{
  "title": "الفصل الثاني والثالث",
  "publication": "Global Financial Stability Report",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ar/publications/gfsr/issues/2026/10/13/global-financial-stability-report-october-2026",
  "canonical": "https://www.imf.org/ar/publications/gfsr/issues/2026/10/13/global-financial-stability-report-october-2026",
  "overlayPath": "/ar/publications/gfsr/issues/2026/10/13/global-financial-stability-report-october-2026/index.md",
  "summary": "أصبحت صناديق التحوط من الأطراف المشاركة ذات الأهمية المتزايدة في الأسواق المالية العالمية، وهو ما من شأنه تحسين كفاءة أداء الأسواق في الأوقات العادية وإن كان يُضَخِّمُ اختلال الأسعار في أوقات الضغوط. ويبحث الفصل 2 تطور قطاع صناديق التحوط وانعكاساته على الاستقرار المالي.",
  "sections": [
    {
      "heading": "الفصل الثاني: صناديق التحوط والاستقرار المالي",
      "content": "- تطور القطاع:\n  - تبلغ قيمة أصول صناديق التحوط حاليا نحو 13 تريليون دولار، أي أكثر من ثلاثة أمثالها في 2013.\n  - يظل قطاع صناديق التحوط صغيرا نسبيا ضمن القطاع المالي غير المصرفي، لكنه ازداد ثِقَله بسرعة.\n- خصائص تؤثر على السلوك والمخاطر:\n  - تواجه صناديق التحوط قيودا قليلة نسبيا على استراتيجياتها الاستثمارية واقتراضها، مما يسمح لها بسرعة تعديل حجم انكشافها للمخاطر عبر الأسواق.\n  - على خلاف معظم جهات الوساطة المالية، قد يُفضي ذلك إلى تغيّرات سريعة في المراكز والتعرضات السوقية.\n- فوائد في أوقات الهدوء:\n  - دعم سيولة السوق.\n  - تحسين اكتشاف الأسعار.\n  - اقتسام المخاطر.\n- قنوات المخاطر في أوقات الضغوط:\n  - الرفع المالي وازدحام التداول وضغوط المستثمرين لاسترداد الأصول المرتبطة قد تدفع إلى تزامن خفض التمويل بالديون وبيع الأصول.\n  - يزداد التقلب وتفرض ضغوطا على سيولة السوق.\n  - قد تنتقل تداعيات الضغوط إلى الوسطاء الرئيسيين وتؤدي إلى تفاقم صدمات المخاطر العالمية في الأسواق التي تتواجد فيها صناديق التحوط بشكل أكبر وتعاني من ضعف السيولة.\n- توصيات السياسات لتعزيز القدرة على الصمود:\n  - تحسين البيانات لتقييم المخاطر على مستوى النظام ككل.\n  - اتخاذ تدابير احترازية مُعايَرَة حسب طبيعة مواطن الضعف في صناديق التحوط ومصدرها.\n  - تكملة التدابير بآليات دعم احتياطي موثوقة لدى البنوك المركزية لمعالجة الاختلالات الحادة في أداء الأسواق الأساسية."
    },
    {
      "heading": "الفصل الثالث: التوسع في الترميز الرقمي: مكتسبات في الكفاءة ومواطن ضعف مستجدة",
      "content": "- ماهية الترميز الرقمي:\n  - الترميز الرقمي هو تمثيل الأصول والخصوم في دفاتر حسابات رقمية لامركزية قابلة للبرمجة.\n  - من خلال دمج وظائف عادة ما تؤديها جهات وساطة متعددة على منصة مشتركة، يمكن للترميز الرقمي تبسيط دورة حياة الأصول، وتقليل الاحتكاكات، وتحسين الشفافية، وإتاحة قدر أكبر من الأتمتة.\n- وضع السوق الحالي:\n  - الأسواق المُرَمَّزَة لا تزال صغيرة ومجزأة.\n  - يعتمد تطورها مستقبلا إلى حد ما على التقدم في معالجة أربعة قيود مترابطة: اليقين القانوني، والوضوح التنظيمي، وقابلية التشغيل البيني، وتوافر الأصول المستخدمة في التسوية.\n- دلائل مبكرة من أسواق الأسهم المرمّزة:\n  - نشأة وظائف جديدة: التداول على مدار الساعة، والملكية الجزئية، واكتشاف الأسعار عبر سلاسل الكتل.\n  - هذه الأسواق لا تزال أقل سيولة وأكثر تقلبا وتشتتا بسبب حجمها المحدود إلى حد كبير مقارنة بنظيراتها التقليدية.\n- مخاطر ناشئة مع نمو الترميز الرقمي:\n  - زيادة الاعتماد على التكنولوجيا والبنية التحتية.\n  - خلق قنوات جديدة يمكن من خلالها لمواطن الضعف التقليدية أن تنقل الصدمات وتضخمها، ومنها مخاطر السيولة، والترابط، والرفع المالي.\n- توصية سياساتية عامة:\n  - ينبغي لصناع السياسات اعتماد منهج يراعي الحياد التكنولوجي، يزيل الحواجز غير الضرورية أمام الترميز الرقمي مع حماية الاستقرار المالي."
    }
  ],
  "bullets": [
    "تطور القطاع:",
    "خصائص تؤثر على السلوك والمخاطر:",
    "فوائد في أوقات الهدوء:",
    "قنوات المخاطر في أوقات الضغوط:",
    "توصيات السياسات لتعزيز القدرة على الصمود:",
    "ماهية الترميز الرقمي:",
    "وضع السوق الحالي:",
    "دلائل مبكرة من أسواق الأسهم المرمّزة:",
    "مخاطر ناشئة مع نمو الترميز الرقمي:",
    "توصية سياساتية عامة:",
    "**ملخص الفصل الثاني**",
    "**ملخص الفصل الثالث**",
    "[مصطلحات صندوق النقد الدولي (PDF)](/external/np/term/ara/pdf/glossarya.pdf){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}",
    "[اتفاقية صندوق النقد الدولي (PDF)](/external/pubs/ft/aa/ara/aaa.pdf){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}"
  ],
  "related": [
    {
      "title": "ملخص الفصل الثاني",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/arabic/ch2sum.pdf",
      "summary": {
        "path": "/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/arabic/ch2sum.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/arabic/ch2sum.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    },
    {
      "title": "ملخص الفصل الثالث",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/arabic/ch3sum.pdf",
      "summary": {
        "path": "/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/arabic/ch3sum.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/arabic/ch3sum.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    },
    {
      "title": "مصطلحات صندوق النقد الدولي",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/ara/pdf/glossarya.pdf",
      "binary": {
        "path": "/external/np/term/ara/pdf/glossarya.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    },
    {
      "title": "اتفاقية صندوق النقد الدولي",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/ara/aaa.pdf",
      "binary": {
        "path": "/external/pubs/ft/aa/ara/aaa.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    }
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ar/publications/gfsr/issues/2026/10/13/global-financial-stability-report-october-2026/index.md",
    "json": "/ar/publications/gfsr/issues/2026/10/13/global-financial-stability-report-october-2026/index.json",
    "bundleManifest": "/ar/publications/gfsr/issues/2026/10/13/global-financial-stability-report-october-2026/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-10-08T16:26:43.894Z"
}