## _cr12113r

## Source details

**Canonical URL:** [_cr12113r](https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2012/_cr12113r.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2012/_cr12113r.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2012/_cr12113r.pdf.json)

---

### Основные выводы и текущее состояние
- Неполная макроэкономическая стабилизация: меры с середины 2011 года восстановили валютные рынки, снизили инфляцию, уменьшили дефицит счета текущих операций и увеличили резервы, но стабильность носит временный характер из‑за несогласованности отдельных элементов политики с целью среднесрочной стабильности.
- В два кризиса за четыре года: кризис 2008–2009 годов и кризис 2011 года; кризис 2011 года вызван внутренними причинами и отказом от политики макростабилизации в рамках СБА 2009–2010 годов.
- Внешний долг: по сравнению с 2008 годом внешний долг увеличился более чем в два раза и в 2011 году достиг 61,4 процента ВВП.
- Резервы: к концу I квартала 2011 года валовые резервы снизились примерно до 3½ млрд. долл. США (менее одного месяца импорта); в первых двух месяцах 2012 года валютные резервы увеличились, превысив 8 млрд. долл. США; официальные резервы указан в таблицах как 7,9 млрд. долл. США и серия значений 3 061; 5 653; 5 031; 7 916 и далее.
- Инфляция: в конце 2011 года темпы инфляции превысили 100 процентов; в первые два месяца 2012 года потребительские цены выросли всего на 3,5 процента; месячные темпы инфляции сократились со среднего 9,7 процента в августе–ноябре до менее 2 процента в декабре–марте.
- Бюджет: ограничение расходов позволило завершить 2011 год с бюджетным профицитом в размере 3,1 процента ВВП; власти обязались в 2012 году жестко ограничить финансирование КГП и обеспечить сбалансированность бюджета.
- Курсообразование и параллельный рынок: официальный курс ослаблен с 3 000 до 5 000 белорусских рублей за 1 доллар США; на параллельном рынке курс ослаб до приблизительно 9 000 белорусских рублей за 1 доллар США.

### Краткая хронология мер и денежно‑курсовая политика
- Июнь 2011: НБРБ прекратил нестандартную поддержку ликвидности банков, ограничил стандартную поддержку и существенно повысил процентные ставки.
- Процентные ставки: ставка рефинансирования повышена с 18 до 45 процентов во второй половине 2011 года; ставка «овернайт» повышена с 22 до 70 процентов во второй половине года.
- 20 октября 2011 года: унификация обменных курсов и переход на режим гибкого курсообразования при ограниченном использовании интервенций.
- Последствия: стабилизация обменного курса к концу 2011 года, начало снижения месячной инфляции в декабре 2011 года, замедление роста кредита из‑за ограничения кредитования.
- НБРБ проводил интервенции, покупая иностранную валюту для предотвращения чрезмерного укрепления курса.

### Оценка реального эффективного обменного курса (РЭОК) и сценарии корректировки
- Унификация в октябре 2011 года скорректировала несбалансированность; по состоянию на I квартал 2012 года РЭОК в целом соответствовал фундаментальным показателям.
- Подходы к оценке:
  - Макроэкономический баланс: базовый дефицит счета текущих операций находится в пределах расчетных норм.
  - Внешняя устойчивость (ВУ): сохранение ПЧИА на уровне 52 процента ВВП на конец 2011 года предопределяет несколько более значительный дефицит счета текущих операций; стабилизировать ПЧИА на более безопасном уровне было бы разумно.
- Отклонение курса: оценки указывают на возможную потребность в восстановлении отклонения курса на 5–10 процентов.
- Сценарии:
  - Базисный сценарий: начальная жесткая политика с последующим ослаблением позднее в году; предполагает укрепление РЭОК до конца 2012 года вследствие более высокой прогнозируемой инфляции по сравнению с ожидаемым ослаблением курса, что может увеличить базовый дефицит.
  - Сценарий корректировки: резкое сокращение темпов инфляции и отсутствие валютных интервенций, ограничивающее укрепление РЭОК, сохраняя конкурентоспособность и поддерживая корректировку счета текущих операций.
- Ограничения корректировки: высокий государственный контроль (70 процентов экономики под контролем государства) и низкая гибкость экономики ослабляют роль ценовых сигналов.

### Улучшение условий торговли и резервная поддержка (2011–2012)
- Соглашение с Россией, подписанное в ноябре 2011 года, обеспечило существенную скидку на газ; при прошлогодних объемах импорта газа снижение цены дает эффект, примерно равный 5 процентам ВВП.
- Цена поставок газа практически вдвое ниже той, которую республика платила в IV квартале 2011 года.
- Источники роста резервов до 7,9 млрд. долл. США:
  - поступления от приватизации — продажа 50 процентов акций «Белтрансгаза» в размере 2,5 млрд. долл. США;
  - два транша кредита АКФ ЕврАзЭС — в сумме 1,24 млрд. долл. США;
  - заем Сбербанка — 1 млрд. долл. США.
- Примечание по АКФ: утвержден кредит 3 млрд. долл. США в июне 2011 года; общая сумма выделяется в четыре транша по 440 млн. долл. США в 2012 и 2013 годах; срок погашения 10 лет с трехлетним льготным периодом; ставка переменная и привязана к стоимости суверенных заимствований России и Казахстана; условия включают повышение процентных ставок до положительных уровней в реальном выражении, унификацию обменного курса, бюджетную дисциплину; сокращение КГП до 4 процентов ВВП в 2011 году, до 3 процентов ВВП в 2012 году и до 1 процент ВВП в 2013 году; приватизация с поступлениями 2,5 млрд. долл. США в год с 2011 по 2013 год.

### Рекомендации персонала МВФ и директивы политики (краткосрочные)
- Последовательная макроэкономическая политика, ориентированная на достижение внутренней и внешней стабильности.
- Избегать попыток быстро вернуть заработную плату к докризисному уровню; отказаться от установления целевых показателей заработной платы в долларах.
- Бюджетно‑налоговая политика в среднесрочной перспективе должна быть направлена на стабилизацию долга и рационализацию государственных расходов.
- Продолжить ограничения финансирования КГП и обеспечить сбалансированность бюджета на 2012 год.
- Сохранить жесткую денежно‑кредитную политику; ограничить рост кредитов приблизительно до 20 процентов (значение, предусмотренное денежно‑кредитной программой).
- Осторожность при снижении ставки рефинансирования: снижение на 500 базисных пунктов в начале марта считалось преждевременным.
- Решать давление в сторону укрепления обменного курса сочетанием интервенций в целях стерилизации и дополнительной гибкости обменного курса, а не снижением процентных ставок.

### Реформы для устойчивого роста (среднесрочные)
- Снижение государственного вмешательства: либерализация цен, приватизация и реформирование предприятий.
- Ценообразование: цены должны определяться рынком; административное регулирование должно быть постепенно отменено.
- Приватизация: прозрачная, по международной практике; государственные предприятия должны функционировать на коммерческой основе.
- Финансовый сектор: усиление роли частных банков; Банк развития (БР) — единственный источник нового КГП; вновь выданные кредиты БР в рамках КГП должны отражаться в бюджете над чертой.
- Управление ГБ: укрепить управление государственными банками для привлечения частных инвесторов; подготовить к приватизации после освобождения от квазифискальных функций.
- Таргетирование инфляции (ТИ): разработать режим ТИ; повысить операционную самостоятельность НБРБ; уменьшить долю регулируемых цен; установить жесткие бюджетные ограничения для предприятий; освободить коммерческие банки от квазифискальной деятельности; углубить финансовую систему.

### Бюджет, квазифискальные операции и долговая динамика
- Парадокс: низкие уровни дефицита, стремительный рост долга.
  - За последние четыре года сальдо бюджета сектора государственного управления нарастающим итогом — профицит примерно 2 процента ВВП.
  - Совокупный государственный долг (включая НБРБ и гарантии) возрос с приблизительно 22 процента ВВП в 2008 году до более 50 процента в 2011 году.
  - Долг сектора государственного управления за 2008–2011 годы увеличился на 28,8 процента ВВП.
- Операции "под чертой" и КГП:
  - Операции под чертой (рекапитализация банков и гарантии) составили 13,5 процента ВВП в 2008–2011 годах (6,1 процента ВВП в 2011 году).
  - КГП в 2010–2011 годах составили 12 процента ВВП.
  - Решение властей, одобренное персоналом МВФ: сократить государственное финансирование КГП до 7 трлн. бел. руб. (1,4 процента ВВП) в 2012 году; объем запланированного КГП должен соответствовать источникам финансирования; запретить Банку развития заимствовать средства на цели финансирования дополнительного КГП.
- Среднесрочные рекомендации по рационализации расходов:
  - Постепенная отмена всеобщих субсидий, включая повышение коэффициента возмещения затрат на ЖКУ минимум до 40 процентов в текущем году; прогнозируемый эффект — уменьшение расходов примерно на 0,5 процента ВВП, из которых 0,1–0,2 процента ВВП рекомендуется использовать на расширение адресной социальной помощи.
  - Сократить субсидирование процентных ставок по КГП.
  - Реформа государственной службы и пенсионная реформа для ограничения расходов.

### Банковский сектор и финансовая устойчивость
- Доминирование государственных банков (ГБ): ГБ владеют примерно двумя третьими всех активов и главным образом занимаются предоставлением КГП и кредитованием ГП.
- Риск и показатели 2011 года:
  - Коэффициент достаточности капитала (КДК) снизился с 20,5 процента в начале 2011 года до 14,9 процента в конце ноября; рекaпитализация ГБ на 14,5 трлн. бел. руб. (5 процентов ВВП) увеличила КДК системы до 24,7 процента в конце 2011 года.
  - Банки продолжили выплаты по иностранным обязательствам, которые в конце 2011 года составляли около 6 млрд. долл. США (половина из них – краткосрочные).
  - Объем необслуживаемых кредитов (НОК) по системе повысился до 4,2 процента по состоянию на конец 2011 года.
  - Кредиты, требующие повышенного внимания, возросли с 3,6 процента в конце 2010 года до 10,6 процента в конце 2011 года.
  - Объем валютных кредитов юридическим лицам увеличился на пять процентов в первые два месяца 2012 года.
  - С 1 июля 2012 года НБРБ вводит специальное обеспечение для кредитов заемщикам, не имеющим валютного дохода.
- Реформирование финансового сектора:
  - Все КГП должно предоставляться через БР для прозрачности; операции БР должны проводиться в пределах согласованного максимального объема КГП.
  - Исключить возможность БР привлекать заемные средства для финансирования дополнительной деятельности в ближайшем будущем.
  - БР и бюджет: бюджетное финансирование БР следует отражать в официальном документе и утверждать вместе с бюджетом; риски БР должны признаваться в бюджете.
  - Постепенно избавиться от кредитов КГП на балансах ГБ, возможно, через компанию по управлению активами.
  - Полная независимость надзорного персонала НБРБ и надзор на основе оценки рисков.

### Основные риски
- Наиболее существенный риск: смягчение политики по внутреннему спросу (рост зарплат для достижения целевых показателей роста), что приведет к витку инфляции, ослаблению обменного курса и снижению конкурентоспособности.
- Попытки сдержать инфляцию и ослабление курса через ценовой контроль или масштабные интервенции усугубят перекосы и истощат резервы.
- Внешние шоки:
  - Возможное обострение кризиса зоны евро может затронуть Беларусь опосредованно через Россию в случае резкого падения цен на нефть — уровень обеспокоенности: средняя.
  - Повышение цены на газ и нефть, импортируемые из России — эффект: существенное увеличение потребности в валовом финансировании.
- Банковский сектор: снижение рентабельности банков, возможное увеличение НОК и потребность в рекапитализации; прошлые затраты на рекапитализацию составляли от 1 до 5 процентов ВВП.
- Валютные риски: значительная доля краткосрочного внешнего долга банков и невысокие резервы создают риск давления на обменный курс.

### Платежный баланс, прогнозы и ключевые числовые сценарии (выдержки)
- Счет текущих операций (базисный сценарий, в млн долл. США): серия значений — -4 988; -6 178; -8 278; -5 775; -3 563; -4 042; -4 148; -4 249; -4 456; -4 739 (2012–2017 предп.).
- Торговый баланс (товары, млн долл. США): -6 237; -6 957; -9 078; -3 716; -1 088; -2 248; -2 719; -3 311; -3 960; -4 520.
- Экспорт (млн долл. США): 32 805; 21 361; 25 405; 41 410; 45 653; 48 027; 50 279; 52 382; 55 014; 58 289.
- Импорт (млн долл. США): -39 042; -28 318; -34 483; -45 126; -46 741; -50 275; -52 998; -55 693; -58 974; -62 809.
- Валовой внешний долг (в процентах ВВП): 25,0; 45,6; 51,1; 61,4; 60,4; 59,5; 57,3; 56,6; 56,3; 55,7.
- Резервы (в месяцах импорта): 1,2; 1,8; 1,2; 1,9; 1,2; 1,0; 0,6; 0,5; 0,5; 0,5.
- Ключевые макро‑прогнозы (серии): рост реального ВВП — 10,2; 0,27; 7,75; 5,33; 3,0; 3,44; 4,4; 4,8; 4,9; 5,0 (строки таблиц содержат подробные ряды по 2008–2017).
- Фискальные и бюджетные величины подробно представлены в таблицах: сальдо сектора госуправления, расширенное сальдо, доходы, расходы, валовой государственный долг и др. (серии значений включают 1,3; -0,7; -1,8; 3,1; 0,0 и др.).

### Отношения с МВФ, использование ресурсов и техническая помощь
- СБА: срок 15 месяцев, размер 1,6 млрд. СДР (2,5 млрд. долл. США, 418,8 процента квоты) — утверждена 12 января 2009 года; увеличение до 2,3 млрд. СДР (3,5 млрд. долл. США, 587,3 процента квоты).
- Непогашенные покупки и кредиты: 2 269,52 млн. СДР, 587,35 процента квоты.
- Прогноз платежей МВФ (в млн. СДР, на основе использования ресурсов): основная сумма — 2012: 248,92; 2013: 1 080,02; 2014: 885,84; 2015: 54,74; 2016: 0,00; сборы/проценты — 2012: 34,37; 2013: 33,31; 2014: 16,98; 2015: 0,46; 2016: 0,00; всего — 2012: 283,28; 2013: 1 113,32; 2014: 902,82; 2015: 55,20; 2016: 0,00.
- ТП и сотрудничество:
  - Перечень технической помощи 2006–2012 охватывает банковский надзор, таргетирование инфляции, бюджетное планирование, статистику, реформы и др. (многочисленные миссии и даты перечислены в исходном тексте).
  - Взаимодействие с Всемирным банком: Всемирный банк ведет аналитическую и консультационную работу, обязательства по займам составляют 865 млн. долл. США; МФК — около 300 млн. долл. США обязательств.

### Оценка данных и стандарты
- Общее заключение: наличие некоторых недостатков, но в целом данные адекватны для целей надзора; наибольшие недостатки — внешняя задолженность.
- Беларусь присоединилась к ССРД 22 декабря 2004 года и выполнила требования ССРД на момент присоединения.
- Национальные счета, ИПЦ, статистика госфинансов, денежно-кредитная статистика и статистика внешнего сектора описаны с указанием охвата, периодичности и областей для улучшения (детали в исходном материале).

### Итоговые рекомендации Исполнительного совета и ключевые директивы
- Директора рекомендовали:
  - Консолидация внутренней и внешней стабильности и проведение структурных реформ.
  - Политика бюджетных ограничений и дисциплинированная политика заработной платы в государственном секторе, включая ГП.
  - Продолжение жесткой денежно‑кредитной политики, поддерживаемой гибким обменным курсом и надежными резервами.
  - Ускорение создания предпосылок для таргетирования инфляции.
  - Сокращение квазифискальных операций, рационализация государственных расходов, сокращение общих субсидий и совершенствование адресной социальной помощи.
  - Последовательные структурные реформы: ослабление прямого государственного контроля, либерализация цен, реформирование предприятий и приватизация, расширение роли частных банков, освобождение ГБ от целевого кредитования после выхода БР на полную силу.
- Условие для новой договоренности с МВФ: твердая приверженность всех высших должностных лиц последовательной стратегии стабилизации и реформ.

*Источник: Доклад персонала к консультациям 2012 года по Статье IV и второе обсуждение мониторинга в постпрограммный период, Европейский департамент; 18 апреля 2012 года; информационное сообщение PIN No 12/50, 17 мая 2012 года.*

### Section 1

### РЕСПУБЛИКА БЕЛАРУСЬ: доклад персонала к консультациям 2012 года по Статье IV и второе обсуждение мониторинга в постпрограммный период

### Основные выводы и текущее состояние
- Неполная макроэкономическая стабилизация: меры, принятые с середины 2011 года, привели к восстановлению валютных рынков, снижению инфляции, уменьшению дефицита счета текущих операций и увеличению резервов, но стабильность носит временный характер из‑за несогласованности отдельных элементов политики с целью среднесрочной стабильности.
- В два кризиса за четыре года: кризис 2008–2009 годов и кризис 2011 года, последний вызван внутренними причинами и отказом от политики макростабилизации, проводимой в рамках СБА 2009–2010 годов.
- Внешний долг: по сравнению с 2008 годом внешний долг увеличился более чем в два раза и в 2011 году достиг 61,4 процента ВВП.
- Резервы: к концу I квартала 2011 года валовые резервы снизились примерно до 3½ млрд. долл. США (менее одного месяца импорта); в первых двух месяцах 2012 года валютные резервы увеличились, превысив 8 млрд. долл. США.
- Инфляция: в конце 2011 года темпы инфляции превысили 100 процентов; в первые два месяца 2012 года потребительские цены выросли всего на 3,5 процента.
- Бюджет: ограничение расходов позволило завершить год с бюджетным профицитом в размере 3,1 процента ВВП; власти обязались в 2012 году жестко ограничить финансирование КГП и обеспечить сбалансированность бюджета.
- Давление на курс и параллельный рынок: официальный курс ослаблен с 3 000 до 5 000 белорусских рублей за 1 доллар США; на параллельном рынке курс ослаб до приблизительно 9 000 белорусских рублей за 1 доллар США.

### Краткая хронология и меры, предпринятые в ответ на кризис 2011 года
- С июня 2011 года НБРБ прекратил нестандартную поддержку ликвидности банков, ограничил стандартную поддержку ликвидности и существенно повысил процентные ставки.
- Процентные ставки: ставка рефинансирования повышена с 18 до 45 процентов во второй половине 2011 года; процентная ставка «овернайт» повышена с 22 до 70 процентов во второй половине года.
- 20 октября 2011 года НБРБ унифицировал обменные курсы и перешел на режим гибкого курсообразования при ограниченном использовании интервенций.
- Последствие мер: стабилизация обменного курса к концу 2011 года и начало снижения месячной инфляции в декабре 2011 года; в результате ограничения кредитования наблюдалось замедление роста кредита.

### Оценка реального эффективного обменного курса (РЭОК)
- Унификация обменного курса в октябре 2011 года скорректировала несбалансированность; по состоянию на I квартал 2012 года РЭОК в целом соответствовал фундаментальным показателям.
- Подходы:
  - Подход с позиций макроэкономического баланса: базовый дефицит счета текущих операций находится в пределах расчетных норм счета текущих операций.
  - Подход с позиций внешней устойчивости (ВУ): предполагает, что сохранение позиции по чистым иностранным активам (ПЧИА) на уровне 52 процентов ВВП на конец 2011 года может предопределять несколько более значительный дефицит счета текущих операций; при этом стабилизировать ПЧИА на более безопасном уровне было бы разумно.
- Риск: смягчение политики, предусмотренное базисным сценарием, вновь приведет к несбалансированности к концу 2012 года; базисный сценарий предполагает укрепление РЭОК до конца 2012 года в связи с тем, что прогнозируемая инфляция будет выше прогнозируемого ослабления курса, что может привести к увеличению базового дефицита.

### Политические рекомендации на ближайшую перспективу (восстановление доверия и стабильности)
- Проведение последовательной макроэкономической политики, ориентированной на достижение внутренней и внешней стабильности.
- Избегать попыток быстро вернуть заработную плату к докризисному уровню.
- Бюджетно‑налоговая политика в среднесрочной перспективе должна быть направлена на стабилизацию долга и рационализацию государственных расходов.
- Продолжить ограничения финансирования КГП и обеспечить сбалансированность бюджета на 2012 год.

### Реформы для достижения устойчивого роста
- Снижение государственного вмешательства: либерализация цен, приватизация и реформирование предприятий для повышения эффективности распределения ресурсов и ускорения роста производительности.
- Ценообразование: цены должны определяться рынком; административное регулирование должно быть постепенно отменено.
- Приватизация: должна быть прозрачной и отражать передовой опыт; государственные предприятия должны действовать на коммерческой основе.
- Финансовый сектор: усиление роли частных банков для повышения эффективности; финансовый сектор невелик и неэффективен, в нем доминируют государственные банки.
- Роль Банка развития: Банк развития должен освободить государственные банки от кредитования в рамках государственных программ (КГП) и стать единственным источником КГП, причем вновь выданные им кредиты в рамках государственных программ должны отражаться в бюджете над чертой.
- Управление ГБ: укрепить управление государственными банками для привлечения частных инвесторов.

### Основные риски
- Возврат к политике, ориентированной на стимулирование экономического роста и быстрый рост заработной платы, может вновь увеличить инфляцию и поставить под сомнение среднесрочную устойчивость и способность обслуживать внешний долг.
- Возможное обострение кризиса зоны евро может затронуть Беларусь прежде всего опосредованно через Россию в случае резкого падения цен на нефть.
- Позитивный сценарий: высокие цены на сырьевые товары могут способствовать росту экономической активности в России и усилить спрос на белорусские товары и услуги.
- После кризиса сохраняются нестабильность инфляционных и девальвационных ожиданий и существенный риск возобновления давления на обменный курс и резервы в случае изменения направления экономической политики.

*Источник: Доклад персонала к консультациям 2012 года по Статье IV и второе обсуждение мониторинга в постпрограммный период, подготовлено Европейским департаментом; 18 апреля 2012 года.*

### Section 2

### _cr12113r - Section 2

### Отклонение обменного курса и корректировка
- Оценки отклонения обменного курса от равновесного указывают на возможную потребность в восстановлении отклонения курса на 5–10 процентов.
- Сценарий корректировки предполагает резкое сокращение темпов инфляции и отсутствие валютных интервенций, что должно ограничить укрепление реального эффективного обменного курса (РЭОК), сохранить конкурентоспособность и поддержать корректировку счета текущих операций.
- Важное ограничение: высокая степень государственного контроля (70 процентов всей экономики находится под контролем государства) и низкая гибкость экономики ослабляют роль ценовых сигналов и повышают неопределенность эффективности корректировки обменного курса.

### Улучшение условий торговли и рост резервов в 2011–2012
- Соглашение с Россией, подписанное в ноябре 2011 года, обеспечило существенную скидку на газ; при прошлогодних объемах импорта газа снижение цены дает эффект, примерно равный 5 процентам ВВП.
- Цена поставок газа практически вдвое ниже той, которую республика платила в IV квартале 2011 года.
- Официальные резервы возросли до 7,9 млрд. долл. США за счет:
  - поступлений от приватизации в результате продажи 50 процентов акций «Белтрансгаза» в размере 2,5 млрд. долл. США;
  - двух траншей кредита, предоставленного Антикризисным фондом (АКФ) ЕврАзЭС, в сумме 1,24 млрд. долл. США;
  - займа Сбербанка в размере 1 млрд. долл. США.
- Примечание по АКФ: кредит в размере 3 млрд. долл. США был утвержден АКФ в июне 2011 года; общая сумма будет выделяться в четыре транша равными долями по 440 млн. долл. США каждый в 2012 и 2013 году; срок погашения 10 лет с трехлетним льготным периодом; ставка переменная, привязана к стоимости суверенных заимствований России и Казахстана; условия включают повышение процентных ставок до положительных уровней в реальном выражении, унификацию обменного курса, бюджетную дисциплину; сокращение КГП до 4 процентов ВВП в 2011 году, до 3 процентов ВВП в 2012 году и до 1 процента ВВП в 2013 году; приватизация с поступлениями в размере 2,5 млрд. долл. США в год с 2011 по 2013 год.

### Макроэкономическая стабилизация и инфляция
- Месячные темпы инфляции сократились со среднего показателя 9,7 процента в августе–ноябре до менее 2 процентов в декабре–марте.
- Домашние хозяйства и юридические лица продавали доллары и увеличивали рублевые депозиты, снижая инфляционные и девальвационные ожидания.
- НБРБ проводил интервенции, покупая иностранную валюту для предотвращения чрезмерного укрепления курса.
- Первые данные за 2012 год указывают на продолжающееся улучшение сальдо внешнеторгового баланса.

### Перспективы, базисный сценарий и сценарий корректировки
- Власти установили целевой показатель роста ВВП на уровне 5–5,5 процента, что, по мнению персонала МВФ, не соответствует цели снижения инфляции на 20 процентов в текущем году.
- Ожидаемый рост реальной заработной платы на 4 процента и целевые уровни средней месячной заработной платы (заявления о 500 долл. США к середине 2013 года) указывают на риск смягчения политики в отношении внутреннего спроса.
- Базисный сценарий предполагает:
  - первоначальное сохранение жесткой политики с последующим ослаблением позднее в году;
  - что погашение долга будет финансироваться за счет резервов, что приведет к сокращению отношения долга к ВВП и существенному уменьшению резервов в среднесрочной перспективе.
- Сценарий корректировки предполагает более глубоко направленную политику для достижения ценовой стабильности и восстановления внешней устойчивости.

### Основные риски
- Наиболее существенный риск: возможное смягчение политики в отношении внутреннего спроса для достижения целевого роста, что приведет к витку инфляции, ослаблению обменного курса и снижению внешней конкурентоспособности.
- Попытки сдержать инфляцию и ослабление курса посредством ценового контроля или масштабных интервенций усугубят перекосы и истощат резервы.
- Макроэкономическая неопределенность усиливает риски финансового сектора, создавая давление на капитал банков и риск резкого изъятия вкладов.

### Риски банковского сектора (Вставка 3)
- Во время кризиса 2011 года коэффициент достаточности капитала (КДК) снизился с 20,5 процента в начале года до 14,9 процента в конце ноября.
- Рекапитализация государственных банков на сумму 14,5 трлн. бел. руб. (5 процентов ВВП) увеличила КДК системы до 24,7 процента в конце 2011 года.
- Банки продолжили выплаты по иностранным обязательствам, которые в конце 2011 года составляли около 6 млрд. долл. США (половина из них – краткосрочные).
- Объем необслуживаемых кредитов (НОК) по системе незначительно повысился до 4,2 процента по состоянию на конец 2011 года.
- Кредиты, требующие повышенного внимания (на один пункт не дотягивающие до НОК), возросли с 3,6 процента от общего объема кредитов по состоянию на конец 2010 года до 10,6 процента в конце 2011 года.
- Объем валютных кредитов юридическим лицам увеличился на пять процентов в первые два месяца 2012 года.
- С 1 июля 2012 года НБРБ вводит специальное обеспечение для кредитов, выданных заемщикам, не имеющим валютного дохода.
- Основные банковские риски: замедление роста внутренней экономики, возможные отголоски кризиса в Европе (снижение спроса на экспорт, уменьшение торгового и проектного финансирования, сокращение поддержки филиалов российских банков), а также валютные требования банков к НБРБ, которые могут создать давление на резервы в случае изъятия валютных депозитов.

### Рекомендации персонала МВФ
- Привести макроэкономическую политику в соответствие с целями в отношении инфляции; снизить акцент на достижении высоких темпов роста ВВП и отказаться от установления целевых показателей заработной платы в долларах.
- Сохранение жесткой политики позволит сдержать инфляцию и сохранить конкурентоспособность, полученную в результате девальвации.
- Сокращение дефицита внешнеторгового сальдо и улучшение финансового счета позволят в среднесрочной перспективе увеличить резервы до уровня, превышающего 3 месяца импорта (см. таблица 6 в источнике).
- Двойная цель НБРБ: восстановление внутренней и внешней стабильности посредством:
  - дальнейшего увеличения резервов и предотвращения существенного укрепления реального обменного курса;
  - ограничения роста кредитов приблизительно до 20 процентов — значение, предусмотренное денежно-кредитной программой и соответствующее целевому показателю инфляции.
- Осторожность при снижении ставки рефинансирования: снижение на 500 базисных пунктов в начале марта было признано преждевременным, поскольку ставка рефинансирования оказалась ниже оценки ожидаемых темпов инфляции в марте.
- Решать давление в сторону укрепления обменного курса сочетанием интервенций в целях стерилизации и дополнительной гибкости обменного курса, а не снижением процентных ставок.

### Позиция властей
- Власти посчитали оценку персонала МВФ в отношении базисного сценария пессимистичной и подтвердили приверженность жесткой денежно-кредитной политике.
- Правительство указало, что сокращение «основанного на эмиссии» финансирования КГП предотвратит чрезмерный рост кредита.
- Власти считают сценарий корректировки персонала МВФ более точным, чем базисный сценарий, и ожидают, что структурные изменения (повышение энергоэффективности) помогут достичь целевого роста.
- Власти согласились, что оценка персонала касательно реального эффективного обменного курса соответствует фундаментальным показателям, но указали на значительный предел погрешности оценок.
- Власти считают риск резкого изъятия вкладов низким благодаря полной государственной гарантии по депозитам.
- По внешнеэкономическим условиям власти подтвердили важность событий в России и низкий уровень риска существенного спада в России; намерены снижать энергоемкость производства и использовать все инструменты политики для нейтрализации внешних потрясений.

*Источник: _cr12113r - Section 2.*

### Section 3

### _cr12113r - Section 3

### Парадокс бюджетно-налоговой политики: низкие уровни дефицита, стремительный рост долга
- За последние четыре года сальдо бюджета сектора государственного управления нарастающим итогом представляло собой профицит, равный примерно 2 процентам ВВП.
- Совокупный государственный долг (включая НБРБ и гарантированные долговые обязательства) возрос с приблизительно 22 процентов ВВП в 2008 году до более 50 процентов в 2011 году.
- Увеличение долга отражает, главным образом, внешние займы, полученные для наращивания резервов, и влияние существенной реальной девальвации на отношение долга к ВВП.
- Долг сектора государственного управления за 2008–2011 годы увеличился на  28,8  процента ВВП.
- Иллюстративная разбивка факторов (в тексте представлена в виде диаграммы):
  - Динамика роста процентных ставок: 62%
  - Поступления от приватизации: 28%
  - Первичное сальдо: 10%
  - Под воздействием одних факторов долг снизился на 33,4% ВВП...
  - Снижение обменного курса: 45%
  - Рекапитализация банков и выплаты по гарантиям: 14%
  - Увеличение активов (в основном отражающее внешние заимствования) и прочие факторы: 41%
  - ...а под воздействием других он возрос на 62,2% ВВП.

### Операции "под чертой" и квазифискальные операции — источники нарастания обязательств
- Операции под чертой, включая рекапитализацию банков и расходы, связанные с гарантированным государством долгом, составили 13,5 процента ВВП в 2008–2011 годах (6,1 процента ВВП только в 2011 году).
- Правительство провело значительные квазифискальные операции в форме кредитования в рамках государственных программ (КГП) в размере 12 процентов ВВП в 2010–2011 годах.
- Последствия КГП:
  - Повышение внутреннего спроса.
  - Увеличение дефицита счета текущих операций.
  - Необходимость внешнего заимствования со стороны правительства для устранения дефицита внешнего финансирования.
- Вероятность покрытия неполного погашения кредитов КГП через рекапитализацию банков: происходило в три года из последних четырех.
- Быстрое нарастание косвенных и прямых обязательств усугубляет рост совокупного государственного долга.

### Рекомендации по ограничению квазифискальных операций и заработной платы
- Четкий лимит квазифискальных операций и ограничение заработной платы будут способствовать макроэкономической стабилизации.
- Решение властей, одобренное персоналом МВФ:
  - Сократить государственное финансирование КГП до 7 трлн. бел. руб. (1,4 процента ВВП) в 2012 году.
  - Объем запланированного КГП должен соответствовать источникам финансирования.
  - Рекомендовано запретить Банку развития заимствовать средства на цели финансирования дополнительного КГП.
- Сбалансированный бюджет 2012 года (в соответствии с рекомендациями персонала МВФ) подразумевает:
  - Сокращение бюджетных расходов примерно на 2 процента ВВП, согласно оценке изменения первичного скорректированного с учетом цикличности расширенного сальдо бюджета.
- Рекомендации по заработной плате в бюджетном секторе:
  - После 30-percent повышения в январе рост заработной платы в бюджетном секторе не должен превысить 10 процентов в номинальном выражении в период до конца года, что означает неизменность реальной заработной платы в среднем за период.
  - Миссия рекомендовала разъяснить общественности, что любое повышение заработной платы должно следовать за ростом производительности, а не предвосхищать его.

### Точка зрения властей (по квазифискальным операциям и заработной плате)
- Власти согласились с необходимостью жесткого контроля над квазифискальными операциями и заявили, что финансирование КГП за счет средств государственного сектора будет строго ограничено.
- Власти допускают, что государственные банки могут финансировать КГП за счет собственных ресурсов на конкурентной основе.
- Власти считают, что Банку развития необходимо разрешить заимствование средств на рынке для финансирования эффективных долгосрочных проектов.
- По заработной плате:
  - Власти подтвердили приверженность сбалансированному бюджету на 2012 год, но выразили обеспокоенность в отношении политики заработной платы.
  - Аргументы властей: зарплаты бюджетного сектора существенно ниже зарплат частного сектора; повышения необходимы для недопущения оттока лучших работников.
  - Указали на меньшие зарплаты в прочих секторах по сравнению с Россией и на миграцию работников.
  - По операциям под чертой: власти отметили, что уровень транзакций в 2011 году был чрезвычайно высок в связи с кризисом и что он будет гораздо ниже в будущем.

### Среднесрочная политика для поддержания стабильности
- Цели:
  - Стабилизация уровня долга.
  - Рационализация государственных расходов.
  - Обеспечение устойчивого снижения совокупного государственного долга.
- Рекомендуемые меры:
  - Постепенная отмена всеобщих субсидий населению, в том числе путем повышения коэффициента возмещения затрат на жилищно-коммунальные услуги населению в текущем году минимум до 40 процентов.
    - Прогнозируемый эффект: уменьшение расходов примерно на 0,5 процента ВВП, из которых 0,1–0,2 процента ВВП следует использовать на расширение программы адресной социальной помощи.
  - Сократить субсидирование процентных ставок по КГП.
  - Реформа государственной службы для сокращения численности и улучшения оплаты работников (поддержана персоналом МВФ).
  - Пенсионные реформы для ограничения расходов и решения проблемы быстрого старения населения.
    - Примечание: предложение Президента увеличить пенсионные выплаты для работников, откладывающих выход на пенсию, имеет верную направленность, однако необходимо гарантировать, что финансовое равновесие системы не будет обеспечиваться за счет повышения уже высокой ставки пенсионных взносов.

### Разработка системы таргетирования инфляции (ТИ)
- ТИ укрепит доверие к политике НБРБ и защитит экономику от внешних потрясений.
- Уже предпринятые шаги:
  - Замена в октябре 2011 года де-факто фиксированного курса на регулируемый плавающий курс.
  - Установление низких целевых показателей инфляции.
  - Повышение независимости НБРБ путем отчуждения его непрофильных активов.
- Необходимо разработать существенные элементы режима ТИ:
  - Повысить операционную самостоятельность НБРБ.
  - Уменьшить долю регулируемых цен.
  - Установить жесткие бюджетные ограничения для предприятий.
  - Освободить коммерческие банки от квазифискальной деятельности.
  - Углубить финансовую систему.

### Точка зрения властей (по среднесрочной политике и ТИ)
- Власти в целом разделяют мнение персонала МВФ, но считают, что реализация мер будет нелегкой.
- Сложности, отмеченные властями:
  - Уменьшение субсидий населению политически и социально трудоемко.
  - Программа адресной социальной помощи находится на начальной стадии и пока не может полностью поддержать уязвимые слои населения при повышении тарифов на коммунальные услуги до уровня возмещения затрат.
  - Сложность сокращения субсидирования процентных ставок по выданным кредитам, поскольку ставки установлены в кредитных договорах и не могут быть пересмотрены.
  - Переход к ТИ одобрен в среднесрочной перспективе, но существующее «ручное управление» экономикой искажает работу трансмиссионного механизма, что ставит под сомнение быстрый переход к ТИ.

### Может ли существующая модель обеспечить устойчивый рост?
- История модели:
  - Долгое время модель Беларуси базировалась на значительных инвестициях, подкрепляемых субсидированными поставками энергоресурсов из России, целевыми кредитами и внешним финансированием.
  - Эта модель обеспечивала высокие темпы роста, превосходившие сопоставимые страны, пока внешние условия оставались благоприятными.
- Уязвимости модели:
  - Вялое осуществление структурных реформ привело к снижению роста производительности и сохранению зависимости от субсидированных энергоресурсов и внешней помощи.
  - Доля Беларуси на рынках СНГ сокращается.
  - Вторая половина последнего десятилетия: внешний долг начал стремительно расти, резервы оставались на опасно низком уровне.
- Структурные реформы шли медленно и иногда давали задний ход:
  - Прогресс в рыночных реформах меньше, чем в большинстве стран Восточной Европы и Центральной Азии.
  - Результаты приватизации крупных и малых предприятий и реформа предприятий незначительны.
  - Мало сделано для ужесточения бюджетных ограничений ГП, стимулирования конкуренции и совершенствования корпоративного управления.
  - Меры по реформированию банковского сектора, либерализации торговли и усилению конкуренции совершенствуются медленно.
  - В 2011 году процесс либерализации цен частично повернулся вспять.

### Последствия государственного вмешательства и разрыв заработной платы и производительности
- Административный ценовой контроль и обязательные целевые показатели выпуска продукции:
  - Создают помехи рыночным сигналам и искажают распределение ресурсов.
  - Побуждают предприятия максимизировать объем производства независимо от затрат, а не максимизировать прибыль.
  - Подавляют рост производительности.
  - Давление на ГП повышать заработную плату увеличивает разрыв между реальной заработной платой и производительностью.
- Риски:
  - Даже при доступе к дешевым энергоресурсам из России устойчивый разрыв между заработной платой и производительностью подорвет внешнюю конкурентоспособность и со временем приведет к давлению на платежный баланс и возможному повторению кризисов.

### Вставка 4 — развитие ситуации в сфере заработной платы и производительности (ключевые факты)
- За исключением 2003 и 2009 годов, реальная заработная плата в Беларуси росла быстрее производительности труда.
- По состоянию на конец 2011 года:
  - Реальный ВВП на одного работника был на 85 процентов выше, чем в 2002 году.
  - Реальная заработная плата – примерно на 140 процентов выше, чем в 2002 году.
- В период действия СБА 2009 года власти приняли обязательство по сдерживанию роста заработной платы. Программа включала обязательство строго ограничить повышение заработной платы на контролируемых государством предприятиях, где занято примерно 80 процентов всех работающих в Республике Беларусь. После окончания срока действия программы произошло смягчение политики заработной платы.
- В 2010 году:
  - Реальная заработная плата возросла на 33 процента, а производительность – только на 7 процентов.
  - Заработная плата в долларах США в декабре 2010 года на годовой основе увеличилась на 37,6 процента.
  - Это несоответствие стало одним из ключевых факторов, ставших причиной кризиса платежного баланса 2011 года.
- В результате девальвации национальной валюты в период кризиса заработная плата в долларовом выражении вернулась к уровню 2008 года.
- Власти признают важность обеспечения соответствия роста реальной заработной платы росту производительности, но политика объявления целевых показателей по заработной плате в долларовом выражении и обусловленное этим давление на ГП повышать заработную плату могут вновь привести к кризису.

### Обеспечение эффективного распределения ресурсов посредством приватизации и реформирования предприятий
- Структурные реформы могут способствовать макроэкономической стабилизации и улучшить перспективы устойчивого роста в среднесрочной перспективе.
- Рекомендуемые направления:
  - Либерализация цен и внешней торговли.
  - Реформирование государственных предприятий и приватизация.
  - Укрепление институтов, включая адекватную систему социальной защиты, чтобы минимизировать сопутствующие корректировке издержки.
  - Реализация реформ, связанных с вступлением в ВТО, для улучшения среднесрочных перспектив роста.
- По либерализации цен:
  - В Беларуси цены регулируются в основном через установление максимальных цен и предельных торговых надбавок.
  - В 2011 году перечень социально значимых товаров, на которые распространяется ценовой контроль, был расширен и теперь составляет от 25 до 30 процентов потребительской корзины.
  - Либерализация цен на конкурентных рынках повышает эффективность распределения ресурсов.
  - Для смягчения воздействия либерализации цен на малоимущие слои рекомендуется использовать адресную социальную помощь.
- По трансформации ГП:
  - Преобразование ГП в корпорации, функционирующие на коммерческой основе, повысит эффективность распределения ресурсов.
  - Руководителям предприятий следует предоставить больше самостоятельности и полную ответственность в рамках жестких бюджетных ограничений.
  - Уменьшить государственное вмешательство и упростить систему государственной поддержки, обеспечив ее прозрачность.
  - Укрепить корпоративное управление, разработав программу перехода ГП на учет в соответствии с МСФО.
  - Ввести контракты, предусматривающие достижение определенных результатов, и премии за достигнутые результаты для повышения производительности.
  - Отмена целевых показателей занятости позволит отказаться от сохранения избыточной рабочей силы на ГП.
- По приватизации:
  - Приватизация в соответствии с эффективной международной практикой должна облегчить модернизацию экономики.
  - Опыт России показывает, что приватизированные предприятия более склонны к инновациям и имеют более высокую производительность.
  - Национальному агентству по инвестициям и приватизации (НАИП) рекомендуется продемонстрировать способность к профессиональной и прозрачной приватизации, подготовив к продаже первые восемь компаний, отобранных при содействии Всемирного банка.
  - НАИП следует наделить полномочиями по проведению приватизации и разрешить выплату вознаграждения за успех финансовым консультантам.
  - Перечень предприятий для приватизации следует расширить как минимум на еще не менее 20 компаний.

### Точка зрения властей (по реформам и приватизации)
- Власти согласны с необходимостью структурной реформы и выполняют директиву Президента No 4 «О развитии предпринимательской инициативы и стимулировании деловой активности в Республике Беларусь».
- Приоритеты властей: усиление конкуренции, ликвидация бюрократических проволочек, совершенствование налоговой системы и переход к международным стандартам бухгалтерского учета.
- Несогласия и осторожность властей:
  - Разошлись с персоналом МВФ относительно масштабов и темпов реформ.
  - Считали, что реформы не должны причинять чрезмерные социальные издержки и должны проводиться после макроэкономической стабилизации.
  - Не готовы к реформированию предприятий из-за возможной потери рабочих мест; реформу планируют начать после укрепления систем адресной социальной помощи и выплаты пособий по безработице.
  - Либерализацию цен намерены возобновлять только при уверенном контроле инфляционных ожиданий.
  - Выразили сомнение в том, что приватизация повысит экономическую эффективность, и предпочли совершенствовать управление ГП.

*Источник: _cr12113r - Section 3*

### Section 4

### _cr12113r - Section 4

### Может ли финансовая система поддерживать устойчивый рост?
- Финансовая система неэффективна и является причиной роста условных обязательств правительства.
- Государственные банки (ГБ) занимают доминирующее положение и владеют примерно двумя третями всех активов.
- ГБ главным образом занимаются предоставлением КГП, связанным с государственными гарантиями или с субсидированием процентных ставок, и кредитованием ГП.
- Банки уделяют мало внимания анализу кредитоспособности заемщиков; многие кредиты пролонгируются, что приводит к постоянной нехватке ликвидности у крупных государственных банков.
- Годовой объем рекапитализации ГБ:
  - в 2007–2010 годах в среднем составлял 1 percent ВВП;
  - в 2011 году увеличился до 5.3 percent ВВП.
- Последняя рекапитализация в значительной мере была связана с необходимостью компенсировать ухудшение коэффициентов достаточности капитала (рублевая стоимость валютных активов, взвешенных по риску, увеличилась, а капитал выражен в белорусских рублях) и показала ухудшение качества активов.
- Остальные банки конкурируют в основном за небольшое число частных предприятий; это искажает стимулы работы ГБ и подрывает развитие частного сектора.

### Реформирование финансового сектора
- Создание сильного Банка развития (БР) и возложение на него ответственности за КГП позволит коммерческим банкам заниматься кредитованием на рыночных условиях.
- Все КГП должно предоставляться через БР для обеспечения прозрачности такого кредитования.
- Операции БР должны проводиться в пределах общего объема средств, согласующегося с установленным правительством максимальным объемом КГП.
- В ближайшем будущем следует исключить возможность БР привлекать заемные средства для финансирования дополнительной деятельности, чтобы сдержать риск потери контроля над КГП.
- Бюджетное финансирование БР следует отражать в официальном документе, который должен стать частью бюджетного процесса и утверждаться вместе с бюджетом.
- Риски, связанные с деятельностью БР, должны признаваться в бюджете; БР следует регулярно отчитываться перед общественностью и органом финансового надзора.
- Банки могли бы на конкурсной основе подавать заявки на получение статуса агентов по перекредитованию по КГП за комиссионное вознаграждение, однако кредитный риск должен нести БР.
- Необходимо постепенно избавить ГБ от остающихся на их балансах кредитов, выданных в рамках государственных программ, возможно, используя для этого компанию по управлению активами.
- После освобождения крупных ГБ от квазифискальных функций их следует подготовить к приватизации инвесторами, которые получат крупные контрольные пакеты акций.
- Полная независимость надзорного персонала НБРБ и надзор на основе оценки рисков позволят повысить устойчивость финансовой системы.

### Точка зрения властей
- Власти считают, что банковская система остается устойчивой и предпочитают менее радикальные изменения.
- Власти согласились, что ГБ следует перейти к более коммерческому кредитованию, и планируют в среднесрочной перспективе продать крупные ГБ международным банкам с хорошей репутацией.
- Власти продолжат совершенствовать надзор, в том числе при технической поддержке МВФ.
- В результате крупной рекапитализации ГБ в 2011 году их коэффициенты капитала намного превысили пруденциальные требования; банки успешно наращивают свои резервы, которые обеспечат им лучшую защиту от потрясений в 2012 году.
- Власти рассчитывают, что ужесточение условий предоставления ликвидности государственным банкам с конца 2011 года приведет к совершенствованию методов управления ликвидностью.
- Не исключено, что в среднесрочной перспективе все КГП будет предоставлять БР; однако в 2012 году планируется расширить возможности участия частных банков в КГП за счет собственных ресурсов.

### Способность Республики Беларусь погашать кредиты и отношения с Фондом
- Из-за резкого увеличения долга в последние годы погашение кредитов стало проблематичнее.
- Внешний долг:
  - к концу 2011 года превысил 60 percent ВВП;
  - по состоянию на конец 2008 года составлял 25 percent ВВП.
- По прогнозам персонала МВФ, внешняя задолженность будет снижаться лишь постепенно и к концу 2017 года уменьшится до 56 percent ВВП.
- Резервы останутся очень ограниченными:
  - обеспечивая покрытие менее 1 month импорта;
  - и примерно 20 percent краткосрочного долга в 2014–2017 годах.
- Предлагаемые стабилизационные меры направлены на наращивание резервов до достаточного уровня в среднесрочной перспективе, чтобы они могли обеспечить покрытие примерно 3 months импорта и краткосрочного долга, что повысит доверие внешних кредиторов.
- Для соглашения по новой программе потребуется полная приверженность властей последовательной стратегии, основанной на стабилизации и реформах; запрос о новой договоренности с МВФ остается в силе.
- Для переговоров по программе необходимо, чтобы все органы государственного управления, в том числе самого высокого уровня, были согласны принять комплексный пакет мер для восстановления стабильности и начала глубоких структурных реформ.

### Оценка персонала МВФ
- Экономика Беларуси выходит из последнего кризиса: ужесточение денежно-кредитной политики замедлило темпы роста кредитов, давление спроса ослабилось, темпы инфляции начали снижаться.
- Унификация обменного курса и переход на режим гибкого курсообразования помогли восстановить валютный рынок и уменьшить дефицит счета текущих операций.
- Кредитное соглашение с АКФ обеспечило дисциплину (в том числе подтолкнув власти к ограничению КГП) и внешнее финансирование.
- Продажа активов «Газпрому» и новые кредиты российских банков позволили увеличить резервы.
- Экономика была ослаблена кризисами 2008–2009 гг. и 2011 года: быстрый рост долга, ослабление доверия к государственной политике, сокращение доступа к рынку и повышенная зависимость от России.
- Несогласованные цели политики могут подорвать стабильность: целевой показатель роста не согласован с другими макроэкономическими целями; существует риск стремления к высокому росту и повышению заработной платы, что уже привело к кризису в 2011 году.
- НБРБ сделал обменный курс плавающим; ему следует в дальнейшем обеспечивать его гибкость.
- Несмотря на недавнее смягчение, власти в целом придерживались жесткой денежно-кредитной политики; необходимо внедрить целевые показатели денежно-кредитного сектора в краткосрочной перспективе и таргетирование инфляции в среднесрочной перспективе.
- Правительство нацелено на сбалансированный бюджет и резкое сокращение КГП, однако фискальной позиции может быть нанесен ущерб из-за несоблюдения лимитов по КГП и других квазифискальных мероприятий.
- Необходимы согласованная и упорядоченная политика заработной платы в текущем году как в бюджетном секторе, так и на ГП.
- Власти должны стремиться к восстановлению запасов безопасности:
  - стабилизировать, а затем сократить уровень долга в среднесрочной перспективе;
  - ускорить совершенствование программы адресной социальной помощи и системы пособий по безработице;
  - сократить квазифискальные операции, придать БР статус единственного источника нового КГП и отражать финансирование КГП в бюджете над чертой.
- Наиболее насущный вопрос — увеличение резервов; для этого необходимо сохранять гибкость обменного курса и макроэкономическую дисциплину.
- Основной источник роста в среднесрочной перспективе — повышение производительности, требующее структурных реформ и реформирования финансового сектора:
  - уменьшение роли государства через либерализацию цен, приватизацию и реформирование предприятий;
  - финансовый сектор должен перейти к работе на рыночной основе;
  - освобождение государственных банков от обязанности осуществлять целевое кредитование после того, как БР начнет работать в полную силу.
- Для инициирования переговоров по новой программой потребуется консенсус со стороны властей относительно устойчивой и последовательной стратегии стабилизации и реформ; основным препятствием является отсутствие ясной твердости намерений со стороны всех ключевых участников.
- Персонал МВФ считает, что новая программа должна быть достаточно сильной и заслуживающей доверие, чтобы получить поддержку членов МВФ; первым шагом будет приверженность всех высших должностных лиц целям сильной программы.
- Следующие консультации по Статье IV рекомендуется провести в соответствии с обычным 12-месячным циклом.

*Источник: https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2012/_cr12113r.pdf*

### Section 5

### _cr12113r - Section 5

### Сравнение с сопоставимыми странами (ЦВЕ и СНГ)
- Рост реального ВВП:
  - Беларусь опережала сопоставимые страны в последние годы (графики, 2002–2010): показаны медианные значения по ЦВЕ и СНГ, минимум (5-й процентиль) и максимум (95-й процентиль).
- Инфляция:
  - После периода высокой инфляции она стабилизировалась на уровне, близком к показателям сопоставимых стран (графики, 2002–2010).
- Сальдо сектора государственного управления (в процентах ВВП):
  - Беларусь удалось избежать высокого бюджетного дефицита (графики, 2002–2010): сравнение с медианами и процентилями.
- Рост совокупного кредита (в процентах):
  - Темпы роста кредита в Беларуси были одними из самых высоких среди сопоставимых стран (графики, 2002–2010).
- Сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП):
  - В отличие от сопоставимых стран, дефицит счета текущих операций Беларуси продолжает увеличиваться (графики, 2002–2010).
- Внешний долг (в процентах ВВП):
  - Внешний долг Беларуси приближается к уровням сопоставимых стран (графики, 2002–2010).
- Выборка стран ЦВЕ: Албания, Болгария, Босния и Герцеговина, Венгрия, Латвия, Литва, Македония, Польша, Румыния, Сербия, Словацкая Республика, Турция, Хорватия, Черногория, Чешская Республика и Эстония.
- Выборка стран СНГ: Россия, Азербайджан, Армения, Грузия, Казахстан, Кыргызская Республика, Молдова, Таджикистан, Туркменистан, Узбекистан и Украина.
- Примечание: в 5-й и 95-й процентили входят все выборки стран ЦВЕ и СНГ, кроме Беларуси.

### Показатель перехода к рынку (ЕБРР), 2010 год
- Источник: «Показатели процесса перехода» ЕБРР.
- Примечание: более высокие показатели соответствуют более значительному прогрессу в переходе к рынку.
- Области оценки (баллы 0–5), страны перечислены в графиках:
  - Приватизация крупных предприятий
  - Реорганизация предприятий
  - Либерализация цен
  - Внешняя торговля и валютная система
  - Политика в области конкуренции
  - Банковская реформа и либерализация процентных ставок
- В графиках представлены позиции стран (например, TKM, BLR, AZE, TJK, UZB, SRB, UKR, RUS, MDA, KAZ, BIH, TUR, MNG, MKD, HRV, ROU, POL, LVA, KGZ, ARM, ALB, SVK, LTU, HUN, GEO, EST, BGR и др.).

### Национальные счета — ключевые показатели и прогнозы (2008–2017, вклад в рост и уровни)
- Реальный ВВП (годовое процентное изменение): 10,2; 0,27; 7,75; 5,33; 3,0; 3,44; 4,4; 4,8; 4,9; 5,0 (серия значений 2011–2017 указана в строке «Реальный ВВП»).
- Совокупный внутренний спрос (вклад в рост): 17,8; -1,1; 11,2; 2,9; 3,0; 3,7; 4,1; 4,8; 5,0; 5,1.
- Потребление: 12,5; 0,0; 7,4; 2,9; 3,9; 3,9; 4,0; 4,8; 5,2; 5,3.
- Негосударственное потребление: 16,4; 0,0; 9,0; 3,5; 3,8; 4,7; 5,0; 5,9; 6,3; 6,5.
- Государственное потребление: 0,3; -0,1; 2,3; 1,0; 4,0; 1,2; 0,5; 0,5; 0,5; 0,5.
- Инвестиции: 28,2; -2,9; 18,4; 3,0; 1,6; 3,3; 4,3; 4,6; 4,6; 4,6.
  - В т.ч. в основные фонды: 23,8; 5,0; 17,5; 11,1; 1,5; 3,2; 4,2; 4,5; 4,5; 4,5.
- Чистый экспорт (вклад в рост) 1/: -9,2; 1,3; -3,7; 3,8; -0,3; -0,7; -0,1; -0,4; -0,6; -0,6.
- Цены на потребительские товары:
  - Конец периода: 13,3; 10,1; 9,9; 10,8; 7,3; 8,4; 2,7; 5,0; 13,0; 8,0; 6,0 (строка содержит средние и концевые показатели; в таблице приведены и средние: 14,8; 13,0; 7,7; 5,3; 2,6; 6,0; 35,8; 23,6; 16,1; 10,2; 6,9 — сохраняется структура исходных данных).
- Денежно-кредитные показатели:
  - Резервные деньги: 11,7; -11,5; 49,5; 84,1; 34,9; 33,5; 26,6; 23,3; 14,0; 11,8.
  - Рублевая широкая денежная масса: 22,5; 0,9; 27,4; 64,1; 42,8; 33,4; 27,5; 23,5; 14,6; 11,8.
  - Рост кредита экономике исключая эффект переоценки: 53,6; 30,8; 38,8; 37,0; 42,7; 30,7; 21,9; 18,2; 10,8; 9,3.
- Внешний долг и платежный баланс (в процентах ВВП):
  - Счет текущих операций: -8,2; -12,6; -15,0; -10,5; -6,2; -6,6; -6,4; -6,2; -6,0; -6,0 (ряд значений 2011–2017).
  - Торговый баланс: -10,3; -14,1; -16,4; -6,7; -1,9; -3,7; -4,2; -4,8; -5,4; -5,7.
  - Экспорт товаров (в процентах ВВП): 54,0; 43,4; 46,0; 75,1; 79,6; 78,4; 77,6; 75,9; 74,6; 73,6.
  - Импорт товаров: -64,3; -57,5; -62,4; -81,8; -81,5; -82,0; -81,8; -80,7; -80,0; -79,3.
  - Валовой внешний долг: 25,0; 45,6; 51,1; 61,4; 60,4; 59,5; 57,3; 56,6; 56,3; 55,7.
  - Государственный 2/: 6,8; 18,9; 21,6; 27,8; 25,1; 24,5; 21,9; 20,9; 20,7; 20,2.
  - Частный (преимущественно государственные предприятия): 18,1; 26,7; 29,5; 33,6; 35,2; 35,0; 35,5; 35,6; 35,6; 35,4.
- Сбережения и инвестиции (в процентах ВВП):
  - Валовые внутренние инвестиции: 37,6; 37,3; 41,2; 36,3; 34,9; 35,1; 35,0; 34,8; 34,5; 34,2.
  - Национальные сбережения: 29,4; 24,7; 26,4; 22,6; 25,8; 28,7; 28,5; 28,6; 28,5; 28,2.
- Финансы государственного сектора (в процентах ВВП):
  - Сальдо сектора государственного управления: 1,3; -0,7; -1,8; 3,1; 0,0; -0,4; -0,9; -1,3; -1,3; -1,5.
  - Расширенное сальдо сектора гос. управления: -3,5; -0,7; -4,3; -3,0; -2,3; -2,7; -3,3; -3,6; -3,6; -3,8.
  - Доходы: 50,6; 45,7; 41,6; 42,0; 39,2; 39,2; 38,9; 38,5; 38,4; 38,1.
  - Расходы 4/: 54,1; 46,4; 45,9; 45,0; 41,5; 41,9; 42,1; 42,1; 42,0; 41,9.
  - Валовой государственный долг 5/: 21,7; 34,9; 41,0; 50,6; 37,7; 33,6; 29,0; 26,9; 25,8; 24,8.
- Прочие справочные показатели:
  - Номинальный ВВП (млрд долл. США): 60,8; 49,2; 55,2; 55,1; ... (частично представлены многоточием).
  - Номинальный ВВП (трлн бел. руб.): 129,8; 137,4; 164,5; 274,3; 495,2; 685,3; 873,8; 1 052,9; 1 207,0; 1 349,8.
  - Официальные резервы (млрд долл. США): 3,1; 5,7; 5,0; 7,9; 5,5; 4,8; 3,2; 2,5; 2,9; 3,3.
  - Резервы (в месяцах импорта товаров и услуг): 1,2; 1,8; 1,2; 1,9; 1,2; 1,0; 0,6; 0,5; 0,5; 0,5.
  - Квота (2010 год): 386,4 млн СДР (589,7 млн долл. США).

### Платежный баланс (базисный сценарий), 2008–2017 (в млн долл. США и в процентах ВВП)
- Счет текущих операций (в млн долл. США): 2012–2017 (предв.): -4 988; -6 178; -8 278; -5 775; -3 563; -4 042; -4 148; -4 249; -4 456; -4 739 (строка заголовка).
- Торговый баланс (товары, в млн долл. США): -6 237; -6 957; -9 078; -3 716; -1 088; -2 248; -2 719; -3 311; -3 960; -4 520.
  - Сальдо торговли энергоносителями: -2 000; -3 378; -5 131; -4 551; -1 072; -1 809; -2 106; -2 642; -3 096; -3 489.
  - Сальдо торговли неэнергет. товарами: -4 237; -3 579; -3 946; 834; -16; -439; -612; -669; -864; -1 031.
- Экспорт (в млн долл. США): 32 805; 21 361; 25 405; 41 410; 45 653; 48 027; 50 279; 52 382; 55 014; 58 289.
  - Экспорт энергоносителей: 11 866; 7 844; 6 851; 14 078; 16 692; 15 835; 15 473; 14 550; 13 902; 13 477.
  - Неэнергетические товары: 20 939; 13 517; 18 555; 27 332; 28 961; 32 192; 34 807; 37 833; 41 111; 44 812.
- Импорт (в млн долл. США): -39 042; -28 318; -34 483; -45 126; -46 741; -50 275; -52 998; -55 693; -58 974; -62 809.
  - Импорт энергоносителей: -13 865; -11 222; -11 982; -18 629; -17 764; -17 644; -17 579; -17 192; -16 998; -16 966.
  - Неэнергетические товары: -25 176; -17 096; -22 501; -26 497; -28 977; -32 631; -35 419; -38 502; -41 975; -45 843.
- Услуги (в млн долл. США): 1 629; 1 389; 1 623; 2 078; 2 178; 2 448; 2 636; 2 868; 3 104; 3 459.
- Доход, чистый (в млн долл. США): -551; -883; -1 163; -1 558; -2 055; -1 879; -1 770; -1 869; -1 866; -2 105.
- Трансферты, чистые 1/: 171; 274; 340; -2 579; -2 597; -2 363; -2 295; -1 938; -1 734; -1 573.
- Счет операций с капиталом и финансовый счет (в млн долл. США): 4 287; 5 066; 6 444; 4 771; 1 671; 4 109; 3 939; 3 642; 4 867; 5 105.
  - Финансовый счет: 4 150; 4 906; 6 299; 4 581; 1 473; 3 897; 3 716; 3 502; 4 717; 4 944.
  - Совокупные ПИИ, чистые: 2 150; 1 782; 1 352; 3 928; 2 034; 2 392; 2 588; 2 823; 3 202; 3 327.
  - Кредиты, чистые: 2 085; 1 067; 3 062; 486; 519; 1 893; 1 325; 1 267; 1 701; 1 846.
- Ошибки и пропуски: -301; 319; 558; 1 555; 0; 0; 0; 0; 0; 0.
- Общее сальдо: -1 003; -793; -1 276; 551; -1 892; 66; -208; -607; 411; 366.
- Финансирование: 1 003; 793; 1 276; -551; 1 892; -66; 208; 607; -411; -366.
- Резервы ("-" означает повышение): 879; -2 443; 809; -2 791; 2 396; 721; 1 575; 691; -411; -366.
- Чистое использование средств МВФ: 0; 2 838; 665; 0; -384; -1 667; -1 367; -840; 0; 0.
- Справочно — сумма резервов (в млн долл. США): 3 061; 5 653; 5 031; 7 916; 5 520; 4 799; 3 224; 2 533; 2 944; 3 309.
- Резервы (в месяцах импорта товаров и услуг следующего года): 1,2; 1,8; 1,2; 1,9; 1,2; 1,0; 0,6; 0,5; 0,5; 0,5.
- Резервы (в процентах от краткосрочного долга): 40,4; 63,2; 42,0; 56,9; 38,9; 32,4; 20,8; 15,7; 17,5; 19,0.
- Реальный эффективный обменный курс (годовое проц. изменение среднего за период): 1,6; -4,5; -5,0; -17,8; 1,3; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0.
- Объем экспорта (изменение в процентах за год): 1,5; -11,5; 2,8; 29,5; 6,8; 2,4; 4,5; 3,0; 3,0; 3,2.
- Объем импорта (изменение в процентах за год): 14,3; -12,6; 8,0; 15,8; 6,1; 3,1; 4,0; 3,2; 3,5; 3,6.
- Рост внутреннего спроса (процентное изменение за год): 17,8; -1,1; 11,2; 2,9; 3,0; 3,7; 4,1; 4,8; 5,0; 5,1.
- Экономический рост в стране-партнере по торговле — Россия: 5,2; -7,8; 4,3; 4,3; 4,0; 4,0; 3,9; 3,9; 3,8; 3,8.

### Бюджет и государственные финансы (базисный сценарий), 2008–2017
- Государственный бюджет (республиканский и местные) — ключевые элементы (в процентах ВВП и в трлн бел. руб. в отдельных таблицах):
  - Доходы (в процентах ВВП): 50,9; 46,6; 48,8; 55,6; 44,6; 19,9; 25,3; 30,2; 34,6; 38,5; 0 (строка содержит расширенный набор годов).
  - Подоходный налог (в процентах ВВП): 4,2; 4,3; 5,4; 9,3; 16,4; 22,7; 28,9; 34,8; 39,9; 44,6.
  - Налог на прибыль: 6,0; 4,6; 4,6; 5,6; 8,7; 13,7; 18,9; 24,1; 29,0; 33,7; 2.
  - НДС: 11,4; 12,1; 16,2; 26,5; 45,6; 12,6; 24,7; 95,5; 109,8; 122,8 (в таблице представлены разные шкалы для разных лет).
  - Акцизы: 3,9; 3,6; 4,4; 5,6; 10,1; 14,0; 17,8; 21,5; 24,6; 27,6.
  - Таможенные пошлины: 10,6; 8,0; 5,8; 15,1; 27,8; 39,1; 50,9; 62,7; 72,2; 79,5.
  - Прочие доходы: 7,8; 7,7; 6,7; 12,7; 20,4; 28,1; 33,7; 38,1; 42,3; 47,6.
  - Расходы (экономическая классификация, в процентах ВВП): 50,9; 49,0; 53,0; 79,1; 145,6; 201,5; 258,0; 309,7; 352,5; 391,3 (строка содержит данные в абсурдных масштабах в исходном тексте; сохранена оригинальная форма).
  - Заработная плата (в процентах ВВП): 8,6; 9,3; 11,5; 18,6; 33,5; 46,5; 59,3; 71,5; 81,9; 91,6.
  - Субсидии и трансферты (в процентах ВВП): 14,9; 16,0; 13,7; 21,3; 36,5; 50,4; 64,3; 75,3; 83,9; 93,9; 3,9.
  - Капитальные расходы: 13,0; 11,2; 13,6; 15,2; 28,0; 41,8; 53,8; 65,3; 78,9; 87,4.
  - Чистое кредитование: 2,6; 0,4; -0,1; 0,4; 0,4; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0.
  - Сальдо (экономическая классификация): 0,0; -2,4; -4,2; 6,5; -1,0; -1,6; -4,8; -7,0; -6,5; -6,3.
- Меры по реструктуризации банков (в процентах ВВП): 2,0; 0,0; 2,1; 14,5; 7,4; 10,3; 13,1; 15,8; 18,1; 20,2.
- Чистое кредитование финансовых организаций: 4,3; ...; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0; 0,0.
- Ассигнования, связанные с гарантированным долгом (в процентах ВВП): ...; 2,1; 2,2; 4,0; 5,6; 7,1; 8,6; 9,8; 11,0.
- Расширенное сальдо (в процентах ВВП): -6,3; -2,4; -8,4; -10,3; -12,4; -17,4; -25,0; -31,3; -34,4; -37,5.
- Фонд социальной защиты:
  - Доходы (в процентах ВВП): 14,7; 16,1; 19,7; 29,6; 49,6; 68,5; 86,4; 103,1; 117,0; 129,4.
  - Расходы: 13,0; 14,7; 18,4; 27,5; 48,7; 69,8; 89,9; 109,3; 126,5; 142,9.
  - Сальдо (кассовое): 1,7; 1,4; 1,3; 2,1; 0,9; -1,3; -3,4; -6,3; -9,6; -13,4.
- Финансирование (кассовое):
  - Приватизация (в процентах ВВП): 1,3; 1,9; 1,1; 2,0; 3,7; 9,1; 2,5; 16,2; 19,6; 21,9; 24,6; 25,0 (в таблице представлены годы и разные масштабы).
  - Внешнее финансирование, чистое 2/: 3,0; 11,5; 4,6; 9,1; 4,2; 6,6; 8,4; 7,1; 14,3; 14,7.
  - Внутреннее финансирование, чистое: 0,3; -12,0; 1,0; -20,8; -0,4; -20,4; 3,9; 10,8; 5,7; 11,2.
  - Банковская система: -1,6; -11,7; 0,8; -27,1; -0,4; -20,4; 3,9; 10,8; 5,7; 11,2.
  - Центральный банк: 0,2; -11,7; 1,0; -48,3; 6,4; -32,1; 9,7; 4,5; 18,8; 9,6.
  - Денежно-депозитные банки (вкл. ФСЗН): -1,8; -2,2; -1,0; 4,9; -15,2; -12,3; -12,7; -11,4; -10,9; -9,8.
- Дефицит бюджета, включая кредитование в рамках госпрограмм (в трлн бел. руб., справочно): ...; 17,6; 23,3; 26,4; 35,9; 45,9; 53,4; 59,1; 64,4 (в таблице представлены многоточия и набор значений).
- Валовой государственный долг 3/ (в процентах ВВП): 21,7; 34,9; 41,0; 50,6; 37,7; 33,6; 29,0; 26,9; 25,8; 24,8.
- ВВП (в триллионах бел. руб.): 129,8; 137,4; 164,5; 274,3; 495,2; 685,3; 873,8; 1 052,9; 1 207,0; 1 349,8.

### Бюджетные доли (в процентах годового ВВП) — дополнительная детализация (2008–2017)
- Поступления: 50,6; 45,7; 41,6; 42,0; 39,2; 39,2; 38,9; 38,5; 38,4; 38,1.
- Налоги: 33,2; 28,3; 25,6; 26,6; 25,1; 25,1; 25,1; 25,1; 25,2; 25,0.
- Взносы на социальные нужды: 11,3; 11,7; 12,0; 10,8; 10,0; 10,0; 9,9; 9,8; 9,7; 9,6.
- Расходы: 48,8; 46,1; 44,7; 44,7; 40,4; 41,7; 41,1; 41,3; 41,3; 41,1.
  - Расходы (структура): оплата труда — 8,5; 8,5; 8,9; 8,9; 8,6; 8,5; 8,6; 8,6; 8,6; 8,6.
  - Товары и услуги: 6,7; 6,3; 6,1; 5,6; 5,6; 5,5; 5,5; 5,5; 5,5; 5,5.
  - Проценты: 0,6; 0,8; 0,7; 1,2; 2,1; 1,1; 8,1; 9,1; 9,1; 7,1; 1,4 (строка содержит переносы и неоднородные значения).
  - Субсидии: 13,6; 13,9; 11,4; 9,1; 8,8; 8,8; 8,8; 8,7; 8,5; 8,5.
  - Социальные пособия: 10,0; 10,7; 11,2; 10,0; 9,8; 10,2; 10,3; 10,4; 10,5; 10,6.
  - Чистое приобретение нефинансовых активов: 7,8; 5,8; 5,2; 4,1; 4,2; 4,6; 4,6; 4,7; 4,8; 4,8.
- Валовое операционное сальдо: 9,6; 5,3; 2,1; 2,1; 2,8; 2,6; 2,2; 1,9; 2,0; 1,9.
- Чистое кредитование (+) / заимствование (-): 1,8; -0,4; -3,1; -2,0; -1,4; -1,9; -2,4; -2,8; -2,8; -3,0.
- Чистое приобретение финансовых активов: ...; 6,0; 1,5; 6,4; -0,6; 2,0; -1,5; -2,1; -1,7; -1,9.

Итализированная строка источника:
*Источники: официальные органы Беларуси; оценки персонала МВФ.*

### Section 6

### _cr12113r - Section 6

### Фискальные показатели и долговая динамика (таблица 3 — налогово-бюджетные показатели и прогнозы, базисный сценарий)
- Сальдо бюджета сектора госуправления: 1,3 -0,7 -1,8 3,1 0,0 -0,4 -0,9 -1,3 -1,3 -1,5
- Расширенное сальдо бюджета сектора госуправления: -3,5 -0,7 -4,3 -3,0 -2,3 -2,7 -3,3 -3,6 -3,6 -3,8
- Внутренние обязательства сектора госуправления: 14,9 16,0 19,4 22,7 12,6 9,1 7,1 5,9 5,2 4,6
- Внешние обязательства сектора госуправления: 5,9 10,0 10,9 15,1 15,4 18,3 18,2 17,8 17,8 17,7
- Примечания: включает финансирование из неопределенных источников, предположительно за счет внешних заимствований правительства; валовой консолидированный долг государственного сектора (включая долг, гарантированный государством).

### Денежно-кредитные агрегаты и резервы (таблица 4 — счета органов денежно-кредитного регулирования, базисный сценарий)
- Резервные деньги (проценты от годового ВВП, серия значений): 7,7 6,8 10,2 18,8 20,9 25,3 33,8 42,8 52,7 60,1 67,1
- Рублевые резервные деньги: 7,3 6,6 10,2 16,9 20,7 24,1 32,2 41,0 50,7 58,1 65,0
- Наличные вне банков: 3,8 3,6 4,5 6,7 6,9 9,1 12,1 15,5 19,1 21,9 24,5
- Обязательные резервы: 2,2 1,7 4,0 7,4 11,0 11,0 16,3 20,8 27,7 31,7 37,4
- Срочные депозиты, ценные бумаги НБРБ и небанковские депозиты: 1,2 1,3 1,7 2,8 2,7 4,0 3,7 4,8 3,9 4,5 3,1
- Резервные деньги в иностранной валюте: 0,4 0,2 0,0 1,9 0,2 1,2 1,6 1,7 2,0 2,0 2,2
- Чистые иностранные активы (в процентах годового ВВП): 7,0 14,0 10,7 65,7 71,4 56,0 88,5 92,4 99,2 105,0 122,1
- Чистые иностранные активы, млрд долларов США: 3,2 4,9 3,6 7,9 8,8 5,9 6,8 6,6 6,0 6,5 6,8
- Чистые иностранные активы (конвертируемые): 5,8 15,0 9,5 52,9 52,6 41,4 68,6 71,0 73,8 80,1 94,7
- Валовые международные резервы, млрд долларов США: 3,6 5,3 5,4 9,4 10,3 7,1 6,3 4,8 4,1 4,5 4,8
- В т.ч. валовые международные резервы (проценты годового ВВП): 6,7 16,2 15,1 66,1 64,7 52,7 62,4 45,1 41,9 47,8 59,1
- Иностранные обязательства (проценты годового ВВП): 1,0 1,2 5,6 13,2 12,1 11,3 -6,3 -25,9 -32,0 -32,4 -35,6
- Использование кредита МВФ (млрд долларов США): 0,0 2,9 3,5 3,5 3,5 3,1 1,5 0,1 0,0 0,0 0,0

### Состав широких агрегатов и долларизация (таблица 4 — агрегаты М3, M2 и т.д.)
- Широкая денежная масса (M3, трлн бел. руб., конец периода): 31,0 38,1 50,3 111,2 114,9 159,3 235,1 299,7 399,4 457,8 539,3
- Рублевая широкая денежная масса (M2): 20,5 20,7 26,4 43,4 45,9 61,9 82,6 105,3 130,0 149,0 166,6
- Наличные деньги в обращении: 3,8 3,6 4,5 6,7 6,9 9,1 12,1 15,5 19,1 21,9 24,5
- Депозиты в национальной валюте: 16,0 16,5 20,9 34,5 36,2 49,7 66,3 84,5 104,3 119,6 133,7
- Валютные депозиты: 10,2 16,2 22,1 64,1 65,1 92,1 144,2 183,9 254,7 292,0 352,4
- Чистые иностранные активы (млрд долларов США): 3,1 8,0 -2,1 34,8 40,7 24,7 49,7 55,4 67,0 77,7 97,3
- ЧИА центрального банка (проценты/значения): 7,0 14,0 10,7 65,7 71,4 56,0 88,5 92,4 99,2 105,0 122,1
- ЧИА коммерческих банков: -3,9 -6,0 -12,7 -30,9 -30,7 -31,3 -38,9 -37,0 -32,2 -27,2 -24,7

### Кредитование экономики и структура банковских требований
- Чистый внутренний кредит: 39,2 45,1 72,6 104,6 107,9 177,9 249,3 341,0 458,4 524,1 616,1
- Чистый кредит сектору органов госуправления: -9,8 -23,6 -23,7 -67,1 -66,8 -75,9 -120,2 -123,2 -130,2 -122,3 -122,6
- Кредит экономике (в процентах годового ВВП): 48,9 68,7 96,2 171,7 174,6 253,8 369,5 464,2 588,5 646,4 738,7
- Кредит государственным нефинансовым корпорациям: 11,4 17,0 21,8 39,8 64,9 94,0 139,7 177,1 226,1 249,1 285,5
- Требования к частному сектору: 37,2 50,8 72,6 114,8 92,4 141,1 209,5 265,6 339,0 373,3 427,9
- Прочие статьи, нетто: -11,3 -15,0 -20,2 -28,2 -33,7 -43,3 -63,9 -96,7 -125,9 -144,0 -174,2
- Капитал: -13,0 -16,2 -21,7 -11,5 -20,7 -18,9 -29,7 -44,9 -75,0 -93,6 -126,0

### Ключевые макроэкономические показатели и прогнозы (таблица 5 — обзор, базисный сценарий)
- Рост реального ВВП (годовой): 10,2 0,2 7,7 5,3 ... 3,0 3,4 4,4 4,8 4,9 5,0
- Инфляция по ИПЦ на конец периода (процентное изменение от предыдущего года): 13,3 10,1 9,9 108,7 107,3 38,4 27,5 20,0 13,0 8,0 6,0
- Резервные деньги (уровни/изменения): 11,7 -11,5 49,5 84,1 114,8 34,9 33,5 26,6 23,3 14,0 11,8
- Рублевая широкая денежная масса — рост/уровни: 22,5 0,9 27,4 64,1 26,4 16,1 14,3 12,4 11,9 11,6
- Процентное изменение резерва денег за 12 месяцев (референс): 11,7 -11,5 49,5 84,1 114,8 34,9 33,5 26,6 23,3 14,0 11,8

### Внешний сектор и платежный баланс (таблица 5 и 6)
- Счет текущих операций (процент ВВП): -8,2 -12,6 -15,0 -10,5 -3,6 -3,6 -3,4 -3,4 -3,2 -2,9
- Торговый баланс (процент ВВП): -10,3 -14,1 -16,4 -6,7 0,6 -0,8 -1,2 -1,9 -2,4 -2,6
- Экспорт товаров (процентное изменение): 54,0 43,4 46,0 75,1 82,9 82,0 81,2 79,4 78,0 76,7
- Импорт товаров (процентное изменение): -64,3 -57,5 -62,4 -81,8 -82,3 -82,8 -82,4 -81,3 -80,4 -79,3
- Валовой внешний долг (процент ВВП): 25,0 45,6 51,1 61,4 62,3 61,8 61,3 60,8 60,2 58,4
- Валовой совокупный внешний долг (млн долларов США): 11 995 15 168 22 439 28 202 33 881 (серия продолжается в таблицах)
- Валовые официальные резервы (млн долларов США, таблица 6): 4 182 3 061 5 653 5 031 7 916
- Валовые официальные резервы — в месяцах импорта товаров и нефакторных услуг: 1,2 1,2 1,8 1,2 1,9

### Финансы государственного сектора (таблица 5)
- Доходы: 50,6 45,7 41,6 42,0 38,6 39,2 39,0 38,7 38,4 38,2
- Расходы 4/: 54,1 46,4 45,9 45,0 40,7 41,9 42,1 42,1 41,9 41,7
- Заработная плата: 6,6 6,7 7,0 6,8 6,5 6,8 6,8 6,8 6,8 6,8
- Субсидии и трансферты: 11,5 11,7 8,3 7,8 7,1 7,4 7,4 7,2 7,0 6,9
- Инвестиции (гос.): 10,0 8,1 8,3 5,5 5,7 6,2 6,2 6,3 6,4 6,5
- Валовой государственный долг 5/ (проценты ВВП): 21,7 34,9 41,0 50,6 39,6 37,2 34,1 32,2 31,0 29,5

### Финансовая стабильность и банковский сектор (таблица 6 — сценарий корректировки)
- Коэффициент достаточности капитала (проценты): 19,3 21,8 19,8 20,5 24,7
- Необслуживаемые кредиты (процент от общего объема): 0,7 1,7 4,2 3,5 4,2
- Позиция банков по чистым иностранным активам (процент от регулятивного капитала): -3,0 8,5 -11,6 -1,4 2,2
- Реальная широкая денежная масса (процентное изменение): 29,5 13,3 7,9 18,2 -42,6
- Реальный кредит экономике (процентное изменение): 37,0 22,7 6,8 12,6 -38,1

### Внешняя уязвимость и операции с МВФ (таблица 7)
- Операции по выкупу и сборы МВФ (в млн СДР): 843 552 951 1 113 893 5500 (далее в долларах США и процентах по таблице)
- Непогашенный кредит МВФ (в млн СДР): 1 832 2 270 2 270 2 021 941 55000
- Непогашенный кредит МВФ (в млн долларов США): 2 898 3 485 3 509 3 119 1 452 84000
- Непогашенный кредит МВФ в процентах от экспорта товаров и нефакторных услуг: 11,7 11,7 7,5 6,1 2,7 0,1 0,0 0,0 0,0

*Источник: Министерство финансов; ФСЗН; Национальный банк Республики Беларусь; официальные органы Беларуси; оценки персонала МВФ.*

### Section 7

### _cr12113r - Section 7

### Долговая нагрузка государственного сектора (базисный сценарий, 2007–2017)
- Долг государственного сектора (проценты ВВП): 18.3; 21.7; 34.9; 41.0; 50.6; 37.7; 33.6; 29.0; 26.9; 25.8; 24.8; 0.3
- В т.ч. выраженный в иностранной валюте (проценты ВВП): 6.5; 6.8; 18.9; 21.6; 27.8; 25.1; 24.5; 21.9; 20.9; 20.7; 20.2
- Изменение долга государственного сектора (проценты ВВП): 10.1; 3.4; 13.1; 6.1; 9.5; -12.8; -4.1; -4.6; -2.1; -1.0; -1.0

### Выявленные потоки, приводящие к образованию долга (компоненты)
- Выявленные потоки (4+7+12), проценты ВВП: -13.9; -14.7; 0.2; -0.9; 3.7; -22.6; -10.4; -6.7; -4.0; -2.6; -1.6
- Первичный дефицит (проценты ВВП): -11.0; -14.5; -0.1; 1.1; -4.3; -2.1; -1.4; -1.0; -0.6; -0.3; 0.0
- Доходы и гранты (проценты ВВП): 49.5; 50.6; 45.7; 41.6; 42.0; 39.2; 39.2; 38.9; 38.5; 38.4; 38.1
- Первичные (непроцентные) расходы (проценты ВВП): 38.5; 36.1; 45.6; 42.7; 37.7; 37.1; 37.7; 37.9; 37.9; 38.0; 38.1

### Автоматические изменения долга и их детализированные эффекты
- Автоматические изменения долга 2/ (проценты ВВП): -1.0 -4.1 1.7 -3.9 9.3 -20.4 -8.6 -5.4 -3.1 -1.8 -1.3
- Вследствие изменения дифференциала процентных ставок/роста 3/ (проценты ВВП): -1.0; -4.0; -0.4; -5.1; -15.2; -20.4; -8.6; -5.4; -3.1; -1.8; -1.3
  - В т.ч. вследствие изменения реальной процентной ставки (проценты ВВП): -0.5; -2.6; -0.4; -2.8; -13.9; -19.6; -7.7; -4.2; -1.9; -0.6; -0.1
  - В т.ч. вследствие роста реального ВВП (проценты ВВП): -0.6 -1.4 0.0 -2.3 -1.3 -0.8 -0.9 -1.2 -1.2 -1.2 -1.2
- Вследствие снижения обменного курса 4/: 0.0; 0.0; 2.1; 1.2; 24.6; ...; ...; ...; ...; ...; ...
- Другие выявленные потоки, приводящие к образованию долга (проценты ВВП): -1.9; 3.9; -1.4; 1.9; -1.3; -0.1; -0.3; -0.4; -0.4; -0.5; -0.4
- Поступления от приватизации (отрицат.) (проценты ВВП): -2.6; -1.0; -1.4; -0.6; -7.4; -1.6; -1.8; -1.9; -1.9; -2.0; -1.9
- Прочие (например, рекапитализация банков) (проценты ВВП): 0.7; 4.9; 0.0; 2.5; 6.1; 1.5; 1.5; 1.5; 1.5; 1.5; 1.5

### Остаток и отношение долга к доходам
- Остаток, включая изменения активов (2-3) 5/ (проценты ВВП): 24.0; 18.0; 12.9; 7.0; 5.8; 9.8; 6.3; 2.0; 1.9; 1.6; 0.6
- Отношение долга государственного сектора к доходам (проценты): 37.1; 42.9; 76.4; 98.6; 120.4; 96.2; 85.9; 74.6; 69.7; 67.4; 65.2

### Валовая потребность в финансировании
- Валовая потребность в финансировании 6/ (проценты ВВП): -0.8; 0.3; 1.1; 5.0; 5.1; 8.5; 7.0; 7.2; 7.2; 5.3; 5.4
- Валовая потребность в финансировании в млрд долларов США: -0.4; 0.2; 0.5; 2.7; 2.8; 4.9; 4.3; 4.6; 5.0; 3.9; 4.3

### Альтернативные сценарии (отдельные итоговые значения)
- Сценарий, в котором значения основных переменных находятся на уровне своих ретроспективных средних 7/: 37.7; 30.7; 23.6; 18.6; 15.2; 11.1; -0.2
- Сценарий, предусматривающий отсутствие изменений политики (постоянное первичное сальдо) в 2008–2013 гг.: 37.7; 28.7; 25.0; 19.8; 18.1; 13.3; -0.6

### Макроэкономические и процентные параметры (базисный сценарий)
- Рост реального ВВП (проценты): 8.6; 10.2; 0.2; 7.7; 5.3; 3.0; 3.4; 4.4; 4.8; 4.9; 5.0
- Средняя номинальная процентная ставка по государственному долгу (проценты) 8/: 7.2; 4.2; 3.8; 2.3; 4.9; 7.6; 6.7; 7.2; 7.8; 7.1; 6.2
- Средняя реальная процентная ставка (номинальная ставка минус изменение дефлятора ВВП, в процентах): -5.6; -17.0; -1.9; -8.8; -53.4; -67.7; -27.1; -14.9; -7.1; -2.2; -0.3
- Номинальное повышение курса (рост стоимости национальной валюты в долларах США, в процентах): 0.3; 0.5; -23.5; -6.9; -64.1; ...; ...; ...; ...; ...; ...
- Темпы инфляции (дефлятор ВВП, в процентах): 12.8; 21.2; 5.7; 11.1; 58.3; 75.3; 33.9; 22.1; 14.9; 9.2; 6.5
- Рост реальных первичных расходов (дефлятированный по дефлятору ВВП, в процентах): 6.9; 3.7; 26.5; 1.0; -6.9; 1.6; 5.2; 4.9; 4.9; 5.2; 5.3
- Первичный дефицит (повтор): -11.0; -14.5; -0.1; 1.1; -4.3; -2.1; -1.4; -1.0; -0.6; -0.3; 0.0

### Методологические и определяющие примечания (выдержки из сносок)
- 1/ Валовой долг сектора государственного управления (включая гарантии) и органов денежно-кредитного регулирования.
- 2/ Рассчитывается как [(r - π(1+g) - g + αε(1+r)]/(1+g+π+gπ), умноженное на коэффициент задолженности предыдущего периода, где r = процентная ставка; π = темпы роста дефлятора ВВП; g = темпы роста реального ВВП; α = доля долга, выраженного в иностранной валюте.
- 3/ Воздействие реальной процентной ставки рассчитывается на основе знаменателя из сноски 2/ как r - π(1+g), а воздействие реального роста — как -g.
- 4/ Вклад изменений обменных курсов рассчитывается на основании числителя из сноски 2/ как αε(1+r). (ε = снижение номинального обменного курса, измеряемое повышением стоимости доллара США в национальной валюте.)
- 5/ В случае прогнозов данная кривая учитывает изменения обменных курсов.
- 6/ Определяется как дефицит государственного сектора плюс погашение средне- и долгосрочного государственного долга плюс краткосрочный долг на конец предыдущего периода.
- 7/ К основным переменным относятся рост реального ВВП, реальная процентная ставка и первичное сальдо в процентах ВВП.
- 8/ Рассчитывается как отношение номинальных процентных расходов к величине долга предыдущего периода.
- 9/ Предполагается, что основные переменные (рост реального ВВП, реальная процентная ставка и другие выявленные потоки, приводящие к образованию долга) сохраняются на уровне последнего прогнозного года.

### Стресс-тесты внешнего и государственного долга (итоговые наблюдения)
- В Приложении I представлены граничные тесты устойчивости внешнего долга и государственного долга по базисному сценарию с индивидуальными шоками (перманентные шоки в размере 1/2 стандартного отклонения) и комбинированными шоками.
- Примечание к шокам: перманентные шоки на 1/4 стандартного отклонения касаются реальной процентной ставки, темпов роста и сальдо счета текущих операций.
- В 2012 году моделируется разовое снижение реального курса на 30 процентов в одном из сценариев (и, для теста государственного долга, шок, связанный с изменением условных обязательств на 10 процентов ВВП).

### Матрица оценки рисков (Приложение II) — характер угроз и ожидаемое воздействие
- 1. Смягчение макроэкономической политики для достижения целевых показателей роста.
  - Общий уровень обеспокоенности: Высокая
  - Вероятность серьезного проявления в следующие 1–3 года: (власти могут ослабить политику)
  - Ожидаемый уровень воздействия: Высокий
  - Эффект: давление на обменный курс и либо потеря резервов, либо увеличение темпов инфляции.
- 2. Внешние потрясения в случае усиления кризиса в зоне евро.
  - Общий уровень обеспокоенности: Средняя
  - Вероятность: Средняя
  - Ожидаемый уровень воздействия: Средний
  - Эффект: вторичные эффекты через торговые и финансовые каналы; Беларусь не располагает достаточными резервами; эффект зависит от воздействия кризиса на Россию.
- 3. Существенное снижение коэффициентов пролонгации по неофициальному внешнему долгу.
  - Общий уровень обеспокоенности: От низкой до средней
  - Вероятность: (возможное ухудшение условий)
  - Ожидаемый уровень воздействия: Средний
  - Эффект: давление на обменный курс из‑за высокого доли краткосрочного внешнего долга банков и невысоких резервов.
- 4. Уменьшение рентабельности банков.
  - Общий уровень обеспокоенности: От низкой до средней
  - Вероятность: (спад активности может увеличить НОК)
  - Ожидаемый уровень воздействия: Средний
  - Эффект: возможная потребность в рекапитализации банков; прошлые затраты на рекапитализацию составляли от 1 до 5 процентов ВВП.
- 5. Повышение цены на газ и нефть, импортируемые из России.
  - Общий уровень обеспокоенности: От низкой до средней
  - Вероятность: (Россия может повысить внутренние цены на газ)
  - Ожидаемый уровень воздействия: Средний
  - Эффект: существенное увеличение потребности в валовом финансировании; степень воздействия зависит от темпов повышения цены на газ.

### Отношения с МВФ: статус и счета (вступительное примечание)
- Статус члена МВФ: дата вступления — 10 июля 1992 года; Статья VIII.
- Приведены показатели счета общих ресурсов (в млн. СДР) и распределения СДР (данные по квоте и авуарам), в частности:
  - Квота: 386.401 100.00
  - Авуары Фонда в нац. валюте: 2 655.92 6 287.35
  - Резервная позиция в МВФ: 0.02 0.01

*Источник: расчеты персонала МВФ; материалы Приложений I–II из раздела отчета персонала по Республике Беларусь.*

### Section 8

### Section 8

### IV. Непогашенные покупки и кредиты
- Договоренности о кредите «стэнд-бай»: 2 269,52 млн. СДР, 587,35 процента квоты.

### V. Финансовые механизмы
- Вид: «Стэнд-бай»
  - Дата утверждения: 12/01/2009
  - Срок окончания: 30/03/2010
  - Утвержденная сумма (млн. СДР): 2 269,52
  - Полученная сумма (млн. СДР): 2 269,52
- Вид: «Стэнд-бай»
  - Дата утверждения: 12/09/1995
  - Срок окончания: 11/09/1996
  - Утвержденная сумма (млн. СДР): 196,28
  - Полученная сумма (млн. СДР): 50,00

### VI. Прогноз платежей МВФ (в млн. СДР; на основе использования ресурсов на данный момент и имеющихся авуаров в СДР)
- Предстоящие выплаты (разбивка по компонентам и годам)
  - Основная сумма:
    - 2012: 248,92
    - 2013: 1 080,02
    - 2014: 885,84
    - 2015: 54,74
    - 2016: 0,00
  - Сборы/проценты:
    - 2012: 34,37
    - 2013: 33,31
    - 2014: 16,98
    - 2015: 0,46
    - 2016: 0,00
  - Всего:
    - 2012: 283,28
    - 2013: 1 113,32
    - 2014: 902,82
    - 2015: 55,20
    - 2016: 0,00
- Примечание: 1/ Когда у государства-члена есть просроченные финансовые обязательства более трех месяцев, сумма такой задолженности указывается в данном разделе.

### VII. Оценка защитных механизмов (НБРБ)
- Итоги добровольной оценки (апрель 2004)
  - Вывод: система защитных механизмов характеризуется значительной уязвимостью, особенно в плане правовой структуры и независимости, внешнего и внутреннего аудита и финансовой отчетности.
  - Рекомендованы конкретные меры для устранения выявленных недостатков.
- Повторная оценка (май 2009) в связи со СБА, утвержденной 12 января 2009
  - Вывод: для решения выявленных ранее проблем уязвимости было сделано крайне мало; отмечено увеличение рисков по сравнению с 2004.
  - Предложенные меры:
    - принятие нового закона, предусматривающего операционную и финансовую независимость НБРБ;
    - проведение специальных проверок данных ЧМР и ЧВА для снижения риска предоставления недостоверной информации;
    - снятие с баланса НБРБ инвестиций в нефинансовые дочерние структуры;
    - публикация проверенной финансовой отчетности в соответствии с МСФО.
- Реализация рекомендаций:
  - Завершены специальные проверки данных ЧМР и ЧВА на контрольные даты в марте, июне, сентябре и декабре 2009 года.
  - Большинство нефинансовых дочерних структур было снято с баланса НБРБ в 2011 году.
  - В первом полугодии 2011 года НБРБ увеличил объемы квазифискальных операций за счет покупки облигаций местных банков по курсу выше рыночного; во втором полугодии подобная деятельность прекратилась, и в декабре накопленный запас ценных бумаг был переведен в Банк развития.

### VIII. Валютные механизмы
- Валюта: белорусский рубль (введен в 1994 году).
- Валютный режим де-юре: регулируемый плавающий курс.
- Политика привязки (с 2 января 2009): привязка белорусского рубля к корзине валют (доллар США, евро и российский рубль) с горизонтальными валютными коридорами.
- Поведение курса и режимы:
  - Май 2010 — апрель 2011: белорусский рубль оставался в пределах 2-процентного валютного коридора по отношению к доллару США; режим де-факто рассматривался как стабилизированный.
  - I квартал 2011: существенное сокращение резервов; НБРБ прекратил интервенции; сформировался существенно девальвированный обменный курс черного рынка.
  - Май 2011: девальвация официального обменного курса; сохранился параллельный валютный рынок → система множественных обменных курсов.
  - 20 октября 2011: унификация обменных курсов по рыночному уровню; установлен единый торговый сеанс; отменены валютные коридоры официального обменного курса; объявлен режим регулируемого плавающего обменного курса.
  - С 20 октября 2011: НБРБ использовал официальные валютные интервенции с определенной осторожностью для сглаживания чрезмерных колебаний; режим де-факто переклассифицирован со стабилизированного на другой регулируемый режим.
- Обязательства по Статьям VIII:
  - Беларусь приняла обязательства в соответствии с разделами 2, 3 и 4 статьи VIII Статей соглашения МВФ 5 ноября 2001 года.
- Административные меры и ограничения:
  - После унификации обменных курсов в октябре 2011 власти отменили некоторые ранее введенные меры административного контроля, в том числе запрет на приобретение иностранной валюты для определенных импортных платежей на сумму свыше 50 тысяч евро.
  - По имеющейся информации, Беларусь по-прежнему сохраняет ограничения на доступ к иностранной валюте для авансовых платежей за импорт.
  - Персонал МВФ анализирует юрисдикционные последствия нового режима и сохраняющихся механизмов валютного контроля.

### IX. Использование ресурсов МВФ / Консультации по Статье IV
- Цикл консультаций: 12-месячный.
- Последняя консультация по Статье IV: завершилась 4 марта 2011 года; отчет был опубликован по адресу: http://www.imf.org/external/pubs/ft/scr/2011/cr1166.pdf
- Обсуждения в рамках Статьи IV: проходили с 22 февраля по 6 марта 2012 года.
  - Состав группы персонала МВФ: г-д Джарвис (руководитель), Ковтун, Саксоновс, г-жа Лис (все — сотрудники ЕВР), г-д Биболов (ДДК), Форни (ДБВ), Сасаки (Департамент стратегии, политики и анализа).
  - Визит в Минск: период с 22 февраля по 6 марта 2012 года.
  - Встречи с высшими должностными лицами: Премьер-министр г-н Мясникович, Заместитель Премьер-министра г-н Румас, Председатель Правления НБРБ г-жа Ермакова, Министр финансов г-н Харковец, Министр экономики г-н Снопков, Заместитель Главы Администрации Президента г-н Тур и другие.
  - Участие: г-жа Колядина (Постоянный Представитель) оказывала помощь; к заключительным обсуждениям присоединились г-н Аллен и г-н Прадер.
- Договоренность о кредите «стэнд-бай» (СБА)
  - Срок: 15 месяцев
  - Размер: 1,6 млрд. СДР (2,5 млрд. долл. США, 418,8 процента квоты) — утверждена Исполнительным Советом 12 января 2009 года (EBS/09/1).
  - Увеличение объема СБА: утверждено 29 июня 2009 года в связи с завершением первого обзора (EBS/09/99) → финансовая поддержка достигла 2,3 млрд. СДР (3,5 млрд. долл. США, 587,3 процента квоты).
  - Окончательный обзор: завершен 26 марта 2010 года.
  - Общая сумма средств, предоставленных в рамках программы: 2,3 млрд. СДР (3,5 млрд. долл. США).

### X. Участие в ФСАП, РОСК и оценки ОФЦ
- Миссии и публикации:
  - 2004: две миссии по ФСАП; доклад ФССА опубликован.
  - Май 2006: подробные отчеты об оценке по Базельским принципам эффективного банковского надзора; по прозрачности в денежно-кредитной политике и банковском надзоре; техническая записка — Страхование вкладов.
  - Июнь 2007: подробный отчет по оценке борьбы с отмыванием денег и противодействия финансированию терроризма (Доклад МВФ по стране No 07/190).
  - Сентябрь 2008: повторная миссия по ФСАП; уточненный доклад опубликован январь 2009 (Доклад МВФ по стране No 09/30).
  - РОСК по бюджетной сфере и РОСК по данным: опубликованы соответствующие отчеты.
  - (Адреса публикаций приведены в исходном тексте.)

### XI. Техническая помощь, 2006–2012 годы
- Перечень тематик и сроков (департамент — тема — сроки):
  - ДДК — Банковский надзор — Февраль–март 2012 года
  - ДДК — ТП по Банку развития — Октябрь-ноябрь 2011 года
  - ДДК — Банковский надзор — Октябрь 2011 года
  - ДДК — Надзор на основе риска — Апрель 2011 года
  - ДДК — Банковский надзор: выездные проверки — Сентябрь 2010 года
  - ДДК — Банковский надзор: система раннего предупреждения, управление рисками — Март-апрель 2010 года
  - ДДК — Укрепление независимости центрального банка — Март 2010 года
  - ДДК — НБРБ и рефинансирование банков — Ноябрь 2009 года
  - ДДК — Банковское регулирование: классификация кредитов и положения о формировании резервов — Апрель 2009 года
  - ДДК — Денежно-кредитная политика: прогнозирование и анализ политики — Февраль–март 2009 года
  - ДДК — Режим обменного курса, валютные операции — Декабрь 2008 года
  - ДДК — Обновленная оценка ФСАП — Сентябрь 2008 года
  - ДДК — Финансовая стабильность и управление внешним долгом — Январь 2008 года
  - ДДК — Банковский надзор: вопросы финансовой стабильности, стресс-тесты — Июль 2007 года
  - ДДК — Построение системы для прогнозирования и анализа политики — Июнь 2008 года; Октябрь 2007 года; Июль 2007 года
  - ДДК — Совершенствование прогнозирования и анализа политики — Май 2007 года
  - ДДК — Банковский надзор: выездные проверки — Апрель 2007 года
  - ДДК — Банковский надзор: стресс-тесты, финансовая стабильность — Март 2007 года
  - ДДК — Страховой надзор — Март 2007 года
  - ДДК — Анализ и прогнозирование денежно-кредитной политики — Февраль 2007 года
  - ДДК — Банковский надзор: выездные проверки — Январь 2007 года
  - ДДК — Совершенствование денежно-кредитной политики — Январь 2007 года
  - ДБВ — Системы социальной защиты — Ноябрь 2011 года
  - ДБВ — Программно-целевой метод составления бюджета и система среднесрочного планирования бюджета — Март-апрель 2011 года
  - ДБВ — Налоговое администрирование — Сентябрь 2010 года
  - ДБВ — Налоговая политика — Апрель 2010 года
  - ДБВ — Рационализация расходов — Март 2010 года
  - ДБВ — Реформа налоговой системы — Октябрь 2009 года
  - ДБВ — Введение системы среднесрочного планирования бюджета — Март-апрель 2009 года
  - ДБВ — Внедрение программно-целевого метода составления бюджета — Март 2008 года; Ноябрь 2007 года; Май 2007 года
  - ДБВ — Миссия по бюджетной диагностике — Сентябрь 2006 года
  - СТА — Многопрофильная статистическая миссия — Октябрь-ноябрь 2010 года
  - СТА — Статистика национальных счетов — Январь 2008 года
  - СТА — Статистика платежного баланса и внешнего сектора — Январь 2008 года
  - СТА — Статистика государственных финансов — Сентябрь-октябрь 2007 года
  - СТА — Статистика национальных счетов — Октябрь 2006 года

### Дополнение II. Беларусь — отношения с Группой Всемирного банка (ключевые моменты)
- Стратегия Группы Всемирного банка:
  - Выборочное присутствие для содействия структурным реформам и поддержке государственных программ: повышение эффективности энергопотребления, качества водоснабжения, переработки отходов, ремонта дорог, развитие инфраструктуры в регионах, пострадавших в результате катастрофы на Чернобыльской АЭС.
  - Аналитическая и консультационная работа — основной элемент программы.
  - На данный момент обязательства Всемирного банка по предоставлению займов в Беларуси составляют 865 млн. долл. США, в том числе 22,8 млн. долл. США в виде грантов.
- Стратегия МФК:
  - Содействие развитию частного сектора посредством консультационных услуг и инвестиционных операций.
  - Программа «Улучшение регулирования бизнеса и содействие привлечению инвестиций в Республике Беларусь» (август 2010 года – март 2013 года).
  - Общий объем обязательств МФК по инвестициям в Беларуси составляет приблизительно 300 млн. долл. США; распределены почти поровну между финансовыми рынками и реальным сектором.
- Области сотрудничества МВФ и Всемирного банка:
  - Ведущая роль Всемирного банка: структурные реформы и развитие частного предпринимательства; повышение эффективности государственных расходов и социальные проблемы; развитие энергетического сектора и транспортной инфраструктуры; сектор сельского и лесного хозяйства; окружающая среда.
  - Ведущая роль МВФ: поддержка активного диалога по вопросам курса макроэкономической политики (текст прерывается в исходном материале).

*Источник: Раздел 8 документа _cr12113r*

### Section 9

### _cr12113r - Section 9

### Взаимодействие МВФ и Всемирного банка; контактные лица
- МВФ предоставляет техническую помощь и другую соответствующую поддержку в области экономической и финансовой статистики, налоговой политики, денежно-кредитных операций и прозрачности бюджетно-налоговой сферы.
- МВФ играет ведущую роль при обсуждении и определении целей денежно-кредитной и курсовой политики, бюджета в целом и налоговой политики.
- Проводимый МВФ анализ служит вводной информацией для рекомендаций по вопросам политики, разрабатываемых Всемирным банком.
- Группы сотрудников Банка и МВФ проводят регулярные консультации, и сотрудники Банка принимают участие в работе миссий МВФ для консультаций в соответствии со Статьей IV, что обеспечивает согласованность рекомендаций по вопросам политики.
- Контактные лица:
  - Конни Лаф [Connie Luff] (координатор программ по стране, ECCU2, 202-458-4068)
  - Марина Баканова (старший экономист по стране, ECSPE, 375-17-2265284)

### Программа работы Банка (AAA) — планируемая ТП и сроки
- Страновой экономический меморандум для Республики Беларусь — Июнь 2012 года; Предполагаемый срок завершения: На текущей основе.
- Программный обзор государственных расходов (ОГР) – этап 2 — На текущей основе.
- Беларусь, ТП в секторах здравоохранения и образования — На текущей основе.
- ТП по укреплению процесса среднесрочного бюджетного планирования (SAFE TF) — На текущей основе.
- Разработка среднесрочной стратегии управления долгом (MTDS) — Июнь 2012 года; Предполагаемый срок завершения: На текущей основе.
- ТП по развитию рынка ценных бумаг (FIRST TF) — Февраль 2012 года; Предполагаемый срок завершения: На текущей основе.
- ТП по мониторингу и политике в финансовом секторе — На текущей основе.
- ТП по приватизации (австрийский ТФ) — На текущей основе.
- Обследование рабочей силы в Беларуси (TFSCB) — На текущей основе.
- ТП в области природоохранной политики и учреждений (гранты) — На текущей основе.
- ТП по программе «Совершенствование правоприменения и управления в лесном секторе» (ФЛЕГ) — На текущей основе.
- Аналитическая записка по вопросам политики в области лесоводства — На текущей основе.
- ТП по укреплению институционального потенциала мониторинга и оценки инструментов сельскохозяйственной политики — Март 2012 года; Предполагаемый срок завершения: На текущей основе.
- Дополнительные сроки и периоды выполнения отдельных ТП указаны как:
  - Сентябрь 2012 года
  - Декабрь 2012 года
  - ТП в 2011–2012 годах
  - Февраль 2012 года
  - ТП в 2010–2013 годах
  - ТП в 2010–2015 годах
  - ТП в 2011–2012 годах
  - ТП в 2010–2012 годах
  - ТП в 2008–2012 годах
  - Июль 2012 года
  - ТП в 2011–2014 годах

### Программа работы Фонда — планируемые мероприятия и сроки
- Краткосрочный консультант по банковскому надзору — На текущей основе.
- ТП по системе управления внешним долгом — Сентябрь 2012 года.
- ТП по таргетированию инфляции — Октябрь 2012 года.
- ТП по развитию потенциала и инструментов — Ноябрь 2012 года.
- Сопутствующая ТП деятельности Банка развития — Декабрь 2012 года.

### Оценка адекватности данных для надзора (по состоянию на 18 апреля 2012 года)
- Общее заключение: Предоставление данных отмечено некоторыми недостатками, но в целом является адекватным для целей надзора; наибольшие недостатки касались данных о внешнем долге.
- Национальные счета:
  - НСК составляет и распространяет квартальные и годовые оценки ВВП в текущих и постоянных ценах в соответствии с Системой национальных счетов 1993 года.
  - Качество оценок высокое; своевременность и периодичность превосходят требования Специального стандарта распространения данных (ССРД).
  - Через 15 дней после окончания отчетного месяца выполняется подсчет месячного ВВП.
  - НСК ежегодно составляет полный набор счетов (вплоть до финансовых), счета институционального сектора и таблицы затрат-выпуска.
  - Приступил к составлению экспериментальных месячных, квартальных и годовых оценок регионального ВВП.
  - Оценки национальных счетов внутренне непротиворечивы и согласуются с другой макроэкономической статистикой.
- Статистика цен:
  - ИПЦ охватывает 31 город страны.
  - ИЦП включает 1 467 промышленных предприятий; оба индекса публикуются ежемесячно.
  - НКС публикует индексы по продуктам питания, непродовольственным товарам и услугам.
  - ИПЦ опирается на значения весов 2008 года.
  - Подробные данные по значениям ИЦП не публикуются.
- Статистика государственных финансов:
  - Составляется в целом в соответствии с Руководством по статистике государственных финансов 2001 года (РСГФ 2001 года).
  - Сферы, требующие усовершенствования: классификация определенных расходов (например, субсидии корпорациям, социальные пособия для домашних хозяйств, капитальные трансферты корпорациям); расхождения между СГФ и денежно-кредитными данными; стоимостная оценка активов и обязательств (по номинальной или рыночной стоимости); составление статистики для государственных корпораций.
- Денежно-кредитная статистика:
  - Составляется Национальным банком Республики Беларусь (НБРБ) в целом в соответствии с Руководством по денежно-кредитной и финансовой статистике (РДФС) МВФ.
  - С момента предыдущей консультации по Статье IV, НБРБ выполнил большинство рекомендаций СТА в отношении денежно-кредитной статистики.
- Статистика внешнего сектора:
  - НБРБ публикует ежеквартальную отчетность по платежному балансу и международной инвестиционной позиции по форме, установленной в РПБ-5, и переходит к РПБ-6.

### Стандарты и качество данных
- Беларусь присоединилась к Специальному стандарту распространения данных (ССРД) 22 декабря 2004 года и выполнила все требования ССРД на момент присоединения.
- Доклад РОСК по данным был опубликован 1 февраля 2005 года.

### Таблица общих показателей, необходимых для надзора (по состоянию на 18 апреля 2012 года) — ключевые поля
- Дата последнего наблюдения / Дата получения / Периодичность данных / Периодичность представления / Периодичность публикации — примеры из таблицы:
  - Обменные курсы — Апр. 2012 года / 18/04/12 / Д/Н/М / Д / Д
  - Международные резервные активы и резервные обязательства органов денежно-кредитного регулирования — Февр. 2012 года / 15/04/12 / Д/Н/М / М / М
  - Резервные деньги/денежная база — Февр. 2012 года / 15/04/11 / Д/Н/М / М / М
  - Широкая денежная масса — Февр. 2012 года / 15/04/11 / Н/М / М / М
  - Баланс центрального банка — Февр. 2012 года / 15/04/11 / Д/Н/М / М / М
  - Консолидированный баланс банковской системы — Февр. 2012 года / 15/04/11 / Н/М / М / М
  - Процентные ставки — Апр. 2012 года / 18/04/12 / Д/Н/М / Д/Н/М / Д/Н/М
  - Индекс потребительских цен — Февр. 2012 года / 10/04/12 / М / М / М
  - Доходы, расходы, сальдо и структура финансирования — сектор гос. управления — IV кв. 2011 года / 28/01/12 / К / К / К
  - Доходы, расходы, сальдо и структура финансирования — центральное прав-во — Февр. 2012 года / 28/03/12 / М / М / К
  - Объемы долга центрального правительства и гарантированного центральным правительством долга — Февр. 2012 года / 28/03/12 / М / М / К
  - Сальдо счета текущих внешних операций — IV кв. 2011 года / 29/02/12 / М / М / К
  - Экспорт и импорт товаров и услуг — Февр. 2012 года / 12/04/12 / М / М / К
  - ВВП/ВНП — Март 2012 года / 12/04/12 / М / М / М/К
  - Валовая внешняя задолженность — IV кв. 2011 года / 29/02/12 / К / К / К
  - Международная инвестиционная позиция — IV кв. 2011 года / 29/02/12 / К / К / К
- Примечания к таблице включают определение периодичностей: Ежедневно (Д), еженедельно (Н), ежемесячно (M), ежеквартально (К), ежегодно (Г), нерегулярно (Н/Р); нет данных (Н/Д).

### Информационное сообщение для общественности (PIN) No 12/50 — основные выводы (17 мая 2012 года)
- Исполнительный совет МВФ завершил консультации 2012 года в соответствии со Статьей IV и второе обсуждение мониторинга в постпрограммный период с Республикой Беларусь.
- Справочная информация:
  - Прошедший год характеризовался серьезным кризисом платежного баланса.
  - Неустойчивая экономическая политика в конце 2010 года и первом квартале 2011 года привела к инфляционно-девальвационной спирали, при этом темпы инфляции за 12 месяцев выросли до 109 процентов.
  - Несмотря на снижение экономической активности во второй половине 2011 года, темпы роста оставались высокими на уровне 5,3 процента.
- Меры властей с середины 2011 года:
  - В июне 2011 года НБРБ отказался от практики предоставления ликвидности на нерыночных условиях и во второй половине года постепенно повышал определяемые политикой процентные ставки.
  - В октябре 2011 года власти установили единый обменный курс и ввели режим гибкого курсообразования.
  - Сальдо бюджета сектора государственного управления стало положительным, за год был получен профицит в 3 процента ВВП.
  - Инфляция в первом квартале 2012 года опустилась до уровня менее 2 процентов в месяц.
  - Недавно подписанные с Россией соглашения о поставках нефти и газа привели к значительному улучшению условий торговли.
  - После получения значительных поступлений от приватизации, двух траншей кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС и кредита от Сбербанка официальные резервы увеличились до уровня, соответствующего 2 месяцам импорта товаров и услуг.
- Финансовая система:
  - В 2011 году расходы на рекапитализацию банков составили 5 процентов ВВП.
  - Необслуживаемые кредиты в целом по системе увеличились незначительно, составив немногим более 4 процентов в конце 2011 года; при замедлении роста экономики ожидается их дальнейшее увеличение.
  - Дальнейшее ухудшение качества банковских активов создаст давление на капитал банков и может вызвать потребность в новой рекапитализации.
- Цели и намерения властей:
  - Сократить инфляцию и дефицит счета текущих операций, а также увеличить объем резервов.
  - Ограничить планируемое кредитование в рамках государственных программ и принять сбалансированный бюджет на 2012 год.
  - Объявлен целевой показатель прироста ВВП на уровне 5 – 5,5 процента и намерение значительно повысить зарплаты в долларовом выражении.
- Структурные реформы:
  - Продвигались медленно, время от времени менялась их направленность.
  - Реформирование банковского сектора идет медленными темпами.
  - Немногое сделано для ужесточения бюджетных ограничений государственных предприятий (ГП).
  - Процесс либерализации цен частично повернулся вспять в 2011 году.
- Оценка Исполнительного совета:
  - Директора приветствовали выход экономики Беларуси из кризиса 2011 года благодаря корректирующей политике: унификация обменных курсов, введение гибкого курсообразования, ужесточение денежно-кредитной политики, сдерживание расходов и роста заработной платы.
  - Указанные меры позволили восстановить валютные рынки, снизить инфляцию и дефицит счета текущих операций и способствовали увеличению резервов.
  - С учетом сохраняющихся факторов уязвимости и рисков директора настоятельно рекомендовали властям сосредоточить внимание на консолидации внутренней и внешней стабильности и проведении структурных реформ.
  - Директора подчеркнули необходимость согласованности целей экономической политики: стремление к высоким показателям экономического роста и заработной платы может вызвать новый виток инфляции и девальвации и создать угрозу среднесрочной устойчивости бюджета и долга.
  - Рекомендации директоров включают:
    - Политика бюджетных ограничений и дисциплинированная политика в области заработной платы в государственном секторе, включая ГП.
    - Продолжение жесткой денежно-кредитной политики, поддерживаемой гибким обменным курсом и надежными резервами.
    - Ускорение создания предпосылок для таргетирования инфляции.
    - Укрепление бюджетной дисциплины: ограничение квазифискальных операций и рационализация государственных расходов; сокращение общих субсидий и совершенствование адресной социальной помощи; реформирование государственной службы и пенсионной системы.
    - Решительные структурные реформы в тщательно определенной последовательности: ослабление прямого государственного контроля над экономикой; либерализация цен; реформирование предприятий и приватизация; расширение роли частных банков; освобождение государственных банков от обязательств целевого кредитования после выхода Банка развития на полную силу при обеспечении управления согласно принципам осмотрительности и прозрачности.
    - Дальнейшее улучшение делового и инвестиционного климата.
  - Директора приняли к сведению заинтересованность властей в договоренности, поддерживаемой ресурсами Фонда, и подчеркнули, что для этого необходима твердая приверженность высших должностных лиц прочной и последовательной стабилизации и стратегии реформ.

### Таблица 1. Беларусь. Отдельные экономические показатели, 2008–2012 годы — выбранные значения
- Реальный ВВП:
  - 2008 г. — 10,2
  - 2009 г. — 0,2
  - 2010 г. — 7,7
  - 2011 г. — 5,3
  - 2012 г. (Пред.) — 3,0
- Совокупный внутренний спрос: 17,8; -1,1; 11,2; 2,9; 3,0 (соответствие годам представлено в таблице).
- Потребление:
  - 2008 г. — 12,5
  - 2009 г. — 0,0
  - 2010 г. — 7,4
  - 2011 г. — 2,9
  - 2012 г. — 3,9
- Негосударственное потребление:
  - 2008 г. — 16,4
  - 2009 г. — 0,0
  - 2010 г. — 9,0
  - 2011 г. — 3,5
  - 2012 г. — 3,8
- Государственное потребление: 0,3 (указано в таблице в соответствующей строке).

*Источник: _cr12113r - Section 9 (PDF), по состоянию на 18 апреля 2012 года и информационное сообщение PIN No 12/50, 17 мая 2012 года.*

### Section 10

### _cr12113r - Section 10

### Основные макроэкономические показатели
- Рост ВВП (по строкам таблицы): -0,1; 2,3; 1,0; 4,0
- Номинальный ВВП (млрд. долл. США): 60,8; 49,2; 55,2; 55,1; ...
- Номинальный ВВП (трлн. бел. руб.): 129,8; 137,4; 164,5; 274,3; 495,2

### Инвестиции
- Инвестиции: 28,2; -2,9; 18,4; 3,0; 1,6
- в том числе: в основные фонды: 23,8; 5,0; 17,5; 11,1; 1,5

### Чистый экспорт
- Чистый экспорт (вклад в рост) 1/: -9,2; 1,3; -3,7; 3,8; -0,3

### Потребительские цены
- На конец периода: 13,3; 10,1; 9,9; 108,7; 38,4
- Средние: 14,8; 13,0; 7,7; 53,2; 66,0

### Денежно-кредитные счета
- Широкий показатель денежной массы в бел. руб.: 22,5; 0,9; 27,4; 64,1; 42,8
- Рост кредита экономике по постоянному обменному курсу: 39,0; 17,6; 23,7; 29,2; 42,7

### Внешний долг и платежный баланс
- Счет текущих операций: -8,2; -12,6; -15,0; -10,5; -6,2
- Торговый баланс: -10,3; -14,1; -16,4; -6,7; -1,9
- Экспорт товаров: 54,0; 43,4; 46,0; 75,1; 79,6
- Импорт товаров: -64,3; -57,5; -62,4; -81,8; -81,5
- Валовой внешний долг: 25,0; 45,6; 51,1; 61,4; 60,4
  - Государственный 2/: 6,8; 18,9; 21,6; 27,8; 25,1
  - Частный (преимущественно государственные предприятия): 18,1; 26,7; 29,5; 33,6; 35,2

### Сбережения и инвестиции
- Валовые внутренние инвестиции: 37,6; 37,3; 41,2; 36,3; 34,9
- Национальные сбережения: 29,4; 24,7; 26,2; 25,8; 28,7

### Финансы государственного сектора
- Сальдо сектора государственного управления: 1,3; -0,7; -1,8; 3,1; 0,0
- Сальдо сектора гос. управления в широком определении: -3,5; -0,7; -4,3; -3,0; -2,3
- Доходы: 50,6; 45,7; 41,6; 42,0; 39,2
- Расходы 3/: 54,1; 46,4; 45,9; 45,0; 41,5
  - в том числе:
    - Заработная плата: 6,6; 6,7; 7,0; 6,8; 6,7
    - Субсидии и трансферты: 11,5; 11,7; 8,3; 7,8; 7,5
    - Инвестиции: 10,0; 8,1; 8,3; 5,5; 5,7
- Валовой государственный долг: 21,7; 34,9; 41,0; 50,6; 37,7

### Дополнительные показатели (для справки)
- Условия торговли: 8,8; -10,3; 0,5; 5,9; 7,1
- Реальный эффективный обменный курс: 1,6; -4,5; -5,0; -17,8; 1,3
- Официальные резервы (млрд. долл. США): 3,1; 5,7; 5,0; 7,9; 5,5
  - В месяцах импорта товаров и услуг: 1,2; 1,8; 1,2; 1,9; 1,2
  - В процентах от краткосрочного долга: 40,4; 63,2; 42,0; 56,9; 38,9

*Источники: власти Республики Беларусь; оценки персонала МВФ. Примечания: 1/ Вклад в рост. 2/ Валовой консолидированный долг государственного сектора (долг центрального банка и сектора органов государственного управления, включая долг, гарантированный государством). 3/ Относится к расходам сектора государственного управления в расширенном определении.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-publications/external/russian/pubs/ft/scr/2012/_cr12113r.pdf_