## 1. Gasto de capital, 2008–12 (_cr1383s_)

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### Contexto macroeconómico y estructural
- Guinea Ecuatorial: nivel de ingreso per cápita más elevado de África subsahariana, pero indicadores sociales muy bajos.
- Pobreza: en 2006 tres cuartas partes de la población vivía por debajo del umbral nacional de pobreza.
- Acceso a agua potable: menos de la mitad de la población.
- Ingresos públicos: provienen principalmente de la extracción de hidrocarburos; en términos per cápita, comparables a Europa central.
- Plan de Desarrollo Nacional (PDN) primera fase: enorme expansión de inversión pública en carreteras, puertos, aeropuertos, generación eléctrica, nueva administración pública en Bioko y nueva ciudad en Río Muni.
- Sector privado no petrolero: actividad extremadamente limitada; agricultura, pesca y manufactura subdesarrolladas.
- Clima empresarial: percibido como poco atractivo por rigidez burocrática y limitaciones a la participación de la sociedad civil.
- Pertenencia a la CEMAC: marco monetario estable; tasa de descuento del BEAC actualmente 4%.

### Evolución reciente y cifras clave
- Hidrocarburos: representan alrededor de tres cuartas partes del PIB estimado.
- Producción:
  - Derivados del gas: alrededor de 200 barriles de petróleo por día (bpd) en 2011.
  - Producción primaria de petróleo: pico aparente de 350.000 bpd en 2008.
- Exportaciones de hidrocarburos promedio 2007–11: US$12.000 millones; ingresos públicos anuales US$5.000 millones.
- Crecimiento sector no petrolero: tasa media anual probablemente superior al 15% desde 2007.
- Inflación:
  - Persistente por encima del criterio de convergencia de la CEMAC; diferencial reducido al 2,2% en 2011.
  - Impacto acumulativo en la última década: 30%; tipo de cambio efectivo real estimado apreciado 18% en ese período.
- Inversión pública:
  - Se duplicó en términos reales desde 2007.
  - Representa actualmente alrededor del 35% del nivel estimado de la demanda interna.
- Cuenta corriente externa: déficit sostenido en los últimos años pese a expansión de exportaciones petroleras.
- Recursos externos utilizables (reservas oficiales en el BEAC más depósitos del gobierno en el extranjero): equivalen a más de ocho meses de importaciones, pero en descenso desde 2008–09.
- Presupuesto 2013 (resumen):
  - basa en crecimiento del PIB del 1,8% en 2013;
  - supone precios mundiales del petróleo por debajo de US$90 el barril;
  - reduce la inversión pública a alrededor del 20% del PIB (76% del PIB no relacionado con hidrocarburos);
  - mantiene el gasto público corriente por debajo del 7% del PIB;
  - proyecciones del personal técnico asumen pagos en efectivo en 2012 y 2013 alrededor del 34% y 45%, respectivamente, por encima de los niveles originales.

### Hallazgos macrofiscales y vulnerabilidades
- Déficit fiscal primario excluidos los recursos naturales: -130% del PIB no relacionado con hidrocarburos (no sostenible a mediano plazo).
- Proporción importante de ingresos de hidrocarburos se destina a empresas matrices en el extranjero.
- Grandes inversiones públicas y del sector hidrocarburos han incrementado importaciones de bienes de capital y servicios, aumentando vulnerabilidad externa.
- Ahorro público neto (depósitos menos deuda): aumentó rápidamente hasta 2008, pero desde entonces disminuyó más de 30%.

### Ejecución del gasto de capital y magnitud (2008–13)
- Tabla (valores en Miles de millones de FCFA salvo indicación):
  - 2008: Efectivo 1.024; PDN 1.130; Presupuestado 1.392; Relación efectivo/presupuestado 1.2; Porcentaje del gasto total 79.1; Porcentaje del PIB no atribuible a los hidrocarburos 128.9
  - 2009: Efectivo 1.065; PDN 2.000; Presupuestado 2.482; Relación efectivo/presupuestado 1.2; Porcentaje del gasto total 87.8; Porcentaje del PIB no atribuible a los hidrocarburos 157.3
  - 2010: Efectivo 1.107; PDN 2.010; Presupuestado 2.063; Relación efectivo/presupuestado 1.0; Porcentaje del gasto total 82.0; Porcentaje del PIB no atribuible a los hidrocarburos 121.0
  - 2011: Efectivo 1.152; PDN 1.770; Presupuestado 2.266; Relación efectivo/presupuestado 1.3; Porcentaje del gasto total 81.9; Porcentaje del PIB no atribuible a los hidrocarburos 117.7
  - 2012: Efectivo 1.199; PDN 2.112; Presupuestado 2.838 (1); Relación efectivo/presupuestado 1.3; Porcentaje del gasto total 62.9; Porcentaje del PIB no atribuible a los hidrocarburos 96.0
  - 2013: Efectivo 796; Presupuestado 1.762
  - Nota: (1) Proyecciones del personal técnico, no montos efectivos.
- Recuadro 1 — Magnitud y composición 2008–12:
  - Gasto de capital total alrededor de US$23.000 millones en 2008–12, o 165% del PIB anual (650% del PIB no atribuible a los hidrocarburos).
  - Ejecución aproximadamente el doble del monto contemplado originalmente en el PDN.
  - Gasto de capital superó el 80% del gasto público total durante este período.
  - 2011: infraestructura física absorbió casi el 50% del gasto de capital (transporte y electricidad).
  - Administración pública absorbió alrededor de 22% del gasto de capital total; “sectores productivos” alrededor de 18%; educación y salud alrededor de 3%.

### Subsidios a los combustibles (Recuadro 3)
- Precios minoristas fijos desde febrero de 2007; todos los combustibles refinados importados.
- Coste total subsidios 2011: FCFA 104.000 millones (1,3% del PIB).
- Estructura consumo subsidiado:
  - Usuarios comerciales ≈ 60% del total;
  - Ventas a usuarios privados (gasolina, diésel y queroseno) ≈ 25%;
  - Combustible para jets a empresas extranjeras y nacionales ≈ 15%.
- Política en consideración: eliminar subsidio para usuarios comerciales; estudios favorables a eliminación gradual de subsidios comerciales y reducción de participación pública en distribución de petróleo.

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### Resumen de implicaciones y recomendaciones de política (según el texto)
- Urgente establecer un marco fiscal a mediano plazo ante perspectiva de caída de ingresos de hidrocarburos.
- Para crear espacio fiscal y aumentar gasto corriente en favor de los pobres será necesario:
  - reducir la inversión pública;
  - aumentar los ingresos no relacionados con recursos naturales.
- Mantener estabilidad macroeconómica requiere:
  - equilibrar la trayectoria del gasto con expectativa de menores ingresos de hidrocarburos;
  - mejorar la gestión financiera pública.

*Fuentes: Autoridades nacionales; BEAC, y estimaciones y proyecciones del personal técnico del FMI.*

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### 15. Expansión de la inversión pública en la primera fase del PDN: logros, riesgos y respuesta técnica

### Logros alegados por las autoridades
- Mejora de infraestructura: nuevas oportunidades para el sector privado, mayor nivel de vida, reducción de cuellos de botella.
- Expansión implementada “de manera responsable desde el punto de vista fiscal”:
  - Endeudamiento externo limitado a giros por alrededor de US$1.000 millones en marco de línea de crédito de US$2.000 millones de China Eximbank.
  - Cuentas fiscales registraron superávit en 2011, cumpliendo criterio de convergencia de la CEMAC.

### Riesgos y efectos adversos señalados por el personal técnico
- Costos heredados y de oportunidad del PIP:
  - Proyectos “prestigiosos” implicarán gastos continuos que probablemente no generen beneficios económicos equivalentes.
  - No se suministraron datos que demostraran selección basada en evaluaciones objetivas.
- Vulnerabilidad externa y variabilidad en ejecución:
  - Ritmo del PIP expuso al país a shocks externos; ejemplo: recesión mundial de 2009 forzó uso de depósitos públicos.
  - En los últimos cinco años, ejecución del gasto de capital del gobierno varió en un promedio del 20% respecto a planes.
- Riesgo fiscal futuro:
  - Endeudamiento externo limitado y bajos niveles corrientes de deuda pública por ahora; márgenes de maniobra podrían deteriorarse si se mantienen los recientes niveles de inversión pública.

### Marco fiscal alternativo propuesto por el personal técnico
- Características (resumen; anexo I para más detalle):
  - Basado en trayectoria-meta para el saldo primario excluidos los recursos naturales, para mantener márgenes de maniobra fiscal y distribuir riqueza de hidrocarburos en el tiempo.
  - Supondría reducción sustancial del gasto de capital del gobierno durante el resto de la presente década, aunque menos ajustada en corto plazo que el proyecto de presupuesto 2013.
  - Gasto corriente como proporción del PIB no relacionado con hidrocarburos aumentará con el tiempo, principalmente para educación y salud y otros servicios a favor de los pobres.
  - Ingresos no petroleros aumentarían con tasas internacionales, respaldados por mejoras en recaudación aduanera, limitación de exenciones, ampliación de la base imponible y mecanismos de cumplimiento más estrictos.
- Respuesta de las autoridades: reacción positiva limitada; reiteraron objetivo adicional de alcanzar superávit de los ingresos no relacionados con recursos naturales respecto al gasto corriente.

### Proyecciones fiscales y cumplimiento regional
- Con proyecciones actuales de precios del petróleo, el marco generaría un pequeño saldo fiscal global positivo durante próximos tres años, compatible con criterio obligatorio de supervisión sobre saldo fiscal global de la CEMAC.
- Decisiones sobre gasto a mediano plazo pospuestas hasta concluir la evaluación de la primera fase del PND.

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### Estabilidad externa, vulnerabilidades y escenarios (Recuadro 2 y Matriz de Riesgos)

### Evaluación externa
- Posición externa: insostenible a largo plazo, pero no urgente.
- Factores clave:
  - Déficits en cuenta corriente persistentes desde 2006, impulsados por importaciones ligadas a inversión pública y repatriación de utilidades.
  - Posible sobrevaloración del tipo de cambio real (estimación metodológica sugerida alrededor de 60%), cuantificación limitada por datos y metodología.
  - Cuentas financiera y de capital estables a corto plazo por afluencia de IED vinculada a hidrocarburos; afluencia prevista estable a mediano plazo pero decreciente.
  - Reservas y recursos externos utilizables: alrededor de 8 meses de importaciones.
  - Deuda externa: alrededor de 9% del PIB, más de 90% pública; por ahora no constituye inquietud urgente.

### Políticas de respuesta sugeridas
- Recorte del gasto de capital público.
- Mejora del clima de negocios para reducir déficits en cuenta corriente y desalentar importaciones relacionadas con inversión.

### Matriz de riesgos: fuentes, probabilidades e impactos (extracto)
- Caída de precios de hidrocarburos por desaceleración mundial sostenida:
  - Probabilidad: Baja; Impacto: Mediano.
  - Observación: dependencia de hidrocarburos: alrededor de 75% del PIB, 98% exportaciones de bienes y 90% ingreso fiscal. Reservas podrían respaldar gasto hasta tres años si se utilizasen.
- Política fiscal continuamente distendida:
  - Probabilidad: Alta; Impacto: Alto.
  - Observación: gasto de capital insostenible; recomendación: introducir marco fiscal atado al saldo fiscal ajeno a recursos.
- Profundización de desigualdades y empleo:
  - Probabilidad: Mediana; Impacto: Mediano.
  - Observación: crecimiento no incluyente; necesidad de mejorar gobernabilidad, clima de negocios y dirigir recursos a educación primaria.
- Ausencia de mejoras en calidad de datos:
  - Probabilidad: Mediano; Impacto: Mediano.

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### Impacto sobre gasto corriente y política social

### Perspectiva de las autoridades
- Aumento del gasto en servicios de salud; ampliación de cobertura del sistema de seguridad social para familias desfavorecidas.
- Meta: educación primaria universal; incremento sustancial de las tasas de matriculación de niños de 7 años.

### Observaciones del personal técnico
- Relación gasto corriente/PIB muy baja comparada con países de ingreso per cápita similar o región.
- Asignaciones presupuestarias para educación y salud limitadas.
- Gastos corrientes ineficientes: ejemplo subsidios a combustibles usados para mantener precios 2007, costo en 2011 superior al 1% del PIB.
- Recomendación: reducir participación gubernamental en distribución de petróleo.

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### Gestión financiera pública, gobernabilidad y capacidad estadística

### Deficiencias en gestión financiera pública y ejecución presupuestaria
- Integración limitada del PIP en planificación y ejecución presupuestaria.
- Evaluación de proyectos limitada; supervisión insuficiente.
- Pocas asignaciones formales para gastos ordinarios indirectos.
- Pagos a contratistas con mucho retraso; falta de detalle en información sobre ejecución presupuestaria.
- Medidas anunciadas por autoridades:
  - Nuevo decreto presupuestario para mayor participación del Ministerio de Hacienda en planificación y ejecución.
  - Asistencia técnica del Banco Africano de Desarrollo para informatizar GFP.
  - AFRITAC realizó misiones en mayo de 2011 y septiembre de 2012; dos misiones de seguimiento programadas; Departamento de Finanzas Públicas del FMI prevé misión de diagnóstico comienzos de 2013.

### Gobernabilidad y clima de negocios
- Puntajes muy malos en indicadores de gobernabilidad y clima de negocios, generalmente por debajo del promedio de la CEMAC y África subsahariana.
- Días para habilitar un negocio: cuádruple del promedio de AS y casi el doble de la CEMAC, en aumento.
- Costo de habilitar un negocio (relativo a ingreso per cápita): ha aumentado y supera promedio de AS.
- En 2011, ámbitos más débiles: voz y rendición de cuentas, eficacia del gobierno, control de la corrupción.

### Sector financiero: composición, profundidad y solidez
- Composición:
  - Actualmente cuatro bancos; tres con matrices extranjeras; Banco Nacional de Guinea Ecuatorial (BANGE) estatal.
  - CCEI (subsidiaria de Afriland First) ≈ 70% del crédito total y 45% del total de activos bancarios.
  - Société Générale ≈ 13% del crédito total; BGFI ≈ 11%.
  - Microfinanciamiento insignificante.
- Profundidad financiera:
  - Relación crédito bancario al sector privado/PIB ajeno a hidrocarburos ≈ 35% en 2011.
  - Densidad de prestatarios ≈ una décima parte del promedio de AS.
  - Sector de la construcción absorbe >60% del crédito bancario.
- Solidez aparente (indicadores 2009–11, porcentajes tal como presentados):
  - Relación capital/activos: 10,4 / 10,9 / 12, 9
  - Relación capital/activos ponderados según el riesgo: 31,5 / 26,6 / 24, 2
  - Capital/activos ponderados según el riesgo: 23,3 / 20,2 / 18, 2
  - Préstamos en mora/total de préstamos: 11,8 / 7,2 / 5, 5
  - Provisiones/préstamos en mora: 64,4 / 88,6 / 101, 7
  - Rendimiento promedio de los activos: 1,3 / 1,5 / 0, 6
  - Rendimiento del patrimonio promedio: 18,5 / 14,9 / 5, 4
  - Activos líquidos/total de activos: 44,0 / 45,4 / 37, 4
  - Activos líquidos/pasivos corrientes: 192,9 / 220,5 / 185, 7

### Transparencia, Estado de derecho y mitigación de riesgos AML/CFT
- Necesidad crítica de mejorar transparencia, rendición de cuentas y aplicación de la ley para fomentar sector privado.
- Acciones anunciadas:
  - Plan de acción para reactivar candidatura a la ITIE: consultores, actualización de legislación, programas de capacitación, creación prevista de centro de información.
  - Labor con autoridades financieras de la CEMAC para prevenir lavado de dinero y financiamiento del terrorismo: adoptar normas sobre personas expuestas políticamente, transporte transfronterizo de moneda, bonos al portador y creación de unidad de inteligencia financiera operativa.

### Depósitos públicos y obligaciones con el BEAC
- Gran proporción de activos financieros externos mantenidos en bancos comerciales extranjeros en lugar del BEAC, incompatible con requisitos de cesión de divisas de la CEMAC.
- Posición de depósitos a finales de 2011:
  - Gobierno mantenía equivalente de más de CFAF 2,140 billones en depósitos en bancos en el extranjero.
  - Tenencias de CFAF 800.000 millones en el BEAC.
  - Autoridades indicaron transferencia de CFAF 474.000 millones al BEAC en 2011 (elevando depósitos en el BEAC a nivel cercano al de los depósitos M2).
- Consecuencias adversas por mantener depósitos fuera del BEAC: documentación presupuestaria no declara depósitos en el exterior ni préstamo Eximbank → no existe conciliación completa entre cuentas fiscales y financieras; reforma del marco de reservas del BEAC comprometida por incumplimiento de obligaciones.

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### Estadísticas, capacidad y publicación de datos

### Deficiencias y recomendaciones
- Estadísticas deficientes que dificultan supervisión y seguimiento de Objetivos de Desarrollo del Milenio; capacidad estadística muy baja.
- Deficiencias específicas:
  - Base de cuentas nacionales muy deficiente (año de referencia 1985); ausencia de indicadores mínimos para economía no petrolera; datos oficiales de crecimiento basados en computaciones y proyecciones.
  - IPC: ponderaciones y cesta desactualizadas; interrupciones en series temporales; tendencia a infravalorar inflación.
  - Datos fiscales solo en base caja; no existe desglose funcional ni conciliación completa con datos financieros.
  - Balanza de pagos no refleja transacciones registradas por aduanas o sector bancario.
  - Varias encuestas demoradas; datos pobreza y población cuestionados.
- Recomendaciones:
  - Preparar calendario claro de publicación de datos macroeconómicos y demográficos esenciales.
  - Implementar decreto para crear instituto nacional de estadísticas autónomo.
  - Suscribirse al Sistema General de Divulgación de Datos (SGDD) (autoridades no han respondido).
- Acciones en curso:
  - Ministerio de Planificación inició proyecto para cambiar año base de cuentas nacionales y mejorar coordinación de datos.
  - Banco Mundial envió experto en estadísticas.
  - Encuesta demográfica y de salud casi finalizada; cuatro encuestas principales programadas para 2013.

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### Anexo I — Anclar la política fiscal: control de la volatilidad del gasto y sostenibilidad (resumen)

### Problema central y principios
- Reservas comprobadas limitadas de hidrocarburos requieren estrategia fiscal que combine necesidades de desarrollo con recursos finitos, mantenga estabilidad macroeconómica y mejore gestión financiera.
- Principios recientes:
  - Cumplir imperativos del PDN 2008–20 y plazos ligados a eventos internacionales.
  - Generar al menos un superávit fiscal global conforme a compromisos de convergencia de la CEMAC.

### Metodología y simulaciones
- Simulación precio petróleo: proceso logarítmico AR(1): log(Pt)=α + β log(Pt-1) + εt, con a=0,058, f=0,90, y ε~N(0, 0,29). Precio simulado 5.000 veces; parámetros estimados con BP Statistical Review 2011 (1969–2010), considerando posible cambio de régimen en 1974.

### Propuesta de trayectoria de gasto e impactos
- Reducir gasto de capital a la mitad respecto al PIB no relacionado con hidrocarburos en próximos cuatro años (escenario base).
- Objetivo: reducir déficit fiscal primario excluidos recursos naturales de 135% del PIB excluidos hidrocarburos en 2013 a 36% en 2020; mantener activos financieros netos positivos y estabilidad externa.
- Supuesto de crecimiento: crecimiento real no relacionado con hidrocarburos máximo de 5,0% en 2023, desacelerándose a 3,0% a largo plazo.
- Análisis de sostenibilidad: margen de maniobra suficiente para mantener inversión moderadamente alta a mediano plazo sin pone en peligro estabilidad fiscal, con supuestos de reducción gradual del déficit primario excluidos recursos naturales a alrededor de 1% del PIB excluido hidrocarburos a largo plazo y riqueza total neta ≈100% del PIB excluido hidrocarburos.

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### Escenarios, proyecciones y principales indicadores (extractos seleccionados)

### Escenario-proyección (Cuadro I.1 — indicadores seleccionados, 2012–30; extracto)
- PIB real, excluidos los hidrocarburos: 11.7 (2012), 2.8 (2013), 2.4 (2016), 4.4 (2020), 4.0 (2025), 3.2 (2030).
- PIB real, hidrocarburos: -1.8 (2012), -4.2 (2013), 3.1 (2016), -15.9 (2020), -16.5 (2025), -16.6 (2030).
- PIB real: 2.7 (2012), -1.7 (2013), 2.8 (2016), -4.8 (2020), -0.9 (2025), 1.6 (2030).
- Precio del petróleo (US$ por barril): 102 (2012), 101 (2013), 89 (2016), 85 (2020), 85 (2025), 85 (2030).
- Reservas remanentes (millones de barriles): 829 (2012), 734 (2013), 472 (2016), 251 (2020), 113 (2025), 60 (2030).
- Precios al consumidor (promedio anual): 5.5 (2012), 5.0 (2013), 5.0 (2016), 3.2 (2020), 2.8 (2025), 2.5 (2030).

### Supuestos fiscales y composición del gasto (Cuadro I.2, 2011–2030; porcentajes del PIB excluidos hidrocarburos, extracto)
- Ingreso no proveniente de hidrocarburos: 2011: 13,7; 2012: 16,5; 2013: 16,3; 2016: 14,3; 2020: 13,4; 2025: 19,5; 2030: 29,9
- Gasto primario: 2011: 142,3; 2012: 151,3; 2013: 132,4; 2016: 93,5; 2020: 49,1; 2025: 31,7; 2030: 30,9
- Capital (gasto de capital, % PIB excluidos hidrocarburos): 2011: 117,7; 2012: 129,3; 2013: 109,7; 2016: 69,0; 2020: 23,4; 2025: 5,9; 2030: 5,5
- Corriente primario: 2011: 24,6; 2012: 22,0; 2013: 22,7; 2016: 24,5; 2020: 25,7; 2025: 25,8; 2030: 25,4
- Saldo primario excluidos hidrocarburos: 2011: -128,6; 2012: -134,8; 2013: -116,1; 2016: -79,2; 2020: -35,7; 2025: -12,2; 2030: -1,1
- Ingresos por hidrocarburos: 2011: 134,3; 2012: 126,0; 2013: 121,2; 2016: 73,5; 2020: 33,1; 2025: 10,2; 2030: 2,5
- Activos financieros netos: 2011: 139,7; 2012: 121,4; 2013: 126,7; 2016: 126,3; 2020: 111,8; 2025: 95,4; 2030: 95,4
- Riqueza total: 2011: 930,0; 2012: 829,3; 2013: 719,0; 2016: 451,2; 2020: 239,1; 2025: 131,7; 2030: 109,2

### Supuestos de tasas de interés y definición de riqueza
- Tasa de interés promedio supuesta: 6,5% (1% por encima del crecimiento a largo plazo del PIB nominal).
- Riqueza neta: suma del valor presente del ingreso petrolero futuro más activos financieros netos.

### Escenario a la baja (Anexo II)
- Escenario "menor crecimiento mundial": para 2016, precios mundiales del petróleo 30% por debajo del escenario base.
- Implicaciones:
  - Reducción de ingresos absorbería gran parte del ahorro público y reservas oficiales en cinco años si gasto público siguiera trayectoria proyectada.
  - Ahorro público y reservas podrían reducirse 20% por debajo de niveles 2012 si gasto no ajustado.
  - Impacto en el PIB relativamente pequeño si se mantiene la confianza; reducción de precios de la energía podría respaldar inversión y consumo.
  - Si gobierno reduce gasto en respuesta, pérdida de ahorro y reservas sería menor pero con costo en demanda interna y PIB.
  - Ejemplo presentado: gasto se reduce paralelamente a caída de precios pero proporcionalmente menos; ahorro público se mantendría en alrededor del 70% respecto niveles 2012 sin disminución sustancial del crecimiento del PIB real.

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### Indicadores seleccionados y series (extractos numéricos clave)

### Hidrocarburos y precios
- Hidrocarburos en la economía: alrededor de 75% del PIB; 98% de las exportaciones de bienes; 90% del ingreso fiscal.
- Precio del petróleo (US$ por barril): 58.0 (2009), 75.3 (2010), 100.3 (2011), 102.4 (2012), 101.3 (2013), 96.9 (2014), 92.7 (2015), 89.0 (2016), 85.2 (2017).

### Precios e inflación
- Precios al consumidor (promedio anual): 5.7 (2009), 5.3 (2010), 4.8 (2011), 5.5 (2012), 5.0 (2013), 5.4 (2014), 5.2 (2015), 5.0 (2016), 4.7 (2017).

### Dinero y reservas
- Dinero en sentido amplio (variación porcentual anual): 18.8 (2009), 48.9 (2010), 6.1 (2011), 4.7 (2012), 7.1 (2013), 6.1 (2014), 10.6 (2015), 4.5 (2016), 5.7 (2017).
- Recursos externos utilizables (millones US$): 8,519 (2009), 8,288 (2010), 7,280 (2011), 6,577 (2012), 6,373 (2013), 6,004 (2014), 5,615 (2015), 5,273 (2016), 5,159 (2017).
- Recursos externos utilizables (meses de importaciones): 13.4 (2009), 10.2 (2010), 8.3 (2011), 8.3 (2012), 8.3 (2013), 8.6 (2014), 8.3 (2015), 8.6 (2016), n.a. (2017).

### Balanza de pagos (Millones US$)
- Cuenta corriente: -2,170 (2009), -2,793 (2010), -1,565 (2011), -2,622 (2012), -1,774 (2013), -1,932 (2014), -1,898 (2015), -2,092 (2016), -1,798 (2017).
- Exportaciones de bienes, f.o.b.: 8,526 (2009), 10,332 (2010), 14,306 (2011), 14,838 (2012), 14,104 (2013), 13,515 (2014), 11,649 (2015), 11,537 (2016), 10,464 (2017).
- Importaciones, f.o.b.: -5,597 (2009), -5,485 (2010), -6,972 (2011), -7,813 (2012), -7,034 (2013), -6,837 (2014), -6,190 (2015), -5,967 (2016), -5,375 (2017).
- Saldo global: -1,328 (2009), -660 (2010), 838 (2011), -382 (2012), 137 (2013), 34 (2014), -26 (2015), -263 (2016), -77 (2017).

### Finanzas públicas (miles de millones de francos CFA; extracto)
- Ingresos: 2,368 (2009), 2,151 (2010), 2,849 (2011), 2,808 (2012), 3,122 (2013), 2,361 (2014), 3,202 (2015), 3,035 (2016), 2,744 (2017).
- Ingresos por recursos naturales: 2,139 (2009), 1,884 (2010), 2,585 (2011), 2,513 (2012), 2,770 (2013), 2,040 (2014), 2,834 (2015), 2,656 (2016), 2,368 (2017).
- Gastos: 2,828 (2009), 2,517 (2010), 2,767 (2011), 2,638 (2012), 3,349 (2013), 2,355 (2014), 3,114 (2015), 2,985 (2016), 2,711 (2017).
- Inversión pública neta (adquisición neta de activos no financieros): 2,482 (2009), 2,063 (2010), 2,266 (2011), 2,112 (2012), 2,838 (2013), 1,762 (2014), 2,559 (2015), 2,383 (2016), 2,071 (2017).
- Saldo fiscal global (miles de millones CFAF): -459 (2009), -366 (2010), 82 (2011), 170 (2012), -228 (2013), 68 (2014), 50 (2015), -33 (2016), -174 (2017).
- Saldo fiscal global (porcentaje del PIB): -9,4 (2009), -6,0 (2010), 1,0 (2011), 1,9 (2012), -2,5 (2013), 0,1 (2014), 1,0 (2015), 0,6 (2016), 0,4 (2017).

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### Prioridades políticas y recomendaciones concretas (síntesis)
- Anclar política fiscal mediante trayectoria-meta del saldo primario excluidos recursos naturales para distribuir la riqueza petrolera en el tiempo y mantener márgenes de maniobra.
- Reducir gasto de capital público y racionalizar proyectos del PDN, priorizando educación y salud.
- Incrementar ingresos no petroleros mediante:
  - reformas de administración tributaria y aduanera;
  - centralización de autoridad tributaria y recaudación;
  - reducción de exenciones;
  - ampliación de la base del impuesto sobre la renta;
  - medidas de cumplimiento más estrictas.
- Reforzar gestión financiera pública: informatización, control presupuestario, conciliación de depósitos en el extranjero, transparencia en activos y pasivos.
- Mantener depósitos gubernamentales en el BEAC para cumplir requisitos de cesión de divisas de la CEMAC y respaldar reformas del marco de reservas.
- Mejorar clima de negocios y gobernanza para diversificar economía y fomentar crecimiento inclusivo.
- Acelerar y financiar metas de educación primaria de calidad (más maestros, programas de matriculación y asistencia).
- Abordar deficiencias estadísticas: cambiar año base cuentas nacionales, publicar cuentas nacionales y balanza de pagos anuales basadas en evidencia, realizar censos y encuestas programadas para 2013, suscribirse al SGDD.

*Fuente: REPÚBLICA DE GUINEA ECUATORIAL — FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (capítulos seleccionados del documento suministrado, contenido extraído de _cr1383s_).*

### 1. Gasto de capital, 2008–12 _____________________________________________________________________ 14

### 1. Gasto de capital, 2008–12

### Contexto
- Guinea Ecuatorial tiene el nivel de ingreso per cápita más elevado de los países de África subsahariana, pero registra niveles muy bajos en indicadores sociales disponibles.
- Estimaciones nacionales de pobreza indican que en 2006 tres cuartas partes de la población vivía por debajo del umbral nacional de pobreza.  
- Menos de la mitad de la población tenía acceso a agua potable limpia.
- Los ingresos públicos provienen principalmente de la extracción de hidrocarburos y, en términos per cápita, son comparables a Europa central.
- La primera fase del Plan de Desarrollo Nacional (PDN) ha impulsado una enorme expansión de la inversión pública: carreteras, puertos, aeropuertos, generación eléctrica, nueva administración pública en Bioko y nueva ciudad en Río Muni, entre otros proyectos prestigiosos.
- La actividad del sector comercial privado sigue siendo extremadamente limitada fuera del sector de hidrocarburos; agricultura, pesca y manufactura están en gran parte subdesarrolladas.
- El entorno empresarial se percibe como poco atractivo por un rígido sistema burocrático y limitaciones a la participación de la sociedad civil.

### Evolución reciente
- El sector de hidrocarburos representa alrededor de tres cuartas partes del PIB estimado.
- La producción de derivados del gas aumentó al equivalente de alrededor de 200 barriles de petróleo por día (bpd) en 2011.
- La producción primaria de petróleo parece haber alcanzado su nivel máximo de 350.000 bpd en 2008.
- Las exportaciones de hidrocarburos ascendieron, en promedio, a US$12.000 millones en 2007–11, generando ingresos públicos anuales de US$5.000 millones.
- La tasa de crecimiento promedio anual de la economía no relacionada con hidrocarburos ha sido probablemente superior al 15% desde 2007.
- La inflación se ha mantenido persistentemente por encima del criterio de convergencia de la CEMAC; el diferencial de inflación se redujo al 2,2% en 2011.
- El impacto acumulativo de la inflación en la última década alcanzó el 30%; se estima que el tipo de cambio efectivo real se apreció un 18% durante este período.
- La inversión pública anual del gobierno se duplicó en términos reales desde 2007 y actualmente representa alrededor del 35% del nivel estimado de la demanda interna.
- A pesar de la expansión de las exportaciones de hidrocarburos, la cuenta corriente externa ha mantenido un déficit sostenido en los últimos años.
- Recursos externos utilizables (reservas oficiales en el BEAC más depósitos del gobierno en el extranjero) equivalen a más de ocho meses de importaciones, pero han estado en descenso desde 2008–09.
- El presupuesto para 2013:
  - se basa en un crecimiento del PIB del 1,8% en 2013;
  - supone precios mundiales del petróleo por debajo de US$90 el barril;
  - reduce la inversión pública a alrededor del 20% del PIB (76% del PIB no relacionado con hidrocarburos);
  - mantiene el gasto público corriente por debajo del 7% del PIB;
  - las proyecciones del personal técnico asumen que los pagos en efectivo en 2012 y 2013 serán de alrededor del 34% y 45%, respectivamente, por encima de los niveles originales debido a la solidez subyacente de los proyectos en curso.
- La pertenencia a la Comunidad Económica y Monetaria de África Central (CEMAC) asegura un marco monetario estable; la tasa de descuento en el banco central (BEAC) se mantiene actualmente en el 4%.

### Hallazgos macrofiscales y vulnerabilidades
- Aunque las cuentas fiscales globales están próximas al equilibrio, el déficit fiscal primario excluidos los recursos naturales es de -130% del PIB no relacionado con hidrocarburos y no será sostenible a mediano plazo.
- Una proporción importante de los ingresos de hidrocarburos se destina a las empresas matrices en el extranjero.
- Las grandes inversiones públicas y del sector de hidrocarburos han inducido un incremento sustancial de las importaciones de bienes de capital y servicios, incrementando la vulnerabilidad externa mientras persistan estos gastos.
- El ahorro público neto (depósitos menos deuda) aumentó rápidamente hasta 2008, pero desde entonces disminuyó más de 30%.

### Medidas y acciones recientes de las autoridades
- Las autoridades no implementaron recomendaciones anteriores del personal técnico del FMI sobre un ajuste fiscal más intenso en 2011, reforma fundamental de la gestión financiera pública (GFP) o un plan de acción integral para mejorar el entorno empresarial.
- Han solicitado asistencia técnica adicional del FMI en materia de GFP.
- Han promulgado nuevos decretos para centralizar la recaudación de ingresos y coordinar la planificación de las inversiones.
- Guinea Ecuatorial realizó un depósito sustancial en moneda extranjera en el BEAC.

### Implicaciones de política (según el texto)
- La perspectiva de una caída de los ingresos de hidrocarburos hace urgente establecer un marco fiscal a mediano plazo.
- Para crear espacio fiscal que permita incrementar gasto corriente a favor de los pobres, será necesario:
  - reducir la inversión pública;
  - aumentar los ingresos no relacionados con recursos naturales.
- Mantener la estabilidad macroeconómica requiere equilibrar la trayectoria del gasto con la expectativa de menores ingresos de hidrocarburos y mejorar la gestión financiera pública.

*Fuentes: Autoridades nacionales; BEAC, y estimaciones y proyecciones del personal técnico del FMI.*

### 15. Las autoridades anunciaron la exitosa expansión de la inversión pública en la primera

### 15. Las autoridades anunciaron la exitosa expansión de la inversión pública en la primera

### Expansión de la inversión pública: logros
- La mejora de la infraestructura generó nuevas oportunidades para la actividad del sector privado y elevó el nivel de vida al reducir cuellos de botella, mejorar el acceso a instalaciones modernas y reducir costos.
- La expansión se implementó "de manera responsable desde el punto de vista fiscal":
  - El endeudamiento externo se limitó a giros por un monto de alrededor de US$1.000 millones en el marco de la línea de crédito de US$2.000 millones otorgada por China Eximbank.
  - Las cuentas fiscales registraron nuevamente un superávit en 2011 cumpliendo con el criterio de convergencia de la CEMAC.

### Riesgos y efectos adversos señalados por el personal técnico
- Grandes costos heredados y de oportunidad asociados al Programa de Inversiones Públicas (PIP):
  - Varios elementos del PIP, en particular los proyectos prestigiosos, implicarán continuos gastos sustanciales que probablemente no generarán beneficios económicos equivalentes.
  - No se suministró ningún dato que demostrara que los proyectos seleccionados se basaron en evaluaciones objetivas.
- Vulnerabilidad externa y variabilidad en la ejecución:
  - La magnitud y el ritmo de avance del programa de inversiones expusieron a Guinea Ecuatorial a shocks externos; por ejemplo, al inicio de la recesión mundial de 2009 la aceleración prevista tuvo que reducirse fuertemente por la disminución de ingresos petroleros que obligó al uso de depósitos del sector público.
  - En los últimos cinco años, la ejecución del gasto de capital del gobierno varió mucho con respecto a los planes, en un promedio del 20%.
- Riesgo fiscal futuro:
  - Aunque el endeudamiento externo fue muy limitado y los bajos niveles corrientes de deuda pública no exigen un análisis de sostenibilidad de la deuda en este momento, los márgenes de maniobra fiscal podrían deteriorarse si se mantienen los recientes niveles de inversión pública.

### Marco fiscal alternativo propuesto por el personal técnico
- Características del marco (descrito con más detalle en el anexo I):
  - Se basa en una trayectoria fijada como meta para el saldo primario, excluidos los recursos naturales, que establecería y mantendría márgenes de maniobra fiscal adecuados y distribuiría la riqueza de los hidrocarburos a lo largo del tiempo.
  - La trayectoria representativa fijada como meta supone una reducción sustancial del gasto de capital del gobierno durante el resto de la presente década, aunque menos ajustada en el corto plazo que el proyecto de presupuesto para 2013.
  - Se supone que el gasto corriente como proporción del PIB no relacionado con hidrocarburos aumentará con el tiempo, principalmente para mejorar los servicios de educación y salud, y otros servicios a favor de los pobres.
  - Se supone que los ingresos derivados de las actividades no relacionadas con hidrocarburos aumentarán con el tiempo a tasas internacionales, respaldados por iniciativas para mejorar la recaudación aduanera, limitar exenciones tributarias, ampliar la base imponible y aplicar mecanismos de cumplimiento más estrictos.
- Respuesta de las autoridades:
  - La presentación provocó una respuesta positiva limitada de las autoridades.
  - Las autoridades reiteraron el objetivo adicional de alcanzar un superávit de los ingresos no relacionados con recursos naturales con respecto al gasto corriente.

### Proyecciones fiscales y cumplimiento de criterios regionales
- El personal técnico subrayó que, según las proyecciones actuales de los precios del petróleo, el marco generaría un pequeño saldo fiscal global positivo durante los próximos tres años, compatible con el criterio obligatorio de supervisión sobre el saldo fiscal global establecido por la CEMAC.
- No se tomarán decisiones sobre cuestiones relacionadas con el gasto a mediano plazo hasta que concluya la evaluación de la primera fase del PND.

### Estabilidad externa y vulnerabilidades (Recuadro 2)
- Evaluación general: Posición externa insostenible a largo plazo, pero no urgente.
- Factores clave:
  - Déficits en cuenta corriente persistentes desde 2006, impulsados por importaciones vinculadas a la inversión pública y la repatriación de utilidades de empresas de hidrocarburos.
  - Posible sobrevaloración del tipo de cambio real (estimación metodológica sugerida alrededor de 60%), aunque las limitaciones de datos y metodología impiden una cuantificación realista.
  - Cuentas financiera y de capital estables a corto plazo gracias a la afluencia de IED vinculada a hidrocarburos; afluencia prevista estable a mediano plazo pero decreciente a medida que se agoten los recursos.
  - Reservas y recursos externos utilizables equivalen a alrededor de 8 meses de importaciones.
  - La deuda externa, que en más de 90% es deuda pública, es pequeña (alrededor de 9% del PIB); por ahora no constituye una inquietud urgente.
- Políticas de respuesta sugeridas:
  - Recorte del gasto de capital público y mejora del clima de negocios para reducir déficits en cuenta corriente y desalentar importaciones relacionadas con inversión.
- Escenarios de choque:
  - Los shocks adversos como el "escenario de menor crecimiento mundial" de la edición de octubre de 2012 de Perspectivas de la economía mundial podrían absorberse fácilmente bajo el marco propuesto; a mediano plazo, el ajuste fiscal sería esencial para restablecer la cuenta corriente externa a un nivel sostenible.

### Impacto sobre gasto corriente y política social
- Perspectiva de las autoridades:
  - Señalaron aumento del gasto en servicios de salud y ampliación de la cobertura del sistema de seguridad social para familias desfavorecidas.
  - Afirmaron que todos los niños deben asistir a la escuela primaria y que las tasas de matriculación de los niños de 7 años se incrementaron sustancialmente.
- Observaciones del personal técnico:
  - La relación entre el gasto corriente del gobierno y el PIB sigue siendo mucho más baja que en otros países con niveles similares de ingreso per cápita, o de la región de África subsahariana, y las asignaciones presupuestarias para educación y salud son limitadas.
  - Un férreo compromiso político de implementar la educación primaria universal podría ayudar a movilizar recursos.
  - Algunos gastos corrientes han sido orientados de manera ineficiente; ejemplo: subsidios a los combustibles utilizados para mantener precios en niveles de 2007, a un costo en 2011 superior al 1% del PIB.
  - Se alentó al gobierno a reducir su participación en la distribución de petróleo.

### Datos y cifras clave sobre gasto de capital (2008–13) y ejecución
- Tabla (Gasto de capital: Presupuestación y realización, 2008–13) — valores en Miles de millones de FCFA, salvo indicación en contrario:
  - 2008: Efectivo 1.024; PDN 1.130; Presupuestado 1.392; Relación efectivo/presupuestado 1.2; Porcentaje del gasto total 79.1; Porcentaje del PIB no atribuible a los hidrocarburos 128.9
  - 2009: Efectivo 1.065; PDN 2.000; Presupuestado 2.482; Relación efectivo/presupuestado 1.2; Porcentaje del gasto total 87.8; Porcentaje del PIB no atribuible a los hidrocarburos 157.3
  - 2010: Efectivo 1.107; PDN 2.010; Presupuestado 2.063; Relación efectivo/presupuestado 1.0; Porcentaje del gasto total 82.0; Porcentaje del PIB no atribuible a los hidrocarburos 121.0
  - 2011: Efectivo 1.152; PDN 1.770; Presupuestado 2.266; Relación efectivo/presupuestado 1.3; Porcentaje del gasto total 81.9; Porcentaje del PIB no atribuible a los hidrocarburos 117.7
  - 2012: Efectivo 1.199; PDN 2.112; Presupuestado 2.838 (1); Relación efectivo/presupuestado 1.3; Porcentaje del gasto total 62.9; Porcentaje del PIB no atribuible a los hidrocarburos 96.0
  - 2013: Efectivo 796; Presupuestado 1.762
  - Nota: Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI en base a datos de las autoridades nacionales. (1) Proyecciones del personal técnico, no montos efectivos.
- Recuadro 1 — Magnitud y composición del gasto de capital 2008–12:
  - El gasto de capital alcanzó alrededor de US$23.000 millones en 2008–12, o 165% del PIB anual (650% del PIB no atribuible a los hidrocarburos).
  - La ejecución fue aproximadamente el doble del monto contemplado originalmente en el PDN.
  - El gasto de capital superó el 80% del gasto público total durante este período.
  - En 2011, la infraestructura física absorbió casi el 50% del gasto de capital, centrada en transporte y electricidad.
  - Administración pública absorbió alrededor de 22% del gasto de capital total; sector “sectores productivos” absorbió alrededor de 18%; educación y atención de la salud alrededor de 3%.

### Subsidios a los combustibles (Recuadro 3)
- Precios minoristas de los combustibles refinados están fijos desde febrero de 2007; todos los combustibles refinados son importados.
- Coste total de los subsidios a los combustibles en 2011: FCFA 104.000 millones (1,3% del PIB).
- Estructura del consumo subsidiado:
  - Usuarios comerciales consumen alrededor de 60% del total de combustibles.
  - Ventas a usuarios privados (gasolina, diésel y queroseno) representan 25% restante.
  - Combustible para jets a empresas extranjeras y nacionales representa 15% restante.
- Política en consideración: eliminar el subsidio para usuarios comerciales; el personal técnico celebró estudios para eliminar gradualmente subsidios para usuarios comerciales y alentó a reducir la participación del gobierno en la distribución de petróleo.

### Gobernabilidad y clima de negocios (resumen de hallazgos)
- Guinea Ecuatorial muestra puntajes muy malos en una amplia variedad de indicadores de gobernabilidad y clima de negocios, generalmente por debajo del promedio de la CEMAC y de África subsahariana.
- Indicadores específicos y tendencias señaladas:
  - El número de días necesarios para habilitar un negocio es el cuádruple del promedio de AS y casi el doble de la CEMAC, y va en aumento.
  - El costo de habilitar un negocio (en relación con el ingreso per cápita) ha aumentado y supera el promedio de AS.
  - El índice de solidez de los derechos jurídicos para disponibilidad del crédito ha mejorado hasta alcanzar el promedio de AS y la CEMAC.
  - En 2011, los ámbitos más débiles de gobernabilidad (por debajo de AS y la CEMAC) fueron la voz y la rendición de cuentas, la eficacia del gobierno y el control de la corrupción.

*Fuente: REPÚBLICA DE GUINEA ECUATORIAL — FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (contenido del capítulo proporcionado).*

### 21. El personal técnico indicó que las deficiencias profundamente arraigadas en la gestión

### 21. El personal técnico indicó que las deficiencias profundamente arraigadas en la gestión financiera pública impiden el avance hacia una mejor asignación y uso de los recursos públicos

### Deficiencias en la gestión financiera pública y ejecución presupuestaria
- Integración limitada del PIP en los procesos de planificación y ejecución presupuestaria, dificultando alinear la composición del gasto con los planes, especialmente frente a shocks internos y externos (por ejemplo, esfuerzos para finalizar proyectos grandes para eventos internacionales de 2011–12).
- Evaluación de proyectos limitada; supervisión de gastos insuficiente.
- Pocas asignaciones formales para gastos ordinarios indirectos.
- Pagos a contratistas efectuados con mucho retraso (aunque no se han registrado atrasos en las cuentas públicas).
- Falta de información detallada sobre la ejecución presupuestaria, incluido el desglose funcional o administrativo del gasto, confirmando deficiencias en mecanismos de supervisión y control.
- Medidas anunciadas por las autoridades:
  - Nuevo decreto presupuestario para que el Ministerio de Hacienda participe más estrechamente en las funciones de planificación y ejecución del presupuesto y para mejorar procedimientos para depositar ingresos en el tesoro.
  - Asistencia técnica del Banco Africano de Desarrollo para acelerar la informatización de la gestión financiera pública.
  - AFRITAC (central) realizó misiones de gestión financiera pública en mayo de 2011 y septiembre de 2012; dos misiones de seguimiento programadas; Departamento de Finanzas Públicas del FMI prevé una misión de diagnóstico para comienzos de 2013.

### Fomentar un crecimiento inclusivo: enfoque y prioridades
- Objetivos principales del PND: diversificar la economía y reducir la pobreza; muchas cuestiones fundamentales de política económica aún no abordadas.
- Requisitos para crecimiento inclusivo:
  - Enfoque integral orientado a necesidades sociales, capital humano y mejora del entorno empresarial para crear empleo.
  - Reactivación de la agricultura comercial y de subsistencia como contribución significativa al empleo y nivel de vida.
- Recomendaciones del personal técnico:
  - Asegurar competencia adecuada en mercados de productos.
  - Profundizar el sector financiero.
  - Permitir acceso a oportunidades e información.
  - Abordar cuestiones de gestión de gobierno; evitar que el gobierno desplace al sector privado participando activamente en nuevas actividades comerciales.
  - Adopción de regulación basada en reglas gestionada eficientemente sin intervención ministerial.
  - Participación en iniciativas regionales (movilidad laboral, barreras comerciales).

- Estado del PND:
  - Segunda fase (a partir de 2013) aún sin política definida por no haberse concluido evaluación de la primera fase.
  - Agricultura y pesca acordadas como sectores prioritarios; iniciativas piloto en educación y salud en marcha.
  - Se adoptará un mecanismo único para todas las inversiones; limitaciones de capacidad han frenado el avance.

### Sector financiero: potencial y riesgos de política
- Margen considerable para expandir crédito bancario al sector privado.
- Presencia de un nuevo quinto banco (grupo panafricano Ecobank) que comenzará operaciones próximamente.
- Desarrollo de un mecanismo de garantía de préstamos para pequeñas empresas en curso; consideraciones del personal técnico:
  - Mejor abordar problemas en su origen o mediante incentivos basados en el mercado.
  - Las garantías del gobierno pueden crear discrecionalidad oficial y generar pasivos contingentes significativos.

Recuadro 5 — aspectos descriptivos del sector financiero:
- Composición del sector:
  - Actualmente cuatro bancos; tres con matrices extranjeras; Banco Nacional de Guinea Ecuatorial (BANGE) es estatal.
  - CCEI, subsidiaria de Afriland First, representa alrededor de 70% del crédito total y del 45% del total de activos bancarios.
  - Société Générale y BGFI representan alrededor de 13% y 11% del crédito total, respectivamente.
  - Microfinanciamiento insignificante.
- Profundidad financiera:
  - La relación crédito bancario al sector privado/PIB ajeno al sector de los hidrocarburos rondaba 35% en 2011.
  - Densidad de prestatarios de bancos comerciales aproximadamente una décima parte del promedio de AS.
  - Sector de la construcción absorbe más de 60% del crédito bancario.
  - Empresas privadas son fuente principal de fondos bancarios (alrededor de 60% del total de depósitos bancarios).
- Solidez aparente:
  - Coeficiente de capitalización que promedia 18%, aproximadamente.
  - Tasa promedio de préstamos en mora que ronda 6%.
  - Activos líquidos representan alrededor de 40% del total de los activos.
  - Bancos con mayor proporción de préstamos en mora mantienen mayor proporción de activos líquidos.

Indicadores de la solidez financiera (final del período), 2009–11 (porcentaje) — datos clave tal como presentados:
- 2009 / 2010 / 2011
  - Relación capital/activos: 10,4 / 10,9 / 12, 9
  - Relación capital/activos ponderados según el riesgo: 31,5 / 26,6 / 24, 2
  - Capital/activos ponderados según el riesgo: 23,3 / 20,2 / 18, 2
  - Préstamos en mora/total de préstamos: 11,8 / 7,2 / 5, 5
  - Provisiones/préstamos en mora: 64,4 / 88,6 / 101, 7
  - Rendimiento promedio de los activos: 1,3 / 1,5 / 0, 6
  - Rendimiento del patrimonio promedio: 18,5 / 14,9 / 5, 4
  - Activos líquidos/total de activos: 44,0 / 45,4 / 37, 4
  - Activos líquidos/pasivos corrientes: 192,9 / 220,5 / 185, 7

### Transparencia, rendición de cuentas y Estado de derecho
- Importancia crítica de transparencia, rendición de cuentas y aplicación de la ley para fomentar un sector privado dinámico.
- Necesidad de esfuerzos sustanciales a todos los niveles de gobierno para responder a preocupaciones internacionales sobre uso de recursos públicos, independencia de la sociedad civil, derechos humanos, acceso abierto, restricciones laborales y trabas a operaciones comerciales.
- Acciones y planes de las autoridades:
  - Plan de acción para reactivar la candidatura a la Iniciativa para la Transparencia en las Industrias Extractivas (ITIE): contratación de consultores para actualizar legislación, programas de capacitación y creación prevista de un centro de información.
  - Aun no considerada la preparación de informes periódicos sobre ingresos de los recursos naturales puesto que el país no participa en la ITIE.
  - Labor extensa con autoridades financieras de la CEMAC para establecer y reforzar mecanismos para prevenir el lavado de dinero y luchar contra el financiamiento del terrorismo:
    - Importancia de adoptar normas internacionales sobre personas expuestas políticamente, transporte transfronterizo de moneda y bonos al portador, y creación de una unidad de inteligencia financiera operativa.

### Cumplimiento de obligaciones internacionales y reservas
- Una proporción importante de los activos financieros externos aún se mantiene en bancos comerciales extranjeros en lugar de en el BEAC, lo que es incompatible con requisitos de cesión de divisas de la CEMAC y acuerdos de mancomunación de reservas.
- Posición de depósitos a finales de 2011:
  - Gobierno mantenía el equivalente de más de CFAF 2,140 billones en depósitos en moneda extranjera en bancos en el extranjero.
  - Tenencias de CFAF 800.000 millones en el BEAC.
  - Autoridades indicaron transferencia de CFAF 474.000 millones al BEAC en 2011 (elevando depósitos en el BEAC a un nivel cercano al de los depósitos M2).
- Consecuencias adversas por mantener depósitos en bancos comerciales en lugar del BEAC:
  - Documentación presupuestaria no declara depósitos en el exterior ni el préstamo otorgado por el banco chino Eximbank → no existe conciliación completa entre cuentas fiscales y financieras.
  - Iniciativa de reforma del marco de reservas del BEAC (p. ej., remuneración del ahorro a largo plazo) comprometida por incumplimiento de obligaciones actuales.

### Estadísticas, capacidad y publicación de datos
- Observaciones sobre estadísticas macroeconómicas y sociodemográficas:
  - Estadísticas deficientes que dificultan la supervisión y el seguimiento de los Objetivos de Desarrollo del Milenio.
  - Capacidad estadística muy baja; deficiencias numerosas y profundamente arraigadas.
- Deficiencias específicas:
  - Base de estadísticas de cuentas nacionales muy deficiente (año de referencia 1985) y ausencia de indicadores mínimos para registrar evolución anual de la economía no relacionada con hidrocarburos. Datos oficiales de crecimiento basados en computaciones y proyecciones en lugar de encuestas.
  - Fiabilidad de estadísticas de precios no clara: no se utiliza encuesta de hogares actualizada ni existe capacidad adecuada para seguimiento de variaciones de precios en todo el país.
  - Datos fiscales disponibles solo en base caja; no existe desglose funcional ni conciliación completa con datos financieros.
  - Datos de balanza de pagos no reflejan transacciones efectivamente registradas por aduanas o sector bancario.
  - Varias encuestas programadas demoradas; datos sobre pobreza y población cuestionados.
- Recomendaciones del personal técnico:
  - Preparar un calendario claro de publicación de datos macroeconómicos y demográficos esenciales para fomentar transparencia y mejorar capacidad estadística.
  - Implementar el decreto para creación de un instituto nacional de estadísticas autónomo.
  - Suscribirse al Sistema General de Divulgación de Datos (SGDD) para obtener apoyo técnico en estadísticas y administración (las autoridades no han respondido a esta recomendación).
- Acciones de las autoridades:
  - Ministerio de Planificación, Desarrollo Económico e Inversiones Públicas inició proyecto para cambiar año base de cuentas nacionales y mejorar coordinación de datos económicos.
  - Banco Mundial envió experto a largo plazo en estadísticas para asistencia y capacitación.
  - Encuesta demográfica y de salud casi finalizada; cuatro principales encuestas programadas para 2013 (incluidos censos de población y vivienda) prometen datos fuente adicionales.

### Evaluación del personal técnico y recomendaciones fiscales y de política
- Logros físicos: mejoras en red vial, nuevos puertos, fortalecimiento de infraestructura energética, modernización de edificios públicos y vivienda; sin embargo, costos y despilfarro considerables por limitaciones en supervisión y presiones por proyectos prestigiosos.
- Necesidad de un ancla fiscal clara para aislar economía de volatilidad de precios del petróleo y mejorar asignación y eficiencia del gasto:
  - Política fiscal debería basarse en trayectoria a mediano plazo del saldo primario, excluidos los recursos naturales, fijada como meta con márgenes de maniobra fiscal suficientes.
  - Trayectoria meta debe reflejar perfil futuro previsto de ingresos de hidrocarburos, eficiencia posible de la inversión interna, necesidades inmediatas en pobreza y desarrollo, absorción a corto plazo y consideraciones de financiamiento.
  - Primer paso: reformular propuestas incluidas en el presupuesto para 2013 para enfatizar saldo primario, excluidos los recursos naturales, y las implicaciones de otros perfiles de producción y precios de hidrocarburos en el saldo fiscal global.
- Estabilidad externa y competitividad:
  - Análisis indica que tipo de cambio efectivo real se sitúa por encima de su nivel de equilibrio (magnitud incierta) → deterioro de competitividad externa.
  - Reducción de niveles del gasto de capital del gobierno y mejoras del clima empresarial esenciales.
- Directrices sobre composición del gasto e ingreso en marco del PND necesarias para mantener trayectoria del saldo primario, excluidos los recursos naturales.
  - A mediano plazo: racionalizar gasto y movilizar ingresos no relacionados con recursos naturales.
  - Reequilibrio del gasto para proporcionar margen de maniobra adecuado para elevar gasto corriente real.
  - Aumentar ingreso mejorando recaudación aduanera y ampliando base y eficiencia del impuesto sobre la renta (por ejemplo, limitando exenciones impositivas y otras exenciones).
- Prioridades para la siguiente fase del PND:
  - Mejorar entorno empresarial y servicios sociales.
  - Adoptar medidas decisivas y sostenidas para superar reputación negativa por gestión de gobierno ineficiente y transformar infraestructura deficiente en educación, salud y servicios personales.
  - Cambiar prioridades del gasto de capital hacia educación y salud.
  - Racionalizar procedimientos burocráticos y restringir intervención política para mejorar oportunidades comerciales.
  - Mecanismo único propuesto para inversiones reducirá costos y demoras.
  - Problemas de disponibilidad de préstamos para pequeñas empresas deben abordarse mejorando capacitación y servicios comerciales.
  - Evitar regulaciones que restrinjan posibilidad de que empresas extranjeras contraten personal adecuado.
  - Evitar participación directa del sector público en actividades comerciales; gobierno debería centrarse en establecer infraestructura, garantizar entorno empresarial previsible y respaldar desarrollo de la fuerza de trabajo.

*Fuente: REPÚBLICA DE GUINEA ECUATORIAL — FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (capítulos seleccionados del documento suministrado).*

### 40. También debería considerarse la adopción de un enfoque acelerado que permita

### _cr1383s - 40. También debería considerarse la adopción de un enfoque acelerado que permita

### Educación primaria y docentes
- Adoptar un enfoque acelerado para brindar educación primaria de alta calidad para todos.
- Adoptar metas ambiciosas respecto al número y la calidad de los maestros.
- Asignar recursos financieros suficientes para lograr esas metas.
- Desarrollar programas para alentar la matriculación y la asistencia escolar.

### Depósitos públicos y obligaciones con la BEAC
- Guinea Ecuatorial debería cumplir sus obligaciones con el BEAC.
- Los depósitos del gobierno en moneda extranjera deberían mantenerse en el BEAC en lugar de en los bancos comerciales.
- Mantener los depósitos en el BEAC colocaría a Guinea Ecuatorial en una posición más firme para liderar las deliberaciones sobre el futuro del marco de reservas.

### Transparencia, estadísticas y censos
- Un férreo compromiso político a favor de la transparencia podría acelerar la producción de estadísticas económicas y sociales básicas.
- Prioridades para el desarrollo y publicación de estadísticas:
  - Desarrollo y publicación de cuentas nacionales y estados de balanza de pagos anuales basados en la evidencia.
  - Declaración de los compromisos de gasto y atrasos del gobierno y de todos los activos y pasivos financieros.
  - En 2013, realización de censos agrícolas y de población y encuestas de empresas y hogares.
- Anunciar claramente los calendarios de publicación de datos económicos para reforzar estas prioridades.
- Publicación periódica de informes sobre los ingresos del petróleo para poner de manifiesto el continuo compromiso de Guinea Ecuatorial con los principios de la ITIE.

*Contenido basado en el texto del documento suministrado.*

### 43. El personal técnico del FMI propone que la próxima Consulta del Artículo IV se celebre

### 43. El personal técnico del FMI propone que la próxima Consulta del Artículo IV se celebre dentro del ciclo ordinario de 12 meses.

### Matriz de evaluación de riesgos: fuentes, probabilidades e impactos
- Caída sustancial de los precios de los hidrocarburos debido a una desaceleración mundial sostenida  
  - Probabilidad: Baja  
  - Impacto si ocurre: Mediano  
  - Observaciones: Guinea Ecuatorial depende de hidrocarburos: alrededor de 75% del PIB, 98% de la exportación de bienes y 90% del ingreso fiscal. Reservas internacionales podrían respaldar el gasto hasta tres años si se utilizasen.
- Política fiscal continuamente distendida  
  - Probabilidad: Alta  
  - Impacto si ocurre: Alto  
  - Observaciones: Gasto de capital ha seguido trayectoria insostenible; desde 2009 no se han incrementado reservas fiscales a pesar de enormes ingresos petroleros. Un nuevo aumento del gasto de capital exacerb aría tensiones administrativas, inflación, competitividad, importaciones y corrupción. Recomendación: introducir un marco fiscal atado al saldo fiscal ajeno a los recursos.
- Profundización de las desigualdades del ingreso y de las oportunidades de empleo  
  - Probabilidad: Mediana  
  - Impacto si ocurre: Mediano  
  - Observaciones: Crecimiento no incluyente; sectores ajenos a hidrocarburos rudimentarios; riesgo de disturbios políticos; necesidad de mejorar gobernabilidad, clima de negocios y dirigir recursos a educación primaria.
- Ausencia de mejoras en la calidad de los datos  
  - Probabilidad: Mediano  
  - Impacto si ocurre: Mediano  
  - Observaciones: Mejora limitada de la divulgación de datos; falta de comprensión cabal de la economía y eficacia en políticas económicas.

### Indicadores económicos y financieros seleccionados (extractos y cifras clave)
- Hidrocarburos en la economía: alrededor de 75% del PIB; 98% de exportaciones de bienes; 90% del ingreso fiscal.
- Precio del petróleo (dólares de EE.UU. por barril): 58.0 (2009), 75.3 (2010), 100.3 (2011), 102.4 (2012), 101.3 (2013), 96.9 (2014), 92.7 (2015), 89.0 (2016), 85.2 (2017).
- Precios al consumidor (promedio anual): 5.7 (2009), 5.3 (2010), 4.8 (2011), 5.5 (2012), 5.0 (2013), 5.4 (2014), 5.2 (2015), 5.0 (2016), 4.7 (2017).
- Dinero en sentido amplio (variación porcentual anual): 18.8 (2009), 48.9 (2010), 6.1 (2011), 4.7 (2012), 7.1 (2013), 6.1 (2014), 10.6 (2015), 4.5 (2016), 5.7 (2017).
- Saldo fiscal global después de donaciones (porcentaje del PIB): -9.4 (2009), -6.0 (2010), 1.0 (2011), -2.5 (2012), 1.0 (2013), 0.6 (2014), 0.4 (2015), -2.1 (2016), -0.7 (2017).
- Saldo primario no relacionado con recursos naturales (porcentaje del PIB no relacionado con hidrocarburos): -164.4 (2009), -130.9 (2010), -128.6 (2011), -137.4 (2012), -118.5 (2013), -105.6 (2014), -89.2 (2015), -81.2 (2016), -66.4 (2017).
- Depósitos brutos del gobierno (miles de millones de FCFA): 3,368 (2009), 3,262 (2010), 2,961 (2011), 2,834 (2012), 2,731 (2013), 2,571 (2014), 2,422 (2015), 2,255 (2016), 2,206 (2017).
- Recursos externos utilizables (millones de dólares de EE.UU.): 8,519 (2009), 8,288 (2010), 7,280 (2011), 6,577 (2012), 6,373 (2013), 6,004 (2014), 5,615 (2015), 5,273 (2016), 5,159 (2017).
- Recursos externos utilizables (meses de importaciones del año próximo): 13.4 (2009), 10.2 (2010), 8.3 (2011), 8.3 (2012), 8.3 (2013), 8.6 (2014), 8.3 (2015), 8.6 (2016), n.a. (2017).

### Balanza de pagos y sector externo (extractos)
- Cuenta corriente (Millones de dólares de EE.UU.): -2,170 (2009), -2,793 (2010), -1,565 (2011), -2,622 (2012), -1,774 (2013), -1,932 (2014), -1,898 (2015), -2,092 (2016), -1,798 (2017).
- Exportaciones de bienes, f.o.b. (Millones de dólares de EE.UU.): 8,526 (2009), 10,332 (2010), 14,306 (2011), 14,838 (2012), 14,104 (2013), 13,515 (2014), 11,649 (2015), 11,537 (2016), 10,464 (2017).
- Exportaciones de hidrocarburos (Millones de dólares de EE.UU.): 8,413 (2009), 10,145 (2010), 14,103 (2011), 14,640 (2012), 13,898 (2013), 13,301 (2014), 11,419 (2015), 11,277 (2016), 10,156 (2017).
- Importaciones, f.o.b. (Millones de dólares de EE.UU.): -5,597 (2009), -5,485 (2010), -6,972 (2011), -7,813 (2012), -7,034 (2013), -6,837 (2014), -6,190 (2015), -5,967 (2016), -5,375 (2017).
- Saldo global (Millones de dólares de EE.UU.): -1,328 (2009), -660 (2010), 838 (2011), -382 (2012), 137 (2013), 34 (2014), -26 (2015), -263 (2016), -77 (2017).

### Finanzas públicas: ingresos, gastos y ejecución
- Ingresos (miles de millones de francos CFA): 2,368 (2009), 2,151 (2010), 2,849 (2011), 2,808 (2012), 3,122 (2013), 2,361 (2014), 3,202 (2015), 3,035 (2016), 2,744 (2017).
- Ingresos por recursos naturales (miles de millones de francos CFA): 2,139 (2009), 1,884 (2010), 2,585 (2011), 2,513 (2012), 2,770 (2013), 2,040 (2014), 2,834 (2015), 2,656 (2016), 2,368 (2017).
- Gastos (miles de millones de francos CFA): 2,828 (2009), 2,517 (2010), 2,767 (2011), 2,638 (2012), 3,349 (2013), 2,355 (2014), 3,114 (2015), 2,985 (2016), 2,711 (2017).
- Inversión pública neta (Adquisición neta de activos no financieros, miles de millones de francos CFA): 2,482 (2009), 2,063 (2010), 2,266 (2011), 2,112 (2012), 2,838 (2013), 1,762 (2014), 2,559 (2015), 2,383 (2016), 2,071 (2017).
- Saldo fiscal global (miles de millones de francos CFA): -459 (2009), -366 (2010), 82 (2011), 170 (2012), -228 (2013), 68 (2014), 50 (2015), -33 (2016), -174 (2017).  
- Saldo fiscal global (porcentaje del PIB): -9,4 (2009), -6,0 (2010), 1,0 (2011), 1,9 (2012), -2,5 (2013), 0,1 (2014), 1,0 (2015), 0,6 (2016), 0,4 (2017).

### Anexo I — Anclar la política fiscal: control de la volatilidad del gasto y sostenibilidad
- Problema central: reservas comprobadas limitadas de hidrocarburos requieren estrategia fiscal que combine necesidades de desarrollo con recursos finitos, mantenga estabilidad macroeconómica y mejore gestión financiera.
- Observaciones de política previas: uso prudente de proyecciones de precios del petróleo; financiar gasto corriente exclusivamente con impuestos no relacionados con hidrocarburos; análisis de marco de ingresos permanentes y fondo soberano de inversión, sin marco concreto adoptado.
- Principios que han sustentado propuestas presupuestarias recientes:
  - Cumplir las imperativas de gasto del Plan de Desarrollo Nacional (PDN) 2008–20 y plazos de construcción ligados a eventos internacionales.
  - Generar por lo menos un superávit fiscal global, conforme a compromisos de convergencia de la CEMAC.
- Papel de los márgenes de maniobra fiscal:
  - Margen suficiente actualmente para proteger el presupuesto frente a volatilidad del precio del petróleo a lo largo de un horizonte de tres años, si se emprende la consolidación fiscal proyectada.
  - Estimaciones de valor en riesgo indican que recursos en el BEAC y depósitos del gobierno en bancos comerciales ofrecen suficiente liquidez para contrarrestar la mayoría de fluctuaciones previsibles durante este período.
- Metodología de simulación:
  - Precio del petróleo modelado con proceso logarítmico AR(1): log(Pt)=α + β log(Pt-1) + εt, con a=0,058, f=0,90, y ε~N(0, 0,29). Precio del petróleo simulado 5.000 veces. Parámetros estimados a partir de BP Statistical Review 2011 (1969–2010), considerando posible cambio de régimen en 1974.
- Propuesta de trayectoria de gasto e impactos:
  - Reducir gasto de capital a la mitad con respecto al PIB no relacionado con hidrocarburos a lo largo de los próximos cuatro años como escenario base.
  - Objetivo: reducir el déficit fiscal primario, excluidos los recursos naturales, de 135% del PIB excluidos hidrocarburos en 2013 a 36% en 2020; mantener activos financieros netos positivos y estabilidad externa.
  - Supuesto de crecimiento: crecimiento real no relacionado con hidrocarburos alcanzaría un máximo de 5,0% en 2023, desacelerándose a 3,0% a largo plazo.
- Análisis de sostenibilidad:
  - Un análisis basado en marcos del FMI para países con recursos naturales indica margen de maniobra suficiente para mantener un nivel de inversión moderadamente alto a mediano plazo sin poner en peligro la estabilidad fiscal.
  - Suposición a largo plazo: después de 2020, déficit fiscal primario, excluidos los recursos naturales, se reducirá gradualmente hasta alrededor de 1% del PIB excluido hidrocarburos, coherente con mantener riqueza total neta ≈100% del PIB excluido hidrocarburos.

### Escenario-proyección (Cuadro I.1 — indicadores seleccionados, 2012–30)
- PIB real, excluidos los hidrocarburos: 11.7 (2012), 2.8 (2013), 2.4 (2016), 4.4 (2020), 4.0 (2025), 3.2 (2030).
- PIB real, hidrocarburos: -1.8 (2012), -4.2 (2013), 3.1 (2016), -15.9 (2020), -16.5 (2025), -16.6 (2030).
- PIB real: 2.7 (2012), -1.7 (2013), 2.8 (2016), -4.8 (2020), -0.9 (2025), 1.6 (2030).
- Precio del petróleo (dólares de EE.UU. por barril): 102 (2012), 101 (2013), 89 (2016), 85 (2020), 85 (2025), 85 (2030).
- Reservas remanentes (millones de barriles): 829 (2012), 734 (2013), 472 (2016), 251 (2020), 113 (2025), 60 (2030).
- Precios al consumidor (promedio anual): 5.5 (2012), 5.0 (2013), 5.0 (2016), 3.2 (2020), 2.8 (2025), 2.5 (2030).

*Fuente: Personal técnico del FMI (Guinea Ecuatorial: Matriz de evaluación del riesgo; cuadros e anexos extractados del informe técnico).*

### 2030. Se supone que el promedio de las tasas de interés será de 6,5%, es decir, un 1% por encima del

### _cr1383s - 2030. Se supone que el promedio de las tasas de interés será de 6,5%, es decir, un 1% por encima del

### Supuesto de tasas de interés y definición de riqueza
- Se supone que el promedio de las tasas de interés será de 6,5%, es decir, un 1% por encima del crecimiento a largo plazo del PIB nominal (gráfico I.1).
- La riqueza neta se define como la suma del valor presente del ingreso petrolero futuro más los activos financieros netos.
- Véase una definición formal del nivel de déficit primario, excluidos los recursos naturales, que permite una estabilización de la riqueza neta en el anexo del documento "Macroeconomic Policy Frameworks for Resource-Rich Developing Countries" (IMF Policy Paper, 24 de agosto de 2012).

### Coherencia de los supuestos de política fiscal y composición del gasto
- Calibrar los supuestos de la política fiscal para garantizar coherencia con el marco de sostenibilidad fiscal supuesto.
- A raíz de los menores niveles de ingresos a largo plazo, debido al agotamiento de la riqueza de hidrocarburos:
  - El gasto de capital público desciende a alrededor de 5% del PIB, excluidos los hidrocarburos.
  - Se prevé un aumento del gasto corriente primario a aproximadamente 25% del PIB, excluidos los recursos naturales.
- Se precisará un aumento sustancial de la movilización de recursos no relacionados con los recursos naturales:
  - Casi una duplicación de 15% a 30% del PIB, excluidos los recursos naturales.
- Medidas previstas para aumentar la recaudación no petrolera:
  - Reformas de la administración tributaria y de la aplicación de las leyes tributarias (proceso ya en marcha en el sector de las aduanas).
  - Centralización de la autoridad tributaria y la recaudación de impuestos.
  - Reducción de las exenciones tributarias (conforme al decreto presupuestario de 2013).
  - Ampliación de la base impositiva del impuesto sobre la renta.
- Una consolidación gradual del gasto de capital compatible con el cumplimiento del PDN implicaría una reducción de la mayor parte de la actual riqueza del sector público.
- Sumada a reformas para reforzar la gestión financiera pública y la transparencia, la política podría convertir la riqueza financiera en infraestructura física y social que estimule el crecimiento.
- La sostenibilidad fiscal a largo plazo exigiría un marcado aumento de los ingresos no petroleros.

### Indicadores fiscales y financieros clave (Cuadro I.2)
- Período cubierto: 2011–2030 (Porcentaje del PIB, excluidos los recursos naturales), según el cuadro.
- Ingreso no proveniente de hidrocarburos:
  - 2011: 13,7
  - 2012: 16,5
  - 2013: 16,3
  - 2016: 14,3
  - 2020: 13,4
  - 2025: 19,5
  - 2030: 29,9
- Gasto primario:
  - 2011: 142,3
  - 2012: 151,3
  - 2013: 132,4
  - 2016: 93,5
  - 2020: 49,1
  - 2025: 31,7
  - 2030: 30,9
- Capital (gasto de capital, porcentaje del PIB, excluidos hidrocarburos):
  - 2011: 117,7
  - 2012: 129,3
  - 2013: 109,7
  - 2016: 69,0
  - 2020: 23,4
  - 2025: 5,9
  - 2030: 5,5
- Corriente primario:
  - 2011: 24,6
  - 2012: 22,0
  - 2013: 22,7
  - 2016: 24,5
  - 2020: 25,7
  - 2025: 25,8
  - 2030: 25,4
- Saldo primario excluidos los hidrocarburos:
  - 2011: -128,6
  - 2012: -134,8
  - 2013: -116,1
  - 2016: -79,2
  - 2020: -35,7
  - 2025: -12,2
  - 2030: -1,1
- Ingresos por hidrocarburos:
  - 2011: 134,3
  - 2012: 126,0
  - 2013: 121,2
  - 2016: 73,5
  - 2020: 33,1
  - 2025: 10,2
  - 2030: 2,5
- Activos financieros netos:
  - 2011: 139,7
  - 2012: 121,4
  - 2013: 126,7
  - 2016: 126,3
  - 2020: 111,8
  - 2025: 95,4
  - 2030: 95,4
- Riqueza natural en hidrocarburos:
  - 2011: 0,07
  - 2012: 12,4
  - 2013: 59,2
  - 2016: 324,9
  - 2020: 127,3
  - 2025: 36,3
  - 2030: 13,8
- Riqueza total:
  - 2011: 930,0
  - 2012: 829,3
  - 2013: 719,0
  - 2016: 451,2
  - 2020: 239,1
  - 2025: 131,7
  - 2030: 109,2
- Fuente de los datos del cuadro: Autoridades de Guinea Ecuatorial; y estimaciones y proyecciones del personal técnico del FMI.

### Análisis del escenario a la baja (Anexo II)
- Supuesto base del informe: precios del petróleo registrarán solo una modesta disminución en términos reales a mediano plazo, compatible con una recuperación sostenida pero modesta de la economía mundial (según Perspectivas de la economía mundial, octubre de 2012).
- Escenario de "menor crecimiento mundial":
  - Para 2016, los precios mundiales del petróleo se situarían un 30% por debajo de los niveles del escenario base.
- Implicaciones para Guinea Ecuatorial:
  - Dada la dependencia de ingresos públicos y divisas de hidrocarburos, la reducción de ingresos absorbería gran parte del ahorro público y las reservas oficiales en un período de cinco años.
  - Ahorro público y reservas podrían reducirse un 20% por debajo de los niveles registrados en 2012 si el gasto público siguiera la misma trayectoria que en las proyecciones principales.
  - El impacto en el PIB sería relativamente pequeño si se mantiene la confianza, porque sectores distintos al de hidrocarburos no dependen directamente de la demanda mundial; la reducción de precios de la energía podría respaldar inversión y consumo.
  - Si el gobierno reduce el gasto en respuesta a la disminución de ingresos petroleros, la pérdida de ahorro y reservas sería considerablemente menor, aunque con un costo en términos de demanda interna y PIB.
  - En el ejemplo presentado, el gasto se reduce paralelamente a la caída de los precios, pero la disminución es proporcionalmente menor; esto mitiga el impacto en el PIB, pero no preserva el equilibrio fiscal.
  - En ese marco, el ahorro público se mantendría en alrededor del 70% con respecto a los niveles registrados en 2012 sin que se produjera una disminución sustancial del crecimiento del PIB real.

### Escenario alternativo con reacción de las políticas (gráficos resumidos)
- Variables presentadas en los gráficos:
  - Supuestos del precio del petróleo (dólares de EE.UU. el barril) — comparativo Escenario base vs Escenario alternativo, series 2012–2017.
  - Crecimiento del PIB real (porcentaje) — comparativo Escenario base vs Escenario alternativo, series 2012–2017.
  - Saldo fiscal global (porcentaje del PIB) — comparativo Escenario base vs Escenario alternativo, series 2012–2017.
  - Cuenta corriente (porcentaje del PIB) — comparativo Escenario base vs Escenario alternativo, series 2012–2017.
  - Reservas oficiales en el BEAC (millones de dólares de EE.UU.) — comparativo Escenario base vs Escenario alternativo, series 2012–2017.
  - Ahorro público (miles de millones de CFAF) — comparativo Escenario base vs Escenario alternativo, series 2012–2017.
- Fuente: Cálculos del personal técnico del FMI.

*Fuente: Cálculos y proyecciones del personal técnico del FMI contenidos en el documento._cr1383s - 2030. Se supone que el promedio de las tasas de interés será de 6,5%, es decir, un 1% por encima del (PDF)._

### 1. Consulta del Artículo IV Misión en octubre de 2012 Reunión del

### 1. Consulta del Artículo IV Misión en octubre de 2012 Reunión del Directorio en enero de 2013

### Evaluación de la suficiencia de los datos para la supervisión
- Aspectos generales:
  - El suministro de datos presenta graves deficiencias que comprometen considerablemente la supervisión.
  - Deficiencias en calidad, puntualidad y cobertura afectan a las cuentas nacionales, las estadísticas de finanzas públicas y los datos de balanza de pagos.
  - El decreto para establecer un Instituto Nacional de Estadística autónomo no ha tenido continuidad y no se han llenado las vacantes de personal en la Dirección General de Estadística.
  - Escasa centralización de la información entre la isla y las regiones continentales.
  - Uso de la asistencia técnica ha sido limitado.

- Cuentas nacionales:
  - El Banco de los Estados de África Central (BEAC) compila las cuentas nacionales para su programación monetaria.
  - Estas cuentas se basan en gran medida en estimaciones, sin información derivada de encuestas, salvo sobre el sector de hidrocarburos.
  - El año base actual es 1985.
  - La Dirección General de Estadística ha puesto en marcha un programa, respaldado por el asesor residente del Banco Mundial, para compilar cuentas completas de 2006 y 2007.
  - Se prevé que los resultados iniciales estarán disponibles a principios de 2013.
  - En 2011 se realizó una encuesta demográfica y de salud que se está procesando actualmente.
  - Se ha programado la realización de una encuesta de población y vivienda, una encuesta de hogares, una encuesta de empleo y una encuesta agropecuaria en 2013.

- Estadísticas de precios:
  - La compilación del IPC oficial se reanudó en enero de 2009, mediante la recopilación de datos en cinco de las principales ciudades.
  - Deficiencias persistentes: desactualización de las ponderaciones y de la cesta de bienes y servicios; interrupciones en las series temporales en los períodos en que no se recopilaron datos (junio de 2005 a febrero de 2006, y 2008).
  - Las imputaciones de datos faltantes no siempre reflejan las tendencias subyacentes.
  - En general, el IPC tiende a infravalorar la inflación.

- Estadísticas de las finanzas públicas:
  - Las autoridades proporcionan datos sobre la ejecución del presupuesto al Departamento de África, pero el grado de detalle es limitado (p. ej., la delineación entre gasto corriente y de capital es deficiente y no se presenta una clasificación funcional).
  - Los datos no están totalmente conciliados con las cuentas monetarias.
  - Los datos fiscales no están sujetos a ningún proceso de verificación interna por la limitada capacidad para auditorías internas y externas.
  - Las autoridades están examinando con el Departamento de Finanzas Públicas del FMI la solicitud de asistencia técnica que incluya la contratación de tres asesores residentes para apoyo en finanzas públicas, presupuestación y contabilidad.
  - Avances temporales en transparencia mediante la Iniciativa para la Transparencia de las Industrias Extractivas; en marzo de 2010 se publicaron informes de conciliación en el sitio web del Banco Mundial, incluida información sobre las empresas petroleras del Estado.

- Estadísticas monetarias:
  - La exactitud de las estadísticas monetarias puede verse afectada por importantes movimientos transfronterizos de billetes emitidos por el BEAC entre los países de la CEMAC.
  - Alrededor del 60% de los billetes emitidos en Guinea Ecuatorial por la dirección nacional del BEAC circulan en Camerún, y solo un 26% permanecen en el país.
  - El circulante en Guinea Ecuatorial incluye un 18% de billetes de Camerún y otro tanto de Gabón.

- Balanza de pagos:
  - El BEAC produce datos de balanza de pagos para su programación monetaria, pero los datos no suelen derivarse de registros de saldos y flujos corrientes y presentan discrepancias significativas con respecto a otros conjuntos de datos.
  - Las estadísticas se basan primordialmente en estimaciones a partir de datos históricos más que en registros financieros y aduaneros efectivos, aunque la información sobre el sector de hidrocarburos está a disposición de algunos sectores del gobierno.
  - Los datos de aduana han mejorado desde la puesta en marcha de la reforma de la Unión Aduanera y Económica de África Central y el despliegue de las brigadas aduaneras.
  - Se ha programado una misión de estadísticas de balanza de pagos para marzo de 2013.

### Normas, calidad y declaraciones de datos
- Normas y calidad:
  - Guinea Ecuatorial no participa en el SGDD.
  - Todavía no ha visitado Guinea Ecuatorial una misión encargada de elaborar el módulo de datos del Informe sobre la Observancia de los Códigos y Normas (IOCN).

- Declaración de datos al Departamento de Estadística (Opcional):
  - Las estadísticas del sector real declaradas al Departamento de Estadística para publicación en International Financial Statistics (IFS) se limitan al PIB (sin desglose por sector o categoría de gasto), exportaciones e importaciones.
  - La edición de noviembre de 2012 de IFS contiene datos del PIB hasta 2009 y de exportaciones e importaciones hasta 2010.
  - Las autoridades acordaron declarar datos sobre el IPC para su publicación en IFS; el Departamento de Estadística está en contacto con las autoridades respecto al procedimiento de declaración.
  - El BEAC declara estadísticas monetarias, de tasas de interés y de tipos de cambio para su publicación en IFS, pero las demoras son persistentes (actualmente el retraso es de aproximadamente tres meses).
  - No se declaran datos de balanza de pagos al Departamento de Estadística para su publicación en IFS o en Balance of Payments Statistics Yearbook; el año más reciente del que se tienen datos de balanza de pagos es 1996.
  - Guinea Ecuatorial no declara datos fiscales al Departamento de Estadística para su publicación en IFS o en Government Finance Statistics Yearbook.

### Cuadro de indicadores comunes necesarios para la supervisión (Al 12 de diciembre de 2011) — extracto de fechas y frecuencias
- Tipos de cambio: Fecha de la observación más reciente 29-XI-12; Fecha de recepción 29-XI-12; Frecuencia de los datos D; Frecuencia de declaración D; Frecuencia de publicación D.
- Activos y pasivos de reserva internacionales de las autoridades monetarias: Fecha de la observación más reciente Jun. de 2012; Fecha de recepción 17-X-12; Frecuencia de los datos M; Frecuencia de declaración M; Frecuencia de publicación I.
- Base monetaria: Sept. 2012; Fecha de recepción 5-XII-12; Frecuencia de los datos M; Frecuencia de declaración M; Frecuencia de publicación M.
- Dinero en sentido amplio: Sept. 2012; Fecha de recepción 5-XII-12; Frecuencia de los datos M; Frecuencia de declaración M; Frecuencia de publicación M.
- Balance del Banco Central: Sept. 2012; Fecha de recepción 5-XII-12; Frecuencia de los datos M; Frecuencia de declaración M; Frecuencia de publicación M.
- Balance consolidado del sistema bancario: Sept. 2012; Fecha de recepción 5-XII-12; Frecuencia de los datos M; Frecuencia de declaración M; Frecuencia de publicación M.
- Tasas de interés: Nov. 2012; Fecha de recepción 4-XII-12; Frecuencia de los datos M; Frecuencia de declaración M; Frecuencia de publicación I.
- Índice precios al consumidor: Abr. 2012; Fecha de recepción 19-XI-12; Frecuencia de los datos M; Frecuencia de declaración M; Frecuencia de publicación M.
- Ingreso, gastos, saldo y composición del financiamiento — Gobierno general: Jun. de 2012; Fecha de recepción 17-X-12; Frecuencia de los datos T; Frecuencia de declaración T; Frecuencia de publicación (no indicada).
- Saldos de deuda del gobierno central y deuda garantizada por el gobierno central: Jul. de 2012; Fecha de recepción 17-X-12; Frecuencia de los datos A; Frecuencia de declaración A; Frecuencia de publicación I.
- Saldo en cuenta corriente externa: 2011; Fecha de recepción 17-X-12; Frecuencia de los datos A; Frecuencia de declaración A; Frecuencia de publicación I.
- Exportaciones e importaciones de bienes y servicios: 2011; Fecha de recepción 17-X-12; Frecuencia de los datos A; Frecuencia de declaración A; Frecuencia de publicación I.
- PIB/PNB: 2011; Fecha de recepción 17-X-12; Frecuencia de los datos A; Frecuencia de declaración A; Frecuencia de publicación I.
- Deuda externa bruta: Jul. de 2012; Fecha de recepción 17-X-12; Frecuencia de los datos M; Frecuencia de declaración M; Frecuencia de publicación I.
- Posición de inversión internacional: ND en observación, recepción y frecuencias (ND = no disponible).
- Notas aclaratorias del cuadro incluyen definiciones y requisitos de desagregación (por ejemplo, especificación separada de activos de reserva dados en prenda; inclusión de tasas basadas en el mercado y determinadas oficialmente; financiamiento externo, interno bancario e interno no bancario; gobierno general comprende gobierno central, gobiernos estatales y locales; inclusión de composición por monedas y por vencimientos; definiciones de frecuencias: D, S, M, T, A, I, ND).

### Resumen ejecutivo y contexto macroeconómico (extracto)
- El Directorio Ejecutivo del FMI concluyó la Consulta del Artículo IV con Guinea Ecuatorial correspondiente a 2012 el 11 de enero de 2013.
- Antecedentes macroeconómicos relevantes:
  - Hidrocarburos representan alrededor de las tres cuartas partes del producto interno bruto (PIB) estimado.
  - En los últimos cinco años, la vigorosa expansión de la inversión pública en el marco del Plan Nacional de Desarrollo 2008–20 (PND), financiada principalmente por los ingresos de hidrocarburos, mejoró infraestructura energética y de transporte y se llevaron a cabo varios proyectos nacionales prestigiosos.
  - Se estima que el estímulo a la construcción contribuyó a elevar las tasas de crecimiento promedio en el sector no relacionado con hidrocarburos a alrededor de 15%.
  - Las estimaciones de la pobreza más recientes parecen indicar que en 2006 tres cuartas partes de la población vivía por debajo del umbral nacional de pobreza.
  - Debido al elevado nivel de la demanda del sector público y la limitada capacidad de producción, la inflación se ha mantenido por encima del criterio de convergencia regional (3%), lo que ha deteriorado la competitividad externa.
  - El aumento de los precios del petróleo contribuyó a generar un pequeño superávit del saldo fiscal global en 2011, a pesar de que los niveles del gasto de capital del gobierno siguieron superando el del PIB, excluido el sector de hidrocarburos.
  - La cuenta corriente externa mejoró, pero se mantuvo en déficit debido al elevado nivel de importaciones de bienes de capital y de ingresos destinados a las empresas matrices en el extranjero.
  - El déficit externo se financió principalmente a través de la inversión extranjera directa.

*Fuente: _cr1383s - 1. Consulta del Artículo IV Misión en octubre de 2012 Reunión del Directorio en enero de 2013 (contenido al 12 de diciembre de 2012 y conclusiones del 11 de enero de 2013).*

### 474.000 millones en el Banco de los Estados de África Central (BEAC), y se redujeron

### _cr1383s - 474.000 millones en el Banco de los Estados de África Central (BEAC), y se redujeron

### Contexto macroeconómico y estructural
- La producción de hidrocarburos alcanzó su nivel máximo; las proyecciones oficiales indican que el crecimiento del PIB será lento o negativo a mediano plazo.
- La percepción de un entorno empresarial poco atractivo frena la inversión en el sector no relacionado con hidrocarburos.
- Limitaciones a la participación de la sociedad civil menoscabaron la candidatura fallida de Guinea Ecuatorial a la Iniciativa para la Transparencia en las Industrias Extractivas (ITIE).
- La calidad, puntualidad y cobertura de los datos macroeconómicos y sociodemográficos son deficientes; el acceso público a datos básicos es muy difícil.

### Evaluación fiscal y de sostenibilidad externa
- Política fiscal recomendada: encauzar la política fiscal en una trayectoria de reducción del déficit fiscal primario, excluidos los recursos naturales. En 2011 dicho saldo primario no relacionado con recursos se mantenía en el 130% del PIB, excluidos los sectores de hidrocarburos.
- Existe margen de maniobra para aumentar el gasto corriente en favor de los pobres debido a la previsión de una reducción considerable de la inversión del gobierno en la próxima fase del PND.
- Reducción de las obras públicas tras el aumento reciente contribuirá a salvaguardar la estabilidad externa; las importaciones relacionadas con la infraestructura son un factor principal en el elevado déficit de la cuenta corriente externa.
- A pesar de recientes contribuciones al fondo común regional de reservas oficiales de divisas, la mayor parte de los depósitos del gobierno en moneda extranjera aún se mantiene fuera del BEAC; los directores instaron a mantener estos depósitos en el BEAC para cumplir los requisitos de cesión de divisas de la unión monetaria.

### Evaluación del Directorio Ejecutivo — conclusiones y recomendaciones
- A pesar de los sustanciales ingresos por petróleo, gas natural y otros derivados, la reducción de la pobreza sigue siendo un desafío urgente.
- Recomendaciones principales:
  - Adoptar un marco fiscal a mediano plazo transparente que fije una trayectoria-meta para el saldo primario, excluidos los recursos.
  - Reducir niveles de inversión pública, reequilibrar el gasto hacia programas sociales y focalizar mejor los subsidios.
  - Ampliar la base de ingresos y mejorar la recaudación tributaria.
  - Reforzar la gestión financiera pública.
  - Mejorar el entorno empresarial para fomentar la participación del sector privado y el crecimiento de base amplia.
  - Priorizar el fortalecimiento de la gobernanza, mejorar las calificaciones y la salud de los trabajadores y fomentar mayor acceso al crédito para pequeñas y medianas empresas.
  - Participar en el Sistema General de Divulgación de Datos y establecer un calendario de publicación de datos macroeconómicos.

### Perspectiva de las autoridades (declaración del Sr. Ngueto Yambaye, 11 de enero de 2013)
- La evolución económica reciente estuvo impulsada principalmente por el sector petrolero, especialmente derivados del gas; la inversión en construcción e infraestructura también contribuyó a la actividad.
- Estimaciones y proyecciones citadas por las autoridades:
  - PIB real: crecimiento de 4,9% en 2011; reducción a 2,5% en 2012; proyección de disminución de alrededor del 1,7% en 2013.
  - Inflación: niveles de un dígito, por encima del promedio regional.
  - Cuenta corriente: déficit debido principalmente a importaciones de bienes de capital y servicios.
- En política fiscal, énfasis en utilizar ingresos petroleros para infraestructura; el programa de inversión pública se implementó con endeudamiento externo limitado y las cuentas fiscales registraron un superávit en 201 (nota en texto: posible error tipográfico en la fuente).
- Conclusiones de las autoridades:
  - Reducir el déficit primario no petrolero y aplicar un programa de gasto más conservador y adaptable para fomentar crecimiento de amplia base.
  - Mejorar recaudación no petrolera mediante: asignación de números de identificación fiscal, informatización de la administración aduanera, inspecciones antes del embarque y creación de una unidad para grandes contribuyentes.
  - Combatir la sobrefacturación y la evasión fiscal y fortalecer capacidad fiscal con asistencia del FMI, Banco Mundial y Unión Africana.
  - Fortalecer capital humano, desarrollar el sector no petrolero y mejorar el entorno para el sector privado.
  - Mejoras recientes en el Ministerio de Planificación y el Departamento de Estadística ayudarán a abordar deficiencias de datos.

### Indicadores económicos y financieros seleccionados (2009–13)
- Producción, precios y dinero (variación porcentual anual, salvo indicación en contrario):
  - PIB real: 2009: 0,8; 2010: -1,7; 2011: 4,9; 2012 (Proy.): 2,5; 2013 (Proy.): -1,7
  - Sectores de hidrocarburos: 2009: -10,8; 2010: -3,9; 2011: 4,7; 2012 (Proy.): -1,8; 2013 (Proy.): -4,2
  - Producción primaria de petróleo y gas: 2009: -18,9; 2010: -2,3; 2011: 2,1; 2012 (Proy.): -0,6; 2013 (Proy.): -6,1
  - Producción secundaria de hidrocarburos: 2009: 10,8; 2010: -6,9; 2011: 10,0; 2012 (Proy.): -4,1; 2013 (Proy.): -0,6
  - Sectores no relacionados con hidrocarburos: 2009: 40,9; 2010: 3,0; 2011: 5,5; 2012 (Proy.): 11,1; 2013 (Proy.): 2,8
  - Precio del petróleo (dólares de EE.UU. por barril): 2009: 58,0; 2010: 75,3; 2011: 100,3; 2012 (Proy.): 102,4; 2013 (Proy.): 101,3
  - Precios al consumidor (fin de período): 2009: 5,0; 2010: 5,4; 2011: 4,9; 2012 (Proy.): 5,9; 2013 (Proy.): 5,2
  - Dinero en sentido amplio: 2009: 18,8; 2010: 48,9; 2011: 6,1; 2012 (Proy.): 4,7; 2013 (Proy.): 7,1
  - Tipo de cambio efectivo nominal (- = depreciación): 2009: -1,3; 2010: -4,5; 2011: -1,1; 2012: n.d.; 2013: n.d.
  - Tipo de cambio efectivo real (- = depreciación): 2009: 3,1; 2010: 1,1; 2011: 4,0; 2012: n.d.; 2013: n.d.
- Finanzas públicas (Porcentaje del PIB, salvo indicación en contrario):
  - Ingresos: 2009: 48,4; 2010: 35,4; 2011: 35,9; 2012 (Proy.): 34,6; 2013 (Proy.): 35,7
  - De los cuales: ingresos por recursos naturales: 2009: 43,7; 2010: 31,0; 2011: 32,6; 2012 (Proy.): 30,7; 2013 (Proy.): 31,6
  - Gastos: 2009: 57,8; 2010: 41,4; 2011: 34,9; 2012 (Proy.): 37,1; 2013 (Proy.): 34,7
  - Saldo fiscal global después de donaciones: 2009: -9,4; 2010: -6,0; 2011: 1,0; 2012 (Proy.): -2,5; 2013 (Proy.): 1,0
  - Saldo primario no relacionado con recursos naturales (porcentaje del PIB no relacionado con hidrocarburos): 2009: -164,4; 2010: -130,9; 2011: -128,6; 2012 (Proy.): -137,4; 2013 (Proy.): -118,5
  - Depósitos brutos del gobierno (miles de millones de FCAF): 2009: 3.367,9; 2010: 3.261,9; 2011: 2.961,2; 2012 (Proy.): 2.833,8; 2013 (Proy.): 2.730,7
- Sector externo:
  - Saldo en cuenta corriente (incluidas las transferencias oficiales; - = déficit): 2009: -20,9; 2010: -22,8; 2011: -9,3; 2012 (Proy.): -15,0; 2013 (Proy.): -10,5
  - Deuda pública pendiente a mediano y largo plazo: 2009: 5,8; 2010: 5,9; 2011: 8,8; 2012 (Proy.): 8,3; 2013 (Proy.): 8,0
  - Razón servicio de la deuda/exportaciones (porcentaje): 2009: 0,2; 2010: 0,3; 2011: 0,3; 2012 (Proy.): 1,1; 2013 (Proy.): 3,3
  - Servicio de la deuda externa/ingresos públicos (porcentaje): 2009: 0,8; 2010: 1,6; 2011: 1,4; 2012 (Proy.): 5,1; 2013 (Proy.): 14,7

*Fuente: Contenido del documento proporcionado.*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-publications/external/spanish/pubs/ft/scr/2013/_cr1383s.pdf_