Necesitamos un nuevo pacto de crecimiento

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Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
Published: June 18, 2025

Diagnóstico del crecimiento mundial

El crecimiento mundial se ha ralentizado progresivamente y las perspectivas siguen siendo deslucidas.
Los economistas descomponen el crecimiento en trabajo, capital (incluido el terreno) y productividad total de los factores.
De esos tres factores, "el que causó más de la mitad de la pérdida de crecimiento desde la crisis fue la desaceleración en el crecimiento de la productividad total de los factores."
Varias políticas y reformas estructurales podrían reactivar la productividad y el crecimiento a mediano plazo.

Salvaguardias regulatorias y asignación de recursos

Estados Unidos muestra una mejora en la eficiencia de la asignación de recursos, contribuyendo positivamente al crecimiento de la productividad.
Muchos países enfrentan fricciones que reducen la flexibilidad: barreras regulatorias y limitaciones financieras.
La desregulación incondicional no es la respuesta: la regulación financiera es esencial para la estabilidad (lección de la crisis financiera mundial).
Ejemplo concreto: la estricta restricción argentina a las exportaciones de piel benefició a las curtiembres pero perjudicó a empacadores de carne y ganaderos, impidiendo aumentar la capacidad de las curtiembres y provocando descartes de pieles con valor exportable.
"Eliminar correctamente las fricciones contribuye al crecimiento económico, y en muchos países hay un amplio margen para hacerlo."

Revolución de la inteligencia artificial e innovación

La IA podría transformar el trabajo y aumentar la productividad, aunque la magnitud depende de "cómo y cuánto la usen los trabajadores."
Algunos modelos recientes, "como DeepSeek y Mistral, tienen unos costos de desarrollo mucho más bajos", lo cual sugiere que la historia de la IA "aún no se ha terminado de escribir."
Según algunas estimaciones, "el costo de la IA generativa se está dividiendo por diez cada año."
Riesgos y oportunidades: la IA puede generar crecimiento considerable, pero también requiere gestionar transformaciones sociales y evitar disrupciones políticas si no se presta atención.

Integración mundial, comercio y efectos de la fragmentación

"El comercio mundial se ha quintuplicado en términos reales desde 1980."
La contribución del comercio a la producción mundial aumentó "del 36% al 60%."
La reducción de los costos del comercio aumentó el PIB mundial "del 6,8% en términos reales entre 1995 y 2020."
En los países de ingreso bajo, el aumento fue "del 33%."
En los últimos 15 años se intensificaron amenazas a la libre circulación de capitales, bienes y personas; los riesgos geopolíticos se recrudecieron.
A pesar de ello, "el comercio mundial ha demostrado tener una gran capacidad de adaptación" y se ha mantenido constante en relación con la producción, aunque su composición está cambiando rápidamente.
Respuesta empresarial: las multinacionales trasladaron producción a países conectores —"sobre todo Marruecos, México y Vietnam"— que comercian libremente con ambos bloques y no pertenecen exclusivamente al bloque occidental ni al encabezado por China.
Costos de la realineación: cadenas de suministro más tensas pueden ser más ineficientes y vulnerables; mayor opacidad en comercio y corrientes financieras dificulta la detección de riesgos; "la perturbación comercial excesiva reduce el crecimiento y la prosperidad mundial."

Impacto distributivo y velocidad del cambio

La integración financiera y del comercio ayudaron a impulsar el crecimiento, pero no todos se beneficiaron por igual, sobre todo en las economías avanzadas.
"La globalización influyó mucho menos que el progreso tecnológico en el aumento de las desigualdades dentro de los países."
Los shocks comerciales causan daño y las percepciones de pérdida de empleo influyen en la política pública.
La velocidad de la transformación económica es crucial: si los sistemas económicos y las redes de protección social tienen poco tiempo para adaptarse, el descontento político puede aumentar.

Recomendaciones de política

Facilitar la movilidad de los trabajadores entre empleadores, sectores y regiones para reducir los costos de ajuste al comercio y promover el empleo.
Introducir medidas compensatorias para los más vulnerables y ayudar a los trabajadores a adaptarse y perfeccionar su capacitación.
Diseñar políticas cuidadosamente calibradas que favorezcan la integración y la expansión del comercio en la medida en que apoyen el empleo y un mejor nivel de vida.
Mantener salvaguardias regulatorias esenciales (especialmente en el sistema financiero) mientras se eliminan fricciones obsoletas o que protegen el statu quo y frenan la innovación.
Aprovechar la oportunidad de la IA con políticas que maximicen beneficios productivos y gestionen las transformaciones sociales y políticas asociadas.

Artículo basado en la intervención del autor ante Oxford Union el 24 de febrero de 2025. Autor: Pierre‑Olivier Gourinchas, FINANZAS & DESARROLLO, Junio de 2025.