Los mercados emergentes dan muestras de resiliencia pese a la contracción monetaria mundial

IMF Blog, July 12, 2024

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Las tasas de interés en Estados Unidos se encuentran en su máximo de los últimos 20 años y el dólar se ha apreciado intensamente en términos relativos a otras monedas internacionales.
A diferencia de lo ocurrido en el pasado, por lo general, los flujos de capitales hacia los mercados emergentes han dado muestras de resiliencia en un clima de contracción monetaria mundial, incluso cuando los flujos mundiales de capital han disminuido.
No se ha asistido a una crisis generalizada en los mercados emergentes pese a los riesgos asociados a una contracción monetaria rápida en Estados Unidos y a un dólar fuerte.

Entradas netas de capital en los mercados emergentes —excluida China— en el año pasado: USD 110.000 millones o el 0,6% del PIB, el nivel más alto registrado desde 2018.
Composición de los flujos:
- Descenso en las entradas netas de inversión de cartera —más volátiles— en el período de contracción monetaria.
- Las entradas netas de inversión extranjera directa (IED) han permanecido más estables.
China como excepción:
- Se registraron salidas netas de capital, incluidas entradas netas negativas de IED en 2022-23.
- Movimientos que pueden reflejar repatriación de beneficios por parte de multinacionales y expectativas cambiantes sobre el crecimiento chino y la fragmentación geoeconómica.

En 2022-23, en comparación con el período 2017-19:
- Los flujos brutos de entrada mundiales se redujeron del 5,8% al 4,4% del PIB mundial.
- Equivalente a una caída de USD 4,5 billones a USD 4,2 billones en flujos brutos de entrada mundiales.
- Reducción en línea con los flujos brutos de salida mundiales.
Cambios en la participación por destinos/origen:
- Estados Unidos acaparó el 41% de los flujos brutos de entrada mundiales, frente al 23% registrado en 2017-19.
- En cuanto a los flujos brutos de salida desde Estados Unidos, aumentaron del 14% al 21% de los flujos netos de salida mundiales.
- Los flujos brutos dirigidos hacia China o procedentes de China se redujeron considerablemente.
- Retroceso todavía más drástico en los flujos brutos de los centros financieros, lo que podría reflejar tanto fragmentación financiera como el abandono de determinadas estrategias fiscales o regulatorias por parte de multinacionales.

La resiliencia observada se explica en parte por marcos de política fiscal, monetaria y financiera más fuertes y una aplicación más eficaz de políticas e instituciones en muchos mercados emergentes.
La contracción global de flujos brutos oculta diferencias significativas entre países y plantea riesgos de fragmentación financiera.
La repatriación de beneficios y cambios en expectativas sobre China son factores específicos que han afectado los flujos hacia y desde China.

Los mercados emergentes deben:
- Redoblar sus esfuerzos para continuar mejorando marcos macroeconómicos.
- Fortalecer políticas e instituciones para afrontar la perspectiva de tasas de interés más altas durante más tiempo en Estados Unidos.
Herramientas disponibles:
- Los países disponen de una serie de herramientas para afrontar el estrés por la volatilidad de los flujos de capitales.
- El Marco Integrado de Políticas del FMI puede ayudar a calibrar la mejor combinación posible de políticas durante este período de fortaleza del dólar.

Fuente: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2024/07/12/emerging-markets-show-resilience-despite-global-monetary-tightening