## حالة الاقتصاد المثالية الراهنة ليست "المعتاد الجديد"

_IMF Blog, January 22, 2018_

## Source details

**Canonical URL:** [حالة الاقتصاد المثالية الراهنة ليست "المعتاد الجديد"](https://www.imf.org/ar/blogs/articles/2018/01/22/the-current-economic-sweet-spot-is-not-the-new-normal)

## Other formats

- [Markdown version](/ar/blogs/articles/2018/01/22/the-current-economic-sweet-spot-is-not-the-new-normal/index.md)
- [Structured JSON version](/ar/blogs/articles/2018/01/22/the-current-economic-sweet-spot-is-not-the-new-normal/index.json)
- [Bundle manifest](/ar/blogs/articles/2018/01/22/the-current-economic-sweet-spot-is-not-the-new-normal/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Maurice Obstfeld
- Published: January 22, 2018

---

### ملخص موجز
- صندوق النقد الدولي رفع تنبؤات النمو الاقتصادي العالمي إلى 3.9% في عامي 2018 و 2019، بزيادة قدرها 0.2 نقطة مئوية عن تنبؤات أكتوبر الماضي.
- الزخم الاقتصادي الحالي يعكس مجموعة عوامل مؤقتة ومن المرجح ألا تدوم بدون سياسات بنيوية لتعزيز النمو والاحتوائية وبناء هوامش المناورة.

### آفاق المدى القصير
- مصادر تسارع إجمالي الناتج: أوروبا وآسيا، مع تحسن في الولايات المتحدة وكندا وبعض الأسواق الصاعدة الكبرى.
- توقعات لآثار التشريع الضريبي الأمريكي:
  - مساهمة ملموسة في نمو الاقتصاد الأمريكي على مدار السنوات القليلة القادمة نتيجة حوافز استثنائية مؤقتة للاستثمار.
  - آثار جانبية متوقعة: زيادة عجز الحساب الجاري في الولايات المتحدة، ورفع سعر الدولار الأمريكي، وتأثير على التدفقات الاستثمارية الدولية.
- التجارة والأسعار والتمويل:
  - التجارة بدأت تنمو بمعدلات أسرع من الدخل العالمي.
  - أسعار السلع الأولية في اتجاه صاعد، مفيدة لدول مصدرة لهذه السلع.
  - ضغوط التضخم ما تزال مكبوحة ونمو الأجور الاسمية ضعيف.
  - الأوضاع المالية ميسرة: رواج أسواق الأسهم، انخفاض تكاليف الاقتراض الحكومي طويل الأجل، ضِيق فروق العائد على سندات الشركات، وجاذبية شروط الاقتراض للأسواق الصاعدة والاقتصادات النامية.

### تفسير الانتعاش
- الانتعاش بدأ يترسخ منذ منتصف 2016 ويُعزى إلى سياسات اقتصادية كلية تيسيرية دعمّت مزاج السوق وعجلت بالتعافي.
- السياسات النقدية:
  - تيسير مستمر في البلدان الكبرى رغم رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة تدريجياً ومنهجه الحذر.
  - البنك المركزي الأوروبي بدأ وقف عمليات شراء الأصول تدريجياً ولكنه أشار إلى أن زيادات أسعار الفائدة احتمال بعيد.
- السياسة المالية:
  - تحول عام في الاقتصادات المتقدمة من سياسة انكماشية إلى سياسة تكاد تكون محايدة على مدار السنوات القليلة الماضية.
  - الصين قدمت دعماً مالياً كبيراً منذ تباطؤ نموها في منتصف العقد.
  - الولايات المتحدة على وشك تبني سياسة مالية أكثر توسعاً، مع آثار معقدة على الاقتصاد العالمي.

### لماذا الانتعاش ليس "المعتاد الجديد"
- توقعات النمو المتوسط الأجل تثير الشك في ديمومة الزخم الحالي لعدة أسباب:
  - الاقتصادات المتقدمة ستعود بعد سد فجوات الناتج إلى نمو أطول أجلاً أقل بكثير من ما قبل الأزمة.
    - توقع نمو الاقتصادات المتقدمة: 2.3% في 2018.
    - تقييم النمو الممكن على المدى الأطول: لا يتجاوز ثلثي هذا المعدل.
  - تحديات رئيسية: التغير الديمغرافي وانخفاض نمو الإنتاجية.
  - البلدان المصدرة للوقود تواجه آفاقاً غائمة وتحتاج تنويع النشاط الاقتصادي.
  - الصين: خفض التنشيط المالي وكبح النمو الائتماني لتقوية النظام المالي، مما ينعكس في انخفاض النمو المستقبلي.
  - الولايات المتحدة: تأثير التخفيض الضريبي على الناتج في اقتصاد قريب من التشغيل الكامل قد يتلاشى لاحقاً مع انتهاء الحوافز المؤقتة وارتفاع الدين الفيدرالي.
  - تراكم الديون لدى الحكومة، الشركات، والأسر في عدة بلدان يزيد من هشاشة الاستجابة لصدمة مالية.
  - خطر ارتفاع مفاجئ في التضخم أو أسعار الفائدة يمكن أن يشدد الأوضاع المالية عالمياً ويعيد تقييم استدامة الدين.
  - استمرار ضعف اقتصادات كبرى في الشرق الأوسط وإفريقيا جنوب الصحراء يثقل النمو الإقليمي؛ وفنزويلا تمثل عبئاً على نمو أمريكا اللاتينية.
  - ارتفاع عدم المساواة في الأسواق الصاعدة والبلدان منخفضة الدخل يمثل بذور اضطرابات مستقبلية ما لم يتحقق نمو أكثر احتواءً.

### مخاطر وتحديات سيادية
- خطر التراخي السياسي والمالي في هذه الفترة الملائمة.
- صعود نماذج حكم استبدادية أو قومية متطرفة قد يعرقل الإصلاحات الهيكلية والاندماج الاقتصادي الدولي.
- تحديات متعددة الأبعاد يجب مواجهتها أثناء الانتعاش:
  - حماية الاستقرار المالي العالمي، بما في ذلك التهديدات الإلكترونية.
  - تعزيز النظام التجاري متعدد الأطراف.
  - التعاون في السياسات الضريبية الدولية، بما في ذلك مكافحة غسل الأموال.
  - تشجيع النمو القابل للاستمرار في البلدان منخفضة الدخل.
  - مكافحة الضرر البيئي وضرر التغير المناخي كضرورة ملحّة.

### توصيات سياساتية
- بناء هوامش للمناورة من خلال السياسات لتحصين الاقتصاد لمواجهة هبوط محتمل.
- تدعيم دفاعات الاقتصاد ضد عدم الاستقرار المالي.
- الاستثمار في:
  - الإصلاحات الهيكلية.
  - البنية التحتية المنتجة.
  - الموارد البشرية.
- استغلال فترة الانتعاش لتحسين القدرة على الصمود بدل الاسترخاء والاستمتاع بالمرحلة قصيرة الأجل.

### آخر توقعات النمو (التغير %)
- الناتج العالمي: 2017: 3.7، 2018: 3.9
- الاقتصادات المتقدمة: 2018: 2.3، 2019: 2.2
- الولايات المتحدة: 2018: 2.7، 2019: 2.5
- منطقة اليورو: 2018: 2.4، 2019: 2.0
- فرنسا: 2019: 1.9
- إيطاليا: 2018: 1.6، 2019: 1.4
- إسبانيا: 2018: 3.1، 2019: 2.1
- اليابان: 2018: 1.2، 2019: 0.9
- المملكة المتحدة: 2018: 1.7، 2019: 1.5
- كندا: 2018: 3.0
- اقتصادات متقدمة أخرى: 2018: 2.6
- اقتصادات الأسواق الصاعدة والاقتصادات النامية: 2017: 4.7، 2018: 4.9، 2019: 5.0
- روسيا: 2018: 3.4، 2019: 3.5
- آسيا الصاعدة والنامية: 2018: 6.5، 2019: 6.6
- الصين: 2018: 6.8، 2019: 6.4
- الهند: 2018: 6.7، 2019: 7.4، 2020: 7.8
- مجموعة آسيان-5: 2018: 5.3
- أوروبا الصاعدة والنامية: 2018: 5.2، 2019: 4.0، 2020: 3.8
- أمريكا اللاتينية والكاريبي: 2018: 1.3
- الشرق الأوسط وشمال إفريقيا وأفغانستان وباكستان: 2018: 3.6
- المملكة العربية السعودية: 2018: -0.7
- إفريقيا جنوب الصحراء: 2018: 3.3
- نيجيريا: 2018: 0.8

*المصدر: صندوق النقد الدولي، عدد يناير 2018 من تقرير مستجدات آفاق الاقتصاد العالمي، مقال لموريس أوبستفلد.*

---


## References

- [مستجدات آفاق الاقتصاد العالمي](http://www.imf.org/ar/Publications/WEO/Issues/2018/01/11/world-economic-outlook-update-january-2018)

_Source: https://www.imf.org/ar/blogs/articles/2018/01/22/the-current-economic-sweet-spot-is-not-the-new-normal_