## Aumento del riesgo corporativo en América Latina: En la cuerda floja _IMF Blog, May 25, 2016_ ## Source details **Canonical URL:** [Aumento del riesgo corporativo en América Latina: En la cuerda floja](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2016/05/25/rising-latin-american-corporate-risk-walking-a-tightrope) ## Other formats - [Markdown version](/es/blogs/articles/2016/05/25/rising-latin-american-corporate-risk-walking-a-tightrope/index.md) - [Structured JSON version](/es/blogs/articles/2016/05/25/rising-latin-american-corporate-risk-walking-a-tightrope/index.json) - [Bundle manifest](/es/blogs/articles/2016/05/25/rising-latin-american-corporate-risk-walking-a-tightrope/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Carlos Caceres, Fabiano Rodrigues Bastos - Published: May 25, 2016 --- ### Resumen ejecutivo y contexto - Autores: Carlos Caceres, Fabiano Rodrigues Bastos. Fecha: 25 de mayo de 2016. - El rápido incremento de la deuda corporativa en América Latina durante la última década, impulsado por la abundancia de divisas a bajo precio, ha incrementado el riesgo corporativo. - Deuda total de las empresas no financieras de la región: - USD 170.000 millones en 2010 - USD 383.000 millones en 2015 - Período de análisis: información financiera de cerca de 500 empresas no financieras que cotizan en bolsa entre 2005 y 2015 en siete economías: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Panamá y Perú. - Punto de inflexión: 2011, año en que la mayoría de los precios de las materias primas alcanzaron su nivel máximo; las diferencias de riesgo entre países se amplían de manera continua desde fines de 2014. ### Señales de alarma: evolución del riesgo corporativo - El riesgo corporativo, medido por el aumento de los diferenciales de los swaps de incumplimiento del deudor (CDS), se incrementó en 2014–15. - Solo en Argentina y Brasil los diferenciales se acercaron a los niveles observados durante la crisis financiera mundial. - Factores relevantes identificados: - Dimensiones empresarial, interna y mundial son todas relevantes, aunque en distintos grados y con distintas implicancias por país. - Factores macroeconómicos internos clave: ritmo de la depreciación de la moneda y cambios en los diferenciales de los bonos soberanos, generando presión al alza sobre el riesgo corporativo desde 2011. - Condiciones externas predominantes: indicadores de aversión al riesgo mundial como el índice VIX del Mercado de Opciones de Chicago. - Resultados de pruebas de estrés: - Un shock externo puede provocar aumentos significativos del riesgo corporativo en la región: de 100 a casi 300 puntos básicos si el crecimiento del índice VIX es solo la mitad del máximo observado durante la crisis financiera mundial. - Impactos por país: - Argentina y Brasil: presiones al alza importantes vinculadas a depreciación acelerada del tipo de cambio y ampliación de los diferenciales de los CDS soberanos, reflejando considerables desequilibrios macroeconómicos. - Colombia: aumento de vulnerabilidades impulsado por profunda depreciación cambiaria y deterioro a nivel de las empresas. - Perú: presión al alza sobre los diferenciales de los bonos corporativos por deterioro a nivel de las empresas. - Chile, México y Panamá: presiones mucho más leves por factores internos relacionados con la situación económica. - Condiciones financieras mundiales benignas (en particular, baja volatilidad de mercado) han ayudado a contener el riesgo corporativo a pesar de la desaceleración de la demanda externa y la caída de los precios de las materias primas. ### Análisis de factores impulsores - Niveles de análisis considerados: - A nivel de la empresa: balances, flujos de ingreso, grado de endeudamiento y capacidad de ajuste. - A nivel de país: depreciación del tipo de cambio, diferenciales de bonos soberanos, desequilibrios macroeconómicos. - A nivel mundial: indicadores de aversión al riesgo y volatilidad de mercado (índice VIX). - Interacción de factores: factores externos pueden amplificar vulnerabilidades internas, elevando el riesgo corporativo aun cuando existan condiciones domésticas relativamente benignas. ### Políticas y recomendaciones para minimizar el riesgo - Mantener la solidez de los marcos políticos: - Estabilidad macroeconómica y credibilidad de las políticas son defensas importantes, dada la fuerte correlación entre diferenciales de bonos corporativos y bonos soberanos. - Controlar los riesgos de la sostenibilidad fiscal y la inflación, especialmente en Argentina y Brasil. - Apoyar ajustes microeconómicos: - Promover la capacidad de las empresas para realizar los ajustes necesarios. - Desapalancamiento ordenado por medio de soluciones de mercado como primera línea de defensa en las empresas más endeudadas. - No utilizar capital del sector público para evitar los ajustes necesarios en el sector empresarial. - Para empresas insolventes: reestructuración y legislación sobre quiebras que minimicen costos administrativos y pérdidas económicas relacionadas con incumplimientos. - Fortalecer supervisión y políticas macroprudenciales: - Mejorar el seguimiento y la supervisión, y poner en marcha políticas macroprudenciales bien orientadas para aliviar riesgos y efectos de derrame, especialmente en el sistema financiero. - Vigilar de cerca los balances de las empresas y flujos de ingreso, particularmente de empresas no financieras de importancia sistémica. - Entidades de regulación financiera: rol clave en supervisión consolidada, sobre todo cuando existen estrechas interrelaciones entre empresas financieras y no financieras. *Fuente: Carlos Caceres, Fabiano Rodrigues Bastos; 25 de mayo de 2016.* --- ## Content in this bundle - **Risco corporativo em alta na América Latina: Na corda bamba** - [Risco corporativo em alta na América Latina: Na corda bamba (Markdown version)](/external/lang/portuguese/np/blog/2016/052516p.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [Risco corporativo em alta na América Latina: Na corda bamba (PDF)](/external/lang/portuguese/np/blog/2016/052516p.pdf){rel="external" type="application/pdf"} --- ## References - [informe regional](http://www.imf.org/external/pubs/ft/reo/2016/whd/eng/wreo0416.htm) - [documento de trabajo](http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx?sk=43853.0) - [https://www.imf.org/wp-content/uploads/2016/05/SPA-Corporate-Risk-Chart-1.jpg](https://www.imf.org/wp-content/uploads/2016/05/SPA-Corporate-Risk-Chart-1.jpg) - [https://www.imf.org/wp-content/uploads/2016/05/SPA-Corporate-Risk-Chart-2.jpg](https://www.imf.org/wp-content/uploads/2016/05/SPA-Corporate-Risk-Chart-2.jpg) - [https://www.imf.org/wp-content/uploads/2016/05/SPA-Corporate-Risk-Chart-3.jpg](https://www.imf.org/wp-content/uploads/2016/05/SPA-Corporate-Risk-Chart-3.jpg) _Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2016/05/25/rising-latin-american-corporate-risk-walking-a-tightrope_