La volatilidad de precios de las materias primas reduce el crecimiento y aumenta las fluctuaciones de la inflación

IMF Blog, March 30, 2023

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El resurgimiento de la volatilidad en los mercados de materias primas podría plantear desafíos económicos en los próximos años, aun cuando los precios disminuyan.
La volatilidad en los términos de intercambio de las materias primas (variación en los precios que paga un país por las importaciones de materias primas y los precios que recibe por las exportaciones de materias primas) afecta tanto el crecimiento económico como la inflación.
Las fluctuaciones de precios pueden perjudicar el crecimiento económico a largo plazo, en especial para los exportadores de materias primas, al inducir mayor volatilidad en las finanzas públicas y provocar inversiones públicas intermitentes que afectan la inversión en capital humano y capital físico.
La volatilidad de precios de las materias primas parece aumentar la volatilidad de la inflación interna a mediano plazo cuando la mayor volatilidad del precio de los bienes importados se traslada a los precios internos.
Los desafíos derivados del aumento de la volatilidad de precios se suman a los problemas provocados por el aumento en los niveles de precios.

Los precios mundiales de las materias primas alimentarias se incrementaron casi un 40% en los dos años anteriores a la invasión rusa de Ucrania.
Los precios del trigo crecieron un 38% en marzo de 2022 respecto al mes anterior.
En Europa, los precios del gas natural se han triplicado.
El Programa Mundial de Alimentos estima que 345 millones de personas de casi 80 países afrontarán una grave inseguridad alimentaria este año, más del doble que en 2020.
Observación temporal: pese a que los precios internacionales de los alimentos y la energía se han moderado desde su máximo reciente, siguen siendo elevados.

Canales por los cuales la volatilidad perjudica el crecimiento:
- Mayor volatilidad en las finanzas públicas de países exportadores de materias primas.
- Inversiones públicas intermitentes que reducen inversión en capital humano y capital físico.
Canales por los cuales la volatilidad amplifica la inflación interna:
- Traslado de la mayor volatilidad del precio de bienes importados a precios internos, incrementando la volatilidad de la inflación de precios al consumidor.
Efectos distributivos y sociales:
- Altos precios de la energía y de fertilizantes han contribuido al aumento de precios al consumidor y a dificultades económicas, afectando particularmente a los más pobres y aumentando la inseguridad alimentaria.

Política monetaria:
- Mantener la política monetaria centrada en reducir la inflación.
Política fiscal:
- Endurecer la política fiscal de forma gradual y constante para reducir la presión sobre la política monetaria en su lucha contra la inflación elevada y, al mismo tiempo, apoyar a los más vulnerables.
- Evitar políticas de base amplia costosas (por ejemplo, subsidios de precios que limiten el traslado a los precios internos).
- Reemplazar subsidios de base amplia por medidas focalizadas de apoyo a los hogares vulnerables.
Objetivos adicionales de las medidas fiscales:
- Evitar distorsiones que impidan o retrasen los ajustes a precios más altos de la energía.
- Mantener incentivos al desarrollo de fuentes alternativas de energía verde.
- Apoyar la sostenibilidad fiscal.
- Considerar efectos distributivos, dado que los subsidios a la energía suelen beneficiar también a los hogares más acomodados.
Fortalecimiento institucional:
- Es importante que las instituciones macrofiscales sean fuertes y puedan amortiguar la volatilidad de precios de las materias primas.
Acción multilateral y comercio:
- Realizar esfuerzos multilaterales para abordar la inseguridad alimentaria y energética.
- Mantener el libre comercio de los alimentos.
- Facilitar el libre flujo de comercio de insumos minerales y metales fundamentales para la transición verde, lo que también contribuiría a la seguridad energética.

El análisis forma parte de un informe sobre la inseguridad alimentaria y energética preparado para el Grupo de los Veinte.
Observación general: aunque los precios internacionales se han moderado desde sus máximos recientes, su nivel aún es elevado y continúa afectando la economía global y la seguridad alimentaria.

Autores: Adil Mohommad, Mehdi Raissi, Kyuho Lee, Chanpheng Fizzarotti — 30 de marzo de 2023