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  "title": "Aumento del riesgo corporativo en América Latina: En la cuerda floja",
  "publication": "IMF Blog, May 25, 2016",
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  "summary": "Autores: Carlos Caceres, Fabiano Rodrigues Bastos. Fecha: 25 de mayo de 2016.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Resumen ejecutivo y contexto",
      "content": "- Autores: Carlos Caceres, Fabiano Rodrigues Bastos. Fecha: 25 de mayo de 2016.\n- El rápido incremento de la deuda corporativa en América Latina durante la última década, impulsado por la abundancia de divisas a bajo precio, ha incrementado el riesgo corporativo.\n- Deuda total de las empresas no financieras de la región:\n  - USD 170.000 millones en 2010\n  - USD 383.000 millones en 2015\n- Período de análisis: información financiera de cerca de 500 empresas no financieras que cotizan en bolsa entre 2005 y 2015 en siete economías: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Panamá y Perú.\n- Punto de inflexión: 2011, año en que la mayoría de los precios de las materias primas alcanzaron su nivel máximo; las diferencias de riesgo entre países se amplían de manera continua desde fines de 2014."
    },
    {
      "heading": "Señales de alarma: evolución del riesgo corporativo",
      "content": "- El riesgo corporativo, medido por el aumento de los diferenciales de los swaps de incumplimiento del deudor (CDS), se incrementó en 2014–15.\n- Solo en Argentina y Brasil los diferenciales se acercaron a los niveles observados durante la crisis financiera mundial.\n- Factores relevantes identificados:\n  - Dimensiones empresarial, interna y mundial son todas relevantes, aunque en distintos grados y con distintas implicancias por país.\n  - Factores macroeconómicos internos clave: ritmo de la depreciación de la moneda y cambios en los diferenciales de los bonos soberanos, generando presión al alza sobre el riesgo corporativo desde 2011.\n  - Condiciones externas predominantes: indicadores de aversión al riesgo mundial como el índice VIX del Mercado de Opciones de Chicago.\n- Resultados de pruebas de estrés:\n  - Un shock externo puede provocar aumentos significativos del riesgo corporativo en la región: de 100 a casi 300 puntos básicos si el crecimiento del índice VIX es solo la mitad del máximo observado durante la crisis financiera mundial.\n- Impactos por país:\n  - Argentina y Brasil: presiones al alza importantes vinculadas a depreciación acelerada del tipo de cambio y ampliación de los diferenciales de los CDS soberanos, reflejando considerables desequilibrios macroeconómicos.\n  - Colombia: aumento de vulnerabilidades impulsado por profunda depreciación cambiaria y deterioro a nivel de las empresas.\n  - Perú: presión al alza sobre los diferenciales de los bonos corporativos por deterioro a nivel de las empresas.\n  - Chile, México y Panamá: presiones mucho más leves por factores internos relacionados con la situación económica.\n- Condiciones financieras mundiales benignas (en particular, baja volatilidad de mercado) han ayudado a contener el riesgo corporativo a pesar de la desaceleración de la demanda externa y la caída de los precios de las materias primas."
    },
    {
      "heading": "Análisis de factores impulsores",
      "content": "- Niveles de análisis considerados:\n  - A nivel de la empresa: balances, flujos de ingreso, grado de endeudamiento y capacidad de ajuste.\n  - A nivel de país: depreciación del tipo de cambio, diferenciales de bonos soberanos, desequilibrios macroeconómicos.\n  - A nivel mundial: indicadores de aversión al riesgo y volatilidad de mercado (índice VIX).\n- Interacción de factores: factores externos pueden amplificar vulnerabilidades internas, elevando el riesgo corporativo aun cuando existan condiciones domésticas relativamente benignas."
    },
    {
      "heading": "Políticas y recomendaciones para minimizar el riesgo",
      "content": "- Mantener la solidez de los marcos políticos:\n  - Estabilidad macroeconómica y credibilidad de las políticas son defensas importantes, dada la fuerte correlación entre diferenciales de bonos corporativos y bonos soberanos.\n  - Controlar los riesgos de la sostenibilidad fiscal y la inflación, especialmente en Argentina y Brasil.\n- Apoyar ajustes microeconómicos:\n  - Promover la capacidad de las empresas para realizar los ajustes necesarios.\n  - Desapalancamiento ordenado por medio de soluciones de mercado como primera línea de defensa en las empresas más endeudadas.\n  - No utilizar capital del sector público para evitar los ajustes necesarios en el sector empresarial.\n  - Para empresas insolventes: reestructuración y legislación sobre quiebras que minimicen costos administrativos y pérdidas económicas relacionadas con incumplimientos.\n- Fortalecer supervisión y políticas macroprudenciales:\n  - Mejorar el seguimiento y la supervisión, y poner en marcha políticas macroprudenciales bien orientadas para aliviar riesgos y efectos de derrame, especialmente en el sistema financiero.\n  - Vigilar de cerca los balances de las empresas y flujos de ingreso, particularmente de empresas no financieras de importancia sistémica.\n  - Entidades de regulación financiera: rol clave en supervisión consolidada, sobre todo cuando existen estrechas interrelaciones entre empresas financieras y no financieras.\n\nFuente: Carlos Caceres, Fabiano Rodrigues Bastos; 25 de mayo de 2016.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- Risco corporativo em alta na América Latina: Na corda bamba\n  - Risco corporativo em alta na América Latina: Na corda bamba (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - Risco corporativo em alta na América Latina: Na corda bamba (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\n References\n\n- informe regional\n- documento de trabajo\n- https://www.imf.org/wp-content/uploads/2016/05/SPA-Corporate-Risk-Chart-1.jpg\n- https://www.imf.org/wp-content/uploads/2016/05/SPA-Corporate-Risk-Chart-2.jpg\n- https://www.imf.org/wp-content/uploads/2016/05/SPA-Corporate-Risk-Chart-3.jpg\n\nSource: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2016/05/25/rising-latin-american-corporate-risk-walking-a-tightrope"
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    "Authors: Carlos Caceres, Fabiano Rodrigues Bastos",
    "Published: May 25, 2016",
    "Autores: Carlos Caceres, Fabiano Rodrigues Bastos. Fecha: 25 de mayo de 2016.",
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    "Período de análisis: información financiera de cerca de 500 empresas no financieras que cotizan en bolsa entre 2005 y 2015 en siete economías: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Panamá y Perú.",
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    "**Risco corporativo em alta na América Latina: Na corda bamba**",
    "[informe regional](http://www.imf.org/external/pubs/ft/reo/2016/whd/eng/wreo0416.htm)",
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