## الفصل الثاني والثالث

_Global Financial Stability Report_

## Source details

**Canonical URL:** [الفصل الثاني والثالث](https://www.imf.org/ar/publications/gfsr/issues/2026/10/13/global-financial-stability-report-october-2026)

## Other formats

- [Markdown version](/ar/publications/gfsr/issues/2026/10/13/global-financial-stability-report-october-2026/index.md)
- [Structured JSON version](/ar/publications/gfsr/issues/2026/10/13/global-financial-stability-report-october-2026/index.json)
- [Bundle manifest](/ar/publications/gfsr/issues/2026/10/13/global-financial-stability-report-october-2026/bundle-manifest.json)

---

### الفصل الثاني: صناديق التحوط والاستقرار المالي
- تطور القطاع:
  - تبلغ قيمة أصول صناديق التحوط حاليا نحو 13 تريليون دولار، أي أكثر من ثلاثة أمثالها في 2013.
  - يظل قطاع صناديق التحوط صغيرا نسبيا ضمن القطاع المالي غير المصرفي، لكنه ازداد ثِقَله بسرعة.
- خصائص تؤثر على السلوك والمخاطر:
  - تواجه صناديق التحوط قيودا قليلة نسبيا على استراتيجياتها الاستثمارية واقتراضها، مما يسمح لها بسرعة تعديل حجم انكشافها للمخاطر عبر الأسواق.
  - على خلاف معظم جهات الوساطة المالية، قد يُفضي ذلك إلى تغيّرات سريعة في المراكز والتعرضات السوقية.
- فوائد في أوقات الهدوء:
  - دعم سيولة السوق.
  - تحسين اكتشاف الأسعار.
  - اقتسام المخاطر.
- قنوات المخاطر في أوقات الضغوط:
  - الرفع المالي وازدحام التداول وضغوط المستثمرين لاسترداد الأصول المرتبطة قد تدفع إلى تزامن خفض التمويل بالديون وبيع الأصول.
  - يزداد التقلب وتفرض ضغوطا على سيولة السوق.
  - قد تنتقل تداعيات الضغوط إلى الوسطاء الرئيسيين وتؤدي إلى تفاقم صدمات المخاطر العالمية في الأسواق التي تتواجد فيها صناديق التحوط بشكل أكبر وتعاني من ضعف السيولة.
- توصيات السياسات لتعزيز القدرة على الصمود:
  - تحسين البيانات لتقييم المخاطر على مستوى النظام ككل.
  - اتخاذ تدابير احترازية مُعايَرَة حسب طبيعة مواطن الضعف في صناديق التحوط ومصدرها.
  - تكملة التدابير بآليات دعم احتياطي موثوقة لدى البنوك المركزية لمعالجة الاختلالات الحادة في أداء الأسواق الأساسية.

### الفصل الثالث: التوسع في الترميز الرقمي: مكتسبات في الكفاءة ومواطن ضعف مستجدة
- ماهية الترميز الرقمي:
  - الترميز الرقمي هو تمثيل الأصول والخصوم في دفاتر حسابات رقمية لامركزية قابلة للبرمجة.
  - من خلال دمج وظائف عادة ما تؤديها جهات وساطة متعددة على منصة مشتركة، يمكن للترميز الرقمي تبسيط دورة حياة الأصول، وتقليل الاحتكاكات، وتحسين الشفافية، وإتاحة قدر أكبر من الأتمتة.
- وضع السوق الحالي:
  - الأسواق المُرَمَّزَة لا تزال صغيرة ومجزأة.
  - يعتمد تطورها مستقبلا إلى حد ما على التقدم في معالجة أربعة قيود مترابطة: اليقين القانوني، والوضوح التنظيمي، وقابلية التشغيل البيني، وتوافر الأصول المستخدمة في التسوية.
- دلائل مبكرة من أسواق الأسهم المرمّزة:
  - نشأة وظائف جديدة: التداول على مدار الساعة، والملكية الجزئية، واكتشاف الأسعار عبر سلاسل الكتل.
  - هذه الأسواق لا تزال أقل سيولة وأكثر تقلبا وتشتتا بسبب حجمها المحدود إلى حد كبير مقارنة بنظيراتها التقليدية.
- مخاطر ناشئة مع نمو الترميز الرقمي:
  - زيادة الاعتماد على التكنولوجيا والبنية التحتية.
  - خلق قنوات جديدة يمكن من خلالها لمواطن الضعف التقليدية أن تنقل الصدمات وتضخمها، ومنها مخاطر السيولة، والترابط، والرفع المالي.
- توصية سياساتية عامة:
  - ينبغي لصناع السياسات اعتماد منهج يراعي الحياد التكنولوجي، يزيل الحواجز غير الضرورية أمام الترميز الرقمي مع حماية الاستقرار المالي.

---

## Content in this bundle

- **ملخص الفصل الثاني**
  - [ملخص الفصل الثاني (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/arabic/ch2sum.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"}
  - [ملخص الفصل الثاني (PDF)](/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/arabic/ch2sum.pdf){rel="external" type="application/pdf"}
- **ملخص الفصل الثالث**
  - [ملخص الفصل الثالث (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/arabic/ch3sum.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"}
  - [ملخص الفصل الثالث (PDF)](/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/arabic/ch3sum.pdf){rel="external" type="application/pdf"}
- [مصطلحات صندوق النقد الدولي (PDF)](/external/np/term/ara/pdf/glossarya.pdf){rel="external" type="application/pdf"}
- [اتفاقية صندوق النقد الدولي (PDF)](/external/pubs/ft/aa/ara/aaa.pdf){rel="external" type="application/pdf"}

---

## References

- [مدونة الصندوق](https://www.imf.org/ar/blogs/articles/2026/10/06/hedge-funds-improve-market-functioning-but-can-also-amplify-stress)
- [مدونة الصندوق](https://www.imf.org/ar/blogs/articles/2026/10/08/blog-what-is-needed-for-tokenization-to-deliver)

_Source: https://www.imf.org/ar/publications/gfsr/issues/2026/10/13/global-financial-stability-report-october-2026_