## _sdn1506s

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### Resumen ejecutivo
- Alcance del análisis:
  - Se concentra en las seis economías de mercado financieramente integradas más grandes de América Latina (AL-6) —Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay—, que generan más del 70 por ciento del producto interno bruto (PIB) de la región.
- Hallazgos principales:
  - El estímulo fiscal de 2009 fue útil para controlar las pérdidas de producto de los países AL-6.
  - Cálculos basados en rangos de multiplicadores sugieren que el producto en 2009 habría sido entre ¾ y 2 por ciento menor en ausencia de la expansión fiscal.
  - Gran parte de la expansión fiscal durante la crisis provino de un aumento del gasto corriente; en promedio, aproximadamente dos terceras partes del aumento de 4 puntos porcentuales del PIB que registró el gasto correspondieron a gastos corrientes.
  - Salvo en Chile, el estímulo de 2009 no fue seguido de un retiro del estímulo de magnitud similar.
  - Si la región hubiera aplicado una política fiscal más restrictiva en 2010–14, la dinámica de la deuda pública habría sido más favorable al desacelerarse el crecimiento de los mercados emergentes; además, en muchos casos, la variabilidad del producto habría sido menor.
  - Se registraron distintos grados de deterioro de las instituciones de política fiscal tras la crisis; la reparación está en marcha en la mayoría de los países.
  - El espacio fiscal se redujo debido a que no se revirtieron totalmente las medidas adoptadas para paliar la crisis; los niveles de deuda, no obstante, en general parecen manejables.

### Contexto e introducción
- Mejoras previas a la crisis:
  - Desde principios de la década de 2000 hasta la caída de Lehman Brothers, América Latina mostró un desempeño económico y solidez fiscal excepcional.
  - Factores: reformas estructurales e institucionales, y precios elevados de materias primas.
  - En 2013 la contribución de recursos naturales a ingresos totales fue del 6 por ciento en Brasil al 20 por ciento en México.
- Legado y urgencia:
  - Más de seis años después, los saldos fiscales ajustados cíclicamente están muy por debajo de los niveles previos a la crisis.
  - La reversión del ciclo de las materias primas y la debilidad del crecimiento mundial hacen más urgente la reconstrucción del espacio fiscal.
- Preguntas centrales:
  - Impacto: ¿Cómo se emprendió el estímulo fiscal y qué efecto tuvo sobre el producto?
  - Legados: ¿Se volvió procíclica la política fiscal? ¿Cuánto aumentó el gasto y cuáles fueron sus impulsores?
  - Futuro: ¿Cuánto margen fiscal debe reconstruirse? ¿Qué reformas institucionales se requieren?

### Reacción de política fiscal ante la crisis (2008–09)
- Capacidad de respuesta:
  - Márgenes de maniobra acumulados permitieron distensión significativa de la política fiscal.
  - Reservas holgadas y credibilidad monetaria posibilitaron estabilizadores automáticos y estímulo discrecional contracíclico.
- Factores de la mejora previa:
  - Experiencia de crisis de mercados emergentes a fines de los 1990 y principios de 2000.
  - Decisión de ahorrar una proporción relativamente alta del ingreso derivado del auge de materias primas.
  - Adopción de reglas fiscales y leyes de responsabilidad fiscal.
- Resultados observados:
  - Reducción de deuda pública, mejora de su estructura y menor nivel de déficits fiscales (saldo fiscal cíclicamente ajustado cambió poco).
  - Estímulo fiscal categóricamente expansivo en 2009 en la mayoría de países.

### Expansión fiscal de 2009: alcance, composición y multiplicadores
- Alcance y composición:
  - Política fiscal claramente expansiva en 2009 en la mayoría de los AL-6.
  - Brasil, Chile, México y Perú anunciaron paquetes discrecionales de aproximadamente 1,5 por ciento a 3,25 por ciento del PIB.
  - Componentes: programas de inversión pública (Chile, México, Perú); transferencias dirigidas (Brasil, Chile, México); reducciones de impuestos (Brasil, Chile); préstamos al banco estatal de desarrollo (Brasil).
  - En prácticamente todos los casos se registró un aumento considerable del gasto del sector público.
- Efecto sobre el producto y multiplicadores (modelo FSGM):
  - Si no se hubiera aplicado el estímulo fiscal, los niveles de producto de 2009 habrían estado entre 1½ por ciento y 2 por ciento por debajo.
  - Multiplicadores implícitos promedio:
    - Aproximadamente 1 para el gasto de capital público y el consumo.
    - 0,5 para transferencias y de ingreso.
    - 0,5 para préstamos a la banca pública.
  - Ejercicio alternativo con multiplicadores 0,3–0,4 genera impacto fiscal estimado entre ¾ por ciento y 1½ por ciento del producto.
  - Observación: multiplicadores varían con el ciclo; suelen ser mayores en fases de contracción, cuando la política monetaria es laxa y el espacio fiscal es holgado.
- Recuperación:
  - Niveles de producto se recuperaron relativamente rápido en AL-6; en 2011 el producto había vuelto casi totalmente a las tendencias previas a la crisis.

### Legados del estímulo y comportamiento del retiro
- Composición y durabilidad:
  - Gran parte de la expansión fiscal derivó en aumentos permanentes del gasto corriente, más difíciles de revertir que el gasto de capital.
  - En promedio, alrededor de dos terceras partes del aumento de 4 puntos porcentuales del PIB correspondieron a gastos corrientes.
- Retiro insuficiente del estímulo:
  - Salvo Chile, no se observa retiro del estímulo de magnitud similar al aplicado en 2009.
  - Causas: incertidumbre, dificultad política para revertir aumentos de gasto; crecimiento posterior a la crisis fue inesperadamente alto en algunos países.
- Impacto sobre márgenes y volatilidad:
  - Un ejercicio FSGM mostrando una política más contracíclica en 2010–14 indica:
    - Brasil: ahorro de 4 puntos porcentuales del PIB en deuda pública y menor variabilidad del producto.
    - Uruguay: ahorro de 9 puntos porcentuales del PIB en deuda pública y menor variabilidad del producto.
    - Chile: proceso más gradual de contracción habría reducido volatilidad pero con deuda pública moderadamente más alta.
    - Perú: reducción limitada de volatilidad y escaso efecto en deuda pública.
    - México y Colombia: efectos ambiguos y relativamente limitados.
  - Conclusión: el estímulo fue útil en 2009, pero un mayor esfuerzo por reducir déficits en años siguientes habría ayudado a reconstruir el espacio fiscal y, en algunos casos, reducir la variabilidad del producto.

### Evolución del gasto público 2008–14 y composición
- Dinámica agregada:
  - La expansión de 2008–09 condujo a aumento considerable del gasto en todos los AL-6.
  - El ajuste posterior se originó íntegramente en el aumento de ingresos (reformas tributarias y mejora en administración tributaria).
  - Comportamiento por país tras 2009:
    - Gastos mantuvieron niveles altos: Chile, Colombia y México.
    - Gastos aumentaron: Brasil, Perú y Uruguay.
  - Consecuencia: la relación gasto/PIB en 2014 era, en promedio, 4 por ciento del PIB mayor que en 2007.
- Composición por partida:
  - En todos los países, con excepción de Perú y, en menor medida, Colombia, el aumento del gasto público se debió a mayor nivel de partidas corriente.
  - En promedio, solo la tercera parte del aumento del gasto provino de la inversión pública.
  - Partidas incrementales por país:
    - Brasil y Perú: aumento de la protección social.
    - Chile: gastos en salud y educación.
    - México: aumento en pensiones.
    - Uruguay: aumentos en salud y educación.

### Eficacia del gasto y potenciales ahorros por ineficiencias
- Evaluación por área:
  - Salud: países por debajo de la frontera de eficiencia; se podría lograr el mismo HALE gastando menos (excepto Brasil donde situación difiere).
  - Protección social: gasto bien focalizado; relación beneficio-costo superior al promedio de mercados emergentes, excepto Colombia.
  - Educación: rendimiento PISA relativamente bueno dado el nivel de gasto; Uruguay y Chile eficientes; Perú y México algo por debajo; Colombia y Brasil con mayores pérdidas de eficiencia.
  - Inversión pública: stock de capital público AL-6 aproximadamente 40 por ciento menor que promedio de mercados emergentes; Brasil, Chile y Uruguay relativamente eficientes; Colombia, México y Perú podrían mejorar calidad de inversiones.
- Ahorros estimados:
  - Escenario ilustrativo: ahorros de eficiencia entre 1 por ciento del PIB en Perú y 3¼ por ciento del PIB en Brasil si se alcanzara la frontera de eficiencia en infraestructura, educación y salud, y la media AL-6 en asistencia social.

### Sostenibilidad fiscal, escenarios de riesgo y pasivos contingentes
- Indicadores de sostenibilidad:
  - Brechas del saldo primario pasaron de niveles positivos antes de la crisis a niveles negativos en la actualidad; espacio fiscal se redujo.
  - Si no mejoran saldos primarios, el endeudamiento público aumentará en los próximos años.
  - Proyección: en los próximos cinco años la deuda bruta y neta como porcentaje del PIB se mantendrán por encima de niveles previos a la crisis (en promedio, 4 puntos porcentuales) en todos los países excepto Perú y Uruguay.
- Escenarios y efectos en deuda-PIB (impacto en 2020):
  - Desaceleración prolongada del crecimiento:
    - Supuesto: crecimiento del PIB real ½ punto porcentual menor que en proyecciones actuales.
    - Resultado: coeficientes de endeudamiento público serían en promedio 4 puntos porcentuales del PIB mayores que en proyecciones de referencia en 2020; impacto notable en Brasil, Colombia y Uruguay.
  - Shock de precios de las materias primas:
    - Supuesto: precios de la energía y los metales se estabilizan un 25 por ciento por debajo del nivel de referencia para fines de 2017.
    - Resultado: magnitud similar al shock de crecimiento; países productores de recursos naturales serían los más afectados (todos excepto Uruguay).
- Riesgos de política y pasivos contingentes:
  - Mantener patrones de crecimiento del gasto de 2011–14 incrementaría coeficientes de endeudamiento en 9 puntos porcentuales del PIB frente a la proyección de base, superando impactos de shocks adversos y generando tendencias insostenibles en Brasil y Uruguay.
  - Retornar a saldos primarios estructurales de 2007 reduciría carga de la deuda de 2020 en 7 por ciento del PIB, en promedio.
  - Pasivos contingentes: garantías a APPs (Perú, Colombia, Chile); garantías a bancos estatales y crédito público (Brasil, Chile, México, Uruguay); garantías implícitas a empresas estatales (Brasil, Chile, Colombia); pasivos subnacionales y del sector financiero; demandas judiciales (Brasil, Chile, Perú); pasivos por desastres naturales (Chile, México, Perú).

### Presiones de gasto futuras y rigidez
- Presiones esperadas:
  - Aumento de niveles de ingreso con mayor demanda de servicios públicos (ley de Wagner).
  - Precios de servicios públicos creciendo más rápido que bienes y servicios privados (efecto Baumol).
  - Tendencias demográficas que aumentarán gastos por envejecimiento, especialmente en salud.
- Aumento de gastos derivados del envejecimiento (2014–30, porcentaje del PIB):
  - Brasil: Pensión 1.3 / Salud 1.8 / Total 3.1
  - Chile: Pensión -1.5 / Salud 1.5 / Total -0.1
  - Colombia: Pensión -0.7 / Salud 2.1 / Total 1.4
  - México: Pensión 1.1 / Salud 1.1 / Total 2.2
  - Perú: Pensión 0.8 * / Salud 0.9 / Total 1.7
  - Uruguay: Pensión 0.0 ** / Salud 0.7 * / Total 0.7

### Reconstrucción de márgenes de maniobra fiscal y prioridades por país
- Motivo y objetivo:
  - Reconstruir márgenes de maniobra fiscal ante riesgo elevado, incertidumbre sobre actividad y espacio fiscal limitado.
- Factores que determinan flexibilidad:
  - Mayor flexibilidad cuando mayor es la proporción del gasto discrecional.
  - Menor flexibilidad cuando la carga tributaria es alta o el gasto "rígido" (salarios, pensiones, asistencia social) es elevado.
- Evaluación por país:
  - Brasil y Uruguay: coeficientes de recaudación más altos; menor margen para elevar impuestos; elevada preasignación de recursos (Brasil) y gasto rígido (Uruguay).
  - Colombia: rigidez del gasto relativamente alta pero margen para elevar impuestos y nivel de deuda público más bajo.
  - México, Chile y Perú: mayor flexibilidad por menor presión tributaria y menor preasignación; riesgo asociado a volatilidad de ingresos por materias primas.
- Recomendaciones generales:
  - Priorizar reconstrucción del espacio fiscal mediante ajustes calibrados por país según dinámica de deuda y riesgos.
  - Mejorar eficiencia del gasto público con reformas microeconómicas adaptadas a cada país.
  - Fortalecer y rediseñar instituciones fiscales para anclar la política y evitar prociclicidad.
  - Garantizar cumplimiento efectivo de reglas fiscales y eliminar prácticas extrapresupuestarias.

### Rediseño institucional y medidas concretas
- Reformas recomendadas:
  - Adoptar reglas fiscales orientadas al saldo estructural (con ajustes por ciclo y por desvíos en precios de materias primas) o, cuando estimaciones cíclicas son inciertas, reglas de gasto.
  - Ampliar alcance y coherencia jurídica de reglas para cubrir más allá del gobierno central.
  - Crear consejos fiscales independientes para evaluar proyecciones presupuestarias y supervisar cumplimiento.
  - Definir cláusulas de escape claras y con compromiso de reimplantación de reglas.
  - Implementar marco de gasto a mediano plazo móvil que considere efectos plurianuales.
  - Fortalecer mecanismos para ahorrar ingresos extraordinarios de materias primas.
- Prioridades de eficiencia:
  - Salud: corregir distorsiones, adoptar formas de pago que incentiven control de costos y calidad, simplificar cobranza y reducir fragmentación.
  - Pensiones: reformar sistemas contributivos para contener presiones presupuestarias.
  - Inversión pública: mejorar gestión y coordinación intergubernamental; asegurar criterios de calidad en APPs.
- Potencial de ahorro:
  - Mejoras de eficiencia podrían generar de 1 a 3½ puntos porcentuales del PIB en ahorro en educación, salud, asistencia social e infraestructura (estimación ambiciosa y políticamente difícil).

### Lecciones clave
- La política fiscal contracíclica debe aplicarse de forma simétrica en fases ascendentes y descendentes para ser sostenible.
- Instituciones sólidas y transparentes son esenciales para anclar la política fiscal y gestionar la volatilidad de precios de materias primas.
- Reconstruir espacio fiscal, fortalecer instituciones y mejorar eficiencia del gasto son prioridades para sostener estabilidad macroeconómica y crecimiento a largo plazo.

*Fuente: Documento de Análisis del Personal Técnico del FMI (capítulo 1).*

### 1. Evidencia sobre la reducción de la prociclicidad fiscal en América Latina ________________________ 15

### 1. Evidencia sobre la reducción de la prociclicidad fiscal en América Latina ________________________ 15

### Resumen ejecutivo
- Alcance del análisis:
  - Se concentra en las seis economías de mercado financieramente integradas más grandes de América Latina (AL-6) —Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay—, que generan más del 70 por ciento del producto interno bruto (PIB) de la región.
- Hallazgos principales:
  - El estímulo fiscal de 2009 fue útil para controlar las pérdidas de producto de los países AL-6.
  - Cálculos basados en rangos de multiplicadores sugieren que el producto en 2009 habría sido entre ¾ y 2 por ciento menor en ausencia de la expansión fiscal.
  - Gran parte de la expansión fiscal durante la crisis provino de un aumento del gasto corriente. En promedio, aproximadamente dos terceras partes del aumento de 4 puntos porcentuales del PIB que registró el gasto correspondieron a gastos corrientes.
  - En general, el estímulo fiscal aplicado en respuesta a la crisis de 2008–09 no fue seguido de un retiro del estímulo de magnitud similar, salvo en el caso de Chile.
  - Si la región hubiera aplicado una política fiscal más restrictiva en 2010–14, la dinámica de la deuda pública habría sido más favorable al desacelerarse el crecimiento de los mercados emergentes; además, en muchos casos, la variabilidad del producto habría sido menor.
  - Se registraron distintos grados de deterioro de las instituciones de política fiscal tras la crisis, aunque la reparación correspondiente ya está en marcha en la mayoría de los países.
  - El espacio fiscal se redujo debido a que no se revirtieron totalmente las medidas adoptadas para paliar la crisis; los niveles de deuda, no obstante, en general parecen manejables.

### Introducción y contexto
- Contexto histórico y condición previa a la crisis:
  - Desde principios de la década de 2000 hasta la caída de Lehman Brothers, América Latina mostró un desempeño económico y solidez fiscal excepcional al menos desde la década de 1970.
  - La mejora se debió a reformas estructurales e institucionales y a factores externos (precios elevados de materias primas).
  - Los ingresos provenientes de los recursos naturales fueron importantes: en 2013 su contribución a los ingresos totales iba del 6 por ciento en Brasil al 20 por ciento en México.
- Legado de la crisis:
  - Más de seis años después, los saldos fiscales ajustados cíclicamente están muy por debajo de los niveles previos a la crisis, a pesar de ingresos altos por materias primas y crecimiento sólido.
  - La reversión del ciclo de las materias primas y la debilidad del crecimiento mundial hacen más urgente la reconstrucción del espacio fiscal.
- Preguntas centrales del documento:
  - Impacto: ¿Cómo se emprendió el estímulo fiscal? ¿Qué efecto tuvo sobre el producto?
  - Legados: ¿Se volvió procíclica la política fiscal del AL-6? ¿Cuánto aumentó el gasto y cuáles fueron sus impulsores? ¿Cómo afectó esto la capacidad de resistencia fiscal?
  - Futuro: ¿Cuánto margen fiscal debe reconstruirse? ¿Qué aportes puede hacer la eficiencia del gasto? ¿Qué reformas institucionales se requieren?

### Reacción de política fiscal ante la crisis (2008–09)
- Capacidad de respuesta:
  - Márgenes de maniobra acumulados durante la década anterior permitieron una significativa distensión de la política fiscal.
  - Los países AL-6 tuvieron reservas holgadas y credibilidad monetaria, lo que permitió que actuaran tanto estabilizadores automáticos como un fuerte estímulo fiscal discrecional contracíclico.
- Factores que explican la mejora fiscal previa:
  - Experiencia de crisis de mercados emergentes en finales de la década de 1990 y principios de 2000 que impulsó reformas.
  - Decisión de ahorrar una proporción relativamente alta del ingreso derivado del auge de las materias primas en el período inicial.
  - Adopción de reglas fiscales y leyes de responsabilidad fiscal a principios de la década de 2000.
- Resultados observados:
  - Reducción de la deuda pública, mejora de su estructura y menor nivel de déficits fiscales (aunque el saldo fiscal cíclicamente ajustado cambió poco).
  - Estímulo fiscal categóricamente expansivo en 2009 en la mayoría de países.

### Legados del estímulo y problemas detectados
- Composición del estímulo:
  - Aumento permanente del gasto corriente como consecuencia de medidas de estímulo; más difícil de revertir que gasto de capital.
- Efectos sobre instituciones y riesgos:
  - Aumento de los riesgos fiscales.
  - Deterioro en distintos grados de los marcos institucionales fiscales.
- Eficacia y retiro del estímulo:
  - Salvo Chile, no se observa un retiro del estímulo de magnitud similar al aplicado en 2009.
  - En algunos casos la intención de las políticas fue más contracíclica que los resultados observados, debido a que el crecimiento posterior a la crisis fue inesperadamente alto.

### Diagnóstico por país y prioridades de política (¿Y ahora dónde?)
- Recomendaciones generales:
  - Reconstituir los márgenes de maniobra fiscal debe ser una prioridad; magnitud, ritmo y plazos del ajuste varían por país y dependen de dinámica de la deuda, riesgos fiscales, perspectivas macroeconómicas y condiciones de mercado.
  - Fortalecer la eficiencia del gasto público para mejorar la calidad de bienes y servicios y controlar el aumento del gasto.
  - Reformar las instituciones fiscales más allá de restaurar los marcos previos a la crisis: incorporar mecanismos para evitar la prociclicidad, reglas de gasto, respuesta simétrica en desaceleraciones y expansiones, e incorporar cláusulas de escape bien definidas.
  - Mejor cumplimiento de las reglas fiscales, evitando contabilidad creativa y uso de ingresos extraordinarios para cumplir la letra pero no el espíritu del marco; cubrir vacíos legales que permiten actividades extrapresupuestarias y cuasifiscales.
  - Mayor atención a las consecuencias plurianuales de las decisiones presupuestarias; cautela al ampliar compromisos de gasto de efecto duradero no cubiertos con aumentos de ingresos fiscales.
- Evaluación por país dentro del AL-6:
  - Chile y Perú: siguieron un camino de suavización de políticas y conservan un margen importante para reaccionar ante futuros shocks (aunque parte de ese margen se está erosionando por la caída del precio de las materias primas).
  - Colombia: política fiscal en su mayor parte acíclica después de la crisis; el sector público cuenta con espacio fiscal, pero debe usarlo con cautela ante posibilidad de ingresos por materias primas persistentemente bajos.
  - Brasil y Uruguay: erosionaron su posición fiscal hasta un punto en que posiblemente tengan que aplicar políticas más restrictivas en los próximos años, aun si el crecimiento se mantiene por debajo del potencial.
  - México: retiró parte del estímulo fiscal aplicado para paliar la crisis, pero necesita reducir aún más sus déficits para estabilizar la deuda pública.

### Medidas concretas sugeridas (síntesis)
- Priorizar la reconstrucción del espacio fiscal mediante:
  - Ajustes fiscales calibrados por país según dinámica de deuda y riesgos.
  - Mejoras en eficiencia del gasto público mediante reformas microeconómicas adaptadas a cada país.
  - Fortalecimiento y rediseño de instituciones fiscales para anclar la política y evitar prociclicidad.
  - Garantizar cumplimiento efectivo de reglas fiscales y eliminar prácticas extrapresupuestarias que erosionan credibilidad.

*Fuente: Documento de Análisis del Personal Técnico del FMI (capítulo 1).*

### 4.      Este rápido vuelco hacia la

### _sdn1506s - 4.      Este rápido vuelco hacia la 

### Expansión fiscal de 2009: alcance y composición
- La política fiscal fue claramente expansiva en 2009 en la mayoría de los países AL-6.
- Brasil, Chile, México y Perú anunciaron paquetes de estímulo discrecionales que iban de aproximadamente el 1,5 por ciento al 3,25 por ciento del PIB.
- Componentes de los paquetes (según país):
  - Programas de inversión pública: Chile, México y Perú.
  - Transferencias dirigidas para proteger a los más vulnerables: Brasil, Chile y México.
  - Programas de reducción de impuestos: Brasil y Chile.
  - Préstamos al banco estatal de desarrollo para ofrecer financiamiento al sector privado: Brasil.
- En prácticamente todos los casos se registró un aumento considerable del gasto del sector público.

### Efecto sobre el producto y multiplicadores fiscales
- Simulaciones con el modelo FSGM del FMI:
  - Si no se hubiera aplicado el estímulo fiscal, los niveles de producto de 2009 habrían estado entre un 1½ por ciento y un 2 por ciento por debajo del efectivamente logrado.
  - La flexibilización de la política monetaria ayudó a amplificar el impacto de la relajación fiscal.
- Multiplicadores fiscales promedio implícitos en el modelo FSGM:
  - Aproximadamente 1 para el gasto de capital público y el consumo.
  - 0,5 para los indicadores de transferencias y de ingreso.
  - Se supone que el multiplicador de la política fiscal de préstamo a la banca pública es de 0,5.
- Alternativa con multiplicadores menores:
  - Un ejercicio con multiplicadores en el rango de 0,3–0,4 genera un impacto fiscal estimado de entre ¾ por ciento y 1½ por ciento del producto.
- Observación: estimaciones econométricas para mercados emergentes dan multiplicadores algo más bajos; la literatura indica que multiplicadores varían con el ciclo económico y suelen ser mayores en fases de contracción, cuando la política monetaria es laxa y el espacio fiscal es holgado.

### Recuperación del producto y comparaciones
- Como consecuencia del estímulo y condiciones favorables, los niveles de producto se recuperaron relativamente rápido en los países AL-6.
- En 2011, el producto había vuelto casi totalmente a las tendencias previas a la crisis, en marcado contraste con muchas otras economías emergentes.

### Legados: desaprovechamiento para retirar estímulos y erosión de instituciones fiscales
- En la mayoría de los casos se desaprovechó la oportunidad para retirar el estímulo fiscal tras la crisis.
  - Causas: incertidumbre, dificultad política para revertir aumentos de gasto.
- Resultado:
  - Reducción de los márgenes para medidas fiscales, hasta el punto de que algunos países se verán obligados a emprender un ajuste procíclico en los próximos años.
  - Erosión de las instituciones fiscales como legado insidioso de la crisis.
- En 2014, los saldos fiscales cíclicamente ajustados eran, en promedio, 2¾ puntos porcentuales menores que en 2007.

### ¿Fin de la prociclicidad fiscal?
- Análisis de regresión indica que la prociclicidad fiscal se redujo en los países AL-6 a partir de 2008, en promedio y en cada país considerado.
- Observaciones país por país (post-crisis 2010–14):
  - Chile y, en menor grado, México: endurecimiento sostenido de la posición fiscal en 2010–12 a medida que el producto superaba su nivel potencial.
  - Colombia: postura mayormente acíclica.
  - Brasil: contracíclica en fases de contracción, no en las de expansión.
  - Uruguay: postura claramente procíclica.
- Nota metodológica: el período 2010–14 es corto para estimaciones econométricas confiables; comparación de variaciones interanuales de la política fiscal con la brecha del producto se usó como indicación.
- Recuadro 1 resultados clave:
  - Especificación estándar que relaciona la variación del saldo fiscal con la brecha del producto, controlando por precios de materias primas y saldo fiscal inicial.
  - En el panel AL-6, la política fue mayormente acíclica o fluctuó entre procíclica y contracíclica; la prociclicidad se redujo de forma más clara a partir de 2008.
  - Regresiones por país muestran predominantemente estimaciones no significativas, aunque coeficientes sugieren un cambio hacia políticas más contracíclicas en Colombia y México desde la crisis.
  - Si se utilizan estimaciones de la brecha del producto anteriores a las decisiones de política, tres países adoptaron políticas más contracíclicas: Brasil, Chile y México.

### ¿Hubiera sido preferible un retiro más rápido del estímulo?
- Ejercicio con el modelo FSGM para evaluar una política más contracíclica en 2010–14 (suponiendo reacción del saldo ajustado como en 2009):
  - Brasil y Uruguay: una política más contracíclica durante el repunte habría reducido la variabilidad del producto y representado un ahorro de 4 y 9 puntos porcentuales del PIB en deuda pública, respectivamente; habría mejorado la dinámica de la deuda al entrar en la desaceleración.
  - Chile: dado que en 2010–12 retiró mayor estímulo del inyectado en 2009, un proceso más gradual de contracción fiscal habría reducido volatilidad pero a costa de deuda pública moderadamente más alta.
  - Perú: reducción limitada de la volatilidad del producto y escaso efecto en la deuda pública.
  - México y Colombia: efectos ambiguos y relativamente limitados.
- Conclusión: la respuesta contracíclica de 2009 fue útil para contener pérdidas de producto, pero un mayor esfuerzo por reducir déficits en los años siguientes habría ayudado a reconstruir el espacio fiscal y, en algunos casos, reducir la variabilidad del producto.

### Repunte y dinámica del gasto público (2008–14)
- La expansión de 2008–09 condujo a un aumento considerable del gasto en todos los países AL-6.
- El ajuste fiscal posterior se derivó en su totalidad del aumento de los ingresos, reflejando en parte reformas tributarias y mejoras en la administración tributaria.
- Comportamiento del gasto por país tras 2009:
  - Se mantuvo aproximadamente en los altos niveles de 2009: Chile, Colombia y México.
  - Aumentó: Brasil, Perú y Uruguay.
- Consecuencia: la relación gasto/PIB en 2014 era, en promedio, 4 por ciento del PIB mayor que en 2007.
- Observación: en muchos casos los aumentos del gasto tienen carácter permanente, sin un cambio permanente similar en las políticas de ingreso.

_Información tomada del contenido del capítulo proporcionado._

### 11.      En todos los países, con excepción de Perú y, en menor medida, Colombia, el

### _sdn1506s - 11.      En todos los países, con excepción de Perú y, en menor medida, Colombia, el

### Aumento del gasto público: composición y factores
- En todos los países, con excepción de Perú y, en menor medida, Colombia, el aumento del gasto del sector público se debió a un mayor nivel de partidas corriente.
- En promedio, solo la tercera parte del aumento del gasto provino de la inversión pública.
- El gasto corriente contribuye a aumentar la rigidez fiscal porque incluye elementos más inerciales o políticamente difíciles de revertir (salarios públicos, pensiones, protección social, atención médica).
- Factores específicos por país:
  - Brasil y Perú: aumento de la protección social.
  - Chile: gastos en salud y educación.
  - México: aumento en pensiones.
  - Uruguay: aumentos en salud y educación.
- En varios casos el aumento estuvo vinculado a reformas generales de los programas de prestaciones sociales (especialmente en Chile y Uruguay), pero en la mayoría de los casos no se crearon nuevos programas de prestaciones sociales de amplio alcance.
- No está claro si el aumento del pago reflejó la continuación de medidas de estímulo transitorias (véase FMI, 2009b).

### Eficacia del gasto: hallazgos por área
- Panorama general:
  - Salvo Brasil, el gasto primario de los países AL-6 se sitúa por debajo del promedio de las economías de mercados emergentes, pero los resultados son generalmente peores de lo que implicaría ese menor nivel de gasto.
  - El análisis utiliza frontera de eficiencia para salud, educación e inversión pública, y análisis costo-beneficio para protección social.
- Salud:
  - La reducción de la esperanza de vida ajustada en función del estado de salud (HALE) como resultado de la eficiencia del gasto es menor que el promedio de los mercados emergentes.
  - Los países están por debajo de la frontera de eficiencia, lo que indica que se podrían lograr el mismo nivel de HALE gastando menos.
- Protección social:
  - El gasto en asistencia social en AL-6 parece bien focalizado; la relación beneficio-costo es superior al promedio de los mercados emergentes, con la excepción de Colombia.
  - Los programas de seguro social (principalmente pensiones contributivas) no son eficaces para reducir la pobreza y, en algunos casos, podrían acentuar la desigualdad del ingreso.
- Educación:
  - El rendimiento medido por PISA es relativamente bueno en AL-6 dado el nivel de gasto público en educación.
  - Uruguay y Chile parecen especialmente eficientes; Perú y México están ligeramente por debajo de la frontera; Colombia y Brasil muestran pérdidas de eficiencia mayores.
- Inversión pública:
  - El stock de capital público de los AL-6 es aproximadamente un 40 por ciento menor que el promedio de los mercados emergentes.
  - Brasil, Chile y Uruguay, con niveles bajos de inversión pública, resultan relativamente eficientes; Colombia, México y Perú podrían beneficiarse considerablemente mejorando la calidad de sus inversiones públicas.

### Ahorros por reducción de ineficiencias
- Escenario ilustrativo de potenciales ahorros por alcanzar la frontera de eficiencia en infraestructura, educación y salud, y la media AL-6 en asistencia social:
  - Ahorros de eficiencia estimados entre 1 por ciento del PIB en Perú y 3¼ por ciento del PIB en Brasil.

### Reducción del espacio fiscal y sostenibilidad
- Indicadores de sostenibilidad:
  - La reducción de las brechas del saldo primario —de niveles positivos antes de la crisis a niveles negativos en la actualidad— indica que el espacio fiscal se redujo.
  - En la mayoría de los países, esto refleja un deterioro del saldo primario estructural y un aumento de la deuda tras el estímulo de 2009, además de un aumento en el diferencial interés-crecimiento.
  - Si no mejoran los saldos primarios, el endeudamiento público aumentará en los próximos años.
  - Ajustes de políticas en Brasil, Colombia, México y Perú reducirán riesgos para la sostenibilidad fiscal.
  - En los próximos cinco años se espera que la deuda bruta y neta como porcentaje del PIB se mantenga por encima de los niveles previos a la crisis (en promedio, 4 puntos porcentuales) en todos los países con excepción de Perú y Uruguay.

### Escenarios de riesgo macroeconómico y su impacto
- Metodología: escenarios alternativos siguiendo Adler y Sosa (2013).
- Escenarios analizados y efectos sobre la relación deuda-PIB en 2020:
  - Desaceleración prolongada del crecimiento:
    - Supuesto: crecimiento del PIB real ½ punto porcentual menor que en las proyecciones actuales.
    - Resultado: los coeficientes de endeudamiento público serían en promedio 4 puntos porcentuales del PIB mayores que en las proyecciones de referencia en 2020, con impacto notable en Brasil, Colombia y Uruguay.
  - Shock de precios de las materias primas:
    - Supuesto: precios de la energía y los metales se estabilizan un 25 por ciento por debajo del nivel de referencia para fines de 2017.
    - Resultado: órdenes de magnitud similares al shock de crecimiento; los países productores de recursos naturales (todos excepto Uruguay) serían los más afectados por caída de recaudación pública y desaceleración del crecimiento endógeno.

### Riesgos relacionados con políticas y pasivos contingentes
- Riesgos de política:
  - Si se mantuvieran los patrones de crecimiento del gasto de 2011–14, los coeficientes de endeudamiento serían 9 puntos porcentuales del PIB superiores a los de la proyección de base, superando generalmente el impacto de shocks macroeconómicos adversos y generando tendencias insostenibles en Brasil y Uruguay.
  - Retornar al menos a los saldos primarios estructurales vigentes en 2007 reduciría la carga de la deuda de 2020 en 7 por ciento del PIB, en promedio.
- Pasivos contingentes que limitan el espacio fiscal:
  - Garantías a asociaciones público-privadas (Perú, Colombia, Chile).
  - Garantías a bancos estatales y operaciones de crédito público (Brasil, Chile, México, Uruguay).
  - Garantías implícitas a empresas estatales (Brasil, Chile, Colombia).
  - Pasivos a gobiernos subnacionales y al sector financiero.
  - Pasivos por demandas judiciales contra el Estado (Brasil, Chile, Perú).
  - Pasivos por desastres naturales (Chile, México, Perú).
  - La cuantificación es difícil debido a la variación en la información y análisis público entre países AL-6.

### Presiones de gasto futuras
- Se anticipan mayores presiones de gasto por:
  - Aumento de niveles de ingreso con mayor demanda de servicios públicos (ley de Wagner).
  - Precios de servicios públicos creciendo más rápido que bienes y servicios privados (efecto Baumol).
  - Tendencias demográficas que aumentarán gastos relacionados con el envejecimiento, especialmente en servicios de salud en todos los países AL-6.

*Fuente: Cuerpo del capítulo disponible en el PDF proporcionado.*

### 15.       En vista de esos riesgos, el considerable

### 15.       En vista de esos riesgos, el considerable

### Reconstrucción de los márgenes de maniobra fiscal
- Motivo: riesgo elevado, considerable grado de incertidumbre sobre el nivel de actividad económica y limitado espacio fiscal.
- Objetivo: reconstruir los márgenes de maniobra fiscal en todos los países AL-6.
- Factores que determinan la flexibilidad para ajustar la posición fiscal:
  - Mayor flexibilidad cuanto mayor es la proporción del gasto discrecional (no el gasto obligatorio o las preasignaciones presupuestarias).
  - Menor flexibilidad cuanto más reducida es la carga tributaria.
- Riesgos de preasignación excesiva de recursos:
  - Introduce distorsiones en la gestión fiscal.
  - En algunos casos, reduce el espacio para la inversión.
  - Limita la posibilidad de reasignar recursos para responder a necesidades cambiantes o lograr mayor eficiencia.
  - Hace que cualquier reducción del gasto recaiga en un subconjunto más reducido de partidas presupuestarias.

### Evaluación por país (rigidez del gasto y margen para elevar impuestos)
- Brasil y Uruguay:
  - Tienen los coeficientes de recaudación más altos y, por lo tanto, el margen más pequeño para elevar los impuestos (gráfico 18).
  - Brasil: muy generalizada la preasignación de recursos a gastos determinados.
  - Uruguay: el gasto “rígido” (salarios públicos, pensiones y asistencia social) es alto y se ha incrementado aún más en los últimos años (gráficos 19 y 20).
- Colombia:
  - Exhibe una rigidez del gasto relativamente alta.
  - Tiene margen para elevar los impuestos.
  - Enfrenta un nivel más bajo de deuda pública.
- México, Chile y Perú:
  - Tienen mucha más flexibilidad dado que:
    - La presión tributaria es relativamente baja.
    - El grado de preasignación de recursos a fines determinados es menor.
    - Son menores los gastos rígidos.
  - Riesgo: enfrentan dificultades asociadas a la volatilidad del ingreso proveniente de las materias primas.

### Cuadro 3. AL-6: Aumento de los gastos derivados del envejecimiento de la población, 2014–30 (Porcentaje del PIB)
- Fuentes: FMI, Monitor Fiscal, y estimaciones del personal técnico del FMI.
- Nota: * denota estimaciones basadas en Cotlear (2011); **denota estimaciones basadas en el Banco Mundial (2013).
- Pensión / Salud / Total:
  - Brasil: 1.3 1.8 3.1
  - Chile: -1.5 1.5 -0.1
  - Colombia: -0.7 2.1 1.4
  - México: 1.1 1.1 2.2
  - Perú: 0.8 * 0.9 1.7
  - Uruguay: 0.0 ** 0.7 * 0.7

### Erosión de las instituciones fiscales
- Antecedentes:
  - Década previa a la crisis: reformas fiscales y presupuestarias que ampliaron los márgenes de maniobra fiscal.
  - Instrumentos adoptados: reglas fiscales (sobre todo límites de déficit nominal), topes para el crecimiento del crédito o el gasto subnacional, marcos presupuestarios a mediano plazo, leyes de responsabilidad fiscal, presupuestación de arriba abajo, creación de fondos de estabilización.
  - Resultado: países AL-6 estaban mejor posicionados que sus pares del G-20 en cuanto a la calidad de sus instituciones presupuestarias (gráfico 21).
- Impacto de la crisis financiera mundial:
  - Debilidades reveladas en los marcos fiscales.
  - Peligro de introducir cambios discrecionales sin ancla a mediano plazo o plan de salida.

### Relajación de marcos fiscales durante y después de la crisis
- Hechos:
  - Muchos países recurrieron a “relajar las reglas” mediante ajustes ad-hoc para permitir el impulso fiscal de 2009.
  - La relajación adquirió carácter permanente en los años siguientes en varios casos: no se anclaron nuevamente los objetivos fiscales a mediano plazo y, en algunos casos, hubo un debilitamiento aún mayor.
  - Recientemente, varios países volvieron a enfocarse en fortalecer sus instituciones fiscales.
- Observaciones sobre la política de relajación (2009):
  - Tipos de medidas reportadas en 2009: revisión de la meta de déficit, ajustes contables, cambios de la cláusula de escape, política fiscal de préstamos.
  - Variación del saldo primario y su justificación por reglas fiscales y ajustes ad hoc se documentaron por país.

### Deficiencias detectadas en los marcos fiscales (durante y después de la crisis)
- Uso de metas nominales (en lugar de metas estructurales) que generó un sesgo procíclico en las políticas.
- Posibilidad de cambiar con frecuencia las metas establecidas por las reglas fiscales; uso reiterado de cláusulas de escape (ejemplos: Perú 2010; México 2010–12; Uruguay 2010 y 2012–14).
- Cobertura limitada de las reglas fiscales:
  - Cobertura limitada al gobierno central en Chile.
  - En México, excluye a gobiernos estatales y locales; definición especial del déficit fiscal que cuenta determinadas partidas de financiamiento como ingreso y excluye algunos gastos; exclusiones ad-hoc (inversión de PEMEX).
  - Excepciones ad-hoc en Brasil (inversión y recortes impositivos por medio del factor de ajuste) y en Perú (mantenimiento de infraestructura, algunos gastos sociales y compras de equipos para las fuerzas de seguridad).
- Ausencia o definición deficiente de cláusulas de escape: Chile y Colombia no habían establecido cláusulas de escape (se incumplieron metas para permitir estímulo 2009); en México y Uruguay la cláusula de escape se utilizó reiteradamente.
- Uso de ingresos extraordinarios para cumplir con la letra pero no con el espíritu de las metas fiscales (Brasil y México).
- Controles débiles de la ejecución presupuestaria:
  - En la región en su conjunto, el gasto promedio estuvo cerca de un 1 por ciento del PIB por encima de los montos presupuestados (gráfico 25, panel c).
  - Rendición pública de cuentas limitada por falta de monitoreo independiente del cumplimiento de las reglas fiscales.
- Marco presupuestario plurianual con escasa repercusión en la política aplicada: no se utilizó para guiar el proceso presupuestario ni como base de decisiones relativas al presupuesto.

### Recuadro: Brasil — Marco fiscal en el período posterior a la crisis
- Marco legal: Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF) como columna vertebral; metas anuales de superávit primario del SPNF establecidas por la Ley de Directrices Presupuestarias (LDO).
- Factor de ajuste de inversión:
  - Partía de menos del 0.2 por ciento del PIB en 2006.
  - Incrementado hasta llegar al 1.3 por ciento del PIB en 2013.
  - En 2014, modificación de la LDO eliminó totalmente el tope al factor de ajuste.
- Cambios y debilidades observadas:
  - Reducción temporal de la meta de superávit primario y elevación del factor de ajuste en 2009 para sostener la economía.
  - Parte considerable del estímulo provino de actividad fuera del presupuesto, a través de los bancos públicos; ese estímulo adicional nunca se revirtió del todo.
  - Reducción de la cobertura de la meta fiscal (en 2013 el Gobierno Federal ya no estaba obligado a compensar deficiencias en el resto del sector público; en 2015 se eliminó esa cláusula y se restableció la limitación efectiva para el SPNF).
  - Cumplimiento de metas basado en transacciones extraordinarias o extrapresupuestarias (amnistías impositivas, ingresos por concesiones, retiros del fondo soberano).
  - Diferimiento del pago de una proporción creciente del gasto (las metas se establecen en base caja).
  - Transferencia de actividades fiscales fuera del SPNF a bancos públicos (alrededor del 10 por ciento del PIB transferido del Gobierno Federal a los bancos públicos) y a empresas estatales fuera del ámbito del SPNF (pérdidas cuasifiscales en Petrobras y Eletrobras).
  - Renegociación retroactiva de las condiciones de la deuda subnacional con el Gobierno Federal que redujo los pagos netos de los gobiernos subnacionales alrededor de un ½ por ciento del PIB.
  - Dilución del control del Poder Ejecutivo sobre la ejecución presupuestaria: a partir de 2015, enmiendas parlamentarias del presupuesto obligatorias hasta un 1.2 por ciento del ingreso corriente neto (siempre y cuando la mitad de los gastos correspondan a servicios de atención de la salud).
- Otros indicadores divulgados:
  - Gráficos documentaron la evolución de la meta del saldo primario 2004–14 y la evolución de ingreso no recurrente y deuda flotante (porcentajes del PIB realizados).

### Lecciones
- La experiencia de los países de América Latina durante la crisis financiera mundial subraya:
  - La política fiscal contracíclica eficaz debe aplicarse de manera simétrica durante las fases ascendentes y descendentes del ciclo.
  - Es esencial contar con instituciones que ofrezcan un ancla fiscal creíble.
  - Futuras presiones sobre el gasto (derivadas del aumento de los niveles de ingreso y de cambios demográficos) y la necesidad de un ajuste ponen de relieve la importancia de lograr mayor eficiencia.

*Fuente: _sdn1506s - 15. En vista de esos riesgos, el considerable (PDF).*

### 19.      La experiencia vivida desde la crisis financiera mundial subraya que, para constituir

### 19. La experiencia vivida desde la crisis financiera mundial subraya que, para constituir

### Lecciones generales y temas principales
- La política fiscal contracíclica debe aplicarse de manera simétrica en fases ascendentes y descendentes para ser una opción viable a largo plazo.
- Lograr esa simetría es un desafío por:
  - Las acuciantes necesidades de gasto social y en inversión en las economías en desarrollo.
  - La considerable incertidumbre al evaluar estimaciones en tiempo real de la brecha del producto (Grigoli et al., 2015).
- Se enfatiza la importancia de instituciones sólidas y transparentes que guíen las medidas de política fiscal para responder a las fluctuaciones económicas y a cambios en los precios de las materias primas, y que respalden la estabilidad macroeconómica y el crecimiento a largo plazo (FMI, 2015c).
- Las lecciones y recomendaciones se centran en: i) restablecer el espacio fiscal, ii) reconstruir las instituciones fiscales, iii) incrementar la eficiencia del gasto.

### Restablecer la orientación contracíclica de la política fiscal y el espacio fiscal
- Reconstruir márgenes de maniobra fiscal atenúa vulnerabilidades; magnitud, momento y ritmo del ajuste varían según país, dinámica futura de la deuda, riesgos fiscales, perspectivas macroeconómicas y condiciones de mercado.
- Situaciones por país:
  - Brasil y Uruguay:
    - Se necesita una consolidación de alrededor de 2½ o 3 puntos porcentuales del PIB para que la relación deuda/PIB se encamine firmemente por una trayectoria descendente.
    - La dinámica de la deuda menos favorable exige consolidación fiscal temprana para generar un cambio visible e inmediato en la trayectoria de la deuda pública.
    - A más largo plazo, las rigideces del gasto y la alta carga tributaria requieren reformas fiscales estructurales profundas.
    - Una sustitución de gastos que reduzca los gastos corrientes permitiría atender necesidades críticas de inversión en infraestructura.
  - Colombia y México:
    - La carga de la deuda pública es más moderada, pero la exposición a shocks de precios de las materias primas es mayor.
    - Es factible un enfoque gradual para reencauzar la deuda hacia una trayectoria descendente, pero ello requeriría, en los próximos años, una consolidación de 2 puntos porcentuales del PIB en Colombia y de 2–3 puntos porcentuales del PIB en México.
  - Chile y Perú:
    - Niveles de deuda pública permanecen muy por debajo de otros países de mercados emergentes, lo que permite mayor margen para políticas contracíclicas.
    - Se recomienda incrementar gradualmente el saldo fiscal entre 1 y 1½ puntos porcentuales del PIB a mediano plazo para reforzar márgenes de maniobra ante vulnerabilidad a shocks de precios de materias primas.
- Ajustes en marcha:
  - Brasil anunció una meta de superávit primario del 1,2 por ciento del PIB para 2015 y de no menos del 2 por ciento del PIB para 2016 y 2017.
  - En Colombia y México se proyecta que el saldo fiscal se fortalezca más de 2 puntos porcentuales a mediano plazo; en México apoyado por reducciones de gastos anunciadas para 2015 y 2016.
  - En Uruguay, el presupuesto para 2015 conlleva un ajuste de apenas el ¾ por ciento del PIB.
- En algunos casos el espacio fiscal existente puede utilizarse para contrarrestar shocks negativos; en otros, es necesario emprender consolidación rápida para salvaguardar sostenibilidad de la deuda.

### Rediseñar las instituciones fiscales
- Áreas clave de reforma:
  - Ajustes en función del ciclo:
    - Adoptar una regla fiscal orientada al saldo estructural (con ajustes por ciclo y, en países ricos en recursos, por desvíos en precios de materias primas) para limitar la prociclicalidad.
    - Dificultades de estimar posición cíclica pueden favorecer el uso de una regla de gasto en lugar de una regla estructural en algunos casos.
    - Varios países AL-6 ya cuentan con reglas que se ajustan en función del ciclo (Chile: regla de equilibrio estructural; Colombia: ancla para el saldo estructural vía reforma constitucional en 2011; Perú: desde el presupuesto de 2015 ancla de referencia para el saldo estructural con limitación obligatoria del gasto).
  - Reglas de gasto:
    - Reglas de gasto con definiciones más amplias pueden ser más viables para limitar la prociclicidad porque son más fáciles de aplicar y monitorear operativamente que una regla estructural.
    - Ejemplo: la meta de déficit nominal de México ahora se complementa con una regla de gasto que abarca alrededor de la mitad del gasto.
  - Alcance y coherencia jurídica:
    - Asegurar que las reglas tengan alcance amplio y estable (más allá del gobierno central) y eliminar lagunas jurídicas; México avanzó al valorar una medición más amplia del saldo fiscal (requisito respecto al endeudamiento del sector público).
  - Consejos fiscales independientes:
    - Crear consejos fiscales operativamente independientes para evaluar públicamente proyecciones presupuestarias y supervisar cumplimiento de reglas fiscales, fortaleciendo credibilidad y debate público.
    - Chile y Colombia crearon consejos fiscales de este tipo (en el caso de Chile, el consejo carece de independencia formal).
  - Cláusulas de escape bien definidas:
    - Deben contemplar un abanico reducido de factores de activación, ser claras sobre cuándo aplicarse y especificar la forma de reimplantar la regla (por ejemplo, compromisos sobre tratamiento de desvíos acumulados).
    - Colombia estableció en 2011 una cláusula explícita de escape y normas sobre gastos excepcionales (“contracíclicos”) complementadas con trayectoria de ajuste para volver a metas.
    - La reciente ley de Perú proporciona una definición minuciosa de circunstancias que habilitan aplicación de cláusulas de escape y una trayectoria correctiva.
  - Marco de gasto a mediano plazo móvil:
    - Tener en cuenta efectos plurianuales de nuevas políticas y establecer topes de gasto plurianuales que representen más que un pronóstico de referencia.
  - Mecanismos para ahorrar ingresos extraordinarios de materias primas:
    - Fortalecer mecanismos de ahorro; en Colombia y México se reformó el régimen petrolero y minero para crear o mejorar un fondo de ahorro.

### Incrementar la eficiencia del gasto
- Potencial de ahorro:
  - El análisis de eficiencia técnica indica que los países AL-6 podrían ahorrar de 1 a 3½ puntos porcentuales del PIB si mejoraran la eficiencia del gasto público en educación, salud, asistencia social e infraestructura.
  - Se trata de una empresa ambiciosa y políticamente difícil.
- Prioridades para salud:
  - Los mayores ahorros se lograrían corrigiendo ineficiencias en servicios de atención de la salud.
  - Elementos comunes de reforma:
    - Corregir distorsiones y adoptar formas de pago que incentiven a proveedores a contener costos y mejorar calidad.
    - Simplificar la cobranza y la administración de recursos destinados a salud.
    - Hacer hincapié en promoción del cuidado de la salud y cuidados preventivos.
    - Reducir la fragmentación del sistema de salud.
    - Adecuar la capacidad hospitalaria a las necesidades.
- Otras áreas de eficiencia:
  - Reformar sistemas de pensiones contributivas para contener presiones presupuestarias (FMI, 2014b).
  - Mejorar sistemas de gestión de la inversión pública para mayor eficiencia de la inversión (Frank, 2013; Rajaram et al., 2014).
  - Para prioridades de AL-6, grandes beneficios probablemente provengan de:
    - Mejorar coordinación entre niveles de gobierno.
    - Asegurar cumplimiento de criterios de calidad para gasto público en infraestructura, especialmente en asociaciones público-privadas.

*Fuente: _sdn1506s — capítulo 19 (Política Fiscal en América Latina), Documento PDF suministrado.*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-publications/external/spanish/pubs/ft/sdn/2015/_sdn1506s.pdf_