Dependencia de las materias primas en América Latina: ¿Qué pasaría si el auge se convirtiera en una caída?
IMF Blog, October 24, 2011
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- Authors: Gustavo Adler, Sebastian Sosa
- Published: October 24, 2011
Resumen y contexto
- Autores: Gustavo Adler, Sebastián Sosa.
- Fecha de publicación en la página: 24 de octubre de 2011.
- Tema: evaluación histórica de la dependencia de las materias primas en América Latina y análisis del efecto de un fuerte desplome de los precios de las materias primas en las economías de mercados emergentes, así como de las políticas que podrían proteger frente a ese tipo de shock.
Dependencia y diversificación de las exportaciones
- Medidas utilizadas:
- Dependencia de materias primas: exportaciones de materias primas como proporción del PIB (impacto potencial en el producto bruto interno).
- Diversificación de las exportaciones: exportaciones de materias primas como proporción de las exportaciones totales de bienes y servicios (capacidad de ajuste ante un shock de precios).
- Hallazgos históricos:
- "América del Sur depende hoy de las materias primeras tanto (o más ) que 40 años atrás", con las exportaciones de bienes básicos aproximadamente 10 por ciento del PIB en 2010.
- México y América Central han reducido considerablemente su dependencia de las materias primas y "se logró un equilibrio en lo que respecta al comercio de estos bienes en 2010".
- Las economías emergentes de Asia pasaron de exportadoras netas de materias primas en 1970 a importadoras netas en 2010.
- En conjunto, "América Latina ... es hoy más diversificada que hace 40 años", porque las exportaciones no relacionadas con las materias primas crecieron más rápido que las de materias primas en las últimas cuatro décadas, especialmente en México y América Central.
- Excepciones: países exportadores de energía (Colombia, Ecuador y Venezuela) y metales pesados (Chile y Perú) han experimentado "una mayor dependencia de las materias primas y una diversificación escasa o nula", quedando "especialmente vulnerables a un desplome de los precios de las materias primas".
Sensibilidad de los precios al crecimiento mundial
- Comportamiento por categoría:
- "Los precios de la energía y los metales se han triplicado desde 2003, y actualmente se encuentran en torno a los máximos históricos de la década de 1970."
- Estos precios "son muy sensibles al producto mundial", como se observó durante la crisis de 2008–09 y en todas las recesiones anteriores (la única excepción fueron los shocks del petróleo de la década de 1970).
- "El auge de los precios de los alimentos desde 2003 ... ha sido menos espectacular." Esos precios "han aumentado alrededor de 50 por ciento", revirtiendo sólo en parte la tendencia descendente previa.
- "Los precios de los alimentos son mucho menos sensibles al crecimiento mundial."
Lecciones de política: por qué las políticas importan
- Observación general: los episodios de desplome de términos de intercambio en los últimos 40 años muestran que los shocks de precios pueden tener un impacto considerable y, en algunos casos, mayor que otros shocks externos, pero la magnitud del shock no explica por sí sola el desempeño posterior de los países.
- Factores de desempeño durante la caída:
- "Los países que se comportan con más prudencia durante la fase de auge ―evitando el deterioro de la posición fiscal y la posición externa subyacentes― logran un mejor desempeño durante la caída."
- "La flexibilidad del tipo de cambio es un poderoso mecanismo de absorción de shocks, aunque con un efecto menor en las economías altamente dolarizadas."
- "En países con fundamentos económicos sólidos, un mayor grado de integración financiera con el resto del mundo también puede contribuir a amortiguar los shocks, ayudando a mantener el financiamiento externo."
Recomendaciones y mensajes clave
- Adoptar, mientras persistan condiciones favorables de precios, un conjunto adecuado de políticas para prepararse frente a un posible shock.
- Prioridades políticas implícitas en el análisis:
- Mantener prudencia fiscal y externa durante las fases de auge.
- Preservar flexibilidad cambiaria como mecanismo de ajuste (considerar limitaciones en economías dolarizadas).
- Fomentar fundamentos económicos sólidos y una integración financiera gestionada para mantener acceso al financiamiento externo.
- Atención especial a los exportadores de energía y metales (Colombia, Ecuador, Venezuela, Chile, Perú), que son "especialmente vulnerables a una desaceleración mundial."
Fuente: página del FMI
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- Perspectivas económicas: Las Américas — Edición de octubre de 2011
