## الأسواق الصاعدة تُثْبِت صلابتها رغم التشديد النقدي العالمي

_IMF Blog, July 12, 2024_

## Source details

**Canonical URL:** [الأسواق الصاعدة تُثْبِت صلابتها رغم التشديد النقدي العالمي](https://www.imf.org/ar/blogs/articles/2024/07/12/emerging-markets-show-resilience-despite-global-monetary-tightening)

## Other formats

- [Markdown version](/ar/blogs/articles/2024/07/12/emerging-markets-show-resilience-despite-global-monetary-tightening/index.md)
- [Structured JSON version](/ar/blogs/articles/2024/07/12/emerging-markets-show-resilience-despite-global-monetary-tightening/index.json)
- [Bundle manifest](/ar/blogs/articles/2024/07/12/emerging-markets-show-resilience-despite-global-monetary-tightening/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: Cian Allen, Rudolfs Bems
- Published: July 12, 2024

---

### النمو الاقتصادي والصورة الإجمالية
- على خلاف الحالات السابقة، ظلت التدفقات الرأسمالية في الأسواق الصاعدة صلبة إلى حد كبير في مواجهة التشديد النقدي العالمي، حتى مع انخفاض تدفقات رأس المال العالمية.
- لم تُسجل أزمة شاملة في الأسواق الصاعدة رغم أن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بلغت أعلى مستوياتها منذ 20 عاما وارتفع سعر الدولار ارتفاعا حادا مقابل العملات العالمية الأخرى.

### تدفقات رأس المال: مستويات وتعريفات
- في العام الماضي، ارتفع صافي تدفقات رأس المال الداخلة إلى الأسواق الصاعدة – باستثناء الصين – إلى أعلى مستوياته منذ عام 2018، حيث سجل 110 مليار دولار، أو 0,6% من إجمالي الناتج المحلي.
- أثناء فترات التشديد النقدي العالمي:
  - شهدت الأسواق الصاعدة انخفاضا في صافي التدفقات الداخلة من استثمارات الحافظة الأكثر تقلبا.
  - كان صافي التدفقات الداخلة من الاستثمار الأجنبي المباشر أكثر استقرارا.

### التباينات الجغرافية والقطاعية
- الصين استثناء مهم:
  - شهدت تدفقات رأسمالية خارجة صافية، بما في ذلك صافي التدفقات الداخلة السالبة من الاستثمار الأجنبي المباشر خلال الفترة 2022-2023.
  - قد يُعزى ذلك جزئيا إلى قيام الشركات متعددة الجنسيات بإعادة توطين أرباحها، وإلى التوقعات المتغيرة بشأن نمو الصين والتشرذم الجغرافي-الاقتصادي.
- التشرذم المالي والتحولات في مراكز التدفقات:
  - في الفترة 2022-2023، انخفض إجمالي التدفقات الداخلة على مستوى العالم من 5,8% إلى 4,4% من إجمالي الناتج المحلي العالمي، أو من 4,5 تريليون دولار إلى 4,2 تريليون دولار، مقارنة بالفترة 2017-2019.
  - بلغت حصة الولايات المتحدة 41% من إجمالي التدفقات الداخلة على مستوى العالم – أي ما يقرب من ضعف حصتها البالغة 23% في الفترة 2017-2019.
  - ارتفع إجمالي التدفقات الخارجة من الولايات المتحدة، من 14% إلى 21% من إجمالي التدفقات الخارجة على مستوى العالم.
  - انخفض إجمالي التدفقات الداخلة إلى الصين والخارجة منها انخفاضا كبيرا على مستوى العالم خلال تلك الفترة، وكان هناك انخفاض أكثر حدة في إجمالي تدفقات المراكز المالية.

### الدوافع المؤسسية والسياسات المحلية
- التعزيزات في الأساسيات الاقتصادية ساهمت في صلابة الأسواق الصاعدة. وتشمل هذه التعزيزات:
  - أطر أكثر صلابة لسياسة المالية العامة والسياسة النقدية والسياسة المالية.
  - زيادة فعالية تنفيذ السياسات والأدوات والمؤسسات الأقوى.
- مع ذلك، انكماش التدفقات العالمية يحجب فروقا كبيرة بين البلدان ويتطلب مواصلة تقوية الأطر الاقتصادية.

### أدوات وسياسات مقترحة
- في ظل انكماش التدفقات العالمية، يتعين على الأسواق الصاعدة:
  - تعزيز التحسينات التي أُدخلت مؤخرا على أطر الاقتصاد الكلي.
  - تعزيز السياسات الأكثر فعالية والمؤسسات الأقوى التي ساعدتها على تجنب احتمال ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة لفترة أطول.
- البلدان لديها مجموعة متنوعة من الأدوات اللازمة للتعامل مع الضغوط الناجمة عن تقلب تدفقات رؤوس الأموال.
- يمكن لإطار السياسات المتكامل* الذي وضعه صندوق النقد الدولي أن يساعد في معايرة أفضل مزيج ممكن من السياسات — وهو ما يمكن أن يساعد البلدان أيضا على اجتياز هذه الفترة التي تشهد ارتفاعا في سعر الدولار.

*المصدر: كيان آلن، رودولفز بامز، 12 يوليو 2024*

---


## References

- [لإطار السياسات المتكامل*](https://www.imf.org/en/Topics/IPF-Integrated-Policy-Framework)

_Source: https://www.imf.org/ar/blogs/articles/2024/07/12/emerging-markets-show-resilience-despite-global-monetary-tightening_