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  "title": "La caída de los precios del los commodities: Consecuencias para América Latina",
  "publication": "IMF Blog, June 24, 2015",
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    {
      "heading": "Contexto y evolución reciente",
      "content": "- Fecha de publicación: 24 de junio de 2015\n- Observación central: Los precios de las materias primas volvieron a acaparar la atención pública desde mediados de 2014.\n- Movimiento de precios relevante: el precio del petróleo cayendo 50 por ciento en 6 meses.\n- Señalamiento sobre heterogeneidad: No todos los países Latinoamericanos exportan (importan) los mismos productos; es necesario analizar cómo se vieron afectados los términos de intercambio de las materias primas de cada país."
    },
    {
      "heading": "Dinámicas de los términos de intercambio por país",
      "content": "- Algunos países (como Brasil, Chile y Perú) ya habían perdido entre ¼ y ⅓ de las ganancias de términos de intercambio del boom a mediados de 2014, aunque la mayoría todavía gozaban de niveles casi tan altos como en 2011.\n- Bolivia, Colombia, Ecuador y Venezuela sufrieron pérdidas sustanciales en sus términos de intercambio desde agosto de 2014 a raíz de la caída del precio del petróleo y del gas natural.\n- Colombia perdió casi toda la ganancia observada en 2003–11.\n- En Chile y Perú, la caída del precio del petróleo atenuó en forma importante la caída de los precios de los metales que exportan.\n- En México, las pérdidas asociadas a las exportaciones de petróleo crudo se vieron en gran parte compensadas por la caída de los precios de combustibles refinados que importa.\n- Sobre la persistencia del ajuste: los precios de los futuros a fines de 2016 indican que los términos de intercambio de varios países de la región todavía serían sustancialmente peores que durante 2011–14."
    },
    {
      "heading": "Efectos fiscales: magnitud y canales",
      "content": "- Efecto dependiente de: tamaño del sector de las materias primas, grado de flexibilidad cambiaria, estructura propietaria del sector y régimen impositivo específico.\n- Resultados de modelos econométricos: los shocks a los términos de intercambio de las materias primas afectan de manera importante los ingresos fiscales en la región.\n- Países con efectos significativos: Chile, Perú, México.\n- Países con efectos particularmente grandes: Bolivia y Ecuador.\n- Magnitud estimada: en Bolivia y Ecuador, un shock estándar acarrea una caída en los ingresos fiscales de 0,8 puntos porcentuales del PIB.\n- Nota sobre el choque reciente: la caída acumulada de los términos de intercambio de las materias primas desde mediados de 2014 fue inusualmente fuerte, alcanzando en algunos casos hasta más de 5 veces el tamaño del shock estándar de un período estimado en la muestra."
    },
    {
      "heading": "Efectos sobre la balanza comercial: carácter transitorio y mecanismo",
      "content": "- Estimación central: el deterioro de la balanza comercial ante un shock estándar de precios de materias primas es de relativamente corta duración.\n- Horizonte temporal: en la mayoría de los casos, luego de tres años la balanza comercial alcanza, o supera, su saldo inicial.\n- Posibles explicaciones:\n  - “Buenas” razones: la depreciación del tipo de cambio impulsa la exportación de bienes no básicos que, con el tiempo, compensa la caída en los valores de las exportaciones de materias primas.\n  - Explicación histórica observada en la región: la caída del ingreso asociada al shock de precios da lugar a una fuerte contracción de los volúmenes de importación, preservando la sostenibilidad de la balanza externa pero reflejando un contexto recesivo con caída del consumo y la inversión privada."
    },
    {
      "heading": "Recomendaciones de política y lecciones",
      "content": "- Requerimiento de contención fiscal: algunos países enfrentarán caídas pronunciadas y duraderas de sus ingresos fiscales, lo que requerirá cierta contención fiscal.\n- Espacio fiscal diferenciado:\n  - Países con suficiente espacio fiscal: Chile, Colombia y Perú — podrán suavizar el ajuste necesario (por ejemplo, preservando la inversión en infraestructura).\n  - Países sin margen de maniobra: deberán contener sus déficits en forma rápida—y lamentablemente procíclica.\n- Lecciones documentadas:\n  - Tipos de cambio más flexibles mitigan consecuencias negativas ante una caída de los términos de intercambio (ejemplos: Chile y Colombia).\n  - Para dejar flotar el tipo de cambio es imperativo contar con marcos de política creíbles y mitigar debilidades de las hojas de balance derivadas de descalces cambiarios.\n  - Un mayor grado de diversificación productiva hace que el ajuste a shocks externos sea más benigno.\n- Implicación de política estructural: impulsar reformas que generen un clima de negocios favorable a la inversión y la innovación para fomentar diversificación productiva.\n\nFuente: La caída de los precios del los commodities: Consecuencias para América Latina, 24 de junio de 2015\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- A queda dos preços das commodities: Consequências para a América Latina\n  - A queda dos preços das commodities: Consequências para a América Latina (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - A queda dos preços das commodities: Consequências para a América Latina (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n- The Commodity Price Bust: Implications for Latin America\n  - The Commodity Price Bust: Implications for Latin America (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - The Commodity Price Bust: Implications for Latin America (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n- REOWHD-2015FM.indd\n  - REOWHD-2015FM.indd (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - REOWHD-2015FM.indd (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n- wp11283\n  - wp11283 (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - wp11283 (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\n References\n\n- Perspectivas económicas: Las Américas\n- https://www.imf.org/wp-content/uploads/2015/06/SPA-Commodity-Prices-Chart-1.jpg\n- https://www.imf.org/wp-content/uploads/2015/06/SPA-Commodity-Prices-Chart-2.jpg\n\nSource: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2015/06/24/5512"
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