## El buen momento que está atravesando la economía no es la “nueva normalidad” _IMF Blog, January 22, 2018_ ## Source details **Canonical URL:** [El buen momento que está atravesando la economía no es la “nueva normalidad”](https://www.imf.org/es/blogs/articles/2018/01/22/the-current-economic-sweet-spot-is-not-the-new-normal) ## Other formats - [Markdown version](/es/blogs/articles/2018/01/22/the-current-economic-sweet-spot-is-not-the-new-normal/index.md) - [Structured JSON version](/es/blogs/articles/2018/01/22/the-current-economic-sweet-spot-is-not-the-new-normal/index.json) - [Bundle manifest](/es/blogs/articles/2018/01/22/the-current-economic-sweet-spot-is-not-the-new-normal/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: Maurice Obstfeld - Published: January 22, 2018 --- ### Contexto y diagnóstico general - Autor: Maurice Obstfeld - Fecha: 22 de enero de 2018 - Panorámica: El crecimiento mundial continúa repuntando y es generalizado, pero el ímpetu actual resulta de una confluencia de factores con pocas probabilidades de durar mucho. ### Perspectivas de corto plazo y cifras clave - Pronóstico de crecimiento mundial: 3,9% tanto para 2018 como para 2019. - Revisión respecto a previsiones anteriores: 0,2 puntos porcentuales más que en las previsiones de octubre último para ambos años y 0,2 puntos porcentuales más que la estimación corriente del crecimiento mundial del año pasado. - Principales fuentes de aceleración del PIB: Europa y Asia; mejora del desempeño de Estados Unidos, Canadá y algunos mercados emergentes grandes como Brasil, Rusia y Turquía. - Expectativa para economías avanzadas en 2018: crecimiento proyectado de 2,3% en 2018. - Características del entorno actual: - Comercio internacional creciendo más rápido que el ingreso mundial. - Precios de las materias primas al alza. - Presiones inflacionarias contenidas y aumento débil de salarios nominales. - Condiciones financieras distendidas: renta variable en auge, bajos costos de endeudamiento público a largo plazo, diferenciales empresariales comprimidos y condiciones favorables para economías de mercados emergentes y en desarrollo. ### Causas de la reactivación - Políticas macroeconómicas acomodaticias desde mediados de 2016 que aumentaron la confianza y aceleraron la sanación natural. - Política monetaria: - Orientación acomodaticia prolongada en los países más grandes. - La Reserva Federal estadounidense realiza alzas graduales de tasas con cautela, tras la turbulencia de comienzos de 2016. - El Banco Central Europeo ha comenzado a recortar compras masivas de activos, pero advierte que la subida de tasas está más lejana. - Política fiscal: - Economías avanzadas: de contractiva a neutral en los últimos años. - China: apoyo fiscal considerable desde que su crecimiento perdió fuerza a mediados de la década. - Estados Unidos: se prevé un vuelco marcadamente expansivo por las nuevas leyes tributarias, con incentivos temporarios de inversión que impulsarán el crecimiento a corto plazo, afectarán el déficit en cuenta corriente, harán subir el dólar e influirán en los flujos internacionales de inversión. ### Por qué esto no es la “nueva normalidad” - Factores estructurales y de mediano plazo que limitan la perdurabilidad del ímpetu: - Economías avanzadas: una vez cerradas las brechas de producto, se prevé regreso a tasas de crecimiento a más largo plazo muy por debajo de las tasas previas a la crisis; el crecimiento potencial sería apenas dos tercios de la cifra proyectada para 2018. - Cambios demográficos y disminución del crecimiento de la productividad que exigen inversiones en población e investigación. - Exportadores de combustibles enfrentan un panorama sombrío y necesidad de diversificación. - China: recorte del estímulo fiscal y freno a la expansión del crédito para fortalecer el sistema financiero, implicando crecimiento más bajo en el futuro. - Estados Unidos: efecto temporal de los incentivos fiscales (sobre todo en inversión) que desaparecerán y creciente deuda federal que limitará el crecimiento futuro. - Riesgos financieros: - Legado de deuda elevado a nivel gubernamental, empresarial y de hogares en economías avanzadas y emergentes. - Una alza repentina de inflación y tasas de interés podría complicar condiciones financieras internacionales y poner en duda la sostenibilidad de la deuda. - Altos precios de la renta variable con riesgo de perturbadores ajustes. ### Diferencias regionales y factores sociales - Regiones con menor desempeño: Oriente Medio y África subsahariana (esta última afectada por debilidad de sus economías más grandes, fenómenos meteorológicos y contiendas civiles); emigración significativa. - América Latina: mejoras en algunas grandes economías, pero crecimiento agregado afectado por el colapso económico de Venezuela. - Aspectos sociales y políticos: - Empleo e ingreso agregado han mejorado respecto a los mínimos de la crisis, pero salarios reales avanzan de forma anémica y la participación del trabajo en el ingreso nacional disminuye. - Desencanto con el establishment político en economías avanzadas por la percepción de crecimiento poco compartido. - Riesgo de giro hacia nacionalismos o autoritarismos que frenen reformas y retrocedan la integración económica transfronteriza. - Niveles de desigualdad elevados en economías de mercados emergentes y de bajo ingreso, con riesgo de trastornos si el crecimiento no es más inclusivo. ### Recomendaciones de política y prioridades - Tres preguntas que deben plantearse los gobiernos: - ¿Qué podemos hacer para mejorar la eficiencia económica y los niveles de producción a más largo plazo? - ¿Qué podemos hacer para afianzar la resiliencia y la inclusividad, alejando la probabilidad de una desaceleración abrupta o una nueva crisis? - ¿Cómo podemos asegurarnos de contar con las herramientas de política necesarias para contrarrestar la próxima desaceleración? - Acciones sugeridas: - Establecer márgenes de protección y fortalecer defensas contra la inestabilidad financiera. - Invertir en reformas estructurales, infraestructura productiva y ciudadanía. - Aprovechar el repunte para abordar retos multilaterales: riesgos para la estabilidad financiera mundial (incluido el ciberriesgo), fortalecimiento del sistema de comercio multilateral, cooperación en política tributaria internacional (incluida la lucha contra el lavado de dinero) y promoción del desarrollo sostenible en países de bajo ingreso. - Actuar urgentemente contra el daño ambiental irreversible, sobre todo el provocado por el cambio climático. - Razón de urgencia: La próxima recesión podría estar más cerca de lo que se piensa y las municiones para combatirla son mucho más limitadas que hace una década, especialmente porque la deuda pública es mucho más elevada. *Fuente: Blog del FMI, artículo “El buen momento que está atravesando la economía no es la ‘nueva normalidad’”, Maurice Obstfeld, 22 de enero de 2018.* --- ## References - [actualización de Perspectivas de la economía mundial](http://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2018/01/11/world-economic-outlook-update-january-2018) - [https://www.imf.org/wp-content/uploads/2018/01/SPA-Jan-2018-WEO-Table.jpg](https://www.imf.org/wp-content/uploads/2018/01/SPA-Jan-2018-WEO-Table.jpg) _Source: https://www.imf.org/es/blogs/articles/2018/01/22/the-current-economic-sweet-spot-is-not-the-new-normal_