## مكافحة الانخفاض المزمن في معدل التضخم: تحدٍ لكثير من البنوك المركزية

_IMF News, September 27, 2016_

## Source details

**Canonical URL:** [مكافحة الانخفاض المزمن في معدل التضخم: تحدٍ لكثير من البنوك المركزية](https://www.imf.org/ar/news/articles/2016/09/26/na092716-combating-persistent-disinflation)

## Other formats

- [Markdown version](/ar/news/articles/2016/09/26/na092716-combating-persistent-disinflation/index.md)
- [Structured JSON version](/ar/news/articles/2016/09/26/na092716-combating-persistent-disinflation/index.json)
- [Bundle manifest](/ar/news/articles/2016/09/26/na092716-combating-persistent-disinflation/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Published: September 27, 2016

---

### ملخص النشرة والتحقيق
- المؤلفون: سامية بيداس-ستروم، دافيد فوسيري، برتراند غروس.
- التاريخ: 27 سبتمبر 2016.
- الدراسة منشورة في عدد أكتوبر 2016 من تقرير آفاق الاقتصاد العالمي.
- القضية المركزية: تتزايد مخاطر استمرار التضخم الضعيف لفترة ممتدة في البلدان التي تعتبر سياستها النقدية مقيدة.

### خصائص ومظاهر التضخم المنخفض
- الظاهرة عامة وشاملة مختلف البلدان والمقاييس والقطاعات منذ "الركود الكبير".
- تبرز بوضوح أكبر في أسعار السلع الاستهلاكية التجارية (مثل السيارات وأجهزة التليفزيون) أكثر من الخدمات (كالاتصالات والخدمات المالية).
- التضخم الأساسي (باستبعاد الغذاء والنفط) انخفض إلى أقل من مستويات الأهداف التي حددتها البنوك المركزية في معظم الاقتصادات المتقدمة وكثير من اقتصادات الأسواق الصاعدة.
- الانخفاض طال كل القطاعات، وكان أكبر في أسعار المنتجين الصناعيين منه في أسعار الخدمات.

### عوامل الدافع وراء الانخفاض
- عوامل رئيسية:
  - تراخي النشاط الاقتصادي المحلي وضعف الطلب.
  - تراجع أسعار السلع الأولية، لا سيما هبوط أسعار النفط في عام 2014.
  - انخفاض أسعار الواردات الذي ارتبط أيضاً بتراخي النشاط الصناعي في الاقتصادات الكبرى.
- دور الطاقة الزائدة في قطاعات السلع التجارية في بعض الاقتصادات الكبرى (لا سيما الصين) بعد الأزمة المالية العالمية أدى إلى ضغوط خافضة لأسعار السلع التجارية الدولية.
- الإشارة إلى الرسوم البيانية: الرسم البياني 1 يبرز مساهمة ضعف الطلب وأسعار الواردات؛ الرسم البياني 2 يعرض تغير حساسية توقعات التضخم للتغيرات غير المتوقعة.

### مدى الانتشار والحصائل الرقمية
- بحلول عام 2015:
  - معدلات التضخم كانت أقل من مستوى التوقعات متوسطة الأجل في أكثر من 85% من العينة.
  - حجم العينة يفوق 120 اقتصادا.
  - 20% من الاقتصادات في العينة كانت تمر بانكماش صريح.
- ملاحظة نوعية: الانخفاض الحاد لأسعار النفط في 2014 كان أحد الأسباب، لكن التضخم الأساسي تراجع أيضاً.

### توقعات التضخم وثباتها
- حتى الآن، لم يحدث انخفاض كبير في معظم مقاييس توقعات التضخم المتاحة.
- ومع ذلك، استجابة توقعات التضخم للتغيرات غير المتوقعة في التضخم (مؤشر "ثبات" التوقعات) قد ازدادت في البلدان التي تقترب أسعار الفائدة فيها من الصفر أو تقل عنه.
- هذه الزيادة في الحساسية تعني أن توقعات التضخم بدأت تنفلت عن ركيزتها المتمثلة في أهداف البنوك المركزية في تلك البلدان.
- الحجم الاقتصادي لهذا "الانفلات عن الركيزة" لا يزال محدودا نسبياً، لكنه يشير إلى تراجع متصور لقدرة السياسة النقدية على مكافحة الانخفاض المزمن في التضخم في بعض الاقتصادات.

### مخاطر ونتائج محتملة
- انخفاض التضخم القصير الأجل (بسبب أسعار الطاقة أو مكاسب الإنتاجية) قد يكون مفيدا.
- تكرار انخفاض التضخم قد يؤدي إلى:
  - خفض توقعات الشركات والأسر للأسعار المستقبلية.
  - تأجيل الإنفاق والاستثمار مما يقلص الطلب ويفاقم الضغوط الانكماشية.
  - دورة انكماشية مكلفة تشبه ما شهدته اليابان، مع ضعف الطلب والانكماش المتبادل وزيادة أعباء الديون وإعاقة النشاط وخلق الوظائف.

### توصيات سياسية وتحركات لازمة
- يتطلب الأمر مزيجا ملائما ومنسقا من السياسات لتجنب انحراف هبوطي لتوقعات التضخم:
  - اتخاذ إجراءات جريئة للحفاظ على ثبات توقعات التضخم ومصداقية السياسة النقدية، لا سيما في الاقتصادات المتقدمة.
  - تكميل سياسة التيسير النقدي بسياسات مالية داعمة للنمو في البلدان ذات الأجور الراكدة.
  - إصلاحات هيكلية داعمة للطلب.
  - معالجة تركات الأزمة مثل أعباء المديونية المفرطة والقروض المصرفية الكبيرة المتعثرة.
- المبدأ العام: تنسيق أدوات السياسات لتعزيز الطلب وتثبيت توقعات التضخم في ظل محدودية حيز السياسات المتاح.

*مصدر: صندوق النقد الدولي، تقرير منشور بتاريخ 27 سبتمبر 2016.*

---

## Content in this bundle

- [Orgcharta (PDF)](/external/arabic/orgcharta.pdf){rel="external" type="application/pdf"}
- [Glossarya (PDF)](/external/np/term/ara/pdf/glossarya.pdf){rel="external" type="application/pdf"}
- [Index (PDF)](/external/pubs/ft/aa/ara/index.pdf){rel="external" type="application/pdf"}

---

## References

- [https://www.imf.org/ar/news/country-focus](https://www.imf.org/ar/news/country-focus)
- [أخبار](https://www.imf.org/ar/news)
- [تقرير آفاق الاقتصاد العالمي](http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2016/02/index.htm)
- [https://www.imf.org/ar/home](https://www.imf.org/ar/home)

_Source: https://www.imf.org/ar/news/articles/2016/09/26/na092716-combating-persistent-disinflation_