## Soplan vientos de cambio: ¿Se repetirá la historia (fiscal)?

_IMF Blog, August 13, 2013_

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## Bibliographic details
- Authors: Carlo Cottarelli
- Published: August 13, 2013

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### Contexto y tesis central
- Autor: Carlo Cottarelli
- Fecha: 13 de agosto de 2013
- Observación: Tensiones sociales y políticas recientes en algunos países emergentes y en desarrollo comparten un denominador común: un ansia de mayor igualdad del ingreso, autodeterminación económica y poder político.
- Tesis principal: El surgimiento de una clase media en mercados emergentes podría desencadenar una dinámica semejante a la observada en las economías avanzadas en la década de 1960, con profundas transformaciones socioeconómicas y un aumento sostenido del gasto público.

### Evidencia histórica relevante
- Convergencia del PIB per cápita real de los mercados emergentes hacia el nivel alcanzado por Europa occidental y Estados Unidos a comienzos de la década de 1960 (mencionado en el texto y reflejado en un gráfico).
- Escalada del gasto público en economías occidentales:
  - La relación gasto público/PIB creció alrededor de 20 puntos porcentuales entre comienzos de la década de 1960 y comienzos de la década de 1980.
  - Esa relación "básicamente se mantiene estable desde entonces", según el texto.
- Financiación de la escalada del gasto:
  - Inicialmente se apoyó en la expansión de los ingresos fiscales durante el fuerte crecimiento.
  - A comienzos de la década de 1970, el financiamiento mediante déficit pasó a ser predominante.
  - La acumulación de deuda pública/PIB persistió hasta los primeros años de la década de 1990.
- Consecuencia práctica reciente:
  - El crecimiento tendencial de la deuda de las economías avanzadas limitó la posibilidad de sostener políticas fiscales activas tras la crisis de 2008-09, forzando el retiro temprano de políticas de apoyo.

### Riesgos y vulnerabilidades para mercados emergentes
- Fuertes presiones para financiar el aumento del gasto mediante más deuda.
- Mayor vulnerabilidad ante un aumento de las tasas de interés.
- Reducción del espacio fiscal ante shocks imprevistos.
- Riesgo de que, al alcanzar cierto nivel, los impuestos distorsionen incentivos económicos y dañen el potencial de crecimiento subyacente.
- Incertidumbre sobre el punto en que los impuestos y el gasto se vuelven perjudiciales —probablemente varía por país por factores económicos y culturales.

### Implicaciones y recomendaciones de política (implícitas en el análisis)
- Manejar con cuidado cualquier escalada del gasto público en mercados emergentes.
- Evitar dependencia excesiva de la acumulación de deuda para financiar aumentos del gasto.
- Considerar la sostenibilidad fiscal como un elemento clave para preservar espacio fiscal ante shocks y ante posibles subidas de tasas de interés.
- Reconocer que un Estado más grande puede reflejar preferencias sociales cambiantes, pero requiere diseñar mix de financiamiento y políticas que minimicen distorsiones y riesgos para el crecimiento.

### Escenarios y prospectiva
- Posibilidad clara de que la década de 2010 sea para las economías emergentes lo que la década de 1960 fue para las avanzadas: una "década maravillosa" en términos de transformación, pero con grandes desafíos económicos, sociales y fiscales.
- Resultado final dependerá de cómo las economías emergentes manejen la combinación entre demandas sociales, aumento del gasto y opciones de financiamiento.

*Carlo Cottarelli, 13 de agosto de 2013*

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## References

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- [https://www.imf.org/wp-content/uploads/2013/07/SPA.GeneralGovt.Expenditure.Chart2_.jpg](https://www.imf.org/wp-content/uploads/2013/07/SPA.GeneralGovt.Expenditure.Chart2_.jpg)
- [https://www.imf.org/wp-content/uploads/2013/07/SPA.GeneralGovt.Gross-Debt.Chart3_.jpg](https://www.imf.org/wp-content/uploads/2013/07/SPA.GeneralGovt.Gross-Debt.Chart3_.jpg)

_Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2013/07/24/the-times-they-are-a-changin-will-fiscal-history-repeat-itself_