 6 млрд долл. США или 11 процентов ВВП.
  - Внутриэкономические: риск гиперинфляционной спирали в случае ослабления политики; эти риски можно ограничить только при реализации пакета решительных мер стабилизации официальными органами.
- Резервы и обменный курс:
  - Валовые резервы уменьшились на четверть с конца 2010 г., а чистые резервы отрицательны.
  - Официальный курс бел. рубля к доллару колеблется в узком диапазоне с апреля 2010 г. и был снижен на 35 процентов в мае 2011 года.
  - Центр коридора официального обменного курса был перемещен на 35 процентов ниже паритета по состоянию на конец 2010 года.

### Оценка персонала МВФ и рекомендации по корректировке
- Исторический вывод: кризис — это история упущенных возможностей; после завершения поддержанной Фондом программы в марте 2010 г. официальные органы должны были завершить корректировку, сохранив жесткую налогово-бюджетную и денежно-кредитную политику, использовать валютный коридор и ускорить структурные реформы.
- Оценка действий официальных органов:
  - Вместо этого были запущены новые кредиты, повышены ставки зарплаты в государственном секторе в 2010 году в общей сложности на 50 percent, и фактическая привязка курса к доллару США сохранялась, несмотря на завышение курса рубля.
  - Денежно-кредитная политика была нерешительной; процентные ставки в настоящее время являются существенно отрицательными в реальном выражении, и существуют множественные обменные курсы.
- Необходимые элементы стратегии корректировки:
  - Более решительные налогово-бюджетные меры.
  - Более существенное ужесточение денежно-кредитной политики.
  - Ограничение роста заработной платы.
  - Введение плавающего обменного курса:
    - Рекомендация: НБРБ должен допустить определение обменного курса рыночным спросом и предложением и разрешить свободное заключение сделок на межбанковском рынке и рынке наличной валюты.
    - Инструменты денежно-кредитной политики: создать эффективный механизм ограничения общего кредитования и КГП; ставки интервенции должны быть повышены, по крайней мере, до ожидаемого уровня инфляции.
  - Ограничение роста заработной платы на крупных государственных предприятиях как важная сдерживающая мера.
- Структурные реформы:
  - Необходимо демонстрировать непреклонную приверженность структурным реформам: обеспечить полную работоспособность Банка развития и НАИП и воспользоваться рекомендациями Фонда и Всемирного банка.
  - Продолжить либерализацию цен: текущая корректировка относительных цен создает возможность быстро привести цены к равновесию.
  - Начать процесс серьезной реформы предприятий: жесткие бюджетные ограничения, ограничение кредитования и приведение стимулов руководителей в соответствие с коммерческими реалиями.
- Последствия отсутствия четкой стратегии:
  - Вероятно дальнейшее ухудшение экономической ситуации: риск инфляционно-курсовой спирали, усиление уязвимости банковской системы, низкое доверие населения к вкладным операциям в иностранной валюте.
  - Риск распространения ошибочных политик (контроль над ценами и обменом валюты, запреты на импорт и экспорт) в вакууме отсутствия стратегии.
- Для получения финансовой поддержки от Фонда:
  - Официальные органы должны принять и продемонстрировать твердые обязательства по денежно-кредитной и курсовой политике, а также четкое обязательство — в том числе на самом высоком уровне — о проведении глубоких структурных реформ.
  - В настоящее время нет достаточного консенсуса по ключевым вопросам денежно-кредитной и курсовой политики для достижения договоренности по программе.

*Источники: данные официальных органов Беларуси, оценки и расчеты персонала МВФ.*

### Section 4

### _cr11277r - Section 4

### Денежно-кредитная политика и процентные ставки
- НБРБ постепенно повышает ставки интервенции в 2011 году.
- Ставки интервенции НБРБ и межбанковская ставка (в процентах):
  - Межбанковская ставка овернайт
  - Ставка рефинансирования
  - Кредит овернайт от НБРБ банкам
  - Депозитная ставка НБРБ
- Однако повышение ставок оказалось недостаточным для поддержания положительной реальной ставки.
- Реальная межбанковская ставка овернайт1/ (в процентах) — временные ряды приведены по датам: Январь 2009, Июнь 2009, Ноябрь 2009, Апрель 2010, Сентябрь 2010, Февраль 2011.

### Кредитование экономики и ликвидность
- Как КГП, так и компоненты кредита экономике помимо КГП быстро росли в 2010 году.
  - Кредит по постоянным обменным курсам (годовой темп роста) — вклад КГП в рост и вклад в экономический рост кроме КГП приведены во временном разрезе (Январь 2009 — Февраль 2011).
- НБРБ оказывал значительную поддержку ликвидности:
  - Кредит НБРБ банкам (в триллионах белорусских рублей) — временной ряд по месяцам: Январь 2009, Июль 2009, Январь 2010, Июль 2010, Январь 2011, Июль 2011.

### Депозиты населения
- Уровень рублевых вкладов населения начал снижаться в марте 2011 года.
  - Рублевые вклады населения (в триллионах бел. рублей): показатели по строкам Всего и Срочные (временные точки: Январь 2009, Август 2009, Апрель 2010, Ноябрь 2010, Июль 2011).
- Уровень валютных вкладов населения также начал снижаться.
  - Валютные вклады населения (в млрд долларов США) — временные ряды включены в исходный материал.

### Макроэкономические прогнозы и ключевые показатели (базисный сценарий, 2008–2016)
- Реальный ВВП: 10,2; 0,27; 65,51; 44,24; 64,95; 0 (формат исходных данных — временной ряд).
- Совокупный внутренний спрос: 17,8; -1,1; 10,9; 2,4; -1,2; 4,2; 4,3; 4,8; 5,0 (в процентах, изменение в год).
- Потребление: 12,5; 0,0; 8,2; 1,8; -0,7; 3,8; 4,0; 4,5; 4,5.
- Инвестиции: 28,2; -2,9; 15,8; 3,5; -2,0; 4,8; 4,8; 5,3; 5,8.
  - В т.ч.: в основные фонды 23,8; 5,0; 15,1; 3,7; -2,1; 5,0; 5,0; 5,5; 6,0.
- Чистый экспорт1/: -9,4; 1,5; -3,4; 2,6; 2,8; -0,5; -0,3; -0,5; -0,7.
- Потребительские цены (на конец периода): 13,3; 10,1; 9,9; 57,2; 19,0; 11,0; 8,5; 7,0; 5,5.
  - Средние: 14,8; 13,0; 7,7; 38,0; 31,0; 14,5; 9,6; 7,7; 6,2.
- Денежно-кредитные показатели:
  - Резервные деньги: 11,7; -11,5; 49,5; 49,5; 20,3; 18,8; 18,5; 11,7; 12,0.
  - Широкая денежная масса в рублях: 22,5; 0,9; 27,4; 60,0; 20,4; 19,7; 19,4; 12,5; 12,9.
  - Рост кредита экономике по постоянному обменному курсу: 50,0; 27,9; 38,1; 44,9; 22,0; 19,6; 15,6; 14,2; 10,9.

### Внешний сектор и платежный баланс
- Счет текущих операций (в процентах ВВП): -8,6; -13,0; -15,5; -14,7; -10,1; -9,4; -9,2; -9,2; -9,1.
- Сальдо внешней торговли: -10,3; -14,1; -16,7; -11,8; -7,8; -7,7; -7,5; -7,5; -7,4.
- Экспорт товаров (в процентах ВВП): 54,0; 43,4; 46,3; 72,9; 72,8; 70,5; 68,1; 66,6; 65,0.
- Импорт товаров: -64,3; -57,5; -63,0; -84,7; -80,7; -78,1; -75,6; -74,0; -72,4.
- Валовый внешний долг: 25,0; 44,8; 52,1; 68,3; 72,5; 75,2; 81,6; 85,6.
  - Государственный2/: 6,8; 18,1; 22,1; 35,6; 41,2; 45,1; 50,9; 53,8; 55,9.
  - Частный (преимущественно государственные предприятия): 18,1; 26,7; 30,0; 32,7; 31,2; 30,1; 30,7; 30,4; 29,6.
- Официальные резервы (млрд долл. США): 3,1; 5,7; 5,0; 6,5; 9,5; 13,0; 16,0; 18,0; 20,0.
  - В месяцах импорта товаров и услуг: 1,2; 1,8; 1,2; 1,4; 1,8; 2,5; 2,9; 3,0; 3,1.
  - В процентах от краткосрочного долга: 40,4; 63,2; 41,7; 50,1; 70,1; 59,2; 110,3; 116,7; 124,4.
- Дефицит финансирования (млрд долл. США) — в исходном материале фигурируют значения: ............6,3 6,3 4,7 6,2 6,3 5,6 5,8 (формат исходного фрагмента).

### Платежный баланс — детализированные потоки (в млн долл. США)
- Счет текущих операций: -5 230; -6 390; -8 493; -3 551; -8 399; -6 538; -6 909; -7 104; -7 664; -8 245 (ряд по годам/кварталам).
- Сальдо внешней торговли (товарами): -6 237; -6 957; -9 118; -2 819; -6 725; -5 071; -5 622; -5 799; -6 234; -6 748.
- Экспорт (включая энергоносители и неэнергетические товары): 32 805; 21 361; 25 348; 7 762; 41 656; 47 079; 51 793; 52 577; 55 546; 58 951.
  - Энергоносители: 11 866; 7 844; 6 933; 2 471; 15 395; 16 203; 16 277; 15 494; 15 205; 14 974.
  - Неэнергетические товары: 20 939; 13 517; 18 415; 5 291; 26 261; 30 876; 35 516; 37 083; 40 341; 43 977.
- Импорт: -39 042; -28 318; -34 466; -10 580; -48 380; -52 150; -57 415; -58 376; -61 780; -65 698.
  - Энергоносители: -13 865; -11 222; -11 957; -4 240; -19 282; -20 176; -20 504; -19 877; -19 821; -19 676.
  - Неэнергетические товары: -25 176; -17 096; -22 509; -6 340; -29 099; -31 975; -36 911; -38 499; -41 959; -46 022.
- Счет капитала и финансовый счет: 4 287; 5 066; 6 949; 1 636; 8344; 4 400; 5 058; 5 246; 4 125; 4 398.
  - Финансовый счет: 4 150; 4 906; 6 806; 1 599; 6 844; 4 231; 4 866; 5 044; 3 955; 4 213.
  - Совокупные ПИИ, чистые: 2 150; 1 782; 1 307; 558; 1 838; 2 009; 2 421; 2 550; 2 820; 3 219.
  - Кредиты, чистые: 2 085; 1 067; 3 062; 781; 412; 2 007; 2 262; 2 186; 887; 772.
- Общее сальдо: -1 003; -793; -1 276; -1 269; -6 066; -2 137; -1 851; -1 858; -3 538; -3 847.
- Финансирование и резервы:
  - Резервы ("-" означает повышение): 879; -2 443; 809; 1 269; -1 469; -3 000; -3 500; -3 000; -2 000; -2 000.
  - Чистое использование средств МВФ: 0; 2 838; 665; 0; -395; -1 710; -1 399; -860.
  - Прочие доноры и исключительное финансирование: 124; 398; -198; 0; 1 240; 880; 880; 0; 0; 0.

### Фискальные показатели и прогноз бюджета (базисный сценарий, 2008–2016)
- Государственный (респ. и мест.) бюджет (в процентах ВВП по годам):
  - Доходы: 50,9; 46,6; 48,8; 66,5; 87,9; 103,3; 116,7; 130,3; 143,8.
  - Основные налоговые статьи (в процентах ВВП): Налог на доходы физических лиц 4,2; 4,3; 5,4; 7,4; 10,1; 12,0; 13,7; 15,3; 17,0. Налог на прибыль 6,0; 4,6; 5,6; 6,4; 7,2; 8,6; 9,8; 11,0; 12,2. НДС 11,4; 12,1; 16,2; 22,8; 32,4; 38,5; 43,8; 49,2; 54,7.
  - Таможенные пошлины: 10,6; 8,0; 5,8; 12,2; 15,4; 18,2; 20,8; 23,3; 25,9.
- Расходы (экономическая классификация): 50,9; 49,0; 53,0; 72,1; 93,8; 108,4; 122,3; 136,4; 149,2.
  - Заработная плата: 8,6; 9,3; 11,5; 16,9; 22,0; 25,4; 28,9; 32,5; 36,0.
  - Субсидии и трансферты: 14,9; 16,0; 13,7; 21,6; 25,1; 27,4; 28,9; 29,7; 31,4.
  - Капитальные расходы: 13,0; 11,2; 13,6; 12,9; 18,0; 22,2; 25,4; 28,6; 31,7.
- Сальдо (экономическая классификация): 0,0; -2,4; -4,2; -5,6; -5,9; -5,1; -5,6; -6,1; -5,5.
- Меры по реструктуризации банков (в процентах ВВП): 2,0; 0,0; 2,1; 3,1; 4,1; 4,9; 5,6; 6,3; 6,9.
- Расширенное сальдо: -6,3; -2,4; -8,4; -9,9; -11,7; -12,0; -13,5; -15,0; -15,3.
- Валовый государственный долг (в процентах ВВП): 13,4; 21,7; 26,5; 46,0; 44,8; 49,0; 55,4; 55,3; 59,2.
- Номинальный ВВП (в трлн бел. руб.): 129,8; 137,4; 163,0; 242,0; 325,7; 386,8; 440,2; 494,6; 549,0.

*Источник: данные официальных органов Беларуси, оценки и расчеты персонала МВФ.*

### Section 5

### _cr11277r - Section 5

### Денежно-кредитные агрегаты и резервы
- Резервные деньги (декабрь/июнь/прогнозы): 7,7; 6,8; 10,2; 11,7; 15,2; 18,3; 21,7; 25,8; 28,8; 32,2.
- Резервные деньги в рублях: 7,3; 6,6; 10,2; 11,7; 15,2; 18,3; 21,7; 25,7; 28,7; 32,2.
- Деньги вне банков: 3,8; 3,6; 4,5; 6,3; 7,8; 9,3; 11,0; 12,9; 14,3; 15,8.
- Обязательные резервы: 2,2; 1,7; 4,0; 3,6; 7,9; 10,0; 12,1; 14,9; 16,5; 18,8.
- Срочные депозиты, ценные бумаги НБРБ и небанковские депозиты: 1,2; 1,3; 1,7; 1,7; -0,5; -1,1; -1,4; -2,1; -2,0; -2,4.
- Резервные деньги в иностранной валюте: 0,4; 0,2; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0.
- Чистые иностранные активы: 7,0; 5,8; 0,2; -2,3; 12,2; 29,9; 60,1; 92,3; 103,4; 121,7.
- В том числе: валовые международные резервы: 6,7; 16,2; 15,1; 20,6; 32,3; 48,4; 70,6; 95,5; 106,0; 124,5.
- Чистые иностранные активы (млрд долларов США): 3,2; 2,0; 0,1; -0,5; 2,4; 5,9; 11,1; 15,5; 17,6; 19,6.
- Чистые иностранные активы (конвертируемые): 5,8; 5,1; -2,7; -9,2; 5,3; 22,8; 52,7; 84,1; 95,3; 113,2.
- Иностранные активы (млрд долларов США): 8,0; 16,9; 18,0; 27,5; 39,2; 55,5; 78,1; 103,7; 114,1; 133,1.
- В том числе: использование кредита МВФ (млрд долларов США): 0,0; 2,9; 3,5; 3,6; 3,6; 3,2; 1,5; 0,1; 0,0; 0,0.

### Кредитование, внутренние активы и банковский сектор
- Чистые внутренние активы: 0,7; 1,0; 10,0; 14,0; 3,0; -11,6; -38,4; -66,5; -74,6; -89,5.
- Чистый внутренний кредит: 1,2; 3,5; 27,2; 34,7; 23,8; 7,5; -20,5; -49,4; -60,3; -77,1.
- Чистый кредит сектору органов госуправления: -4,0; -7,3; -4,1; -5,3; -27,8; -44,9; -78,3; -110,5; -132,4; -156,4.
- Чистый кредит центральному правительству: -4,0; -7,3; -5,2; -6,5; -28,9; -46,0; -79,4; -111,7; -133,5; -157,5.
- Требования к правительству (кредиты и государственные ценные бумаги): 1,7; 9,2; 11,5; 19,0; 18,9; 17,3; 9,1; 1,5; 1,0; 1,0.
- Депозиты центрального правительства: 5,7; 16,6; 16,7; 25,5; 47,8; 63,3; 88,5; 113,2; 134,5; 158,5.
- Кредит экономике: 5,2; 10,9; 31,3; 40,0; 51,6; 52,4; 57,8; 61,1; 72,0; 79,3.
  - Кредит банкам: 3,4; 8,6; 28,0; 34,9; 46,5; 47,5; 53,2; 56,7; 67,9; 75,3.
    - В национальной валюте: 3,1; 8,2; 26,0; 31,0; 42,6; 43,5; 48,9; 52,0; 63,2; 70,4.
    - В иностранной валюте: 0,3; 0,4; 1,9; 3,9; 3,9; 4,0; 4,3; 4,7; 4,6; 4,9.
  - Кредит небанковским учреждениям: 1,8; 2,3; 3,4; 5,1; 5,1; 4,9; 4,6; 4,4; 4,2; 4,0.
- Требования к частному сектору: 1,8; 2,2; 3,0; 4,7; 4,7; 4,5; 4,3; 4,1; 3,9; 3,7.
- Прочие статьи, чистые: -0,6; -2,6; -17,2; -20,7; -20,8; -19,1; -17,9; -17,1; -14,3; -12,4.
- Валовая широкая денежная масса (M3): 31,0; 38,1; 50,3; 67,2; 100,9; 122,7; 152,1; 191,0; 212,9; 247,1.
- Широкая денежная масса в рублях (M2): 20,5; 20,7; 26,4; 32,5; 42,3; 50,9; 60,9; 72,8; 81,9; 92,4.
  - Деньги в обращении: 3,8; 3,6; 4,5; 6,3; 7,8; 9,3; 11,0; 12,9; 14,3; 15,8.
  - Депозиты в национальной валюте: 16,0; 16,5; 20,9; 25,0; 32,1; 38,6; 46,4; 55,6; 62,8; 71,2.
  - Валютные депозиты: 10,2; 16,2; 22,1; 32,3; 56,2; 68,9; 87,5; 113,5; 125,7; 148,4.
- Капитал банковского сектора (из таблицы): -13,0; -16,2; -21,7; -27,6; -18,5; -22,2; -26,5; -31,5; -35,4; -39,8.
- Коэффициент достаточности капитала (в процентах): 19,3; 21,8; 19,8; 20,5; 19,0.

### Внешний сектор, внешние обязательства и резервы
- Сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП): -6,7; -8,6; -13,0; -15,5; -14,7.
- Валовые официальные резервы (в млн долл. США): 4 182; 3 061; 5 653; 5 031; 6 500.
  - В месяцах импорта товаров и нефакторных услуг: 1,2; 1,2; 1,8; 1,2; 1,4.
  - В процентах от широкой денежной массы: 32,6; 19,4; 41,5; 30,0; 41,6.
- Валовой совокупный внешний долг (в млн долл. США): 11 995; 15 168; 22 060; 28 512; 39 009.
  - В процентах ВВП: 26,5; 25,0; 44,8; 52,1; 68,3.
  - В процентах от экспорта товаров и нефакторных услуг: 43,4; 41,0; 88,7; 95,6; 81,6.
- Валовой краткосрочный внешний долг (в млн долл. США): 7 365; 7 571; 9 342; 12 275; 13 170.
  - В процентах от валового совокупного внешнего долга: 61; 50; 42; 43; 34.
  - В процентах от валовых официальных резервов: 176; 247; 165; 244; 203.
- Коэффициент обслуживания долга (в процентах): 3,1; 4,1; 5,9; 6,0; 6,2.
- Экспорт товаров и нефакторных услуг (млн долл. США): 24 865; 29 826; 47 823; 54 332; 60 137.
- Обслуживание долга (в млн долл. США): 1 479; 1 848; 2 952; 4 429; 6 405.

### Потенциал погашения задолженности перед МВФ и уязвимость
- Операции по выкупу и сборы МВФ (в млн СДР): 843; 563; 305; 1 120; 895; 550.
  - В млн долл. США: 136; 78; 94; 85; 1 778; 1 418; 880 (последовательность значений в таблице).
  - В процентах от экспорта товаров и нефакторных услуг: 0,1; 0,2; 0,2; 0,9; 3,0; 2,3; 0,1; 0,0.
- Непогашенный кредит МВФ (в млн СДР): 1 832; 2 270; 2 270; 2 021; 941; 550; 0.
  - В млн долл. США: 2 898; 3 485; 3 630; 3 215; 1 493; 870; 0.
  - В процентах от экспорта товаров и нефакторных услуг: 11,7; 11,7; 7,7; 6,5; 2,5; 0,1; 0,0.
- Валовые международные резервы (проекции): 5 653; 5 031; 6 500; 9 500; 13 000; 16 000; 18 000; 20 000.
- Валовая потребность во внешнем финансировании (млрд долл. США): 5,1; 8,0; 13,6; 14,9; 19,0; 22,2; 22,1; 24,7; 25,8; 27,3; 27,9.
  - В процентах ВВП: 13,9; 17,7; 22,4; 30,3; 34,7; 38,9; 34,2; 33,6; 33,4; 32,7; 30,7.
- Внешний долг (в процентах ВВП) — базисный сценарий: 17,4; 26,5; 25,0; 44,8; 52,1; 68,3; 72,5; 75,2; 81,6; 84,1; 85,6.
- Отношение внешнего долга к экспорту (в процентах): 29,0; 43,4; 41,0; 88,7; 95,6; 81,6; 86,3; 91,9; 102,8; 108,0; 112,0.
- Выявленные внешние потоки, приводимые к образованию долга (4+8+9): 0,1; -0,1; -1,4; 15,3; 8,7; 9,0; 6,3; 3,6; 2,7; 2,2; 1,8.
- Дефицит счета текущих операций без учета процентных платежей: 3,5; 6,1; 7,8; 12,0; 14,4; 12,2; 6,9; 6,3; 5,9; 5,4; 5,3.

### Ключевые макроэкономические допущения базисного сценария
- Рост реального ВВП (в процентах): 10,0; 8,6; 10,2; 0,2; 7,6; 5,5; 1,4; 4,2; 4,6; 4,9; 5,0.
- Дефлятор ВВП в долларах США (изменение в процентах): 11,2; 12,7; 21,7; -19,1; 3,3; -1,0; 11,6; 9,1; 0,5; 3,0; 3,5.
- Номинальная внешняя процентная ставка (в процентах): 2,9; 4,0; 4,3; 3,3; 2,9; 5,0; 5,2; 4,9; 4,7; 4,9; 4,9.
- Рост экспорта в долларовом выражении (проценты): 22,3; 24,2; 33,9; -32,8; 20,0; 60,3; 13,6; 10,7; 1,9; 6,1; 6,6.
- Рост импорта в долларовом выражении (проценты): 33,2; 28,0; 36,7; -27,0; 22,6; 39,4; 8,1; 10,5; 1,9; 6,1; 6,6.
- Чистый приток капитала, не приводящий к образованию долга: 1,0; 3,6; 3,3; 3,5; 2,3; 3,0; 2,9; 3,1; 3,2; 3,3; 3,4.

*Источник: _cr11277r - Section 5, https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2011/_cr11277r.pdf*

### Section 6

### _cr11277r - Section 6

### Динамика и устойчивость государственного долга (основные результаты)
- Базисный сценарий: государственный долг (валовой) 2006–2016 (в процентах ВВП): 7,6; 11,4; 13,4; 21,7; 26,5; 46,0; 44,8; 49,0; 55,4; 55,3; 59,2.
- Доля долга, выраженного в иностранной валюте (в процентах ВВП): 2,3; 6,5; 7,0; 18,1; 22,1; 35,6; 41,2; 45,1; 50,9; 53,8; 55,9.
- Изменение долга государственного сектора (год к году, в процентах ВВП): -0,6; 3,7; 2,0; 8,3; 4,9; 19,5; -1,2; 4,2; 6,4; -0,1; 3,9.
- Выявленные потоки, приводящие к образованию долга (4+7+12) (в процентах ВВП): -0,9; -3,6; 1,2; 1,0; 2,3; -6,0; -8,9; -4,6; -3,2; -3,1; -2,5.
- Первичный дефицит (в процентах ВВП): -1,8; -0,8; 3,0; -0,1; 3,6; 2,0; 1,2; 0,7; 0,6; 0,4; 0,4.
- Доходы и гранты (в процентах ВВП): 49,1; 49,5; 50,6; 45,7; 42,0; 38,5; 37,9; 37,5; 37,1; 36,9; 36,5.
- Первичные (непроцентные) расходы (в процентах ВВП): 47,3; 48,6; 53,5; 45,6; 45,6; 40,5; 39,1; 38,2; 37,7; 37,2; 36,9.
- Автоматическая динамика долга (2/) (в процентах ВВП): -1,1; -1,0; -2,3; 2,4; -1,9; -7,4; -9,9; -5,0; -3,5; -3,2; -2,6.
  - Вследствие изменения дифференциала процентных ставок/роста (3/): -1,1; -1,0; -2,3; 0,0; -2,7; -7,4; -9,9; -5,0; -3,5; -3,2; -2,6.
    - В том числе вследствие изменения реальной процентной ставки: -0,4; -0,5; -1,4; 0,1; -1,3; -6,4; -9,5; -3,4; -1,5; -0,8; -0,1.
    - В том числе вследствие роста реального ВВП: -0,7; -0,5; -0,9; 0,0; -1,4; -1,0; -0,5; -1,6; -2,0; -2,4; -2,5.
- Вследствие снижения обменного курса (4/): 0,0; 0,0; 0,0; 2,4; 0,8; ...; ...; ...; ...; ...; ...
- Другие выявленные потоки, приводящие к образованию долга (в процентах ВВП): 2,0; -1,8; 0,6; -1,4; 0,6; -0,6; -0,1; -0,3; -0,3; -0,3; -0,4.
- Поступления от приватизации (отрицат.) (в процентах ВВП): 1,2; -2,6; -1,0; -1,4; -0,6; -1,9; -1,4; -1,5; -1,6; -1,5; -1,6.
- Прочие (например, рекапитализация банков) (в процентах ВВП): 0,9; 0,8; 1,5; 0,0; 1,3; 1,3; 1,3; 1,3; 1,3; 1,3; 1,3.
- Остаток, включая изменения активов (2-3) (в процентах ВВП): 0,3; 7,4; 0,8; 7,3; 2,5; 25,5; 7,7; 8,7; 9,6; 3,0; 6,4.
- Отношение долга государственного сектора к доходам (1/): 15,6; 23,0; 26,5; 47,5; 63,2; 119,5; 118,2; 130,7; 149,1; 149,9; 161,9.
- Валовая потребность в финансировании (6/) (в процентах ВВП): -1,2; -0,2; 4,1; 1,1; 5,0; 4,7; 4,5; 6,2; 6,4; 6,2; 5,2.
- Валовая потребность в финансировании (в млрд долларов США): -0,5; -0,1; 2,5; 0,5; 2,7; 2,7; 2,9; 4,6; 4,9; 5,2; 4,7.

### Шоковые сценарии и граничные тесты
- Индивидуальные перманентные шоки в размере ½ стандартного отклонения (отмечены на графиках): шок процентных ставок; шок темпов роста; шок счета текущих операций (без учета процентных платежей); комбинированный шок; шок снижения реального курса (30%-ное снижение); шок условных обязательств (10 процентных пунктов ВВП в 2011 году).
- Перманентные шоки на ¼ стандартного отклонения касающиеся реальной процентной ставки, темпов роста и сальдо счета текущих операций (примечание 2/).
- В 2011 году предположено разовое снижение реального курса на 30 процентов и шок, связанный с изменением условных обязательств на 10 процентов ВВП; снижение реального курса определяется как снижение номинального (измеряемое проц. снижением стоимости национальной валюты в долларах) за вычетом темпов внутренней инфляции (на основе дефлятора ВВП) (примечание 3/).
- Примеры значений по сценариям (фрагменты из графиков/таблиц): базисный / сценарий / историч. — многочисленные показатели приведены в графиках (например, для отдельных шоков: 87; 86; 91; 97; 95; 133 и др. в контексте графиков и шкал).

### Ключевые макро- и фискальные допущения в основе базового сценария
- Рост реального ВВП (в процентах): 10,0; 8,6; 10,2; 0,2; 7,6; 5,5; 1,4; 4,2; 4,6; 4,9; 5,0.
- Средняя номинальная процентная ставка по госдолгу (в процентах) (8/): 5,5; 6,4; 6,7; 6,2; 3,7; 6,9; 5,5; 5,5; 5,7; 5,8; 5,9.
- Средняя реальная процентная ставка (номинальная ставка минус изменение дефлятора ВВП, в процентах): -5,3; -6,4; -14,5; 0,4; -6,5; -33,8; -27,2; -8,5; -3,1; -1,3; 0,1.
- Номинальное повышение курса (рост стоимости национальной валюты в долларах США, в процентах): 0,3; -0,1; 0,5; -25,4; -4,6; ...; ...; ...; ...; ...; ...
- Темпы инфляции (дефлятор ВВП, в процентах): 10,8; 12,8; 21,2; 5,7; 10,2; 40,8; 32,7; 14,0; 8,8; 7,1; 5,7.
- Рост реальных первичных расходов (дефл. по дефлятору ВВП, в процентах): 9,1; 11,8; 21,5; -14,7; 7,7; -6,2; -2,1; 1,7; 3,3; 3,6; 4,2.
- Первичный дефицит (в процентах ВВП) (повтор): -1,8; -0,8; 3,0; -0,1; 3,6; 2,0; 1,2; 0,7; 0,6; 0,4; 0,4.
- Примечания методологии:
  - 3/ Воздействие реальной процентной ставки рассчитывается на основе знаменателя из сноски 2/ как r - π (1+g), а воздействие реального роста ― как -g.
  - 4/ Вклад изменений обменных курсов рассчитывается на основании числителя из сноски 2/ как αε(1+r).
  - 5/ В случае прогнозов данная кривая учитывает изменения обменных курсов.
  - 6/ Валовая потребность в финансировании определяется как дефицит государственного сектора плюс погашение средне- и долгосрочного государственного долга плюс краткосрочный долг на конец предыдущего периода.
  - 7/ К основным переменным относятся рост реального ВВП, реальная процентная ставка и первичное сальдо в процентах ВВП.
  - 8/ Рассчитывается как отношение номинальных процентных расходов к величине долга предыдущего периода.
  - 2/ Рассчитывается как [(r - π(1+g) - g + αε(1+r)]/(1+g+π+gπ), умноженное на коэффициент задолженности предыдущего периода, где r = процентная ставка; π = темпы роста дефлятора ВВП; g = темпы роста реального ВВП; α = доля долга, выраженного в иностранной валюте; ε = снижение номинального обменного курса (измеряемого повышением стоимости доллара США).

### Валютный режим и банковские ограничения
- История и параметры обменного курса:
  - 20 августа 1994: расчетной единицей стал белорусский рубль.
  - Деноминация 1 января 2000: сокращение номинала в тысячу раз.
  - С середины сентября 2000: официальный курс унифицирован с рыночным, определяется по результатам ежедневных аукционов.
  - 1 января 2008: установлен горизонтальный коридор относительно центрального паритета к доллару США.
  - С 2 января 2009: курс привязан к корзине валют (euro, доллар США, российский рубль); первоначально коридор ±5 процентов.
  - 22 июня 2009: коридор расширен до ±10% относительно стоимости корзины на дату введения (960 бел. рублей за корзину валют).
  - 1 января 2010: центральный курс скорректирован до 1 036 бел. руб. за корзину валют.
  - 1 января 2011: коридор скорректирован до 1054,7 бел. руб. за корзину валют и сужен до ±8 процентов; центральный курс скорректирован до 1036 бел. руб.
  - 12 мая 2011: коридор скорректирован до 1181,2 бел. руб. за корзину валют и расширен до ±12 процентов.
  - 24 мая 2011: центральный курс скорректирован до 2027,2 бел. руб. за корзину валют.
- На практике рубль оставался в пределах 2%-ного коридора до 24 мая и в тех же пределах — после корректировки; валютный режим де-факто классифицирован как «стабилизированный».
- Административные меры НБРБ в январе–марте 2011: запрет на получение иностранной валюты для предоплаты импорта за счет кредитов от отечественных банков; запрет на получение иностранной валюты для оплаты импорта определенных товаров стоимостью более 50 тысяч евро; увеличение сбора с валютных сделок на фондовой бирже до 2 процентов.
- НБРБ прекратил валютные интервенции 22 марта 2011 и возникла «практика множественных валютных курсов» (ПМК) (значительный спред между официальным обменным курсом и курсом черного рынка). НБРБ не публикует данных о своих интервенциях.

### Отношения с МВФ, использование ресурсов и прогнозируемые выплаты
- Статус участия: дата вступления 10 июля 1992 года; Статья VIII.
- Квота: 386,401 100,00 (единицы таблицы сохранены как в источнике).
- Непогашенные покупки и кредиты: договоренности о кредите «стэнд-бай» (СБА) — 2 269,52 млн СДР, 587,35 процента квоты (в таблице).
- Детали СБА:
  - СБА утверждено 12/01/2009, дата истечения 30/03/2010, утвержденная сумма 2 269,52 (млн СДР), полученная сумма 2 269,52 (млн СДР).
  - Предыдущая «Стэнд-бай» 12/09/1995 — 11/09/1996: утвержденная сумма 196,28 (млн СДР), полученная сумма 50,00 (млн СДР).
- Прогнозируемые выплаты Фонду (в млн СДР; на основе текущего использования ресурсов и существующих авуаров в СДР):
  - Основная сумма по годам 2011–2015: 248,92; 1,080,02; 885,84; 54,74 (формат в таблице отражён как в источнике).
  - Сборы/проценты по годам 2011–2015: 28,88; 55,37; 39,85; 9,40; 0,61.
  - Всего по годам 2011–2015: 28,88; 304,29; 1,119,87; 895,24; 55,35.
- Договоренность о кредите «стэнд-бай» (15-месячный срок) первоначально 1,6 млрд СДР (2,5 млрд долл. США, 418,8 процента квоты) утверждена Исполнительным советом 12 января 2009 года; увеличение объема СБА утверждено 29 июня 2009 года, в результате чего поддержка МВФ достигла 2,3 млрд СДР (3,5 млрд долл. США, 587,3 процента квоты). Заключительный обзор завершён 26 марта 2010 года. Общие выплаты по программе составили 2,3 млрд СДР (3,5 млрд долл. США).

### Оценка защитных механизмов (сводка)
- Добровольная оценка НБРБ завершена в апреле 2004 года: вывод — значительная уязвимость защитных механизмов, особенно в правовой структуре и независимости, внешнем и внутреннем аудите и финансовой отчетности; рекомендованы меры.
- Обновленная оценка НБРБ завершена в мае 2009 года: установлено, что для решения выявленных ранее проблем сделано крайне мало; рекомендованы меры, включая:
  - принятие нового закона, предусматривающего операционную и финансовую независимость НБРБ;
  - проведение специальных проверок данных ЧМР и ЧВА;
  - снятие с баланса НБРБ инвестиций в нефинансовые дочерние структуры;
  - публикация проверенной финансовой отчетности в соответствии с МСФО.
- После оценки проведены специальные проверки данных ЧМР и ЧВА на контрольные даты в марте, июне, сентябре и декабре 2009 года.

*Source: _cr11277r - Section 6 (Appendix I, Table 2).*

### Section 7

### _cr11277r - Section 7

### X. Участие в ФСАП, РОСК и оценки ОФЦ
- В 2004 году состоялись две миссии по ФСАП, а доклад ФССА был опубликован на сайте http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=18367.0.
- Подробные отчеты об оценке были распространены в мае 2006 года:
  - относительно Базельских основных принципов эффективного банковского надзора по адресу http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=19246.0;
  - относительно прозрачности в денежно-кредитной политике и банковском надзоре по адресу http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=19248.0;
  - техническая записка по страхованию вкладов по адресу http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=19250.0.
- В мае 2007 года был распространен подробный отчет об оценке, касающейся борьбы с отмыванием денег и пресечения финансирования терроризма.
- В сентябре 2008 года состоялась миссия по обновлению ФСАП. Обновленный доклад ФССА был опубликован в январе 2009 года (IMF Country Report No 09/30, http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=22656.0).
- РОСК по налогово-бюджетной сфере был опубликован по адресу http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=17839.0, а модуль данных РОСК по адресу http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=18013.0.

### XI. Техническая помощь, 2006-2010 годы (перечень миссий и тем)
- ДДК: Банковский надзор: визит для организации проекта надзора, основанного на риске — апрель 2011 года.
- ДДК: Банковский надзор: выездные проверки — сентябрь 2010 года.
- ДДК: Банковский надзор: система раннего предупреждения, управление риском — март/апрель 2010 года.
- ДДК: Укрепление автономии центрального банка — март 2010.
- ДДК: Рефинансирование банков со стороны НБРБ — ноябрь 2009 года.
- ДДК: Банковское регулирование: классификация ссуд и положения о формировании резервов — апрель 2009 года.
- ДДК: Денежно-кредитная политика: прогнозирование и анализ политики — февраль – март 2009 года.
- ДДК: Режим обменного курса, валютные операции — декабрь 2008 года.
- ДДК: Обновленная оценка ФСАП — сентябрь 2008 года.
- ДДК: Финансовая стабильность и управление внешним долгом — январь 2008 года.
- ДДК: Банковский надзор: вопросы финансовой стабильности, стресс-тесты — июль 2007 года.
- ДДК: Построение системы для прогнозирования и анализа политики — июнь 2008 года; октябрь 2007 года; июль 2007 года.
- ДДК: Совершенствование прогнозирования и анализа политики — май 2007 года.
- ДДК: Банковский надзор: выездные проверки — апрель 2007 года.
- ДДК: Банковский надзор: стресс-тесты, финансовая стабильность — март 2007 года.
- ДДК: Страховой надзор — март 2007 года.
- ДДК: Анализ и прогнозирование денежно-кредитной политики — февраль 2007 года.
- ДДК: Банковский надзор: выездные проверки — январь 2007 года.
- ДДК: Совершенствование денежно-кредитной политики — январь 2007 года.
- ДБВ: Разработка среднесрочных и программных параметров бюджета — март/апрель 2011 года.
- ДБВ: Налоговая администрация — сентябрь 2010 года.
- ДБВ: Налоговая политика — апрель 2010 года.
- ДБВ: Рационализация расходов — март 2010 года.
- ДБВ: Реформа налоговой системы — октябрь 2009 года.
- ДБВ: Введение среднесрочной бюджетной основы — март/апрель 2009 года.
- ДБВ: Внедрение программно-целевого метода составления бюджета — март 2008 года; ноябрь 2007 года; май 2007 года.
- ДБВ: Миссия по бюджетной диагностике — сентябрь 2006 года.
- СТА: Многопрофильная статистическая миссия — октябрь года - ноябрь 2010 года.
- СТА: Статистика национальных счетов — январь 2008 года; октябрь 2006 года.
- СТА: Статистика платежного баланса и внешнего сектора — январь 2008 года.
- СТА: Статистика государственных финансов — сентябрь-октябрь 2007 года.

### Приложение II. Беларусь: отношения с Группой Всемирного банка — основные положения
- 1. Последняя Стратегия содействия стране (КАС) Группой Всемирного банка для Беларуси на 2008–2011 финансовые годы была утверждена 4 декабря 2007 года.
  - Стратегия предусматривала годовой объем кредитования до 100 млн долл. США для содействия решению глобальных экологических и энергетических проблем, повышению конкурентоспособности экономики и защите благосостояния наиболее уязвимых слоев.
  - Аналитическая и консультационная работа составляла основной элемент программы.
- 2. После мирового финансового кризиса и с учетом ускорения темпов структурных реформ, проведенных правительством в 2009 году, в докладе о реализации Стратегии содействия стране увеличено кредитование в течение последних двух лет стратегии до 250 млн долл. в год и применен более широкий круг инструментов.
  - Заем на цели развития (ЗЦР) в размере 200 млн долл. США был фактически предоставлен в конце 2009 года.
  - С 1992 года обязательства МБРР по предоставлению займов в Беларуси составляют в общей сложности примерно 865,3 млн долл. США, из которых предоставлено 462,9 миллиона; 160,5 млн долл. США погашено и 22,8 млн долл. США предоставлено в форме грантов.
  - Беларусь в настоящее время реализует шесть проектов с финансированием Всемирного банка по развитию дорожной инфраструктуры, повышению энергоэффективности, качества водоснабжения и утилизации твердых отходов, а также развитию инфраструктуры в районах, пострадавших после Чернобыля.
- 3. Стратегия МФК предусматривает содействие развитию частного сектора посредством консультационных услуг и инвестиционных операций.
  - Консультационные услуги МФК в рамках программы Беларуси по упрощению нормативной среды и привлечению инвестиций (август 2010 года – март 2013 года) ориентированы на улучшение деловой среды и инвестиционного климата.
  - По состоянию на 31 мая 2011 года общий объем обязательств по инвестициям МФК в Беларуси составляет приблизительно 206 млн долларов, из которых предоставлено 85 процентов.
  - Инвестиции МФК в Беларуси распределены почти поровну между финансовыми рынками и реальным сектором.
  - В 2011 финансовом году МВФ вложила 125 млн долларов в восемь проектов на финансовых рынках и в секторах обрабатывающей промышленности.
- 4. В этом году завершается КПС Всемирного банка с Беларусью и действующая стратегия не предусматривает новых кредитов Всемирного банка.
  - После недавних политических событий и изменений в экономике Банк проведет переоценку своей поддержки в предстоящие месяцы.
  - Между тем, команды сотрудников Банка продолжают оказывать техническую консультативную помощь.

### Сотрудничество МВФ и Всемирного банка: направления и роли
- 5. МВФ играет ключевую роль на макроэкономическом уровне, а внимание Всемирного банка сосредоточено на вопросах структурных реформ, энергоэффективности и социальных вопросах.
- Области, в которых ведущую роль играет Всемирный банк:
  - 6. Структурные реформы, социальные вопросы и развитие частного сектора.
    - ТП по приватизации (продолжается).
    - Экономический меморандум по стране (ЭМС) (продолжается).
    - Программный обзор государственных расходов (ПЕР).
    - Записки по вопросам экономической политики (июнь 2011 года).
    - ТП в сфере приватизации ориентирована на средние предприятия и создание демонстрационного эффекта.
    - Планируется активизировать диалог о реформах рынка труда в 2012 финансовом году.
  - 7. Энергетический сектор: два проекта по повышению эффективности энергопотребления:
    - дополнительное финансирование проекта преодоления последствий аварии на Чернобыльской АЭС (30 млн долл. США);
    - проект по энергоэффективности (ЭЭП) (125 млн долл. США).
    - МФК начала предоставлять кредитные линии коммерческим банкам для перекредитования на проекты по повышению энергоэффективности в корпоративном секторе.
  - 8. Окружающая среда: текущие проекты:
    - грант ГЭФ (5,5 млн долл. США) для регулирования запасов хронических органических загрязнителей (ХОЗ);
    - проект по развитию водоснабжения и канализации (60 млн долл. США);
    - проект по утилизации твердых отходов (42,5 млн долл. США).
  - 9. Развитие транспортной инфраструктуры: проект усовершенствования и модернизации дорог (150 млн долл. США) утвержден Советом 11 ноября 2010 года, ожидается вступление в действие в июле 2011 года.
- Области совместной работы:
  - 10. Макроэкономическое развитие: совместное обсуждение макроэкономической основы и анализа приемлемости долга.
  - 11. Политика в области государственных расходов и доходов: ПЕР-I (июнь 2011 года) сосредоточен на четырех темах:
    - (i) рационализация бюджетной поддержки сельского хозяйства;
    - (ii) достижение финансовой жизнеспособности энергетического сектора;
    - (iii) повышение адресности социальной помощи;
    - (iv) укрепление устойчивости пенсионной системы.
    - Второй ПЕР вероятно сосредоточится на межбюджетных отношениях, расходах на образование и здравоохранение, а также на налоговых расходах.
    - В 2009 финансовом году Банк завершил первую оценку государственных расходов и финансовой подотчетности (ПЕФА) по Беларуси.
    - Диалог по вопросам УГФ продолжается, в том числе в рамках Трастового фонда.
  - 12. Управление долгом: первая оценка результативности управления долгом (ОРУД) в Беларуси — 2011 финансовый год.
    - Банк планирует помощь в разработке среднесрочной стратегии в отношении долга и повышении потенциала сотрудников по управлению долгом.
  - 13. Финансовый сектор: обновленная оценка ФСАП 2008 года содержала выводы по уязвимостям и послужила основой для последующего диалога.
    - Банк совместно с МВФ ведет мониторинг финансового сектора.
    - ТП по реформе регулирования рынка ценных бумаг.
- Области, в которых ведущую роль играет МВФ:
  - 14. МВФ поддерживает диалог по макроэкономической программе, оказывает техническую помощь и поддержку в экономической и финансовой статистике, налоговой политике, денежно-кредитных операциях и прозрачности налогово-бюджетной сферы.
  - 15. Анализ МВФ служит вводной информацией для рекомендаций Всемирного банка; сотрудники Банка принимают участие в миссиях МВФ для консультаций в соответствии со Статьей IV.
  - 16. Контактные лица: Конни Лаф, координатору программ по стране, ECCU2, Всемирный банк, по телефону (202) 458-4068; Галина Винселетт (старший экономист, ECSPE, 202-473-0288); Марина Баканова (старший экономист по стране, ECSPE, 375-17-2265284).

### Планируемая деятельность Банка и Фонда (после мая 2011 года) — ключевые элементы
- Программа работ Банка (КАД) — выбранные наименования и предварительные сроки:
  - Экономический меморандум по Беларуси — Продолжается.
  - Программный обзор государственных расходов (ПЕР) - Этап 1 — Продолжается; Предварительный срок миссий: Май 2011 года; Предполагаемый срок завершения: Июнь 2011 года.
  - Программный обзор государственных расходов (ПЕР) - Этап 2 — Продолжается; предполагаемый срок завершения: Июнь 2012 года.
  - Оценка результативности управления долгом — Продолжается; предполагаемый срок завершения: По июнь 2012 года.
  - ТП в области укрепления среднесрочного бюджетного планирования — Продолжается; предполагаемый срок завершения: По июнь 2012 года.
  - ТП в области социальной политики — Продолжается; предполагаемый срок завершения: Август 2011 года.
  - ТП в области мониторинга финансового сектора — Продолжается; предполагаемый срок завершения: По июнь 2012 года.
  - ТП для поддержки развития рынка ценных бумаг после ФСАП — Продолжается; предполагаемый срок завершения: По июнь 2012 года.
  - ТП в области приватизации — Продолжается; предполагаемый срок завершения: По июнь 2012 года.
  - ТП в области природоохранной политики и учреждений (гранты) — Продолжается; предполагаемый срок завершения: По июнь 2012 года.
  - Программные работы Фонда:
    - TA в области мер социальной защиты — Октябрь 2011 года; доклад правительству о ТП в ноябре 2011 года.
    - ТП в области банковского надзора — Июль 2011 года; предполагаемый завершение: Август 2011 года.

### Приложение III. Беларусь: вопросы статистики (по состоянию на 11 июля 2011 года)
- Общая оценка: предоставляемые данные имеют некоторые недостатки, но в целом считаются достаточными для целей надзора. Наибольшего внимания требуют данные по внешнему долгу.
- Национальные счета:
  - Белстат составляет и распространяет квартальные и годовые оценки ВВП в текущих и постоянных ценах в соответствии с «Системой национальных счетов 1993 года».
  - Помимо квартальных и годовых оценок, в течение 15 дней после окончания отчетного месяца составляются месячные оценки ВВП.
  - Белстат ежегодно составляет полный набор счетов (вплоть до финансовых счетов), счета институциональных секторов и таблицы затрат-выпуска.
  - Начаты экспериментальные оценки ВВП регионов в текущих и постоянных ценах — месячные, квартальные и годовые.
  - Все данные реального сектора распространяются в соответствии с требованиями ССРД.
- Статистика цен:
  - ИПЦ охватывает 31 город страны.
  - ИЦП охватывает 1467 промышленных организаций; эти индексы публикуются ежемесячно.
  - ИПЦ основан на весах 2009 года.
  - Подробные данные о весах ИЦП не публикуются.
- Статистика государственных финансов:
  - Составляется в целом в соответствии с РСГФ 2001 года.
  - Области для улучшения включают классификацию некоторых расходов (например, субсидии корпорациям, социальные пособия населению, капитальные трансферты корпорациям); несопоставимость СГФ и денежно-кредитных данных; стоимостная оценка активов и обязательств (по номинальной или по рыночной стоимости); и составление данных по государственным корпорациям.
- Денежно-кредитная статистика:
  - Составляется НБРБ в целом в соответствии с «Руководства МВФ по денежно-кредитной и финансовой статистике» (РДФС).
  - Существуют проблемы, связанные с отражением в учете счетов МВФ, составлением данных по денежной базе и классификацией некоторых институциональных единиц.
- Статистика внешнего сектора:
  - НБРБ публикует квартальный платежный баланс и международную инвестиционную позицию по форме, установленной в РПБ-5, и переходит на основу РПБ-6.
  - Общее качество данных по внешнему сектору и своевременность их представления удовлетворительны, хотя в данных по внешнему долгу есть пробелы.

*Источник: _cr11277r - Section 7 (текст разделов X–XI, Приложения II–III из предоставленного PDF).*

### Section 8

### _cr11277r - Section 8

### II. Стандарты и качество данных
- Беларусь присоединилась к Специальному стандарту распространения данных (ССРД) 22 декабря 2004 года.
- Модуль данных РОСК был опубликован 1 февраля 2005 года.
- Приведена таблица общих показателей, необходимых для осуществления надзора (по состоянию на 11 июля 2011 года), с указанием для отдельных показателей дат последнего наблюдения и получения, периодичности данных/представления/публикации (обозначения: Дежедневно (Д); еженедельно (Н); ежемесячно (M); ежеквартально (К); ежегодно (Г); нерегулярно (НР); нет данных (НД)).
- В примечаниях разъяснены требования к раскрытию резервных активов и резервных обязательств, охват краткосрочных обязательств, требования к процентным ставкам (включая учетные ставки, ставки денежного рынка, ставки по казначейским векселям и облигациям), а также состав сектора государственного управления и требования по долговым показателям.

### Основные макроэкономические выводы (с фактами и оценками)
- Экономический рост замедляется, хотя ежегодный рост ВВП оставался высоким на уровне 9,8 процентов в январе–июле, отражая быстрый экономический рост в первые пять месяцев года, когда рост ВВП достиг 12,5 процентов.
- Инфляция остается высокой:
  - 12-месячный ИПЦ составил 48,4 процента в июле.
  - После 35-процентной девальвации в мае, цены производителей достигли 72,9 процентов в годовом исчислении в июле.
- Официальные резервы составили 4,2 миллиарда долларов США на конец июля.
- Усилилось давление на обменный курс:
  - На параллельном рынке рубль предлагался по цене 7,900 рублей за доллар США на 15 августа.
- Внешний дисбаланс углубился; торговля товарами и услугами в июне характеризовалась дефицитом против профицита в мае.
- Оценка перспектив роста и инфляции:
  - Ожидается замедление роста ВВП с 11 процентов в первом полугодии до 5 ½ процентов в 2011 году и далее до 1 ½ процента в 2012 году.
  - Инфляция в годовом исчислении составила 43 процента в июне 2011 года, ожидается ее рост до уровня свыше 50 процентов к концу года.

### Действия властей и их оценка
- Власти согласовали с Антикризисным Фондом Евразийского Экономического Сообщества пакет мер в рамках договоренности о кредите в размере 3 миллиардов долларов США; заявленные меры предполагают ужесточение макроэкономической политики и структурные реформы, но меры не реализуются последовательно.
- Государственные финансовые показатели:
  - Сектор органов государственного управления зафиксировал активное сальдо в 4,4 триллиона рублей (3,5 процента ВВП) в январе–июле.
  - Власти стремятся к бюджетному дефициту в размере менее 1 процента от ВВП в 2011 году по сравнению с оговоренными с Анти-кризисным Фондом ЕвРАЗЭС 1,5 процентами от ВВП.
- Денежно-кредитная политика:
  - Национальный банк Республики Беларусь увеличил рефинансирование и процентную ставку по ссудам «овернайт» на 200 базисных пунктов до 22 процентов и 32 процентов соответственно с 17 августа.
- Действия до сих пор признаны недостаточными для восстановления доверия рынков; сохраняются множественные обменные курсы, а процентные ставки остаются отрицательными в реальном выражении.

### Доступ Беларуси к финансовым рынкам и банковский сектор
- Доступ к рынкам сузился:
  - Moody’s понизило суверенный рейтинг Беларуси с B2 до B3 21 июля.
  - Доходность по еврооблигациям повышалась до 12,5 процентов, далее до 13,7 процентов в середине августа.
  - Иностранные заимствования банков постепенно снижаются.
- Банковский сектор:
  - Банковские депозиты стабилизировались в июле; в августе появились ранние признаки роста.
  - По данным властей, уровень необслуживаемых кредитов не увеличивался в последние месяцы.
  - Директора МВФ отметили низкие отражаемые в отчетности уровни необслуживаемых кредитов и коэффициенты достаточности капитала выше пруденциальных нормативов, но выразили озабоченность по поводу повышенных рисков ликвидности, кредитных рисков и рисков пролонгации.

### Рекомендации и выводы исполнительного совета МВФ
- Необходимо комплексное ужесточение налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики для восстановления внешней стабильности.
- Поддерживаются планы:
  - уменьшить дефицит бюджета,
  - повысить процентные ставки,
  - ограничить предоставление кредитов в рамках государственных программ,
  - унифицировать множественные обменные курсы.
- Призыв к переходу на плавающий курс рубля для установления единого обменного курса и обеспечения возможности внешней корректировки; несколько директоров указали на необходимость создания значительного запаса резервов до перехода.
- Ограничение роста заработной платы в государственном секторе должно помочь сдержать давление на обменный курс и цены.
- Рекомендации по социальной политике: создать эффективную систему социальной защиты для поддержки наиболее уязвимых слоев населения.
- Структурные реформы и институциональные меры:
  - Демонстрация непреклонной приверженности структурным реформам.
  - Активизация либерализации цен и безотлагательное обеспечение полной работоспособности Банка развития и Национального агентства по инвестициям и приватизации.
  - Приступить к реформе предприятий для реструктуризации корпоративного сектора и повышения конкурентоспособности.
- Для получения финансовой поддержки от Фонда потребуется продемонстрировать приверженность сильной экономической политике и структурным реформам.

### Таблица 3 — ключевые прогнозные показатели (из таблицы, в процентах от годового ВВП, если не указано иное)
- Доходы: 2008 — 50,6; 2009 — 45,7; 2010 — 42,0; 2011 — 38,5; 2012 — 37,9; 2013 — 37,5; 2014 — 37,1; 2015 — 36,9; 2016 — 36,5.
- Налоги: 2008 — 33,2; 2009 — 28,3; 2010 — 25,8; 2011 — 24,5; 2012 — 24,3; 2013 — 24,2; 2014 — 24,1; 2015 — 24,1; 2016 — 24,0.
- Отчисления на социальные нужды: 2008 — 11,3; 2009 — 11,7; 2010 — 12,1; 2011 — 11,0; 2012 — 10,9; 2013 — 10,8; 2014 — 10,6; 2015 — 10,5; 2016 — 10,4.
- Иные доходы: 2008 — 6,0; 2009 — 5,6; 2010 — 4,1; 2011 — 3,0; 2012 — 2,7; 2013 — 2,5; 2014 — 2,4; 2015 — 2,3; 2016 — 2,2.
- Расходы: 2008 — 48,8; 2009 — 43,1; 2010 — 45,1; 2011 — 41,1; 2012 — 40,3; 2013 — 39,6; 2014 — 39,5; 2015 — 39,5; 2016 — 39,2.
- Чистое кредитование (+)/заимствование (-): 2008 — 1,8; 2009 — -0,4; 2010 — -3,1; 2011 — -2,6; 2012 — -2,4; 2013 — -2,1; 2014 — -2,4; 2015 — -2,6; 2016 — -2,7.
- Чистое принятие обязательств (итого): 2010 — 16,5; 2011 — 9,8; 2012 — 8,9; 2013 — 8,1; 2014 — 6,7; 2015 — 6,5 (в таблице представлены серии чисел по активам и обязательствам, включая внутренние и иностранные компоненты).
- Внешние обязательства сектора государственного управления: 2008 — 5,9; 2009 — 10,0; 2010 — 11,0; 2011 — 25,7; 2012 — 33,0; 2013 — 40,2; 2014 — 48,2; 2015 — 51,4; 2016 — 53,8.
- Источники по таблице: Министерство Финансов; МУСЗ; и оценки персонала Валютного Фонда.

*Источник: Доклад персонала Международного валютного фонда к первому обсуждению мониторинга в постпрограммный период, подготовлен Европейским департаментом; утвержден Юха Кякконен и Клэр Уэйсанд; 19 августа 2011 года.*

### Section 9

### _cr11277r - Section 9

### Макроэкономические итоги и ключевые показатели (Беларусь, 2007–2011)
- Реальный ВВП: 8,6 (2007); 10,2 (2008); 0,2 (2009); 7,6 (2010); 5,5 (2011 прогноз).
- Совокупный внутренний спрос (изменение в процентах за год): 11,9 (2007); 17,8 (2008); -1,1 (2009); 10,9 (2010); 2,4 (2011 прогноз).
- Потребление: 9,7 (2007); 12,5 (2008); 0,0 (2009); 8,2 (2010); 1,8 (2011 прогноз).
  - Негосударственное потребление: 13,4 (2007); 16,3 (2008); 0,0 (2009); 10,1 (2010); 2,7 (2011 прогноз).
  - Государственное потребление: -0,5 (2007); 0,3 (2008); -0,1 (2009); 0,9 (2010); -2,0 (2011 прогноз).
- Инвестиции: 16,4 (2007); 28,2 (2008); -2,9 (2009); 15,8 (2010); 3,5 (2011 прогноз).
  - В т.ч. в основные фонды: 16,4 (2007); 23,8 (2008); 5,0 (2009); 15,1 (2010); 3,7 (2011 прогноз).
- Чистый экспорт (вклад в рост): -1,5 (2007); -9,4 (2008); 1,5 (2009); -3,4 (2010); 2,6 (2011 прогноз).
- Потребительские цены (на конец периода): 12,1 (2007); 13,3 (2008); 10,1 (2009); 9,9 (2010); 57,2 (2011 прогноз).
- Потребительские цены (средние): 8,4 (2007); 14,8 (2008); 13,0 (2009); 7,7 (2010); 38,0 (2011 прогноз).
- Денежно-кредитные показатели:
  - Широкая рублевая денежная масса: 35,0 (2007); 22,5 (2008); 0,9 (2009); 27,4 (2010); 60,0 (2011 прогноз).
  - Рост кредита экономике по постоянным обменным курсам: 48,5 (2007); 50,0 (2008); 27,9 (2009); 38,1 (2010); 44,9 (2011 прогноз).
- Счет текущих операций (в процентах ВВП): -6,7 (2007); -8,6 (2008); -13,0 (2009); -15,5 (2010); -14,7 (2011 прогноз).
- Сальдо внешней торговли (в процентах ВВП): -8,9 (2007); -10,3 (2008); -14,1 (2009); -16,7 (2010); -11,8 (2011 прогноз).
- Экспорт товаров (в процентах ВВП): 53,8 (2007); 54,0 (2008); 43,4 (2009); 46,3 (2010); 72,9 (2011 прогноз).
- Импорт товаров (в процентах ВВП): -62,7 (2007); -64,3 (2008); -57,5 (2009); -63,0 (2010); -84,7 (2011 прогноз).
- Валовый внешний долг (в процентах ВВП): 26,5 (2007); 25,0 (2008); 44,8 (2009); 52,1 (2010); 68,3 (2011 прогноз).
  - Государственный: 6,5 (2007); 6,8 (2008); 18,1 (2009); 22,1 (2010); 35,6 (2011 прогноз).
  - Частный (преимущественно государственные предприятия): 20,0 (2007); 18,1 (2008); 26,7 (2009); 30,0 (2010); 32,7 (2011 прогноз).
- Валовые внутренние инвестиции (в процентах ВВП): 34,1 (2007); 37,6 (2008); 37,3 (2009); 40,6 (2010); 38,4 (2011 прогноз).
- Национальные сбережения (в процентах ВВП): 27,4 (2007); 29,0 (2008); 24,3 (2009); 25,1 (2010); 23,7 (2011 прогноз).
- Сальдо сектора госуправления: 0,4 (2007); 1,3 (2008); -0,7 (2009); -1,8 (2010); -1,5 (2011 прогноз).
- Сальдо сектора госуправления в расширенном определении: 0,4 (2007); -3,5 (2008); -0,7 (2009); -4,3 (2010); -3,3 (2011 прогноз).
- Доходы (в процентах ВВП): 49,5 (2007); 50,6 (2008); 45,7 (2009); 42,0 (2010); 38,5 (2011 прогноз).
- Расходы (в процентах ВВП): 49,0 (2007); 54,1 (2008); 46,4 (2009); 46,3 (2010); 41,8 (2011 прогноз).
  - Заработная плата: 8,0 (2007); 6,6 (2008); 6,7 (2009); 7,1 (2010); 7,0 (2011 прогноз).
  - Субсидии и трансферты: 10,5 (2008); 11,5 (2009); 11,7 (2010); 8,4 (2010 предв.?) ; 8,9 (2011 прогноз). [в исходном тексте разбивка указана фрагментарно]
  - Инвестиции (в составе расходов): 8,5 (2008); 10,0 (2009); 8,1 (2010); 8,4 (2010 предв.?) ; 5,3 (2011 прогноз). [в исходном тексте разбивка указана фрагментарно]
- Валовый государственный долг (в процентах ВВП): 11,4 (2007); 13,4 (2008); 21,7 (2009); 26,5 (2010); 46,0 (2011 прогноз).
- Номинальный ВВП (в млрд. долл. США): 45,3 (2007); 60,8 (2008); 49,2 (2009); 54,7 (2010).
- Номинальный ВВП (в трл. бел. руб.): 97,2 (2007); 129,8 (2008); 137,4 (2009); 163,0 (2010); 242,0 (2011 прогноз).
- Условия торговли: -2,6 (2007); 8,7 (2008); -9,3 (2009); 0,2 (2010); 5,2 (2011 прогноз).
- Реальный эффективный обменный курс: -3,9 (2007); 1,6 (2008); -4,6 (2009); -5,0 (2010); -14,8 (2011 прогноз).
- Официальные резервы (в млрд. долл. США): 4,2 (2007); 3,1 (2008); 5,7 (2009); 5,0 (2010); 6,5 (2011 прогноз).
- Резервы в месяцах импорта товаров и услуг: 1,2 (2007); 1,2 (2008); 1,8 (2009); 1,2 (2010); 1,4 (2011 прогноз).
- Резервы в процентах краткосрочного долга: 56,8 (2007); 40,4 (2008); 63,2 (2009); 41,7 (2010); 50,1 (2011 прогноз).
- Дефицит финансирования (в млрд. долл. США, 2011 прогноз): 6,3.
- Источники: власти Беларуси; и оценки персонала МВФ.

### Внешние условия, энергетические цены и экспортная среда
- Цена на импортируемый природный газ: 187 долларов США за 1 000 кубических метров в среднем за 2010 год; 223 долларов США в 1 квартале 2011 года; 244,7 долларов США во 2 квартале 2011 года.
- К концу 2011 года прогнозируется возможное дальнейшее повышение цены на природный газ до уровня 300-305 долларов США.
- Негативное влияние на нефтехимический экспорт оказывает механизм поставок нефти; экспортные рынки остаются вялые в связи с медленным восстановлением экономического роста у торговых партнеров.
- Указывается, что экономический эффект от создания таможенного союза с Казахстаном и Россией еще предстоит оценить.

### Реакция властей: валютная и денежно-кредитная политика
- В мае 2011 года проведена одномоментная девальвация белорусского рубля по отношению к корзине валют (в состав которой входит доллар США, евро и российский рубль) на 65 процентов в мае или примерно на 73,5 процента за период с начала года.
- Девальвация привела к: высокой инфляции; росту долларизации; усилению спроса на иностранную валюту в условиях отсутствия ресурсов для смягчения последствий.
- Власти применяли временные административные меры для недопущения неконтролируемых изменений на валютном рынке.
- Ожидается, что соответствующие решения по унификации обменного курса будут приняты в начале сентября.
- Власти согласны, что после унификации важно обеспечить долгосрочную устойчивость обменного курса, отказаться от политики, направленной на стимулирование экономического роста, сделать режим обменного курса достаточно гибким и проводить осмотрительную налогово-бюджетную и денежно-кредитную политику.
- Власти выражают озабоченность предложением немедленно установить свободно плавающий курс при отсутствии интервенций центрального банка, отмечая риски дальнейшей девальвации и невозможность обоснованно спрогнозировать масштабы девальвации при значительном отложенном спросе на иностранную валюту.

### Финансовая помощь и доступ к внешнему финансированию
- Привлечение внешнего финансирования в рамках программы стабилизации с Антикризисным фондом Евразийского Экономического Сообщества в объеме 3 миллиардов долларов США; из которых 800 миллионов долларов США было получено в июне.
- Власти считают, что программа согласуется с предлагаемой Фондом экономической политикой и содержит комплекс мер политики и ключевых показателей эффективности для оценки прогресса в стабилизации и сокращении дефицита счета текущих операций.

### Состояние платежного баланса и внешней торговли
- В первом полугодии 2011 года отрицательное сальдо внешней торговли составило 3 миллиардов долларов США или 10,8 процента ВВП.
- Дефицит счета текущих операций за тот же период составил 5,4 миллиарда долларов США или 19,3 процента ВВП.
- В мае 2011 года наблюдалось небольшое положительное сальдо внешней торговли.
- За первые шесть месяцев 2011 года темпы роста экспорта превысили темпы роста импорта практически на 5 процентных пунктов. Прогнозируется, что к концу 2011 года темпы роста экспорта превысят темпы роста импорта на 14 процентных пунктов.

### Состояние финансовой системы и банковского сектора
- Удельный вес проблемных кредитов в совокупном объеме активов, подверженных кредитному риску: 3,5 процента в 2010 году; 3,2 процента по состоянию на 1 августа 2011 года.
- Достаточность капитала банковской системы: 20,5 процента в 2010 году; 20,0 процента с января 2011 года (небольшое снижение).
- Ситуация: ни один коммерческий банк не отказался исполнять свои обязательства и не обращался за их реструктуризацией; существенных проблем с пролонгацией внешних займов банков пока не наблюдается.
- Первоначальный отток депозитов: 15,6 процента за январь-май 2011 года.
- Восстановление вкладов: за период с июля 2011 года вклады населения в национальной валюте выросли на 8,3 процента; вклады в иностранной валюте – на 1,8 процента.
- Центральный банк не совершал новых сделок по «обмену депозитами» с коммерческими банками; власти погашают свои обязательства в иностранной валюте перед банками, что снижает денежное предложение и ужесточает денежно-кредитную политику.
- Сотрудники Фонда отмечают возможную потребность в рекапитализации некоторых банков.

### Фискальная политика и социальная защита
- Высокий уровень бюджетной дисциплины планируется сохранять; расходы бюджета будут под строгим контролем для обеспечения финансирования основных статей и выполнения социальных обязательств.
- Профицит бюджета в размере 3,5 процента ВВП сформировался за январь-июль 2011 года; власти полагают, что это позволит провести индексацию заработной платы в соответствии с требованиями законодательства.
- Заработная плата в реальном секторе будет зависеть исключительно от производительности труда.
- Рассматривается возможность рекапитализации государственных банков с учетом способности местных органов управления исполнять выданные гарантии; кредитование в рамках государственных программ будет переведено в Банк развития.
- Приоритетные меры: отмена перекрестного субсидирования и переход к полноценно функционирующей системе адресной социальной защиты; власти ожидают технической помощи Фонда по этим вопросам.

### Структурные реформы, приватизация и институциональная политика
- Подтверждена приверженность либерализации экономики, структурным реформам и развитию частной инициативы; работа по формированию механизмов регулирования и институциональной инфраструктуры продолжается.
- Всемирный банк в готовящемся докладе «Ведение бизнеса – 2012» зафиксировал пять реформ, направленных на либерализацию, реализованных в 2010 и 2011 годах, прежде всего в области налогообложения.
- Отменены меры ценового регулирования, введенные для решения шоковых последствий девальвации; тарифы на жилищно-коммунальные услуги и услуги транспорта неуклонно повышаются.
- Приватизация набирает темп: с июня 2011 года проводились практически еженедельные аукционы по продаже средних предприятий республиканской собственности; спрос инвесторов остается крайне низким, но состоялся ряд показательных сделок, преимущественно с участием отечественных предпринимателей.
- Создание должного потенциала Национального агентства по инвестициям и приватизации заняло больше времени, чем предполагалось, но подход, опирающийся на институциональную базу и кадровое обеспечение, признан обоснованным.

*Заявление Й. Прадера, Заместителя Исполнительного Директора от Республики Беларусь и В. Мисюковца, Советника Исполнительного Директора, 29 августа 2011 года.*

### Section 10

### _cr11277r - Section 10

### Рынки капитала и опыт IPO
- Первая попытка первичного публичного размещения акций крупнейшей белорусской фармацевтической компании не оправдала ожиданий.
- Руководство не считает эту попытку неуспешной и планирует повторить размещение этой осенью.
- Повторное размещение рассматривается как шаг, который проложит путь для других предприятий по мере роста информированности инвесторов и накопления опыта работы.

### Взаимодействие с международными финансовыми институтами
- Власти Беларуси подчеркивают свою высокую оценку помощи со стороны Фонда.
- Ожидается дальнейший диалог с Фондом, Всемирным банком и другими партнерами в области развития по всему спектру вопросов программы реформ Беларуси.
- Предполагается, что дальнейшее обсуждение возможной программы с Фондом возобновится во время Ежегодных совещаний.

*Source: _cr11277r - Section 10*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2011/_cr11277r.pdf_