## La estabilidad financiera mundial mejora – Cómo acertar con la combinación de políticas para mantener los logros obtenidos _IMF Blog, April 21, 2017_ ## Source details **Canonical URL:** [La estabilidad financiera mundial mejora – Cómo acertar con la combinación de políticas para mantener los logros obtenidos](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2017/04/19/global-financial-stability-improves-getting-policy-mix-right-needed-to-sustain-gains) ## Other formats - [Markdown version](/es/blogs/articles/2017/04/19/global-financial-stability-improves-getting-policy-mix-right-needed-to-sustain-gains/index.md) - [Structured JSON version](/es/blogs/articles/2017/04/19/global-financial-stability-improves-getting-policy-mix-right-needed-to-sustain-gains/index.json) - [Bundle manifest](/es/blogs/articles/2017/04/19/global-financial-stability-improves-getting-policy-mix-right-needed-to-sustain-gains/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Tobias Adrian - Published: April 21, 2017 --- ### Evaluación general - Desde la valoración del semestre pasado, el sistema financiero mundial ha ganado en seguridad y estabilidad. - La actividad económica ha cobrado impulso, las perspectivas han mejorado y las esperanzas de que se produzca una reflación han aumentado. - Las condiciones monetarias y financieras siguen siendo muy acomodaticias y el optimismo de los inversionistas respecto a las nuevas políticas bajo consideración en Estados Unidos ha estimulado los precios de los activos. - Estas conclusiones provienen del último Informe sobre la estabilidad financiera mundial (informe GFSR) del FMI. ### Importancia de la combinación de políticas - Es crucial que los gobiernos de Estados Unidos, Europa, China y otros países materialicen las expectativas de los inversionistas con la adopción de la combinación de políticas adecuada. - Objetivos de la combinación de políticas: - Evitar desequilibrios financieros. - Resistirse a aumentar las barreras comerciales. - Mantener la cooperación mundial en materia de regulación para incrementar la seguridad del sistema financiero. ### Estados Unidos: riesgos y recomendaciones - Contexto: - El debate sobre la reforma del impuesto de sociedades, el gasto en infraestructura y la reducción de cargas reguladoras ha impulsado la confianza de empresas e inversionistas. - La inversión ha languidecido por más de 15 años. - Comportamiento empresarial observado: - Muchas empresas con capacidad para incrementar el gasto de capital han optado por asumir riesgos financieros: adquisición de activos financieros y uso de deuda para remunerar a accionistas. - Los sectores que representan casi la mitad de la inversión estadounidense —energía, servicios públicos y bienes raíces— están muy apalancados. - Riesgo identificado: - Un pronunciado incremento de las tasas de interés podría situar la capacidad de servicio de la deuda empresarial en el nivel más bajo desde la crisis financiera mundial. - En un escenario tal, es posible que empresas con unos USD 4 billones en activos tengan dificultades para atender el servicio de su deuda. Se trata de aproximadamente un 25% de los activos analizados. - Recomendaciones políticas: - Asegurarse de que las medidas de revisión del sistema tributario fomenten la inversión empresarial en maquinaria, ordenadores y equipamiento nuevos, en vez de la asunción de riesgos financieros. - Abordar de forma preventiva ámbitos donde el riesgo parece excesivo y ayudar a garantizar la salud de los balances empresariales. ### Economía mundial integrada y externalidades - Lo que ocurre en las economías avanzadas repercute sobre el resto del mundo. - Las propuestas de políticas de Estados Unidos deberían: - Estimular el crecimiento económico. - Evitar desequilibrios que podrían afectar negativamente al resto del mundo. ### Mercados emergentes: vulnerabilidades y medidas - Riesgos: - Una reversión brusca de la confianza podría originar salidas de capital y perjudicar las perspectivas de crecimiento. - Un cambio de orientación mundial hacia el proteccionismo agravaría estos riesgos. - Estimaciones cuantitativas: - La deuda mantenida por las empresas más débiles podría incrementarse en USD 230.000 millones. - Consecuencias para el sector bancario: - Algunos bancos deberían regenerar sus reservas de capital y provisiones; son los mismos bancos que ya experimentan un deterioro de la calidad de los activos tras un prolongado auge del crédito. - Recomendaciones políticas para mercados emergentes: - Mejorar los mecanismos de reestructuración empresarial. - Realizar un seguimiento de las vulnerabilidades corporativas. - Asegurarse de que los bancos mantengan un buen nivel de reservas. ### China: crecimiento del crédito y riesgos sistémicos - La relación entre el crédito y la economía China se ha duplicado con creces en menos de una década y se sitúa ahora por encima del 200%. - Un auge del crédito de estas proporciones puede entrañar riesgos; cuanto más dura, más peligroso resulta. - Las autoridades chinas siguen ajustando sus políticas para limitar el crecimiento de los sistemas bancario y bancario paralelo, pero ello no basta para frenar el crecimiento del crédito. - El progreso y el éxito de dichas autoridades son esenciales para la estabilidad financiera mundial. ### Bancos europeos: progreso y desafíos pendientes - Medidas adoptadas: - Introducción de requerimientos de capital superiores, una regulación más sólida y una mayor supervisión. - Evolución reciente: - En los últimos seis meses, los precios de los valores bancarios han subido, coincidiendo con el aumento de la pendiente de las curvas de rendimiento, y la recuperación económica se ha consolidado. - Problema estructural: - Es improbable que una recuperación cíclica resuelva en su totalidad los problemas de rentabilidad de muchos bancos en Europa. - La escasa rentabilidad limita la capacidad de retención del capital y dificulta la resistencia a shocks y riesgos crecientes. - Análisis del GFSR: - Se analizaron bancos europeos que representan USD 35 billones en activos. - Clasificación: mundiales, centrados en Europa y nacionales. - Observación clave: los bancos nacionales son los que experimentan mayores dificultades; tres cuartas partes registraron rendimientos muy escasos en 2016. - "Bancarización excesiva": bancos débiles con reservas de capital reducidas, número excesivo de bancos de orientación regional y mandato reducido, y número excesivo de sucursales de baja eficiencia. - Recomendaciones para Europa: - Promover la consolidación bancaria y la racionalización de las redes de sucursales. - Reformar los modelos de negocio bancarios. - Abordar los préstamos en mora. ### Reforma reguladora global - Es fundamental culminar de forma satisfactoria el programa de reforma reguladora a nivel mundial. - La conclusión del programa de reforma está supeditada al mantenimiento de la cooperación y la coordinación multilaterales. - Con la conclusión del programa de reforma se asegurará que el sistema financiero mundial sea seguro y pueda seguir promoviendo la actividad económica y el crecimiento. ### Conclusión: acertar con la combinación de políticas - Acertar con la combinación de políticas permitirá dotar al sistema financiero mundial de una base firme y consolidar las recientes mejoras de las perspectivas de crecimiento y estabilidad financiera. - Las autoridades económicas de Estados Unidos, Europa, China y los mercados emergentes tienen cada una su papel. *Autor: Tobias Adrian — 21 de abril de 2017* --- ## References - [Informe sobre la estabilidad financiera mundial (informe GFSR)](http://www.imf.org/en/publications/gfsr/issues/2017/03/30/global-financial-stability-report-april-2017) _Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2017/04/19/global-financial-stability-improves-getting-policy-mix-right-needed-to-sustain-gains_