El FMI y la sostenibilidad de la deuda

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La deuda pública creciente en el mundo en desarrollo y el aumento del gasto en intereses están desviando fondos de programas sanitarios y educativos, amenazando con sobreendeudamiento y pobreza.
La deuda seguirá siendo esencial para financiar objetivos de desarrollo sostenible y resiliencia climática; el reto es "mejorar" la concesión y obtención de préstamos.
Regla clave: si las tasas de interés superan la tasa de crecimiento nominal futuro, el endeudamiento no puede considerarse sostenible.

Las sobretasas introducidas a principios del milenio en la Cuenta de Recursos Generales (CRG) (ASB, SAF, IFR) se diseñaron para disuadir el agotamiento de los recursos del FMI.
Estructura de sobretasas:
- sobretasa basada en el nivel de uso de recursos: 2% del monto pendiente de los préstamos del CRG que supera el 187,5% de la cuota;
- sobretasa adicional basada en el plazo de uso: 1% de la parte del crédito del CRG por encima del 187,5% de la cuota y pendiente durante más de 36 meses (o 51 meses en el caso del SAF).
El contexto ha cambiado en 25 años: el FMI pasó de saldos precautorios de USD 6.200 millones en abril de 1999 a aproximadamente USD 33.000 millones en abril de 2024; además, el FMI amplió su papel como prestamista y el volumen de préstamos aumentó.

Situación de junio de este año:
- tasa de interés mínima global pagadera por los desembolsos de la CRG: 5,1% anual;
- los soberanos pagaban 7,1% sobre la parte de sus giros que superaban el 187,5% de la cuota;
- obligaciones de la CRG pendientes durante tres o más años (o cuatro en el caso del SAF, a menos de la mitad de su vencimiento final): tasa histórica del 8,1%.
En abril de este año, 21 países de ingreso mediano habían obtenido préstamos del Fondo por encima del umbral del 187,5% de la cuota.
El régimen de sobretasas no ha variado y ha expuesto a prestatarios soberanos frágiles al impacto total de la subida mundial de tasas de interés, a pesar de la sólida capitalización del FMI.

El Servicio Ampliado del FMI (SAF) se concibió para abordar desequilibrios por deficiencias estructurales; sin embargo:
- se desembolsa en solo tres o cuatro años y debe reembolsarse en siete (media ponderada);
- dicho plazo es insuficiente para reformas estructurales complejas y para responder a crisis múltiples y a la crisis climática.
Consecuencia: muchos países de ingreso mediano quedan atrapados en "programas eternos" para reembolsar préstamos, reiniciando ciclos de dependencia.

Respuestas recientes del FMI:
- implantación del IFR y el Servicio de Crédito Rápido durante la pandemia;
- asignación de DEG por equivalente a USD 650.000 millones;
- introducción del Servicio de Resiliencia y Sostenibilidad, financiado mediante la recanalización de parte de los nuevos DEG, orientado a resiliencia y adaptación al clima, con vencimiento final de 20 años y sin sobretasas.
Estas iniciativas muestran capacidad de innovación del FMI y ofrecen modelos a replicar o ampliar.

USD 6.200 millones: saldos precautorios del FMI en abril de 1999.
aproximadamente USD 33.000 millones: saldos precautorios del FMI en abril de 2024.
21 países de ingreso mediano: tenían préstamos por encima del 187,5% de la cuota en abril de este año.
2%: sobretasa por nivel de uso de recursos sobre la parte del CRG que supera el 187,5% de la cuota.
1%: sobretasa por plazo de uso cuando la parte del crédito del CRG por encima del 187,5% de la cuota está pendiente más de 36 meses (o 51 meses en SAF).
5,1% anual: tasa de interés mínima global pagadera por los desembolsos de la CRG (junio).
7,1%: tasa pagada sobre la parte de giros que supera el 187,5% de la cuota (junio).
8,1%: tasa histórica para obligaciones de la CRG pendientes durante tres o más años (o cuatro en SAF, salvo la mitad del vencimiento final).
USD 650.000 millones: asignación de DEG mencionada como histórica.
20 años: vencimiento final del Servicio de Resiliencia y Sostenibilidad.
45 años desde la última reforma del SAF en 1979.

Reformar con urgencia el régimen de sobretasas del FMI, mediante una revisión radical que incluya topes vinculados al ciclo de las tasas de interés o, preferiblemente, su supresión.
Ajustar los plazos de los instrumentos del FMI (por ejemplo, el SAF) para alinearlos con los tiempos necesarios para reformas estructurales y la adaptación a la crisis climática; evitar plazos de reembolso que perpetúen programas eternos.
Diseñar acuerdos de préstamo adaptados a los objetivos y circunstancias de los países de ingreso mediano, reconociendo su falta de acceso fiable a financiamiento alternativo sostenible.
Aprovechar y ampliar mecanismos innovadores del FMI (por ejemplo, instrumentos con vencimientos largos y sin sobretasas) para financiar resiliencia y adaptación climática.

Fuente: "El FMI y la sostenibilidad de la deuda", FINANZAS & DESARROLLO, Mia Amor Mottley, Junio de 2024.