El aumento de la deuda de los hogares: Qué significa para el crecimiento y la estabilidad
IMF Blog, October 4, 2017
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- El aumento de la deuda de los hogares: Qué significa para el crecimiento y la estabilidad
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- Authors: Nico Valckx
- Published: October 4, 2017
Resumen y hallazgos principales
- La deuda de los hogares, incluida la deuda hipotecaria, ha aumentado desde la crisis financiera mundial.
- En una muestra de 80 países, la deuda de los hogares como proporción del producto interno bruto aumentó considerablemente desde 2008.
- En las economías avanzadas, el coeficiente de endeudamiento promedio subió del 52% en 2008 al 63% el año pasado.
- Entre las economías de mercados emergentes, el aumento fue del 15% al 21%.
- A corto plazo, un aumento del coeficiente de endeudamiento de los hogares probablemente incentive el crecimiento económico y el empleo.
- En un plazo de tres a cinco años, los efectos se revierten: el crecimiento es más lento de lo que habría sido en caso contrario y las posibilidades de una crisis financiera aumentan.
- Estos efectos son más intensos en las economías avanzadas y más tenues en los mercados emergentes.
Efectos cuantitativos identificados
- Un aumento de 5 puntos porcentuales en el coeficiente de endeudamiento de los hogares en relación con el PIB en un período de tres años pronostica un descenso de 1,25 puntos porcentuales en el crecimiento ajustado en función de la inflación tres años después.
- Un nivel mayor de endeudamiento está asociado con un nivel significativamente más alto de desempleo hasta cuatro años después.
- Un incremento de 1 punto porcentual en el endeudamiento aumenta en casi 1 punto porcentual las probabilidades de una crisis financiera futura.
- La probabilidad de una crisis es del 3,5%, incluso sin ningún aumento del endeudamiento.
Causas y mecanismo económico
- A corto plazo, los hogares se endeudan más para comprar bienes duraderos (por ejemplo, casas y automóviles), lo que impulsa la demanda y el empleo en sectores relacionados.
- A mediano plazo, los hogares con altos niveles de deuda pueden reducir su gasto para amortizar préstamos, lo que desacelera el crecimiento.
- Un shock económico inesperado (por ejemplo, descenso de los precios de los inmuebles) puede desencadenar una espiral de incumplimientos crediticios que sacuda el sistema financiero.
Medidas para mitigar riesgos y recomendaciones de política
- Los responsables de las políticas pueden reducir riesgos adoptando medidas que moderen el crecimiento del endeudamiento de los hogares, por ejemplo:
- Modificar el pago inicial necesario para comprar una casa.
- Modificar la porción de los ingresos del hogar que se pueden destinar al repago de deudas.
- Países con mayor resiliencia:
- Países con una menor deuda externa.
- Países con un tipo de cambio flotante.
- Países con un mayor desarrollo financiero.
- Otras medidas útiles, aunque insuficientes por sí solas:
- Mejorar las normas del sector financiero.
- Disminuir la desigualdad de los ingresos.
- Observación: las políticas, instituciones y normas adecuadas marcan una diferencia aun en países con altos coeficientes de endeudamiento de los hogares en relación con el PIB; los países con políticas deficientes son más vulnerables incluso si presentan un bajo nivel inicial de endeudamiento.
Fuente: Blog del FMI — “El aumento de la deuda de los hogares: Qué significa para el crecimiento y la estabilidad”, Nico Valckx, 4 de octubre de 2017
